公司基本信息 - 证券代码为 002032，证券简称为苏泊尔 [1] - 浙江苏泊尔股份有限公司投资者关系活动记录表编号为 2025005 [2] - 投资者关系活动类别为电话会议，时间是 2025 年 7 月 24 日，地点在公司会议室 [3] - 参与单位包括兴业证券、安信基金管理等国内外机构，上市公司接待人员为董事会秘书叶继德和证券事务代表方琳 [3] 2025 年上半年业绩情况 - 实现营业收入 114.78 亿元，同比增长 4.68%；实现归母净利润 9.40 亿元，同比小幅下滑 0.07% [4] - 内销通过加大核心品类资源投入、优化产品和价格组合取得稳定增长，“以旧换新”政策有积极影响 [4] - 外销主要客户订单增长，营业收入上半年实现较好增长 [4] 关税政策影响 - 北美业务占整体外贸收入比重不高且主要涉及炊具产品，可通过越南生产基地灵活调配产能，长期影响相对有限 [4] 品类规划 - 传统优势品类：将主要资源投入，根据不同场景和人群迭代更新产品，推动稳健增长，保持行业领先 [4] - 新品类：持续洞察消费者需求，丰富产品品类、培育消费群体，已进入台式净饮机、制冰机等新细分品类 [4] 应对行业竞争策略 - 坚持产品创新战略，提供高品质、高附加值产品 [4] - 推动渠道变革、加强核心业务资源投入、优化产品和价格组合推动销售增长 [4] - 严格费用管控和成本管理，保持毛利率相对稳定，保护利润率水平 [4][5] 分红规划 - 自 2021 年起执行较高比例股息分配政策，后续年度分红方案根据当年资本开支及现金流情况动态调整 [5]

当前社零增长特征 - 二季度社会集团社零增速从1.0%回升至2.5%，居民社零增速从5.1%回落至5.0%，恢复趋势略好于居民消费，但强度上居民消费增速在“5”，社会集团仅步入“2”，仍占优势，且增速差距从4.2个百分点收窄至2.5个百分点[5] - 二季度社零累计增速从4.6%升至5.0%，商品零售累计增速从4.6%升至5.1%，餐饮社零累计增速回落，商品社零对整体社零托举作用大[7] 居民消费倾向回暖原因 - 二季度全国城镇调查失业率从5.2%降至5.0%，居民平均消费倾向约为0.68，较基准值偏离幅度收窄至2.03个百分点[11] - 上半年以旧换新带动销售额超2.9万亿，交通工具类消费意愿改善，食品粮油等非核心品类消费意愿也提升[12] 下半年社零增速情况 - 市场担心下半年社零增速放缓，认为以旧换新资金减少、餐饮消费或走弱，但行业认为回落幅度有限[17] - 公务接待从严主要影响社会集团餐饮消费，居民大众消费不受影响，可对冲部分影响[17] - 1月和4月下达以旧换新资金1620亿元，下半年剩余1380亿元将分批下达，若节奏类似上半年，资金投放相对均衡[17] - 按上半年1：9.9的资金撬动比例，下半年以旧换新资金或带动1.4万亿元销售额，不弱于去年的1.3万亿，商品社零增速提升可对冲餐饮下行影响[18] 风险因素 - 消费者信心修复偏慢，政策落地不及预期[1][24]

破壁机行业概述 - 破壁机是一种利用高速旋转刀片打破果蔬细胞壁的食品加工设备，可促进人体对膳食纤维和植化素的吸收，核心技术在于超高转速电机和特殊设计的刀片组 [4] - 相比传统榨汁机仅能提取40%-60%的营养成分，破壁机可将食物中的膳食纤维、维生素、矿物质等完全保留 [4] - 当前市场上破壁机主要分为传统破壁机、蒸汽破壁机和静音破壁机三大类，各有优缺点 [4] 行业发展现状 - 行业零售额从2020年的103亿元降至2024年的55.6亿元，市场规模持续下滑 [12] - 2025年一季度破壁机市场零售额首次增长，同比微增2.2%，主要受家电以旧换新补贴政策影响 [12] - 2023年上半年中国破壁机线上均价341元，2024年上半年下降至307元，各品牌采取降价策略吸引消费者 [14] 行业竞争格局 - 九阳作为行业领导者市场份额领先，但美的、苏泊尔等品牌崛起导致其份额有所下降 [16] - 新兴品牌通过高性价比、个性化设计吸引消费者，加剧市场竞争 [16] - 2024年九阳股份家电营业收入87.44亿元，同比下降7.98% [17] - 2024年小熊电器小家电营业收入47.58亿元，同比微增0.98% [19] 行业发展趋势 - 技术创新将推动产业升级，未来在智能化、多功能化、噪音控制等方面将取得突破 [21] - 产品营销方式逐渐多元化，包括流量明星代言、网红带货、短视频+直播+社群平台等新营销模式 [22][23] - 国际化发展趋势明显，国内企业开始拓展海外市场 [24] 产业链分析 - 上游包括原材料供应商和零部件制造商，中游是生产制造环节，下游是销售渠道及终端消费者 [8] - 电子商务发展推动线上销售额增长，2024年中国电子商务交易额46.41万亿元，同比上涨3.90% [10] 相关企业 - 主要上市企业包括美的集团、苏泊尔、九阳股份、小熊电器、小米集团等 [2] - 其他相关企业包括佛山市艾尼诗登电器、广东大宇科技实业、浙江蓝宝电器等 [3]

