报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周需重点关注国内外多项经济数据公布、政策动态及期货市场新品上市等事件，这些因素会对期货市场产生不同影响[2] 根据相关目录分别进行总结 本周重点关注事件 - 11月25日21:30美国劳工部公布9月生产者价格指数（PPI），预期年率为2.7%，前值2.6%；核心PPI年率预期2.7%，前值2.8% [5] - 11月25日21:30美国商务部公布美国9月零售销售，8月零售销售月率为0.63%，年率为5.00% [7] - 11月25日23:00美国咨商会公布11月谘商会消费者信心指数，预期为93.3，前值94.6，低于前值有助于黄金、白银期货价格上涨，抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨 [8] - 11月26日21:30美国劳工部公布截至11月22日当周初请失业金人数，预期21.5万人，前值22.0万人，低于前值轻度有助于除黄金和白银之外的工业品期货上涨，轻度抑制黄金和白银期货上涨 [9] - 11月26日21:30美国商务部公布美国10月耐用品订单初值，预期月率初值为0.2%，前值2.9%，低于前值抑制有色金属、原油及相关商品期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [10] - 11月26日20:30美国商务部公布美国9月PCE物价指数，预期年率为2.7%，前值2.7%；核心PCE物价指数年率预期2.9%，前值2.9%；核心物价指数月率预期0.3%，前值0.2%，年率和核心年率微幅低于前值但月率微幅高于前值，强化市场对于今年美联储11月将降息25个基点的预期 [11] - 11月26日21:30美国商务部公布美国第三季度GDP修正值，预期实际GDP年化季率修正值为3.0%，初值3.8%，第二季度终值3.0% [12] - 11月26日23:00美国商务部公布10月新屋销售，预期季调后年化总数为70万户，前值80万户；年化月率-11.5%，前值20.5%，明显低于前值抑制有色金属期货价格上涨，有助于黄金和白银期货价格上涨 [13] - 11月26日23:30美国EIA公布截至11月21日当周EIA原油库存变动，前值下降342.6万桶，继续下降有助于原油及相关商品期货价格上涨 [15] - 11月27日03:00美联储公布经济状况褐皮书，关注其对相关期货价格的影响 [16] - 11月27日09:00铂、钯期货合约在广州期货交易所上市交易 [2] - 11月27日09:30国家统计局公布10月规模以上工业企业利润，9月当月增长21.6%，关注其对相关工业品期货价格、股指期货、国债期货的影响 [19] - 11月28日09:00铂、钯期权合约在广州期货交易所上市交易 [2] - 11月30日09:30国家统计局和中国物流采购联合会公布中国11月官方制造业PMI和非制造业PMI，预期制造业PMI为48.8，前值49.0；非制造业PMI为50.0，前值50.1，均小幅低于前值轻度抑制商品期货（主要是工业品期货）和股指期货上涨，有助于国债期货上涨 [20] - 11月30日第40次OPEC及非OPEC部长级会议、第63次OPEC+部长级监督委员会（JMMC）会议、OPEC+八个成员国月度会议召开，关注会议结果对原油和相关商品期货价格的影响 [22] 其他事件 - 11月24日9:30国家统计局公布11月中旬流通领域重要生产资料市场价格，包括9大类50种产品价格 [3] - 11月25日有9000亿元MLF（中期借贷便利）到期，预期央行增量续作MLF，操作金额根据市场需求等情况确定 [4] 广期所铂、钯期货和期权上市情况 - 