纪要涉及的公司 * 福达股份[1] 核心财务表现 * 2025年第三季度营收4.76亿元，同比增长21.9%[3] * 2025年第三季度归母净利润7500万元，同比增长接近60%[3] * 2025年第三季度扣非净利润约7200万元，同比增长58.14%[3] * 归母净利润环比第二季度下滑，主要因第二季度有约1200万元投资收益[3] * 扣非净利润环比第二季度有一定增长[3] 客户结构与经营策略 * 目标将单一大客户在曲轴端的营收占比降至30%-35%[6] * 2025年上半年大客户营收占比接近50%，第三季度有所下降[4] * 公司通过增加其他客户端份额以降低对单一大客户的依赖[3] * 策略调整初期对毛利水平产生压力，但整体净利润优于第一季度[3] 毛利率分析与展望 * 第三季度毛利率下滑原因包括：为获取份额略微降价、产线调整后效率下降、毛利较低的电机齿轮业务占比增加[7] * 未来将通过全面自动化生产线缓解毛利波动[7] * 大客户订单从8、9月开始改善，预计第四季度收入和盈利能力有望提升[8] 产能与资本开支 * 在建工程约6亿元，包括曲轴、锻造、电驱齿轮二期等项目，预计明年底完成[10] * 明年底锻造毛坯产能扩张目标维持950万吨[11] * 2025年及2026年新增折旧压力不大[10] * 2026年产能建设基本完成，生产效率和品质将提升，运营更加稳健[9] 电驱齿轮业务 * 2025年上半年电驱齿轮业务亏损约2300万元[12] * 第三季度起，随着新客户（如联合电子、舍弗勒）放量，经营状况改善[13] * 预计2026年该业务减亏将对整体业绩产生积极影响[13] 机器人领域进展 * 子公司长板公司在机器人领域进展迅速，业务发展快于预期[14] * 摆线减速器已获国家标准制定牵头资格，小批量生产线即将投产，客户反馈良好[14][17] * 与林妙教授合资的直流伺服电机项目取得订单，正在进行小批量试生产，产品应用于重载狗和轮式机器人[14] * 公司持续推进对长板公司的股权收购，目标确保达到35%的股权比例[16] 其他重要信息 * 与北美大客户的合作在积极推进中，已做好对接准备[18] * 零销售四杠产品处于试样阶段，尚无较大订单，未来大批量生产将成立子公司负责[19][20] * 公司对原材料价格上涨已提前进行储备和采购，对利润率稳定有信心[15]

海外业务发展 - 海外业务遍布70多个国家和地区，收入占比不断提升 [3] - 各业务板块在海外市场协同配合，高端装备需求通过工程类订单拉动 [3] - 通过整合资源、加大投入、加速海外产能建设推动本土化运营 [3] 北美市场进展 - 北美业务稳步推进，成功获取电驱压裂成套设备及核心部件新订单 [3] - 燃气轮机发电业务实现新订单落地，已进入交付与现场作业阶段 [3][4] - 积极推进北美本地化产能建设与人才梯队搭建 [4] 天然气业务与产能保障 - 天然气相关业务订单增长较快，公司统筹规划生产交付节奏 [5] - 三季度预付账款及存货较年初增加，因提前储备关键核心部件 [5] - 三季度其他非流动资产较年初增长，因推进海外产能建设 [5] - 三季度租赁负债较年初增加，因通过租赁厂房扩充国内产能 [5] - 加强天然气人才招聘力度，打造专业人才梯队 [5] 发电机组业务 - 成立山东杰瑞敏电能源有限公司推动发电业务开展 [6] - 提供燃气内燃发电机组、航改型燃气轮机发电机组及相关发电服务 [6] - 在北美拥有自主研制的35MW和6MW移动式燃气轮机发电机组 [6] - 在北美开展设备销售和发电服务两种业务模式，用于石油、天然气开发及调峰发电、应急发电等领域 [6] - 今年以来在北美市场取得新的燃气轮机发电服务业务订单，已进入交付与现场作业阶段 [6] 现金流改善 - 2025年前三季度经营性现金净流量为29.27亿元，同比增长99.5% [7] - 现金流改善原因包括提升海外收入规模、强化两金管控、加大收款力度、回款明显改善 [7] - 新增订单增加导致预收款增加，去年末应收票据集中到期带来大量现金流入 [7] - 对供应商自主选择权提高，使用票据方式结算规模增加，对现金流产生积极影响 [7] - 海外业务规模增长导致收入结构变化，对经营性现金流产生正向影响 [7][8]

