行业投资评级 - 非银金融行业评级为"强大于市" [1] 核心观点 市场韧性及两融表现 - 2025年市场韧性显著增强，两融余额集中在制造业，前五大行业为证券Ⅱ、半导体、软件开发、IT服务Ⅱ、通信设备 [3] - 两融成交额前五大行业为半导体、软件开发、通信设备、IT服务Ⅱ、证券Ⅱ [3] - 2025年初至8月7日，Wind全A指数上涨13.10%，中证1000涨幅达15.18% [16] - 2025年4月关税摩擦期间市场剧烈调整，Wind全A单周跌幅达8.99%，融资担保比下降7.00% [16][18] 美股与A股关联性 - 美股下跌对A股影响边际减弱，A股处于走强初期到中期，估值合理区间 [3] - 2025年2-4月美股调整期间，上证综指跌幅(-6.15%)远小于标普500(-18.9%) [82] - 中美股市估值差异扩大，2025年A股PE-TTM显著低于美股，关联性可能进一步降低 [84] 政策与资金面 - 美国降息预期升温，CME预测9月降息概率达94.4% [89] - 境外投资缴税政策或促使高净值资金回流境内，预计带来1%-2%可投资资产增量 [89] - 2025年7月两融余额逆市增加4.32亿元，融资担保比例达267.74%，创年内新高 [3][43] 行业结构演变 - 2025年两融余额占流通市值比重2.35%，较2018年提升0.12个百分点 [22] - ETF融资余额占比降至5.25%，较2018年下降近半 [25] - 行业分布显著变化：2025年半导体、新能源等新兴行业取代2015年的地产、银行成为两融主力 [40] 配置建议 券商及金融IT - 推荐并购主线标的：信达证券、首创证券、浙商证券、国联民生、中国银河 [5] - 关注综合型券商：东方证券、华泰证券、中金公司，受益ETF发展及资本优化 [5] - 金融IT板块建议布局财富趋势、同花顺、九方智投（2025H1净利润中枢8.5亿元） [5] - 互金平台推荐东方财富（2025H1营收同比+39%至69亿元） [5] 保险板块 - 十年期国债收益率1.73%附近波动，保险板块高位震荡 [5] - 2025年举牌次数达27次，超2024年全年的20次 [5] 市场展望 - 两融余额有望突破2021年高点2.7%的流通市值占比，当前为2.35% [55] - 8月后非银金融或震荡走强，关注四中全会等政策窗口 [5] - 外资持股占比持续下降，对A股边际影响减弱 [90]

全球市场表现 - 美股主要指数普遍下跌 纳斯达克综合指数下跌314.82点至21314.95点 跌幅1.46% 创4月7日以来最大单日跌幅 标准普尔500指数下跌37.78点至6411.37点 跌幅0.59% 道琼斯工业平均指数微涨10.45点至44922.27点 涨幅0.02% [1] - 多类风险资产同步走弱 黄金 白银 比特币及原油均出现下跌 唯美元独涨 [1] - 全球资金避险情绪升温 主要因杰克逊霍尔会议前夕市场观望美联储政策信号 资金选择离场观望 [2] A股市场韧性表现 - A股在全球普跌背景下逆势走强 早盘大幅低开后强势回升 创业板指数低开超过2%后反弹 [2][4] - 市场呈现典型牛市回调买入特征 踏空资金积极入场 前两个交易日两融净流入分别达397亿和294亿 规模堪比2015年水平 [4] - 板块轮动效应显著 大金融板块率先护盘 半导体 汽车整车与白酒板块接力上涨 其中白酒板块获资金高低切换配置 [4] 技术指标与市场节奏 - 主要指数持续创新高 日线及周线级别维持强势 但中证1000指数15分钟级别出现顶部钝化信号 短期可能形成结构 [6] - 小级别技术调整难以逆转大级别趋势 但为短线交易者提供节奏转换与操作机会 [6]

公司股价表现 - 南亚新材股价创历史新高 截至10:54上涨20 00%至65 17元 [2] - 成交量达1547 33万股 成交金额9 85亿元 换手率6 59% [2] - 最新A股总市值和流通市值均为153 00亿元 [2] 行业表现 - 电子行业整体涨幅2 59% 行业内441只股票上涨 10只涨停 [2] - 行业内有40只股票下跌 跌幅最大为中船特气(-3 60%)、福日电子(-3 49%)和*ST东晶(-3 31%) [2] 融资数据 - 最新两融余额1 85亿元 其中融资余额1 85亿元 [2] - 近10日融资余额增加1 02亿元 环比增长121 38% [2] 财务数据 - 上半年营业收入23 05亿元 同比增长43 06% [2] - 上半年净利润8719 02万元 同比增长57 69% [2] - 基本每股收益0 3900元 加权平均净资产收益率3 50% [2]

