可控核聚变概念板块市场表现 - 截至5月19日收盘，可控核聚变概念板块整体上涨2.55%，位居概念板块涨幅第7位，板块内45只个股上涨 [1] - 中洲特材以20%涨幅涨停，保变电气、王子新材、百利电气等个股涨停，常辅股份、辰光医疗、爱科赛博分别上涨22.02%、11.31%、8.70% [1] - 跌幅居前个股包括高澜股份下跌3.43%、应流股份下跌2.61%、厦门钨业下跌2.33% [1] 板块资金流向 - 可控核聚变概念板块整体获主力资金净流出0.65亿元，其中24只个股获主力资金净流入 [2] - 保变电气获主力资金净流入3.07亿元居首，航天晨光、上海电气、精达股份分别净流入8512.76万元、8190.26万元、5463.30万元 [2] - 资金流入比率方面，保变电气、广大特材、浙能电力主力资金净流入率分别为23.93%、12.78%、9.75% [3] 个股资金流入明细 - 保变电气（600550）主力资金净流入30683.95万元，换手率8.32%，涨幅10.04% [3][4] - 航天晨光（600501）主力资金净流入8512.76万元，换手率9.88%，涨幅7.08% [3][4] - 上海电气（601727）主力资金净流入8190.26万元，换手率1.06%，涨幅1.80% [3][4] - 精达股份（600577）主力资金净流入5463.30万元，换手率3.70%，涨幅1.49% [3][4] 个股资金流出情况 - 高澜股份（300499）主力资金净流出9287.57万元，净流出比率达28.41%，跌幅3.43% [5][6] - 王子新材（002735）主力资金净流出17372.12万元，净流出比率15.91%，涨幅9.99% [6] - 中洲特材（300963）主力资金净流出12192.28万元，净流出比率6.00%，涨幅19.99% [6] - 永鼎股份（600105）主力资金净流出12695.40万元，净流出比率5.79%，股价持平 [6]

市场整体表现 - 全市场超3500只个股上涨 逾百股涨超9%[1] - 今日共84股涨停 连板股总数23只 其中三连板及以上个股6只[1] - 连板股晋级率40% 连板股1进2晋级率高达40%[1] 连板股表现 - 成飞集成晋级9连板 8进9晋级率达100%[1][2] - 4进5晋级率达60% 涉及连云港和南京港两只航运港口个股[2] - 2进3晋级率为25% 郑中设计和华夏幸福涉及城市更新概念[2] - 1进2晋级率为41% 共17只个股成功晋级[2] 并购重组概念表现 - 证监会修改上市公司并购重组监管要求 便利上市公司并购重组[1] - 光智科技20CMT字板涨停 综艺股份4天3板[1] - 湖南天雁 渤海股份 新宏泰等存在重组预期个股跟风涨停[1] 其他连板个股 - 尤夫股份实现20天10板 涉及化工和深海科技概念[3] - 交大昂立7天5板 属于食品饮料行业[3] - 永安药业4天3板 属于化工行业[3] - 拉芳家化5天3板 属于医美行业[3] 板块及概念分布 - 军工板块表现强势 成飞集成9连板 利君股份和中洲特材2连板[1][2] - 航运港口板块连云港和南京港实现4进5[2] - 城市更新概念郑中设计和华夏幸福晋级3板[2] - 东方中科涉及小米芯片和华为鸿蒙概念实现1进2[2]

核心观点 - 上周五A股三大股指小幅收跌，上证指数跌0.4%报3367.46点，深证成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，两市A股成交额约1.09万亿元，超2800股上涨，汽车、机械设备行业领涨，美容护理行业领跌，PEEK材料、可控核聚变概念涨幅居前；港股恒生指数跌0.46%报23345.05点，恒生科技指数跌0.31%；美国三大股指全线收涨，道指涨0.78%，标普500指数涨0.70%，纳指涨0.52%；欧洲及亚太股市多数上涨 [1][7] 重要新闻 