评估背景与目的 - 评估旨在深化利率市场化改革并完善市场利率定价自律机制 [1] - 评估目标为促进金融机构提高自主定价能力并维护市场竞争秩序 [1] - 评估依据为《合格审慎评估实施办法》并遵循自愿参与原则 [1] 评估结果与成员构成 - 利率自律机制将得分排名靠前的工商银行等15家金融机构遴选为核心成员 [1] - 评估将农业发展银行等1536家金融机构吸收为基础成员 [1] - 评估将安徽霍山农商行等313家金融机构吸收为观察成员 [1] 成员权利与义务 - 上述机构可相应享有利率自律机制各级成员的相关权利 [1] - 成员机构应履行遵守利率自律机制各项规章制度的义务 [1] - 成员机构需执行利率自律机制决议并完成其交办的工作 [1]

“十五五”规划政策基调 - 规划未提出明确经济增速目标 而是要求经济增长保持在合理区间 并新增居民消费率明显提高等表述以实现高质量发展[2] - 明确要发挥积极财政政策作用 增强财政可持续性 加快建设金融强国 并强化逆周期和跨周期调节[1][2] - 财政和货币政策将保持较强稳定性和连续性 避免大放大收以防范未来风险[2] 财政政策方向 - 规划建议对财政工作的表述转向为“发挥积极财政政策作用 增强财政可持续性” 反映应对新形势和逆周期调节的迫切需求[4] - 积极财政政策强调根据经济形势变化作相应优化 增强财政可持续性是保障政策发挥作用的前提[4] - 今年前三季度全国一般公共预算收入163876亿元 同比增长0.5% 支出208064亿元 同比增长3.1%[4] - 截至2024年末中国政府全口径债务总额92.6万亿元 负债率为68.7% 风险总体安全可控[5] - 未来五年需将政策优化与财税体制改革相结合 支撑国家重大战略落地[5] - 因经济处于换挡期和内外风险挑战增加 继续实施积极财政政策是必要的[6] 货币政策与金融强国建设 - 完善中央银行制度被列为金融强国建设的首位重点工作 内涵包括强大的货币和中央银行等“六个强大”[7] - 下一步要加快完善中央银行制度 健全货币政策体系 畅通货币政策传导机制 并健全宏观审慎管理体系[7] - 拟将宏观审慎评估（MPA）拆分为两部分 分别聚焦货币政策执行评估与宏观审慎评估 以提升调控精准度[7] - 未来货币政策将保持适度宽松 注重政策利率的价格型调控作用 引导融资成本下降[8] - 需持续深化利率市场化改革 完善LPR形成机制 加强货币政策与财政、产业政策协同[3] 促进消费的政策协同 - 规划建议提出“居民消费率明显提高” 消费的定位相较“十四五”有明显提升[9] - 将通过政策协同、制度优化和产业升级形成长效机制 提升居民消费能力和意愿[9] - 今年前三季度最终消费支出对经济增长贡献率达53.5% 比上年全年提升9个百分点[10] - 今年分四批下达3000亿元超长期特别国债资金支持消费品以旧换新[10] - 个人消费贷款财政贴息政策覆盖单笔5万元以下日常消费及5万元及以上汽车、养老等重点领域 直接降低借贷成本[11] - 将加大直达消费者的普惠政策力度 清理不合理限制性措施 以构建长远消费信心[11][12]

评级结果 - 东方金诚评定绍兴银行主体信用等级为AAA，评级展望为稳定 [1] - 拟发行的2025年科技创新债券信用等级为AAAs ti，认为公司偿债能力极强，债券受保障程度极高，违约风险极低 [1] 公司概况与股权结构 - 绍兴银行是浙江省地方性城市商业银行，业务覆盖绍兴、嘉兴、舟山、台州等7个地市 [1] - 截至2025年6月末，国有股东持股比例为66.94%，第一大股东绍兴市金融控股有限公司持股19.94% [1] - 公司拥有142家营业机构，包括1家总行营业部、6家分行、9家总行直管一级支行、118家支行及8家社区支行，并持有浙江兰溪越商村镇银行51%股权 [1] 财务与业务规模 - 2022-2024年，公司资产总额从2157.64亿元增长至2743.93亿元，吸收存款从1400.59亿元增长至1760.16亿元，发放贷款及垫款从1250.92亿元增长至1626.47亿元 [2] - 2024年，公司实现营业收入39.77亿元，净利润16.29亿元；2025年上半年，实现营业收入18.50亿元，净利润7.84亿元 [2] - 公司在绍兴市存贷款市场份额稳居前列，区域竞争力较强 [2] 业务布局与信贷投向 - 公司重点支持区域制造业、高技术产业、绿色产业、乡村振兴等领域客户 [2] - 截至2024年末，制造业贷款余额为456.00亿元，较年初增长8.06%，占贷款余额的27.38% [2] - 小微企业贷款余额1168.75亿元，较年初增长10.65%，占贷款余额的70.17% [2] 风险与挑战 - 公司资产结构中利率敏感性资产占比较高，随着利率市场化改革推进，其面临的市场风险管控压力增加 [2] - 在LPR下行、减费让利政策施行背景下，公司贷款收益率继续下降，叠加拨备计提影响，盈利能力增长面临一定挑战 [2]

