地缘政治与安全 - 26国承诺在停火或和平协议框架下向乌克兰部署军队以统一美国立场并向俄罗斯施压[4][9] - 俄乌和谈预计将持续边打边谈模式双方在领土主权和安全保障问题上立场仍相差甚远[10] - 法国国民议会将于9月8日就预算问题对政府进行信任投票若失败可能导致政府倒台和短期政治动荡[4][14] 美国关税政策 - 特朗普政府向美国最高法院上诉要求推翻联邦巡回上诉法院裁定其对多国征收关税违法的判决[4][9] - 美国调整关税政策豁免黄金钨铀石墨等关键商品但对硅产品新增征税清单[4][12] - 美国正进行232调查涉及药品半导体关键矿产木材中重型卡车和飞机零部件等领域[4][13] 经济与市场影响 - 布伦特原油价格本周下跌2.7%至每桶65.67美元受俄乌和谈缺乏进展和欧佩克增产预期影响[5] - COMEX黄金价格上涨3.5%至每盎司3639.80美元受美联储降息预期和关税政策不确定性推动避险情绪[5] - 美国可能通过232条款等工具巩固关税体系以强化产业链安全并与盟友协调政策[13] 大国关系与风险 - 美俄关系出现缓和美国试图推动大国博弈再平衡并可能将乌克兰问题与经贸议题打包[17] - 中美摩擦短期内仍集中于经贸和科技领域包括基建高科技投资无人机和社交媒体应用程序等[19] - 美国政策可能因内部政治忠诚和专业性之间的摇摆而出现超预期变化[19][20]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 在地缘冲突叠加关税动荡，博弈难度较大，建议轻仓参与或观望；各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [5] 各部分总结 运价指数情况 - 9月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS欧洲航线1773.60点，较上期下跌10.9%；美西航线1013.90点，较上期下跌2.6% [3] - 8月29日，宁波出口集装箱运价指数NCFI综合指数1098.17点，较上期上涨6.02%；欧洲航线929.56点，较上期下跌14.23%；美西航线1396.85点，较上期上涨44.97% [3] - 8月29日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1445.06点，较上期上涨29.70点；欧线价格1481USD/TEU，较上期下跌11.21%；美西航线1923USD/FEU，较上期上涨16.97% [3] - 8月29日，中国出口集装箱运价指数CCFI综合指数1156.32点，较上期下跌1.6%；欧洲航线1685.80点，较上期下跌4.1%；美西航线774.39点，较上期下跌3.1% [3] 宏观经济数据 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期8，前值4.5 [3] - 8月份，中国制造业采购经理指数（PMI）为49.4%，比上月上升0.1个百分点；综合PMI产出指数为50.5%，比上月上升0.3个百分点 [4] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [4] 市场情况及策略建议 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，现货价格小幅下降 [5] - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注后续盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [5] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [5] - 长期策略：各合约已建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [5] - 