央行公开市场操作与资金面分析 - 本周央行公开市场有20680亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元 [3] - 周五另有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [3] - 11月6日央行开展928亿元逆回购操作，中标利率1.4%，因当日有3426亿元逆回购到期，实现净回笼2498亿元 [5] - 11月3日至6日，央行连续四日净回笼资金，分别净回笼2590亿元、3578亿元、4922亿元、2498亿元 [6] 资金利率市场表现 - 11月6日Shibor隔夜报1.3130%下行0.2BP，7天Shibor报1.4210%下行0.2BP [6] - 11月6日DR007加权平均值下行至1.4253%下行1.25BP，DR001加权平均利率报1.3168%上行0.17BP [6] - 11月6日GC001下降至1.32%下行11BP [6] 11月流动性到期压力与央行对冲操作 - 11月将有1万亿元买断式逆回购及9000亿元MLF到期，合计到期规模较10月减少1000亿元 [6] - 央行已于11月5日开展7000亿元3个月期买断式逆回购操作，对到期资金进行等量续作 [6] - 10月央行通过公开市场国债买卖净投放200亿元，向银行体系注入长期流动性 [7] - 11月中长期流动性到期压力环比下降约1000亿元，缴税规模预计减少约8000亿元，对缓解流动性紧张形成支撑 [7] 机构对11月资金面展望 - 市场分析认为在支持性货币政策呵护下，11月资金面压力不大，除税期和跨月可能出现小幅波动外，隔夜资金利率大概率维持在略高于政策利率-10BP的水平 [9] - 预计本周资金面惯例转松，政府债净缴款转负、存单到期规模大幅下降，隔夜资金利率将维持在略高于1.30%的水平 [9] - 长期来看国债买卖操作对资金面影响不大，央行会合理把控各种工具的流动性投放规模 [10] - 预计11月资金面较10月变动不大，DR001将继续运行在政策利率下方，DR007持续运行在1.5%左右 [10]

央行公开市场操作 - 本周央行公开市场有20680亿元逆回购到期，周一至周五分别到期3373亿元、4753亿元、5577亿元、3426亿元、3551亿元 [1] - 周五另有7000亿元91天期买断式逆回购到期 [1] - 11月6日央行开展928亿元逆回购操作，中标利率1.4%，因当日有3426亿元逆回购到期，实现净回笼2498亿元 [2] - 11月3日至6日，央行连续四日实现资金净回笼，规模分别为2590亿元、3578亿元、4922亿元、2498亿元 [2] - 11月份还将有10000亿元买断式逆回购以及9000亿元MLF到期，二者合计到期规模较10月减少1000亿元 [3] - 央行已于5日开展7000亿元买断式逆回购操作，期限91天，对本周五到期的7000亿元买断式逆回购进行等量续作 [3] - 10月公开市场国债买卖净投放200亿元，向银行体系注入长期流动性200亿元 [3] 资金利率表现 - 11月6日Shibor隔夜报1.3130%，下行0.2BP，7天Shibor报1.4210%，下行0.2BP [2] - 11月6日DR007加权平均值下行至1.4253%，下行1.25BP，DR001加权平均利率报1.3168%，上行0.17BP [2] - 11月6日GC001下降至1.32%，下行11BP [2] - 市场分析预计隔夜资金利率将维持在略高于政策利率-10BP的水平，即略高于1.30% [4] - 预计DR001将继续运行在政策利率下方，DR007持续运行在1.5%左右 [5] 市场分析与展望 - 市场分析普遍认为，在支持性货币政策呵护下，11月资金面压力不大 [1] - 本周资金面惯例转松，政府债净缴款转负、存单到期规模大幅下降 [1] - 预计后续央行买断式逆回购、MLF操作将延续加量续作，未来一段时间会综合运用多种政策工具持续注入中长期流动性 [1] - 11月中长期流动性到期压力环比下降约1000亿元，缴税规模预计减少约8000亿元，对缓解流动性紧张形成支撑 [3] - 央行重启国债买卖操作，为市场注入期限更长、稳定性更强的中长期资金，增强市场信心 [3] - 长期来看国债买卖操作对资金面影响不大，央行会合理把控各种工具的流动性投放规模 [5] - 后续资金面将更多受季节性、基本面、央行态度等常规因素影响，预计11月资金面较10月变动不大 [5]