LPR报价现状 - 10月LPR报价维持不变，1年期利率3.45%，5年期以上利率4.2%，为连续第五个月保持稳定 [1] - 1年期LPR自6月下调10个基点后始终稳定，5年期品种从去年8月的4.3%阶梯式降至当前水平 [3] 政策操作与信号 - 央行通过等额续作5000亿元MLF且利率持平2.75%的操作，为LPR锚定基调 [3] - 货币政策调整节奏正从"急转弯"转向"精准滴灌"，反映出"小步慢走"的特点 [3] - 政策选择"以静制动"，在多重目标下展现定力，书写与全球央行不同的"独立剧本" [1][6][7] 银行体系与利率机制 - 当前银行净息差已跌破1.7%的警戒线 [5] - 商业银行通过9月集中下调定期存款利率（部分大行三年期利率降至2.6%），为LPR稳定创造空间 [5] - 存款利率下调与存量房贷利率调整形成组合拳，既缓解银行息差压力，又释放消费潜力 [8] 经济数据与政策平衡 - 9月CPI同比零增长，PPI环比回升0.4%，但存在输入性通胀压力：国际油价三季度累计上涨近30% [6] - 三季度GDP同比增长4.9%超预期，但结构存隐忧：房地产投资同比下降9.1%，出口连续5个月负增长 [6] - 维持现有低利率水平可延续对制造业、基建的信贷支持，同时避免给本币汇率增添压力 [6] 政策工具与未来展望 - 结构性工具扛大旗，再贷款余额已超6万亿元，PSL重启后首批5000亿元额度重点投向"平急两用"基建 [8] - 房地产政策差异化，5年期LPR不动与"调整优化房地产信贷政策"并提，部分城市可能通过放宽利率下限实现局部刺激 [8] - 短期LPR大概率维持稳定，但若出现美联储加息周期终结、国内CPI突破3%或房地产销售同比跌幅超15%等变量，不排除启动应急预案 [7] - 降准比降息更具操作性，目前金融机构加权存准率平均7.4%，四季度通过降准0.25个百分点可释放5000亿元流动性 [7]