铂、钯期货合约自2025年11月27日起上市交易，首批上市交易合约分别为PT2606、PT2608、PT2610和PD2606、PD2608、PD2610；铂、钯期权合约自2025年11月28日起上市交易，首批以对应期货合约为标的 [17] - 铂、钯期货合约交易单位均为1000克/手，最小变动价位均为0.05元/克，上市首日交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为挂牌基准价的14%，有成交下一交易日起交易保证金水平为合约价值的9%，涨跌停板幅度为上一交易日结算价的7%，无成交则按上市首日标准执行 [17] - 铂、钯期货合约交易时间为每周一至周五9:00—10:15、10:30—11:30和13:30—15:00及交易所规定的其他时间 [17] - 铂、钯期权合约分别以铂、钯期货合约为标的，交易单位分别为1手（1000克）铂、钯期货合约，最小变动价位均为0.05元/克，涨跌停板幅度与标的期货合约相同，合约月份与标的期货合约一致 [18] - 我国是全球最大的铂和钯消费国，铂、钯期货和期权上市丰富我国期货市场品种体系，为相关企业提供套期保值工具，为投资者提供新投资品种，促进期货市场稳健发展 [18]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PG盘面下跌，国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气，丙民价差缩小，仓单减少，外盘纸货价格下跌，月差走强，内外价差有变动，贴水走平，运费小跌，部分生产利润有变化，到港增量，外放减少，厂库和港口累库，PDH开工率下降，下周东莞巨正源PDH二期预期重启，国内化工相对坚挺、民用需求增强，但12月预计到港多，中东货源偏紧，临近CP官价公布市场或观望，需关注天气与油价情况 [1] 相关目录总结 日度数据 - 2025年11月21日与前一日相比，华南液化气价格+50至4400，华东液化气价格-10至4315，山东液化气价格-20至4340，丙烷CFR华南价格-4至558，CP预测合同价-1至485，山东醚后碳四价格-40至4530，山东烷基化油价格不变为7040，纸面进口利润+88，主力基差+115 [1] 周五数据 - 民用气方面，华东4315（-10），山东4340（-20），华南4550（+200），醚后碳四4530（-40），最低交割地为华东，基差-43（+0），01 - 02月差109，FEI为491（-10）、CP为485（-1）美元/吨 [1] 周度数据 - PG盘面下跌，基差-43（-57），01 - 02月差109（-19），国内民用气价格下跌，最便宜交割品为华东民用气4315（-49），仓单4561手（-54），外盘纸货价格下跌，月差走强，内外PG - CP至126（-2），PG - FEI至114（+3），华东到岸、北美和AFEI离岸贴水走平，中东货紧贴水35美金（+13），运费小跌，FEI - MOPJ价差缩小至-55（+11），山东PDH制丙烯利润小幅回暖，烷基化装置小幅回暖但仍差，MTBE生产利润震荡，出口利润仍好，到港增量，外放减少，厂库小累，港口累库，PDH开工率69.64%（-2.1） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 11月21日A股三大指数集体重挫，沪深两市成交额放量，多品种期货价格有不同表现，各行业呈现不同供需格局与市场态势 [1][2][3][4] 各品种总结 股指期货 - 11月21日沪指跌2.45%收报3834.89点，深证成指跌3.41%收报12538.07点，创业板指跌4.02%收报2920.08点，沪深两市成交额19657亿，较昨日放量2575亿 [1] - 沪深300指数11月21日维持弱势，收盘4453.61，环比下跌111.34 [2] 焦炭 