9月4日主力合约2510收盘1300.7，跌幅为1.77%，成交量2.58万手，持仓量5.00万手，较上日减手1983手 [5] - 部分班轮公司公布十月停航信息，下调现货运价，多空博弈下近月合约震荡下行，需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [5] - 2508 - 2606合约跌涨停板调整为18%，我司保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [5] 地缘政治事件 - 财联社9月4日电，胡塞武装当地时间9月4日发表声明，其火箭部队实施针对以色列的军事行动，一枚“祖法尔”型弹道导弹命中特拉维夫附近的本·古里安国际机场，以色列和美国拦截系统未能阻止，袭击导致机场航班运行受影响，部分民众进入防空设施躲避，胡塞方面称此次行动是对以色列近期针对胡塞发动袭击的回应，也是对加沙地带持续遭受军事打击和封锁的“初步回击”，以色列和美国暂无回应 [5] - 财联社9月3日电，以色列国防军和国家安全总局（辛贝特）当地时间9月3日早间发布联合声明，称在加沙地带打死巴方武装组织“圣战者旅”的一名领导人穆斯巴·萨利姆·穆斯巴·达亚，“圣战者旅”暂无回应 [5]

9月3日，A股市场弱势震荡，沪深指数集体回调，电力设备及新能源、传媒、医药板块涨幅靠前。截至13点30分，金ETF(159834.SZ)涨1.28%。 财通证券认为，黄金ETF的中长期配置逻辑明确：首先，美联储独立性担忧叠加通胀数据趋缓，9月降息预期持续强化，实际利率下行有望直接提振金价； 其次，全球地缘冲突频发及贸易摩擦风险未消，黄金避险属性凸显，需求韧性持续；再次，全球央行购金趋势延续，长期增配动能充足，为金价提供结构性 支撑。此外，美国大选周期等潜在不确定性加剧市场波动，黄金作为抗风险资产吸引力进一步上升。行业层面，黄金板块受益于价格中枢上移及资源稀缺性 逻辑，叠加全球货币宽松预期深化，黄金资产配置价值持续提升。在工业金属及能源金属短期博弈加剧的背景下，金ETF(159834.SZ)作为兼具流动性和防御 性的工具，配置优先级显著。 d y 150 A 10, 200 and of the state 32 15 12 1 s II 2 201 r all a y 2.000 r r r A 1 1 1 125 2 · Research · Produce Career t 50 10 PANIE 200 ...

国内贵金属期货表现 - 沪金主力报价814.64元/克 较前日上涨1.29% [1] - 沪银主力报价9825.00元/千克 较前日下跌0.10% [1] - 沪金日内交易区间802.50-816.78元/克 开盘价804.42元/克 [2] - 沪银日内交易区间9685.00-9864.00元/千克 开盘价9766.00元/千克 [2] 国际贵金属期货表现 - COMEX黄金报价3600.80美元/盎司 较前日上涨0.04% [1] - COMEX白银报价41.65美元/盎司 较前日下跌0.19% [1] - COMEX黄金日内交易区间3592.40-3616.90美元/盎司 开盘价3600.00美元/盎司 [2] - COMEX白银日内交易区间41.47-41.87美元/盎司 开盘价41.73美元/盎司 [2] 市场驱动因素 - COMEX黄金期货盘中冲破3600美元大关 创历史新高 [4] - 欧美股市下跌及美债收益率大幅攀升推升避险需求 [3][4] - 美联储降息预期与地缘冲突频发强化黄金吸引力 [4] - 美国白宫周三将召开关税裁决紧急会议 政策不确定性增加 [3] - 8月美债规模超预期 避险资产持续受益 [3]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 原油市场宏观情绪平稳，地缘驱动偏多，OPEC+会议大概率维持产量政策不变，油价预计高位震荡 [1][2] - 