报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 纯碱市场供大于求格局有所改善，给予盘面支撑，行业有反内卷预期使盘面有上涨动能，但不宜过度看高 [8] - 玻璃处于“强预期”与“弱现实”博弈中，现货端有支撑，市场对房地产扶持等抱有预期，盘面或筑底，短期震荡偏强运行，需关注宏观政策及产线变化潜在利多 [9] 根据相关目录分别进行总结 纯碱、玻璃行情回顾与操作建议 - 10月29日，纯碱主力期货SA601合约震荡回升尾盘拉涨，收盘价1239元/吨，涨14元/吨，涨幅1.12%，日减仓31991手；SA605合约收盘价1347元/吨，涨11元/吨，涨幅0.82%，增仓1797手 [7] - 10月29日，玻璃FG601合约收盘价1127元/吨，涨18元/吨，涨幅1.62%，日减仓22459手；FG605合约收盘价1279元/吨，涨20元/吨，涨幅1.58%，增仓1608手 [7] - 纯碱供应持稳，周产增0.01万吨至74.06万吨，装置检修处于同期高位；10月中旬出货量73.90万吨，环比增5.60%；下游浮法和光伏玻璃产量持稳，重碱需求变动不大；碱厂库存升至170.21万吨，处于近半年较低位区间 [8] - 玻璃浮法产量持稳，光伏基本面弱平衡，整体处于年内供应高位，冷修可能性低；节后厂库维持高位，库存天数回升；地产市场未企稳，竣工数据偏弱，浮法玻璃需求回升难持续 [9] 数据概览 - 报告展示了纯碱活跃合约价格走势、玻璃活跃合约价格走势、纯碱周度产量、纯碱企业库存、华中重碱市场价格、平板玻璃产量等数据图表，数据来源为Wind、iFind和建信期货研究发展部 [13][17][18]

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年10月30日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 PTA 每日观点 PTA： 1、基本面：昨日PTA期货震荡收涨，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走强，贸易商商谈为主。个别主流供应商有出货。本周 在01贴水80附近有成交，下周在01贴水72~77附近成交，价格商谈区间在4505~4560附近。11月中主流在01贴水70成交，11月下 在01贴水65~68成交。12月下在01-50有成交。本周仓单在01-56有成交。今日主流现货基差在01-76。中性 6、预期：周内受下游聚酯产销提振，PTA现货基差小幅走强，市场成交重心逐步向11月偏移，绝对价格方面，预计短期内仍跟 随成本端震荡运行，关注装置变动情况 ...

培训活动概况 - 郑商所联合四川多个金融监管单位于10月23日在成都举办政府部门干部期货业务专题培训班 [1] - 培训旨在深化干部对现代金融市场的认识，增强促进期货市场和助力经济高质量发展的履职本领 [1] - 来自四川省级和各地市级的财政、金融等系统各业务条线干部参加了培训 [1] 四川产业与期货市场结合现状 - 四川省是重要的农业、工业、能源大省，其15种农产品产量常年位居全国前列 [2] - 省内产业涉及郑商所菜油、白糖、尿素等期货品种，企业有较高风险管理需求 [2] - 期货市场与四川省重点布局的17条重点产业链发展高度契合，能促进建圈强链 [2] - 四川共有10个期货品种的38家期货交割库，遂宁、广元等地新设交割仓（厂）库以提升资源配置效能 [2] - 四川探索"保险＋期货"金融助农模式，累计为24万吨农产品提供超11.38亿元货值保障，惠及农户8000多户，赔付金额超2200万元 [2] 对期货市场发展的建议 - 建议期货监管部门加强政策指导和宣传培训，强化风险防控 [3] - 建议行业主管部门在产业发展规划中加入更多期货元素，引导企业利用期货工具稳定生产经营 [3] - 建议四川各市州因地制宜发挥期货交割库功能，推动企业提升产品质量并申请注册交割品牌 [3] 期货市场功能与监管协同 - 大宗商品价格波动频繁使企业风险管理需求日益旺盛，企业参与套保能提升经营稳定性和产业链韧性 [4] - 企业套保业务涉及地方国资、现货管理、财税、审计、金融等多个部门的监管协同 [4] - 培训活动旨在协同政府部门形成更多监管共识，以支持实体企业运用期货市场管理风险 [4] 国家政策支持 - 2022年实施的期货和衍生品法明确鼓励实体企业利用期货市场从事套期保值等风险管理活动 [5] - 2024年9月国务院办公厅转发的文件指出期货市场在稳定企业经营、服务保供稳价上发挥积极作用 [5] - 2020年及2022年国务院国资委发布的文件为中央企业合规参与金融衍生业务提供指引 [5] 中国期货市场服务实体经济的能力 - 国内4家商品期货交易所共上市137个期货、期权品种，覆盖国民经济主要领域 [6] - 郑商所上市27个期货和20个期权品种 [6] - 全国90%以上的PTA生产企业、85%以上的重点制糖集团、75%以上的玻璃龙头生产企业利用期货工具进行风险管理 [6] - 白糖、棉花、豆粕、铜、螺纹钢等品种已成为企业境内外现货贸易的定价参考 [6] 郑商所未来工作方向 - 持续丰富品种体系，提升价格发现效率，为企业套保提供更多工具和更有利条件 [7] - 强化监管保障，严厉打击违法违规行为，维护公开、公平、公正的市场秩序 [7] - 协同政府单位、高校等联合举办培训活动，帮助企业更好认识和利用期货市场 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 供应利多体现充分，盘面上涨整体受限，美豆盘面上涨有压力，国内豆粕和菜粕盘面震荡运行，豆菜粕价差走强，月间价差上涨，但需求增加空间有限 [1][3] - 国际大豆市场供需偏宽松，美国市场因出口量大走势偏强，巴西新作播种快、产量预计高位，中期价格有压力 [4] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般，进口量低，价格波动不明显 [7] - 建议 05 合约布局空单，套利观望，期权采用卖出宽跨式策略 [8] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 美豆盘面上涨有压力，南美市场有压力、价格回落，国内豆粕盘面震荡、略强于美豆，大豆压榨利润好转，菜粕盘面震荡，豆菜粕价差走强，豆粕和菜粕月间价差上涨，市场供应有限但需求增加空间不足 [3] 基本面 - 美豆基本面变化有限，新作单产预估小幅下调支撑价格，当前盘面价格对美豆出口利多体现明显，预计上涨空间有限 [4] - 南美供应端影响增加，巴西新作播种快、各机构评估丰产，需求增量有限，预计出口增加，旧作出口和压榨好，后续压榨带动有限，需求端支撑明显；阿根廷旧作产量大，压榨和出口增加，出口增量空间有限 [4] - 国内现货供需偏宽松，油厂开机率增加、供应充足、提货量增加、库存高位，成交量减少、观望增加，远期供应紧张好转；菜粕需求转弱，油厂开机率下降，菜籽供应低，颗粒菜粕高位，供应有压力，后续供应和需求不确定，预计偏震荡运行 [5] 宏观 - 中美谈判释放积极信号，美豆盘面大幅上涨，涉及 301 船舶收费、关税等问题，国内远期市场供应减少有限，后续进口量不确定，市场短期反应宏观影响后，预计后续影响有限，更多围绕基本面变化 [6] 逻辑分析 - 盘面震荡，前期利多体现充分后上涨动力下降，美豆供需压力大，后续出口减少库存压力更明显 [7] - 国际大豆市场供应宽松，巴西新作产量高，价格支撑有限、压力明显，美豆和巴西大豆后续反弹空间有限 [7] - 国内豆粕供需宽松、库存有压力，菜粕库存低、需求一般、进口量低，价格波动不明显，市场体现后续供应紧张 [7] - 豆粕月间价差回落主要受宏观影响，预计回落空间有限，菜粕月间价差回落受豆粕影响，需求一般后续可能有压力 [7] 交易策略 - 单边：建议 05 合约布局空单 [8] - 套利：观望 [8] - 期权：卖出宽跨式策略 [8] 大豆压榨利润 - 展示了不同来源地、船期的大豆压榨利润情况，包括 