核心财务表现 - 第三季度实现总营收1041.86亿元，同比增长12.90% [1][2][5] - 第三季度归属于上市公司股东的净利润为185.49亿元，同比大幅增长41.21% [2][5] - 2025年前三季度累计营收2830.7亿元，同比增长9.28%；累计归母净利润490.3亿元，同比增长36.20% [2][5] - 公司现金储备充裕，期末货币资金及交易性金融资产合计超3600亿元 [5] 市场地位与竞争格局 - 2025年1-9月，公司国内动力电池装车量为210.67 GWh，市占率达42.75%，位列第一，但市占率同比降低3.1个百分点 [6][7] - 2025年1-8月，公司全球动力电池装车量为254.5 GWh，市占率36.8%，较上年同期下滑0.9个百分点 [8][9] - 国内动力电池装车量排名前15的企业中，绝大多数市占率同比呈现上升 [7] - 二、三线电池厂商竞争优势已不局限于价格，产品质量亦有所提升 [8] 产能与未来展望 - 公司正加速推进全球产能建设，国内山东济宁、广东瑞庆等多个基地大幅扩产，仅山东济宁基地预计2026年新增储能产能超100GWh [10] - 海外布局方面，德国工厂已于2024年投产并持续盈利；匈牙利工厂一期预计2025年底建成；印尼电池产业链项目产能规划15GWh [10] - 公司管理层表示，当前市占率受产能影响，随着明年产能释放，产品竞争力将吸引更多客户 [10] 资本市场反应 - 财报发布后，公司A股报375.9元/股，上涨2.56%；H股报544港元/股，上涨3.03% [2] - 公司于2025年5月在港上市，为香港近年来最大IPO，发行价263港元，募资总额356.57亿港元 [2]

全球产能布局 - 公司正在全球不同区域进行产能搭建 [1] - 国内成都中西部基地项目正在建设中 [1] - 国内惠南二期智能工厂已启用 [1] - 印尼工厂于2025年5月开始贡献产能 强化东南亚地区供应链韧性与交付能力 [1] - 墨西哥蒙特雷工厂于2025年6月实现首个量产项目 为美洲市场提供更高效本地化服务 [1] - 西班牙智能工厂预计2026年开始量产 为欧洲地区提供智能座舱及辅助驾驶领域前沿产品 [1]

财务表现 - 2025年7月单月实现销售额3790万元人民币，净利润297万元 [1] - 2025年8月单月销售额为3455万元人民币，净利润116万元 [1] - 7-8月累计净利润达413万元，成功实现业绩扭亏 [1] 业绩驱动因素 - 优化成本控制体系并提升企业生产效率 [1] - 石墨化工序均为自主生产，持续优化包括石墨化工艺在内的各生产工序环节 [1] - 大幅提升自动化生产水平并持续优化供应链管理效率 [1] - 生产成本显著下降是盈利实现的关键因素 [1] 产能建设进展 - 2025年9月在黔西南州安龙县启动"2万吨高端负极材料生产线"项目建设 [1] - 产能建设旨在支撑生产效率提升及完善产业链布局 [1] 未来展望 - 生产环节持续迭代优化及生产规模稳步扩大将推动生产成本进一步压降 [1] - 成本下降将为后续业绩增长与利润增厚提供强劲支撑 [1]