沥青市场油价震荡偏强提供成本支撑，9 月初供应回落、需求平稳带动去库，价格短期震荡 [3][4] - 燃料油市场高硫供应及库存高位维持但压力减小，需求季节性回落但进料需求有支撑；低硫供应回升、需求无驱动，价格偏弱震荡 [5][6] - PX 市场地缘冲突和制裁推升油价，供应和下游开工预期提升，四季度去库预期仍存，价格短期震荡 [8][9] - PTA 市场 9 月开工率向上修复，下游旺季需求提升空间有限，四季度累库预期仍在，价格震荡整理 [11][12] - 乙二醇市场 9 月开工率高位提升，9 月中下旬进口增加库存预计回升，价格震荡偏弱 [13][14] - 短纤市场期货价格下行，工厂报价稳定、贸易商降价出货，下游需求弱，价格跟随原料波动 [15] - 瓶片市场期货价格走弱，供应有变化但整体充裕，下游需求转淡，9 月部分工厂减产，价格震荡整理 [16][18] - 纯苯和苯乙烯市场地缘冲突和制裁推升油价，纯苯供应增加、需求弱，价格震荡；苯乙烯库存上升、需求弱，后期累库压力仍存，价格震荡整理 [18][21] - 丙烯市场供应有变化但整体趋于宽松，需求支撑稳定，价格短期震荡整理 [22][23] - 塑料 PP 市场供应有压力，进口低位、出口高位，需求旺季成色偏差，价格震荡偏弱 [24][26] - PVC 市场供应面临新装置投产压力，内需受房地产影响、出口预期走弱，库存压力大，价格承压；烧碱市场中期供需预期偏好，近端博弈大，暂时观望 [26][29] - 纯碱市场供应增加、需求不温不火，库存去化，价格短期偏弱运行 [30][32] - 玻璃市场供应稳定，需求受阅兵影响，近期产销下滑，9 月需求有好转但幅度存疑，价格震荡偏弱 [34][35] - 甲醇市场国际装置开工稳定、进口恢复，港口累库，国内供应宽松，需求平稳，价格逢高做空 [36][37] - 尿素市场供应宽松，需求下滑，印度招标对市场情绪有支撑，价格观望 [38] - 胶版印刷纸市场生产难有较大提升，需求偏刚需，成本支撑有限，市场延续稳势 [40][41] - 原木市场短期成本支撑与需求分化形成弱平衡，中长期关注供应和需求变化，期货市场震荡，11 月合约区间操作 [42][43][44] - 纸浆市场 7 月双胶纸表观消费量增长利多价差，8 月经济意外指数走强利多单边，SP 主力 11 合约少量试多 [45][46] - 丁二烯橡胶市场 6 月美国汽车出货金额走弱利空单边，BR10 合约空单持有 [49][51] - 天然橡胶及 20 号胶市场 7 月国内企业产成品存货去库利多 RU 单边，全球股市市值回落利空 SP 单边，RU 主力 01 合约多单持有，NR 主力 11 合约观望 [52][53][54] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 市场回顾：WTI2510 合约 65.59 美元/桶，涨 1.58 美元/桶，环比+2.47%；Brent2511 合约 69.14 美元/桶，涨 0.99 美元/桶，环比+1.45%；SC2510 合约涨 6.2 至 489.8 元/桶，夜盘涨 5.6 至 495.4 元/桶；Brent 主力 - 次行价差 0.55 美金/桶 [1] - 相关资讯：特朗普表示政府将请求最高法院就关税案快速裁决，呼吁美联储大幅降息，计划派遣国民警卫队前往芝加哥，驳斥健康状况报道；8 月美国制造业 PMI 从 7 月的 48.0 升至 48.7，仍低于荣枯线 50；泽连斯基称俄罗斯在前线集结部队并发动袭击；埃尔多安表示与普京讨论结束乌克兰战争方式，与泽连斯基通话但双方未准备好领导人会晤 [1][2] - 逻辑分析：宏观情绪平稳，等待美联储 9 月降息，关注非农数据；地缘驱动偏多，美俄磋商但俄乌冲突和制裁加码；OPEC+会议大概率维持 10 月后产量政策不变，短期利空有限，WTI 空头持仓拥挤，油价预计高位震荡 [2] - 交易策略：单边高位震荡，Brent 运行区间 68.5 - 69.5 