产品发布与上市 - 悍途PHEV全球上市 市场指导价15.98万元起 作为全球首款千扭电混皮卡 系统综合扭矩1000N·m 纯电续航100公里 综合续航突破1000公里 [1][7] - 悍途EV全球上市 市场指导价19.98万元起 作为国内首款非承载式纯电四驱皮卡 搭载宁德时代88kWh电池 CLTC续航超500公里 [1][7] - 尊界S800自5月30日上市以来大定订单突破12000台 上市周期87天 [3] 技术成果与创新 - 悍途PHEV基于H-Power悍行超级电混架构打造 [7] - 尊界S800首发搭载HUAWEI ADS 4智能驾驶系统 途灵龙行数字底盘 800V高压架构 [5] - 展示DEFINE原型车 瑞风RF8以及全域线控智慧底盘等创新技术 [10] 战略合作与生态构建 - 江淮与华为深度合作 形成品牌联动 尊界S800为合作集大成之作 [3] - 江淮与华为联合220余家全球顶级供应链伙伴结成品质同盟 共研新架构 新材料 新结构 新工艺 [7] - 2025年6月签署战略合作协议 在智能汽车解决方案 企业数智化转型 企业绿色低碳化转型等领域全面合作 [9] - 公司持续全面对标华为管理体系 推进IPD ISC LTC等流程化组织变革 [10] 制造与产能保障 - 尊界S800依托江淮与华为联合打造的尊界超级工厂 该工厂入选国家级智能制造标杆企业 为唯一整车企业 拥有全链路数字化生产线 AI质量检测系统和工业互联网平台 [5] 用户生态与品牌建设 - 推出用户品牌ING+ 启动公益 共创 越野 创富四大用户计划 构建与用户共创共享的硬派生活方式平台 [1] 研发投入与能力建设 - 2025年上半年研发投入达22.16亿元 同比增长34.47% 占营业收入比重11.44% [9]

公司业绩表现 - 2025年上半年公司实现营业收入42.29亿元，同比下降2.16%，归母净利润5.77亿元，同比增长22.02% [3] - 2025Q2单季度营业收入21.64亿元，环比增长4.82%，归母净利润3.01亿元，环比增长9.11%，毛利率27.29%，环比提升0.47个百分点 [4] - 2025Q2期间费用率11.04%，环比提升0.40个百分点，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.17%/3.87%/5.87%/0.12% [4] 下游市场动态 - 2025Q2国内狭义新能源乘用车批发359.89万辆，环比增长25.01%，其中A0级及以上纯电动批发178.31万辆，环比增长32.59%，插电混动批发134.63万辆，环比增长16.13% [4] - 国内重卡批发26.84万辆，环比小幅增长1.28% [4] 业务发展优势 - 公司作为电驱齿轮龙头，在技术研发、设备产能和客户资源上具有竞争优势，受益于乘用车电动化率提升和齿轮外包趋势 [5] - 工业机器人精密减速器业务已实现6-1000KG产品全覆盖，配套国内一线机器人客户，收入将持续增长 [5] - 通过成立环驱科技和收购三多乐布局民生齿轮业务，产品包括精密齿轮、塑胶齿轮减速器等，覆盖广泛优质客户 [5] 财务预测数据 - 预计2025-2027年归母净利润分别为12.69亿元、15.57亿元、18.74亿元，对应EPS分别为1.49元、1.83元、2.21元 [6] - 2025-2027年预测市盈率分别为24.43倍、19.91倍、16.55倍 [6] - 预计2025年营业收入102.67亿元，2027年增长至142.11亿元，归母净利润增长率2025-2027年分别为23.98%、22.66%、20.36% [8]

