核心观点 - 报告对2025年9月25日的全球主要金融市场表现进行了回顾，指出A股市场主要指数涨跌不一，其中创业板指表现强劲，而港股和美股市场则普遍收跌 [2][7] - 报告重点提及了两项重要新闻：中国国家医保局发布长期护理保险服务项目目录，以及美国第二季度GDP增速终值被上调 [3][8] 市场回顾 - A股市场：沪指收盘报3,853.30点，微跌0.01%；深证成指收盘报13,445.90点，上涨0.67%；创业板指收盘报3,235.76点，大幅上涨1.58% [2][4][7] - 市场成交：沪深两市成交额达到23,708.5亿元 [2][7] - 行业表现：申万行业中，传媒、通信、有色金属领涨；纺织服饰、综合、农林牧渔领跌 [2][7] - 概念板块：中国AI 50、可控核聚变、快手概念涨幅居前；中韩自贸区、兵装重组概念、天津自贸区跌幅居前 [2][7] - 港股市场：恒生指数收盘报26,484.68点，下跌0.13%；恒生科技指数上涨0.89% [2][4][7] - 美国市场：道琼斯指数收盘报45,947.32点，下跌0.38%；标普500指数收盘报6,604.72点，下跌0.50%；纳斯达克指数收盘报22,384.70点，下跌0.50% [2][4][7] - 其他市场：日经225指数上涨0.27%；美元指数报98.55，上涨0.69% [4] 重要新闻 - 中国长期护理保险：国家医保局发布《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》，统一了36项服务项目的内涵和基金支付范围，分为生活照护类和医疗护理类项目 [3][8] - 美国经济数据：美国第二季度实际国内生产总值（GDP）环比年化增长率终值上调至3.8%，较此前修正值上调0.5个百分点，且高于市场预期 [3][8]

报告行业投资评级 - 股指投资评级为偏强 [1] - 国债投资评级为震荡 [1] 报告的核心观点 - 沪指窄幅震荡创业板指创新高，沪深京三市超3800股飘绿成交2.39万亿，美联储降息25BP但表态谨慎，市场预计年内降息3次，国内8月经济数据需求端指标环比走低，行情计价中长期政策预期，育儿补贴制度全国落地，预计央行购国债推普惠财政方案拉动通胀企稳回升，指数二次探顶价量背离，临近10月会议多空博弈加剧可降多头仓位 [1] - 国债期货收盘各合约有涨有跌，央行开展逆回购和MLF操作实现净投放，资金利率上行，基本面多空交织，债市无明显拐点信号震荡走势延续 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 二、 日度价格变动 - 股指期货方面，IH、IF、IC、IM在2025年9月25日较24日有不同涨跌，IH涨0.47%、IF涨0.71%、IC涨0.13%、IM跌0.29% [3] - 股票指数方面，上证50、沪深300、中证500、中证1000在25日较24日有不同涨跌，上证50涨0.45%、沪深300涨0.60%、中证500涨0.24%、中证1000跌0.37% [3] - 国债期货方面，TS、TF、T、TL在25日较24日有不同涨跌，TS跌0.01%、TF跌0.04%、T跌0.04%、TL涨0.04% [3] 三、市场消息 - A股收盘创业板指涨1.58%创新高，沪指窄幅震荡，个股跌多涨少成交2.39万亿，沪指跌0.01%、深成指涨0.67%、创业板指涨1.58% [4] - 行业板块上，可控核聚变概念拉升上海电气等涨停，航运板块调整南京港等跌超5% [4] - 