美金/桶；套利汽油裂解和柴油裂解偏弱；期权观望 [2][3] 沥青 - 市场回顾：BU2510 夜盘收 3549 点，-0.06%；BU2512 夜盘收 3492 点，+0.00%；9 月 2 日山东沥青现货涨 30 至 3540 元/吨，华东稳价 3700 元/吨，华南涨 10 至 3530 元/吨；山东地炼 92汽油涨 8 至 7525 元/吨，0柴油涨 52 至 6441 元/吨，3B 石油焦稳价 2900 元/吨 [3] - 相关资讯：山东市场原油及期货盘面走高提振情绪，月初贸易商出货不急，低价资源减少，部分品牌沥青价格上调 10 - 20 元/吨，终端需求平稳，炼厂库存可控但部分炼厂有复产出货计划，价格推涨空间受限；长三角市场江苏新海沥青复产，供应量增加，主营炼厂船运发货尚可，库存中低位，价格坚挺，期货盘面走高使镇江低价资源减少，社会库存稳定消耗；华南市场原油及期货盘面上涨利好心态，天气好转部分项目施工支撑需求释放，部分贸易商推涨价格，后市需求或缓慢释放但不及往年同期，社会库资源待消耗，价格暂稳 [3][4] - 逻辑分析：油价短期震荡偏强提供成本支撑，9 月初供应略有回落、需求平稳带动产业链去库，华南现货走强带动近月合约反弹，单边短期震荡，波动率弱于原油 [4] - 交易策略：单边震荡偏强；套利沥青 - 原油价差震荡；期权观望 [5] 燃料油 - 市场回顾：FU01 合约夜盘收 2830，-0.39%；LU11 夜盘收 3530，-0.34%；新加坡纸货市场高硫 Sep/Oct 月差 1.0 至 0.8 美金/吨，低硫 Sep/Oct 月差 2.3 至 2.38 美金/吨 [5] - 相关资讯：尼日利亚 Dangote 炼厂 8 月底向北美出口第一批汽油货物，RFCC 装置 8 月 22 日重新恢复运行；9 月 2 日新加坡现货窗口高硫燃料油 380、180 和低硫燃料油无成交 [5] - 逻辑分析：高硫供应及库存高位维持但三季度压力减小，乌克兰对俄罗斯炼厂轰炸影响产能，墨西哥高硫出口回落，美国制裁伊朗油品运输网络使中东高硫出口低位维持，需求季节性发电需求回落但进料需求有支撑，新加坡 7 月高硫船燃加注量达历史最高，近月关注新仓单生成及库存消化节奏；低硫现货贴水持续走低，供应持续回升、下游需求无驱动，南苏丹与阿联酋矛盾使低硫重质原料物流改道，尼日利亚 RFCC 装置运行不稳定，Al - Zour 低硫出口回升，中国市场供应充裕需求稳定，关注近端低硫配额调整及下发节奏 [6][7] - 交易策略：单边偏弱震荡；套利关注低硫近月反套机会 [8] PX - 市场回顾：期货市场 PX2511 主力合约日盘收于 6834，-0.47%，夜盘收于 6862，+0.41%；现货市场 10 月 MOPJ 估价 593 美元/吨 CFR，PX 估价 846 美元/吨，环比下跌 2 美元/吨，尾盘 10 月在 846/849 商谈、11 月在 843/847 商谈均无成交 [8] - 相关资讯：华东一工厂 PX 装置原计划近日重启推迟至下周，PTA 装置重启时间同步推迟至 9 月中下旬；昨日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销 3 成左右；直纺涤短销售一般，平均产销 45% [8] - 逻辑分析：地缘冲突和美国制裁推升油价；供应方面 9 月部分装置有检修和重启计划，外盘部分检修装置 8 月中旬重启，亚洲 PX 开工率提升；下游 PTA 部分装置检修和重启，9 月上中旬开工预期提振；四季度 PTA 有新装置投产计划，PX 国内外检修计划仍存，终端旺季聚酯开工率预期提升但成色待观察，四季度去库预期仍存，短期价格震荡 [9] - 交易策略：单边高位震荡；套利观望；期权观望 [11] PTA - 市场回顾：期货市场 TA601 主力合约日盘收于 4756，-0.34%，夜盘收于 4766，+0.21%；现货市场 PTA 现货基差走弱，主流现货基差在 01 - 49，本周及下周货在 01 贴水 48 - 50 