财务表现 - 上半年营收3712.81亿元 同比增长23.3% [2] - 归母净利润155.1亿元 同比增长13.79% [2] - 扣非净利润136亿元 同比增长10.43% [2] - 经营活动现金流量净额318.33亿元 同比大幅增长124.52% [3] - 总资产8463.43亿元 同比增长8.04% [2][3] - 归属于上市公司股东的净资产2321.66亿元 同比增长25.33% [2][3] 业务收入结构 - 汽车及相关产品业务收入3025.06亿元 同比增长32.49% 占总收入81.48% [2] - 手机部件及组装业务收入687.44亿元 同比下降5.54% 占总收入18.51% [2] - 研发投入308.8亿元 同比增长53.05% [2] 汽车智能化进展 - 构建"天神之眼"技术矩阵 发布"全民智驾"战略 全系车型搭载高阶智驾技术 [3] - 智驾车型累计销售超71万辆 每日智驾数据生成超4400万公里 [3] - 携手大疆发布智能车载无人机系统"灵鸢" 支持自动起降与智能避障 [3] 电动化技术突破 - 发布全球首个量产乘用车全域千伏高压架构"超级e平台" [4] - 推出10C充电倍率"闪充电池" 全球首款量产3万转电机及新一代碳化硅芯片 [4][5] - 闪充电池支持1000kW峰值充电功率 实现"1秒2公里"充电速度 [5] - 通过自建及合作方式建设兆瓦闪充站 完善充电生态 [4][5] 资本运作与激励 - 完成H股闪电配售56亿美元 为全球汽车行业最大规模闪电配售 [5] - 实施2025年员工持股计划 覆盖约2.5万名员工 资金总额41亿元 [5] - 通过2024年度利润分配方案 每10股派现39.74元并送红股8股 每10股转增12股 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年净利润同比飙升237% [1] - 半导体业务营收78.25亿元 贡献净利润12.61亿元 业务毛利率高达37.89% [1] - 半导体业务营收同比增长11.23% 净利润同比增长17.05% [2] 季度增长态势 - 第二季度半导体营收环比增长10.86% 净利润环比增长18.17% [2] - 半导体业务第二季度环比增长加速攀升 [2] 区域市场表现 - 中国区收入同比增长超过20% 第二季度环比增长逾14% [3] - 美洲及亚太地区实现中高个位数稳健增长 [3] - 欧洲市场第二季度收入环比增长超过10% [3] 业务领域驱动 - 汽车 工业和消费三大领域全面爆发 [3] - AI服务器相关出货量同比增长30-40% [5] - MOSFET和保护器件进入全球头部AI服务器厂商供应链 [5] 技术产品进展 - 产品从40V向中高压拓展 支持汽车产品向48V平台演进 [5] - 新一代MOS产品进入国内头部新能源车企供应链 [5] - 1200V车规级SiC MOS下半年向全球汽车客户量产出货 [5] 产能与订单状况 - 自有工厂处于满产状态 第三方代工厂订单饱满 [7] - 上海临港12英寸晶圆厂于2024年底导入车规级量产 [7] - 第三季度订单持续向好 收入同比环比均有望增长 [7] 市值与估值 - 截至8月29日市值541亿元 年初以来涨幅约12% [9] - AI服务器电源芯片已送样北美云供应商 [9] - 车规级SiC MOS即将全球量产 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价30.60元人民币[1][5] 核心观点 - 公司业绩稳健增长 智能化转型加速 高技术附加值产品逐步落地 大客户上汽与华为合作深化 业绩有望持续改善[1] - 收购上汽清陶49%股权进入固态电池领域 收购联创汽车电子5.3%股权扩大智能底盘产品图谱 强化全栈服务能力[4] - 上汽系外客户营收占比提升至65.5% 客户结构持续优化 前十大客户中比亚迪、赛力斯、吉利等国内头部主机厂累计营收占比达22%[2] 财务表现 - 25H1收入846.8亿元 同比+9.6% 归母净利润28.8亿元 同比+0.7%[1] - 25Q2收入443.0亿元 同比/环比+10.0%/+9.7% 归母净利润16.1亿元 同比/环比+0.8%/+27.0%[1] - 25H1毛利率11.4% 