中国证监会修改《上市公司重大资产重组管理办法》 - 2025年5月16日审议通过决定，自公布之日起施行，修改内容包括建立重组股份对价分期支付机制，将注册决定有效期延长至48个月；提高对财务状况变化、同业竞争和关联交易监管的包容度；新设重组简易审核程序，5个工作日内作出决定；明确上市公司之间吸收合并的锁定期要求；鼓励私募基金参与并购重组，实施“反向挂钩”；对有关条文表述做适应性调整 [2][8] 中共中央、国务院印发《党政机关厉行节约反对浪费条例》 - 5月18日印发修订后的条例，修订坚持以习近平新时代中国特色社会主义思想为指导，完善党政机关多方面规定，强化责任落实，对贯彻中央八项规定精神、纠治“四风”有重要意义 [2][5][9] 研报精选 4月印度钻石进口额同比由负转正 - 4月印度培育钻石毛坯进口额0.91亿美元，同比+55.02%，裸钻出口额1.11亿美元，同比+0.41%，出口端渗透率9.08%，同比+2.32个pct，进口端渗透率6.54%，同比+1.84个pct；天然钻石毛坯进口额12.00亿美元，同比+0.56%，裸钻出口额11.09亿美元，同比-6.12%，近月跌幅修复；4月国际成品钻石价格指数收于94.90点，环比上浮0.53个pct [10][12] - 短期数据回暖或与4月特朗普关税政策有关，中长期随着宏观经济修复、“悦己”消费观念普及，钻石下游消费需求有望修复，培育钻石渗透率有望提高 [13] 华为与优必选、腾讯云与越疆科技相继签署战略合作协议 - 2025年5月12日，华为与优必选围绕具身智能和人形机器人合作，建设具身智能创新中心，推动从单机智能向多机协同进化，合作包括工业场景示范方案和家庭服务机器人开发；腾讯云与越疆科技打造一体化方案，提升机器人自主推理与操作能力，覆盖多领域，破解“成本天花板” [14][15][16] - 合作标志中国企业在该领域进入新阶段，深圳引领行业发展，未来人形机器人有望大规模商业化应用，建议关注受益的国产零部件优质公司 [17] 25Q1美护基金持仓比例小幅回升，个护、医美处于超配区间 - 2025Q1，SW美容护理行业流通A股市值2542.03亿元，环比提升3.38%，基金持股总市值691.82亿元，配置比例0.27%，环比提升0.06pcts，超配比例-0.05%，环比提升0.05pcts，仍处低配区间 [19] - 个护用品板块25Q1基金配置比例0.09%，环比+0.02pct，超配比例0.03%，环比+0.03pct；化妆品板块25Q1配置比例0.04%，超配比例-0.12%；医疗美容板块25Q1配置比例0.13%，环比+0.03pct，超配比例0.03% [20] - 2025Q1美容护理板块重仓比例前十合计0.10%，环比+0.02pct，前3名为爱美客、锦波生物、稳健医疗；建议关注化妆品&医美合规龙头公司和个护用品龙头公司 [21] 低基数效应主导 关注需求端变化 - 4月社融新增1.16万亿元，同比多增1.2万亿元，存量规模424万亿元，同比增速8.7%，增速环比上升0.3%，主要受政府债发行支撑，1 - 4月政府债净融资额4.85万亿元，同比多增3.58万亿元 [24] - 4月新增人民币贷款2800亿元，同比少增，4月末贷款余额265.7万亿元，同比增长7.2%，增速环比回落0.2%，考虑债务置换后增速维持在8%以上，企业端净融资额同比小幅多增，信贷供给端充裕 [25] - 4月社融和M2同比增速回升，财政存款有发力空间，关注财政投放进度，预计后续存款利率可能调降，银行营收和利润增速有望修复，当前银行板块股息率有吸引力，防御属性明显 [26]