报告行业投资评级 - 联合资信认为，在未来一段时间内我国银行业信用水平将保持稳定 [36] 报告核心观点 - 2025年上半年银行业保持平稳发展，信贷资产质量稳定，拨备和资本充足，但净息差收窄对盈利能力构成挑战 [4] - 展望未来，中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，保持流动性充裕，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力有望改善 [4][7][36] 行业数据总结 - 2025年二季度末商业银行不良贷款率为1.49%，较2024年末下降0.02个百分点；关注类贷款占比为2.17%，较2024年末下降0.05个百分点 [8] - 2025年二季度末商业银行拨备覆盖率为211.97%，较2024年末上升0.78个百分点 [8] - 2025年二季度商业银行净息差为1.42%，资产利润率为0.63%，资本利润率为8.19% [8] - 2025年二季度末商业银行资本充足率为15.58%，一级资本充足率为12.46%，核心一级资本充足率为10.93% [8] - 2025年上半年商业银行累计实现净利润12422.75亿元，较上年同期下降1.20% [8][33] 行业监管政策总结 - 国家金融监督管理总局发布《关于港澳银行内地分行开办银行卡业务有关事项的通知》，允许港澳银行内地分行在特定客户范围内开办银行卡业务，深化内地与港澳金融合作 [10] - 国家金融监督管理总局发布《关于加强商业银行互联网助贷业务管理提升金融服务质效的通知》，强化商业银行总行管理责任，规范平台机构准入和业务定价 [11] - 财政部与国家金融监督管理总局发布《商业银行市场风险管理办法》，明确市场风险定义，细化管理要求，增强银行运营韧性 [11] - 多部委联合发布《加快构建科技金融体制有力支撑高水平科技自立自强的若干政策措施》，旨在构建覆盖科技企业全生命周期的多元化金融支持体系 [11] - 多部委联合发布《关于金融支持提振和扩大消费的指导》，系统构建金融支持消费的全链条服务体系 [12] - 多部委联合修订形成《绿色金融支持项目目录（2025年版）》，统一并更新绿色金融标准体系 [12] - 财政部等部门发布《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对居民个人消费贷款进行财政贴息，以激发消费潜力 [13] - 中国人民银行与中国证监会发布《关于支持发行科技创新债券有关事宜的公告》，支持金融机构、科技型企业等发行科技创新债券 [14][15] 行业内债券发行统计总结 - 2025年上半年44家境内商业银行在银行间市场合计发行83只金融债券，募集资金5129.00亿元，发行规模较2024年上半年大幅上升65.26% [16] - 2025年上半年共有21家商业银行发行23只科技创新债券，募集资金2001.00亿元 [16] - 按发行规模计算，普通金融债、科技创新债、绿色金融债、三农金融债和小微金融债占比分别为31.38%、23.61%、26.19%、5.01%和13.80% [16] - 2025年上半年20家商业银行发行24只二级资本债券，募集资金3894.6亿元，发行规模较2024年上半年下降18.10% [16] - 2025年上半年25家商业银行发行28只无固定期限资本债券，募集资金4231.00亿元，发行规模较2024年上半年增长36.48% [16] - 金融债券发行主体信用等级均在AA+及以上，其中AAA级占比84.09% [17] - 中国农业银行和交通银行于2025年6月合计发行5只TLAC非资本债券，募集资金700亿元 [18] 级别调整情况总结 - 2025年上半年共3家发债商业银行主体信用等级发生变化，其中2家调升，1家调降 [20] - 山西榆次农村商业银行股份有限公司主体信用等级由BB/稳定调降至BB-/稳定 [21] - 秦皇岛银行股份有限公司主体信用等级由AA/稳定调升至AA+/稳定；汉口银行股份有限公司主体信用等级由AA+/稳定调升至AAA/稳定 [21] 商业银行行业分析总结 - 2025年上半年国内生产总值66.1万亿元，同比增长5.3%；全国固定资产投资24.9万亿元，同比增长2.8%，其中房地产开发投资下降11.2% [25] - 2025年上半年社会融资规模增量累计为22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元；金融机构对实体经济发放的人民币贷款增加12.74万亿元 [25] - 截至2025年6月末，全国银行业金融机构本外币资产总额467.34万亿元，较上年末增长5.12%；负债总额429.32万亿元，较上年末增长5.20% [26] - 截至2025年6月末，科技贷款、绿色贷款、普惠贷款、养老产业贷款、数字经济产业贷款分别同比增长12.5%、25.5%、11.5%、43.0%、11.5% [26] - 截至2025年6月末，人民币房地产贷款余额53.33万亿元，同比增长0.4%；个人住房贷款余额37.74万亿元，同比下降0.1% [28] - 2025年6月新发放贷款加权平均利率为3.29%，同比下降0.39个百分点；企业贷款加权平均利率为3.22%，同比下降0.41个百分点 [32] - 2025年财政部分别向建设银行、中国银行、交通银行和邮储银行注资，四大国有商业银行补充核心资本合计5200亿元 [34] 行业展望总结 - 中国人民银行将实施适度宽松的货币政策，保持银行体系流动性充裕 [4][36] - 中国人民银行将强化政策利率引导，降低银行负债成本，推动社会综合融资成本下降，商业银行净息差收窄幅度或将趋缓，盈利能力或将改善 [7][36]