热门概念中，AI硬件、AI应用方向走强，剑桥科技等涨停创新高 [5] 四、图表分析 4.1 股指期货 - 展示IH、IF、IM、IC主力合约走势及IH、IF、IC、IM当月基差走势图表 [7][8][10] 4.2 国债期货 - 展示国债期货主力合约走势、国债现券收益率、2年和5年期国债期货基差、2年和5年期国债期货跨期价差、跨品种价差、资金利率等图表 [14][17][19] 4.3 汇率 - 展示美元对人民币中间价、欧元对人民币中间价、远期美元兑人民币1M和3M、远期欧元兑人民币1M和3M、美元指数、欧元兑美元、英镑兑美元、美元兑日元等图表 [22][23][24]

报告行业投资评级 - 看好可控核聚变与深海科技行业 投资评级为"看好" [3] 核心观点 - 可控核聚变是未来终极能源 深冷技术是提升其效率与稳定性的关键环节 [4] - 中国积极参与ITER计划 核聚变有望2035年商业化 全球市场空间达2035亿美元 [4] - 深海科技获政策全方位支持 压缩机在深海应用中门槛高但市场空间广阔 [4] - 深冷设备与压缩机分别是可控核聚变及深海科技产业链中不可或缺的环节 [4][7] - 建议关注中泰股份、冰轮环境、雪人股份与开山股份等公司 [4][5] 可控核聚变部分 - 核聚变具有安全、原料丰富、产物清洁优势 是未来理想的终极能源 [4][14] - 全球研发以磁约束方式为主 托卡马克装置应用最广泛 2024年占比约50% [4][26][28] - 深冷技术通过冷却外部结构和控制等离子体边界 提升聚变反应效率与稳定性 [4][34] - 中国在ITER计划中负责9%的实物贡献 包括磁体支撑、校正场线圈等关键部件 [4][39][42] - 89%的企业看好2030年代末实现并网发电 超70%认为2035年前可实现商业化 [4][58] - 2025-2035年全球将新增37座聚变电厂 每座建设成本约55亿美元 [4][70] - 深冷设备占ITER成本5% 2025-2035年市场空间约101.75亿美元 [4][71][73] 深海科技部分 - 深海科技涵盖探测、资源开发、通信导航及工程技术等领域 [4][74] - 2025年政府工作报告明确提出推动深海科技新兴产业安全健康发展 [4][76] - 海洋生产总值将从2024年10.54万亿元增长至2030年14.31万亿元 复合增长率5.22% [4][82][83] - 压缩机分为海底和船舶两类 2025-2030年合计市场规模从194.80亿元增至401.58亿元 年均复合增长率15.57% [4][84][86] - 压缩机需解决高压密封、气液适应性、超长距离供电等技术难题 应用门槛高 [4][87] - 上海、广东、青岛等地出台专项政策 支持深海装备研制与技术攻关 [4][80][81] 投资逻辑与标的 - 技术突破与政策落地将推动可控核聚变和深海科技招投标加速 [4][5] - 深冷设备与压缩机分别受益于两大产业发展 应用量将大幅提升 [4][7] - 中泰股份参与ITER项目 深冷设备技术领先 [10][42] - 冰轮环境在低温和前沿领域技术优势强 [10] - 雪人股份是制冷装备核心供应商 深耕技术与海外拓展 [10] - 开山股份压缩机产业完善 海外布局成果显著 [10]

太阳是人类能量的来源。而在地球上造太阳，则是人类能源的终极梦想。现在，可控核聚变已经走在从 梦想变为现实的路上。和总台央视记者一起去探访紧凑型聚变装置，并揭秘它背后的超级工厂。 （总台央视记者 张春玲） ...