市场表现 - A股早盘三大指数小幅下跌 沪指跌009%至336444点 深证成指跌036%至1014278点 创业板指跌053%至202866点 成交额分别为沪市2848亿元 深市4227亿元 创业板1891亿元 [1] - 板块分化明显 港口 ST板块 并购重组 可控核聚变涨幅居前 PEEK材料 人形机器人 化学制药 合成生物跌幅居前 [1] - 个股涨多跌少 全市场2900只个股上涨 并购重组及ST股集体大涨 港口航运股走强 可控核聚变概念股维持强势 机器人概念股调整 [2] 机构观点 - 中信证券指出公募新规落地后 主动型公募将更聚焦核心资产定价 策略范式可能出现整体性调整 [3] - 长安基金认为A股估值处于底部区域 政策发力将改善市场预期 促进全球资金再布局 [3] - 中国银河建议关注三大方向 红利板块的防御属性 科技产业趋势催化机会 大消费板块政策支持带来的修复行情 [3] 宏观经济 - 4月份国民经济稳定增长 规模以上工业增加值同比增长61% 服务业生产指数同比增长60% 社会消费品零售总额同比增长51% [4] - 1至4月固定资产投资同比增长40% 社会消费品零售总额达161845亿元 同比增长47% 货物进出口总额同比增长24% [4] 行业动态 - 小米宣布将于5月22日发布SUV车型YU7 自研手机SoC芯片玄戒O1及旗舰手机15SPro [5] - 证监会副主席李明表示将出台深化科创板 创业板改革政策措施 为企业创新成长提供制度支撑 [6]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：可控核聚变、PU合成革 - **公司**：合锻智能、联创光电、东方担业、安利股份 纪要提到的核心观点和论据 可控核聚变行业 - **核心观点**：国内核聚变项目建设加速，实验堆快速落地推动上游设备产业链发展，相关企业有望受益 [6] - **论据**： - 5月1日，BEST项目工程总装启动仪式提前两个月举行，将首次实现聚变能发电演示 [6] - 5月3日，央视报道CRAFT预计2025年底全面建成，将成为国际聚变领域参数最高、功能最完备的综合性研究及测试平台 [6] - 后续相关催化包括国光电气混合堆项目揭牌及潜在招标，BEST、CRAFT等项目密集招投标 [6] 合锻智能 - **核心观点**：是BEST项目核心受益标的 - **论据**：深度参与到聚变堆、真空室、偏滤器等核心部件的制造预研工作 [6] 联创光电 - **核心观点**：有望受益于核聚变上游设备产业链发展 - **论据**：子公司联创超异为超导磁体供应商，与中核聚变设计研究院合作开展技术研究，超导磁体为核聚变装置核心部件，价值量占比28% [7] 东方担业 - **核心观点**：有望受益于核聚变上游设备产业链发展 - **论据**：产品高纯超导铜材为低温合金领域主要原材料，可用于可控核聚变等设备所需铝钛合金等材料；参股公司西北稀有金属材料研究院是国内唯一的铍材研究和生产基地，铍在聚变堆中应用显著 [7] 安利股份 - **核心观点**：公司发展态势良好，有望实现盈利增长 - **论据**： - 2025年1月升级成为耐克的战略合作伙伴，耐克给公司的开发产品多、项目多 [9] - 2024年与阿迪达斯处于产品开发和验证阶段，2025年3月下旬阿迪达斯有部分订单量产，实现一定销售 [9] - 积极推进NB、UA鞋部、昂跑、HOKA等品牌认证，培育新动能 [9] - 2024年安利越南亏损1741.81万元，产能利用率约50%，2024年三季度以来产销量有所提高，经营业绩有所改善，公司计划2025年实现停亏、减亏，力争实现一定盈利 [9] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 3月中国减持189亿美元美债、持仓规模降至第三，英国升至第二 [2] - 吴清提出加快推进北交所服务创新型中小企业主阵地建设，打造资本市场改革开放新高地 [3] - 外交部坚决反对美方对中国芯片产品和人工智能产业进行恶意封锁和打压 [4] - 穆迪将美国信用评级由AAA下调至AA1 [5] - 可控核聚变行业风险提示：项目发展不及预期、材料技术路径变化、宏观经济风险等 [8] - 安利股份风险提示：产品价格下跌；消费需求萎靡 [9] - 关联个股当日涨跌幅：安利股份 -0.46%，联创光电 +1.94%，东方担业 +1.75%，合锻智能 +5.59% [10]