有成交，价格商谈区间 4710 - 4750 附近，9 月中下及下旬在 01 - 45 - 50 有成交 [11] - 相关资讯：台化兴业一套 150 万吨 PTA 装置重启中，120 万吨装置预计 9.4 停车；中国台湾一套 70 万吨 PTA 装置 8 月底重启，负荷 9 成；一套 55 万吨 PTA 装置重启中，预计近日出产品；华东一工厂 PX 装置重启推迟，PTA 装置重启同步推迟；昨日江浙涤丝产销整体偏弱，平均产销 3 成左右；直纺涤短销售一般，平均产销 45% [11][12] - 逻辑分析：供应方面 9 月上中旬部分装置重启，恒力惠州部分装置检修，三房巷新装置投产、老装置停车，9 月开工率整体向上修复；下游和终端迎来旺季，但聚酯负荷已处高位，继续提升空间有限，四季度随着检修回归和新装置投产，累库预期依然存在 [12] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [13] 乙二醇 - 市场回顾：期货市场 EG2601 主力合约收于 4339，-1.19%，夜盘收于 4363，+0.55%；现货方面目前现货基差在 01 合约升水 85 - 88 元/吨附近，商谈 4438 - 4441 元/吨，下午几单 01 合约升水 85 元/吨附近成交；10 月下期货基差在 01 合约升水 73 - 75 元/吨附近，商谈 4426 - 4428 元/吨，下午几单 01 合约升水 75 元/吨附近成交 [13] - 相关资讯：截至周一华东主港地区 MEG 港口库存约 44.9 万吨，环比上期下降 5.1 万吨；昨日江浙涤丝产销整体清淡，平均产销 3 成左右；直纺涤短销售一般，平均产销 45% [13] - 逻辑分析：9 月国内油化工开工预期提升，合成制乙二醇部分装置有降负停车计划但损失有限，整体开工率仍将高位提升；进口方面 9 月中下旬远洋货源集中到港，库存预计回升，四季度外盘检修装置重启进口量有上升预期，关注后期聚酯负荷变动 [14] - 交易策略：单边震荡偏弱；套利基差正套；期权观望 [14] 短纤 - 市场回顾：期货市场 PF2510 主力合约日盘收 6438，-0.46%，夜盘收于 6446，+0.12%；现货方面江浙直纺涤短价格稳定，半光 1.4D 主流 6400 - 6750 出厂或送到，下游刚需采购；福建直纺涤短报价下调 50，贸易商优惠走货，半光 1.4D 主流 6400 - 6600 元/吨现款短送；山东、河北市场直纺涤短商谈走货，半光 1.4D 主流 6500 - 6800 元/吨送到，下游刚需采购 [15] - 相关资讯：昨日江浙涤丝产销整体清淡，平均产销 3 成左右；直纺涤短销售一般，平均产销 45%；新疆某直纺涤短工厂 20 万吨装置重启，一条 200 吨/天生产线预计周五出产 品 [13][15] - 逻辑分析：昨日聚酯原料价格震荡偏弱，短纤期货价格下行，工厂现货报价稳定，贸易商降价出货，下游点价增加带动成交好转，但整体产销延续弱势；目前下游纯涤纱亏损，新增订单少，9 月部分短纤工厂有减产计划，加工费有所支撑，价格跟随原料波动 [15] - 交易策略：报告未提及短纤交易策略相关内容 PR（瓶片） - 市场回顾：期货市场 PR2511 主力合约收于 5910，-0.67%，夜盘收于 5928，+0.30%；现货市场聚酯瓶片市场成交气氛一般，9 - 11 月订单多成交在 5880 - 5950 元/吨出厂不等，少量略低 5840 - 5870 元/吨出厂附近，略高 5970 - 6020 元/吨出厂附近，品牌不同价格略有差异 [16][18] - 相关资讯：聚酯瓶片工厂出口报价局部小幅下调，华东主流瓶片工厂商谈区间至 770 - 795 美元/吨 FOB 上海港不等，华南商谈区间至 760 - 780 美元/吨 FOB 主港不等，整体视量商谈优惠 [18] - 逻辑分析：昨日瓶片期货价格走弱，工厂报价局部下调，市场交投气氛一般；供应方面华南一套年产 50 万吨装置重启出料，东北一套 