A股市场表现 - 市场震荡上行，创业板指探底回升一度涨逾2%，续创3年多新高，收盘沪指跌0.01%至3853.3点，深成指涨0.67%至13445.9点，创业板指涨1.58%至3235.76点 [2] - 沪深两市成交额2.37万亿，较上一个交易日放量443亿 [2] - 游戏、AI应用、可控核聚变等板块涨幅居前，港口航运、贵金属、油气等板块跌幅居前 [2] 全球市场动态 - 纽约股市三大股指集体下挫，道琼斯工业平均指数跌0.38%至45947.32点，标准普尔500种股票指数跌0.50%至6604.72点，纳斯达克综合指数跌0.50%至22384.70点 [4] - 欧洲三大股指全线下跌，英国富时100指数跌0.39%至9213.98点，法国CAC40指数跌0.41%至7795.42点，德国DAX指数跌0.56%至23534.83点 [4] - 国际油价微跌，纽约轻质原油期货价格跌0.02%至每桶64.98美元，伦敦布伦特原油期货价格上涨0.16%至每桶69.42美元 [4] 行业政策与监管 - 商务部将3家美国企业列入不可靠实体清单，因其与台湾开展军事技术合作，严重损害中国国家主权和安全 [5][6] - 国家有关部门正在加快研究加强对铜冶炼产能建设规范化管理的具体措施，以应对行业"内卷式"竞争导致铜精矿加工费持续低位的问题 [8][9] - 中国外汇交易中心优化"互换通"运行机制，建立报价商动态调整机制并扩充报价商队伍，自2025年10月13日起提高每日净限额至450亿元 [11] 金融创新与基础设施 - 数字人民币国际运营中心正式运营，推出数字人民币跨境数字支付平台、区块链服务平台及数字资产平台三大业务平台 [7] - 中国人民银行初步构建数字人民币跨境金融基础设施体系，探索资产数字化创新以提升监管效率和结算透明度 [7] 房地产市场动态 - 广州市出台新政，允许房企在去化周期18个月以下区域将自持商品住房在补缴出让金后转为可售入市，并支持存量商办改建为保障性租赁住房 [13] 国际贸易与关税 - 美国总统特朗普宣布自10月1日起对进口建材、家具及药品实施高额关税，包括对厨房橱柜等相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，对专利及品牌药品加征100%关税 [14] 机构市场观点 - 德邦证券认为科技板块仍是市场核心关注点，建议把握结构性机会，全市场成交额维持在2万亿至2.5万亿水平显示交投情绪活跃 [15] - 国海证券预计四季度A股在政策和流动性驱动下有望更进一步，风格更为均衡，成长和价值均有机会，看好科技成长和"反内卷"趋势下的周期品 [15][16] 行业资金流向 - 主力资金净流入前五大行业为电源设备(32.85亿，净占比9.45%)、计算机设备(26.40亿，净占比5.51%)、小金属(18.61亿，净占比5.1%)、通信设备(14.94亿，净占比1.18%)、汽车整车(13.13亿，净占比4.25%) [18] - 主力资金净流出前五大行业为半导体(-83.46亿，净占比-3.37%)、电子元件(-34.29亿，净占比-3.29%)、消费电子(-29.197亿，净占比-2.32%)、汽车零部件(-25.94亿，净占比-2.62%)、光学光电子(-23.49亿，净占比-5.18%) [18] 个股资金流向 - 主力资金净流入前五大个股为上海电气(25.04亿，净占比20.85%)、浪潮信息(17.57亿，净占比16.97%)、新易盛(12.34亿，净占比5.92%)、华工科技(11.50亿，净占比11.7%)、宁德时代(11.39亿，净占比6.24%) [20] - 主力资金净流出前五大个股为胜宏科技(-15.97亿，净占比-9.56%)、张江高科(-10.87亿，净占比-9.09%)、中芯国际(-10.84亿，净占比-7.77%)、和而泰(-10.43亿，净占比-9.54%)、工业富联(-9.05亿，净占比-7.03%) [20] 公司公告与动态 - 上纬新材因多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，26日起停牌核查 [19] - 翰宇药业拟定增募资不超9.68亿元用于司美格鲁肽研发项目，包括国内上市注射剂和美国上市口服片 [19] - 平煤股份和神马股份控股股东拟实施战略重组 [19] - 新诺威控股子公司适用于治疗阿尔茨海默病轻度痴呆的药品获药物临床试验批准通知书 [19] - 中油工程子公司签署25.24亿美元伊拉克海水输送管道EPC合同 [19] - 赣锋锂业控股子公司赣锋锂电拟引入投资人增资不超25亿元 [19] - 小米集团发布小米17系列手机，起售价4499元(12GB+256GB) [12]