同比-0.7% Q2毛利率11.9% 同环比分别+0.15/+1.05pct[3] - 热加工板块盈利明显改善 25H1毛利率较24全年提升8.2pct至4.6% 净利同比扭亏[3] 业务分析 - 内外饰件25H1营收615.5亿元 同比+10.9% 其中延锋汽车饰件智能座舱业务营收602.2亿元 同比+11%[2] - 功能件营收136.4亿元 同比+17.2% 子公司汇众营收86.1亿元 同比+28.4%[2] - 25Q2销售/管理/研发费率分别0.45%/4.68%/3.50% 同比-0.22/-0.1/+0.25pct[3] 盈利预测与估值 - 维持25-27年归母净利预测71.1/78.1/87.1亿元[5] - 基于25年13.6x PE给予目标价30.60元 较前值24.53元提升24.7%[5] - 可比公司25E PE均值为16.6x[5] - 预测25-27年EPS分别为2.25/2.48/2.76元[11]

电动化 - 铃木计划在印度投资7000亿卢比（约80亿美元）建设全球电动车生产中心 初期年出口目标5万至10万辆 后续产能潜力逐步释放 [6] - 铃木印度子公司马鲁蒂铃木股价因该战略上涨2.6% 创历史新高 但印度电动车渗透率仅4.5% 电池成本高导致e Vitara SUV本土上市时间未定 [6][7] - 印度政府目标2030年电动车渗透率达30% 铃古吉拉特邦工厂年产能规划100万辆 支持"印度制造"战略并促进产业升级与就业 [7] - 美欧试探统一汽车监管标准 若实现将降低欧洲小型低价电动车进入美国市场门槛 例如雷诺5车型可能进入美国 [8][10] - 美欧标准差异主要在行人保护要求 美国盛行高大皮卡不符合欧洲标准 且存在高额关税和电池供应链政策不一致等障碍 [10][11] 智能化 - DeepRoute.ai推出DeepRoute IO 2.0智能驾驶平台 基于VLA模型 兼容激光雷达与纯视觉方案 采用NVIDIA DRIVE AGX Thor系统 已与5家整车厂合作 年内量产上市 [12][14] - 平台结合OCR和语音控制 实现实时识别与人机交互 完成城市复杂路况验证 推动行业从"堆硬件"向"强认知"转型 [14][15] - Stellantis暂停L3级自动驾驶系统AutoDrive开发 因高研发成本、技术挑战及有限市场需求 原计划允许"免手免眼"驾驶 [16][18] - Stellantis转向依赖供应商提供软件支持 保留核心内部研发 股价过去一年下跌超过40% 反映传统车企软件能力追赶困境 [18][19] - 丰田研究院与波士顿动力合作开发人形机器人Atlas II 采用大行为模型（LBM） 通过少量人类示范学会复杂操作 目标应用于工厂和物流场景 [20][22][23] 新管理 - Ken Ganley集团收购俄亥俄州两家雷克萨斯经销商 Metro Lexus和Akron-Canton Lexus 强化豪华车区域布局 [24][26] - 收购切入高净值人群聚集的克利夫兰和阿克伦地区 提升客户服务指数和区域市场控制力 应对汽车零售业整合趋势 [26][27] 国际化 - 现代汽车集团将美国投资规模提升至260亿美元 用于扩大现代与起亚产能、建设路易斯安那州钢厂和机器人工厂 年产能3万台 [28][30] - 投资创造约2.5万个就业岗位 响应美国《通胀削减法案》 强化供应链自主权 将美国从销售市场升级为制造与技术策源地 [30] - 非洲汽车市场规模预计从2024年210.7亿美元增长至2033年331.4亿美元 复合年增长率5.16% 南非占据28.4%份额 [31][33] - 南非2023年向非洲出口汽车零部件价值428亿兰特 非洲成为仅次于欧盟的第二大出口市场 需求包括发动机零件和电动车技术产品 [33][34] 安全与风险 - 雪佛兰召回逾23,500辆科尔维特跑车 因燃油泄漏隐患 涉及2023至2026年款车型 NHTSA估计0.1%车辆存在缺陷 已有四起火灾事故 [35][37] - 通用汽车将在经销商处安装防护罩引导燃油远离热源 召回事件凸显高性能跑车燃油系统安全设计挑战 [37][38] - 大众汽车因电容式触控按钮面临集体诉讼 指控按钮过于敏感导致意外操作和交通事故 涉及ID.4、ID.Buzz和高尔夫等车型 [39][41] - 大众设计主管承认电容按钮问题 承诺后续车型重新引入实体按键 NHTSA已收到多起投诉 事件反映汽车智能化设计风险 [41]

