报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 受中东战局带动通胀预期，近期TACO预期升温，LPR保持不变，同时美联储降息预期延续、全球贸易不确定性上升增加了外资流入的不确定性，债市在稳增长与宽松预期间震荡运行，短期关注月底政策信号 [1][3] 各目录总结 一、利率定价跟踪指标 - 物价指标：中国CPI（月度）环比1.00%、同比1.30%，中国PPI（月度）环比0.40%、同比 -0.90% [9] - 经济指标（月度更新）：社会融资规模451.40万亿元，环比增加2.29万亿元、增幅0.51%；M2同比9.00%，环比无变化；制造业PMI 49.00%，环比下降0.30%、降幅0.61% [10] - 经济指标（日度更新）：美元指数99.21，环比增加0.09、增幅0.09%；美元兑人民币（离岸）6.8928，环比下降0.002、降幅0.02%；SHIBOR 7天1.42，环比下降0.01、降幅0.35%；DR007 1.41，环比下降0.01、降幅1.00%；R007 1.55，环比下降0.01、降幅0.55%；同业存单（AAA）3M 1.46，环比下降0.01、降幅0.34%；AA - AAA信用利差（1Y）0.09，环比无变化 [11] 二、国债与国债期货市场概况 - 展示国债期货主力连续合约收盘价走势、各品种涨跌幅情况、沉淀资金走势、持仓量占比、净持仓占比（前20名）、多空持仓比（前20名）等图表 [13][14][20] 三、货币市场资金面概况 - 展示国开债 - 国债利差、国债发行情况、Shibor利率走势、同业存单（AAA）到期收益率走势、银行间质押式回购成交统计、地方债发行情况等图表 [26][27][28] 四、价差概况 - 展示国债期货各品种跨期价差走势、现券期限利差与期货跨品种价差（4*TS - T、2*TS - TF、2*TF - T、3*T - TL、2*TS - 3*TF + T）等图表 [34][36][41] 五、两年期国债期货 - 展示两年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TS主力合约IRR与资金利率、TS主力合约近三年基差走势、TS主力合约近三年净基差走势等图表 [43][44] 六、五年期国债期货 - 展示五年期国债期货主力合约隐含利率与国债到期收益率、TF主力合约IRR与资金利率、TF主力合约近三年基差走势、TF主力合约近三年净基差走势等图表 [46][60] 七、十年期国债期货 - 展示十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、T主力合约IRR与资金利率、T主力合约近三年基差走势、T主力合约近三年净基差走势等图表 [55][59] 八、三十年期国债期货 - 展示三十年期国债期货主力合约隐含收益率与国债到期收益率、TL主力合约IRR与资金利率、TL主力合约近三年基差走势、TL主力合约近两年净基差走势等图表 [63][68] 策略 - 单边：回购利率回落，国债期货价格震荡 [4] - 套利：关注2606基差回落 [4] - 套保：中期存在调整压力，空头可采用远月合约适度套保 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 因中东局势升温、伊朗和卡塔尔气田遭袭与targe压缩机泄露推动PG盘面大幅上涨 国内PG处于弱现实与强预期的矛盾 当前基差较弱 国内短期炼厂气充足、且听闻厂库有交仓单意愿 内盘4 - 5月差走交割博弈 预计波动较大 往后看 国内4月下半月缺货大概率不可避免 若海峡中断更长时间 国际市场缺货问题更大 民用气刚需缺口难以弥补 外盘仍将偏强运行[1] 各目录总结 日度数据 - 3月24日PG2605合约下午3点收于6836（-162） 5 - 6月差195（+0） 仓单3100（+0） 夜盘收于6668（-543） 5 - 6月差256（+61） 周二山东民用6550（+0） 山东醚后6470（-70） 山东丙烷6950（+27） 龙口港丙烷7500（+0）[1] 周度数据 - 基差最新-1057（-736） 4 - 5月差64（-68） 仓单3100手（+8） 万华+1300 京博-428 运达-880 最便宜交割品是山东醚后5950（+520） 山东民用5990（+440） 华东民用6189（+30） 华南民用6300（+150） FEI月差112美金（+28） 油 - 气比价走跌 内外PG - FEI c1至35（-15.5） 