报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹钢主力期价弱势下行，日跌幅 0.74%，量仓扩大，供应回升需求偏弱，基本面季节性走弱，淡季钢价承压，政策预期利好，预计钢价延续震荡，关注钢厂生产情况 [5] - 热轧卷板主力期价震荡下行，日跌幅 0.79%，量仓扩大，需求韧性尚可使产量回升后矛盾未加剧，价格延续低位震荡，但需求有隐忧，走弱则供需矛盾累积，价格易承压，关注需求表现情况 [5] - 铁矿石主力期价偏强震荡，日涨幅 0.95%，量缩仓增，利多支撑矿价高位，但供应高需求改善受限，基本面弱，上行驱动不强，预计矿价高位震荡，关注钢厂补库情况 [5] 各目录总结 产业动态 - 2025 年房企阵营格局变化，拿地市场活跃，央国企领跑，头部企业集中度提升，各规模房企数量差异化调整，1000 亿元以上阵营 10 家，较去年减 1 家，销售额均值 1765.5 亿元等 [7] - 1 月 5 日交通运输部表示将实施水运基础设施更新和数智化改造，推动长江经济带高质量发展 [8] - 2025 年 12 月 26 日越南对原产中国的冷轧碳钢板卷作出反倾销日落复审肯定性终裁，继续征五年反倾销税，税率 4.43% - 25.22%，2025 年 12 月 28 日生效 [9] 现货市场 - 螺纹钢上海、天津、全国均价分别为 3260、3160、3315，较前一日分别降 10、10、6；热卷卷板上海、天津、全国均价分别为 3250、3170、3283，较前一日分别降 20、10、7；唐山钢坯 2930 元，张家港重废 2080 元，卷螺价差 -10，螺废价差 1180，较前一日均降 10 [10] - PB 粉（山东港口）800 元，较前一日涨 3；唐山铁精粉（湿基）778 元，较前一日降 4；澳洲海运费 8.59 美元，较前一日降 0.02；巴西海运费 22.66 美元，较前一日降 0.24；SGX 掉期（当月）107.19 美元，较前一日降 0.11；普氏指数（CFR）105.50 美元，较前一日降 3 [10] 期货市场 - 螺纹钢活跃合约收盘价 3104 元，涨跌幅 -0.74%，成交量 697016，持仓量 1548351，量差 45176，仓差 43067 [14] - 热轧卷板活跃合约收盘价 3248 元，涨跌幅 -0.79%，成交量 391613，持仓量 1294526，量差 27034，仓差 26969 [14] - 铁矿石活跃合约收盘价 797 元，涨跌幅 0.95%，成交量 195492，持仓量 618775，量差 -50364，仓差 25428 [14] 后市研判 - 螺纹钢供需变化不大，周产量环比增 3.83 万吨，供应回升但处同期低位，需求偏弱，表需和成交低，需求料季节性走弱，政策预期利好，预计钢价震荡，关注钢厂生产 [39] - 热轧卷板供需回升，周产量环比增 10.97 万吨，供应压力大，需求韧性尚可但有隐忧，价格低位震荡，需求走弱则易承压，关注需求表现 [39] - 铁矿石供需走弱，库存攀升，钢厂复产使终端消耗回升，但盈利改善有限，需求改善空间受限，春节前钢厂补库利好，港口到货回升，供应维持高位，预计矿价高位震荡，关注钢厂补库 [40]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 冬季部分需求预期偏弱不利于上游生产端出货，库存或整体维持增量预期；1月进口存减量预期，港口甲醇库存或有望高位回落；国内甲醇制烯烃行业开工率小幅下降，短期华东MTO企业负荷仍有降低，但青海盐湖MTO装置计划重启，行业开工率存提升预期；MA2605合约短线预计在2190 - 2280区间波动 [3] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 主力合约收盘价甲醇为2215元/吨，环比-1；甲醇5 - 9价差为43元/吨，环比9 [3] - 主力合约持仓量甲醇为773584手，环比增42196；期货前20名持仓净买单量甲醇为 - 128251手，环比 - 21279 [3] - 仓单数量甲醇为6648张，环比0 [3] 现货市场 - 江苏太仓甲醇价格为2170元/吨，环比30；内蒙古为1857.5元/吨，环比20 [3] - 华东 - 西北价差为312.5元/吨，环比15；郑醇主力合约基差为 - 45元/吨，环比5 [3] - 甲醇CFR中国主港为257美元/吨，环比0；CFR东南亚为320美元/吨，环比0 [3] - FOB鹿特丹为256欧元/吨，环比0；中国主港 - 东南亚价差为 - 63美元/吨，环比0 [3] 上游情况 - NYMEX天然气为3.64美元/百万英热，环比 - 0.07 [3] 产业情况 - 华东港口库存为104.71万吨，环比3.98；华南港口库存为43.03万吨，环比2.51 [3] - 甲醇进口利润为 - 15元/吨，环比2.5；进口数量当月值为141.76万吨，环比 - 19.5 [3] - 内地企业库存为422600吨，环比18600；甲醇企业开工率为90.31%，环比 - 0.93 [3] 下游情况 - 甲醛开工率为38.24%，环比 - 4.19；二甲醚开工率为3.6%，环比 - 3.49 [3] - 醋酸开工率为80.3%，环比2.71；MTBE开工率为68.01%，环比0 [3] 期权市场 - 烯烃开工率为87.46%，环比 - 1.8；甲醇制烯烃盘面利润为 - 1115元/吨，环比 - 15 [3] - 历史波动率20日甲醇为16.39%，环比 - 0.02；历史波动率40日甲醇为15.44%，环比 - 0.04 [3] - 平值看涨期权隐含波动率甲醇为19.85%，环比 - 0.76；平值看跌期权隐含波动率甲醇为19.85%，环比 - 0.77 [3] 行业消息 - 截至12月31日，中国甲醇样本生产企业库存42.26万吨，较上期增1.86万吨，环比增4.61%；样本企业订单待发18.30万吨，较上期降1.06万吨，环比降5.48% [3] - 截至12月31日，中国甲醇港口库存总量147.74万吨，较上期增6.49万吨，华东、华南地区均累库 [3] - 截至12月31日，国内甲醇制烯烃装置产能利用率88.66%，环比 - 0.02%，多数企业装置运行稳定 [3] - 近期国内甲醇检修、减产涉及产能损失量少于恢复涉及产能产出量，整体产量增加，市场供应量增加，下游原料库存高位，采买积极性下降，内地项目延续稳定运行，上周内地企业库存增加，短期供应相对充裕 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 周一HC2605合约震荡下行 受季节性和大气治理影响供应 目前钢材市场供需双降 预计期价或区间弱势整理 技术上 HC2605合约1小时MACD指标显示DIFF与DEA向下调整 观点参考为震荡偏弱 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - HC主力合约收盘价3248元/吨 环比下降22元；持仓量1294526手 环比增加26969手 [2] - HC合约前20名净持仓28599手 环比增加15719手；HC5 - 10合约价差 - 23元/吨 环比持平 [2] - HC上期所仓单日报132188吨 环比持平；HC2605 - RB2605合约价差144元/吨 环比下降4元 [2] 现货市场 - 杭州、广州、天津4.75热轧板卷价格分别为3290元/吨、3250元/吨、3170元/吨 环比分别下降20元、10元、10元；武汉4.75热轧板卷价格3330元/吨 环比持平 [2] - HC主力合约基差42元/吨 环比增加2元；杭州热卷 - 螺纹钢价差 - 30元/吨 环比下降10元 [2] 上游情况 - 青岛港61.5%PB粉矿809元/湿吨 环比增加9元；河北准一级冶金焦1540元/吨 环比持平 [2] - 唐山6 - 8mm废钢2160元/吨 环比持平；河北Q235方坯2930元/吨 环比持平 [2] - 45港铁矿石库存量15861.94万吨 环比增加353.80万吨；样本焦化厂焦炭库存48.60万吨 环比下降1.37万吨 [2] - 样本钢厂焦炭库存量643.83万吨 环比增加1.43万吨；河北钢坯库存量126.61万吨 环比增加8.60万吨 [2] 产业情况 - 247家钢厂高炉开工率78.96% 环比增加0.66%；高炉产能利用率85.28% 环比增加0.32% [2] - 样本钢厂热卷产量293.54万吨 环比增加1.63万吨；热卷产能利用率74.98% 环比增加0.41% [2] - 样本钢厂热卷厂库80.52万吨 环比下降2.90万吨；33城热卷社会库存296.70万吨 环比下降10.60万吨 [2] - 国内粗钢产量6987万吨 环比下降213万吨；钢材净出口量948.00万吨 环比增加20.00万吨 [2] 下游情况 - 汽车产量353.16万辆 环比增加17.29万辆；汽车销量342.90万辆 环比增加10.69万辆 [2] - 空调产量1502.60万台 