行业概况 - 2025年上半年全球汽车销量达到4632万辆，同比增长5.5%，其中新能源汽车销量为992万辆，同比增长31%，第二季度全球新能源车渗透率攀升至23% [4] - 欧美国家汽车电动化进程有所延缓，英国将混动新车禁售令推迟到2035年，德国取消购车补贴，美国放宽排放标准 [4] - 中国汽车产业表现强劲，2025年1-6月汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%，其中新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%，新能源汽车新车销量占比达到44.3%，汽车出口达308.3万辆，同比增长10.4% [4] - 2025年全球车身感知传感器市场规模约为41亿美元，中国市场规模约为127.8亿元人民币，新能源车传感器需求增速是传统燃油车的2.3倍，全球商用车车身感知传感器市场规模约为12亿美元，乘用车约为29亿美元，中国商用车车身感知传感器市场规模约为34.1亿元人民币，乘用车约为93.7亿元人民币，单车传感器数量从2020年平均28个增至目前平均42个 [5] - 汽车传感器市场仍由外资主导，但随着全球贸易格局重塑、国内汽车产业智能化电动化升级及政策红利释放，国产汽车传感器市场份额将逐步提升 [6] - 2025年出台《保障中小企业款项支付条例》和修订的"反不正当竞争法"，有利于汽车零部件行业规范有序良性发展，避免内卷式不良竞争 [6] 公司业务 - 公司业务分为动力总成业务及传感器业务 [6] - 动力总成业务主要产品为汽车发动机涡轮增压系统核心零部件，包括放气阀组件、涡轮壳和中间壳及其他零部件，用于避免涡轮壳内部压强过大温度过高，稳定涡轮增压器进气端压强，作为涡轮增压器工作腔体和轴承壳体，最终装配到汽车整车 [7] - 产品最终应用于福特、沃尔沃、戴姆勒-奔驰、长城、东风、宝马、上汽、大众、捷豹、比亚迪、理想等终端汽车整车品牌，作为二级供应商供应给博格华纳、盖瑞特、三菱重工、石川岛播磨、博马科技等全球知名涡轮增压器整机制造商，或作为三级供应商供应给美达工业、科华控股等涡轮增压器零部件制造商 [7] - 传感器业务以子公司华培无锡、华培传感无锡、盛美芯为基础，主要产品涵盖全压力量程范围的压力传感器、速度位置传感器、温度传感器、尿素品质传感器等多品类传感器及部分核心芯片 [7] - 传感器业务主要服务于国内商用车前装市场，客户涵盖一汽解放、中国重汽、陕汽、三一重工等商用车主机厂，潍柴动力、康明斯、玉柴、锡柴、云内、常柴等国内外主流发动机厂商以及Bosch、洛特福等汽车尾气排放系统厂商，已在乘用车市场获得初步突破 [7] 经营表现 - 2025年半年度实现营业收入5.78亿元，较去年同期减少10.32% [12] - 归属于上市公司股东净利润2017.59万元，较去年同期减少67.08% [12] - 归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1681.13万元，较去年同期减少71.05% [12] - 营业成本4.38亿元，较去年同期减少6.93% [19] - 销售费用1485.71万元，较去年同期增长38.41% [19] - 管理费用6021.48万元，较去年同期增长10.25% [19] - 财务费用440.89万元，较去年同期减少31.07% [19] - 研发费用3313.33万元，较去年同期减少10.40% [19] - 