焦煤 - 11月21日焦炭加权指数弱势依旧，收盘价1658.8，环比下跌17.2；焦煤加权指数弱势震荡，收盘价1136.2元，环比下跌10.8 [2][3] - 焦炭行业利润不佳，供应收缩，需求端钢厂高炉小幅复产但终端需求走弱，各环节库存低位，现货提涨乏力；焦煤国内供应缓慢恢复，进口蒙煤通关量回升，焦企采购积极性下滑，钢厂铁水产量小幅回升 [4] 郑糖 - 美糖上周五延续震荡走势，期价窄幅震荡小幅收高，郑糖2601月合约上周五夜盘因空头打压震荡下跌；截至10月7日当周，投机客增持ICE原糖期货和期权净空头头寸3861手，至142589手 [4] 胶 - 因空头打压沪胶上周五夜盘震荡走低；截至11月21日，上海期货交易所天然橡胶库存78675吨环比 -79463吨，期货仓单39600吨环比 -68871吨，20号胶库存53827吨环比 +302吨，期货仓单50199吨环比 +504吨 [4] 生猪 - 11月21日，LH2601主力合约收于11350元/吨，跌幅0.79%；10月能繁母猪存栏环比调减1.1%至3990万头，仍高于合理调控目标，新生仔猪量维持高位，规模场年末集中出栏意愿强压制期货价格，气温下降提振部分消费需求，腌腊及节日备货需求推迟，终端需求恢复慢，市场供强需弱，后市关注能繁母猪存栏和规模猪企出栏节奏 [4][5] 豆粕 - 国际市场11月21日CBOT大豆期货小幅收涨0.31%，美豆收割基本结束，美国农业部确认对华大豆销售超150万吨提供支撑，但10月2日止当周出口销售净增91.94万吨处于预测区间下端，受巴西廉价大豆竞争挤压；国内市场11月21日M2601主力合约收于3012元/吨，跌幅0.17%，短期进口大豆到港充足，豆粕库存接近百万吨高位待去库，国内远期供应好转，市场因供给宽松承压回调，后市关注南美产区天气和大豆进口情况 [5] 沪铜 - 沪铜市场整体弱震荡、持仓量缩减，供需端供应紧张与需求平淡博弈，短期维持高位震荡，中长期新能源与AI领域新增需求叠加全球铜矿供应刚性短缺，铜价中枢有上移空间，但短期警惕宏观政策变动及投机资金撤离波动 [5] 原木 - 原木2601周五开盘772、最低768、最高774.5、收盘768.5、日增仓896手；11月21日山东、江苏中A辐射松原木现货价格持平，10月原木进口量同比减少16.3%，后续关注现货端价格、进口数据、库存变化及宏观预期市场情绪对价格的支撑 [5][6] 铁矿石 - 11月21日铁矿石2601主力合约震荡收跌，跌幅0.32%，收盘价785.5元；铁矿发运量小幅回升，到港环比下滑，港口及钢厂库存回落，铁水产量下滑，处于季节性减产趋势，短期价格震荡 [6] 沥青 - 11月21日沥青2601主力合约震荡收跌，跌幅0.46%，收盘价3009元；沥青供应量下降，库存去库，出货量增加，但受降温雨雪天气影响，下游终端需求释放有限，短期价格震荡 [6] 棉花 - 周五夜盘郑棉主力合约收盘13595元/吨，棉花库存较上一交易日减少1259张；11月21日新疆地区机采棉收购价为6.1 - 6.3元/公斤；短纤价格周四夜盘下跌2点 [7] 钢材 - 宏观层面缺乏新刺激，美联储12月降息概率下降，国内政策真空期压制钢价上行，12月经济工作会议受关注，若有超预期政策或推动黑色系反弹；黑色金属市场处于供需再平衡阶段，价格已反映大部分利空因素，下行空间有限但上行驱动不足；12月下旬钢厂冬储需求入场，因库存同比偏高，补库需求提升但体量或不及去年，需跟踪政策动向及冬储节奏 [7] 氧化铝 - 基本面原料端几内亚雨季结束铝土矿发运增加，进口土矿将补足国内生产受限情况，原料供给或将充足；供给方面原料港口库存缓降，国内运行产能及开工高位，供给量偏多，现货价格影响冶炼厂利润，后续减产待观测；需求方面电解铝需求稳定但相对供给略显弱势，整体基本面供给偏多，需求暂稳 [7] 沪铝 - 