货币政策框架转型与成效 - 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效，助力"十四五"经济社会发展主要目标顺利完成[4] - 共降准9次，累计下调法定存款准备金率3.5个百分点，提供长期流动性约7万亿元[5] - 社会融资规模和M2余额年度增速均达9%-10%，明显高于6%-7%的名义经济增速[6] 利率市场化改革进展 - 明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺由短及长的利率传导关系[8] - 累计下调政策利率0.8个百分点，引导1年期和5年期以上LPR分别下降0.85和1.15个百分点[9] - 2025年8月新发放企业贷款和个人房贷利率约为3.1%，较2020年末分别下降1.5和2.3个百分点[6][9] 结构性货币政策工具运用 - 创设支持科技创新、绿色发展、服务消费等领域工具，实现对金融"五篇大文章"全覆盖[5][6] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款余额增速均快于全部贷款增速[6] - 坚持结构性工具"聚焦重点、合理适度、有进有退"原则[5] 汇率市场化改革与风险管理 - 人民币汇率年化波动率均值保持在4%左右，双向波动成为常态[10] - 企业外汇套保比率从2020年17%显著提升至2025年9月约30%[11] - CFETS人民币汇率指数总体运行在100附近，对美元汇率表现稳健[10] 货币政策沟通机制建设 - 通过国新办发布会、陆家嘴论坛等渠道加强与市场深度交流[13] - 建立常态化预期管理机制，每日发布交易公告、每月发布金融数据、每季度发布货币政策报告[13] - 通过国际组织会议宣传中国金融形势，增强国际投资者信心[13]

货币政策框架与立场 - 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效，助力“十四五”经济社会发展目标顺利完成 [1] - 货币政策立场是支持性的，为经济持续回升向好提供了金融支持，营造了良好的货币金融环境 [1] 货币政策工具运用与成效 - “十四五”以来共降准9次，累计下调法定存款准备金率3.5个百分点，提供长期流动性约7万亿元 [2] - 社会融资规模和广义货币供应量（M2）余额的年度增速均达到9%至10%左右，明显高于6%至7%的名义经济增速 [3] - 创设实施支持科技创新、绿色发展、服务消费等领域的多项结构性货币政策工具，实现对金融“五篇大文章”的全覆盖 [2] 利率市场化改革与融资成本 - 2024年7月明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺由短及长的利率传导关系 [4] - “十四五”以来累计下调政策利率0.8个百分点，引导1年期和5年期以上LPR分别累计下降0.85个和1.15个百分点 [5] - 2025年8月新发放企业贷款和个人房贷利率约为3.1%，较2020年末分别约下降1.5个和2.3个百分点 [3] - 2024年5月取消全国层面个人住房贷款利率下限，商业贷款利率基本实现市场化 [4] 人民币汇率稳定机制 - 人民币汇率弹性明显增强，年化波动率均值保持在4%左右，双向波动成为常态 [6] - 中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数总体运行在100附近，人民币对美元双边汇率表现稳健 [6] - 企业外汇套保比率从2020年的17%显著提升至2025年9月的约30% [6] 货币政策沟通与预期管理 - 通过行领导出席国新办新闻发布会、陆家嘴论坛和金融街论坛加强与市场深度交流 [8] - 建立常态化预期管理机制，包括每日发布公开市场交易公告、每月发布金融数据、每季度发布《中国货币政策执行报告》 [8] - 通过国际组织会议宣传中国宏观经济金融形势，并通过微信公众号等渠道加大货币政策知识公众普及 [8]

货币政策框架与总体成效 - 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效，助力“十四五”经济社会发展主要目标顺利完成 [1] - 坚持支持性的货币政策立场，为经济持续回升向好提供金融支持 [2] - 货币政策调控取得“总量稳、结构优、成本降、预期稳”的成效 [1] - 金融总量合理增长，社会融资规模和M2余额年度增速均达9%至10%左右，明显高于6%至7%的名义经济增速 [3] 货币政策工具运用 - 共降准9次，累计下调法定存款准备金率3.5个百分点，提供长期流动性约7万亿元 [2] - 综合运用多种货币政策工具灵活调节中短期流动性，丰富工具箱，包括开展公开市场国债买卖、买断式逆回购操作 [2] - 结构性货币政策工具实现对金融“五篇大文章”的全覆盖，坚持“聚焦重点、合理适度、有进有退”原则 [3] - 探索拓展中央银行的宏观审慎和金融稳定功能，丰富维护金融市场稳定的工具 [3] 利率市场化改革与融资成本 - 明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺由短及长的利率传导关系 [4] - 建立存款利率市场化调整机制，取消全国层面个人房贷利率下限，商业贷款利率基本实现市场化 [4][5] - 累计下调政策利率0.8个百分点，引导1年期和5年期以上LPR分别累计下降0.85和1.15个百分点 [5] - 新发放企业贷款和个人房贷利率约为3.1%，较2020年末分别约下降1.5和2.3个百分点 [3][5] - 2024年9月以来开展明示企业贷款综合融资成本试点，全国已有30个省（区、市）参与 [5] 人民币汇率管理 - 人民币汇率弹性明显增强，年化波动率均值保持在4%左右，双向波动成为常态 [6] - 坚持有管理的浮动汇率制度，CFETS人民币汇率指数总体运行在100附近 [6] - 引导企业和金融机构树立风险中性理念，企业外汇套保比率从2020年的17%显著提升至2025年9月的约30% [6] 货币政策沟通与预期管理 - 通过行领导出席国新办发布会、陆家嘴论坛、金融街论坛等方式加强与市场深度交流 [9] - 建立常态化预期管理机制，包括每日发布公开市场交易公告、每月发布金融数据、每季度发布货币政策执行报告 [9] - 通过国际组织会议宣传中国宏观经济金融形势，并通过微信公众号普及货币政策知识 [9] - 政策透明度稳步提高，可理解性和权威性增强，传导效果显著提升 [10]

