报告行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[2] 报告核心观点 - 核心观点：SpaceX即将提交IPO申请，其事件有望成为美国史上规模最大的IPO，并可能带动全球商业航天产业技术与资本共振，应重视商业航天领域的投资机会[5][12] - 市场回顾：报告期内（2026年3月23日至3月27日），沪深300指数下滑1.41%，计算机指数下跌3.44%[4][15] 根据相关目录分别进行总结 1. 周观点：SpaceX即将提交IPO申请，重视商业航天投资机会 - **SpaceX IPO进展**：美国科技媒体The Information称，SpaceX计划近期向监管机构提交首次公开发行招股说明书，目标是在2026年6月挂牌上市。参与筹备工作的顾问预计，公司在IPO中或拟募资超750亿美元，高于此前预估的500亿美元，此次IPO有望成为美国史上规模最大IPO[5][12]。2月初，SpaceX全资收购马斯克旗下人工智能公司xAI，合并后新实体估值达到1.25万亿美元[12] - **SpaceX技术进展**：SpaceX星舰V3已于2026年3月19日完成首次静态点火测试，计划在4月上旬至中旬执行首次飞行任务。得益于全新的V3猛禽发动机，其近地轨道运载能力超过100吨。若V3成功发射，意味着火箭进入全复用时代，发射成本将大幅下降[6][13] - **国内商业航天动态**：国内可回收火箭发射计划密集。中科宇航自主研制的力箭二号液体运载火箭计划于2026年3月29日及30日进行首飞[7][14]。此外，天兵科技的天龙三号、深蓝航天的天云一号有望迎来首飞，朱雀三号也计划于二季度再次挑战回收[7][14] 2. 公司动态 - **业绩报告**：多家计算机行业公司发布2025年年报，业绩表现分化[17][18][19][20] - **金山办公**：2025年实现营业收入592,874.47万元，同比增长15.78%；实现归属于母公司所有者的净利润183,646.87万元，同比增长11.63%[20] - **恒生电子**：2025年实现营业收入约57.83亿元，同比下降12.13%；实现归属于上市公司股东的净利润约12.31亿元，同比增长18.01%[17] - **新国都**：2025年实现营业收入31.80亿元，同比增长1.03%；实现归属于上市公司股东的净利润4.69亿元，同比增长100.17%[18] - **沐曦股份**：2025年营业收入较上年同期增加90,101.39万元，同比增长121.26%；利润总额同比亏损收窄62,594.26万元，较上年同期亏损收窄44.54%[19] - **汉王科技**：2025年营业总收入为18.89亿元，同比上升3.96%；归属于上市公司股东的净利润为-1.96亿元，同比下降77.87%[17] - **山石网科**：2025年实现营业收入91,140.53万元，同比下降8.55%；实现归属于母公司所有者的净利润-19,354.30万元，同比亏损扩大41.06%[17] - **定增项目**：科大讯飞向特定对象发行股票申请获得中国证监会同意注册批复[21] - **战略合作**：东土科技终止与北京高威科电气技术股份有限公司的重大资产重组事项，双方签署《战略合作协议》，将根据协同进展重启整体收购[22] 3. 行业动态 - **国内要闻**[23][24][25][26] - **具身智能标准发布**：由中国信息通信研究院联合40余家单位共同起草的具身智能领域首个行业标准于2026年3月26日正式发布，将于2026年6月1日起正式实施[23] - **月之暗面考虑赴港IPO**：Kimi开发者月之暗面正考虑在香港进行IPO，估值或达180亿美元，并寻求筹集至高10亿美元资金[24] - **阿里发布玄铁C950**：阿里巴巴达摩院发布采用台积电5nm工艺的旗舰级RISC-V处理器玄铁C950，专为大型语言模型的训练与推理场景优化[25] - **词元调用量增长**：国家数据局披露，我国日均词元（Token）调用量已从起步时的1000亿，增长至2026年3月的超过140万亿，两年间增长超千倍[26] - **海外要闻**[27][28][29][30][31] - **Anthropic考虑IPO**：Claude开发商Anthropic PBC正考虑最快于2026年10月进行首次公开募股，募资规模可能超过600亿美元[27] - **Meta裁员**：Meta正在推进新一轮裁员，主要涉及招聘、社交媒体、销售及Reality Labs等部门，规模达数百人[28] - **NASA月球计划**：美国国家航空航天局（NASA）正推进一项规模达200亿美元的月球基地计划，目标是在月球建立“长期存在”[29] - **OpenAI调整业务**：OpenAI宣布将停止Sora AI视频生成服务，以简化其AI产品线，为公司计划年内冲刺IPO做准备[31] 4. 投资建议 - 报告高度看好2026年海内外商业航天技术与资本共振，建议关注三大方向[8][15]： - **火箭产业链**：受益标的包括西部材料、航天动力、航天工程、飞沃科技、银邦股份、铂力特、天力复合、航天电子、航天机电、超捷股份、斯瑞新材、广联航空、高华科技、航天发展等 - **卫星产业链及太空算力**：推荐中科星图、航天宏图、普天科技、亚信安全、永信至诚等；受益标的包括信维通信、旭升集团、通宇通信、国瓷材料、星图测控、顺灏股份、中国卫星、佳缘科技、臻镭科技、盛邦安全、霍莱沃、航天环宇、天银机电、上海瀚讯 - **太空能源**：受益标的包括迈为股份、钧达股份、东方日升、乾照光电、上海港湾

