不止于销量，更重塑夜间消费生态 订单量激增近九成，销售额翻倍有余！2025年北方暑期夜经济交出了一份火热的成绩单。在这股由抖音生活服务 等平台掀起的夜间消费热潮中，美业品牌"燃放大健康"凭借其前瞻性的全时段直播矩阵与精准的私域运营，成功 撬动了巨大的夏夜消费增量，打造了"直播引流－到店升单－反哺流量"的增长飞轮，成为这场夏日盛宴中的耀眼 明星。 全时段直播+私域蓄水 燃放打造夏日营销策略 据悉，前不久燃放大健康就在2025（第十九届）中国品牌节上荣膺金谱奖，被评为2025中国大健康行业知名品 牌，无疑说明了燃放大健康在抖音生态中的强大实力。 而在抖音生活服务发起的「超长待机的夏天」主题活动中，众多品牌争相入场，通过联动明星、达人与商家，以 多元内容形态激活夜间消费市场，显著拉动区域订单与销售额增长。燃放大健康身处其中，则是选择以直播为支 点，构建起一套贯穿全天候、覆盖全场景的数字化运营体系。通过搭建"总部直播间+分门店自播+大场直播"的全 时段直播矩阵，实现了从内容输出到流量转化的无缝衔接。这一布局不仅打破了传统健康服务行业的时间与空间 限制，更将原本分散的夜间消费需求有效聚合，形成持续性的消费动能。 同时， ...

核心财务表现 - 报告期内公司实现营业收入36.61亿元，较上年同期37.33亿元下降1.93% [1] - 利润总额达5.49亿元，同比增长14.04%；归属于上市公司股东的净利润为3.97亿元，同比增长11.08% [1] - 扣除非经常性损益的净利润为3.36亿元，同比增长3.81% [1] - 总资产244.66亿元，较上年度末248.85亿元减少1.68%；加权平均净资产收益率未披露具体数值 [1] 资产负债结构 - 报告期末资产负债率为51.61%，较上年末52.50%有所改善 [4] - 经营活动产生的现金流量净额未披露具体数据 [1] - 利息保障倍数为10.50倍，显著高于上年同期的8.73倍 [4] 战略发展重点 - 聚焦标准管理酒店发展，通过"属地深耕"策略推进区域市场深度开发，强化精细化市场布局 [5] - 加速培育创新型酒店产品，探索酒店场景下的新型业态，深化现有产品线升级焕新 [5] - 坚持"放心、快速、友爱"服务品质，深化"暖心服务""如家这碗面"等特色服务体系 [6] - 升级会员权益体系，积极拓展Z世代及银发客群需求，加强私域流量池沉淀 [6] 运营优化措施 - 深化AI在门店收益管理中的应用，强化颗粒化诊断能力以提升经营效益 [7] - 推进数字化平台建设，提升线上流量协同能力，打造全域用户运营体系 [7] - 加强网评分析与激励考核，形成用户体验反馈闭环，构筑差异化服务壁垒 [6] - 通过数字化工具建立多维度价格管理机制，优化单店运营效益 [6] 股东结构 - 截至报告期末股东总数为43,248户 [1] - 前两大股东分别为北京首都旅游集团有限责任公司（国有法人）和携程旅游信息技术（上海）有限公司（持股比例12.26%） [3] - 香港中央结算有限公司持股4.60%，为第三大股东 [3]

核心观点 - 理想汽车二季度业绩低迷且三季度交付指引疲软 管理层承认产品迭代和营销策略落后于竞争对手 并宣布通过精简SKU、加速技术迭代和改革销售体系来应对挑战 同时将增长希望寄托于即将发布的纯电SUV i6 [2][3][12][13][15] 财务表现 - 二季度交付新车11.1万辆 同比增长2.3% 但汽车销售收入288.9亿元同比下滑4.7% [5] - 车辆毛利率保持19.4%的健康水平 同比提升0.7个百分点 预计三季度维持在19%左右 [5] - 自由现金流净流出约38亿元 主要因支付条款从3-4个月缩短至60天导致营运资金调整 [12] 运营挑战 - 三季度交付指引仅9-9.5万辆 较上季度指引减少超四分之一 8-9月预计交付6-6.5万辆 [4][5] - 增程市场增长见顶或被挤压 未来取决于纯电战略成败 [15] - 管理层承认产品定义和效率优势丧失 出牌频率落后于竞争对手 [3][12] 战略调整 - 大幅削减单款车型SKU数量 回归"单品爆款"逻辑 聚焦单一顶级配置提升产品力与性价比 [12] - 加速产品和技术迭代 目标2026年整车产品力和AI体系化能力超越2022年L9发布水平 [12][13] - 改革销售体系实行扁平化管理 提升一线效率 并采用"繁星店"轻量化模式覆盖低线城市 [13] 销售体系改革 - 保留车辆销售、品牌建设和用户运营的直营属性 经销商专注售后维修服务 [14] - 经销商承担门店装修和租赁成本（800平米门店装修费约200万元） 理想通过费用返还支持3-5年 [14] - 经销商盈利依赖售后维修 在保有量1200台城市月均可获10万元毛利（按40%毛利率计算） [14] 新产品规划 - 纯电SUV理想i6将于9月底发布 目标成为细分市场最具竞争力产品 [15] - 围绕i6上市将强化一线培训、发挥直营优势 并全面做好舆情防御 [15] - 内部为i6制定了较为激进的销量目标 [15]

