核心观点 - 零跑B10在四线市场的终端热度显著下降 专程看车客户从刚上市时的高流量降至每天仅2-3批 [1][2] - 该车型的销售主要依靠性价比和近期推出的优惠措施吸引客户 但面临品牌认知度和电池供应商等竞争短板 [6][9][11] - 客户购车决策理性 对价格敏感 中配版本最受欢迎 高配版本因性价比问题难以走量 [2][6][17] 销量与市场表现 - 单店月交付量为41台 其中B10车型为8台 占比约19.5% [2] - 门店库存水平较低 现车仅5台 包括1台顶配展车和4台中配510悦享版 [2] - 销售人员的单车提成为500元 [2] 目标客户画像 - 客户年龄范围集中在22至50岁男性 涵盖事业单位员工、私企白领、小老板及网约车司机等多类群体 [3] - 多数客户为首次购车 信息获取能力强 倾向于线上研究配置后到店体验实车和试驾 [3] - 部分成交具有偶然性 例如因竞品交付周期长而转购B10现车 [3] 竞争格局与优劣势 - 主要竞品为银河E5和深蓝S05 分别有30%-40%和25%的客户会进行对比 [6] - 核心竞争优势在于510KM续航下的高性价比 以及近期最高6000元左右的现金优惠 [6][11][22] - 主要竞争劣势包括品牌力弱于吉利等大厂 以及电池非宁德时代品牌对部分客户决策产生负面影响 [6][9] 产品配置偏好 - 中配510悦享版是最畅销配置 销量占比超过60% [17] - 曦露紫色是最受欢迎颜色 选择占比达40% 且目前选装免费 [17] - 次顶配600激光雷达版因价格高出2万元 性价比不足而最难销售 [17] 促销与金融政策 - 近期推出“超级置换”政策 无车也可享受3000元优惠 叠加门店3000元现金优惠 总优惠幅度约6000元 [11][22] - 金融方案是强项 提供最高5000元贴息 可支持7.5万元24期免息或5万元36期免息 且无手续费 [14][16] 产品使用反馈 - 车机系统存在小Bug 如倒车影像偶尔不显示、音乐播放卡顿需重启解决等 [19] - 部分首次购买电车的客户对电池续航在实际使用中的折扣存在抱怨 [21] - 常规保养成本较低 在四线城市一次保养费用为150元 保养周期为1年或1万公里 [21]

大中华区业绩承压，仍为最大海外市场 截至2025年8月31日的2025财年，迅销集团全年营收达到3.4万亿日元，同比增长9.6%；营业利润5511亿 日元，同比增长13.6%；归属于母公司股东的净利润4330亿日元，同比增长16.4%。 旗舰品牌优衣库仍是集团的核心支柱，2025财年收益约2.9万亿日元，占总营收约86%。不过，从增长 结构来看，对单一品牌的依赖风险进一步加深。副线品牌GU（极优）营收3307亿日元，同比增长 3.6%，但营业利润下降12.6%，未能形成新的增长支撑。集团旗下Theory、PLST等全球品牌事业收入下 滑5.3%至1315亿日元，经营利润录得亏损9亿日元，凸显多品牌战略执行受阻。 从区域表现看，日本本土业务依旧稳健。优衣库日本收入首次突破1万亿日元，同比增长10.1%，营业 利润增长17.5%，创下历史新高，成为集团利润的重要来源。国际市场继续担当主要增长引擎，2025财 年国际业务收入达1.91万亿日元，同比增长11.6%，占集团总营收的56%。其中，北美和欧洲市场分别 录得24.5%和33.6%的增长。 新京报贝壳财经记者 曲筱艺 编辑 杨娟娟 校对 杨利 过去数年，优衣库 ...

