文章核心观点 - 公司正经历从电商平台向融合人工智能、云计算和全球化运营的科技巨头的战略转型 [1] - 在充满挑战的全球资本市场环境中，公司展现出业务韧性和财务稳健性 [2] - 公司在人工智能和云计算领域的投入正构建新的增长曲线和技术护城河 [4] - 全球化布局取得显著成果，国际业务成为增长最快的板块 [6] - 市场分析认为公司当前估值存在折价，未来有重估潜力 [9] 财务业绩表现 - 2025财年第一季度营收达2476.52亿元人民币，同比增长2% [2][7] - 调整后净利润为460.8亿元人民币，同比增长10% [2] - 中国电商商业集团收入1400.72亿元人民币，同比增长10% [1][7] - 国际数字商业集团收入347.41亿元人民币，同比增长19% [1][7] - 云智能集团收入333.98亿元人民币，同比增长26% [1][7] - 调整后EBITA为388.44亿元人民币，同比下降14% [1] 电商业务分析 - 淘宝天猫集团收入1145亿元人民币，同比增长4% [5] - 客户管理收入892.52亿元人民币，同比增长10% [7] - 直营、物流及其他收入293.25亿元人民币，同比增长7% [7] - 即时零售业务收入147.84亿元人民币，同比增长12% [7] - 中国商业批发收入67.11亿元人民币，同比增长13% [7] - 电商增长由会员体系完善、AI个性化推荐和即时零售拓展驱动 [5] 国际业务进展 - 国际数字商业收入286亿元人民币，同比增长36% [6] - 国际商业零售收入283.95亿元人民币，同比增长20% [7] - 国际商业批发收入63.46亿元人民币，同比增长13% [7] - 东南亚的Lazada和中东的TrendYol等平台表现突出 [6] - 国际化成功分散了单一市场风险 [6] 人工智能与云计算战略 - 阿里云智能集团收入277亿元人民币，同比增长3% [4] - 公司构建从芯片到云算力再到行业应用的完整AI技术栈 [4] - 自研AI芯片、开源大模型Qwen3-Omni以及与英伟达的Physical AI合作彰显雄心 [4] - 该业务被视为公司的未来和新的增长点 [4] 财务状况与资本运用 - 截至2025年6月，公司持有现金及类现金资产约5860亿元人民币 [8] - 公司维持强劲的自由现金流生成能力 [8] - 正在执行总额3800亿元的三年AI与云资本计划 [8] - 公司持续开展股票回购 [8] 市场估值与前景 - 公司前瞻市盈率约为21-22倍，显著低于全球同类科技平台 [9] - 多位分析师认为估值存在重估潜力，潜在上升空间达25-35% [9] - 业务结构优化和盈利能力提升是推动重估的关键因素 [9]

今年三季度，中国游戏出海整体依旧保持强劲势头，头部与腰部厂商纷纷在海外刷新战绩。 然而，面对早已是一片红海的游戏出海市场，如何让出海产品实现长线运营，仍是所有厂商必须直面的长期考验。 时代财经以海外上线3年以上且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为筛选标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海常青榜》（下称"《出海 常青榜》"）；同时以海外上线1年至3年且海外双端预估收入跻身Top50的中国手游为标准，统计并发布《2025年第三季度中国游戏出海潜力常青榜》（下 称"《出海潜力常青榜》"）。 | 排名 | 游戏名 | 发行商 | 海外上线时间 | 海外双端 预估收入 | | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | 单位:万美元 | | 1 | Whiteout Survival | Century Games | 2023.2 | 27927.08 | | 2 | 崩坏:星穹铁道 | 米哈游 | 2023.4 | 13310.42 | | 3 | Top Heroes | 江娱互动 | 2024.1 | 8947.73 | | 4 | Dark War: Su ...

公司财务与战略 - 奇瑞汽车当前海外市场营收贡献已接近总营收的50% [1] - 公司预计未来海外市场的营收贡献将远超国内市场 [1] - 公司预计未来海外属地的员工数量也将远大于国内 [1] 公司管理与运营 - 公司董事长强调成为真正的全球化企业需具备匹配的全球化运营能力 [1] - 全球化运营能力要求包括组织更敏捷、决策更精准 [1] - 全球化运营能力要求还包括风控更前瞻、跨文化融合更深入 [1]