环比增加82.20万台；家用电冰箱产量944.20万台 环比增加65.40万台 [2] - 家用洗衣机产量1201.30万台 环比增加97.80万台 [2] 行业消息 - 欧佩克+决定维持2025年11月初制定的产量计划 在2026年2月和3月继续暂停增产 8个主要产油国将根据市场情况灵活调整增产节奏 [2] - 2025年12月我国重卡市场销售约9.5万辆 环比下降约16% 同比增长约13%；2025年全年总销量达113.7万辆 同比增长约26% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 12月尿素供应低位波动、需求承压，1月供需双增，市场关注印标及出口政策，期价或随题材波动且上方空间有限 [4] - 12月纯碱供需回落，1月供应提升、需求回落，供需宽松加大，期价短期坚挺震荡、趋势性偏弱 [7] - 12月玻璃供应降、刚需萎靡但采购需求回暖，1月中上旬供需继续博弈，后续或累库，期价短期偏强震荡、春节临近波动下降 [9] 根据相关目录分别进行总结 期货市场及产业链原料情况 - 期货价格：12月尿素期货宽幅震荡、先抑后仰，主力05合约报1749元/吨、月度涨幅0.4%；纯碱先跌后涨，主力05合约报1209元/吨、月度跌幅2.26%；玻璃先明显下跌后底部震荡，主力05合约报1087元/吨、月度跌幅6.62% [4][6][9] - 期货关联品种：展示玻璃 - 纯碱、尿素 - 甲醇、烧碱 - 纯碱、尿素 - 纯碱期货价差走势图 [17] - 原料煤炭价格走势：2025年12月秦皇岛优混动力煤等价格有不同程度下降 [20] - 原料LNG价格走势：2025年12月内蒙汇能等地区LNG价格下降 [24] - 原料原盐价格及月度产量：2025年12月东北等地区原盐价格部分有变化，同时展示月度产量走势 [26][27] - 尿素、纯碱上游合成氨价格：2025年12月山东合成氨价格下降5.59% [28] 尿素：1月供需双增预期，盘面坚挺运行 - 尿素现货价格：2025年12月山东等地区尿素现货市场价上涨 [32] - 尿素基差：2025年12月华鲁恒升等企业尿素基差有变化 [35] - 尿素行业开工率：2025年12月26日尿素周度产能利用率78.78%，煤制、天然气制利用率有不同变化 [40] - 尿素周产量及日产量：2025年12月24日尿素日产量19.19万吨，月环比降5.07% [46] - 尿素企业库存、港口库存：2025年12月24日企业库存106.89万吨、月环比降21.63%，12月25日港口库存17.70万吨、月环比增77.00% [49] - 尿素利润与成本：2025年12月26日固定床等不同工艺尿素成本和毛利有变化 [53] - 尿素表观消费量及产销率：2025年12月26日尿素周度表需140.52万吨，月环比降5.71%，产销率105.38%，月环比升0.21% [57] - 下游需求：复合肥、三聚氰胺、胶黏剂开工率及产量等有不同变化，车用尿素价格有涨幅 [60][67][73][75] - 尿素月度进出口数量：2025年10月进口量83.91吨、月环比升10.29%，出口量120.23万吨、月环比降12.32% [78] - 国际市场：印度有多轮尿素招标，2025年12月16日NFL意向采购150万吨 [79] - 相关品：磷肥、钾肥、小氮肥市场价格有变化 [83][85] - 尿素期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [88][90] 纯碱：基本面和外部因素博弈，期价坚挺运行 - 纯碱现货价格：2025年12月华北等地区轻碱、重碱市场价格有波动 [95] - 纯碱基差：2025年12月31日沙河重碱基差较月初有变化 [100] - 纯碱行业开工率：2025年12月26日行业整体开工率81.65%，百万吨以上企业85.80%，氨碱、联碱企业开工率有不同变化 [105][108] - 纯碱产量：2025年12月26日纯碱周度产量71.19万吨，轻、重碱产量有变化 [114] - 纯碱企业库存：2026年1月1日纯碱总库存140.83万吨，月环比降6.27%，各地区库存有不同情况 [117] - 纯碱月度进出口数量：2025年11月进口量0.03万吨、月度环比降24.93%，出口量18.94万吨、月度环比降11.71% [123] - 纯碱成本：2025年12月26日氨碱、联碱生产成本有变化 [125] - 纯碱利润：2025年12月26日氨碱、联碱生产毛利有变化 [129] - 