基本面原料端氧化铝报价回落，冶炼厂利润好，生产积极；供给方面国内运行产能临近上限，开工及产能高位，电解铝供给维持高产；需求方面下游消费向淡季过渡，铝材开工或收敛，铝价回落缓解高价对下游抑制，现货成交情绪转暖，需求转弱得到一定缓解，整体基本面供给稳定，需求受淡季影响小幅转弱 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 国内尿素开工下降，农业处于淡季，工业需求提升缓慢，印标价格符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720元/吨，15反套及时止盈 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情复盘 - 周五尿素主力合约2601价格下跌7元至1654元/吨，华中主流地区现货价格上涨20元至1650元/吨 [1] - 多头持仓增加1209手至20.11万手，空头持仓增加445手至23.23万手 [1] 重要资讯 - 供应方面，尿素行业日产20.25万吨，较上一工作日持平，较去年同期增加1.44万吨，今日开工率83.75%，较去年同期83.23%提升0.52% [1] - 库存方面，中国尿素企业总库存量143.72万吨，减少4.64万吨，尿素港口样本库存量10万吨，环比增加1.8万吨 [1] - 需求方面，复合肥开工率34.6%，环比 + 4.3%，三聚氰胺开工率57.4%，环比 + 4.2% [1] - 11月20日印度IPL尿素进口招标，最低CFR价格：东海岸418.40美元/吨、西海岸419.50美元/吨，均来自AGRIFIELD，共收到24家供货量 [1] - 美国政府停摆结束，美联储官员鹰派发言与12月联邦公开市场委员会（FOMC）会议的不确定性压制阶段性回暖的市场偏好 [1] 市场逻辑 - 国内尿素开工下降，农业仍然处于淡季，工业需求提升缓慢，工厂最低出厂价在1570 - 1610元/吨，尿素第四批出口配额下发给参与存储企业，一共60万吨，上周收盘后印标价格报出，符合市场预期，短期尿素价格区间震荡，参考区间1620 - 1720 [1] 交易策略 - 15反套及时止盈 [1]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 沪镍基本面累库节奏稍有放缓，宏观与消息短线扰动，长线仍受湿法供应增加预期拖累；不锈钢基本面偏弱但下方空间有限，关注印尼政策风险 [4][5] - 工业硅仓单去化，盘面底部支撑明显；多晶硅临近注销期，关注近月合约，建议工业硅逢低布局多单，多晶硅短期逢低布局多单 [27][28][33] - 碳酸锂月末下游补库、矿山复工预期，多空博弈加剧，预计11月前高位震荡，12月价格重心回落 [63][65] - 棕榈油产地去库存存疑，警惕二次下探；豆油区间震荡运行，豆棕维持做扩 [77][78] - 豆粕和豆一关注中方采购美豆及豆类市场情绪，预计期价震荡 [93][97] - 玉米震荡偏强，关注新粮上市及北港累库情况 [113][117] - 白糖关注进口政策变化，国际市场低位整理，国内市场弱现实 [134][136] - 棉花预计短期维持震荡走势，关注12月01合约交割逻辑博弈 [159] - 生猪供应增量预期显现，近端期现共振下行，关注反套机会 [178][180] - 花生关注油厂入市情况，期货继续探底 [192][193] 根据相关目录分别总结 镍和不锈钢 - 沪镍基本面累库节奏边际放缓但远端供应增加预期未改，宏观与消息面有短线影响；不锈钢基本面偏弱但下方空间有限，关注印尼政策风险 [4][5] - 库存方面，精炼镍中国社会库存减少，LME镍库存增加；新能源相关库存有变化；镍铁 - 不锈钢库存有不同程度增减 [6][7] - 市场消息涉及印尼矿区接管、中国暂停补贴、印尼采矿公司制裁等事件 [8][9][11] - 提供了每周镍和不锈钢重点数据跟踪表格，包含期货、产业相关数据 [13] 工业硅和多晶硅 - 本周工业硅盘面先涨后跌，现货价格上涨；多晶硅盘面先涨后跌，现货报价稳定 [28] - 供需基本面，工业硅行业库存累库，供给端周产环减，需求端刚需偏弱；多晶硅上游库存累库，供给端短期周产环比小增，需求端硅片排产周环比减少 [29][30][32] - 后市观点建议工业硅逢低布局多单，多晶硅短期逢低布局多单，关注有机硅企业减产及仓单情况 [33][34] - 提供了工业硅主流消费地参考价及三大主要港口/仓库成交价表格，展示了工业硅供给端、消费端相关图表 [37][39][46] 碳酸锂 - 本周碳酸锂期货合约和现货价格上涨，基差和价差有变化 [63] - 供需基本面，原料方面项目复工预期加速，澳矿和智利发运量有不同表现；供需上周度产量提高，成交活跃度提升；库存去库速度放缓，期货仓单持续去化 [64] - 后市观点认为月末下游补库、矿山复工预期使多空博弈加剧，预计11月前高位震荡，12月价格重心回落 [65] - 提供了碳酸锂相关行情数据及锂盐上游、中游、下游消费端的图表 [69][70][74] 棕榈油和豆油 - 上周棕榈油震荡运行有二次下探趋势，豆油震荡偏弱但相对偏强；本周棕榈油进入价格博弈期，关注12月减产情况，豆油区间运行，等待油脂板块企稳 [78][79][81] - 提供了油脂行情数据表格，包含期货价格、成交量、持仓量、价差、仓单等信息 [84] - 展示了油脂基本面核心数据图表，如产量、库存、出口量、基差等 [86][87][91] 豆粕和豆一 - 上周美豆期价涨跌互现，国内豆粕和豆一期价偏弱；国际大豆市场中方采购美豆利多，巴西和阿根廷种植进度偏慢等；国内豆粕成交、提货、基差等有变化，豆一现货稳中偏强 [93][94][96] - 下周预计连豆粕和豆一期价震荡，关注中方采购美豆情况 [97] - 提供了相关图表，展示巴西大豆种植进度、进口成本、豆粕成交量等数据 [98][103][105] 玉米 - 上周现货市场玉米价格上涨，期货市场盘面上涨，基差持稳 [113][114] - 后市展望CBOT玉米下跌，小麦价格上涨且进口玉米拍卖重启，玉米淀粉库存下降，关注新粮上市及北港累库情况 [114][115][117] - 提供了期货市场、现货市场相关图表，如期货走势、基差、仓单等 [119][123][125] 白糖 - 本周国际市场美元指数等有变化，原糖价格下跌，基金净多单减少；国内市场广西集团现货报价和郑糖主力价格下跌，基差走高，预计25/26榨季国内食糖产量和消费量有变化 [134][135] - 下周国际市场低位整理，关注巴西和印度情况；国内市场弱现实，关注进口政策变化 [136] - 提供了宏观数据、市场价格与交易数据、行业供需数据相关内容及图表 [139][142][149] 棉花 - 本周ICE棉花维持弱势，国内棉花期货窄幅波动，高基差支撑郑棉期货 [159] - 国际棉花市场美棉出口数据对ICE棉花提振有限，其他主产国和消费国情况各有不同，东南亚纺织产业链开机率有数据展示；国内棉花价格窄幅震荡，仓单有数据，下游情况稳定但分化 [163][164][170] - 操作建议等待ICE棉花确定底部支撑，维持郑棉期货区间震荡判断，关注12月01合约交割博弈 [176] - 提供了行情数据表格及基本面相关图表 [162][172] 生猪 - 本周现货市场生猪价格弱势震荡，期货市场生猪期货价格弱势运行，基差变化 [179] - 下周生猪现货价格弱势运行，供应进入增量阶段，需求提前透支，关注反套机会 [180][181] - 提供了基差与月差、供给、价格、需求相关图表 [183][186][191] 花生 - 本周现货市场花生价格偏弱，期货市场花生期货下跌 [192] - 后市展望东北河南产区分化，关注油厂入市情况，期货继续探底 [193] - 提供了基差与月差、价格数据、供应、需求、库存相关内容及图表 [196][198][206]