中国聚变能公司成立及战略布局 - 中国聚变能公司7月22日在上海挂牌成立 注册资本达150亿元人民币[1] - 公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线 瞄准2050年聚变能源商用目标[1] - 上海总部聚焦聚变堆总体设计/高温超导磁体技术研发/数字聚变堆研发三大业务 成都基地布局关键设备及材料研发工程验证平台[1] 聚变实验装置建设进展 - 中国聚变将在上海新建"中国环流四号（HL-4）"实验装置 用于验证高温超导磁体技术[1] - 李政道研究所规划建设百万千瓦级激光聚变电站 目标2030年前突破技术/2035年验证工程示范堆/2045年建成商业堆[2] - 鸿鹄聚变计划四年内建成国际首台高温超导仿星器 东昇聚变发展"氘-氦3"燃料强磁场小型化技术[2] 核聚变行业发展逻辑 - 行业呈现"有叙事/能落地/有业绩/加速发展"特征 装置建设提速带动招标和业绩增长[3] - 资本开支(CAPX)持续提升 国家队/民营企业/高校团队数量增加推动行业进入快速孵化阶段[3] - 磁约束/Z箍缩/FRC等多技术路线迎来重要变化 行业逐渐迈向商业化阶段[3] 产业链相关企业业务进展 - 上海电气(02727)为国内唯一覆盖四代核电全技术路线 2025年新增核电订单47亿元 其中钍基设备占比35%同比增长210%[4] - 上海电气成功交付全球首台ITER项目磁体冷态测试杜瓦 后续将交付CRAFT项目/BEST项目核心部件[4] - 天工国际(00826)卡位核聚变材料赛道 单座聚变堆需4000-7000吨RAFM钢与400-1000吨高硼钢[5] - 公司通过粉末冶金技术提升合金元素成分 实现纳米级强化相弥散分布 助力聚变堆新结构材料开发[5]

中国聚变能公司成立与布局 - 中国聚变能公司于7月22日在上海挂牌成立 注册资本150亿元 [1] - 公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束聚变路线 目标2050年实现聚变能源商用 [1] - 上海总部聚焦聚变堆总体设计、高温超导磁体技术研发及验证、数字聚变堆研发三大业务 [1] - 成都研发基地布局聚变堆关键设备及材料研发等工程验证平台 [1] - 计划在上海新建"中国环流四号（HL-4）"实验装置验证高温超导磁体技术 [1] 国家队聚变技术路线规划 - 李政道研究所提出建设百万千瓦级激光聚变电站：2030年前技术突破 2035年工程示范堆验证 2045年建成商业堆 [2] - 东昇聚变依托复旦大学发展"氘-氦3"燃料的强磁场小型化聚变电站技术 [2] - 鸿鹄聚变开发高温超导仿星器技术路线 计划四年内建成国际首台高温超导仿星器 [2] 核聚变行业发展逻辑 - 装置建设提速带动招标和落地业绩加速 为上市公司业绩提供支撑 [3] - 行业资本开支（CAPX）持续提升 "国家队+民营企业+高校团队"数量不断增加 [3] - 行业呈现"有叙事、能落地、有业绩、加速发展"特征 β值持续增强 [3] - 可控核聚变技术路线百花齐放 磁约束、Z箍缩、FRC等技术均迎来重要进展 [3] - 行业进入快速孵化阶段 逐步迈向商业化 技术进步与资金投入共同推动发展 [3] 产业链相关企业进展 - 上海电气（02727）为国内唯一覆盖四代核电全技术路线企业 主导钍堆二次熔盐换热装置研发 [4] - 突破700℃高温熔盐腐蚀防护技术 设备符合ASME核安全标准 [4] - 2025年新增核电订单47亿元 钍基设备占比35% 同比增长210% [4] - 参与甘肃武威2MWt实验堆和福建60万千瓦示范堆建设 [4] - 成功交付全球首台ITER项目磁体冷态测试杜瓦 后续将交付CRAFT项目、BEST项目核心部件 [4] - 天工国际（00826）卡位核聚变材料赛道 RAFM钢和高硼钢是聚变反应堆包壳主要候选材料 [5] - 单座核聚变堆需4000-7000吨RAFM钢与400-1000吨高硼钢 市场空间广阔 [5] - 通过粉末冶金技术提升合金元素成分 实现纳米级强化相弥散分布 助力新结构材料开发 [5]

