中美贸易战升级 - 美国将对华商品关税提高至145% 中国随即对美国输华商品征收同等税率的反制关税 [3] - 高关税政策导致美国对华原油出口可能在未来几个月内降至零 中国炼油厂加工美国原油已无利可图 [3] - 中国修改半导体产品溯源规则 美国对半导体产品豁免对等关税的同时扩大对中国威胁 [3] 俄罗斯对华石油供应 - 俄罗斯外交部副部长表示中国需要多少石油俄罗斯就准备输送多少 [1] - 俄罗斯目前是向中国供应石油最多的国家 两国石油贸易仍有提升空间 [8] - 俄罗斯已探明石油储备和对华石油出口管道可满足"中国要多少供应多少"的目标 [8] 美国政策变化 - 美国突然宣布对智能手机 电脑 芯片等电子产品免除"对等关税" [6] - 特朗普政府对俄乌和谈态度发生180度转变 威胁退出斡旋 [6] - 美国前财长萨默斯批评当前关税水平已超过引发大萧条的关税法 [6]

加拿大央行金融稳定性报告分析 市场波动性 - 美国政策短期内具有不可预见性 可能推高市场波动性 [1] - 极端情况下 波动性可能导致市场功能紊乱 [1] 贸易战影响 - 漫长的贸易战将增加债务违约风险 [1]

欧盟对美贸易反制计划 - 欧盟计划对价值950亿欧元（1080亿美元）的美国出口商品加征关税，作为与特朗普政府贸易谈判失败的潜在报复措施 [1] - 拟议措施将特别针对波音公司飞机、美国产汽车和波本威士忌等工业品 [1] - 新提案将在6月10日前与成员国磋商，最终版本可能调整 [2] 谈判与潜在措施 - 欧盟委员会已启动与美政府的谈判，致力于寻求友好解决方案，并提供包含降低贸易壁垒、增加对美投资等选项的“菜单” [2] - 若谈判无果，欧盟将在四周磋商后决定具体关税税率和数量 [5] - 除拟议关税外，委员会还将就限制向美国出口价值44亿欧元的废钢和化工产品征询意见 [5] 现有关税与法律行动 - 新的欧盟反制清单将叠加在现有210亿欧元美国商品关税之上，后者是为报复特朗普对钢铝征收25%关税而实施的 [7] - 欧盟将就美国10%的“对等”关税及25%的汽车和零部件附加税向世贸组织提起诉讼，认为其违反世贸组织规则 [5] - 若美国对其他领域（如木材、药品、半导体等）加税，欧盟可能提出进一步措施，包括针对在欧运营的美国服务业或限制特定商品出口 [7] 贸易数据与背景 - 2024年欧盟对美商品出口5316亿欧元，进口3334亿欧元，商品贸易顺差1982亿欧元 [7] - 若计入服务业，双边贸易更趋平衡，因美国在该领域享有顺差 [7] - 2023年欧盟对美出口与美对欧出口差额为480亿欧元，仅占双边贸易总额的3% [7] - 特朗普持续进行的贸易调查使欧盟面临新关税的商品总额升至5490亿欧元 [3] 对波音公司的潜在影响 - 欧盟将飞机列为目标对波音构成打击，客户不愿接受附加费用的飞机成为该公司新难题 [11] - 波音2025年剩余时间内待交付的飞机中有58架目的地是欧盟成员国 [11] - 另有约50架飞机计划交付中国客户，而中国航司已因关税对峙拒绝接收新机 [11] - 欧盟关税动态可能增加波音需要寻找替代买家的飞机数量 [11]

油价上涨原因 - 布伦特原油期货上涨51美分至每桶61 63美元涨幅0 8% 美国西德克萨斯中质原油期货上涨57美分至每桶58 64美元涨幅1% 受中美贸易谈判乐观情绪支撑 [1] - 独立市场分析师认为贸易战降温迹象改善市场情绪 引发超卖市场中油价反弹 [1] - 美国财政部长将于5月10日与中国最高经济官员会面 磋商贸易争端问题 两国作为全球最大经济体 贸易争端可能降低原油消费增长 [1] 需求端影响因素 - 美联储维持利率稳定但警告经济不确定性上升 对需求疲软的担忧限制油价涨幅 [1] - 美元走强使得以美元计价的石油对其他货币持有者更昂贵 抑制需求 [2] - 美国汽油库存增加引发分析师担忧 即使进入夏季需求期消费量可能不会增加 [2] 供应端影响因素 - 石油输出国组织及其盟友(OPEC+)将增加石油产量 加大油价压力 [3]