股价表现 - 股价再创历史新高 近一个月累计有11个交易日刷新历史纪录 截至09:44上涨4.62%至113.50元 [2] - 成交金额达4.74亿元 换手率2.13% 最新A股总市值和流通市值均为230.71亿元 [2] - 两融余额为15.00亿元 其中融资余额14.99亿元 近10日增加6.54亿元 环比增长77.40% [2] 行业对比 - 所属计算机行业整体涨幅0.30% 行业内248只个股上涨 涨幅前三位为中电鑫龙(9.99%)/宇瞳光学(6.75%)/罗普特(6.00%) [2] - 行业内100只个股下跌 跌幅前三位为维海德(7.65%)/国投智能(7.29%)/长亮科技(5.50%) [2] 财务数据 - 一季度营业收入3914.13万元 同比下降47.67% 净利润-1451.63万元 同比下降342.29% 基本每股收益-0.0700元 [2] - 预计上半年净利润-4100万元至-3840万元 同比变动区间为-204.49%至-197.86% [3]

公司股价表现 - 东芯股份股价再创历史新高，近一个月累计有10个交易日股价刷新历史纪录 [2] - 截至09:42，该股上涨2.97%，股价报96.02元，成交749.62万股，成交金额7.15亿元，换手率1.70% [2] - 该股最新A股总市值达424.65亿元，A股流通市值424.65亿元 [2] 行业表现 - 电子行业整体涨幅为0.53%，行业内382只股票上涨，3只涨停（可立克、冠石科技等），95只下跌（跌幅居前的有达瑞电子-4.48%、寒武纪-3.88%、和而泰-2.78%） [2] 融资数据 - 该股最新两融余额为20.22亿元，其中融资余额20.15亿元，近10日增加9.37亿元，环比增长86.85% [2] 财务数据 - 一季度公司实现营业收入1.42亿元，同比增长33.90%，净利润-5924.18万元，同比下降33.11%，基本每股收益-0.1400元 [2]

市场行情回顾 - 两融余额突破2万亿，市场情绪偏强，成长与周期板块持续轮动 [4] - 市场成交额小幅回落但仍处高位，受新藏铁路预期带动周期板块走强 [4] - 建议在周期、稀土、科技、军工、医药等主题轮动回调时布局 [4] 股票市场因子跟踪 - 小盘成长风格大幅占优，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降 [6] - 行业指数超额收益离散度保持近一年低位，行业轮动速度下降 [6] - 前100个股成交额占比及前5行业成交额占比均上升，市场波动率升高但换手率略降 [6][12] 商品市场因子跟踪 - 贵金属及农产品板块趋势强度上升，其余板块持平或下降 [15] - 贵金属及有色板块基差动量快速上升，有色板块波动率略有下降 [15] - 有色及贵金属板块流动性下降，黑色及能化板块波动率维持 [15] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000隐含波动率继续回落，期权偏度短期快速震荡 [24] - 市场上涨与估值风险防范情绪形成矛盾，右侧与左侧交易博弈 [24] 可转债市场因子跟踪 - 百元转股溢价率接近一年最高值，低溢价率转债占比趋势增加 [26] - 市场热度推动转债成交额继续升高，结构性涨幅特征显著 [26]

公司表现 - 迈普医学股价创历史新高，上涨4.15%至83.79元，成交量为40.70万股，成交金额3312.69万元，换手率0.73% [2] - 公司最新A股总市值达55.81亿元，A股流通市值为46.98亿元 [2] - 一季度营业收入7370.39万元，同比增长28.84%，净利润2416.23万元，同比增长61.68%，基本每股收益0.3700元，加权平均净资产收益率3.38% [2] 行业表现 - 医药生物行业整体涨幅为0.29%，行业内242只股票上涨，238只下跌 [2] - 涨幅居前的公司包括赛诺医疗(13.82%)、三鑫医疗(13.50%)、福安药业(10.73%) [2] - 跌幅居前的公司包括海特生物(8.40%)、北大医药(6.64%)、昂利康(5.41%) [2] 融资数据 - 迈普医学最新两融余额为5533.29万元，其中融资余额5532.48万元 [2] - 近10日融资余额减少712.63万元，环比下降11.41% [2]