纯碱表观消费量与产销率：2025年12月26日纯碱表消77.27万吨，月环比升2.32%，产销率108.54%，月环比升0.38% [133] - 重碱需求：2025年12月31日光伏玻璃有效产能88480吨/天、月环比降0.23%，浮法玻璃日熔量151865吨/天、周度降1.44% [135] - 轻碱下游：印染行业开工率下降，碳酸锂产能利用率上升，小苏打开工率下降 [143][146] - 纯碱期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [148][149] 玻璃：1月供需两端继续博弈，盘面底部震荡 - 玻璃现货价格：2025年12月31日国内浮法玻璃市场均价1073元/吨，较月初降28元/吨 [153] - 玻璃开工率与产量：2025年12月26日浮法玻璃开工率73.89%，周度产量108.40万吨，月环比降1.80% [155] - 玻璃在产日熔量：2025年12月31日浮法玻璃日度开工率72.30%，日度产量15.19万吨，月度有下降 [159] - 玻璃企业库存：2025年12月26日浮法玻璃周度库存5862.3万重箱，月环比降6.00%，各地区库存有不同情况 [162] - 玻璃成本与利润：2025年12月26日煤制气等不同工艺玻璃成本和毛利有变化 [167] - 玻璃表观消费量：2025年12月26日浮法玻璃周度表需109.28万吨，月环比降5.71% [170] - 深加工：下游Low - E玻璃开工率下降，深加工产品产量有不同变化 [173][176] - 终端：2025年1 - 11月商品房销售等面积累计同比有变化，汽车、新能源汽车产量销量及家电等产量销量有相关数据 [180][183][185] - 玻璃月度进出口数量：2025年11月浮法玻璃出口量8.48万吨、月环比升4.63%，进口量1.55万吨、月环比升12.66% [188] - 玻璃期权波动率及波动率锥：展示相关图表 [190][191]

文章核心观点 - 《电力中长期市场基本规则》（《25规则》）是我国首个现货市场环境下的全国性电力中长期市场基本规则，旨在通过科学、有序、协调发展的中长期市场，支持新能源高质量发展和新型电力系统建设 [2][3] - 规则通过明确中长期市场“远”与“长”的双重内涵、纳入新型主体、优化交易方式与定价结算机制等关键变化，旨在降低新能源带来的不确定性和价格波动风险，提高市场流动性，并引导容量投资 [4][5][7][10] 中长期市场的内涵与作用 - 电力中长期市场中“中长期”包含“远”和“长”两重内涵：“远”指交易发生在距电力交割较远的未来（如提前一月/一年），“长”指交易覆盖较长的时段（如一月/一年的电量）[4] - 现货市场建立后，“远”和“长”可以分离，例如提前一月对某个峰荷时段的交易属于“远”但“短”的交易 [4] - 《25规则》明确电力中长期交易是“对未来某一时期内交割电力产品或服务的交易”，涵盖了数年、年、月、月内等不同时间维度，从而区分了“远”和“长”的概念 [4] - 中长期市场的作用从“远”的角度看，是通过提前锁定供需、价格和收益来降低不确定性，应对“随机性”风险 [5] - 从“长”的角度看，是通过对较长时间范围内多时段电量的交易，利用电价对冲来降低价格波动，应对“波动性”风险 [5] 《25规则》的主要变化与发展 - 纳入新型经营主体：参与主体除发电、用户、售电公司外，新增了储能、虚拟电厂等，为未来交易体系创新提供依据，并聚焦于市场化交易 [8] - 明确权利与义务：将权利和义务分章节描述，更细致地规定了主体需提供的信息，如电厂的检修计划、实测参数，用户的负荷曲线，售电公司的套餐信息等 [8] - 优化交易方式以提升流动性：交易方式分为集中交易和双边协商，集中交易包括集中竞价、滚动撮合和挂牌 [9] - 要求数年、年度、月度交易应定期开市并可探索连续开市，月内交易原则上按日连续开市，这些要求有利于提高市场流动性，应对新能源渗透率提高的风险 [9] - 纳入绿色电力交易：为绿电交易设置单独章节进行规范，鼓励参与数年绿电交易并探索常态化开市机制，建立灵活的合同调整机制，可按月或更短周期开展合同转让 [9] - 加强多年期交易描述：加强对多年期交易和购电协议的描述，以通过中长期交易更好地支撑和引导容量投资 [10] - 注重定价及结算与现货联动：强调除政府定价电量外价格由市场形成，同时需考虑与现货机制衔接，如合同价可与现货价格联动，结算可设置参考点并按差价或差量结算 [10] - 调整交易约束与校核：将《20规则》中的“安全校核”改为“交易校核”，分为交易机构负责的交易出清校核和调度机构负责的电网安全校核 [10] 价格管制原则 - 对于“远期”中长期合同，其价格及上下限管制应与现货市场尽量一致，有较大浮动范围，《25规则》规定“对直接参与市场交易的经营主体，不再人为规定分时电价水平和时段” [6] - 规则提出“逐步推动月内等较短周期的电力中长期交易限价与现货交易限价贴近” [6] - 对于“长期”中长期合同，由于多时段电价对冲，总价格波动较小，因此价格上下限管制应更加严格，需通过更精细的模型确定价格范围 [6]