经营活动产生的现金流量净额4493.71万元，较去年同期减少73.82% [19] - 投资活动产生的现金流量净额-2.23亿元，较去年同期变化不适用 [19] - 筹资活动产生的现金流量净额4615.28万元，较去年同期增长37.65% [19] 战略进展 - 动力总成事业部持续开拓博格华纳、盖瑞特、Scania、三菱重工、利纳马、克诺尔、石川岛播磨、捷温科技等客户新项目，预计新项目在生命周期内实现总销售额约8亿元人民币 [12] - 传感器事业部实现乘用车领域量产项目0到1突破，中标国内某头部新能源车企传感器产品项目和定点上海某新能源车企新车型的PTC水加热器项目 [13] - 新获取国内C平台尿素压力传感器项目，二季度开始小批交付，巩固公司在该品类汽车传感器市场领先地位 [13] - 与法士特汽车传动有限公司深度合作的新能源变速箱传感器簇项目预计年内实现量产供货 [13] - 竞标获得博世排气温度传感器项目预计年内实现批量供货 [13] - 与Stellantis集团、大众集团等海外车企保持密切项目接触交流，与康明斯的海外项目预计年内实现量产交付 [13] - 拓展热管理系统传感器业务，新获取多家热管理系统厂商新项目定点并稳定实现量产交付 [13] - 完成全资子公司上海华培数能具身智能科技有限公司组建，加快传感器业务在具身智能领域和工业领域战略布局 [14] 运营效率 - 动力总成事业部打造端到端数字化价值链，整合营销、采购、研发、制造及服务等核心业务流程，部署MES与IoT平台，实现生产工单全生命周期可视化管理与追踪、关键生产设备运行状态实时监控与预警、全链路质量数据精准追溯 [14] - 传感器事业部完成华培无锡、华培传感无锡及盛美芯深度整合，全面部署OA、ERP、PLM等信息化系统，构建全流程一体化管理体系，跨部门协同效率显著提升 [15] - 2025年一季度完成客户端寄售仓流程梳理及系统重新搭建，实时监控客户端库存消耗情况并高效支持月度对账开票，对现金流起正向促进作用 [15] 投资活动 - 报告期内新增对外股权投资金额20900万元 [20] - 参与设立无锡晟睿创业投资合伙企业，认缴出资总额52400万元，公司认缴出资21800万元，占41.60%，报告期内支付剩余认缴资金20600万元，共计实缴出资21800万元 [20] - 参与认购嘉兴石雀癸酉创业投资合伙企业，认缴出资总额2561万元，公司认缴出资300万元，占11.71%，报告期内完成实缴出资300万元 [20] - 参与认购上海具身智创创业投资合伙企业，认缴出资总额56510万元，公司认缴出资500万元，占0.885%，报告期内实缴出资150万元 [22] 财务结构 - 货币资金1.62亿元，较上年末减少43.16% [19] - 应收票据1494.09万元，较上年末减少35.51% [19] - 应收款项融资2730.55万元，较上年末增长62.03% [19] - 长期股权投资3.14亿元，较上年末增长199.56% [19] - 短期借款2.46亿元，较上年末增长94.32% [19] - 应付票据6665.67万元，较上年末增长48.63% [19]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 2025年上半年营收84.94亿元（同比增长56.59%），归母净利润16.83亿元（同比增长47.5%），Q2单季度营收44.56亿元（同比增长56.91%），归母净利润9.20亿元（同比增长47.01%），业绩持续创新高 [4] - AI服务器和高速网络基础设施需求强劲，PCB业务营收81.52亿元（同比增长57.2%），但毛利率受股权激励费用和泰国厂亏损影响下滑1.49个百分点 [4] - 高速网络交换机相关PCB产品同比增长161.46%，成为增长最快领域，占企业通讯板营收53%；AI服务器和HPC相关PCB产品同比增长25.34%，占比23.13% [4] - 