公司核心动态与战略 - 零跑汽车发布全新旗舰车型D19，定位为“顶配中的顶配、旗舰中的旗舰”的全尺寸豪华SUV，直接对标市场主流高端新能源SUV [1][4] - 公司创始人、董事长兼CEO朱江明及股东傅利泉进行二次增持，合计增持324.35万股，均价63.19港元，单一最大股东集团累计增持金额约8.5亿港元 [1] - 受管理层增持消息影响，零跑汽车股价当日上涨6.19%，报收59.15港元，中信里昂维持其“跑赢大市”评级，目标价80港元 [2][3] - 公司正试图从主打10万-20万元价格区间的“汽车界优衣库”向高端市场突破，推出30万元级D19车型 [3][4] 产品配置与技术亮点 - D19车身长度5.2米以上，轴距超3.1米，提供增程和纯电两种动力版本 [4][9] - 增程版配备80.3kWh电池，CLTC纯电续航超500公里，为首家搭载超80度大电池的增程产品；纯电版配备115kWh电池，CLTC续航超700公里 [9] - 智能化方面搭载双8797芯片，算力达1280TOPS，支持端侧大模型智能座舱和VLA辅助驾驶功能 [6] - 驾控方面采用三电机矢量控制，百公里加速时间为3秒级，并配备双腔闭式空悬、CDC减振、主动预瞄系统等 [6] - 整合宁德时代电芯、高通芯片、博世转向系统、大陆线控制动等全球顶级供应链资源 [6] 市场定位与竞争格局 - D19被定位为零跑的高端系列而非豪华车，坚持“好而不贵”理念，产品豪华但价格不豪华，瞄准25万至30万元高端SUV市场 [4][5] - 在零跑的“平替文学”中，D19配置向问界M9看齐甚至有所超越，旨在成为“9字头”车中最好的产品 [4] - D19进入的30万元级SUV市场竞争激烈，已有理想L系列、问界M系列等对手，同时30万元以下价格带也有乐道L90、深蓝S09、吉利银河M9等车型 [16] 财务表现与运营里程碑 - 零跑汽车于9月25日完成第100万台整车下线，成为继理想汽车后第二家迈入“百万俱乐部”的造车新势力 [9] - 9月交付量达66657台，连续7个月位居新势力交付榜首，2025年上半年实现净利润转正，毛利率提升至14.1% [9] - 公司预计今年至少完成50万辆年度目标，下半年盈利水平将进一步提升 [10] 研发投入与智能化战略 - 2025年上半年研发费用为18.9亿元，不足“蔚小理”等新势力研发费用的一半 [11] - 公司在智能驾驶上采取“跟随策略”，目前智驾是研发资源投入最多的领域，目标是在明年缩短与行业领先者的差距 [11][12] - 公司明确否认搭载华为乾崑智驾的传闻，表示将采用自研的高阶智驾系统 [11] 品牌提升与渠道策略 - 为提升D系列品牌形象，公司首次聘请代言人费翔，并聚焦“优秀门店能够承载的市场”，重点布局北上广深等潜力城市 [13][15] - 2026年将是公司产品大年，除已发布的B系列、Lafa5、C系列外，D系列还将推出2-3款产品，A系列也将推出2款产品 [16]