报告投资评级 - 行业评级：国防军工“强于大市”（维持）[5] 报告核心观点 - 核心观点：中美共振期即将到来，商业航天产业端边际变化增多，是关注重点[3] - 具体方向：应关注1)海外S（SpaceX）与T（Tesla）光伏产业链；2)英伟达太空算力；3)国内火箭；4)国内卫星[3] 本周行情回顾总结 - 指数表现：本周（3.23-3.27）申万军工指数下跌2.34%，跑输沪深300指数0.93个百分点，在31个申万一级行业中排名第27位[11][18] - 年内表现：自2026年初至今，申万军工指数下跌6.69%，跑输沪深300指数3.94个百分点，排名第27位[11][20] - 细分领域：本周细分主题普跌，其中发动机板块下跌0.13%，表现相对较好；航天板块下跌3.64%，回调较深[22] - 个股表现： - 涨幅前十：神剑股份（21.46%）、长盈通（15.67%）、西部材料（14.39%）等，部分受商业航天板块带动[24][27] - 跌幅前十：广联航空（-18.48%）、鼎通科技（-14.10%）等，主要因前期涨幅较高而回调[24][26] - 资金流向：本周军工ETF合计净流出2.32亿元，被动资金净流出额较上周增加1.84亿元[28] - 杠杆资金：本周军工板块融资买入额82.22亿元，较上周的85.97亿元有所下降[34] - 板块估值：截至3月27日，军工板块（申万）市盈率TTM（剔除负值）为73.02倍，处于近五年90.94%分位数，较前一周的74.13倍有所下降[34] 商业航天核心方向与动态 - **海外S/T产业链及太空算力**： - 投资建议：关注S与T光伏设备链、S-卫星链及SpaceX供应链相关公司[4] - 产业动态： - 3月16日，英伟达宣布其新一代计算平台将为太空创新提供AI算力[4] - 3月20日，蓝色起源提交“日出计划”，拟部署51600颗AI卫星[4] - 3月25日，SpaceX计划提交IPO申请，或筹资超750亿美元[4] - 3月26日及29日，SpaceX等公司成功执行多次发射任务[4] - **国内火箭**： - 核心逻辑：宏观层面运力是战略高点；中观层面火箭数量正大力追赶；微观层面火箭公司上市融资将拉动全产业链产能扩张，实现戴维斯双击[5][7] - 投资建议：关注火箭产业链相关公司[8] - 产业动态： - 3月20日，星联体（无锡）航天科技成立，注册资本20亿元[8] - 3月22日、26日、27日，捷龙三号、长征二号丁、长征二号丙等火箭成功执行多次发射任务[8] - 3月27日，海南国际商业航天发射场二期建设提速，二号工位实现“三天发射、三天恢复”[8] - **国内卫星产业链**： - 技术趋势：柔性太阳翼、柔性砷化镓电池片、钙钛矿电池、激光通信、低成本商业卫星等方向进入快速发展阶段[8] - 投资建议：关注卫星产业链新涌现的供应商[8] 军工其他关注方向 - **商用发动机/燃机**： - 投资建议：关注相关产业链公司[9] - 产业动态：3月21日，华电重庆潼南一期2×500兆瓦级气电工程1号机组投入商业运营[9] - **核聚变/核电/高温超导**： - 投资建议：关注相关产业链公司[10] - 产业动态：3月25日，全球首套紧凑型可控核聚变实验装置（BEST项目）首台真空室发运[10][48] - **无人机**： - 投资建议：关注相关公司[10] - 地缘催化：中东地缘风险持续，导弹、无人化、军贸等板块或迎来短期催化[10] - **低空经济**： - 政策动态：人社部、财政部及广东省发改委等部门发布文件，支持低空经济等领域技能培训和应用场景创新[54][56] 本周行业重要新闻 - **航空航天**：详细记录了3月22日、26日、27日国内三次成功的火箭发射任务[52] - **可控核聚变**：记录了燃气轮机投运、贝克休斯与Google Cloud合作、核聚变装置部件发运等重要进展[53] - **公司公告**：汇总了广吟通信、*ST奥维、航新科技、和而泰等公司的定增、减持、重组、关联交易等重要公告[59]

投资评级 - 报告未明确给出对整体新股板块或具体公司的单一投资评级，但整体建议在控制风险前提下“适度择机”、“保持适度谨慎，耐心灵活观察” [1][2] 核心观点 - 海外局势是当前影响新股板块的关键因子，其复杂性和不确定性压制了市场风险偏好，导致新股板块连续多周表现弱势，情绪指标接近冰点 [1][2] - 在低风险偏好环境下，资金更重视安全边际，短期的局部投资机会可能更多来自于“高低切轮动”带来的相对低位方向 [1][2] - 若海外局势出现趋势性缓和，此前受冲击的稀缺性科技新股次新标的可能重新成为资金关注焦点 [2] - 具体配置方向：长期聚焦算力AI、商业航天、能源出海等具备持续催化、空间巨大的新质生产力产业链；阶段性关注创新药、新消费等主题行业的轮动机会 [3] 上周新股表现总结 - **板块整体表现**：上周（截至2026年3月29日当周）2025年以来上市的沪深新股次新板块平均涨幅为 **-2.6%**，实现正收益的个股占比约 **25.5%** [1][6] - **新股发行**：上周共有4只新股网上申购（1只创业板、1只主板、2只北证），平均发行市盈率为 **21.6X**，平均网上申购中签率为 **0.0378%** [5][22] - **新股上市表现**： - 上周沪深新股首日平均涨幅降至 **93.8%**，最大首日涨幅仅略超100%，显示首日情绪降温明显 [5][25] - 从二级市场投资收益看，上周沪深上市新股在首日之后的平均涨幅为 **-9.6%**，上市后短暂交易日继续承压 [5][26] - **年内上市新股表现**：2025年至今上市的沪深新股上周平均涨幅为 **-2.6%**（正收益占比25.5%），北证新股平均涨幅为 **-6.0%**（正收益占比2.5%） [6][28] - 涨幅居前个股多集中于此前股价表现相对克制、且受外部事件提振的电力能源产业链标的；跌幅居前个股多为此前表现较为活跃的标的 [6][29] 本周新股动态总结 - **即将上市新股**：本周（2026年3月30日至4月3日）预计有**悦龙科技、隆源股份**等新股上市 [4][35] - **待上市新股**：本周共有8只已完成申购待上市（1只科创板、2只创业板、2只主板、3只北证），以待上市沪深新股计，基于2025年归母净利润的发行市盈率平均为 **21.8X** [7][35] - **即将申购新股**：本周共有3只新股将开启申购（1只科创板、1只创业板、1只北证），报告建议继续积极关注新股申购 [7][35] - **即将询价新股**：本周共有3只新股将开启询价（2只创业板、1只主板），分别为**大普微**（国产企业级SSD核心供应商）、**尚水智能**（新能源电池制浆设备龙头）、**埃泰克**（多功能域汽车电子产品供应商），建议在定价合理前提下适当关注 [7][36] 近期市场数据与趋势 - **发行定价趋势**：3月（截至报告日）创业板新股平均发行市盈率为 **30.8X**，较此前有创业板上市的最近交易月平均发行市盈率 **26.4X** 有所上移 [13] - **首日定价与情绪**： - 3月至今，剔除未盈利公司，科创创业新股平均首日收盘市盈率为 **61.6X**，较上月平均 **269.5X** 大幅回落 [15][16] - 3月至今，科创创业新股首日平均涨幅为 **102.0%**，较上月平均涨幅 **279.5%** 大幅回落，已回落至2024年9月24日以来的底部区域，情绪冰点凸显 [18] 建议关注标的 - **短期关注（近端新股）**：在海外局势复杂、年报季扰动的背景下，建议关注安全边际较高的相对低位方向，具体标的包括**丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份**等 [8][47] - **中期关注（次新股）**：建议关注**骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成**等个股的可能投资机会 [8][47]

核心观点 - 海外局势是当前影响新股板块的关键因子，其复杂性和不确定性持续压制市场风险偏好，导致新股板块连续多周表现弱势，情绪指标接近冰点 [1][2] - 在低风险偏好环境下，资金重视安全边际，短期局部投资机会可能更多来自于“高低切”轮动带来的相对低位方向活跃 [1][2][8] - 若海外局势出现趋势性缓和，此前受冲击的稀缺性科技新股次新标的可能重新成为资金关注焦点 [2] - 具体配置上，建议长期关注算力AI、商业航天、能源出海等新质生产力产业链，同时可对创新药、新消费等近期表现平抑的主题进行适度轮动布局 [3][12] 新股市场整体表现与情绪 - **近期表现弱势**：上周（报告发布当周）新股次新板块延续震荡弱势，2025年以来上市的沪深新股平均涨幅为-2.6%，实现正收益的个股占比约25.5% [1][6] - **情绪指标冰点**：新股板块已连续多个交易周表现相对弱势，板块投资热情接近冰点 [1][2] - **历史规律与当前制约**：按正常情绪周期，连续短线情绪冰点大多暗含反弹蓄势，但当前反弹受海外局势复杂性和年报季业绩扰动风险制约 [2][12] 新股上市与交易表现详情 - **上周上市新股表现**： - 上周共有3只新股上市（沪深2只，北证1只）[25] - **首日表现降温**：沪深新股首日平均涨幅降至93.8%，最大首日涨幅仅略微超越100%，显示首日交投情绪降温明显 [5][25] - **二级市场承压**：上周沪深上市新股在首日之后的短暂交易日平均涨幅为-9.6%，显示上市后短期内继续承压 [5][26] - **2025年以来上市新股表现**： - **沪深新股**：上周平均涨幅为-2.6%，上涨个股占比约25.5% [6][28] - **北证新股**：上周平均涨幅为-6.0%，上涨个股占比约2.5% [6][28] - **涨跌结构**：涨幅居前的多为此前股价表现相对克制、且受外部事件提振的部分电力能源产业链标的；跌幅居前的则多为此前曾有较活跃表现的标的 [6][29] 新股发行与定价动态 - **上周发行情况**： - 共有4只新股进行网上申购（创业板1只、主板1只、北证2只），平均发行市盈率为21.6X，平均网上申购中签率为0.0378% [5][22] - 共有3只新股完成网下询价，发行市盈率分别为58.1X（有研复材）、30.8X（三瑞智能）、25.6X（红板科技）[22] - **近期定价趋势**： - **发行市盈率**：3月至今，创业板新股平均发行市盈率为30.8X，较此前有创业板上市的最近交易月平均26.4X有所上移 [13] - **首日市盈率**：3月至今，剔除未盈利公司后的科创创业新股平均首日收盘市盈率为61.6X，较2月的269.5X大幅回落，除结构差异外，也因首日再定价趋于平抑 [15][16] - **首日涨幅**：3月至今，科创创业新股首日平均涨幅为102.0%，较2月的279.5%大幅回落，已回落至2024年9月24日以来的底部区域 [18] 本周（3月30日至4月3日）新股日程 - **即将上市新股**：本周共有8只已完成申购待上市（科创板1只、创业板2只、主板2只、北证3只），包括悦龙科技、隆源股份、泰金新能、慧谷新材等 [4][35] - **即将申购新股**：本周共有3只新股将开启申购（科创板1只、创业板1只、北证1只），报告建议继续积极关注新股申购 [7][35] - **即将询价新股**：本周共有3只新股将开启询价（创业板2只、主板1只），分别是大普微（国产企业级SSD核心供应商）、尚水智能（新能源电池制浆设备龙头）、埃泰克（多功能域汽车电子供应商），建议定价合理前提下适当关注 [7][36] 具体配置与股票池建议 - **短期关注（相对低位方向）**：在风险偏好受压制背景下，建议适度谨慎，关注安全边际更高的相对低位标的，具体包括丰倍生物、禾元生物-U、恒坤新材、悍高集团、强一股份等 [8][47] - **中期关注**：建议关注上市时间相对较长、市场关注度尚可且涨幅未被明显透支的次新股，包括骏鼎达、麦加芯彩、多浦乐、思看科技、国科天成等 [8][47] - **行业主题方向**： - **长期聚焦**：算力AI、商业航天、能源出海等具备持续事件催化、长期空间巨大的新质生产力产业链，需寻找对新技术发展弹性更高或业绩成长性更强的细分方向 [3][12] - **阶段性轮动**：创新药、新消费等近期表现相对平抑的主题行业，可根据预期催化和博弈节奏适度布局 [3][12]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 液氧甲烷凭借其“成本、环保、复用”三位一体的卓越特性，正成为定义下一代可重复使用商业火箭的“标配”动力源，是开启规模化太空经济市场的关键[2] - 2023年全球首枚液氧甲烷火箭成功入轨，标志着该技术路径完成了从概念验证到工程实用的里程碑式跨越[2] - 面对未来巨型卫星星座催生的年均上百次乃至更高频的发射需求，可重复使用火箭已成为国际商业航天竞赛的焦点赛道[2] 技术必然性：为何是“液氧甲烷” - **对比液氧煤油**：液氧煤油燃烧后易产生积碳，而甲烷燃烧极为清洁，几乎不产生积碳，为实现火箭的快速检测与再次发射（快速复用）提供了更宽广的前景[2] - **对比液氢液氧**：液氢液氧组合拥有更高的比冲（效率），但液氢成本高、储箱大导致火箭结构“臃肿”；液氧与液态甲烷沸点仅相差约20K，可设计更紧凑、更轻量的“共底贮箱”，大幅降低结构重量和制造成本[3] - **综合性能的“最优解”**：研究表明，在同等条件下，液氧甲烷在理论比冲和密度比冲两项关键指标上，取得了介于液氧煤油和液氢液氧之间的最佳平衡[3] - **性能数据支持**：在室压25 MPa、喷管面积比30的条件下，液氧甲烷的推力室理论比冲为345秒，推进剂密度比冲为2.797 x 10^6 kg·m^-2·s^-1，性能优于液氧煤油（335秒，3.4 x 10^6 kg·m^-2·s^-1），但低于液氧液氢（415.4秒，2.561 x 10^6 kg·m^-2·s^-1）[10] - 液氧甲烷具备良好的冷却性能、宽范围的推力调节能力以及优异的多次启动特性，使其成为可重复使用火箭发动机的理想选择[3] 商业逻辑与未来应用 - 商业航天的核心追求是极致的经济性，目标是将每公斤载荷的发射价格拉低一个数量级，液氧甲烷是实现这一商业目标的重要路径[4] - 甲烷（天然气主要成分）来源广泛、价格低廉，发动机回收后仅需简单吹扫即可准备下次使用，极大地缩减了翻修时间和人力成本，为通过高频次复用摊薄单次发射费用奠定基础[4] - 液氧甲烷的组成元素（碳、氢、氧）有望在火星、月球等地外天体上通过原位制备，被视为支撑未来大规模深空探测与地外基地建设的“星际燃料”[4] 技术攻坚与全球竞争格局 - 液氧甲烷发动机的性能上限和研制难度由其采用的“动力循环方式”决定，全球竞争者已形成清晰梯队[6] - **燃气发生器循环**：路线相对简单，目前国内商业航天公司实现突破的液氧甲烷发动机（如“天鹊”系列）多采用此路线[6] - **富氧补燃循环**：属于中级难度，性能更优，美国蓝色起源公司的BE-4发动机采用此路线，但研制过程遭遇严峻挑战导致进度滞后[6] - **全流量补燃循环**：技术性能最强，但系统复杂度呈指数级增长，美国SpaceX公司的“猛禽”发动机成功实现工程化并完成飞行验证，其最新版本室压已达35MPa，单台海平面推力约269吨，代表了该领域全球最高水平[6] - **性能数据对比**：全流量补燃循环的推力室压力可达25 MPa，理论海平面比冲为327秒，高于富氧补燃循环（20.1 MPa，320秒）和富燃补燃循环（13.4 MPa，302秒）[12] - 中国在液氧甲烷路径上凭借工程效率取得了“首发”优势，但在代表最高性能的全流量补燃循环等尖端技术领域，与国际最领先水平仍存在差距[6] 产业链图谱与投资机遇 - 随着液氧甲烷技术路径的明确与市场的放量，产业链价值将自上而下传导[7] - **整机制造与发动机研发龙头**：直接受益于技术路线确立和市场爆发，重点关注已掌握液氧甲烷发动机核心技术并成功完成入轨验证的火箭公司[7] - **特种金属材料**：发动机的高温、富氧燃气环境对推力室内壁等材料提出极端要求，高性能铜合金、高温合金是关键技术壁垒[7] - **增材制造（3D打印）**：是制造液氧甲烷发动机复杂一体化构件（如带内通道的推力室、集成喷注器）的关键工艺，能大幅减重、缩短周期[7] - **燃料制备与发射供应商**：液氧甲烷的大规模、低成本、高纯稳定供应是产业运行的基础[7] - **重点关注标的**：九丰能源，公司愿景为“成为最具价值创造力的清洁能源服务商”，旗下公司已经中标海南商业航天发射场发射任务燃料采购[7]