汽车板业务营收14.22亿元（同比增长24.18%），新兴产品（如毫米波雷达、智能座舱域控制器）同比增长81.86%，占比提升至49.34%；胜伟策营收大幅增长159.63%，同比大幅减亏 [4] - 预计2025-2027年营收分别为182.08/235.69/293.77亿元（同比增长36%/29%/25%），归母净利润37.32/48.75/61.19亿元（同比增长44%/31%/26%），对应PE 29/22/17倍 [4] 业务表现 - 企业通讯板收入65.32亿元（同比增长70.63%），其中交换机相关产品高速增长，AI服务器相关产品稳健增长 [4] - 汽车板毛利率提升0.2个百分点至25.19%，受益于新兴产品放量和胜伟策经营改善 [4] 产能与投资 - 通过技改扩充产能，总投资43亿元的高端PCB项目于2025年6月开工建设，预计2026年下半年试产 [4] - 泰国生产基地2025Q2进入小规模量产，上半年亏损0.96亿元，但已取得2家客户认证，另有4家客户在认证阶段，预计2025年下半年通过认证 [4] 财务预测 - 预计2025年毛利率35.49%，净利率20.50%，ROE 26.28% [5][7] - 2025年摊薄EPS 1.94元，2026年2.53元，2027年3.18元 [4][5] - 经营活动现金流持续改善，2025年预计35.49亿元，2026年47.67亿元，2027年59.75亿元 [6][7]

本周复盘总结 - 八月第二周交强险数据为42.9万辆，环比上周增长14.4%，环比上月周度增长10.5% [2][12] - 细分板块涨跌幅排序为：SW商用载货车(+6.2%) > SW乘用车(+4.9%) > SW汽车零部件(+4.8%) > SW汽车(+4.7%) > SW商用载客车(+2.74%) > SW摩托车及其他(+2.71%) [2][12] - 本周涨幅前五的已覆盖标的包括蔚来-SW、松原安全、拓普集团、小鹏汽车-W、福耀玻璃 [2][12] 团队研究成果 - 外发华阳集团、松原安全、小鹏汽车、零跑汽车、继峰股份、北汽蓝谷中报点评 [3][12] - 外发客车8月月报 [3][12] 行业核心变化 - 小鹏汽车发布中报，Q2营收182.7亿元，同比增长125.3%，环比增长15.6%；毛利率为17.3%，同比增长3.3个百分点，环比增长1.7个百分点；汽车毛利率为14.3%，连续8个季度上升 [4][12] - 理想i8于8月20日交付，VLA同步上车 [4][12] - 尚界H5于8月25日亮相，问界M8纯电版于8月25日上市 [4][12] - 东风股份子公司岚图汽车以介绍上市方式登陆港股，东风集团同步完成私有化退市 [4][12] - 上交所并购重组审核委员会定于2025年8月25日审核卓尔博收购事宜 [4][12] 市场表现与关注点 - 本周汽车A-H股表现良好，各子板块均有反弹，商用载货车表现最佳 [5][13] - 核心变化包括：8月第二周交强险数据符合预期、东风H股私有化、小鹏Q2业绩符合预期、蔚来新ES8定价超预期、长安Q2业绩略低于预期、长城坦克/哈弗新车订单亮眼、福耀Q2业绩超出预期 [5][13] 行业配置观点 - 汽车行业处于电动化红利尾声、智能化黎明前黑暗、机器人创新0-1阶段的十字路口 [6][13] - 参考2011年/2018年新旧切换阶段，仍可布局结构性行情 [6][13] - 2025年下半年建议加大"红利风格"配置权重 [6][13] - 红利&好格局主线推荐：客车（宇通客车）、重卡（中国重汽A-H/潍柴动力）、两轮（春风动力/隆鑫通用）、零部件（福耀玻璃+星宇股份+新泉股份+继峰股份） [6][13] - AI智能化主线推荐：乘用车优选港股（小鹏汽车-W/理想汽车-W/小米集团-W）> A股（赛力斯/上汽集团/比亚迪）；零部件优选（地平线机器人-W/中国汽研/德赛西威/伯特利/黑芝麻智能等） [6][13] - AI机器人主线推荐：零部件优选（拓普集团+精锻科技+福达股份+旭升集团+爱柯迪等） [6][13] 