股价表现 - 晖阳新能源周四股价收涨38.27%至1.12美元 [1] 财务业绩 - 2025年7月单月销售额3790万元人民币 净利润297万元人民币 [1] - 2025年8月单月销售额3455万元人民币 净利润116万元人民币 [1] - 7月和8月净利润合计413万元人民币 [1] 成本控制优化 - 公司优化成本控制体系提升生产效率 [1] - 从全部石墨化外委加工转向自有石墨化工序生产比例逐步增加 [1] - 自有石墨化工序比例达100%时生产成本将进一步下降 [1] 产能扩张计划 - 2025年9月在黔西南州安龙县启动2万吨高端负极材料生产线建设 [1] - 项目达产后将显著提升公司供给能力 [1] - 新产能有望进一步增厚未来利润 [1]

据悉，业绩增长的背后是晖阳新能源优化成本控制体系，提升企业生产效率，从原来的全部石墨化外委 加工到自有石墨化工序生产比例逐步增加，从而降低生产成本，产生利润。待全部采用自有石墨化工序 比例达 100 %时，生产成本会进一步下降。为支撑公司生产效率提升，完善及细化产业链，晖阳新能源 同步推进产能建设。公司于今年9月在黔西南州安龙县开启"2万吨高端负极材料生产线"的建设，项目达 产后，将显著提升公司供给能力，并有望进一步增厚未来利润。 智通财经APP获悉，晖阳新能源(EPOW.US)周四收涨38.27%，报1.12美元。消息面上，晖阳新能源2025 年7月单月销售 3790万元(人民币，下同)，净利润 297 万元;8月实现销售3455 万元，净利润 116万元。7 月和8月净利润共计413万元。 ...

据悉，业绩增长的背后是晖阳新能源优化成本控制体系，提升企业生产效率，从原来的全部石墨化外委 加工到自有石墨化工序生产比例逐步增加，从而降低生产成本，产生利润。待全部采用自有石墨化工序 比例达 100 %时，生产成本会进一步下降。为支撑公司生产效率提升，完善及细化产业链，晖阳新能源 同步推进产能建设。公司于今年9月在黔西南州安龙县开启"2万吨高端负极材料生产线"的建设，项目达 产后，将显著提升公司供给能力，并有望进一步增厚未来利润。 智通财经APP获悉，晖阳新能源(EPOW.US)披露最新经营数据，2025年7月单月销售 3790万元（人民 币，下同），净利润 297 万元；8月实现销售3455 万元，净利润 116万元。7月和8月净利润共计413万 元。 ...