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[3] 核心观点 - 非银行金融行业或呈现震荡走势，宏大叙事、海外经济数据及关税政策是关键影响因素[1] - 美联储监管副主席支持年内三次降息，10月将主持社区银行会议[9] - 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，目标到2027年基本成熟支持制造业高端化智能化绿色化的金融体系[9] - 7月CPI环比上涨0.4%，核心CPI同比上涨0.8%，涨幅连续3个月扩大[9] - 证监会严把发行上市入口关，做好逆周期调节，不会出现大规模IPO扩容[10] - 人民币汇率回升至7.18附近，需密切关注走势[10] 行业走势 - 非银行金融行业指数2025年8月达64%涨幅，显著跑赢沪深300指数[4] 重点投资组合 保险板块 - 十年期国债收益率在1.68%附近波动，保险板块震荡调整[13] - 头部险企8月31日前完成产品切换，普通型/分红型/万能型保险产品预定利率分别降至2.0%/1.75%/1.0%[13] - 年内险资完成22次举牌，远超去年全年水准[13] - 重点推荐中国平安、中国太保、新华保险，建议关注中国财险、中国人寿[14] 券商板块 - 创新转型中小券商：重点关注东方财富、浙商证券、国金证券[15] - 龙头券商：建议关注华泰证券、广发证券、东方证券[15] - 低估值央国企券商：中国银河、中金公司、信达证券、首创证券、国联民生等[15] - 港股稳定币联动效应标的：国泰海通、国金证券、天风证券[16] 金融科技及平台公司 - 金融IT板块建议逢低布局财富趋势、同花顺、九方智投（H1净利润中枢8.5亿元）[12] - 互金平台建议关注东方财富、指南针[12] - 港股金融信息服务商：大智慧（财汇金融资讯产品挂牌上海数据交易所）[12]

公司股价表现 - 高华科技股价创历史新高，上涨10.31%，报33.50元 [2] - 成交量736.71万股，成交金额2.35亿元，换手率7.04% [2] - 最新A股总市值62.28亿元，A股流通市值35.08亿元 [2] 行业对比 - 电子行业整体跌幅0.18%，行业内95只股票上涨，382只下跌 [2] - 涨幅居前的包括高华科技(10.31%)、沃格光电(10.00%)、久之洋(9.63%) [2] - 跌幅居前的有C汉桑(-7.00%)、灿芯股份(-6.99%)、统联精密(-6.68%) [2] 融资数据 - 最新两融余额1.25亿元，其中融资余额1.25亿元 [2] - 近10日融资余额增加841.29万元，环比增长7.21% [2] 财务数据 - 一季度营业收入6522.23万元，同比下降13.05% [2] - 一季度净利润379.13万元，同比下降79.81% [2] - 基本每股收益0.0200元，加权平均净资产收益率0.22% [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指方面，特朗普以买俄油发难印度且威胁提高关税，瑞士欲提贸易提议降关税，美旧金山联储主席预测年内或降息两次以上，前美联储三号人物称美联储内部分歧被夸大；A股7月新开户数大增71%，国内两融达高位、基金持股比例下降且走势分化，叠加政治局会议未超预期，8月下旬中报披露密集期或存小幅波动，股指或震荡运行 [1] - 国债方面，周五关于债券利息收入恢复征收增值税公告发布后，债券市场出现老券“抢筹”交易，周一开盘活跃券利率下行1 - 1.5BP，当前定价水平较合理，若无重大利好利空，近期市场可能从高波动回归低波动，10年国债可能在1.70上下小区间内震荡运行 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指 - 市场回顾：沪深300、上证50、中证500、中证1000股指主力合约期货分别涨0.52%、0.54%、0.97%、1.42% [4] - 技术分析：KDJ指标显示大盘有反弹趋势 [4] - 策略建议：震荡运行 [1] 国债 - 市场回顾：10年期主力合约涨0.02%，5年期主力合约跌0.01%，30年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约不变 [5] - 技术分析：MACD指标显示T主力合约或反弹 [6] - 策略建议：震荡运行 [2] 期货数据 |日期|期货品种|收盘价（元/张）|涨跌幅（%）|成交量（手）|持仓量（手）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2025 - 08 - 04|沪深300主连|4,052.80|0.52|44,736|146,808| |2025 - 08 - 04|上证50主连|2,770.40|0.54|24,294|56,661| |2025 - 08 - 04|中证500主连|6,169.00|0.97|42,885|102,178| |2025 - 08 - 04|中证1000主连|6,642.60|1.42|119,420|177,500| |2025 - 08 - 04|十年国债主连|108.47|0.02|77,910|175,703| |2025 - 08 - 04|五年国债主连|105.72|-0.01|62,616|128,789| |2025 - 08 - 04|三十年国债主连|119.19|0.08|122,755|105,770| |2025 - 08 - 04|二年国债主连|102.35|0.00|36,387|90,529| [7]