瑞典央行降息预期 - 瑞典商业银行预计瑞典央行今年将进行三次降息 [1] - 降息主要由于经济走弱和贸易战对经济复苏的威胁 [1] - 瑞典央行评估提高关税将导致欧洲需求下降并对通胀产生下行压力 [1] 经济与通胀影响 - 5月份经济情绪恶化表明瑞典经济持续走弱 [1] - 通胀仍高于目标但经济疲软可能促使政策放松 [1]

美国高筑关税壁垒正引发多重经济危机。美联储理事24日警告称，美国总统特朗普引发的贸易战可能很快会导致失业率上升，不排除采取降息 措施应对。与此同时，物价上涨令美国民众债务压力加剧。在历经数周的虚张声势和不断升级局势后，美国总统特朗普似乎有点"扛不住了"， 他承认，对华征收145%的关税是"不可持续的"。而他的一系列动作，在《纽约时报》看来，则被嘲笑为一次又一次的"胆小鬼眨眼"。一些特 朗普政府官员私下表述称，他们承认未能准确预测中方反应，鉴于中国对美国的出口规模巨大，特朗普似乎原以为中国会是首批"请求（关 税）豁免"的国家之一。 特朗普（资料图） 皇家伦敦资产（Royal London Asset Management）高级经济学家梅勒妮·贝克（Melanie Baker）在研究报告中表示，仍预计美联储将于2025年实 施两次降息，但降息时间不会早于下半年。 她指出："我们预计美联储会等到下半年再开启降息。"届时经济将出现更明确的放缓迹象。当前衰退风险已有所上升，全球及美国国内增长前 景已然恶化。不过，鉴于互征关税的暂停以及美国总统特朗普对市场压力作出回应的迹象，贝克目前仍属于"经济放缓"阵营，而非"经济衰 ...

欧元走强对欧洲企业的影响 - 欧元对美元汇率自3月初以来攀升约9%至1.1293 达到三年新高 远超高盛预期的5%升幅[4] - 欧元长期反弹可能挤压欧洲出口企业利润和收入 因商品对美国买家更贵或折算成本国货币利润减少[1][5] - 欧元走强加剧关税冲击 损害欧洲企业外贸竞争力[1] 企业具体财务影响 - SAP称欧元对美元每升值0.01美元 全年收入减少3000万欧元[5] - 喜力预计欧元飙升使全年调整后净利润减少1.8亿欧元[5] - 施耐德电气警告美元走软等因素可能使年收入减少多达12.5亿欧元[5] - 保时捷表示北美作为第二大市场将受到一定影响[5] 市场预期与机构观点 - 摩根大通预测欧元年底前可能突破1.20[4] - 汇丰将富时欧洲指数企业今年利润增长预期下调至2.9% 警告欧元走强严重影响海外收益[4] - 美国银行指出德国政府10亿欧元刺激计划提振欧元[7] - 德意志银行认为强势欧元加剧关税冲击损害竞争力[1] 股市表现与资本流动 - 欧洲出口商股价表现逊于泛欧市场 汽车巨头Stellantis、SAP和戴姆勒卡车等股票表现不佳[6] - 皇家伦敦资产管理公司因欧元走强等因素缩减对欧洲股票投资[6] - 欧元成为避险选择 因美元资产遭抛售及美元信任被侵蚀[2][7] - 欧元区更强劲增长应吸引资本流入 但难以实现实质性复苏 due to 与美国生产力差距[7]