市场整体表现 - 债市横盘整理，长端品种偏弱，国债期货主力多数收跌，银行间现券收益率上行幅度多在0.5BP以内 [1] - 公开市场单日净回笼资金2498亿元，资金利率普遍震荡回落 [1] - 中证转债指数收盘上涨0.53%至488.77点，成交金额782.22亿元 [2] 中国债券市场行情 - 国债期货除超长端外整理，30年期主力合约跌0.28%报116.11，10年期主力合约跌0.09%报108.535，5年期主力合约跌0.03%报105.965，2年期主力合约涨0.01%报102.496 [2] - 银行间主要利率债收益率普遍上行，10年期国开债收益率上行0.2BP报1.866%，10年期国债收益率上行0.2BP报1.7945%，30年期国债收益率上行0.65BP报2.149% [2] - 国开行3年、7年期金融债中标收益率分别为1.6605%、1.8685%，全场倍数分别为3.35、5.62 [4] 海外债券市场 - 美债收益率集体上涨，2年期涨5.99BPs报3.630%，10年期涨7.78BPs报4.159%，30年期涨7.31BPs报4.737% [3] - 日债收益率全线上行，10年期日债收益率走高1.6BP至1.68% [3] - 欧债收益率普遍上涨，10年期德债收益率涨1.9BP报2.671%，10年期法债收益率涨1.9BP报3.455%，10年期英债收益率涨3.8BPs报4.461% [3] 资金面情况 - 央行开展928亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，因当日有3426亿元逆回购到期，实现净回笼2498亿元 [5] - Shibor短端品种集体下行，隔夜品种报1.313%，7天期报1.421%，14天期报1.454%，1个月期报1.534% [5] - 月初资金继续向宽，在支持性货币政策呵护下，11月资金面压力不大，隔夜资金利率预计维持在略高于政策利率-10BPs的水平 [5] 机构观点与市场驱动因素 - 央行买债助推的债券强势暂告一段落，后续市场关注点将重回基本面、权益市场表现等因素 [1] - 当前债市进入消息真空期，缺乏抓手，短期仍将受到风险偏好的扰动 [1][7] - 利率下行、波动加大的环境下，浮息债市场有望进一步扩容，在紧货币环境下浮息债可取得较好收益 [7] - 四季度债市负债端扰动有限，预计修复行情将继续，10年期国债收益率有望下行至1.65%-1.75%区间 [7] - 11月债市定价主线可能切换至基本面变化及债基赎回费率新规的最终落地情况 [7]

公开市场操作与资金面 - 央行开展655亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，单日净回笼资金4922亿元[1] - 银行间资金面维持宽松，存款类机构隔夜回购利率在1.31%附近，非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价约1.4%[3] - 美国隔夜融资担保利率为4.13%[3] 同业存单与利率债 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%附近，较上日小幅下行[7] - 国债期货主力合约多数下跌，30年期跌0.08%，10年期跌0.01%，5年期持平，2年期跌0.01%[12] 政策与要闻 - 国务院总理李强表示中国将坚持以经济建设为中心，推进高质量发展和高水平对外开放[13] - 国务院关税税则委员会公告，自2025年11月10日起停止对部分美国进口商品加征关税，并暂停24%的税率，保留10%的税率[13] - 国家开发银行自2022年以来向科技创新、技术改造等领域投放贷款超过1500亿元[14] 全球宏观动态 - 美国联邦政府“停摆”已进入第36天，创历史最长纪录[16] - 日本央行9月会议纪要显示委员们一致认为若经济物价预测实现可能会继续加息[16] 债券市场动态 - 国开行将于11月6日在上清所招标增发不超过80亿元两期固息债[18] - 中国银行协助印尼政府在香港发行60亿元点心债[18] - 碧桂园前10月实现权益销售额279.6亿元，并于11月5日召开境外债重组计划债权人会议[18] - 日本10年期国债拍卖投标倍数为2.97，低于12个月均值3.22[18] 城投非标资产风险 - 本月披露10起城投非标资产风险事件，涉及信托计划及其他产品，风险类型包括违约及风险提示[19]