全球化战略与运营 - 公司海外市场营收已接近总收入的一半，未来海外营收贡献和属地员工数量预计将远超国内 [3] - 公司董事长强调，真正的全球化企业需具备敏捷组织、精准决策、前瞻风控和深入跨文化融合的运营能力 [3] - 公司推动本地化策略，主张产品需符合目标市场特征，并与全球伙伴共享技术与平台 [3] 技术研发与安全理念 - 公司技术储备包括新一代AI智能车架构、犀牛电池、轴向磁通矢量双电机、Carmind智能体及即将量产的L4级自动驾驶 [3] - 安全技术被置于技术研发最核心位置，坚持“不够安全，绝不上车”的原则 [3] 市场表现与用户数据 - 截至9月底，公司全球累计用户突破1772万，其中海外用户超过543万 [4] - 公司1至9月累计出口达93.6万辆，欧洲市场销量为14.5万辆，同比增长超过200%，呈现高端化突破趋势 [4] 行业挑战与战略反思 - 中国汽车品牌出海面临水土不服、安全质量问题及本地化配套不足等挑战，损害整体品牌形象 [4] - 公司认为全球化不能只追求规模和速度，需以用户可承受的价格、可信赖的质量和可持续发展建立“安全、可靠、高端”的新形象 [4][5]

公司战略与全球化愿景 - 公司董事长强调海外市场营收已接近总收入的一半，未来海外营收贡献和海外员工数量将远超国内 [1] - 公司致力于成为真正的全球化企业，目标包括组织更敏捷、决策更精准、风控更前瞻以及深入跨文化融合 [1] - 公司推行高度本地化战略，提出“产品卖到德国，就要有德国车的味道；卖到日本，就要有日本车的味道” [1] - 公司计划推动与更多百年老店和全球伙伴共享其技术与平台，实现“In Somewhere, For Somewhere, Be Somewhere”的技术创新理念 [1] 技术布局与安全理念 - 公司的“技术货架”上已具备新一代AI智能车架构、犀牛电池、轴向磁通矢量双电机、Carmind智能体及即将量产的L4级自动驾驶等一系列尖端科技 [1] - 公司强调安全技术始终处于最核心位置，坚持“不够安全，绝不上车”的原则 [1] 市场表现与运营数据 - 公司于2024年9月25日在港交所主板成功上市 [2] - 截至2024年9月底，公司全球累计用户突破1772万，其中海外用户超过543万 [2] - 2024年1月至9月，公司累计出口汽车93.6万辆 [2] - 欧洲市场表现突出，销量达14.5万辆，同比增长超过200%，显示出高端化突破趋势 [2] 行业挑战与应对策略 - 中国汽车品牌集体加速“出海”过程中面临挑战，包括品牌“水土不服”、安全质量问题以及本地化配套不足引发的抱怨 [2] - 公司认为全球化不能仅追求规模和速度，关键在于可持续性，需以用户可承受的价格、可信赖的质量和可持续的发展建立中国汽车“安全、可靠、高端”的新形象 [2]

格隆汇10月11日｜有投资者在互动平台向利元亨提问：商务部公布对锂电池和人造石墨负极材料相关物 项实施出口管制的决定，这个会影响利元亨海外设备出口吗，会影响客户后续的合作么？ 利元亨回应称，在应对潜在贸易政策变化方面，公司依托前瞻性的战略布局，在海外已建立了完善的研 发与制造基地，具备强大的本土研发与制造能力，能够保障海外客户订单的生产交付。公司将继续深 化"全球化运营+本地化服务"战略，利用海外资源为客户提供基于本地化供应链的可持续解决方案。公 司也将密切关注市场动态，与客户保持紧密沟通，如涉及管制产品出口也将按照政策流程正常申请。 ...

国内业务表现 - 25H1中国内地收入同比增长11.4% [1] - 第二季度同店销售额实现四个季度以来首次正增长 [1] - 门店总数达4,305家，净增190家 [1] - 未来国内市场计划净增100-150家门店 [1] 门店运营策略 - 战略重心从数量扩张转向质量提升，通过关闭低效小店、优化网络结构 [1] - MINISO LAND和旗舰店等大店业态凭借沉浸式IP场景与丰富SKU提升客单价与坪效 [1] - 未来国内市场将聚焦同店增长与大店拓展 [1] IP战略发展 - IP产品通过情感价值提升品牌溢价与用户粘性 [1] - 公司正从"IP联名"向"自有IP孵化"深化，首个自有IP"悠悠酱"首发售罄 [1] - 目标全年自有IP GMV达10亿元，旨在将自有IP打造为战略性支柱 [1] 海外业务表现 - 25H1海外业务收入同比大增29.4% [2] - 截至期末海外门店数达3,307家 [2] - 北美市场为核心驱动力，门店数增至394家，GMV激增67.5%至14.1亿元 [2] - 第二季度北美同店销售取得个位数增长 [2] 海外市场策略 - 未来海外市场将转向精细化运营，美国重点打磨大店模型，计划全年开店80家 [2] - 依托本土化团队深耕加拿大、澳洲等高增长区域 [2] - 目标全年净增海外门店500家以上 [2] TOP TOY业务与供应链 - TOP TOY业务收入同比大增73%，门店数达293家，成为集团强劲第二增长曲线 [2] - 与永辉合作的供应链协同效应逐步释放，公司运营效率有望进一步提升 [2] 财务预测 - 预计公司2025~2027年EPS为1.93/2.58/3.26元 [2]