报告行业投资评级 - 铜：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 氧化铝：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锌：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 镍及不锈钢：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 锡：★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 碳酸锂：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 工业硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 多晶硅：☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，当前盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 各有色金属品种表现不一，价格受基本面、市场供需、政策等多因素影响，投资者需根据不同品种特点采取相应策略 [2][3][4] 根据相关目录分别总结 铜 - 周三沪铜减仓震荡收阴，现铜98820元，上海贴水190元，LME市场有较大规模已实值看涨期权，节后等待海外机构对铜价预期再修正，延续前期期权组合策略，关注炼厂排产、社库变动、盘面缩量，价格可能下调 [2] 铝及氧化铝 - 今日沪铝上涨，华东、中原、华南现货贴水扩大，铝市基本面驱动不足，跟随板块震荡偏强，多头依托40日线持有，关注23000元整数关口阻力，保太ADC12现货报价上调100元至22000元，废铝偏紧，税务调整使部分地区成本面临上调，铸造铝合金与沪铝价差季节性表现弱于往年 [3] - 氧化铝平衡持续过剩，铝土矿价格回落使成本有下降空间，现金成本核算仍有利润，短期现货价格接近触发减产，跌势放缓，中期企稳需等待规模减产形成 [3] 锌 - TC低位，炼厂检修持续，进口窗口关闭，锌供应端压力减弱，整体反弹趋势未改，1月消费前景中性偏乐观，下游春节前备货需求仍存，但地产仍是拖累项，约束沪锌上方空间，暂看2.28 - 2.38万元/吨区间震荡 [4] 镍及不锈钢 - 镍价冲高回落，市场交投活跃，印尼镍矿协会降低镍矿配额并将修改矿产基准价格公式，临近年底下游采购意愿减弱，现货升水高涨使贸易商囤货意愿降低，成交冷清 [7] - 不锈钢方面，铬铁价格回暖推升成本，但总体利润修复，前期减产影响有限，社会库存去化，下游采购询价增多，高镍铁报价912元每镍点，上游价格反弹传导，短期受政策情绪主导，镍市政策扰动，短期观望为主 [7] 锡 - 沪锡减仓到12月月初水平，现锡报326450元，现货有1800元实时升水，近期无地缘局势新消息，关注跨年前后低邦可能召开的矿业会议，波动率高位收敛，持有再次参与的35万卖看涨期权，观察调整幅度 [8] 碳酸锂 - 锂价高开后回落，市场交投活跃，分歧较大，部分持货商前期货已被预定，询价频繁，中下游高价接受程度有限，年前备货充分，高价观望心态重，成交清淡 [9] - 市场总库存下降700吨至11万吨，冶炼厂库存降200吨至1.8万吨，下游库存降1600吨至4万吨，贸易商增1200吨至5.2万吨，中游环节库存偏高，现货端稍显支撑，澳矿最新报价1565美元，矿端报价维持强势，锂价进入趋势通道止阶段，注意风险防控 [9] 工业硅 - 工业硅期货小幅收跌，个别硅企减产，但规模不及预期，需求端1月多晶硅环比小幅减产，有机硅开工率预计下滑，SMM最新工业硅社库55.5万吨，环比增加2000吨，新疆厂库有累库压力 [10] - 近期盘面价格走强、期现走势分化源于12月底规模性减产预期，但落地节奏慢，需求边际承压，走势或转向震荡整理，需观察新疆开工变化 [10] 多晶硅 - 多晶硅期货成交活跃度回落，节前回调后转震荡，现货端N型复投料报价持稳于5 - 5.5万元/吨，1月产量预计环比小幅缩减，但仍面临累库压力，行业反内卷趋势延续，政策支撑具备持续性，交易监管趋严，期价预计维持高位震荡 [11]