CNF、CBOT、合约、汇率、豆粕价格、豆油价格、盘面压榨利润、现货压榨利润、昨日盘面榨利、昨日现货榨利及榨利变化 [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油脂 - 棕榈油国际市场马棕期货持续下跌，跌破年线支撑，月末库存增长或致期价进一步下跌，关注4200令吉支撑，下月报告风险释放及11月减产或使其止跌回升；国内连棕受马棕拖累下跌，关注8800附近表现，否则或下探8600，当前维持阶段性看弱观点，关注下月上中旬走势 [3] - 豆油国内供应充足需求清淡，CBOT豆油与BMD棕油下跌或拖累连豆油，关注中美贸易谈判，若CBOT大豆上涨连豆油反弹，否则连豆油1月合约或跌破整数关口 [3] 油料 - 豆粕市场等待中美贸易协议结果与细则，连粕主力或在2950 - 2980元区间整理，现货油厂一口价多数持稳，近月基差稳定，油弱粕强格局延续，油厂压榨利润改善有限，阿根廷豆粕到港影响不大，养殖企业、饲料厂和贸易商均等待谈判明朗 [14] 根据相关目录分别进行总结 油脂月间及品种间价差 | 品种 | 单位 | 价格 | 今日涨跌（幅） | | --- | --- | --- | --- | | P 1 - 5 | 元/吨 | -22 | -42 | | P 5 - 9 | 元/吨 | 226 | 10 | | P 9 - 1 | 元/吨 | -204 | 32 | | Y 1 - 5 | 元/吨 | 180 | 14 | | Y 5 - 9 | 元/吨 | 98 | -26 | | Y 9 - 1 | 元/吨 | -278 | 12 | | OI 1 - 5 | 元/吨 | 387 | 4 | | OI 5 - 9 | 元/吨 | 38 | -18 | | OI 9 - 1 | 元/吨 | -425 | 14 | | Y - P 01 | 元/吨 | -776 | 90 | | Y - P 05 | 元/吨 | -978 | 34 | | Y - P 09 | 元/吨 | -850 | 70 | | Y/M 01 | / | 2.7503 | -2.07% | | Y/M 05 | / | 2.863 | -0.96% | | Y/M 09 | / | 2.7143 | -0.71% | | OI/RM 01 | / | 4.0609 | -2.73% | | OI/RM 05 | / | 3.9962 | -0.87% | | OI/RM 09 | / | 3.8245 | -0.78% | [4] 棕榈油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 棕榈油01 | 元/吨 | 8842 | -1.29% | | 棕榈油05 | 元/吨 | 8890 | -1% | | 棕榈油09 | 元/吨 | 8674 | -0.91% | | BMD棕榈油主力 | 林吉特/吨 | 4245 | -1.67% | | 广州24度棕榈油 | 元/吨 | 8690 | -170 | | 广州24度基差 | 元/吨 | -98 | 2 | | POGO | 美元/吨 | 441.01 | -1.168 | | 国际毛豆 - 毛棕 | 美元/吨 | 18.86 | 22.72 | [5] 豆油期现日度价格 | 品种 | 单位 | 最新价 | 涨跌幅（价差） | | --- | --- | --- | --- | | 豆油01 | 元/吨 | 8132 | -0.2% | | 豆油05 | 元/吨 | 7960 | 0.29% | | 豆油09 | 元/吨 | 7866 | 0.38% | | CBOT豆油主力 | 美分/磅 | 50.16 | -1.01% | | 山东一豆现货 | 元/吨 | 8250 | -100 | | 山东一豆基差 | 元/吨 | 168 | 22 | | BOHO（周度） | 美元/桶 | 45.557 | -9.219 | | 国内一豆 - 24度 | 元/吨 | -360 | 110 | [11] 油料期货价格 | 品种 | 收盘价 | 今日涨跌 | 涨跌幅 | | --- | --- | --- | --- | | 豆粕01 | 2969 | -6 | -0.2% | | 豆粕05 | 2803 | 8 | 0.29% | | 豆粕09 | 2923 | 11 | 0.38% | | 菜粕01 | 2373 | -23 | -0.96% | | 菜粕05 | 2330 | -8 | -0.34% | | 菜粕09 | 2426 | -7 | -0.29% | | CBOT黄大豆 | 1093.5 | 0 | 0% | | 离岸人民币 | 7.0963 | -0.0128 | -0.18% | [15] 豆菜粕价差 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | 价差 | 价格 | 今日涨跌 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | M01 - 05 | 180 | 39 | RM01 - 05 | 58 | 46 | | M05 - 09 | -117 | -2 | RM05 - 09 | -95 | -3 | | M09 - 01 | -63 | -37 | RM09 - 01 | 37 | -43 | | 豆粕日照现货 | 3000 | -40 | 豆粕日照基差 | 65 | -23 | | 菜粕福建现货 | 2450 | 0 | 菜粕福建基差 | 54 | -61 | | 豆菜粕现货价差 | 590 | 20 | 豆菜粕期货价差 | 579 | -18 | [16][18]

国内期货市场表现 - 10月29日国内期货主力合约涨多跌少 集运欧线涨超5% 焦煤涨超3% 中证500和鸡蛋涨超2% [2] - 下跌品种方面 菜籽和菜油跌超2% 棕榈油和燃油跌超1% [2] 油脂油料市场供需格局 - 国内油脂油料市场整体呈现供应充裕 去库缓慢的格局 上游港口大豆库存维持高位 [1] - 油厂开机率持续提升 未来原料供应压力有增无减 [1] - 豆粕市场库存累积 下游未执行合同量显著下滑 市场采购心态趋于谨慎 [1] 油脂库存状况 - 油脂总库存继续攀升 豆油和棕榈油是累库主力 [1] - 菜油库存出现小幅下降 [1] - 整个产业链从大豆原料到豆粕 油脂均面临供应压力 [1] 市场关注点 - 市场关注点集中于下游实际提货节奏能否加快 从而有效推动库存去化 [1]

焦炭主力合约日内涨超2.00%，现报1805.5元/吨；焦煤主力合约涨超3%，现报1296.5元/吨。 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 库存高企供应过剩格局不改，预计镍价将保持低位震荡；需求持续萎靡成本支撑削弱，预计不锈钢价格将保持底部震荡趋势 [3][5] 根据相关目录分别进行总结 镍品种市场分析 - 2025年10月28日沪镍主力合约2512开于122060元/吨，收于120560元/吨，较前一交易日收盘变化 -1.44%，当日成交量为156296（+26763）手，持仓量为115046（+6057）手 [1] - 期货方面，昨日沪镍主力合约整体呈现低开低走、弱势震荡格局，宏观情绪分化使沪镍未能延续外盘涨势，受国内基本面拖累回调 [2] - 镍矿方面，镍矿市场存在价差，价格持稳运行；菲律宾苏里高矿区即将步入雨季，装船出货进入收尾阶段，北部矿山多开始招标出货，下游部分铁厂有补库意愿但持压价心态；印尼10月（二期）内贸基准价上涨0.06 - 0.11美元，内贸升水主流维持 +26，升水区间多在 +25 - 27，当地工厂因雨季及明年生产准备近期多有原料采购操作，部分仍在菲律宾招标拿货 [2] - 现货方面，金川集团上海市场销售价格123470元/吨，较上一交易日下跌930元/吨，现货成交一般，各品牌现货升贴水多有回调，其中金川镍升水变化 -150元/吨至2300元/吨，进口镍升水变化0元/吨至400元/吨，镍豆升水为2450元/吨；前一交易日沪镍仓单量为31385（+1605）吨，LME镍库存为251436（+198）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年10月28日，不锈钢主力合约2512开于12800元/吨，收于12750元/吨，当日成交量为97090（-61294）手，持仓量为100253（-4171）手 [3] - 期货方面，昨日不锈钢主力合约整体呈现震荡偏弱走势，市场对短期利好消化不足，叠加基本面压力，多头信心较弱，受沪镍下跌带动跟跌 [3] - 现货方面，昨日现货价格随期货盘面下跌回落，成交持续低迷使现货报价进一步走低；多家不锈钢厂传出减产消息，以200系不锈钢为主；无锡市场不锈钢价格为12900（-150）元/吨，佛山市场不锈钢价格12950（-100）元/吨，304/2B升贴水为225至525元/吨；昨日高镍生铁出厂含税均价变化 -2.00元/镍点至926.5元/镍点 [3] 不锈钢品种策略 - 单边中性，跨期、跨品种、期现、期权均无操作建议 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近日期货盘面持续反弹，受库存持续去化、仓单提前注销、前期停产矿山复产不及预期以及消费支撑较强影响；短期供需格局较好，库存持续去化，盘面有一定支撑，但期货盘面升水现货较多，预计8万元/吨上游套保意愿将增强；后续需关注消费与库存拐点，预计11月电芯排产环比增加，正极材料排产环比持平或小幅降低，若消费转弱、矿端复产，库存或从去库转为累库，届时盘面或回落 [2] 市场分析总结 - 2025年10月28日，碳酸锂主力合约2601开于81600元/吨，收于81640元/吨，收盘价较昨日结算价变化0.69%，成交量为729307手，持仓量为488803手，前一交易日持仓量483478手，基差为 -4740元/吨，当日碳酸锂仓单27335手，较上个交易日变化 -404手 [1] - 电池级碳酸锂报价76900 - 80100元/吨，较前一交易日变化1950元/吨，工业级碳酸锂报价75700 - 76900元/吨，较前一交易日变化2000元/吨，6%锂精矿价格955美元/吨，较前一日变化13美元/吨 [1] - 下游材料厂开工率持续走高，需求支撑现货成交；锂辉石端和盐湖端均有新产线投产，预计10月碳酸锂总产量仍具备增长潜力；动力市场新能源汽车商用乘用同时快速增长，储能市场供需两旺 [1] 策略总结 - 单边：短期区间操作，可择机逢高卖出套保 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：无 [4] - 期现：无 [4] - 期权：无 [4]

报告行业投资评级 - 天然橡胶RU及NR评级为中性；顺丁橡胶BR评级为中性 [7] 报告的核心观点 - 天然橡胶方面，海内外主产区降雨预计减少，国内库存因到港量放缓和下游开工率回升而下降，雪地胎需求推动钢胎开工率回升，成本端支撑强但旺季供应增加预期未改，国内供需或两旺，RU及NR估值偏低，预计价格区间运行，可关注月差反套机会 [7] - 顺丁橡胶方面，原油价格走弱和下游装置检修使丁二烯价格下行拖累成本端，但仍有不少装置检修，供应端有支撑，雪地胎需求推动钢胎开工率回升，供需或改善，周边天然橡胶价格有底部支撑，预计回调空间受限 [7] 市场要闻与数据 期货价格 - RU主力合约15360元/吨，较前一日变动 -20元/吨；NR主力合约12530元/吨，较前一日变动 -10元/吨；BR主力合约10805元/吨，较前一日变动 -190元/吨 [1] 现货价格 - 云南产全乳胶上海市场价格14700元/吨，较前一日变动 +0元/吨；青岛保税区泰混14980元/吨，较前一日变动 -20元/吨；青岛保税区泰国20号标胶1880美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；青岛保税区印尼20号标胶1770美元/吨，较前一日变动 +0美元/吨；中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11200元/吨，较前一日变动 +0元/吨；浙江传化BR9000市场价10900元/吨，较前一日变动 +0元/吨 [1] 市场资讯 重卡市场 - 2025年9月我国重卡市场销量约10.5万辆，同比增长约82%，环比增长15%，创近年同期新高 [2] 天然橡胶进口 - 2025年9月中国天然橡胶进口量59.59万吨，环比增加14.41%，同比增加20.92%，1 - 9月累计进口数量471.72万吨，累计同比增加19.65% [2] 泰国天然橡胶出口 - 2025年前三季度泰国出口天然橡胶（不含复合橡胶）合计199.3万吨，同比降8%，其中标胶合计出口111.6万吨，同比降20%，烟片胶出口30.8万吨，同比增22%，乳胶出口55.6万吨，同比增10%；1 - 9月出口到中国天然橡胶合计75.9万吨，同比增6%，其中标胶出口到中国合计45.9万吨，同比降19%，烟片胶出口到中国合计9.9万吨，同比大增330%，乳胶出口到中国合计19.9万吨，同比增70% [2] 汽车产销量 - 2025年9月我国汽车产销量分别完成327.6万辆和322.6万辆，环比分别增长16.4%和12.9%，同比分别增长17.1%和14.9%，产销历史同期首次超过300万辆，月度同比增速连续5个月保持10%以上 [3] 橡胶轮胎出口 - 2025年前三季度中国橡胶轮胎出口量达728万吨，同比增长5%；出口金额为1277亿元，同比增长4.2%；新的充气橡胶轮胎出口量达702万吨，同比增长4.7%；出口金额为1227亿元，同比增长4%；按条数计算出口量达53491万条，同比增长5.4%；前三个季度汽车轮胎出口量为622万吨，同比增长4.5%；出口金额为1055亿元，同比增长3.6% [3] 欧盟乘用车市场 - 2025年9月欧盟乘用车市场销量增长10%至888672辆，前三个季度累计销量同比增长0.9%至806万辆 [3] 市场分析 天然橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 28，RU基差 -660元/吨（+20），RU主力与混合胶价差380元/吨（+0），烟片胶进口利润 -3340元/吨（-3340.25），NR基差791.00元/吨（+5.00）；全乳胶14700元/吨（+0），混合胶14980元/吨（-20），3L现货15250元/吨（+0）；STR20报价1880美元/吨（+0），全乳胶与3L价差 -500元/吨（+50）；混合胶与丁苯价差3580元/吨（-20） [4] 原料价格 - 泰国烟片60.06泰铢/公斤（+0.00），泰国胶水55.00泰铢/公斤（+0.50），泰国杯胶53.35泰铢/公斤（+0.20），泰国胶水 - 杯胶1.65泰铢/公斤（+0.30） [5] 开工率 - 全钢胎开工率为65.87%（+1.91%），半钢胎开工率为72.84%（+1.77%） [6] 库存 - 天然橡胶社会库存为1112557吨（-122953.00），青岛港天然橡胶库存为461188吨（-125451），RU期货库存为124020吨（-10980），NR期货库存为42640吨（+2521） [6] 顺丁橡胶 现货及价差 - 2025 - 10 - 28，BR基差 -5元/吨（+190），丁二烯中石化出厂价8300元/吨（+0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价11200元/吨（+0），浙江传化BR9000报价10900元/吨（+0），山东民营顺丁橡胶10650元/吨（-30），顺丁橡胶东北亚进口利润 -2040元/吨（-100） [6] 开工率 - 高顺顺丁橡胶开工率为71.71%（-2.12%） [6] 库存 - 顺丁橡胶贸易商库存为4520吨（-340），顺丁橡胶企业库存为28650吨（+750） [6]