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软商品期货周度表现 - ICE原糖期货本周累计下跌1.27% [1] - ICE白糖期货本周累计下跌0.40% [1] - ICE阿拉比卡咖啡期货本周累计下跌1.03% [1] - 罗布斯塔咖啡期货本周累计上涨6.96% [1] - 纽约可可期货本周累计下跌5.50%，周五纽约尾盘报5157美元/吨 [1] - 伦敦可可期货本周累计下跌5.29% [1] - ICE棉花期货本周累计下跌0.31% [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 工业硅主力合约区间震荡为主，关注震荡区间8800 - 9400，多晶硅主力合约短期震荡为主，关注震荡区间51000 - 56000 [6] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月20日，本周工业硅上涨0.61%，多晶硅下跌2.95%；工业硅期货先涨后跌，受有机硅反内卷会议影响价格上行，后因多晶硅需求减弱回落；多晶硅先随工业硅上行，后因光伏组件价格下跌回落 [6] - 行情展望：工业硅供应端后续减产幅度或扩大，四川等地部分硅厂生产受限，现货成交收紧，企业报价坚挺提供底部支撑；有机硅企业有减产动作，采购需求减少，但挺价意愿明确，预售订单有支撑，短期难显著提升需求；多晶硅产量回落，企业减产预期仍在，光伏终端装机需求不及预期，采购仅为刚需，难拉动工业硅价格；铝合金刚需采购稳步增长，但难弥补其他领域需求疲软；多晶硅供应端收缩态势将延续，需求端仍显疲软，难成价格上涨核心动力 [6] 期现市场 - 期货价格：截至2025年11月20日，工业硅期货价格报9075元/吨，多晶硅期货价格报52450元/吨 [12] - 现货价格：截至2025年11月20日，工业硅现货价格报9550元/吨，多晶硅现货价格报52.3元/千克 [19][26] - 基差：截至2025年11月20日，工业硅基差报475元/吨，多晶硅基差报 - 150元/千克 [19][26] - 产能与产量：截至2025年11月20日，全国工业硅产量约为7.85万吨，产能利用率为54.06% [30] 产业情况 - 原材料与成本：本期（2025年11月13日至11月20日），西南电价上调，四川0.5元/度，云南0.43元/度，西北电价维稳0.35元/度，新疆硅石320元/吨，新疆精煤1475元/吨，成本上升 [35] - 仓单：截至2025年11月20日，工业硅仓单数量报43297手，环比下跌2369手 [39] - 有机硅：截至2025年11月20日，周度产量报4.75万吨，开工率报72.18%，均上涨0%；有机硅成本、现货价、利润上行，预计后续产量不变 [46][52] - 铝合金：截至2025年11月20日，铝合金价格报21400元/吨，较上周下跌100元/吨，库存报7.52万吨，较上周上涨0.31万吨，预计工业硅需求减弱 [60] - 硅片与电池片：截至2025年11月20日，硅片价格报1.44元/片，较上周下跌0.03元/片，电池片价格报0.29元/瓦，与上周持平，预计对多晶硅需求呈负向 [64] - 多晶硅：截至11月20日，多晶硅利润11880元/吨，平均成本40888元/吨，库存26.57万吨 [71]

