报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2月4日LPG夜盘市场震荡走低，本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨 [1] - 基本面来看地缘风险未出尽，外盘价格上涨支撑下国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强 [1] - 当前内盘基差较弱，月差估值中性，后续需关注仓单和外盘情况，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注美国2月寒潮与伊朗局势进展 [1] 根据相关目录分别进行总结 日度情况 - 2月4日LPG夜盘市场震荡走低，03 - 04月差 - 290（-25），03基差 - 110（用上海民用4100计算），外盘FEI环比上涨5美金至533，CP日涨幅3美金至533，仓单数量不变 [1] 周度情况 - 本周盘面跟随原油震荡上涨，03基差64（-32），03 - 04月差 - 294（-16），-203（-8），当前最便宜交割品为华东民用气4418（+46），仓单5867手（-31），海裕石化 - 31 [1] - 2月CP官价符合预期，丙丁烷545/540（+20/+20），FEI月差震荡，CP和MB月差下跌，油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行 [1] - 内外明显走弱，PG - FEI至37.5（-17.8），PG - CP至59（-8），运费明显上涨，华东丙烷到岸贴水91（+6），AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（-16.75）、-15（-35）、46.89（-15.6），FEI - MOPJ价差 - 29（-11） [1] - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237（环比 +200），PDH开工60.72%（-1.53pct） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差(+80)(非京博)2月4日为-31，日度变化-12，周度变化-11 [2] - 华东基差(镇江库)2月4日为-11，日度变化-2，周度变化-1 [2] - 华南基差(佛山库)2月4日为-61，日度变化-2，周度变化-20 [2] - 03 - 06月差2月4日为2，日度变化-3，周度变化-117 [2] - 04 - 06月差2月4日为8，日度变化0，周度变化未提及 [2] - 06 - 09月差2月4日为23，日度变化4，周度变化91 [2] 期货数据 - BU主力合约2月4日价格为3361，日度变化52，周度变化未提及 [2] - 成交量2月4日为282920，日度变化-20689，周度变化-338711 [2] - 持仓量2月4日为387150，日度变化未提及，周度变化-69854 [2] - 合约数2月4日为13580，日度变化0，周度变化0 [2] 现货数据 - Brent原油2月4日价格为67.0，日度变化0.8，周度变化-1.1 [2] - 京博2月4日价格为3260，日度变化0，周度变化-30 [2] - 山东(非京博)2月4日价格为3250，日度变化40，周度变化50 [2] - 镇江库2月4日价格为3350，日度变化50，周度变化50 [2] - 佛山库2月4日价格为3300，日度变化50，周度变化50 [2] 利润数据 - 沥青马瑞利润2月4日为405，日度变化-35，周度变化-20 [2]

报告行业投资评级 - 短期震荡偏强 [1] 报告的核心观点 - 目前纯碱产能利用率维持高位，新增产能逐步放量，总体产量不断增加，核心矛盾是供强需弱导致库存持续累积，行业供需错配格局未改善 [4] - 短期下方受反内卷情绪支撑，宏观环境不稳、能源价格上涨使成本支撑抬升，但持续增加的库存压力限制价格反弹空间，短期盘面价格或震荡偏强运行 [4] - 临近春节，下游陆续放假停车，节前需求可能进一步走弱，届时价格或弱势调整，需继续关注下游需求、宏观政策以及市场情绪变化 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货市场：纯碱主力高开高走，日内走强，120分钟布林带三轨开口向上，呈短期震荡偏强信号，盘中压力关注布林带上轨附近，支撑关注日线的20均线附近；成交量较昨日增44.7万手，持仓量较昨日增12546手；日内最高1234，最低1201，收盘1229，较昨结算价涨25元/吨，涨幅2.08% [1] - 现货市场：低位震荡，企业装置窄幅波动，徐州丰成停车检修，产量窄幅下移，下游需求不温不火，保持随用随采 [1] - 基差：华北重碱现货价格1250，基差21元/吨 [1] 基本面数据 - 供应：截止1月29日，国内纯碱产量78.31万吨，环比增加1.14万吨，涨幅1.47%；轻碱产量36.20万吨，环比增加0.32万吨；重碱产量42.11万吨，环比增加0.82万吨；综合产能利用率84.19%，上周86.42%，环比下降2.23%；氨碱产能利用率88.99%，环比增加1.30%；联产产能利用率74.65%，环比下降3.34%；16家年产能百万吨及以上规模企业整体产能利用率88.32%，环比下降1.56%；整体供应充裕 [2] - 库存：截止2月2日，国内纯碱厂家总库存156.04万吨，较上周四增加1.62万吨，涨幅1.05%；轻碱83.75万吨，环比增加0.94万吨，重碱72.29万吨，环比增加0.68万吨；库存处于历史高位，累库趋势明显 [2] - 需求：纯碱企业出货量76.01万吨，环比下降7.94%；纯碱整体出货率为97.06%，环比-9.92%；下游以低价刚需补库为主，采购积极性不佳，节前备货力度不足，未出现大规模集中补库 [2] - 利润：联碱法理论利润（双吨）为 -26.5元/吨，环比增加13.5元/吨；氨碱法理论利润 -88.35元/吨，环比增加7.95元/吨；周内原料端矿盐价格稳定，动力煤价格震荡下行，成本略有下滑 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PE成本端与宏观情绪面波动加大，供需基本面转弱，供强需弱格局下后期去库压力大，盘面反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [2] - PP供需结构仍偏弱，成本端回落拖累盘面下行，盘面预期受成本端与宏观情绪面影响波动加剧，后期需关注需求淡季下的去库压力 [3] - 建议L\\PP观望，因短期成本端波动偏强，宏观面与资金面扰动加剧，而聚烯烃当前供需基本面仍偏弱，反弹持续性或受限 [4] 根据相关目录分别进行总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差方面，L主力合约收盘价为6865元/吨（-13），PP主力合约收盘价为6730元/吨（+16），LL华北现货为6730元/吨（-70），LL华东现货为6800元/吨（-50），PP华东现货为6680元/吨（+0），LL华北基差为-135元/吨（-57），LL华东基差为-65元/吨（-37），PP华东基差为-50元/吨（-16） [1] - 上游供应方面，PE开工率为85.4%（+0.7%），PP开工率为74.8%（-1.2%） [1] - 生产利润方面，PE油制生产利润为145.4元/吨（+260.7），PP油制生产利润为-264.6元/吨（+260.7），PDH制PP生产利润为-388.0元/吨（+117.3） [1] - 进出口方面，LL进口利润为11.4元/吨（-65.3），PP进口利润为-283.9元/吨（+44.8），PP出口利润为-79.8美元/吨（-5.7） [1] - 下游需求方面，PE下游农膜开工率为34.6%（-1.8%），PE下游包装膜开工率为42.1%（-2.9%），PP下游塑编开工率为42.0%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率为64.2%（+0.2%） [1] 市场分析 - PE方面，成本端支撑回落，供应端压力回升，需求端延续淡季特征，供需基本面转弱，去库压力大，盘面反弹持续性需关注宏观面指引及PE库存去库进程 [2] - PP方面，成本端支撑松动，供应端难有明显支撑，需求端维持偏弱预期，供需结构仍偏弱，盘面预期受成本端与宏观情绪面影响波动加剧，后期需关注需求淡季下的去库压力 [3] 策略 - 单边：L\\PP观望 [4] - 跨期：无 [5] - 跨品种：无 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 期价或维持区间震荡，核心支撑来自农业刚需释放及成本端煤价回升，压力源于供应高位与节前累库预期，需重点关注气头企业复产进度、中下游节前补库力度及港口库存变化，若现货成交持续回暖，基差或进一步收窄，反之期价或下探区间下沿 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 本周主力合约收盘1790元/吨，周涨0.51%，价格区间1772 - 1830元/吨，振幅3.26%；成交量98.05万手，成交额352.94亿元，基差收窄，期现结构边际改善 [2] 影响因素 - 当周日均产量20.78万吨（1月28日数据），同比增12.54%，开工率82.08%，供应充裕格局未改；注册仓单从1.3274万张降至1.269万张，缓解库存压力 [4] - 农业备肥进入尾声，北方冬小麦追肥需求释放，山东、河南现货价格周涨10 - 20元；工业需求疲软，复合肥开工回升有限，产销率回落至60% - 