35 万吨装置停车检修，市场货源整体充裕；随着下游需求由旺季向淡季过渡，后市补货力度有限；三季度工厂库存下降，目前库存压力不大，9 月部分工厂延续减产，加工费预计有所支撑 [18] - 交易策略：单边震荡整理；套利观望；期权观望 [18] 纯苯苯乙烯 - 市场回顾：期货市场纯苯苯乙烯期货合约 BZ2503 主力合约日盘收于 5936，-1.23%，夜盘收于 6012，+1.28%；EB2510 主力合约日盘收于 6934，-1.13%，夜盘收于 7018，+1.21%；现货市场华东纯苯主流市场参考区间 5820 - 5860 元/吨，环比下跌 20 元/吨，江苏苯乙烯现货商谈在 7000 - 7020，9 月下商谈在 7020 - 7055，10 月下商谈在 7050 - 7080；江苏苯乙烯现货基差商谈在 10 盘面 + (40 - 50），9 月下基差商谈在 10 盘面 +（75 - 85），10 月下基差商谈在 10 盘面 +（105 - 110） [18][19] - 相关资讯：山东裕龙一套裂解乙烯新装置计划 9 月中旬陆续投产，涉及纯苯产能 23 万吨/年左右，甲苯 13 万吨/年，二甲苯 6 万吨/年 [20] - 逻辑分析：纯苯方面地缘冲突和制裁推升油价，近期到港集中，港口库存有回升预期，10 月进口量预计延续高位，国内装置检修少、新装置

黄金上涨驱动因素 - 美联储降息预期升温推动黄金上涨 美国7月核心PCE物价指数符合预期 市场对9月降息概率预期一度飙升至90%以上[2] - 地缘冲突升级成为短期催化剂 包括俄乌冲突持续冲击能源与粮食供应链 中东局势紧张及贸易摩擦风险加剧经济衰退担忧[3][4] - 美元信用弱化构成长期利多因素 美国债务规模突破37万亿美元 债务/GDP比例超130% 新兴市场央行持续增持黄金[6][13] 黄金投资参与方式 - 黄金ETF门槛低流动性强 1手约1克即可参与 支持T+0交易 手续费低[8][9] - 实物黄金适合长期持有 包括银行金条和黄金积存 金饰溢价较高且回收可能折价[10] - 黄金股弹性大但波动高 金价上涨时矿企盈利提升明显 受股市整体表现影响[11] 黄金资产配置价值 - 黄金具有抗通胀属性 在货币超发时表现稳健 能源转型与供应链重构存长期变数[12] - 避险功能可分散组合风险 与股票相关性较低 配置5%-10%可降低整体波动[12] - 中国央行连续9个月增持黄金 当前黄金储备占比仅6.8%仍有提升空间[7][13] 投资策略建议 - 不必追高因金价处历史高位 短期可能因政策落地或地缘缓和出现回调[14] - 建议分批布局通过定投黄金ETF或积存金平滑成本[14] - 动态调整策略 若金价突破4000美元可考虑部分止盈保留底仓[14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 在地缘冲突叠加关税动荡背景下，博弈难度大，建议轻仓参与或观望 [4] - 后续需关注关税政策、中东局势以及现货运价情况 [4] 各部分内容总结 运价指数情况 - 9月1日，上海出口集装箱结算运价指数SCFIS（欧洲航线）1773.60点，较上期下跌10.9%；SCFIS（美西航线）1013.90点，较上期下跌2.6% [2] - 8月29日，宁波出口集装箱运价指数NCFI（综合指数）1098.17点，较上期上涨6.02%；NCFI（欧洲航线）929.56点，较上期下跌14.23%；NCFI（美西航线）1396.85点，较上期上涨44.97% [2] - 8月29日，上海出口集装箱运价指数SCFI公布价格1445.06点，较上期上涨29.70点；SCFI欧线价格1481USD/TEU，较上期下跌11.21%；SCFI美西航线1923USD/FEU，较上期上涨16.97% [2] - 8月29日，中国出口集装箱运价指数CCFI（综合指数）1156.32点，较上期下跌1.6%；CCFI（欧洲航线）1685.80点，较上期下跌4.1%；CCFI（美西航线）774.39点，较上期下跌3.1% [2] 