1. 报告行业投资评级 未提及 2. 报告的核心观点 - 宏观面扩大内需为主，政策积极；产业面螺纹钢产量低位，表观需求回落，库存去化。虽处消费淡季需求萎缩，但低产量、低库存叠加炉料抗跌，RB2605合约或在3080 - 3160区间整理 [7] 3. 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至12月31日，螺纹主力合约期价3122（+4），杭州螺纹中天现货价格3330（+20）；螺纹产量上调至184.39（+2.71），同比（-31.91）；表观需求回落至202.68（-5.96），同比（-16.9）；厂库增，社库降，总库存434.25（-18.29），同比（+34.51）；钢厂盈利率37.23%，环比增1.30个百分点，同比减12.55个百分点 [5] - 行情展望：海外美联储12月会议同意降息但官员分歧大；国内12月制造业等三大指数升至扩张区间。铁矿石港口累库，钢厂库存低有增加预期，精煤库存升但增速或下滑，焦炭第四轮提降落地，煤焦期价或区间整理震荡偏强。RB2605合约区间整理，3100一线有支撑，MACD指标显示DIFF与DEA低位反弹。整体上，RB2605合约或于3080 - 3160区间整理 [7] 期现市场 - 期货价格：本周RB2605合约区间整理，略强于RB2610合约，31日价差为 - 40元/吨，周环比 + 9元/吨 [12] - 仓单与持仓：12月31日，上海期货交易所螺纹钢仓单量78444吨，周环比 - 3598吨；螺纹钢期货合约前二十名净持仓为净多2090张，较上一周减少6567张 [17] - 现货价格与基差：12月31日，杭州三级螺纹钢20mmHRB400现货报价3330元/吨，周环比 + 20元/吨；全国均价3327元/吨，周环比 + 11元/吨。本周现货价格强于期货价格，31日期现基差为208元/吨，周环比 + 16元/吨 [23] 产业情况 上游市场 - 炉料价格：12月31日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报849元/干吨，周环比 + 12元/干吨；天津港一级冶金焦现货报价1610元/吨，周环比 + 0元/吨 [27] - 到港量与库存：12月22 - 28日中国47港到港总量2727.8万吨，环比减62.4万吨；45港到港总量2601.4万吨，环比减45.3万吨；北方六港到港总量1330.6万吨，环比增74.2万吨。本周全国47个港口进口铁矿库存总量16619.96万吨，环比增394.43万吨；日均疏港量328.76万吨，增0.53万吨 [31] - 焦化厂情况：本周全国230家独立焦企样本产能利用率70.35%，减0.15%；焦炭日均产量49.23万吨，减0.11万吨；焦炭库存50.14万吨，减1.76万吨；炼焦煤总库存883.20万吨，增1.83万吨；焦煤可用天数13.5天，增0.06天 [35] 供应端 - 粗钢产量与钢材出口：2025年11月，中国粗钢产量6987万吨，同比降10.9%；1 - 11月累计粗钢产量89167万吨，同比降4.0%。11月中国钢材出口量998.0万吨，较上月增19.8万吨，环比增2.0%，同比增7.6%；1 - 11月累计出口钢材10771.7万吨，同比增6.7% [39] - 螺纹钢产量与开工率：12月26日，247家钢厂高炉开工率78.32%，环比减0.15个百分点，同比减0.39个百分点；高炉炼铁产能利用率84.94%，环比增0.01个百分点，同比减0.61个百分点；日均铁水产量226.58万吨，环比增0.03万吨，同比减1.29万吨。12月25日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产量184.39万吨，较上周 + 2.71万吨，较去年同期 - 31.91万吨 [41] - 电炉钢情况：12月25日，139家建材生产企业中螺纹钢周度产能利用率40.42%，较上周 + 0.59%，较去年同期 - 7%。