市场表现 - A股三大指数早间窄幅震荡 沪指报3364 44点跌0 09% 深成指报10142 78点跌0 36% 创业板指报2028 66点跌0 53% [3] - 全市场近3000只个股上涨 [5] - PEEK材料 机器人 生物医药 消费电子板块跌幅居前 港口航运 房地产板块走强 旅游及酒店 可控核聚变 教育 化纤板块涨幅居前 并购重组概念活跃 ST板块延续涨势 [7] 政策动态 - 证监会发布修订后的《上市公司重大资产重组管理办法》 简化审核程序 创新交易工具 提升监管包容度 [7] - 并购重组政策放松有望增加项目数量 配套融资业务增长 券商作为财务顾问将受益 同时利好一级市场私募基金退出及券商直投业务 [7] 机构观点 - 华泰证券认为A股处于库存周期弱企稳阶段 政策支撑风险偏好 建议维持红利+内需+科技的哑铃型配置 [9] - 中泰证券指出银行股红利属性凸显 高股息性价比提升 建议关注大行 招行和优质城农商行 [10] - 国泰海通证券看好A/H指数缓步推高 认为无风险利率下降 资本市场改革提速 贴现率下降是股市上升动力 [10]

市场走势 - 2025年4月初美国“对等关税”致全球股指下跌，A股被拖累，后经政策推动截至5月14日国内主要指数修复前期低位[3][20] - 上周五沪深三大指数集体低开，走势分化后均绿盘报收，沪指跌0.40%，深成指跌0.07%，创业板指跌0.19%，科创50指跌0.57%，两市成交额10895亿元[7][8] - 上周市场冲高回落，沪指周涨幅0.76%，深证成指周涨幅0.52%，创业板周涨幅1.38%，科创50指数周跌幅1.10%[9] 市场压力因素 - 盘面板块快速轮动，缺乏持续性主线，市场信心不足，赚钱效应不佳[4][20] - 外部环境不确定，中美后续关税谈判仍有变数[4][9][20] - 技术面3400点有套牢盘，且大金融拉升时成交额未明显放大，投资者追涨意愿不足[4][9][20][21][22] - 国内基本面修复不强，4月制造业数据重回荣枯线下方，人民币贷款不及预期，关税比例仍较高[4][9][20][22] 行业板块表现 - 轮毂电机、机器人、可控核聚变、航运港口、军工、金融、新能源、美容护理、消费等板块一度活跃[11][12][13][14][15][17][18][19] 后市研判与操作建议 - 短期市场进入业绩“真空期”，或有震荡回撤，中期政策托底与流动性宽松，市场向好趋势明显[20][22] - 操作建议采取防守叠加进攻策略，防御关注高股息、消费，进攻关注机器人等成长主线，避免追涨杀跌，高抛低吸[23]

市场表现 - 微盘股指数半日涨超2%，大小指数走势分化 [1] - 沪深两市半日成交额7075亿，较上个交易日放量418亿 [1] - 全市场2900只个股上涨，个股涨多跌少 [1] - 沪指跌0.09%，深成指跌0.36%，创业板指跌0.53% [1] 板块涨跌 - 并购重组及ST股集体大涨，光智科技等多股涨停 [1] - 港口航运股走强，连云港等涨停 [1] - 可控核聚变概念股维持强势，王子新材涨停 [1] - 机器人概念股调整，龙溪股份跌停 [1] - 涨幅居前板块：港口、ST板块、并购重组、可控核聚变 [1] - 跌幅居前板块：PEEK材料、人形机器人、化学制药、合成生物 [1] 涨停数据 - 封板率78%，封板60只，触及17只 [4] - 昨涨停今表现3.51%，高开率77%，获利率66% [4]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 核心观点 - 贵金属：黄金调整基本到位，配置价值凸显 长端美债名义利率位于4%以上时黄金上涨趋势将持续 [4] - 铜：贸易定价情绪缓解，纽铜与伦铜价差维持在10%以下，9300美金或为未来价格中枢 [5] - 