宏观经济数据 - 欧元区8月制造业PMI初值为50.5，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为50.7，预估为50.8，前值为51；综合PMI初值升至51.1，高于7月的50.9，连续三个月改善并创2024年5月以来最高，高于预期值50.7；Sentix投资者信心指数为 -3.7，预期8，前值4.5 [2] - 7月中国制造业采购经理指数（PMI）为49.3%，比上月下降0.4个百分点，制造业景气水平有所回落 [2] - 美国8月标普全球制造业PMI初值为53.3，至39个月高点，预估为49.5，前值为49.8；服务业PMI初值为55.4，预估为54.2，前值为55.7；Markit制造业PMI初值53.3，为2022年5月以来最高水平，预期49.7，前值49.8 [3] 贸易相关情况 - 中美关税继续延期，谈判无实质性进展，关税战演变成美国与其他国家间的贸易谈判问题，目前现货价格小幅下降 [4] 期货市场情况 - 短期策略：主力合约保持弱势，远月合约较强，风险偏好者建议2510合约1300附近轻仓试多，2512合约1600附近加多，关注盘面走势，不建议扛单，设置好止损 [4] - 套利策略：国际局势动荡，各合约保持季节性逻辑，波动较大，建议暂时观望或轻仓尝试 [4] - 长期策略：各合约建议冲高止盈，等待回调企稳后再判断后续方向 [4] - 9月1日主力合约2510收盘1291.4，涨幅为1.53%，成交量2.92万手，持仓量5.23万手，较上日减手989手 [4] - 2508 - 2606合约涨跌停板调整为18%，保证金调整为28%，日内开仓限制为100手 [4] 地缘政治情况 - 以色列国防部长8月31日宣布以军在加沙地带打死哈马斯卡桑旅发言人阿布·乌拜达，但哈马斯方面尚未证实 [5] - 当地时间9月1日上午，胡塞武装向红海北部一艘以色列油轮发射导弹；8月31日，一艘悬挂利比里亚国旗、以色列拥有的油轮报告所在位置沙特阿拉伯红海港口城市延布西南附近海域“发生爆炸” [5]

周一(9月1日）黄金延续了其上涨态势，一举攀升至3486美元的高位，刷新了自4月份以来的最高纪录。当前，市场广泛预计美联储将于9月实施降息举 措，幅度为25个基点，而据CME相关工具所显示的数据表明，这一降息预期的概率高达87%。 本周黄金开盘延续了上周的强势，主要还是受九月降息预期与地缘冲突影响导致，目前金价离历史前高3500一步之遥，在本周非农数据前，黄金价格 或会继续这种攀涨姿态去探高。上方阻力先关注今日高点3490这里，其次是3500的历史高点作参考；下方支撑且先关注3463这里，其次是3457位置； 既然思路是看多的，那么前半周就先延续此思路去操作。具体操作思路是等回调3465附近参与多单看涨，保护3457，目标看3483即可。由于今日美国 劳动节，没有美盘，现货黄金市场提前到2.30休市，预计波幅不会很大，整体看高位震荡盘整。 没有不成功的投资，只有不成功的操作，秦氏金升浸染金融行业十余载，有丰富的实战操盘经验和独特的交易理念，我们拥有全球稳健的交易系统在 这里，对黄金、原油、等投资领域研究多年，具有扎实的理论基础和实战经验，擅长技术面消息面结合式操作，注重资金管理和风险控制，操作风格 稳健果断， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金、白银建议做多，铜建议回调试多，中长期对黄金、白银、铜均看好；锌建议反弹沽空，中长期为板块空头配置；铅价反弹承压；锡价短期反弹走势；铝、镍价反弹承压；工业硅价格承压；多晶硅谨慎看多，价格高位震荡整理；碳酸锂谨慎看多，等待缺口处企稳 [1] 各品种总结 金银 - 行情回顾：尽管通胀回升，但降息预期和美联储独立性质疑支撑黄金，价格重心上移 [2] - 基本逻辑：美国 7 月核心 PCE 物价指数同比回升至 2.9%；特朗普与美联储法庭大战，或推动降息；8 