行情表现 - 玻璃期货主力合约期价时隔4个多月后再度跌破1000元/吨的关键整数关口 [1] - 11月21日早盘玻璃期货主力合约延续弱势盘中跌幅超过2% [1] 现货价格 - 国庆假期后沙河地区大板成交均价从10月初的1237元/吨左右跌至10月末的1117元/吨附近 [3] - 截至10月20日沙河5mm大板浮法玻璃市场价为1070元/吨创一年多新低持平去年9月下旬低点 [3] 供应情况 - 部分厂家通过产线冷修调整供应但效果尚不明显 [4] - 供应端调整速度跟不上需求下滑步伐玻璃企业库存及中游贸易商库存大幅高于去年同期 [4] 需求情况 - 房地产行业低迷直接拖累玻璃需求深加工企业普遍面临订单不足困境 [8] - 截至10月17日玻璃深加工下游厂家订单天数已降至9.9天创近年来新低 [8] - 北方地区进入冬季建筑工地施工进一步放缓需求呈现季节性走弱 [8] 后市展望 - 短期内玻璃市场缺乏明显驱动偏弱行情或将延续 [11] - 当前价格处于低位继续冷修预期加大可能刺激一部分中下游需求期价进一步深跌空间有限 [11] - 中长期行业复苏取决于供应端产能调整力度与房地产市场需求端恢复情况 [11]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 宏观面美联储12月降息预期减弱，产业面热卷产量小幅回升、终端需求同步增加、库存下滑，但市场情绪不高，HC2601合约或陷入区间整理，建议短线交易并注意节奏及风险控制[7] 根据相关目录分别进行总结 周度要点小结 - 行情回顾：截至11月21日收盘，热卷主力合约期价3270元/吨（+14），杭州涟钢热卷现货价格3320元/吨（+0）；热卷产量316.01万吨（+2.35），同比+4.16万吨；表观需求324.42万吨（+10.83），同比+8.82万吨；总库存402.11万吨（-8.41），同比+86.88万吨；钢厂盈利率37.66%，环比上周减少1.30个百分点，同比去年减少16.89个百分点[5] - 行情展望：宏观上，海外美联储对12月是否降息分歧大，国内第三轮第五批中央生态环境保护督察启动、央行维持LPR不变；供需上，热卷周度产量增加、产能利用率升至80.73%，终端需求回升、表观需求突破320万吨且高于去年同期，库存下滑；成本上，铁矿石震荡偏强但铁水产量未延续增加，煤焦走弱；技术上，HC2601合约先扬后抑，日K线未突破MA60均线，MACD指标DIFF与DEA运行于0轴下方、红柱平稳[7] 期现市场 - 期货价格：本周HC2601合约冲高回落，价格强于HC2605合约，21日价差为 -4元/吨，周环比+8元/吨[13] - 仓单与持仓：11月21日，上期所热卷仓单量为146088吨，周环比+2005吨；热卷期货合约前二十名净持仓为净空59793张，较上一周增加7605张[18] - 现货价格：11月21日，上海热轧卷板5.75mm Q235现货报价3320元/吨，周环比+0元/吨；全国均价为3310元/吨，周环比+5元/吨；本周热卷现货价格弱于期货价格，21日基差为50元/吨，周环比-14元/吨[22] 产业情况 - 上游市场：本周炉料铁矿石现货上涨、焦炭现货价格上调，11月21日，青岛港61%澳洲麦克粉矿报844元/干吨，周环比+6元/干吨，天津港一级冶金焦现货报价1760元/吨，周环比+50元/吨；本期中国45港到港总量减少；全国47个港口进口铁矿库存总量环比下降77.99万吨；本周焦化厂产能利用率持平、焦炭库存增加[28][34][38] - 供应端：10月份中国粗钢产量同比下降12.1%，钢材出口量环比下滑；11月20日热卷周度产量为316.01万吨，较上周+2.35万吨；热卷厂内库存量为78.02万吨，较上周+0.5吨，全国33个主要城市社会库存为324.09万吨，环比-8.91万吨，热卷总库存为402.11万吨，环比-8.41万吨[45][49][54] - 下游情况：2025年1 - 10月，汽车产销同比分别增长1.9%和2.7%，新能源汽车产销同比分别增长33%和33.9%；1 - 10月家用空调、冰箱、洗衣机产量同比分别+3%、+0.9%、+6.4%[57]