板块行情与估值 - 本周汽车板块在A股排名第7，港股排名第3 [17] - 各板块估值(TTM)均上升，SW汽车PE(TTM)为万得全A的1.31倍，PB(LF)在历史68%分位 [31][35] - 全球整车估值(TTM)持平，A股整车PS(TTM)为1.2倍 [40][44] 行业景气度跟踪 - 2025年8月第2周新能源乘用车销量24.4万辆，环比上周增长13.0%，环比上月周度增长14.2%，渗透率56.9% [49][50] - 2025年国内乘用车零售销量预期2370万辆，同比增长4.1%；新能源乘用车销量预期1341万辆，同比增长24.56%，渗透率56.6% [51][52] - L3智能化预计2025年渗透率达20%，L2+智能化预计2025年渗透率达33% [53][54] - 2025年重卡批发销量预期105.4万辆，同比增长16.9%；上险量预期75.2万辆，同比增长24.9% [56][57] - 大中客2025年国内销量预期增长15%，出口销量预期增长20% [59][60] 机器人领域动态 - 天台机器人获全球首个具身智能人形机器人1万台订单 [63][64] - 智元机器人计划2025年出货量达数千台，2026年达数万台 [63][64] - 机器人指数本周上涨4.20%，年初至今上涨54.36% [64] 核心个股跟踪 - 小鹏汽车Q2营收182.7亿元，同比增长125.3%，汽车毛利率14.3% [67] - 零跑汽车Q2收入142.3亿元，同比增长165.5%，净利润1.63亿元 [67] - 双环传动25H1营收28.03亿元，同比下降8.88%，归母净利润0.13亿元 [69] - 华阳集团25Q2营收28.22亿元，同比增长28.10%，归母净利润1.86亿元 [69] - 地平线机器人征程家族累计量产即将突破1000万套 [69] 年度金股调整 - 2025年下半年调入理想汽车、星宇股份、春风动力，调出德赛西威、伯特利、新泉股份 [71][74] - 组合调整后AI成长风格与高股息红利风格权重对调，增加战略品种与确定性品种维度 [71][74]

奔驰经销商网络调整 - 多家奔驰4S店被终止授权 包括北京鹏龙海依捷 北京鹏龙瑞星 北京运通兴驰 浙江宝利德 德州广汇之星等15家经销商 [1][3][5][6] - 部分关闭门店直接转型为新能源品牌4S店 [7] - 车主已购买的售后保养套餐无法在原店使用 需转至其他授权店 [3][8] 豪华车市场整体收缩 - 奥迪同样出现授权终止导致的闭店情况 [9] - 宝马经销商也存在倒闭现象 导致车主终身保养服务失效 [10][11][12] - 奔驰计划在国内削减超过100家经销商 [13] 奔驰财务表现下滑 - 2024年总营收1455.9亿欧元同比下降4.5% 净利润104亿欧元同比下降28.4% [17] - 2025年上半年销售收入663.77亿欧元同比下跌8.6% 税后净利润26.88亿欧元同比下跌55.8% [18][19] - 2024年全球销量198.34万辆同比下降3% 其中中国市场销量68.36万辆同比下滑7.3% [18] 电动化转型遇阻 - 2025年上半年纯电动车仅占全球销量8.4% 低于去年同期9.7% [19] - 电动化车型（含插混）总占比20.1% 增长乏力 [18][19] - 欧盟纯电动车销量占比仅17.5% 远低于2035年全面禁售燃油车目标 [16] 中国市场竞争加剧 - 奔驰CEO指出中国车市存在"达尔文式"竞争 超过100家车企参与 [20] - 低价促销策略盛行 部分车型落地价降至16万元左右 [19] - 高端车型消费需求疲软 对豪华品牌造成普遍压力 [20] 战略方向调整 - 奔驰已逆转2030年全面电动化承诺 [14] - CEO康林松警告欧盟2035燃油车禁令可能导致欧洲汽车业瓦解 [15][16] - 强调技术中立必要性 认为经济因素不应被忽视 [16]