行业投资评级 * 报告未明确给出对“电力设备”或“电新”行业的整体投资评级 [1] 核心观点 * 风电行业加速发展 2026年1-2月全国风电新增装机11 04GW 同比增加15% [1][52] * 欧洲储能市场有望快速增长 仅上半年中国储能企业在欧洲斩获订单超15单 总规模逼近30GWh [1] * 溶剂价格本周上涨 碳酸乙烯酯EC价格周环比+2 92% 碳酸丙烯酯PC价格周环比+7 64% 碳酸二甲酯DMC价格周环比+3 60% [3] * 特斯拉机器人发布招聘公告 Optimus将改变劳动力和制造业的经济格局 目标是尽快实现大规模量产 [3][59] * 核聚变领域迎来新一轮投资热潮 多家公司完成天使融资 中国科学院等离子体物理研究所和聚变新能（安徽）有限公司发布采购项目总金额超6亿元 [4] * 1-2月光伏新增装机32 48GW 同比下降18% [4][68] 行业数据与价格动态 新能源汽车产销与出口 * 2026年2月新能源汽车销量76 5万辆 同环比-14 2% -19 0% 新能源车渗透率42 4% [11] * 1-2月新能源汽车累计销量171 0万辆 同比-6 9% 新能源车渗透率41 2% [11] * 2月新能源汽车出口28 2万辆 同环比+114 3% -6 8% 1-2月累计出口58 4万辆 同比+107 1% [20] 动力电池及上游材料价格 * 本周动力电池价格环比上升 523方形三元电芯（动力型）价格周环比+0 68% 方形磷酸铁锂电芯（动力型）价格周环比+1 34% [23] * 本周锂盐价格环比上升 电池级碳酸锂价格周环比+6 04% 电池级氢氧化锂价格周环比+2 69% [23] * 本周正极材料价格环比上升 三元材料523价格周环比+1 02% 磷酸铁锂（动力型）价格周环比+2 27% [30] * 本周负极材料、隔膜价格环比持平 [30][34] * 本周电解液价格环比下降 三元圆柱电解液（2600mAh）报价周环比-1 79% 国产六氟磷酸锂报价周环比-4 05% [34] 光伏产业链价格 * 光伏产业链价格略有下降 硅料、硅片、电池片价格均出现下降 [39][40][43] * 组件价格持平 TOPCon组件实际交付价格集中式落在每瓦0 68-0 70元 分布式落在每瓦0 76-0 83元 [43] * 光伏玻璃价格下降 预计下周2 0mm镀膜玻璃主流报价9 5-10 0元 平方米 3 2mm镀膜玻璃主流报价16 0-16 5元 平方米 [45][47] * 本周EVA粒子价格上涨 涨幅3 5% 本周白银银浆价格环比下降16 5% [48] 行业动态与项目进展 风电 * 截至2026年2月底 全国风电累计装机容量6 5亿千瓦 同比增长22 8% [52][60] * 广东三峡阳江青洲五七期海上风电项目（2GW）162套基础沉桩施工全部完成 [53] 储能与算力 * 西宁智算中心项目总投资9 5亿元 规划建设10000P Flops级混合算力中心 首期规模5000P Flops [2][54] 资本市场与前沿技术 * 美资机构计划推出与SpaceX和Anthropic IPO相关的2倍杠杆ETF [2][55] * 上海洗霸与有研稀土协同布局固态电池材料项目 已完成固态电解质等产品的试生产并获小批量订单 [56][57] * 龙蟠科技发布第五代高压实磷酸铁锂正极材料S601 压实密度超过2 704克每立方厘米 [58] * 截至2026年2月底 我国电动汽车充电基础设施（枪）总数达到2101 0万个 同比增长47 8% [60] * 可控核聚变领域进展频频 日本在JT-60SA装置上实现关键技术验证 美国能源部发布2 94亿美元AI资助公告 国机重装、上海电气等企业在核心部件制造上取得突破 [66][67] 重点公司推荐 * **风电板块**：推荐大金重工、天顺风能、东方电缆、中天科技 建议关注海力风电、运达股份 [1] * **储能环节**：推荐德业股份、阳光电源、华宝新能 建议关注正泰电源、艾罗能源、固德威 [1] * **商业航天**：推荐迈为股份、福斯特、明阳智能 建议关注华菱线缆、琏升科技、东方日升等 [2] * **AIDC（人工智能数据中心）**：推荐思源电气、神马电力、东方电气、四方股份、伊戈尔 建议关注崇德科技、江苏华辰等 [2] * **电动车板块**：推荐恩捷股份、宁德时代、天赐材料、璞泰来、欣旺达 建议关注富临精工、海科新源等 [3] * **人形机器人板块**：推荐科达利、兆威机电 建议关注五洲新春、微光股份、信捷电气等 [3] * **电力设备**：推荐中国西电、国能日新、东方电子、平高电气 建议关注协鑫能科、长高电新 [4] * **可控核聚变**：建议关注国光电气、合锻智能、旭光电子 [4] * **光伏板块**：推荐爱旭股份、协鑫科技 建议关注聚和材料 [4] 市场行情 * 本周（截至2026年3月27日）中信电力设备指数涨跌幅为-0 76% 创业板指涨跌幅为-1 68% 上证综指涨跌幅为-1 1% [69]

