人民币汇率近期表现 - 2026年2月26日，在岸及离岸人民币兑美元双双升破6.84关口，离岸人民币升穿6.83，刷新2023年4月以来新高[1] - 截至当日15点，在岸人民币兑美元汇率盘中最高升值至6.832，离岸人民币兑美元汇率盘中最高升值至6.8271[1] - 人民币兑美元中间价报6.9228，调升93个基点，为中间价连续第三日调升[1] - 春节后三个交易日，离岸人民币兑美元上涨超过600个基点，自6.88826开盘一路下跌至6.8271[3] - 自2025年12月底升破7.0后，2026年人民币兑美元汇率一直处于7之下，今年离岸价最高为6.9957[3] - 2月以来，人民币兑美元汇率中间价累计升值超过300个基点[3] - 2026年至今，在岸、离岸人民币兑美元汇率升值幅度都超过2%[3] 人民币升值驱动因素 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，外部环境改善，是人民币走强的重要背景[3] - 美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查冲击美联储独立性，美元承压，且美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势，美元偏弱带动非美货币升值[3] - 近期人民币持续升值后，此前出口高增累积的结汇需求加速释放[4] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币走势偏强并连破重要关口[4] - 有观点认为，人民币升值主因为美元过弱，本轮属于被动升值，美元持续走弱是核心原因[4] - 2025年9月后结汇需求的集中释放加快了人民币升值速度[4] - 国内经济的韧性对人民币形成一定的支撑[4] 市场数据与机构观点 - 2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位[4] - 东方金诚首席宏观分析师王青认为，节后人民币较快升值延续了2025年12月以来的偏强走势[3] - 王青认为，考虑到外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，当前汇市情绪偏高，短期内美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币还会处在一个偏强运行状态[4] - 财通证券分析师张伟认为，人民币升值主因为美元过弱，而非人民币走强[4] 政策环境与未来展望 - 人民银行《2025年四季度货币政策执行报告》延续“汇率基本稳定”总基调，并新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，汇率政策定位进一步提升[5] - 王青认为，如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌情况，监管层稳汇市工具会果断出手，包括中间价调控，以释放清晰政策信号[5] - 历史表明，相关政策工具能够有效引导市场预期，防范汇率超调风险[5]

人民币汇率强势行情表现 - 2026年春节假期后，在岸、离岸人民币兑美元汇率接连突破6.87、6.85关口，创下2023年4月以来新高[3] - 从2025年12月底升破7.0整数关口，到2026年2月以来中间价累计升值近300个基点，在岸、离岸汇率升值幅度超1%[3] - 2月24日，在岸和离岸人民币分别升至6.8804和6.8760，刷新2023年4月28日以来高点；2月25日，中间价上调93个基点至6.9321，在岸、离岸汇率分别触及6.8654、6.8619，单日升值超130个基点；2月26日，中间价报6.9228，在岸、离岸汇率同步升破6.85关口，盘中分别升至6.8430、6.83875，创2023年4月14日以来新高[4] - 春节后三个交易日，在岸人民币即期汇率累计升幅接近1%[4] 外汇市场供求与外部环境 - 2025年12月和2026年1月，银行代客结售汇顺差分别达999.3亿美元和887.6亿美元，位列历史单月顺差第1和第3位[5] - 