评选活动概况 - 凤凰卫视和凤凰网发起"2025凤凰之星上市公司评选"颁奖典礼于9月23日在广州举行 奖项设置涵盖创新 回报 责任 成长 品牌 全球化等关键领域表现 [1] 最佳全球商业贡献奖项标准 - 奖项关注企业全球化进程中的运营质量与发展深度 侧重海外营收占比 国际市场份额 跨境技术合作及一带一路共建成效 [2] - 评选依据包括海外研发中心建设 技术标准输出 本地就业创造等实践 倡导在地化共生而非简单规模扩张 [2] 潍柴动力获奖表现 - 潍柴动力获评最佳全球商业贡献上市公司 通过全球化战略与深层次本地化运营实现产品与技术大规模出海 [2] - 公司搭建海外研发中心 推动产业链智能化升级 与全球合作伙伴共建可持续发展生态 [2] - 2024年营业收入2156.9亿元 海外营收1197.74亿元占比55.53% 海外业务成为增长强劲引擎 [6] 企业业务与地位 - 潍柴动力是中国领先内燃机及重型装备制造企业 中国内燃机行业首家香港H股上市企业 [5] - 业务涵盖动力系统 商用车 农业装备 智慧物流等领域 分子公司遍及欧洲 北美 亚洲 产品销往150多个国家和地区 [5] - 重型发动机和重型变速器销量全球第一 工业叉车领域全球领先 是全球最大内燃机产业集群链主企业 [6] 全球化战略成果 - 通过跨国收购与全球化布局 在全球关键市场推行高水平本地化雇佣策略 [6] - 实现从产品出口到技术共生再到生态共建的战略转型 形成中国技术加本地资源的互补共赢格局 [6]

公司上市与融资计划 - 奇瑞汽车于9月17日正式启动港股招股程序 股票代码9973 HK 计划将募集资金主要用于新技术与新车型研发 海外市场拓展及智能制造升级 是2025年港股市场迄今规模最大的汽车IPO [1] 财务与销量表现 - 公司总收入从2022年人民币926亿元增至2024年2699亿元 复合年增长率70.7% 净利润从人民币58亿元增至143亿元 复合年增长率57.1% [3] - 2024年实现营收人民币2699亿元 同比增长65.4% 净利润人民币143.3亿元 同比增长37.2% 全年销售汽车229.5万辆 同比增长49.4% [3] - 各业务线均保持25%以上增速 是全球前二十大乘用车公司中唯一一家新能源汽车销量 燃油车销量 中国市场销量及海外市场销量较2023年均增长超过25.0%的乘用车公司 [3] 品牌与业务结构 - 形成奇瑞 捷途 星途 iCAR和智界五大品牌矩阵 覆盖从大众到豪华不同细分市场 2024年五大品牌贡献公司总收入的91.5% [4] 全球化战略与海外市场 - 乘用车销往全球100多个国家和地区 全球累计销量超过1300万辆 自2003年以来连续22年位居中国自主品牌乘用车出口量第一 [3] - 海外业务贡献2024年总收入的37.4% 在欧洲 南美 中东及北非等主要海外市场销量均位居中国品牌前列 [3][9] - 全球范围内建立完善生产布局 国内拥有多个生产基地 海外通过KD组装模式布局生产基地 [5] - 2024年11月与西班牙埃布罗公司合资工厂启动首款车型生产 是中国车企首次在欧洲实现本地化量产 [6] - 截至2025年3月31日 在海外有2958个经销商网点 遍布亚洲 欧洲 非洲 大洋洲和美洲 [9] 技术研发与安全标准 - 投资人民币18亿元建设碰撞实验室 面积达3.2万平方米 每年开展上千场对撞实验 [7] - 2025年4月联合中国汽车标准化研究院发布《奇瑞汽车全球混动技术标准宣言》 推动中国混动技术建立更高标准 [7] - 自主研发混动动力系统达到世界先进水平 热效率高达48%的鲲鹏天擎发动机 30000rpm超高速电机等前沿动力技术 [7] - 在新能源领域形成完整产业链布局 具备电池 电驱到电控系统的自主研发能力 插电混动技术契合海外市场需求 [8] 欧洲市场表现与认证 - 2025年1-7月在欧洲市场销量接近4万辆 同比增长超过9倍 新能源车型 PHEV BEV 占奇瑞在欧洲销量比重超过32% [10] - JAECOO7于2025年6月获得中国第一张"中欧碳足迹数据互认"车型证书 [10] 未来增长动力 - 全球新能源汽车渗透率提升和新技术产品陆续投放 欧洲市场本地化生产全面启动后将打开新的增长空间 [10] - 公司将继续深化"科技奇瑞"战略 加大研发投入 完善全球布局 致力于成为创新驱动 全球信赖的智能出行生态参与者 [10]