铝：关税暂停90天推动沪铝上涨1.1%，库存快速去化反映国内需求强劲 [5] - 钨：钨价较4月初上涨14.84%，供给收缩超预期（首批开采指标减少4000吨，降幅6.45%）叠加环保督察影响 [6] - 稀土：出口管制或有放松，价格高位盘整，建议逢低布局 [6] 板块行情 - 有色金属行业本周涨跌幅0.5%，排名长江一级行业第16 [13] - 涨幅前5个股：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5个股：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 - **基本金属**：LME铜跌1.92%、铝跌0.36%、锌跌1.27%、铅涨0.65%、锡跌0.03% [20] - **贵金属**：COMEX黄金跌1.51%、白银跌1.99%、钯金涨1.15%、铂金跌2.37% [20] - **新能源金属**：LME镍涨0.38%，钴持平，碳酸锂跌0.15% [21] 库存变化 - **基本金属**：铜累库28367吨、铝去库2370吨、锌去库3175吨、铅去库1697吨、锡去库111吨、镍去库3740吨 [27] 投资建议 - 关注标的：章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]

行业投资评级 - 强于大市 | 维持 [1] 行业基本情况 - 收盘点位：4695.15 - 52周最高：5020.22 - 52周最低：3700.9 [1] 行业相对指数表现 - 有色金属行业相对沪深300指数表现：2024年5月至2025年5月期间，有色金属行业表现优于沪深300指数 [3] 板块行情 - 本周有色金属行业涨跌幅为0.5%，排名第16 [13] - 涨幅前5的股票：中洲特材、宜安科技、华阳新材、永茂泰、宏创控股 [17] - 跌幅前5的股票：*ST丰华、志特新材、云路股份、杭钢股份、鹏欣资源 [17] 价格表现 基本金属 - LME铜下跌1.92% - LME铝下跌0.36% - LME锌下跌1.27% - LME铅上涨0.65% - LME锡下跌0.03% [20] 贵金属 - COMEX黄金下跌1.51% - COMEX白银下跌1.99% - NYMEX钯金上涨1.15% - NYMEX铂金下跌2.37% [20] 新能源金属 - LME镍上涨0.38% - 钴价格持平 - 碳酸锂下跌0.15% [21] 库存情况 - 全球显性库存铜累库28367吨 - 铝去库2370吨 - 锌去库3175吨 - 铅去库1697吨 - 锡去库111吨 - 镍去库3740吨 [27] 核心观点 贵金属 - 黄金调整基本到位，做多时机已到 - 美国4月CPI不及预期带动黄金下跌，但5月CPI更为关键 - 黄金多头的底气源于通胀的韧性 - 只要长端美债名义利率位于4%以上，黄金上涨趋势大概率持续 [4] 铜 - 贸易定价情绪缓解，纽铜和伦铜价差维持在10%以下 - COMEX铜累库较多，纽铜多头止盈导致价差下滑 - 未来铜或围绕贸易和宏观定价持续震荡，9300美金或为中枢 [5] 铝 - 沪铝上行1.1%，主要因中美关税暂停90天 - 铝的库存快速去化，体现国内需求强劲 - 看好电解铝价格走势 [5] 钨 - 钨价较4月初上涨14.84% - 第一批钨矿开采总量指标减少4000吨，降幅6.45% - 供给收缩超出市场预期 - 需求端：25Q1全国制造业同比增长4.2%，高技术产业同比增长6.5% - 钨价中枢有望持续上移 [6] 稀土 - 稀土价格高位盘整 - 出口管制或有放松，建议逢低布局 - 稀土管制有条件放开在短期内有望实现 [6] 投资建议 - 建议关注章源钨业、中钨高新、金力永磁、中科三环、盛和资源、湖南黄金、山金国际、赤峰黄金、紫金矿业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份等 [8]