公开市场操作与流动性 - 央行开展1175亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，但由于当日有4753亿元逆回购到期，实现单日净回笼3578亿元 [1] - 央行10月通过公开市场国债买卖净投放200亿元，中期借贷便利净投放2000亿元，买断式逆回购净投放4000亿元 [11] - 为保持流动性充裕，央行计划于11月5日开展7000亿元期限为91天的买断式逆回购操作 [11] 资金面与货币市场 - 银行间资金面稳定宽松，存款类机构隔夜回购利率在1.31%附近徘徊，匿名点击系统隔夜报价在1.3%，供给逾千亿 [3] - 非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价维持在1.42%-1.43%区间，隔夜回购加权利率难以跌破1.3%的整数关口 [3] - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.64%，较上日小幅上行 [7] 债券市场表现 - 国债期货市场涨跌互现，30年期主力合约涨0.03%，10年期主力合约持平，5年期和2年期主力合约均跌0.01% [11] - 标普授予中国拟发行美元债券"A+"长期外币评级 [17] - Meta完成300亿美元债券发行，华润置地预计本月发行约10亿美元离岸债券 [17] 地方政府债券发行 - 今年前10个月全国发行地方政府债券合计约91062亿元，同比增长约23%，创下同期历史新高 [11] - 地方政府债券发行明显加速并集中在上半年，7月后发行规模逐月下行，10月发行规模约5600亿元，仅略高于1月水平 [11] - 青岛拟发行7亿元"特殊"再融资债和21.54亿元"特殊"新增专项债 [17] 全球宏观与产业动态 - 美国财长预计明年将实现稳健高速增长且不会引发通胀，认为通胀和利率会下降 [14] - 韩国总统称通过贸易谈判为本土汽车和芯片行业争取到公平竞争环境，消费者信心改善且经济开始好转 [15] - 中方宣布对符合条件的半导体出口予以豁免以促进安世（中国）恢复供货，并指出荷方行为将加深对全球半导体供应链的不良影响 [12] 债券市场负面事件 - 多家公司出现负面事件，包括福建福晟集团、融侨集团、奥园集团等主体发生隐含评级下调、展期或未按时兑付利息等情况 [18] - 本月出现多起城投非标资产风险事件，涉及信托计划及其他产品，风险类型包括违约和风险提示 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 周二国债现券收益率短弱中长强 到期收益率1 - 5Y上行0.25 - 1.50bp左右 10Y、30Y到期收益率分别下行0.10、0.15bp左右至1.80%、2.14% 国债期货短弱长强 跨季后资金面均衡宽松 国内基本面端10月官方制造业PMI环比下降0.8%至49% 非制造业PMI回升至扩张区间 综合PMI指数位于临界点上 海外方面10月美联储如期降息25个基点并宣布12月1日起结束缩减资产负债表 央行重启国债买卖操作预计为市场注入稳定流动性 债市情绪得到显著提振 中美新一轮贸易磋商取得积极进展 展望后市 市场普遍预期央行购债将以中短期限品种为主 短期内短端利率有望延续下行并可能带动长端利率同步走低 但需警惕风险偏好回升对长端利率的潜在压制 操作上建议轻仓逢低买入 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货盘面 - T主力收盘价108.660 环比0% 成交量66835 环比增加933 [2] - TF主力收盘价106.030 环比 - 0.01% 成交量50509 环比减少2173 [2] - TS主力收盘价102.498 环比 - 0.01% 成交量19329 环比减少5311 [2] - TL主力收盘价116.520 环比0.03% 成交量86971 环比减少11856 [2] 期货价差 - TL2512 - 2603价差0.25 环比增加0.01 T12 - TL12价差 - 7.86 环比减少0.03 [2] - T2512 - 2603价差0.26 环比减少0.01 TF12 - T12价差 - 2.63 环比不变 [2] - TF2512 - 2603价差0.05 环比减少0.01 TS12 - T12价差 - 6.16 环比不变 [2] - TS2512 - 2603价差0.04 环比增加0.00 TS12 - TF12价差 - 3.53 环比不变 [2] 期货持仓头寸 - T主力持仓量240832 环比减少3036 T前20名多头234667 环比增加2353 [2] - T前20名空头253814 环比增加2422 