纪要涉及的公司 苏泊尔 纪要提到的核心观点和论据 - **业绩表现**：2025 年上半年营收 114.78 亿元，同比增长 4.68%，内外销均增长；归母净利润 9.40 亿元，同比小幅下滑 0.07%。内销受以旧换新补贴政策积极影响，外销一季度增长好，二季度受关税和高基数影响增速放缓[3]。 - **市场占有率和产品创新**：2025 年上半年核心品类线上线下市场占有率行业第一；持续推出新产品、升级传统品类产品矩阵，深耕新兴品类，老优势品类领先，新品类提升速度快[4][5][12]。 - **全年展望**：内销面临压力，靠产品创新推动渠道变革保持增长；外销增长取决于赛博集团全球市场有机增长；希望全年销售增长，利润端有压力，保持稳定利润率[6]。 - **美国关税影响**：赛博和非赛博客户受冲击，部分炊具订单转越南仍有影响；关注泰国在美欧市场销售情况；与客户合作消化负面影响；毛利受关税、销量等因素波动，今年主要受关税及销量变化影响[7]。 - **国家补贴政策作用**：上半年以旧换新补贴政策积极拉动内销、稳定利润，但边际效应递减，地方停拨资金；长期靠宏观环境和消费意愿提升内需，公司靠产品创新等确保无补贴也能增长[8]。 - **应对价格竞争及毛利情况**：采用价格竞争策略难以避免，通过推出优质创新产品获高毛利和价值；低价位产品毛利受冲击，靠高低端结合维持毛利稳定，上半年保持净利润率稳定[9]。 - **出口结构及产能布局**：美国占出口不超 20%，炊具多从越南出口，小家电国内出货；越南扩充产能，规模小于国内，资本开支可控[4][10][16]。 - **新品类表现及策略**：现有优势品类推新产品保持增长，全新品类持续创新促销售增长；新品类利润率略低于传统品类，因定位、规模和推广费用因素；设考核目标，合理投入资源培育新品[12][13][14]。 - **外销毛利率及预期**：过去多年外销毛利约 18%，年度或季度有波动；今年二季度受关税影响下降；三四季度旺季，希望赛博增长达成指引，保持销量、毛利和利润稳定，需内销稳定减少外销影响[15]。 - **内销产品占比及竞争格局**：内销占 70%业务，主流价格段 500 - 1000 元，高端 800 - 2000 元，低于 500 元占比低；价格竞争集中在两三百元价位，不希望 500 - 1000 元价位下探，避免价格战[18]。 - **总经理职位情况**：CFO 兼任总经理，履行 CEO 职责；公司经营取决于行业和战略执行，非具体 CEO 人选[19][20]。 - **国补政策影响及应对**：国补以线上销售为主，线下享受比例少，小家电和炊具线上远超线下；主要通过线上平台合作；国补边际效应下降，战略基于产品创新和长期战略执行[21]。 - **线上线下新零售渠道转型**：即时零售等新模式体现平台竞争趋势，需消费者习惯转变；与平台和服务商合作，规模小但增速好，将通过多平台销售[22]。 - **分红计划**：严格控制资本开支，过去三年 100%分红，未来不确定能否保持，维持 50% - 80%正常分红水平[23]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年上半年第一季度内销外销成绩良好，第二季度外销稍弱、内销稳定；下半年目标稳定增长，利润有压力，90%业务与赛博合作，第三季度后评估内外销情况[24]。