iPhone 17系列销售表现 - iPhone 17系列在上市头10天的销量比去年同期的iPhone 16系列高出14% [1] - 基础款iPhone 17销量相较上一代基础款增长了31%，在中国市场因高性价比表现亮眼 [1] - 美国市场iPhone 17 Pro Max需求增长强劲，得益于运营商将补贴额度提升了10% [1] - iPhone Air机型销量略优于上一代iPhone 16 Plus，但仍仅占据iPhone销量总数的3% [3] 公司市场表现与产品策略 - 苹果股价上涨逾3.9%，报收262.24美元，突破自去年12月以来的最高纪录，成为美国市值第二大企业 [1] - 标准版iPhone 17与Pro机型之间的差距显著减少，性价比极高，Pro机型则定位科技爱好者与创意工作者 [3] - iPhone Air机型计划将产量削减约100万台，因其市场表现不如预期 [3] 产品技术问题与用户反馈 - iPhone 17 Pro及Pro Max的“星宇橙”配色出现掉色问题，主要集中在手机边缘和摄像头凸起处 [4] - 掉色问题可能源于生产过程中阳极氧化保护层未完整密封，或由于涂层老化和环境因素导致 [5] - iPhone 17 Pro和Pro Max采用的铝合金机身被质疑耐刮性较差，线下店展示机出现划痕 [5] - 公司回应称展示机划痕是旧MagSafe展示架材料转移所致，并非永久性刮痕，可清洁去除 [6] 产品硬件配置与用户体验 - iPhone Air为追求轻薄，在硬件配置上做出妥协，包括续航问题、仅配备单扬声器和一颗4800万像素后置主摄，缺失超广角镜头，触感反馈较弱 [4] - Pro及Pro Max机型是销售主力，销量占比超过四分之三 [4] - 采用融色玻璃材质的iPhone 17标准版目前未反映存在掉色情况 [5]

45元的生吐司，32元的招牌吐司，当一个面包的价格逼近一份双人简餐，"新奇贵"成为品牌面包店的新标签，不少消费者直呼"很难再见到个位数 的面包售价"。记者走访市场发现，中高端面包市场看重"主打品质、健康与社交体验"，随之价格越高，同类化面包竞品越多。近日，记者走访多 地调查，看这场由舌尖开始的消费升级，究竟是谁在买单，为何买单？ 超市内现做烘焙 消费理念两极分化 10月9日中午，记者来到崂山金狮广场，走访下来发现仅该商场就有八家烘焙类门店，包括西村叔叔、爸爸糖吐司面包、石头先生的烤炉、壹号面 包房、佑禾、盒马烘焙区，各家门店陈列柜里摆放着价格在12元至36元不等的咸甜面包、软欧包以及创意面包。记者看到，即便是工作日，店内 依然不乏前来选购的年轻人和带着孩子的家长。 4片有机全麦吐司16.9元，32元的猪肉脯吐司、36元的招牌榴莲面包、25元的核桃马里奥面包、35元的招牌奶酥吐司……记者走访发现，相比前几 年的软欧包市场，如今各类夹馅口味吐司成"爆款"，各品牌同类吐司价格也在28-45元不等，不断有店员在柜台补货，佑禾面包的店员告诉记者， 店内特色吐司基本上分4轮售卖，每轮20个，且每轮均能售罄，会根据供应进行 ...

01 AI是性价比的一部分 苹果在打造更具性价比的产品力。iPhone 17系列普遍被认为是突破了苹果一贯的「挤牙膏」式的新品策略，通过给到用户更多硬件升级提升了产品性价 比，激发了更多用户的购买欲望，在京东上iPhone 17系列开售一分钟内就超过了上代产品开售当天的预售量。 文 | 窄播 李威 从2011年接替乔布斯成为苹果的新一任CEO开始，库克几乎每年都会为自己安排来中国的行程。这些行程的细节变化也成为外界观察和分析苹果公司在华 市场策略变化的重要窗口。以往库克的中国行程，都会由门店、官方、客户、供应链、开发者、艺术家等几个固定拜访对象构成，以达成维护关系、沟通 用户、展示品牌调性的目的。 但在这次中国行中，库克安排了两项具备特殊意义的行程。第一项是在上海参观了THE MONSTERS十周年巡展，并与泡泡玛特创始人王宁、LABUBU系 列创作者龙家升进行互动。第二项则是空降到抖音Apple Store旗舰店直播间，与用户互动，展示了iPhone Air，并宣布了iPhone Air的上线时间。 一定程度上，库克的这两项行程都可以理解为利用「中国行」这个高曝光节点，宣示苹果靠拢、服务中国年轻用户的期望和 ...