2026年1月末，外汇储备规模达33991亿美元，环比增加412亿美元，连续六个月稳定在3.3万亿美元以上[5] - 2026年以来美元指数累计下跌0.6%[5] - 2025年我国货物贸易顺差突破1.076万亿美元，创历史新高[7] - 2026年1月银行结汇规模达2.04万亿元，创历史新高[7] 内部经济基本面支撑 - 2025年我国国内生产总值达1401879亿元，按不变价格计算同比增长5.0%[7] - 实体经济稳定运行，为人民币汇率提供了核心基本面支撑[7] - 出口结构升级与制造业竞争力提升，使经常账户保持较高顺差[7] - 企业结汇行为发生变化，从“持汇观望”向“顺势结汇”转变，成为推动汇率升值的重要微观力量[7] 外部环境与政策因素 - 美元指数走弱是人民币升值的重要外部契机，美联储独立性受冲击等因素加剧了美元的弱势格局[8] - 中美经贸关系自2025年11月以来边际改善，外部环境优化提振了市场对人民币的信心[9] - 人民银行在《2025年四季度货币政策执行报告》中新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能”，标志着人民币汇率政策定位提升[10] - 政策层面注重“双向波动、弹性增强”，将通过中间价引导、离岸流动性管理等逆周期调节工具来引导市场预期[10] 汇率新格局特征与市场影响 - 人民币汇率新格局呈现“温和升值、双向波动、区间运行、功能升级”的特征[11] - 业内普遍认为，2026年人民币汇率将围绕合理均衡水平双向波动，难以出现单边快速升贬[12] - 东方金诚预测2026年人民币兑美元汇价将围绕7.0至7.2的中枢区间双向波动，国盛证券则认为汇率大概率在6.8至7.1区间稳中有升[12] - 人民币适度升值能降低进口成本，利好航空、造纸、化工等依赖进口原材料的行业[13] - 人民币升值为货币政策宽松创造了空间，能够更好地服务于稳增长、稳就业的宏观调控目标[13] - 人民币升值将直接提升以人民币计价的资产价值，吸引海外资金流入，高盛研究显示汇率上涨0.1个百分点，股票估值将提升3%至5%[14] - A股中外资偏好的消费、金融、先进制造等板块，有望迎来增量资金布局[14] - 银河证券预测2026年10年期国债收益率将在1.7%—2.1%区间窄幅震荡[14] - 人民币的强势表现与双向波动特征，让人民币资产成为全球资金的重要配置标的，境外机构增持人民币债券、股票的意愿持续提升[14]

人民币汇率变动与GDP美元计价影响 - 2026年2月24日，离岸人民币兑美元汇率盘中最低点触及6.8823，较三年前2023年的7.3附近水平，人民币已升值超过6% [3][4] - 2025年中国GDP为140.2万亿元人民币，按全年平均汇率7.1429换算为19.63万亿美元，若按6.8823汇率换算则达20.37万亿美元，两者相差7400亿美元 [4][5][6][7] - 7400亿美元的差额规模相当于2024年阿根廷全国的GDP，或瑞典与挪威两国GDP之和，也超过埃及2024年约4760亿美元的GDP [8][13] - 汇率从全年平均7.1429变动至6.8823，意味着“尺子”缩短了3.7%，正是这3.7%的变化导致美元计价的GDP“增加”了7400亿美元 [12] 人民币升值驱动因素分析 - 外部环境改善：2025年下半年中美经贸关系出现边际改善迹象，同时2026年初美联储提出“降息+缩表”政策组合，美元流动性可能收紧，为非美货币提供升值空间 [15] - 季节性结汇潮：春节前后企业和个人集中性的“卖美元、买人民币”行为，直接推升人民币汇率，市场情绪偏高，离岸人民币领涨 [16] - 经济基本面韧性：2025年中国GDP增长5%完成目标，结构优化，消费基础性作用增强，高技术产品出口增长13%，新能源汽车、锂电池、集成电路等领域表现突出 [17] - 国际资本认知转变：海外投资者对中国资产的认知正在转变，“中国资产不可投资论”退潮，部分机构将中国市场视为对冲美国科技资产泡沫的选择 [17] 人民币国际化进程加速 - 