分组1：投资者关系活动基本信息 - 活动类别为特定对象调研 [2] - 参与单位有国金证券、中信建投、东方基金 [2] - 活动时间为2025年7月23日9:00 - 10:00和7月24日15:00 - 16:30 [2] - 活动地点在公司会议室 [2] - 接待人员有董事会秘书张欣、投关专员胡啸和何炳易 [2] 分组2：重卡市场及公司产销情况 - 2025年1 - 6月我国重卡市场累计销量约53.92万辆，同比增长约7% [2] - 6月我国重卡市场销售6.92万辆左右，环比上涨10%，同比上涨47% [2] - 公司整体产销与去年同期相比保持增长态势，产品出口稳健发展 [2] 分组3：天然气重卡发展情况 - 2025年1 - 6月天然气重卡累计销售9.15万辆，同比下降16%，公司销量与行业趋同 [3] - 技术进步使天然气重卡续航和动力与柴油车差距缩小，“以旧换新”政策带来利好 [3] - 公司看好天然气重卡市场，将抓住政策红利提升竞争力和布局长期战略 [3] 分组4：公司产品出口情况 - 公司依托重汽国际公司出口，出口业务连续20年保持行业第一 [3] - 公司产品出口态势较好，主要覆盖非洲、东南亚、中亚及中东等区域，新兴市场有进展 [3]

财务表现 - 营业总收入达4 32亿元 同比增长34 05% [1] - 营业利润为0 65亿元 同比增长89 60% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为0 56亿元 同比增长74 92% [1] - 扣非净利润为0 53亿元 同比增长86 07% [1] - 基本每股收益0 17元 同比增长75 79% [1] - 加权平均净资产收益率7 83% 同比增加3 40个百分点 [1] 资产与业务构成 - 总资产10 23亿元 较期初增长4 58% [2] - 归属于上市公司股东的所有者权益7 21亿元 增长2 40% [2] - "北鼎BUYDEEM"品牌收入3 56亿元 同比增长43 60% [2] - 中国业务收入3 31亿元 同比增长48 40% [2] - 海外业务收入0 25亿元 同比增长0 71% [2] - OEM/ODM业务收入0 76亿元 同比增长2 05% [2] 管理层信息 - 董事长GEORGE MOHAN ZHANG 2021-2024年连续四年年薪超150万元 [4] - 董事长与副总经理方镇均为加州大学伯克利分校工业工程硕士 [4] - 董事长自2003年起任职 副总经理自2005年起任职 [4] 2024年报摘要 - 2024年营业收入7 54亿元 同比增长13 28% [5] - 归母净利润0 70亿元 同比下降2 59% [5] - 扣非净利润0 63亿元 同比下降1 85% [5] - 基本每股收益0 21元 [5]

全国CPI数据 - 2025年6月全国CPI同比上涨0.1%，结束连续4个月下降趋势，环比下降0.1%，降幅比上月收窄0.1个百分点 [1] - 核心CPI同比上涨0.7%，达到近14个月新高 [1] - 14省份CPI同比上涨，10省同比下降，5月涨跌省份分别为8个和21个 [1] - 宁夏结束15个月连续下降趋势 [1] CPI变动原因 - 蔬菜价格环比反季节性上升叠加上年同期基数偏低，带动食品价格同比降幅收窄 [2] - 国际原油价格阶段性冲高带动国内能源价格上涨，能源价格同比降幅收窄1个百分点 [2] - 以旧换新政策扩围加力对CPI形成重要支撑 [2] 未来CPI走势预测 - 物价有望继续改善，CPI将呈现低位温和回升态势 [4] - 以旧换新等促消费措施会加力推进，继续支撑物价走势 [4] - 7月CPI或停留在0.1%附近，因上行动力不足且面临高基数因素 [4] 价格回升支撑因素 - 经济保持稳定向好态势，总需求持续扩张 [5] - 扩内需政策继续显效，拉动消费需求 [5] - 治理企业低价无序竞争改善市场环境，光伏、水泥、汽车等行业自律行动产生积极影响 [5] - 下半年节假日效应明显，促进服务类价格稳定或上行 [5] - 下半年CPI和PPI翘尾因素减弱，下拉影响递减 [5]