国内市场需求 - 国内整体需求保持低个位数增长 受人口老龄化等客观因素影响[2] - 局部细分产品如小包装酵母增速在双位数以上[2] 海外市场表现 - 海外市场整体保持20%以上增长 是业绩增长主要驱动因素[3] - 中东 非洲 东南亚 中亚等区域增速较高[3] 产能布局战略 - 未来产能建设主要聚焦海外地区 因海外原料供应更充裕且更贴近市场[5] - 国内仍会把握优质建设机会 如2025年7月收购晟通糖业布局产能[5] - 通过全球化销售体系根据市场情况和关税因素调整产能供应[4] 成本结构优化 - 主要原料糖蜜价格具有周期性 周期为3至4年[10] - 近两年国内糖蜜价格从高位逐步回落 预计未来一两年仍处于较低水平[10] - 海外糖蜜可自由贸易 价格稳定且整体低于国内 具有成本优势[10] - 水解糖对糖蜜替代率达30% 可根据价格灵活选择生产原料[10] - 水解糖在部分区域即使价格高于糖蜜 因降低运输成本仍具综合成本优势[13] 产品与业务发展 - 酵母抽提物为第二大产品 产能约15万吨 是循序渐进培育的过程[14] - 合成生物领域定位为利用发酵技术帮助上游科研机构成果转化[15] - 酵母蛋白能弥补国内蛋白缺口 主要应用于运动营养 食品 饮料等领域[15] - 酵母蛋白相比植物蛋白 动物蛋白具竞争优势 目前处于市场开发阶段[15] 财务表现与目标 - 2025年上半年主营收入78.99亿元 同比上升10.1%[20] - 归母净利润7.99亿元 同比上升15.66%[20] - 扣非净利润7.42亿元 同比上升24.49%[20] - 第二季度单季收入41.05亿元 同比上升11.19%[20] - 单季归母净利润4.29亿元 同比上升15.35%[20] - 单季扣非净利润4.05亿元 同比上升34.39%[20] - 股权激励方案中10%收入增长目标为最低要求 公司将确保实现并争取更高增长[17] - 2025年资产负债率目标不超过53% 2026年不超过55%[19] - 当前负债率47.24%[20] 竞争格局 - 行业经营稳定 主要竞争对手为海外几家企业 维持相对稳定竞争格局[12] 海外运营策略 - 海外销售团队通过总部外派和本地招聘实现销售人员本地化[8] - 海外子公司招聘当地销售人员提升工作效率[8] - 为海外销售人员提供良好薪资待遇 并销售全产业链产品[9] - 海外公司所得税税率高于国内 但埃及公司因出口享有部分退税[18] 原料替代方案 - 拥有充足水解糖产能储备 能抑制糖蜜价格上涨[13] - 水解糖可全部或部分替代糖蜜生产酵母及衍生品 产品质量无差异[13] - 水解糖价格取决于玉米 碎米 木薯等原料价格 公司将选取最优原料[16] - 通过技术改造和提高产能利用率降低水解糖使用成本[16]

业绩表现 - 上半年营业总收入910.94亿元 同比增长9.16% [3] - 净利润454.03亿元 同比增长8.89% [3] - 8月市场终端动销较6月和7月明显回暖 8月底至今环比增幅显著 [3] 市场策略与渠道管理 - 通过优化市场策略 精准投放产品 维护渠道生态应对行业周期调整与消费趋势变化 [3] - 合同负债同比下滑44.89% 公司称系主动提升渠道韧性 构建风雨同舟生态系统以推动市场良性发展 [3] - 未来将根据市场变化持续优化渠道管理与经销商合作模式 [3] 国际化进展 - 上半年国际市场实现突破性增长 品牌全球影响力提升 [4] - 推进国际化六体系建设 包括构建国际化表达体系 优化产品T型矩阵 完善全球价格管理 拓展国际渠道 强化合规运营 加大资源支持 [4] - 在新加坡 澳大利亚 日本等地开展市场推广 利用国际地标进行品牌曝光 参与大阪世博会和达沃斯论坛等国际活动 [4] 销售费用与效率 - 销售费用同比增长24.56% 主要用于品牌建设与消费群体培养 尤其是系列酒及海外市场投入 [4] - 当前销售费用率约3% 处于行业最低水平 费效比良好 [4] 投资者回报与市值管理 - 公司高度重视投资者回报 持续完善市值管理体系并纳入现代化治理体系 [6] - 去年公布三年不低于75%的分红规划 今年已完成60亿元回购 [6] - 市值管理已常态化融入公司治理 手段包括分红 回购 大股东增持及真诚交流 [6] - 针对股份拆分问题 公司表示股东意见不一 愿与投资者共同探讨 [6] 产能规划与建设 - 十四五技改项目拟投资155.16亿元 规划建设制酒厂房68栋 制曲厂房10栋 酒库69栋及相关配套设施 [6] - 项目建成后新增茅台酒实际产能约1.98万吨/年 储酒能力约8.47万吨 [6] - 公司将综合考虑生态承载 工匠培养 市场状况等因素科学布局产能释放节奏 [6] - 针对十五五目标增长 公司正结合生产实际 市场情况及资源配置进行综合研判 [6]