投资评级与核心观点 - 报告对智明达给出“增持”评级，目标价为55.86元 [6][12] - 报告核心观点认为公司年报业绩符合预期，订单同比大幅增长，并持续推动研发技术进步，加强了在低空经济和商业航天领域的配套拓展，下游需求有望保持高景气 [2][12] 财务表现与预测 - **2025年业绩强劲增长**：2025年实现营业收入7.09亿元，同比增长61.87%；实现归母净利润1.02亿元，同比大幅增长425.27% [4][12] - **盈利能力显著改善**：销售净利率从2024年的4.4%提升至2025年的14.4%；净资产收益率从2024年的1.8%提升至2025年的7.3% [4][13] - **未来增长预期明确**：预测2026-2028年营业收入分别为10.09亿元、12.18亿元、14.55亿元，对应增长率分别为42.3%、20.8%、19.5% [4] - **盈利预测持续上调**：预测2026-2028年归母净利润分别为1.70亿元、2.01亿元、2.50亿元，对应每股收益分别为0.98元、1.16元、1.44元 [4][12] 业务驱动因素 - **订单大幅增长驱动收入**：受益于“十四五”收官之年客户需求大幅增加，公司新增订单较上年同期大幅增长，截至2025年底在手订单达4.17亿元（含口头）[12] - **产品线价值量提升**：公司深耕机载、弹载等原有产品线，主要产品的单个型号价值量呈上升趋势，为收入增长打下坚实基础 [12] - **分产品收入快速增长**：2025年，机载类产品收入同比增长51%，弹载类产品收入同比增长167%，其他各类产品收入同比增长49% [12] 研发与市场拓展 - **研发持续取得技术进步**：公司在下一代航电总线、超高速板间互联总线、图像感知与AI智能处理、AI信号处理、边缘存储等多个技术方向上取得持续性进步 [12] - **成功拓展低空经济领域**：公司产品已成功应用于无人机飞控系统、无人机航电组网、无人机蜂群抗干扰、反无等系统 [12] - **积极布局商业航天领域**：公司产品已经应用于卫星载荷、卫星地面设备和运载火箭等多领域，为客户提供高性能、低成本、高可靠的嵌入式计算机产品 [12] 估值与市场数据 - **当前估值水平**：基于2025年业绩，公司市盈率为67.95倍；基于2026年预测业绩，市盈率为40.88倍 [4] - **市场表现**：截至报告发布，公司总市值为69.44亿元，股价在过去12个月内绝对升幅达50% [7][11] - **可比公司估值对比**：与可比公司（新雷能、航天电子、盟升电子）相比，智明达基于2026年预测的市盈率（40.53倍）低于可比公司平均值（63.49倍）[14]

报告行业投资评级 - 行业评级为“推荐” [5] 报告核心观点 - AI科技革命驱动新一轮增长趋势，光连接、国产算力、AI端侧应用、商业航天等领域迎来重要发展机遇 [3][13][32] - 随着业绩期临近，建议前瞻关注2025年业绩有支撑、景气度高的公司 [3][12][32] 根据相关目录分别总结 1 本周观点 - **端侧AI与物联网**：AI大模型技术发展使端侧成为模型部署重要场景，赋能智能手机、电脑、可穿戴设备等，拓宽应用场景 [13] - **物联网增长动能**：行业增长依托技术升级和新的大颗粒度应用场景，AI玩具、AI眼镜、智能睡眠终端等产品快速放量有望驱动新一轮增长 [13] - **云服务提供商资本开支**：除微软外，主要CSP大厂2026年资本开支指引均超预期，谷歌达1800亿美元（接近+100%），亚马逊为2000亿美元（+50%以上），Meta为1250亿美元（+73%），算力旺盛需求是光互联市场规模提升的基础 [13] - **重点公司一季度业绩预测**： - **博实结**：预计2026年Q1归母净利润约6000万元 [13] - **新易盛**：预计26Q1归母净利润44亿元，环比约+32%，同比约+180% [14] - **中际旭创**：预计26Q1归母净利润约50亿元，环比约+38%，同比约+220% [14] - **仕佳光子**：预计26Q1归母净利润1亿元，同比增长8% [14] - **德科立**：预计26Q1归母净利润0.35亿元，环比增长5% [14] - **英维克**：预计26Q1归母净利润约0.57亿元，同比约+18% [14] - **高澜股份**：预计26Q1归母净利润约0.17亿元，同比约+30% [14] - **锐捷网络**：预计26Q1归母净利润约1.23亿元，同比增长15% [14] - **亿联网络**：预计26Q1归母净利润6.2亿元，同比增长10% [14] 2 行情回顾：通信板块上涨，光通信表现相对最优 - **市场整体表现**：本周上证综指收于3957.05点，通信指数表现强于上证综指，各行情指标强度排序为：通信指数 > 创业板综 > 沪深300 > 上证指数 > 中小综指 [1][15] - **细分板块涨跌**： - 上涨板块：光通信指数上涨3.2%，通信设备指数上涨3.1%，IDC指数上涨0.8% [1][17] - 