1 本周车市概述 - 7月1-20日全国乘用车零售97.8万辆，同比增长11%，环比下降12%，累计零售1,188万辆同比增长11% [1] - 同期厂商批发96.0万辆，同比增长22%，环比下降12%，累计批发1,424万辆同比增长13% [1] - 新能源零售53.7万辆同比增长23%，渗透率54.9%，累计零售600.6万辆同比增长32% [1] - 新能源批发51.4万辆同比增长25%，渗透率53.6%，累计批发696.2万辆同比增长36% [1] 2 2025年7月乘用车零售市场 - 7月前三周日均零售同比增速分别为1%/11%/17%，1-20日累计零售同比增11% [3][4] - 2020-2024年7月零售占全年比例升至8.4%（2024年为7.5%），高于2014-2019年平均6.9% [4] - 行业置换率自2025年2月起稳定在60%以上，成为市场主要驱动力 [4] - 建议地方政府优化补贴资金规划，中央加强政策协调以减少地区差异 [4][5] 3 2025年7月乘用车厂商批发 - 7月前三周日均批发同比增速分别为39%/31%/8%，1-20日累计批发同比增22% [6] - 汽车行业出口形势良好，内需外需共同推动增长，反内卷行动改善行业秩序 [6] - 6月去库存力度较大（燃油车和新能源车），7月产销开局强劲 [6] 4 2025年6月商用车市场 - 6月商用车国内销量26万辆，同比增长17%，1-6月累计152万辆同比增长6% [6] - 6月新能源商用车销量7.5万辆同比增长64%，渗透率29%（卡车23%/客车60%） [6][7] - 1-6月新能源商用车累计销量36万辆同比增长57%，渗透率24%创历史新高 [7] 5 公安部车辆与驾驶员数据 - 截至2025年6月新能源汽车保有量3,689万辆（占比10.27%），纯电动占比69.23% [7] - 上半年新注册新能源车562.2万辆同比增长27.86%，二手车交易量达新车147% [7] - 建议400万以下保有量城市放开限购，平衡燃油车与新能源车政策 [7][8] 6 俄罗斯车市分析 - 2025年6月中国自主品牌在俄份额回升至57%，1-6月累计份额55% [8][9] - 2025年1-6月中国出口俄罗斯18万辆，自主品牌当地销量34万辆（为出口量的187%） [9] - 2024年自主品牌在俄销量107万辆，占中国出口量的84% [9]

近日由中国中小商业企业协会和立信数据研究院联合组织撰写的《2025年二季度中国消费者消费意愿调 查报告》（以下简称《报告》）显示，与上季度相比，二季度消费意愿指数下降1.2点；与去年同期相 比，消费意愿指数下降7.1点，其中预期消费意愿指数下降12.4点，回落较多。 《2025年二季度中国消费者消费意愿调查报告》。 消费意愿的回落，在当前消费对经济的支持拉动作用背景下，更显"严峻"。日前，国家统计局副局长盛 来运介绍上半年消费情况时直言"可圈可点"，据介绍，在消费数据方面，上半年最终消费支出对经济增 长的贡献率达52%，而去年前三季度的这一数据为49.9%。在消费结构方面，服务消费、绿色消费、升 级消费加快，悦己消费、情绪消费，多元化消费方兴未艾。 对于消费者的预期下降，下半年如何继续发挥消费对经济的带动作用？就此，南都记者采访了业内专 家。 7月20日，在浙江省金华市武义县，市民和游客在古城游玩（无人机照片）。盛夏时节，各地从商业、 旅游、展演等多个领域着手，拓展夜间消费的新场景、新业态，持续释放"夜经济"活力，推动消费提质 升级。 新华社发 避险意识提升，消费者储蓄意愿增强 "这是一项主观调查，消费者预期 ...

收购计划 - 公司拟以自有资金1.56亿元收购中山科瑞自动化技术有限公司100%股权 [1] - 中山科瑞成立于2014年5月 定位为科瑞技术的单一量产基地 [1] - 收购目的是满足公司制造能力升级和业务扩张需求 [1] - 中山科瑞资产总额8661.8万元 净资产6521.44万元 [2] - 评估增值9124.19万元 增值率139.91% 主要来自土地和房屋建筑物评估增值 [2] 财务表现 - 中山科瑞2024年营业收入2.58亿元 净利润亏损204.99万元 [2] - 中山科瑞2025年上半年营业收入119.9万元 净利润亏损272.34万元 [2] - 公司2025年上半年营业收入4.31亿元 同比增长34.05% [2] - 2025年上半年归母净利润5582.88万元 同比增长74.92% [2] - 扣非净利润5319.51万元 同比增长86.07% [2] 业务发展 - 主品牌"北鼎BUYDEEM"2025年上半年营收3.56亿元 同比增长43.6% [3] - 北鼎中国业务营收3.1亿元 同比增长48.4% [3] - 北鼎海外业务营收2511.29万元 同比增长0.71% [3] - OEM/ODM业务营收7558.93万元 同比增长2.05% [3] - 国内增长得益于以旧换新政策及基数效应叠加 [3] - 海外业务受国际贸易环境和地缘政治影响增长缓慢 [3]