月 28 日以色列空袭也门首都，胡塞武装誓言报复；短期黄金突破区间概率低，长期受益于货币宽松、美元信用下滑和地缘格局重构 [3] - 策略推荐：黄金短期 770 附近有支撑，关注近期高点 803 表现；白银短期突破历史高点，关注有效性；长线金银震荡向上 [4] 铜 - 行情回顾：沪铜震荡走强 [6] - 产业逻辑：铜精矿供应偏紧，加工费 TC 倒挂；7 月中国电解铜产量环比增长，8 - 9 月冶炼检修增加，精炼铜产量或缩减；需求将随旺季预期和补库备货回暖；全球铜显性库存月度增加，国内社会库存偏紧；存在短期、中期、长期矛盾 [6] - 策略推荐：多单继续持有，新入场回调轻仓试多；中长期看好；沪铜关注【78500，81500】元/吨，伦铜关注【9800，10000】美元/吨 [7] 锌 - 行情回顾：沪锌反弹承压 [10] - 产业逻辑：25 年锌精矿供应宽松，7 月进口量环比和同比大增，加工费上涨，冶炼厂开工积极性提升；需求端受关税和淡季影响，8 月镀锌企业开工预计下滑；国内锌锭社会库存累库，海外伦锌库存去化，软挤仓风险未消除 [10] - 策略推荐：暂时观望，等待宏观数据指引；中长期反弹逢高沽空；沪锌关注【22000，22600】，伦锌关注【2750，2850】美元/吨 [11] 铝 - 行情回顾：铝价反弹承压，氧化铝相对偏弱 [13] - 产业逻辑：电解铝海外降息预期明显，8 月国内产量同比和环比增长，库存增加，下游加工龙头企业开工率上升；氧化铝几内亚雨季或影响铝土矿到港量，国内厂负荷提升，库存累积，短期供需宽松 [14] - 策略推荐：沪铝短期止盈观望，注意下游开工变动，主力运行区间【20000 - 21000】 [15] 镍 - 行情回顾：镍价反弹承压，不锈钢承压 [17] - 产业逻辑：海外宏观情绪减弱，菲律宾镍矿价格偏弱，部分矿企挺价；镍产业链供需分化，精炼镍供应过剩，硫酸镍偏紧，国内纯镍社会库存环比小幅度去化，远期有压力；不锈钢减产力度减弱，库存消化幅度减小，终端消费淡季，钢厂减产效果减弱，下游观望情绪升温 [18] - 策略推荐：镍、不锈钢止盈后观望，注意下游库存变化，镍主力运行区间【120000 - 123000】 [19] 碳酸锂 - 行情回顾：主力合约 LC2511 小幅高开，冲高回落，尾盘涨幅收窄 [21] - 产业逻辑：江西某矿山采矿证续期，其余 7 座待定；国内周度产量维持 2 万吨以上，部分企业复工复产，外采企业开工积极性上升；终端需求旺季临近，下游材料厂补库，总库存连续 3 周下滑 [22] - 策略推荐：等待缺口处企稳【76500 - 79000】 [23]

关税政策与司法进展 - 美国联邦上诉法院裁定特朗普对多国征收关税违法，但当前关税措施可维持至10月14日[4][8] - 若特朗普最高法院败诉，美国关税政策或更平稳，但关键供应链产业关税仍将推进[4][13] - 印度对美出口额外25%关税生效，总关税达50%[4][8] - 美国终止对所有国家800美元以下包裹小额免税[4][8] - 特朗普政府或加快推动232调查，涉及药品、半导体、关键矿产等领域[4][12][18] 美联储独立性及市场影响 - 特朗普宣布撤销美联储理事库克职务，引发市场对美联储独立性担忧[4][15] - 市场避险情绪叠加降息预期推动COMEX黄金价格上涨近3%[4][15][24] - 最高法院曾暗示总统不能随意撤换美联储成员，但最终取决于"正当理由"解释[4][15] 地缘政治与贸易关系 - 上合组织峰会于天津召开，关注中俄印领导人交流[4][16][17] - 俄乌冲突或持续"边打边谈"，美国可能根据俄罗斯谈判诚意决定新制裁[4][21] - 美国寻求加强中东影响力，关注加沙局势及美伊谈判进展[4][20] 市场表现与风险提示 - 印度SENSEX30指数因对美关税生效下跌1.8%[9][24] - 中长期风险包括大国关系再平衡及美国政策在政治性与专业性间摇摆[22] - 风险提示：美国政策及国际关系变化超预期[5][23]