T前20名净空仓19147 环比减少1488 [2] - TF主力持仓量149798 TF前20名多头139385 环比减少45 [2] - TF前20名空头160251 环比增加10 TF前20名净空仓20866 环比增加55 [2] - TS主力持仓量70457 环比减少709 TS前20名多头64962 环比减少540 [2] - TS前20名空头74541 环比减少8 TS前20名净空仓9579 环比增加532 [2] - TL主力持仓量134287 环比减少3487 TL前20名多头133484 环比减少884 [2] - TL前20名空头151049 环比减少1420 TL前20名净空仓17565 环比减少536 [2] 前二CTD - 220017.IB(4y）净价106.7266 环比减少0.0192 220019.IB(4y）净价99.0955 环比减少0.0190 [2] - 250003.IB(4y）净价99.6713 环比减少0.0117 240020.IB(4y)净价100.8844 环比减少0.0202 [2] - 250017.IB(1.7y)净价100.0353 环比减少0.0110 250012.IB(2y)净价100.0453 环比减少0.0160 [2] - 210005.IB(17y)净价131.5531 环比增加0.0439 210014.IB(18y)净价127.8009 环比减少0.0022 [2] 国债活跃券 - 1y收益率1.3850% 环比增加0.50bp 3y收益率1.4175% 环比增加0.75bp [2] - 5y收益率1.5350% 环比增加0.50bp 7y收益率1.6395% 环比增加0.95bp [2] - 10y收益率1.7900% 环比减少0.25bp [2] 短期利率 - 银质押隔夜利率1.3066% 环比增加0.66bp Shibor隔夜利率1.3150% 环比减少0.10bp [2] - 银质押7天利率1.4058% 环比减少2.42bp Shibor7天利率1.4150% 环比增加0.30bp [2] - 银质押14天利率1.4400% 环比减少1.00bp Shibor14天利率1.4780% 环比增加0.90bp [2] LPR利率 - 1y利率3.00% 环比不变 5y利率3.5% 环比不变 [2] 公开市场操作 - 逆回购发行规模1175亿 环比减少3578亿 到期规模4753亿 利率1.4% 期限7天 [2] 行业消息 - 10月我国制造业PMI为49% 比上月下降0.8个百分点 非制造业PMI为50.1 比上月上升0.1个百分点 综合PMI产出指数为50% 比上月下降0.6个百分点 [2] - 美国财长称若中方阻止稀土出口 美方可能对华加征关税 外交部回应称对话和合作是正确途径 [2] - 财政部债务管理司列入"部机关"列表 主要职责包括拟订并执行政府国内债务管理制度等 [2] 重点关注 - 11月5日21:15关注美国10月ADP就业人数 [3] - 11月6日22:00关注英国央行公布利率决议、会议纪要及货币政策报告 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 债市整体窄幅波动长券表现稍好，国债期货主力合约多数下滑，银行间市场资金面宽松，债市短期或进入僵持阶段；央行重启买卖国债等大事件落定后消息面趋于平稳 [2] 各部分总结 行情回顾 - 基本面：债市整体窄幅波动，长券稍好，国债期货主力合约多数下滑，30年期主力合约跌0.11%；银行间市场资金面宽松，存款类机构隔夜回购利率小降并持稳于1.31%附近；万科债券多数下跌，“22万科04”、“21万科06”跌超2%；债市短期或进入僵持阶段 [2] - 资金面：11月3日央行开展783亿元7天期逆回购操作，利率1.40%，当日3373亿元逆回购到期，单日净回笼2590亿元 [2] - 基差：TS主力基差 -0.0397，TF主力基差 -0.0523，T主力基差 -0.0002，现券贴水期货，偏空；TL主力基差0.2246，现券升水期货，偏多 [2] - 库存：TS、TF、T主力可交割券余额分别为13594亿、14935亿、23599亿，中性 [3] - 盘面：TS、TF、T主力均在20日线上方运行，20日线向上，偏多 [3] - 主力持仓：TS、TF主力净多且多增，T主力净多但多减 [4] - 预期：央行连续第8个月对MLF加量续做；10月PMI数据不及预期，位于荣枯线以下；9月CPI环比涨0.1%，同比降0.3%，核心CPI同比涨幅连续第5个月扩大；9月新增社融略低于季节性，M2增速扩大；LPR按兵不动；美联储10月议息会议降息25基点 [4] - 各合约行情：T2512.CFE现价108.680，涨0.01%，成交量65902，持仓量243868，日增仓1313；TF2512.CFE现价106.050，跌 -0.01%，成交量52682，持仓量151286，日增仓1862；TS2512.CFE现价102.516，跌 -0.03%，成交量24640，持仓量71166，日增仓 -1209；TL2512.CFE现价116.51，跌 -0.11%，成交量98827，持仓量137774，日增仓 -4976 [7] 现券分析 - 展示了DR利率、中债国债到期收益率及国债期限利差相关图表 [8][11][12] 基差分析 - 展示了CFFEX10年期、5年期、2年期、30年期国债期货基差（CTD）（结算价，银行间）走势图 [14][19][20]

公开市场操作 - 央行开展783亿元7天期逆回购操作，操作利率1.40%，中标量783亿元 [1] - 当日有3373亿元逆回购到期，单日净回笼资金2590亿元 [1] 资金面 - 银行间市场资金面宽松，存款类机构隔夜回购利率持稳于1.31%附近 [3] - 非银机构质押存单及信用债融入隔夜报价回落至1.42%-1.43%附近 [3] - 市场流动性充裕，机构融出意愿较强，短期利率预计维持低位运行 [3] - 美国隔夜融资担保利率为4.04% [3] 同业存单 - 全国和主要股份制银行一年期同业存单最新成交在1.63%附近，与上日持平 [7] 银行间主要利率债收益率 - 国债收益率方面，1年期为1.3850%（上涨0.50bp），10年期为1.7870%（下跌0.55bp），超长债（29.81Y）为2.1380%（下跌0.80bp） [9] - 国开债收益率方面，1年期为1.5725%（上涨1.00bp），10年期为1.8575%（下跌0.60bp） [9] - 口行债收益率方面，1年期为1.5275%（上涨0.75bp），10年期为1.9225%（下跌0.25bp） [9] - 农发债收益率方面，1年期为1.5440%（上涨0.65bp），10年期为1.9200%（下跌0.50bp） [9] - 地方债收益率方面，10年期为1.9800%（下跌0.50bp），超长债（29.99Y）为2.3550% [9] 国债期货收盘 - 30年期主力合约下跌0.11%，10年期主力合约上涨0.01% [12] - 5年期主力合约下跌0.01%，2年期主力合约下跌0.03% [12] 要闻资讯 - 银行间交易商协会发布修订后的《非金融企业债务融资工具注册专家管理办法》 [13] - 外交部回应美国财长关于稀土出口的言论，强调对话合作是解决问题的正确途径 [13] 全球宏观 - 韩国总统将介绍规模728万亿韩元（约3.6万亿元人民币）的2026年度政府预算案，并下令紧急停止政府资产出售 [15] 债券大事 - 香港将与瑞士和阿联酋建立"债券通"连接 [17] - 农发行将招标增发不超过60亿元两期金融债 [17] - 重庆市将招标发行149.88亿元四期新增专项债 [17] - 万科与深铁集团签署220亿元股东借款资产担保框架协议，要求提供增信安排 [17] - 楼市"金九银十"收官，核心区高端改善成为局部亮点 [17] 债券负面事件 - 融侨集团股份有限公司旗下H融侨F1展期，事件发生日期2025-09-01 [18] - 聊城市安泰城乡投资开发有限责任公司被列入评级观察，事件发生日期2025-10-28 [18] - 奥园集团有限公司旗下H奥园02逾期，事件发生日期2025-09-30 [18] - 正荣地产控股有限公司旗下H20正荣2未按时兑付利息，事件发生日期2025-07-28 [18] - 旭辉集团股份有限公司旗下H22旭辉1逾期，事件发生日期2025-07-18 [18] - 中国电建集团华东勘测设计研究院主体评级下调，事件发生日期2025-09-05 [18] - 西安曲江文化控股有限公司被列入评级观察，事件发生日期2025-10-13 [18] - 吉林蛟河农村商业银行股份有限公司推迟评级，事件发生日期2025-10-10 [18] - 正兴隆房地产(深圳)有限公司旗下H1绿景02逾期，事件发生日期2025-09-30 [18] - 抚顺银行股份有限公司准识评级，事件发生日期2025-09-29 [18] 城投非标资产风险 - 长安宁日照新东港流动资金贷款集合信托计划非标资产违约，披露日期2025-10-23 [19] - 汇川城投系列资产交易计划非标资产违约，披露日期2025-10-22 [19] - 贵州绿色产业扶贫投资基金非标资产风险提示，披露日期2025-10-14 [19] - 建信信托山南华闻股权收益权投资集信托计划非标资产风险提示，披露日期2025-10-11 [19] - 承德双滦正信保2号非标资产违约，披露日期2025-09-24 [19] - 民生信托·至信995号泰嘉集团信托贷款非标资产风险提示，披露日期2025-09-23 [19] - 华能信托金盈30号集合资金信托计划非标资产违约，披露日期2025-09-17 [19] - 重庆信托京润1号集合资金信托计划非标资产风险提示，披露日期2025-09-08 [19] - 浙金汇鑫22号特殊资产投资集合资金信托计划非标资产违约，披露日期2025-09-02 [19] - 中原财富-宏业142期-集合资金信托计划非标资产违约，披露日期2025-08-29 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周资金面平稳且有小幅波动，央行加大公开市场投放力度并持续超额续作 MLF，还宣布重启国债买卖操作，使得国债收益率下行、存单收益率下行，存单净融资小幅减少且平均发行期限缩短，下周政府债券净发行小幅减少且净缴款转负，银行间杠杆率小幅降低 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 资金面 - 资金价格有变动，R001 收于 1.41%（前值 1.38%），DR001 收于 1.32%（前值 1.32%），R007 收于 1.49%（前值 1.46%），DR007 收于 1.46%（前值 1.41%），DR007 与 7 天 OMO 利差收于 5.51bp，6M 国股银票转贴利率收于 0.20%（前值 0.66%） [1] - 面对税期和跨月压力，央行逆回购投放 20680 亿元，逆回购到期 8672 亿元，逆回购净投放 12008 亿元，开展 9000 亿元 MLF 操作，净投放 2000 亿元，为连续八个月加量续做 [1] - 央行宣布恢复公开市场国债买卖操作，1 年国债收益率下行 8.90bp 至 1.38%，10 年国债收益率下行 5.32bp 至 1.80%，30 年国债收益率下行 6.95bp 至 2.14% [1] 同业存单 - 存单收益率下行，3M 收益率下行 3.50bp 收于 1.56%，6M 收益率下行 4.78bp 收于 1.60%，1Y 收益率下行 4.75bp 收于 1.63%，1 年存单与 R007 利差缩小 7.49bp 至 13.52bp [2] - 存单净融资小幅减少，本周存单净融资 1706 亿元（前值 3454 亿元），国有行、股份行、城商行、农商行 1 年存单发行利率分别收于 1.63%、1.64%、1.75%、1.68% [2] - 发行结构上，加权平均发行期限 6.9M（前值 7.1M），3M 存单发行 1390 亿元，6M 期限发行 2316.5 亿元，1Y 期限发行 1927.3 亿元 [2] 机构行为 - 本周银行间杠杆率小幅降低，质押式回购交易量日均 6.70 万亿元（前值 7.83 万亿元），银行间市场杠杆率日均 107.66%（前值 109.19%） [3]

货币市场流动性 - 10月DR001与DR007均值分别为1.34%和1.46%，双双创下年内新低[3] - 央行本周通过OMO净投放12008亿元，MLF净投放2000亿元，全周净投放流动性14008亿元，创近1年新高[7] - 周五跨月当日DR001为1.32%，创2022年8月以来跨月新低[3] - 10月DR001与OMO利差创2024年3月以来新低，DR007与OMO利差创2023年8月以来新低[3] - 质押式回购日均成交量较上周下降1.12万亿元至6.7万亿元[3] 政策与市场展望 - 央行行长潘功胜提及收窄利率走廊宽度，当前DR001距离理论下限1.2%尚有10BP空间[3] - 央行重启购债反映基本面仍需货币宽松支撑，降息周期未结束，但时点存不确定性[3] - 前三季度缴准消耗流动性不足1.1万亿元，与5月降准规模相当，降准迫切性不强[3] - 预计11月政府债发行规模约1.84万亿元，净融资约1.14万亿元，较10月上升约6200亿元[3] - 下周政府债净缴款规模从本周的1337亿元下降至368亿元，资金面或维持宽松[3] 其他市场动态 - 本周1年期AAA级同业存单二级利率下行4.8BP至1.63%[4] - 3M、6M期国股票据利率分别较10月24日下行22BP、46BP至0.01%、0.20%[4]