可控核聚变的价值与原理 - 可控核聚变被誉为能源领域的终极梦想，模拟太阳发光发热原理，以海水中丰富的氘和氚为原料，在极端高温高压下释放巨大能量 [2] - 聚变反应产物是无放射性的惰性气体氦，几乎不产生污染，安全性高，一旦发生事故会使反应即刻中止，无长期发热与大规模放射性泄漏风险 [2] - 氘-氚聚变反应能量效率极高，一升海水中含30mg氘，通过聚变反应可释放出相当于300多升汽油燃烧的能量 [2] 主要技术路线与进展 - 实现可控核聚变的技术路线主要有磁约束、惯性约束和磁惯性约束三类，其中磁约束技术是当前最接近成功的方案 [3] - 磁约束技术的主流装置是名为托卡马克的环形容器，代表性装置包括中国的东方超环EAST和环流器二号HL-2M [5] - 东方超环EAST在2021年5月成功在1.2亿摄氏度下运行了101秒 [5] - 中国聚变公司采用高温超导材料的紧凑型磁约束装置，可将聚变堆体积缩小到传统聚变堆的几十分之一，大幅提速商用进程 [5] 行业面临的挑战 - 聚变研发面临三大核心难题：燃烧等离子体的稳态自持运行、材料在高热与高能中子环境下的性能维持、氚的循环与自持 [7] - 挑战具体包括由燃烧等离子体稳态自持等带来的技术难题，以及强场高温超导磁体等形成的工程难题 [7] - 行业长期面临技术复杂性和国际合作中的资金问题，导致从业者自嘲核聚变的实现永远还要50年 [7] 商业化进程与未来展望 - 一批中国商业核聚变企业正在崛起，包括星环聚能、能量奇点、聚变新能、瀚海聚能和新奥集团等 [8] - 聚变投资与油价波动高度相关，当前社会对绿色能源的迫切需求正推动聚变研发加速，全球聚变投资逆势飙升 [8][10] - 一批高性能托卡马克装置如HL-3 DT、BEST、SPARC等将于2027–2030年间密集建成运行，标志聚变能源进入高速迭代与工程验证新阶段 [10] - 通过快速迭代，十年内实现聚变能源的示范应用成为可能，中国聚变公司瞄准2050年聚变能源商用目标 [11]

核心观点 - 创业板指表现强劲，续创3年多新高，当日上涨1.58%至3235.76点 [1][2][4] - 市场整体呈现震荡分化格局，深市强于沪市，沪深两市成交额连续11个交易日突破2万亿元，达2.37万亿元 [2][4][6] - 当前市场处于多空因素交织的再平衡与预期重构期，短期大概率维持震荡格局 [6] - 板块配置建议重点关注TMT、公用事业、有色金属、金融等板块 [6] 市场表现 - 主要指数涨跌不一：创业板指涨1.58%至3235.76点，深证成指涨0.67%至13445.90点，沪深300涨0.60%至4593.49点，科创50涨1.24%至1474.49点，上证指数微跌0.01%至3853.30点，北证50跌1.37%至1557.22点 [2] - 市场成交活跃：沪深两市成交额2.37万亿元，较上一交易日放量443亿元，连续第11个交易日突破2万亿元 [6] - 技术面分析：上证指数站稳3850点关口，5日均线即将与20日均线形成金叉，10日均线上翘，短期多头格局强化 [6] 板块表现 - 涨幅居前行业：传媒（+2.23%）、通信（+1.99%）、有色金属（+1.87%）、电力设备（+1.60%）、计算机（+1.55%） [3] - 跌幅居前行业：纺织服饰（-1.45%）、综合（-1.30%）、农林牧渔（-1.22%）、家用电器（-1.07%）、交通运输（-0.96%） [3] - 热点概念板块：可控核聚变（+1.39%）、快手概念（+1.36%）、铜缆高速连接（+1.26%）、金属铜（+1.17%）、手机游戏（+1.15%）表现靠前 [3] - 盘面特征：AI硬件和AI应用方向集体爆发，有色金属概念股活跃，可控核聚变概念股震荡拉升 [4] 资金与流动性 - 资金面支撑：流动性环境宽松及“资产荒”格局延续，场外资金持续加速流入权益市场 [6] - 资金流入动力：居民储蓄逐步向资本市场转移，叠加外资对A股配置比例提升 [6] - 多空博弈：A股整体估值已修复至历史偏高区间，部分资金选择兑现收益，导致市场多空博弈加剧 [6] 后市展望与配置建议 - 市场矛盾：经济弱复苏现实与看多情绪之间存在背离 [6] - 积极因素：中国经济韧性在全球主要经济体中具相对优势，财政与货币政策仍存在较大操作空间 [6] - 后续催化剂：市场走势需等待中美经贸谈判的实质性进展及国内增量政策的进一步明朗 [6] - 改革预期：改革推动资本市场迸发活力，慢牛市场和投融资协调格局是改革效果的初步显现 [5]