全国90家独立电弧炉钢厂平均开工率67.63%，环比降1.6个百分点，同比降1.25个百分点 [44] - 螺纹钢库存：12月25日，137家建材生产企业中螺纹钢厂内库存量140.06万吨，较上周 + 0.52万吨，较去年同期 + 18.53万吨；全国35个主要城市建筑钢材库量294.19万吨，较上周 - 18.81万吨，较去年同期 + 15.98万吨；螺纹钢总库存434.25万吨，环比 - 18.29万吨，同比 + 34.51万吨 [47] 下游情况 - 需求端：2025年1 - 11月份，全国房地产开发投资78591亿元，同比降15.9%；房屋施工面积656066万平方米，同比降9.6%；房屋新开工面积53457万平方米，降20.5%；房屋竣工面积39454万平方米，降18.0%。1 - 11月份，基础设施投资（不含电力等）同比降1.1%，其中管道、水上、铁路运输业投资有增长 [50] 期权市场 - 期权策略：随着天气转冷及临近年末，需求有下滑预期，但成本支撑 + 冬储预期，行情或区间整理。建议钢价回调时考虑买入虚值看涨期权 [53]

报告基本信息 - 成文日期为2025年12月29日，研究品种为玉米淀粉，报告周期为日度，研究员为漆建华 [1] 报告行业投资评级 - 未提及 报告核心观点 - 玉米淀粉cs2603合约5日、10日均线有呈现多头排列组合，原料玉米东北产区今年售粮进度同比偏快、粮质整体较好、基层种植户售粮意向一般、下游需求支撑不足，预计后市玉米淀粉cs2603合约价格或将延续震荡态势 [9] 根据相关目录总结 期货市场 - 当日（20251229）玉米淀粉期货cs2603合约以震荡上行为主，收盘价2535元/吨，较上一交易日上涨21元/吨，成交量13.1万手，较上一交易日增加20270手，持仓量20.0万手，较上一交易日增加8199手 [2] - 玉米淀粉期货6个合约今日总持仓量为263701手，较上一交易日增加909手 [4] - 展示各合约（cs2601、cs2603、cs2605、cs2607、cs2609、cs2611）开盘价、最高价、最低价、收盘价、前结算价、结算价、涨跌、成交量、持仓量、持仓量变化、成交额等信息，总计成交量173501手、持仓量263701手、持仓量增加909手、成交额440272.04 [5] 现货市场 - 2025年12月29日，黑龙江玉米淀粉现货报价2540元、辽宁2730元、吉林2620元、河北2790元、山东2730元，涨跌均为0 [7] 影响因素 - 12月29日美国玉米进口到岸价为269美元/吨，较上日下跌1美元/吨，进口成本价为2178元/吨，较上日下跌3元/吨，加征关税后进口成本价为2383元/吨，较上日跌4元/吨 [7] 行情展望 - 预计后市玉米淀粉cs2603合约价格或将延续震荡态势 [9]

市场行情与价格 - 2025年12月30日，碳酸锂期货主力合约2605开盘117000元/吨，收盘121580元/吨，当日收盘价较昨日结算价下跌3.77% [2][8] - 当日期货成交量为459530手，持仓量为511309手，较前一交易日持仓量512345手略有减少 [2][8] - 根据SMM现货报价，电池级碳酸锂价格区间为114000-122000元/吨，工业级碳酸锂价格区间为112000-118000元/吨，现货价格较前一交易日持平 [3][9] - 6%锂精矿价格为1550美元/吨，较前一日下跌15美元/吨 [3][9] - 当前期货基差（电碳均价-期货）为-1960元/吨 [2][8] 交易所规则与市场行为 - 广期所公告，自2025年12月30日结算时起，碳酸锂期货合约涨跌停板幅度调整为10%，投机交易保证金标准调整为12%，套期保值交易保证金标准调整为11% [3][9] - 上述调整后的规则计划于2026年1月5日恢复交易后，在满足特定条件后的第一个交易日结算时恢复至调整前水平 [3][9] - 由于假期临近保证金上调提高了持仓成本，近期期货市场以减仓为主，市场热情有所降温 [3][9] - 当日碳酸锂仓单为19491手，较上个交易日增加1300手 [2][8] 库存状况 - 根据SMM最新统计，碳酸锂现货库存为109773吨，环比减少652吨 [4][10] - 分环节看，冶炼厂库存为17851吨，环比减少239吨；下游库存为39892吨，环比减少1593吨；其他库存为52030吨，环比增加1180吨 [4][10] - 库存结构显示下游及冶炼厂库存降低，而其他库存增加 [4][10] 供需分析与市场观点 - 供需方面，受一月份材料厂停产检修影响，预计单月将呈现过剩状态，需关注碳酸锂价格向下游传导的情况 [4][10] - 当前碳酸锂价格主要受资金情绪支配，存在过度炒作现象 [5][11] - 