行业整体表现 - 餐饮业销售额在截至8月的12个月内增长6.5%，高于去年同期的4.3% [2] - 行业展现出韧性，消费者仍在坚持消费，未出现经济衰退迹象 [2] - 10月初酒吧和餐厅的信用卡消费额同比增长3.2%，与过去几年经济强劲时的趋势一致 [8] 增长驱动因素 - 美国经济持续增长，失业率维持在低位，使消费者对工作感到安心并更愿意消费 [2] - 股市创纪录的繁荣为消费支出注入强劲动力，尤其推动高收入家庭消费 [3] - 高收入群体是消费增长主力，年收入10万美元及以上家庭占美国家庭总数43%，但贡献近60%的餐厅消费额 [6][10] - 在线预订平台OpenTable上周预订量同比增长12%，其合作餐厅多为面向高收入人群的高端场所 [6] 企业应对策略 - 面向中低收入人群的快餐和有限服务餐厅通过推出特价活动吸引对价格敏感的消费者 [6] - 达美乐披萨在推出9.99美元特价披萨等新超值套餐后，今年春季销售额有所改善 [6] - 麦当劳因低收入客群到店量下降，表示将加大促销力度以吸引该部分客群回归 [9] 行业面临的挑战 - 餐厅受困于牛肉等食材成本上涨、劳动力短缺以及消费者愈发挑剔的需求 [7] - 消费者为控制支出养成新习惯，如选择小份餐食、分享主菜或点儿童餐，甚至不点甜点和酒精饮品 [8] - 餐饮业新增就业几乎停滞，今年前8个月酒吧和餐厅仅新增1.3万个岗位，远低于2024年同期的4万个和2023年同期的17.3万个 [8] - 超过70%的经营者预计未来6个月不会增加招聘人数 [8] - 低收入家庭因通胀压力减少去快餐店次数，转而在超市购买更便宜食品 [9]

产品定位与市场策略 - 公司推出D19全尺寸SUV，售价25-30万元，但明确其D系列并非豪华车，而是坚持不做品牌溢价、只做配置升级的路线 [2] - 公司采用“以多少成本定多少价格”的定价逻辑，不追求D系列获得更高毛利，旨在以“高端配置、非豪华价格”试探市场 [2] - 公司商业模式依赖规模而非高毛利，类比优衣库，通过大众化产品和规模效应实现盈利 [5] 技术研发与成本控制 - 公司坚持“全域自研”战略，通过掌握核心架构和匹配能力，与顶级供应商建立战略合作以优化成本 [3] - 公司与采埃孚联合开发电驱和发电机一体化系统，实现几十公斤减重并节省数千元成本 [3] - 在增程车型D19上采用“大电池小油箱”方案，通过排气管集成到门槛梁等物理层面创新，并结合CTC技术布置80多度电 [4] 智能驾驶发展路径 - 公司在智能驾驶领域采取“快速跟随”策略，而非争做领头羊，以降低因技术路线频繁变更导致的资源消耗 [4] - 公司计划在明年上半年于D系列上实现高阶智驾的赶超，目标进入第一梯队 [5] - 公司明确否认使用外部乾崑智驾，将基于自身几年的沉淀和积累推出自研高阶智驾方案 [5] 渠道建设与销售策略 - 针对D系列旗舰产品，渠道策略强调精准布局，聚焦于目标客户密集、购买力强的核心城市如北上广深 [6] - 渠道建设遵循“效率优先”原则，将资源集中投放于高潜力市场，避免在低潜力市场盲目铺设高成本渠道 [7] - 渠道目标在于高效触达广泛潜在客户并实现高转化率，支撑其依靠规模的盈利模型 [5] 未来规划与产能布局 - 公司产品规划显示，明年将推出D系列的2-3款产品以及A系列的2款产品，2026年将是产品大年 [7] - 工厂产能目前按规划推进，能够保障未来销量目标 [7] - 海外市场策略理性克制，全尺寸D19不会优先在海外投产，而是聚焦于更适合欧洲市场的车型如B10进行本地化生产 [7]