亚洲资本回流与美元资产抛售 - 亚洲投资者正在大规模撤离美元资产，资金回流亚洲推动亚洲货币出现历史性反弹，台币两天暴涨10%，港元测试联系汇率强势水平，新加坡元飙升至近十年最高，人民币在岸汇率大涨近600点[1] - 亚洲出口商和投资者可能积累了极其庞大的美元储备，随着贸易战加剧，美元可能面临2.5万亿美元的雪崩式抛压[1][6] - 美元指数自2月高点已下跌约8%，过去一个月所有亚洲货币都对美元升值，这种趋势若持续将对长期美元多头头寸形成巨大压力[7] 亚洲金融危机后的美元陷阱反转 - 自亚洲金融危机以来亚洲经济体长期深陷美元陷阱，加强美元储备积累，目前中国、韩国和新加坡合计储备数万亿美元美元资产[3] - 贸易保护主义撕裂全球供应链，亚洲出口大国对投资美国资产的传统模式产生怀疑，逐步调整外汇储备投资方向[3] - 情况类似于亚洲危机的反转，亚洲储蓄量庞大但资金流向美债的模式已不再稳固，去美元化趋势正在加速[4] 亚洲货币与股市表现 - 新台币兑美元汇率一度升值超过5%，首次自2022年夏季以来突破30台币兑1美元关口[10] - MSCI亚太指数今年上涨4.8%，而美国标普500指数下跌近4%，外资涌入改善亚洲股市前景[13] - 内需为主的公司潜力最佳，印度和菲律宾等依赖国内需求的市场更具吸引力，房地产和金融行业受益[15] 机构投资策略变化 - 宏观基金和杠杆交易者在港元远期交易中投入数千亿美元，现在正在撤资[5] - 香港金管局减少美国国债持有期限，加大对非美元资产的投资[5] - 机构偏好消费品和医疗保健等防御性行业，看好印度、菲律宾和新加坡等受关税影响较小的国家[15]

经济结构与相互依存关系 - 美国消费主义盛行 家庭最终消费支出全球占比长期维持在30%左右 远高于中国和日本 [2] - 美国自20世纪60年代开启去工业化进程 制造业增加值占GDP比例从1991年的17%降至2023年的10.2% [2] - 制造业空心化导致美国不得不依赖进口满足国内需求 [2] 政治与选民因素 - 美国政治环境呈现高度党派对立和极化现象 特朗普通过打"中国牌"吸引选民 [3] - 特朗普试图展示强硬对华姿态以巩固政治支持基础 争取铁锈带等地区选民 [3] - 该策略转移国内民众对其他问题的注意力 将矛盾焦点集中在中国 [3] 国际法与国际秩序 - 美国深知直接军事对抗会违反国际法和国际关系准则 需遵循国际规则避免被孤立 [4] - 贸易争端和关税调整在国际规则框架内具有操作空间 可借助WTO等组织博弈 [4] - 美国更倾向选择贸易战等"温和"手段而非军事对抗 [4] 军事战略与潜在代价 - 美国军事力量全球占优 但直接对抗可能引发中国强硬回应导致冲突升级 [5] - 军事冲突可能造成双方重大人员伤亡和经济损失 对全球经济产生连锁反应 [5] - 美国权衡利弊后更倾向运用经济手段而非军事对抗 [5]

外国投资者正转向澳大利亚，选择这个常被忽视的市场作为贸易战的避风港，因为它拥有廉价的货币和 有韧性的经济。 虽然很难量化到底有多少资本流向澳大利亚，因为澳大利亚证券交易所不发布及时的资金流数据，但这 已体现在股票登记数据中。 自美国总统特朗普4月2日宣布"解放日"关税以来，澳大利亚S&P/ASX00指数是发达国家市场基准中表 现最好的指数之一，上涨3.1%，仅次于德国DAX指数。如果考虑同期的美元下跌，以美元计算的涨幅 是该数字的两倍多。 资金流入澳大利亚之际，全球资产配置者正在寻找美国股票的替代品，并显示出一种相对不寻常的对以 国内市场为主导的公司的追捧，而不是离岸买家历来青睐的全球矿业公司。 目前尚不清楚外国投资者具体购买了哪些非金融类股票，但不受关税影响的澳大利亚超市Coles今年迄 今上涨18%，澳大利亚电信公司Telstra上涨14%。 瑞银悉尼分公司负责澳大利亚和新西兰股票的董事总经理Clinton Wong表示："我们看到……全球基金 经理正在增持澳大利亚股票。" 他拒绝量化资金流或详细描述买家，但表示可能的原因是澳大利亚是一个庞大且流动性好的市场，受美 国10%关税的影响相对较低。 他说："我 ...