货币政策框架与总量调控 - 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效 [1] - 共降准9次，累计下调法定存款准备金率3.5个百分点，提供长期流动性约7万亿元 [2] - 社会融资规模和广义货币供应量（M2）余额的年度增速均达到9%-10%左右，明显高于名义经济增速 [3] 结构性货币政策工具 - 创设实施支持科技创新、绿色发展、服务消费等领域的多项结构性货币政策工具，实现对金融“五篇大文童”的全覆盖 [3] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款余额增速均快于全部贷款增速 [3] 利率市场化改革 - 明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺利率传导关系 [5] - 累计下调政策利率0.8个百分点，引导1年期和5年期以上LPR分别累计下降0.85个和1.15个百分点 [6] - 新发放企业贷款和个人房贷利率约为3.1%，较2020年末分别约下降了1.5个和2.3个百分点 [3] 汇率市场化与稳定 - 人民币汇率弹性明显增强，年化波动率均值保持在4%左右 [7] - 企业外汇套保比率约为30%，较2020年的17%显著提升 [8] - 中国外汇交易中心（CFETS）人民币汇率指数总体运行在100附近 [7] 货币政策沟通与预期管理 - 通过官方网站每日发布公开市场业务交易公告，每月发布重要金融数据，每季度发布《中国货币政策执行报告》 [9] - 通过国际货币基金组织（IMF）、国际清算银行（BIS）等国际组织会议宣传介绍中国宏观经济金融形势 [10]

货币政策框架转型 - 中国特色现代货币政策框架初步形成，实施和传导更为有效 [1] - 明确公开市场7天期逆回购操作利率为政策利率，理顺利率传导关系 [4] - 建立制度化的货币政策沟通机制，政策透明度稳步提高 [1][8] 货币政策工具运用 - 累计降准9次，下调法定存款准备金率3.5个百分点，提供长期流动性约7万亿元 [1][2] - 创设实施支持科技创新、绿色发展等领域的多项结构性货币政策工具，实现对金融"五篇大文章"全覆盖 [1][3] - 丰富货币政策工具箱，开展公开市场国债买卖、买断式逆回购操作 [2] 利率市场化改革 - 累计下调政策利率0.8个百分点，引导1年期和5年期以上LPR分别累计下降0.85个和1.15个百分点 [5] - 取消全国层面个人住房贷款利率下限，商业贷款利率基本实现市场化 [5] - 建立存款利率市场化调整机制，引导金融机构联动调整存款利率 [5] 金融服务实体经济成效 - 社会融资规模和M2余额年度增速均达9%-10%左右，明显高于6%-7%的名义经济增速 [3] - 2025年8月新发放企业贷款和个人房贷利率约为3.1%，较2020年末分别下降约1.5个和2.3个百分点 [3][5] - 普惠小微贷款、制造业中长期贷款、科技贷款余额增速均快于全部贷款增速 [3] 人民币汇率管理 - 人民币汇率年化波动率均值保持在4%左右，双向波动成为常态 [6] - 企业外汇套保比率从2020年的17%显著提升至2025年9月的约30% [7] - CFETS人民币汇率指数总体运行在100附近，人民币对美元汇率表现稳健 [6] 货币政策预期管理 - 通过国新办新闻发布会、陆家嘴论坛等渠道加强与市场深度交流 [8] - 每日发布公开市场业务交易公告，每季度发布《中国货币政策执行报告》 [8] - 通过国际组织会议宣传中国宏观经济金融形势，增强国际投资者信心 [8]