下跌板块：移动互联网指数下跌1.5%，云计算指数下跌4.1%，液冷服务器指数下跌4.7%，物联网指数下跌4.7%，卫星互联网指数下跌4.9% [1][17] 3 行业新闻 - **GTC 2026聚焦AI工业化**：英伟达发布Feynman、Rubin、LPU三大芯片架构，推动AI从模型竞赛迈向规模化落地 [22] - Feynman架构采用台积电1.6nm A16工艺与硅光子光互连，推理性能达Blackwell的5倍，计划2028年量产 [22] - Vera Rubin平台是Blackwell继任者，2026年下半年量产，采用3nm EUV工艺与HBM4内存，单卡显存288GB，推理成本较前代下降10倍，标配CPO与全液冷 [22] - 提出AI工厂理念，通过NVL72液冷机架等推动算力密度提升4倍，数据中心PUE降至1.1以下 [22] - **薄膜铌酸锂光芯片量产进展**：Foundry平台MRT联合Fabless厂商南里台科技，发布量产代工PDK，波导传输损耗降至0.2dB/cm，计划2026年4月推出MPW流片服务，推动3.2T光通信规模化落地 [23] - **CPO技术进展**：华云光电推出102.4T CPO ELSFP 2.0模块，适配博通Tomahawk-6芯片，单通道输出功率最大26dBm，支持16路1.6T模块，光电转换效率高达10%，功耗低于35W，推动CPO规模化应用 [24][25] 4 公司新闻 - **中国联通**：发布2025年年报，营业收入3，922.23亿元，同比增长0.7%；归母净利润91.27亿元，同比增长1.1%；扣非净利润76.86亿元，同比增长14.7% [2][31] - 连接用户总量突破12亿，物联网连接数达7.2亿 [31] - 算力规模达45 EFLOPS，AI收入同比增长超140% [31] - 2026年预计资本开支约500亿元，算力投资占比超35% [31] - **世纪鼎利**：发布2025年年报，营业收入2.91亿元，同比增长3.33%；归母净利润1549.91万元，同比大幅增长120.83%，实现扭亏为盈；扣非归母净利润462.91万元，同比增长105.52% [27] - **广哈通信**：完成2025年度定向增发，发行价格23.99元/股，发行股数31，263,026股，募集资金总额7.5亿元，募集资金净额7.45亿元 [26] - **亨通光电**：公告拟回购注销9名离职激励对象已获授但未解除限售的限制性股票合计342,400股 [2][28] - **长飞光纤**：持股5%以上股东长江通信计划减持不超过1，000,000股，占公司总股本不超过0.12% [2][29] - **长芯博创**：股东东方通信与JIANG RONGZHI计划减持，合计不超过公司总股本的1.46% [29] 5 投资建议 - 建议关注的具体公司包括：中际旭创、新易盛、博实结、亿联网络等 [3][32] - 报告对重点公司**博实结**给出了盈利预测与估值：股价80.03元，预计2025/2026/2027年EPS分别为2.80元、4.31元、5.76元，对应PE分别为29倍、19倍、14倍，评级为“推荐” [4]

行业投资评级 - 报告对机械设备行业给予“优于大市”的评级 [1][7] 核心观点 - 报告核心围绕AI基建、人形机器人、商业航天等制造成长板块展开，认为这些领域存在显著投资机会 [2][12] - 报告认为AI算力需求爆发式增长，带动AI基础设施（如燃气轮机、液冷）需求 [3] - 报告认为中国人形机器人企业占据全球出货量85%以上，宇树科技等公司上市将加速技术突破和规模化量产 [4] - 报告从价值量、卡位、弹性等维度筛选投资标的，覆盖多个细分产业链环节 [12] 重点事件总结 - **事件1：Meta签署大额AI算力合同**：2026年3月17日，Meta与AI云公司Nebius签署为期五年的AI基础设施供应协议，总价值最高可达270亿美元，其中包含价值120亿美元的基于NVIDIA Vera Rubin平台的专属算力容量，供应将于2027年初启动 [2][21] - **事件2：宇树科技披露IPO材料**：2026年3月20日，人形机器人公司宇树科技正式披露IPO申报材料，已完成上交所预先审阅及两轮问询答复 [2][21] 行业动态总结 - **AI基建**： - 2026年3月18日，三菱重工将在北美发布10兆瓦AI数据中心冷水机组 [5][22] - 2026年3月20日，特斯拉计划从中国采购价值200亿元的光伏面板与光伏电池生产设备 [5][22] - 2026年3月21日，我国首台550兆瓦F级燃气机组正式投产发电 [5][22] - 2026年3月22日，SpaceX与特斯拉联合发布目标年产1太瓦算力的Terafab项目，主要用于太空部署 [5][22] - **人形机器人**： - 2026年3月16日，京东将建成全球规模最大、场景最全的具身数据采集中心 [5][22] - 2026年3月17日，逐际动力机器人搭载RealSense®首发人形机器人自主导航技术 [5] - 2026年3月17日，银河通用发布全球首个面向网球对抗的人形机器人全身实时智能规控算法“LATENT” [5] - 2026年3月19日，纬钛科技发布视触觉仿生指尖GF515 [5][22] - 2026年3月17日，傅利叶公布首个人形机器人六维力传感器，价格达千元级 [26] - **商业航天**：相关动态被纳入重点关注领域 [2][5] 政府新闻总结 - 2026年3月17日，北京亦庄的国家信创园开放50多个真实场景供机器人企业采集数据 [6][24] 公司动态总结 - 2026年3月16日，优必选与西门子工业软件签署战略合作框架协议 [10][26] - 2026年3月16日，汇川技术正式披露已成立智能机器人事业部 [10][26] - 2026年3月18日，锋龙股份获优必选要约收购13.02%股份，要约价格17.72元/股 [10][26] - 杭州云深处科技股份有限公司启动上市辅导 [21][26] - 兆威机电新一代灵巧手ZWHAND即将亮相CES [21][26] 行业投资观点与标的总结 - **人形机器人**：建议从价值量和卡位把握机会，重点关注关节模组、灵巧手、减速器、丝杠、关节轴承+连杆、电机、本体及代工、散热、传感器等环节，涉及公司包括【恒立液压】【汇川技术】【蓝思科技】【震裕科技】【飞荣达】【雷赛智能】【绿的谐波】【五洲新春】【龙溪股份】【信捷电气】【永创智能】【汉威科技】【唯万密封】【奥普特】【华翔股份】等 [4][12] - **AI基建**： - **燃气轮机产业链**：重点关注热端叶片（【应流股份】【万泽股份】）、发电机组（【杰瑞股份】）、其他铸件（【联德股份】【豪迈科技】）、配套余热锅炉（【博盈特焊】） [3] - **液冷产业链**：重点关注一次侧冷水机组及压缩机（【冰轮环境】【汉钟精机】）、二次侧集成商（【高澜股份】）、二次侧零部件如CDU、Manifold、冷板、UQD（【飞荣达】） [3] - 投资观点总结也提及AI液冷（【飞荣达】【高澜股份】）、燃机环节（【应流股份】【豪迈科技】）、制冷环节（【汉钟精机】【冰轮环境】） [12] - **自主可控-国产化率低**： - 通用电子测量仪器重点关注【普源精电】【鼎阳科技】【优利德】，其他关注【川仪股份】 [12] - 半导体产业链推荐【汇成真空】【唯万密封】 [12] - X线设备核心器件推荐【奕瑞科技】 [12] - **低空经济**：认为基建先行，整机和核心零部件（发动机/电机）是核心环节，重点关注【应流股份】【宗申动力】等 [13] - **智能焊接机器人**：认为市场长期规模近千亿，在钢结构行业已开始从0到1放量，重点关注【柏楚电子】 [13] - **核聚变**：认为是能源变革的长期方向，重点关注【应流股份】【江苏神通】 [13] - **商业航天**：认为国内火箭进步推动卫星组网，产业进展加速，重点关注【广电计量】【应流股份】【上海沪工】【中泰股份】【苏试试验】【龙溪股份】【华曙高科】 [13] - **本周重点关注标的**：【普源精电】【优利德】【鼎阳科技】【伊之密】【华测检测】 [11] 重点公司盈利预测 - 报告列出了部分重点公司的盈利预测及估值，例如： - 绿的谐波（688017.SH）：2026年预测EPS为0.98元，对应PE为190倍 [14][28] - 汇川技术（300124.SZ）：2026年预测EPS为2.45元，对应PE为28倍 [14][28] - 恒立液压（601100.SH）：2026年预测EPS为1.02元，对应PE为35倍 [14][28] - 应流股份（603308.SH）：2026年预测EPS为0.52元，对应PE为29倍 [14][28]

公司2025年财务表现 - 2025年公司实现营业收入263.3亿元，同比增长6.3% [4] - 2025年公司实现归母净利润11.4亿元，同比增长3.7% [4] - 2025年公司毛利率为14.0%，同比下降0.4个百分点，净利率为4.5%，同比下降0.1个百分点 [4] 分板块业务表现 - 清洁能源板块2025年实现收入205.6亿元，同比增长19.7%，是公司增长的主要驱动力 [5] - 清洁能源板块中，船舶业务表现突出，实现收入46.6亿元，同比增长30.9% [5] - 化工环境板块2025年实现收入21.4亿元，同比下降31.3%，主要因下游化工行业开工率不足及行业竞争加剧导致罐箱需求与价格下降 [5] - 液态食品板块2025年实现收入36.2亿元，同比下降18.7%，主要由于新增订单减少 [5] 订单情况 - 2025年公司新签订单总额为262.9亿元，同比下降4.4% [5] - 分板块看，清洁能源、化工环境、液态食品板块新签订单分别为222.3亿元、26.6亿元、14.0亿元，同比变动分别为+2.0%、-11.0%、-48.1% [5] - 截至2025年底，公司在手订单总额为297.5亿元，同比增长5.1%，为未来增长提供支撑 [5] - 分板块看，清洁能源、化工环境、液态食品板块在手订单分别为262.8亿元、12.8亿元、21.9亿元，同比变动分别为+13.2%、+36.2%、-47.2% [5] 新业务拓展与产业机遇 - 公司大力发展综合服务业务，凌钢中集焦炉气综合利用项目于2025年11月投产，可年产7.3万吨蓝氨与14万吨LNG [6] - 公司已投产两项焦炉气综合利用项目，2025年合计贡献净利润约1亿元，预计2026年新签2项左右 [6] - 公司广东湛江年产5万吨绿色甲醇项目于2025年四季度投产，有望受益于绿色甲醇需求提升 [6] - 公司积极拓展商业航天产业机遇，可供应高压管束、低温储罐等地面设备，火箭贮箱、薄壁铝内胆高压气瓶等箭上设备处于研发或测试完成阶段 [6] - 2025年公司在商业航天领域新签订单1.1亿元 [6]