白酒行业现状与趋势 - 中秋国庆期间白酒销售金额预计同比下滑25%，其中百元以上价格带下滑约27%，中低档产品下滑不到10% [2][6] - 双节期间多地白酒动销同比下降约20%，头部品牌核心单品下滑幅度较小，即时零售渠道增长亮眼 [3][8] - 行业历经四年调整期，2025年有望迎来“估值+业绩”双底，股息率与十年期国债收益率比值较高，配置性价比显现 [1][4][13] 渠道与终端表现 - 节后经销商库存普遍同比小幅增加，厂商弱化回款指标，聚焦去化渠道库存和促进实际动销 [3][8] - 终端门店节后补库意愿较弱，店内堆头数量少，延续低库存运营 [3][9] - 100-300元价格带产品动销流速和货龄表现均优于300-600元价格带产品，反映商务宴请场景缺失 [3][10] 行业结构调整与新兴趋势 - 产业链路重构从“以酒厂为中心”转向“以消费者为中心”，强调数字化、智能化运营及链路成本收益重构 [1][6] - 糖酒会白酒展台人流平淡，小品牌中酱酒占比降至30-40%，浓香产品崛起，产品形态回归光瓶酒 [4][11] - 即时零售渠道线上销售占比预计超10%，未来3-5年内可能提升至30%以上 [8] 啤酒行业动态 - 糖酒会啤酒参展产品以1L罐装为主，单瓶拿货价普遍4-6元，并出现3L/9L等超大容量产品 [4][12] - 茶啤是展台核心，水果口味种类繁多，但口味迭代快，冰糖葫芦风味和西瓜味等网红产品降温迅速 [4][12] 大众品行业展望 - 大众品行业面临渠道变革，消费者追求“性价比+高价值”，关注健康、便捷、功能等需求 [1][4][13] - 产品力强的细分赛道龙头有望受益，行业龙头出海存在发展机遇 [1][4][13]

全球市场表现 - 全球扫地机器人市场上半年出货量达1126.3万台，同比增长16.5% [1] - 全球扫地机器人市场份额前五名中，中国品牌占据四席，石头科技以20.7%份额位列第一，科沃斯、追觅、小米紧随其后，四品牌合计份额达57% [1] - 全球割草机器人市场规模2024年达22亿美元，预计2029年将增至39亿美元，年复合增长率11.5% [2] - 中国割草机器人2024年出口量同比增长45%，欧洲市场占有率提升至32% [2] 主要公司业绩 - 库犸科技割草机器人2024年在欧美市场销量达8万台，预计今年将突破30万台 [2] - 科沃斯割草机器人海外收入和销量同比分别暴涨186.7%和271.7% [2] - 深圳元鼎智能旗下Aiper品牌在亚马逊平台占有率超35%，连续三年稳居无线泳池机器人品类全球第一 [2] 行业竞争优势 - 中国拥有全球最完善的电子制造产业链，企业在半径50公里内可配齐家用机器人核心零部件 [3] - 过去10年中国机器人企业专利申请量年均增长超20%，2024年占全球申请总量三分之二 [3] - 中国产品在SLAM技术上实现毫米级导航精度，计算机视觉技术可区分污渍类型，语音交互支持多语种识别 [3] - 欧洲市场上中国扫地机器人均价约800欧元，比iRobot同类产品便宜约三分之一 [4] 市场渠道与趋势 - 家用机器人通过亚马逊、速卖通等平台直接触达用户，2022年成为跨境电商增长最快品类之一，年均增速超80% [4] - 十年前全球扫地机器人市场由少数品牌主导，如今中国品牌已占据近一半份额 [4] - 家用机器人正从“奢侈品”转变为全球家庭日常生活的“必需品” [5]