华南CP丙烷到岸贴水501(+108) AFEI、美湾、中东丙烷FOB贴水分别50（-54.75）、273.5（+72.9）、0(+0) FEI - MOPJ价差最新-76（+52） 国内PDH制丙烯现货利润小幅走弱 华东华南PDH制PP纸货利润下滑 港口库存比35.84%（+0.79pct) 企业库容26.05%（+1.11 pct) PDH开工65.63%（+2.4pct）[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基差&月差 - 山东基差（+80）（非京博）3月24日为29，日度变化320 [3] - 华东基差（镇江库）3月24日为49，日度变化260 [3] - 华南基差（佛山库）3月24日为49，日度变化260 [3] - 04 - 05月差3月24日为3，日度变化23；04 - 06月差3月24日为8，日度变化29 [3] - 06 - 09月差3月24日为245，日度变化 - 39 [3] 期货数据 - BU主力合约3月24日价格为4401，日度变化 - 260 [3] - 成交量3月24日为1275134，日度变化218965，较之前变化 - 4% [3] - 持仓量3月24日为348738，日度变化 - 29028，较之前变化 - 6% [3] - 仓单3月24日为36100，日度变化0 [3] 原油及现货价格 - Brent原油3月24日价格为101.2，日度变化 - 8.2 [3] - 京博3月24日价格为4350，日度变化70 [3] - 山东（非京博）3月24日价格为4350，日度变化60 [3] - 镇江库3月24日价格为4450，日度变化0 [3] - 佛山库3月24日价格为4450，日度变化0 [3] 利润 - 沥青马瑞利润3月24日为 - 136，日度变化440 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 各行业总结 动力煤 - 报告展示了2026年3月18 - 24日动力煤基差、5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月的数据 ，基差从 - 78.4元/吨逐步上升到 - 50.4元/吨 ，5月 - 1月、9月 - 1月、9月 - 5月数据均为0 [1][2] 能源化工 能源商品 - 提供了2026年3月18 - 24日燃料油、原油/沥青、INE原油的基差及比价数据 ，如2026年3月24日燃料油基差374.15 ，原油/沥青比价0.1762 [8] 化工商品 - 2026年3月18 - 24日橡胶、甲醇、PTA、LLDPE、V、PP的基差数据 ，如2026年3月24日橡胶基差 - 125元/吨 [10] - 化工商品跨期数据 ，如橡胶5月 - 1月跨期 - 780元/吨 [12] - 化工商品跨品种数据 ，如2026年3月24日LLDPE - PVC为3121元/吨 [12] 黑色 - 2026年3月18 - 24日螺纹钢、铁矿石、焦炭、焦煤的基差数据 ，如2026年3月24日螺纹钢基差75.0元/吨 [22] - 黑色商品跨期数据 ，如螺纹钢5月 - 1月跨期 - 55.0元/吨 [21] - 黑色商品跨品种数据 ，如2026年3月24日螺/矿为3.83 [21] 有色金属 国内市场 - 2026年3月18 - 24日铜、铝、锌、铅、镍、锡的国内基差数据 ，如2026年3月24日铜基差 - 120元/吨 [31] 伦敦市场 - 2026年3月24日LME有色的升贴水、沪伦比、CIF、国内现货、进口盈亏数据 ，如铜LME升贴水(91.73) ，沪伦比7.83 [34] 农产品 - 2026年3月18 - 24日豆一、豆二、豆粕、豆油、玉米等农产品的基差数据 ，如2026年3月24日豆一基差 - 75元/吨 [40] - 农产品跨期数据 ，如豆一5月 - 1月跨期 - 20元/吨 [40] - 农产品跨品种数据 ，如2026年3月24日豆一/玉米为1.97 [40] 股指期货 - 2026年3月18 - 24日沪深300、上证50、中证500、中证1000的基差数据 ，如2026年3月24日沪深300基差86.32 [51] - 股指跨期数据 ，如沪深300次月 - 当月跨期 - 20.4 [51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡 [2][4] 各部分内容总结 沪镍每日观点 - 基本面外盘回落调整，20均线以下震荡偏弱运行，3月产量排产上升，国内库存垒加，市场供应充足，镍矿价格上涨，印尼RKAB政策发酵，镍铁价格弱稳，不锈钢库存回落，需求偏淡，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅大，整体偏空 [2] - 基差现货136150，基差2670，偏多 [2] - 库存LME库存282888，增加96，上交所仓单58006，增加374，偏空 [2] - 盘面收盘价收于20均线以下，20均线向下，偏空 [2] - 主力持仓主力持仓净多，多减，偏多 [2] 不锈钢每日观点 - 基本面现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺，印尼需求强劲，镍铁价格弱稳，成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落，需求偏弱，中性 [4] - 基差不锈钢平均价格15062.5，基差772.5，偏多 [4] - 库存期货仓单43599，增加1934，中性 [4] - 盘面收盘价在20均线以上，20均线向上，偏多 [4] 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月24日沪镍主力133480，较3月23日涨500；伦镍电16980，较3月23日跌220；不锈钢主力14290，较3月23日涨255 [10] - 3月24日SMM1电解镍136150，较3月23日跌1700；1金川镍139300，较3月23日跌1850；1进口镍132900，较3月23日跌1550；镍豆135500，较3月23日跌1550 [10] - 3月24日冷卷304*2B（无锡、佛山、杭州、上海）价格均与3月23日持平 [10] 镍仓单、库存 - 截止3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月24日伦镍库存282888，较3月23日增加96；镍仓单58006，较3月23日增加374；总库存340894，较3月23日增加470 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [17] - 3月24日不锈钢仓单43599，较3月23日增加1934 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月24日红土镍矿CIF（Ni1.5%）80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）34.5美元/湿吨，海运费（菲律宾 - 连云港）15美元/吨，海运费（菲律宾 - 天津港）17美元/吨，均与3月23日持平 [21] - 3月24日高镍湿吨（8 - 12）1086.21元/镍点，较3月23日跌0.28；低镍湿吨（2以下）3650元/吨，较3月23日跌25 [21] 不锈钢生产成本 - 传统成本14115，废钢生产成本14071，低镍 + 纯镍成本17707 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算132602元/吨 [26]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 尿素市场价格情况 - 2026年3月24日，河北、河南、山西、安徽、黑龙江、内蒙古、河北东光等地主流地区市场价较前值无涨跌，山东、江苏上涨10元/吨，分别达1880元/吨、1880元/吨 [2] - 2026年3月24日，山东华鲁、江苏灵谷、安徽昊源工厂价较前值无涨跌 [2] 基差情况 - 2026年3月24日，山东05基差较前值涨8元/吨至29元/吨，山东01基差较前值涨5元/吨至 -24元/吨，河北05基差较前值涨18元/吨至29元/吨，河北01基差较前值涨15元/吨至 -24元/吨 [2] 月差情况 - 2026年3月24日，1 - 5价差较前值降4元/吨至 -29元/吨，5 - 9价差较前值降3元/吨至 -53元/吨 [2] 仓单数量情况 - 2026年3月24日，仓单数量合计8712张，较前值无变化 [2] 国际报价情况 - 2026年3月24日，中东FOB、美湾FOB、埃及FOB、波罗的海FOB、巴西CFR较前值均无涨跌 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 中国放宽巴西大豆杂草规定，巴西装船恢复部分缓解国内到港忧虑，国内区域库存分化，部分油厂限量开单，贸易商挺价，基差表现坚挺，但下游买兴平淡，刚需补货，实际成交有限，预期基差短期反弹幅度有限，需关注后续提货表现 [6] - 若战争持续，通胀预期和成本抬升预期中长期支撑豆粕价格，目前豆粕价格处于历史低位区间，对利多消息敏感性强，中长期上行驱动需关注种植期天气驱动，建议等待回调布局远月多单机会 [6] - 巴西装船恢复正常速度，国内豆粕供需缺口预期有所缓解，成本抬升和种植期叙事预期更多反映在09合约，资金已开始移仓换月，15 - 19预期延续反套 [6] 根据相关目录分别进行总结 基差数据 - 3月23日，大连豆粕主力合约基差为393，涨跌2；日照43%豆粕现货基差（对主力合约）为293；天津为333；张家港为313，涨跌 - 8；东莞为373，涨跌2；湛江为313，涨跌22；防城为333，涨跌12 [4] - 3月23日，广东菜粕现货基差为41，涨跌16；NS - 9为 - 43，涨跌 - 17；RM5 - 9为 - 56，涨跌 - 16 [4] 价差数据 - 3月23日，广东豆粕 - 菜粕现货价差为884，涨跌 - 28；盘面价差（主力）为608，涨跌2 [5] 升贴水与榨利数据 - 美元兑人民币汇率为6.9062，涨跌 - 3；2025年巴西不同月份大豆CNF升贴水及进口大豆盘面毛利有相应走势 [5] 库存数据 - 展示了中国港口大豆库存、全国主要油厂大豆库存、饲料企业豆粕库存天数、全国主要油厂豆粕库存等数据的历史走势 [5][6] 开机和压榨情况 - 展示了全国主要油厂开机率和大豆压榨量的历史走势 [6]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铜价夜盘收涨2.98%，因精矿供应紧张、冶炼利润处于盈亏边缘、下游需求不佳，短期或延续弱势，需关注美元、冶炼产量和旺季下游需求变化[2] - 锌价夜盘收涨1.21%，锌精矿加工费回落、精矿供应阶段性紧张、下游需求一般，可能跟随有色整体走势，建议关注美元、冶炼产量和下游旺季需求变化[2] 各品种相关情况总结 铜 - 价格表现：夜盘铜价收涨2.98%，国内前日期货收盘价92120元/吨，国内基差 -60元/吨，前日LME3月期收盘价12221美元/吨，LME现货升贴水 -85.26美元/吨，LME库存342350吨，日度变化6925吨[2] - 供需情况：精矿供应延续紧张状态，冶炼产量虽环比回落但总体延续高增长；下游方面，电力投资稳定，汽车产销负增长，家电排产负增长，地产持续疲弱[2] 锌 - 价格表现：夜盘锌价收涨1.21%，国内前日期货收盘价22930元/吨，国内基差 -45元/吨，前日LME3月期收盘价3103美元/吨，LME现货升贴水 -20.79美元/吨，LME库存117675吨，日度变化 -175吨[2] - 供需情况：锌精矿加工费回落，精矿供应阶段性紧张，冶炼产量延续增长；下游方面，中钢协统计的镀锌板库存总体高位，基建投资累计增速趋缓，汽车产销正增长，家电排产负增长，地产持续疲弱[2] 其他品种价格表现 - 铝：国内前日期货收盘价23960元/吨，国内基差 -150元/吨，前日LME3月期收盘价3226美元/吨，LME现货升贴水30.63美元/吨，LME库存429675吨，日度变化 -3050吨[2] - 镍：国内前日期货收盘价132750元/吨，国内基差 -4300元/吨，前日LME3月期收盘价17200美元/吨，LME现货升贴水 -188.19美元/吨，LME库存283512吨，日度变化 -258吨[2] - 铅：国内前日期货收盘价16255元/吨，国内基差 -90元/吨，前日LME3月期收盘价1899美元/吨，LME现货升贴水 -39.61美元/吨，LME库存284100吨，日度变化 -150吨[2] - 锡：国内前日期货收盘价342480元/吨，国内基差 -12630元/吨，前日LME3月期收盘价44500美元/吨，LME现货升贴水 -266美元/吨，LME库存8920吨，日度变化 -35吨[2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - LLDPE衍生品减量继续兑现，成本传导不畅；PP的C3原料强支撑，现货跟涨偏慢 [1] - 地缘升级导致霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升；节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间；供应端巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化 [2] - PP方面C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 各目录总结 基本面跟踪 - L2605昨日收盘价9523，日涨跌8.00%，昨日成交1195591，持仓变动36927；PP2605昨日收盘价9793，日涨跌8.58%，昨日成交1294173，持仓变动37873 [1] - L2605的05合约基差昨日为 -573，前日为 -418；05 - 09合约价差昨日为211，前日为214；PP2605的05合约基差昨日为 -493，前日为 -319；05 - 09合约价差昨日为499，前日为433 [1] - 华北地区LLDPE昨日价格8950元/吨，前日8400元/吨；华东地区昨日9200元/吨，前日8500元/吨；华南地区昨日9200元/吨，前日8600元/吨；华北地区PP昨日价格9300元/吨，前日8650元/吨；华东地区昨日9300元/吨，前日8700元/吨；华南地区昨日9600元/吨，前日8850元/吨 [1] 现货消息 - PE茂名石化全密度周末停车，开工下滑至78%，标品排产维持低位；外采石脑油装置开始集中给出3下到4月降负检修计划，PE开工后续或下滑至70%附近；中韩、镇海PP停车，巨正源外采丙烯复产，PP开工维持71%，后续PDH计划检修仍多，且PDH利润继续新低；基差继续走弱，成本传导不畅，美金调涨20 - 30$ [1] 市场状况分析 - 地缘升级使霍尔木兹海峡航运停滞，油轮等物流受严重影响，石脑油等原料预计表现偏强，PE成本抬升；节后地膜需求持平季节性，包装膜开工回升，但成本传导需时间；供应端巴斯夫湛江量产，3月预计检修及降负计划持续增加，标品排产下滑，库存开始去化，需关注地缘持续性及成本传导情况 [2] - PP的C3受沙特、伊朗供应扰动，成本支撑强，PDH检修仍高；供应端2605合约前无新投产，存量供需博弈加剧；需求端下游集中复工，需求环比改善，成本端PDH利润维持低位，华南多套PDH装置检修仍未回归，PDH利润深度亏损下，重点关注裂解及PDH装置边际变化 [2] 期货研究 - LLDPE趋势强度为1；PP趋势强度为1 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪镍2605震荡偏弱运行，因外盘反弹但国际局势是主要影响因素，3月产量排产上升、国内库存垒加、市场供应充足，镍矿价格上涨但印尼需求和国内成本倒挂成交冷清，镍铁价格弱稳、成本线坚挺，不锈钢库存回落但需求偏淡，新能源汽车产销数据符合预期但消费淡季环比降幅较大 [2] - 不锈钢2605在20均线上下宽幅震荡，因现货不锈钢价格持平，短期镍矿价格坚挺、印尼需求强劲，镍铁价格弱稳、成本线支撑强劲，不锈钢库存小幅回落但需求偏弱 [4] 根据相关目录分别进行总结 镍、不锈钢价格基本概览 - 3月23日沪镍主力收盘价132980元，较3月20日跌180元；伦镍电收盘价17200美元，较3月20日涨315美元；不锈钢主力收盘价14035元，较3月20日跌30元 [10] - 3月23日SMM1电解镍现货价137850元，较3月20日跌50元；1金川镍现货价141150元，较3月20日跌50元；1进口镍现货价134450元，较3月20日跌50元；镍豆现货价137050元，较3月20日跌50元 [10] - 3月23日无锡冷卷304*2B现货价15100元，佛山冷卷304*2B现货价14900元，杭州冷卷304*2B现货价15100元，上海冷卷304*2B现货价15150元，均与3月20日持平 [10] 镍仓单、库存 - 3月20日，上期所镍库存63661吨，其中期货库存56690吨，分别减少20吨和增加228吨 [12] - 3月23日，伦镍库存282792吨，较3月20日减少720吨；镍仓单57632吨，较3月20日增加942吨；总库存340424吨，较3月20日增加222吨 [13] 不锈钢仓单、库存 - 3月20日，无锡库存59.87万吨，佛山库存38.06万吨，全国库存112.74万吨，环比下降1.5万吨，其中300系库存69.37万吨，环比下降1.34万吨 [17] - 3月23日，不锈钢仓单41665吨，较3月20日增加827吨 [18] 镍矿、镍铁价格 - 3月23日，红土镍矿CIF（Ni1.5%）价格80美元/湿吨，红土镍矿CIF（Ni0.9%）价格34.5美元/湿吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，菲律宾-连云港海运费15美元/吨，菲律宾-天津港海运费17美元/吨，均与3月20日持平 [21] - 3月23日，高镍（8 - 12）价格1086.49元/镍点，较3月20日跌0.59元/镍点；低镍（2以下）价格3675元/吨，与3月20日持平 [21] 不锈钢生产成本 - 3月23日，传统成本14156元，废钢生产成本13971元，低镍 + 纯镍成本17850元 [23] 镍进口成本测算 - 进口价折算134395元/吨 [26]