支付基础设施完善：2026年2月1日修订后的《人民币跨境支付系统业务规则》施行，CIPS系统已覆盖全球189个国家和地区，2025年全年处理金额预计达175万亿元，同比增长43% [20] - 应用场景多元化：在泰国曼谷夜市支持人民币支付二维码，外籍人士在华可使用数字人民币硬钱包文旅主题卡，企业通过“货币桥”平台实现秒级、零手续费跨境数字人民币结算 [23] - 贸易结算“朋友圈”扩大：2025年与“一带一路”沿线国家人民币结算总额预计达11.7万亿元，同比增长45%；中俄贸易人民币结算占比达46%；沙特对华能源贸易人民币结算占比突破45% [24] - 关键领域突破：2026年1月，沙特确认2026年起对华原油出口100%以人民币计价结算，标志着全球第一大石油出口国首次全面放弃美元结算 [24] 美元体系面临的挑战 - 债务压力巨大：美国联邦政府债务总额已突破38万亿美元，占GDP的135%，每年利息支出超过1万亿美元 [27] - 储备份额持续下降：美元在全球官方外汇储备中的份额已连续十个季度低于60%，2025年第三季度降至56.92%，创1995年以来新低 [30] - 资产配置转向：2025年中期，各国持有的黄金储备占比首次超过美债，为1996年以来首次；伦敦现货黄金价格2025年全年累计上涨超过60%，至4600美元/盎司 [31] - 美元“武器化”风险：美国频繁的金融制裁促使全球寻求降低对美元及美元资产的依赖 [28] 人民币国际化的战略路径 - 战略定位清晰：不追求取代美元，而是构建更加多元、公平的国际货币体系 [34] - 夯实实物本位：人民币的价值支撑是中国完整的工业体系，持有人民币可兑换为手机、汽车、高铁、光伏板等实实在在的商品 [39] - 打造自主金融通道：发展CIPS系统、数字人民币、“货币桥”等，旨在建立一套“备用系统”以应对潜在金融封锁 [41] - 推动多元储备：已与32个国家签署双边本币互换协议，总规模约4.5万亿元人民币，并推动金砖国家货币池及SDR改革 [42] 对实体经济与居民生活的影响 - 居民受益：人民币升值使出国旅游、留学、海淘、代购成本降低，兑换1万美元所需人民币从7.1万减少至6.88万，节省2200元 [45][46] - 出口企业承压：出口企业以美元计价的收入兑换成人民币时利润被汇率“吃掉”，例如标价100美元的商品收回的人民币从710元减少至688元 [47] - 出口结构升级带来韧性：随着出口产品结构向高质量升级，高技术含量和高附加值产品议价能力增强，汇率变动对出口的敏感度在下降 [47][48] - 人民币资产吸引力提升：境外主体持有的人民币金融资产规模已超过10万亿元，80多个国家和地区的央行将人民币纳入外汇储备 [49]

人民币汇率表现 - 2月25日，人民币对美元即期汇率接连升破6.88、6.87关口，在岸人民币对美元16:30收盘报6.8672，较上一交易日上涨177点，创2023年4月14日以来新高 [1] - 截至发稿时，离岸人民币对美元报6.8667，较昨日上涨129个基点 [1] 汇率走强原因分析 - 2025年11月以来中美经贸关系回稳，外部环境改善，是人民币走强的重要背景 [1] - 近期美国司法部对美联储主席鲍威尔发起刑事调查冲击美联储独立性，美元承压，带动非美货币升值 [1] - 近期人民币升值后，出口高增累积的结汇需求加速释放，2025年12月和2026年1月银行代客结售汇顺差分别达到999.3亿美元和887.6亿美元，单月顺差规模分列历史第1和第3位 [3] - 以离岸人民币领涨为标志，汇市情绪偏高，助推人民币走势偏强 [3] 政策基调与市场预期 - 中国人民银行《2025年四季度货币政策执行报告》延续“汇率基本稳定”总基调，并新增“发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器功能” [3] - 短期来看，外部环境回稳态势有望延续，一季度出口保持较快增长，汇市情绪偏高，美元指数大幅反弹可能性较小，预计春节后一段时间人民币仍将偏强运行 [3] - 如果2026年人民币汇率出现背离基本面的急涨急跌，监管层将动用包括中间价调控在内的稳汇市工具果断出手 [4] 机构观点与汇率展望 - 国盛证券首席经济学家熊园表示，在“十五五”开局之年国内经济稳步增长、外部风险相对可控及企业结汇支撑下，今年人民币对美元汇率大概率在6.8元至7.1元区间波动，整体稳中有升、震荡偏升 [4]