市场出现期现背离现象，且短期涨幅过大 [5][11] - 库存去化速度继续放缓 [5][11] 投资策略建议 - 单边策略建议短期区间操作，关注消费与库存拐点，择机逢高卖出套保 [5][11] - 报告未建议跨期、跨品种、期现及期权相关策略 [5][12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油后市或跌破4000令吉，二次下探3900令吉，国内连棕期货或冲击8750元后承压下跌 [1] - 豆油主力5月合约围绕年线7850元震荡，元旦后涨幅或有限 [1] - 菜油关注能否测试9200元压力位，不宜过度看涨 [1] 棉花 - 国际美棉短期震荡，国内市场无显著利空，需警惕价格回调，中长期走势相对乐观 [2] 白糖 - 原糖价格短期围绕14.5 - 15.5美分/磅区间横盘偏弱整理，郑糖维持反弹偏空思路 [3] 红枣 - 关注01合约交割和春节备货情况，期货盘面超跌后小幅反弹 [5][9] 苹果 - 短期市场在交割果稀缺与普通果库存压力间博弈，关注去库进度，春节后价格或下跌 [12] 玉米 - 短期玉米供应有压力，价格或回落，但向下驱动有限，关注基层售粮心态和政策投放 [13] 生猪 - 现货价格偏强，盘面震荡偏强，关注春节后市场 [18] 粕类 - 美豆底部震荡，国内豆粕短期震荡，谨慎操作 [21] 鸡蛋 - 本周鸡蛋供应宽松，需求无明显改观，主力合约维持低位震荡 [24] 根据相关目录分别进行总结 油脂 - 价格方面，12月30日江苏一级豆油现价8410元，涨0.24%；广东24度棕榈油现价8590元，涨1.18%；江苏三级菜油现价10130元，涨2.53% [1] - 基差方面，豆油Y2605基差532元，降6.99%；棕榈油P2605基差 - 68元，降209.09%；菜油OI605基差1044元，涨24.29% [1] - 价差方面，豆油、棕榈油、菜籽油跨期价差均上涨，豆棕、菜豆油价差有涨有跌 [1] 棉花 - 期货市场，12月30日棉花2605涨0.87%，ICE美棉主力跌0.06%，主力合约持仓量增0.92% [2] - 现货市场，新疆到厂价3128B跌0.01%，CC Index: 3128B涨0.01% [2] - 产业情况，贸易库存、进口量、棉花出疆发运量等指标有不同程度增长 [2] 白糖 - 期货市场，12月30日白糖2601涨0.11%，ICE原糖主力跌2.43%，主力合约持仓量降1.55% [3] - 现货市场，南宁、昆明价格持平，南宁基差降4.67%，昆明基差降15.15% [3] - 产业情况，全国食糖产量、销量累计值下降，广西产量累计值降73.87% [3] 红枣 - 期货价格，12月30日红枣2601涨2.43%，红枣2605涨0.56%，红枣2609涨0.76% [5] - 现货价格，沧州特级现货价降0.52%，一级、二级持平 [5] - 持仓与仓单，持仓量降0.94%，仓单增14.60%，有效预报降6.78% [5] 苹果 - 期货价格，12月30日苹果2605主力涨0.40%，苹果1 - 5价差涨8.02%，5 - 10价差降2.84% [12] - 现货市场，多地批发市场到货量减少，全国冷库库存无变化 [12] - 利润情况，厂库交割利润、盘面利润有不同程度变化 [12] 玉米 - 期货价格，12月30日玉米2603降0.84%，玉米淀粉2603降0.36% [13] - 现货价格，锦州港平舱价、长春现货等持平，蛇口散粮价涨0.41% [13] - 贸易与利润，南北贸易利润涨111.11%，进口利润涨3.09%，山东淀粉利润涨90.91% [13] 生猪 - 期货价格，12月30日生猪2605涨0.21%，生猪2603涨0.64%，3 - 5价差涨11.49% [18] - 现货价格，河南、山东等多地有涨跌 [18] - 屠宰与利润，样本点屠宰量降0.38%，自繁养殖利润、外购养殖利润有变化 [18] 粕类 - 期货价格，12月30日豆粕M2605涨0.14%，菜粕RM2605涨0.67%，豆一主力合约涨1.64% [21] - 现货价格，江苏豆粕、菜粕现价下跌，哈尔滨大豆、江苏进口大豆持平 [21] - 基差与价差，豆粕、菜粕基差下降，豆菜粕价差有涨有跌 [21] 鸡蛋 - 期货价格，12月30日鸡蛋01合约涨0.13%，鸡蛋02合约降0.10% [24] - 现货价格，鸡蛋产区价格持平，蛋鸡苗价格持平，淘汰鸡价格降2.03% [24] - 养殖利润，养殖利润降13.96%，蛋料比降2.08% [24]