90%，高价接货意愿不足 [4] - 动力煤价格止跌回升，成本端支撑增强；企业库存连续两周去库（1月28日企业库存94.49万吨，环比降0.11万吨），但烟台港库存7.10万吨仍处中等水平，累库预期压制上行空间 [5] 行情展望 - 期价或维持区间震荡，核心支撑来自农业刚需释放及成本端煤价回升，压力源于供应高位与节前累库预期 [6] - 需重点关注气头企业复产进度、中下游节前补库力度及港口库存变化，若现货成交持续回暖，基差或进一步收窄，反之期价或下探区间下沿 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇方面，伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗且多家企业有停车或降幅计划，甲醇上下两难，MTO利润卡住上限，除非其余下游涨价，目前偏空或卖看涨期权较合适 [2] - 塑料方面，盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，原油震荡使油制和煤制利润转差，社会库存本周累库，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力仍然偏大 [2] - PP方面，盘面维稳，基差弱，进口和出口利润不佳，出口量环比略下滑，供应端临时检修计划增加，目前PP整体库存中性，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转 [3] - PVC方面，基差环比有变化，本周成交一般，上游开工率有提升，下游需求维稳，总库存水平中性偏高，当下PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，中长期预期格局偏差 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2026年2月3日较前一日，江苏现货降12，华南现货涨10，鲁南折盘面不变，河北折盘面涨55，西北折盘面不变，主力基差降8 [2] 塑料 - 2026年2月3日较前一日，华北LL降50，华东LL降25，华东LD降75，华东HD不变，主力期货降13，基差降10，仓单增120 [2] - L01基差华北-180环比降40，华东-100环比降30，华北-华东-80环比降30，华南-华东50环比增50 [2] - 原油震荡，油制和煤制利润转差，乙烯东北亚价格745，LL进口理论63，HD - LLD价差110环比降40，LD - LL价差2210环比增210 [2] - 上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高，标品供应增速高，环比线性排产增加，1月检修少，全密度产量回归 [2] PP - 2026年2月3日较前一日，山东丙烯涨20，东北亚丙烯不变，华东PP降5，华北PP降45，山东粉料降30，华东共聚降24，主力期货涨16，基差降10 [3] - 基差华东-200环比降80，进口利润-334，出口利润-225，出口量环比略下滑，华北-华东-70环比增35，华南-华东100环比降30 [3] - 油制利润维稳，PDH综合利润-970环比增230，PHD开工率本周维稳，下游BOPP和塑编利润改善 [3] - 供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价略有补库，上游两油去库，煤化工和社库累库 [3] PVC - 2026年2月3日较前一日，电石法 - 华东涨30，基差不变 [4][5] - V基差-330环比增10，本周成交一般，乙烯法FOB575，电石法fob570，煤炭600环比不变，兰炭820环比不变，兰炭和电石利润差，山东现货出厂4560，外购电石氯碱综合利润-600附近，乙电价维稳 [5] - 上游本周维稳，开工率79.7%环比增1.1%，本周电石法开工79.7%环比增1.3%，乙烯法79.6%环比增0.3%，下游需求维稳 [5] - 上游工厂库存30.9环比增0.4w，PVC社会库存111.4w环比增5w，华东106环比增5w，华南5.4万吨环比不变，总库存水平依然中性偏高，环比出口持平 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 未提及 各目录总结 基差&月差 - 山东基差（+80，非京博）2月3日为 -19，日度变化 -40，周度变化 61 [3] - 华东基差（镇江库）2月3日为 -9，日度变化 -10，周度变化 121 [3] - 华南基差（佛山库）2月3日为 -29，日度变化 -50，周度变化 51 [3] - 03 - 06月差2月3日为 5，日度变化 -10，周度变化 -16 [3] - 04 - 06月差2月3日为 8，日度变化 8，周度变化 -11 [3] - 06 - 09月差2月3日为 19，日度变化 -6，周度变化 -7 [3] 期货 - BU主力合约2月3日价格为 3309，日度变化 10，周度变化 -101 [3] - 成交量2月3日为 303609，日度变化 -242358，周度变化 -415378 [3] - 持仓量2月3日为 381498，日度变化 -16182，周度变化 -62276 [3] - 合计2月3日为 13580，日度变化 0，周度变化 0 [3] 现货 - Brent原油2月3日价格为 66.1，日度变化 -4.6，周度变化 -0.4 [3] - 京博2月3日价格为 3260，日度变化 -20，周度变化 -20 [3] - 山东（非京博）2月3日价格为 3210，日度变化 -30，周度变化 -40 [3] - 镇江库2月3日价格为 3300，日度变化 0，周度变化 50 [3] - 佛山库2月3日价格为 3250，日度变化 -40，周度变化 -50 [3] 利润 - 沥青马瑞利润2月3日为 440，日度变化 199，周度变化 56 [3]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 本周盘面因地缘与宏观情绪扰动跟随原油震荡上涨，外盘价格上涨支撑下国内LPG期货情绪较好，但国内下游利润差且节前有降库行为，现货价格支撑度不强，当前内盘基差较弱、月差估值中性，内外估值中性偏高，短期外盘可能偏紧，需关注仓单、外盘、美国2月寒潮与伊朗局势进展[1] 各相关数据总结 日度数据变化 - 2026年2月3日较上一日，华南液化气价格降10元/吨，华东和山东液化气价格不变，丙烷CFR华南降3美元/吨，丙烷CIF日本降8美元/吨，CP预测合同价涨2美元/吨，山东醚后碳四降10元/吨，山东烷基化油降20元/吨，纸面进口利润涨18元/吨，主力基差降39元/吨[1] 日度市场表现 - 周一盘面震荡上行，最便宜现货上海高桥4120元/吨，基差 - 89；03 - 04月差 - 260（较上一日 + 24），03 - 05月差 - 176（较上一日 + 14），04 - 05月差84（较上一日 - 10）；物产中大化工仓单 + 1000张[1] 周度市场表现 - 03基差64（较上周 - 32），03 - 04月差 - 294（较上周 - 16），03 - 05月差 - 203（较上周 - 8）；当前最便宜交割品为华东民用气4418元/吨（较上周 + 46）；仓单5867手（较上周 - 31），海裕石化 - 31[1] 价格与价差变化 - 2月CP官价丙丁烷545/540美元/吨（较上月 + 20/+20）；FEI月差震荡，CP和MB月差下跌；油气比下降，北美天然气 - LPG比价上行；内外明显走弱，PG - FEI至37.5（较上周 - 17.8），PG - CP至59（较上周 - 8）[1] 贴水与价差情况 - 运费因北美寒潮和伊朗局势紧张上涨；华东丙烷到岸贴水91（较上周 + 6）；AFEI、中东、美国丙烷FOB贴水19.25（较上周 - 16.75）、 - 15（较上周 - 35）、46.89（较上周 - 15.6）；FEI - MOPJ价差 - 29（较上周 - 11）[1] 利润与开工率 - 中国PDH制丙烯利润明显走强，最新 - 237元/吨（环比 + 200）；PDH开工60.72%（较上周 - 1.53pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇目前上下两难，MTO利润限制上限，除非其他下游涨价，当前偏空或卖看涨期权较合适 [2] - 塑料盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力偏大 [2] - PP盘面维稳，基差弱，目前PP整体库存中性，05及后续预期中性略偏大，需PDH检修或持续出口才能好转 [3] - PVC综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，中长期预期格局偏差 [5] 根据相关目录分别进行总结 甲醇 - 2026年1月27日至2月2日，动力煤期货价格维持801，江苏现货从2267降至2237，华南现货从2265降至2228，鲁南折盘面等部分数据有波动，进口利润、主力基差、盘面MTO利润等也有相应变化 [2] - 伊朗矛盾发酵，MTO出现抵抗，兴兴停车，盛虹2月停车，鲁西下周停车，其余有降幅计划，预计伊朗正常后重新开车 [2] 塑料 - 2026年1月27日至2月2日，东北亚乙烯部分日期数据为700，华北LL、华东LL等现货价格有波动，进口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有相应变化 [2] - 盘面震荡，现货维稳，基差偏弱，L01基差华北、华东环比下降，地区价差有变化，原油震荡，油制和煤制利润转差，上游煤化工和两油去库，社会库存本周累库，HD低位，LD库存累库，LL库存同比中性略偏高，标品供应增速高，1月检修少，全密度产量回归，后续供应回归，05整体PE供应增速中性，LL供需平衡表预期压力大 [2] PP - 2026年1月27日至2月2日，山东丙烯、东北亚丙烯等价格有波动，出口利润、主力期货、基差、两油库存、仓单等数据有相应变化 [3] - 盘面维稳，基差弱，华东基差环比下降，进口利润 -334，出口利润 -225，出口量环比略下滑，国内地区价差有变化，油制维稳，PDH综合利润环比增加，PHD开工率本周维稳，下游BOPP和塑编利润改善，供应端临时检修计划增加，1月供应环比持平，下游低价补库，上游两油去库，煤化工累库，社库累库，PP整体库存中性，05及后续预期中性略偏大 [3] PVC - 2026年1月27日至2月2日，西北电石、山东烧碱等价格有波动，出口利润、基差等数据部分维持不变，部分有变化 [4][5] - V基差环比增加，本周成交一般，乙烯法和电石法价格持续性待观察，煤炭和兰炭价格环比不变，兰炭和电石利润差，山东现货出厂价及外购电石氯碱综合利润情况，乙电价维稳，上游开工率环比增加，下游需求维稳，上游工厂库存和PVC社会库存环比增加，总库存水平中性偏高，环比出口持平，综合利润偏低，短期季节性开工恢复，关注下游补库情况，今年出口量多，关注后续出口持续情况，中长期国内外房地产新开工需求偏弱，预期格局偏差 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 报告展示了动力煤2026年1月27日至2月2日的基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差在该时间段从 - 116元/吨变化至 - 109元/吨 [2] 能源化工 能源商品 - 展示了燃料油、INE原油、原油/沥青2026年1月27日至2月2日的基差和比价数据 ，如燃料油基差在该时间段从 - 7.34元/吨变化至 - 3.68元/吨 [7] 化工商品 - 跨期数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期为 - 485元/吨 [9] - 跨品种数据：展示了LLDPE - PVC、LLDPE - PP等化工品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日LLDPE - PVC为1889元/吨 [9] - 基差数据：展示了橡胶、甲醇等化工品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日橡胶基差为 - 80元/吨 [10] 黑色 - 跨期数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年5月 - 1月、9月(10) - 1月、9月(10) - 5月的跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期为 - 82元/吨 [19] - 跨品种数据：展示了螺/矿、螺/焦炭等黑色商品跨品种2026年1月27日至2月2日的数据 ，如2月2日螺/矿为3.96 [19] - 基差数据：展示了螺纹钢、铁矿石等黑色商品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日螺纹钢基差为112元/吨 [20] 有色金属 国内市场 - 展示了铜、铝等有色金属2026年1月27日至2月2日的国内基差数据 ，如2月2日铜基差为1460元/吨 [28] 伦敦市场 - 展示了LME有色（铜、铝等）2026年2月2日的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜升贴水为(59.17) ，沪伦比为7.83 [34] 农产品 - 基差数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日豆一基差为 - 233元/吨 [38] - 跨期数据：展示了豆一、豆二、豆粕等农产品2026年5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期为 - 28元/吨 [38] - 跨品种数据：展示了豆一/玉米、豆二/玉米等农产品跨品种2026年1月30日至2月2日的数据 ，如2月2日豆一/玉米为1.93 [38] 股指期货 - 基差数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000 2026年1月27日至2月2日的基差数据 ，如2月2日沪深300基差为 - 20.84 [50] - 跨期数据：展示了沪深300、上证50、中证500、中证1000次月 - 当月、次季 - 当季2026年的跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期为 - 46.2 [50]