人民币汇率市场表现 - 2月25日，在岸与离岸人民币兑美元汇率双双升破6.87关口 [1] - 离岸人民币对美元汇率报6.8655，盘中最高升至6.86179，较上一交易日上涨180点，创下34个月以来的新高 [1] - 在岸人民币对美元汇率盘中最高升至6.8622，较前一交易日升值超200点 [3] - 当日人民币对美元中间价报6.9231，调升93个基点 [4] 汇率具体数据与变动 - 美元兑人民币(CFETS)盘中最高报6.8809，最低报6.8622 [4] - 当日美元兑人民币汇率变动为-0.0180，跌幅为-0.26% [4] - 年初至今，美元兑人民币汇率累计下跌-1.75% [4] - 过去10日、20日、60日，美元兑人民币汇率分别下跌-1.00%、-1.34%和-3.42% [4] 人民币走强的驱动因素 - 外部环境改善是重要背景，2025年11月以来中美经贸关系回稳，整体外部环境趋于缓和 [5] - 美元弱势为非美货币打开升值空间，美国司法部对美联储主席鲍威尔的刑事调查冲击美联储独立性，令美元承压 [5] - 美联储新主席人选的“降息+缩表”主张尚未扭转美元颓势 [5] - 企业结汇需求集中释放形成季节性支撑，此前出口高增累积的结汇需求加速释放，叠加年底年初传统结汇旺季，共同推升汇价 [6] - 离岸人民币领涨标志着汇市情绪偏高，成为助推人民币走势偏强的重要因素 [6]

在岸人民币汇率表现 - 截至当日9时40分，在岸人民币对美元汇率报6.8765，日内升值0.07% [1] - 在岸人民币日内最高报6.8712，续创2023年4月以来的新高 [1] 离岸人民币汇率表现 - 截至当日9时40分，离岸人民币对美元汇率报6.8738，日内升值0.09% [1] 人民币中间价变动 - 2月25日，人民币对美元中间价调升93个基点，报6.9321 [2] - 前一交易日（2月24日）人民币对美元中间价报6.9414 [2]

人民币汇率动态 - 2023年2月25日，人民币对美元中间价调升93个基点至6.9321，前一交易日为6.9414 [1] - 当日9时40分，在岸人民币对美元汇率报6.8765，日内升值0.07%，日内最高触及6.8712，为2023年4月以来新高 [1] - 当日9时40分，离岸人民币对美元汇率报6.8738，日内升值0.09% [1]

报告行业投资评级 - 维持“推荐”评级 [1][4][8] 报告核心观点 - 人民币汇率温和升值对家电行业基本面影响有限，国内供应链成本优势及龙头企业的海外产能布局、外汇套保能力可有效缓冲其对外销盈利的牵制 [4][5][6][8] - 资金面上，家电板块陆股通持股比例高，人民币升值有望助推外资流入，且当前板块估值及机构持仓均处历史低位，向上空间充分 [4][7][8] - 行业拐点在望，基本面预期向上，叠加估值与持仓低位，板块具备配置价值 [4][8] 根据相关目录分别总结 1 产业：名义升值温和，美元价有弹性 - 本轮人民币升值始于2025年5月，从低点累计升值约5%，对美元汇率仅为温和的底部回升，整体曲线平缓 [11] - 汇率升值通过影响出口价格传导：厂商或上调美元均价（影响份额），或下调人民币价格（影响盈利）[4][6][12] - 复盘过去十年两轮升值周期（17Q4~18Q3、20Q4~22Q1），家电出口美元均价的调整弹性整体大于人民币均价，汇率变动更多转化为价格竞争力变化而非完全由出口方盈利消化 [4][22][23] - 2022年以来，国内外生产者价格指数“剪刀差”（国内PPI相对走低）平均贡献约4%的外币价格降幅，有效缓冲了名义汇率波动，增强了实际价格竞争力 [15][16] - 从22Q1高点至25Q2低点，人民币实际汇率累计贬值幅度达18%，为出口提供了可观的价格竞争力 [16] - 主要家电品类中，空调、热水器的出口量与美元均价负相关性相对明显，冰洗及小家电的量价弹性较低 [29][49] - 中长期借鉴日本经验，1970-80年代日元大幅升值期间，其家电产业因海外产能前瞻布局而保持韧性，产业规模拐点出现在90年代初资产泡沫破裂时，而非汇率升值时点 [34][36][49] 2 报表：牵制外销盈利，龙头套保对冲 - 汇率升值往往与大宗原材料成本上涨周期重叠，外销毛利率在升值期间普遍弱于内销 [4][50] - 17Q4~18Q3期间，主要公司外销业务毛利率普遍弱于内销，外销型小家电毛利率降幅较内销型高约1-5个百分点 [4][50] - 2021年，二线白电及部分小家电公司外销盈利仍弱于内销，外销型小家电相对内销盈利降幅高3-4个百分点 [4][50] - 汇率波动通过外币货币性项目净头寸产生汇兑损益：净资产头寸在人民币升值时产生汇兑损失，净负债头寸则产生收益 [4][56] - 复盘三轮人民币年度级升值周期，家电主要公司汇兑多为损失，影响程度外销型小家电 > 二线白电 > 白电/黑电龙头 [4][56] - 根据2025年上半年数据，主要公司中仅海尔智家（净负债37亿元）和海信家电（主要币种净负债16亿元）为净负债头寸，可在升值中受益；美的集团外币净资产达1210亿元，其余公司多为60亿元以内的外币净资产 [4][59][65] - 龙头企业外汇套保（尤其是针对货币性项目的公允价值套保）较为成熟，能有效对冲汇兑损益，平滑业绩波动 [4][67][72] - 综合影响下，在2017年及2020-2021年升值周期中，龙头公司盈利能力总体平稳，而部分外销型小家电公司净利率年度极限降幅可达5个百分点左右，波动大于内销型公司 [69][72] 3 资金：利好北上流入，估值持仓低位 - 人民币升值增厚外资汇兑收益，历史数据显示升值周期与A股北上资金净流入高度相关 [4][7][73] - 2016年末至2018年初升值周期中，北上资金月均净流入159亿元；2020年中至2022年一季度周期中，月均净流入253亿元 [73] - 家电板块陆股通持股比例长期位居申万一级行业首位，外资边际流入弹性大 [4][7] - 在2016-2018年升值周期中，家电板块累计获北向净流入461亿元，位居行业第一，期间累计涨幅近40%，位列行业第二 [73] - 当前时点，家电板块估值的历史及行业间分位数均偏低，同时陆股通及公募基金持仓亦处于历史底部水平，向上空间充分 [4][7][8] 4 行业观点与投资建议 - 温和升值预期下，行业基本面预期有望向上，贸易摩擦缓和、海外降息预期对出海表现有正向影响 [8] - 板块在2025年下半年相对跑输后，仓位调整充分，股息率、估值、增长的综合优势突出 [8] - 具体投资标的分为四类： 1. 推荐经营高质量、高股息的白电龙头：美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电 [4][8] 2. 推荐全球份额及盈利中枢提升的彩电龙头海信视像，关注TCL电子 [4][8] 3. 推荐领跑全球的扫地机龙头石头科技、科沃斯 [4][8] 4. 推荐份额提升、积极外拓的苏泊尔、老板电器、小熊电器 [4][8]

市场整体表现 - 2月6日A股三大指数小幅下跌 沪指跌0.25%报4065点 深证成指跌0.33% 创业板指跌0.73% [1] - 全市场成交额2.16万亿元 较前一交易日缩量308亿元 超2700股上涨 [1] - 港股三大指数集体飘绿 科网股持续下挫 阿里巴巴跌超3% 美团、京东集团跌超2% 百度跌近2% [4] 行业与板块表现 - 采掘、石油板块走高 多股涨停 WTI原油、ICE布油均涨超1% [1] - 氟化工、锂矿概念、电池板块活跃 天际股份、恩杰股份涨停 [1] - 珠宝首饰、有机硅及化学原料等板块涨幅居前 [1] - 酒类股普跌 黄台酒业跌停 贵州茅台跌2.57% 酒类指数跌2.35% [1][3] - 商业百货、免税概念下挫 百大集团跌停 [1] - 旅游概念走低 大连圣亚跌逾8% [1] - Kimi概念、航天航空及首发经济等板块跌幅居前 [1] - 锂电池、新能源汽车板块逆势飘红 蔚来汽车大涨8% 公司预计去年第四季度首次录得单季度经调整经营利润约7亿至12亿元人民币 [4] 概念股与个股异动 - 阿里巴巴概念股集体拉升 数据港涨停 博睿数据涨超6% 力聚热能、顺纳股份涨超5% 润建股份涨超4% 华谊兄弟、每日互动、华丰科技涨超3% [2] - 消息面上 阿里巴巴旗下应用千问开启免单奶茶活动后登顶苹果App Store免费应用榜 [2] - 酒类个股普遍下跌 章导演业跌10.00% 中信尼雅跌6.22% *ST椰岛跌4.20% 金徽酒跌4.15% 酒鬼酒跌3.72% 舍得酒业跌3.64% 古井贡酒跌3.14% 水井坊跌3.08% [3][4] 大宗商品与贵金属 - 国际贵金属价格反弹 现货黄金涨近1% 一度收复4900美元/盎司关口 现货白银涨逾2% [4] - 伦敦金现报4840.870美元/盎司 上涨64.390美元 涨幅1.35% 伦敦银现报72.571美元/盎司 上涨1.669美元 涨幅2.35% [5] - 中信证券有色金属行业首席分析师敖翀指出 当前黄金的上涨趋势尚未完结 流动性预期是驱动黄金价格走势的核心力量 持续的地缘政治冲突也提供了阶段性的避险动力 [5] - 分析师进一步分析 随着流动性持续释放 中全球经济有望在未来6—12个月内阶段性回暖 带动市场需求回升 在叠加供给刚性的情况下 金属价格在调整后可能重获支撑并再创新高 [5] 机构观点与市场展望 - 华福宏观陈兴团队发布开年经济与市场十大展望 核心观点包括 美联储降息"前紧后松" 美元还会明显走弱 人民币汇率步入升值通道 外需与内需会再平衡 服务消费增长有为 CPI弹性强于PPI 国内货币政策降息谨慎 A股或创新高 科技行情不熄火 黄金还会上行 [6] - 陈兴团队预判 股市今年还有上升空间 流动性在很大程度上是市场变化的重要推手 [6]

美联储货币政策与美元走势 - 美国货币政策预计将呈现“前紧后松”特征，若鲍威尔在任内维持鹰派态度，下半年可能迎来“报复式降息” [2][13] - 基于货币政策转向宽松及全球安全需求上升，预计美元指数在跌破97后将继续走弱 [2][14] - 历史数据显示，共和党执政时期美元往往回落，特朗普第一任期美元指数下行幅度在70年代以来的共和党总统中位列第三 [14] 人民币汇率与内外需平衡 - 人民币汇率已步入中期升值通道，正向出口增速中枢复归，6.8左右是匹配当前出口态势的水平，且有升破6.8的可能 [3][17][19] - 本轮升值伴随USDCNY掉期点显著上移，不能仅用季节性因素解释 [19] - 人民币升值过程是政策层面对外需与内需的再平衡，将资源从支撑外需向内需调配，部分产品出口退税的削减也印证内需重要性上升 [4][21] 国内消费与物价展望 - 政策支持方向预计将从商品消费更多转向服务消费，因服务消费倾向在疫情后明显恢复且发展空间充分 [5][22] - 猪周期拐点将至，猪价有望在二季度左右改善，核心CPI特别是服务类通胀粘性较高，在政策支持下，CPI增长弹性将强于PPI [6][7][25][27] - 25年财政扩张对PPI提振效果不明显，26年财政力度预计与25年大体相当，PPI增长弹性难现显著改善 [25][27] 国内货币政策与流动性 - 在CPI弹性回升及人民币升值的背景下，央行对降息等价格型宽松工具将持谨慎态度，可能更多通过下调结构性货币政策工具利率等方式进行定向支持 [8][29] - 居民资产负债表受房地产拖累改善不强，但金融机构资产负债表扩张尚可，两者背离为权益市场带来充裕流动性 [9][31] - 随着前期存款陆续到期，偏低利率水平可能引发居民资产再配置，带来可观资金 [31] 股市与科技板块展望 - 偏充裕的流动性环境，叠加企业盈利增长触底反弹，或将带动股市年内再创新高 [9][31] - 预计美联储宽松货币政策将维持美国AI企业依赖流动性支撑的资本开支模式，国内在资产荒背景下，高成长性科技资产仍将受追捧，年内科技行情不熄火 [10][34] 黄金价格展望 - 预计黄金价格年内将继续上行，一方面因美元趋势性走弱为黄金奠定基础，另一方面因各国央行增持黄金的趋势尚未结束 [11][36] - 多数发展中经济体的外汇储备中美元资产偏高而黄金储备不足，央行购金成为本轮行情重要推手 [36]