市场表现 - 2025年9月26日上证指数收盘与前一日持平 沪深300指数上涨0.6% 科创50指数上涨1.2% 中证1000指数下跌0.4% 创业板指上涨1.6% 恒生指数下跌0.1% [1][3][4] - 当日表现最佳行业为传媒（+2.2%）、通信（+2.0%）、有色金属（+1.9%）、电力设备（+1.6%）和计算机（+1.5%） 表现最差行业为纺织服饰（-1.5%）、综合（-1.3%）、农林牧渔（-1.2%）、家用电器（-1.1%）和交通运输（-1.0%） [3][4] - 沪深两市总成交额达23711亿元 南下资金净流入110.5亿港元 [3][4] 美利信（301307）深度研究 - 精密压铸全球龙头企业 业务覆盖通信基站压铸件、汽车零部件领域 并布局液冷、人形机器人和半导体新赛道 [5] - 通信业务受益于5.5G/6G基站建设及新进诺基亚供应链 汽车业务获北美无人驾驶定点并加码一体化压铸 液冷技术从通信向算力和储能场景迁移 人形机器人领域已进入特斯拉和小米车端生态 半导体零部件投资1.7亿元配套国内头部客户 [5] - 预计2025-2027年营业收入分别为4190/5192/5991百万元 同比增长14.5%/23.9%/15.4% 归母净利润预计从2025年亏损134百万元扭转为2026年盈利145百万元和2027年213百万元 每股盈利分别为-0.64/0.69/1.01元 对应PE为-/58.0/39.5倍 [5] 威腾电气（688226）深度研究 - 国内母线行业龙头企业 主营业务涵盖母线、光伏焊带及储能系统 卡位AIDC高景气赛道 [6] - AI算力驱动数据中心母线需求爆发 新能源装机增长带动储能与光伏焊带业务发展 定制化储能服务形成品牌优势 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为4109.27/4806.30/5645.62百万元 同比增长18.06%/16.96%/17.46% 归母净利润分别为97.95/200.51/323.57百万元 同比增长3.25%/104.71%/61.37% 每股盈利分别为0.52/1.07/1.72元 对应PE为104.52/51.06/31.64倍 [6][7] 锡装股份（001332）深度研究 - 国内金属压力容器领军企业 传统下游包括石油化工和基础化工 新兴领域布局核电与船舶产业 [8] - 受益于石油炼化、化工、核电及海工行业高景气度 新兴领域技术储备和市场开拓取得突破 [8] - 预计2025-2027年营业收入分别为1367.66/1504.43/1654.87百万元 同比增长-10.83%/10.00%/10.00% 归母净利润分别为248.42/310.60/352.89百万元 同比增长-2.64%/25.03%/13.62% 每股盈利分别为2.25/2.81/3.19元 对应PE为23.37/18.69/16.45倍 [8] 汉威科技（300007）深度研究 - 国内传感器行业龙头企业 主营产品包括气体传感器和柔性传感器 电子皮肤技术打开成长空间 [9] - 多维产品矩阵发力具身智能领域 产业化能力全球领先 电子皮肤新产能投放并对接更多头部客户 [9] - 预计2025-2027年营业收入分别为2502.43/2833.99/3225.08百万元 同比增长12.34%/13.25%/13.80% 归母净利润分别为102.71/126.28/156.20百万元 同比增长33.94%/22.95%/23.69% 每股盈利分别为0.31/0.39/0.48元 对应PE为214/174/141倍 [9]