中国汽车出海趋势 - 中国汽车行业从"红海厮杀"转向"蓝海开拓" 出海已成为行业共识 [3] - 2025年中国新能源汽车出口预计达140万辆 中国有望蝉联出口第一大国 [3] - 广汽制定出海目标：未来三年进入100个国家和地区 销售50万辆车 海外业务占比提升至20% [3] - 车企采用"贸易+投资"模式 通过海外建厂实现本地化生产以应对贸易壁垒 [3] 出海驱动因素与市场规模 - 出海驱动因素包括抢占海外市场寻求新利润增长点以及应对国内白热化竞争 [4] - 新能源汽车智能化属性成为中国汽车出口优势 [4] - 2025年中国新能源智能汽车出海规模预计达325亿美元 2028年激增至1396亿美元 2030年有望达2363亿美元（突破万亿人民币） [4] - 出海已成为企业发展的"必选项"和重大战略机遇 [4] 出海面临的核心挑战 - 企业出海面临五大挑战：全球化运营、复杂多变环境、供应链保障、监管合规、文化差异 [4] - 中国车企出海三大具体挑战：运营模式重塑、合规治理可持续、产业生态融入 [5] - 需建立全球化营销、制造、服务及运营体系 进行全球合规管理 构建高效韧性供应链 [5] - 海外合规是绕不开的难题 涉及数据流转管控、分层分级运作、GDPR应对等 [5] - 自建海外数据中心存在建设周期长、成本高、维护能力挑战等问题 [6][11] - 海外业务初期规模小（如广汽2024年海外销量12.7万辆）难以覆盖区域数据中心成本 [6] - 支付挑战：海外小额支付（如购车订金、充电服务）便利性不及国内 [15] - 本地化数据缺失导致智能座舱、智能辅助驾驶能力出海受限 [11] - 国内成熟汽车产业运营生态在海外变得碎片化 供应链管理复杂化 [14] 广汽的数字化与云战略 - 广汽规划国际数字化底座 覆盖营销服务、研产供管、合规安全三大领域的八项数字化举措 [5] - 选择与阿里云合作 采用"区域中心+国际站"混合架构 实现数据本地化、合规认证及加密访问控制 [7] - 借助阿里云全球合规体系（如东南亚首席合规官）解决合规流程构建问题 [7] - 使用云原生多模数据库Lindorm处理车联网场景 中东地区数据处理成本降低50% [9] - Lindorm采用存储计算分离架构 替代原有Hadoop方案 经过半年技术论证实现零改动迁移和效率提升 [10] - 通过阿里云人工智能平台PAI和灵骏AI基础设施（云上万卡集群）支持L3智能辅助驾驶研发 [11] - PAI实现模型训练加速100%以上 模型版本每2天迭代1次 训练集群有效率超90% [12] - 未来从"All in Cloud"转向"All in AI" 与云厂商合作推动核心流程重塑 [12] 生态整合与运营优化 - 引入阿里巴巴供应链管理体系（经全球电商业务锤炼）实现"先抄作业再提升" [14] - 通过菜鸟物流科技构建供应链管理平台 实现订单、物流、配送、仓储全链路线上化管理 [14] - 接入蚂蚁国际Antom全球支付体系 在泰国接入Truemoney、LINE Pay等钱包解决小额支付难题 [15] - 阿里云提供"一站式全生态"服务 包括全链路中文响应和技术负责人直接对接 规避多语言沟通和复杂审批流程 [15] - 阿里云国内团队与全球服务中心支持 1个月内完成中东车联业务上云部署 [15] 阿里云的核心能力与投入 - 阿里云全球积累深厚 拥有29个数据中心区域和89个可用区 获得超150项全球合规资质 [8] - 提出"区域中心+国家站"混合架构云服务部署模式 适配不同国家数据合规要求 [8] - 加速海外AI基础设施布局 新加坡已建成万卡智算集群 欧洲、北美集群即将投用 [12] - 未来三年投入超3800亿元用于全球云服务与AI硬件基建 规模超过去十年总和 [12]