核心业绩表现 - 上半年营收207.03亿元同比下降3.7% 净利润17.55亿元同比下降13.7% [4] - 翻台率从4.2次/天降至3.8次/天 客流量从2.09亿人次降至近1.9亿人次 [6][7] - 人均消费从97.4元微增至97.9元 但未能抵消客流下滑影响 [8] 业务板块动态 - 外卖业务收入同比增长近60% 其中"下饭菜"品类贡献超55%外卖收入 [13][14] - 多品牌战略下其他餐厅收入5.97亿元同比增长227% "焰请烤肉铺子"新开46家达70家门店 [9][10] - 总门店数1363家 上半年新开28家但关闭33家经营不达标门店 [8] 管理层与战略调整 - 2022年杨利娟接任CEO完成"啄木鸟""硬骨头"计划 2023年6月由苟轶群接任 [2][19][20] - 新设创业创新委员会与数字化运营委员会 推动多品类发展与数字化管理 [21][22] - 2024年营收增速降至3.14% 利润增速降至4.56% 管理层承认存在管理能力不足 [22][24] 创始人财富变动 - 张勇夫妇身家从2021年2175.7亿元降至597.2亿元 缩水1578.5亿元跌幅超70% [2][16][17] - 公司股价较历史高点76.421港元下跌超八成 当前报14.04港元/股 [17]

核心观点 - 公司2025上半年实现营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元，毛利率从去年同期3.88%提升至5.09%，盈利质量显著提升 [1] - 公司通过全渠道网络、头部品牌深度绑定、数字化运营及新兴业务布局构建竞争壁垒，海外收入增长29.96%，AI技术应用深化，长期增长逻辑清晰 [1][10][12] 财务表现 - 2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元 [1] - 毛利率从去年同期3.88%增至5.09%，盈利质量提升 [1] - 预付账款较年初减少39.86%，存货减少28.20%，财务费用同比减少24.94% [9] - 经营活动现金流量净额同比增加13.69亿元，增幅304.21% [9] 业务结构 - 主营业务包括数字化智慧分销、数字化智慧零售和创新业务，覆盖手机、3C数码、通信及快消品领域 [2] - 服务苹果授权门店/网点2,000余家，荣耀客户7,000余家，三星门店超4,300家 [6] - 自有品牌包括茶饮品牌"茶小开"、"悦小开"、智能健康品牌"UOIN"和新能源电池品牌"Mottcell/山木" [3] 竞争壁垒 - 全国32个省级区域设分支机构，覆盖T1-T6市场及线上线下全渠道，管控5大配送中心和30余个区域分仓 [3] - 海外分支机构覆盖泰国、越南、港澳台等地，拥有本地化运营团队 [3] - 自研数字化平台覆盖全业务场景，IT团队占比超50%，AI+BI工具实现业务流程自动化 [3][12] 零售业务进展 - 酷动零售板块新增自营苹果APR门店36家，总门店达236家，销售规模同比增长超80% [7] - 即时零售规模同比增长超100%，通过"BI+AI+SI"工具体系优化费用率 [7] - 自研门店管理系统"店小蜜"覆盖超70%省级客户 [6] 海外业务拓展 - 海外销售收入同比增长29.96% [10] - 荣耀品牌在香港市场份额达20.2%（Top2），澳门市场份额32.4%（Top2），越南零售激活量同比增长超300% [10] - 获得荣耀在中东、非洲、澳洲等多国授权 [10] 技术应用与创新 - 自研渠道营销管理平台覆盖20余省份超15万店员 [12] - 企业AI助手和本地化大模型实现办公流程智能化 [12] - 成立AI智算合资公司，完成首个智算中心服务项目 [13] 行业背景 - 2025年Q1全球智能手机收入同比增长3%，ASP达364美元（历史新高），600美元以上高端机型占比25% [11] - 2025年Q2全球智能手机收入同比增长10%超1000亿美元，ASP同比增长7%近350美元 [11][12] - 折叠屏手机出货量从2021年910万台增至2025年5470万台（CAGR 56.5%），中国全球占比从12%升至31% [11] 战略布局 - 与深智城合作设立产业投资并购基金，聚焦智慧终端、AI和低空经济领域 [13] - 通过业务结构优化、海外渗透、AI应用及新业务落地构建第二增长曲线 [13]

核心观点 - 公司2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元，毛利率从去年同期3.88%提升至5.09%，盈利质量改善 [1][7] - 公司通过全渠道网络、头部品牌深度绑定、数字化运营及新兴业务布局构建竞争壁垒，长期增长逻辑清晰 [1][2][3] - 海外收入同比增长29.96%，AI技术深度应用，新业务领域探索为公司开辟第二增长曲线 [9][11][12] 财务表现 - 2025上半年营收253.7亿元，归母净利润2.22亿元 [1][7] - 毛利率从去年同期3.88%增至5.09%，业务结构优化成效显著 [1][7] - 预付账款较年初减少39.86%，存货减少28.20%，财务费用同比减少24.94% [8] - 经营活动现金流量净额同比增加13.69亿元，增幅304.21% [8] 业务壁垒 - 覆盖全国32个省级区域分支机构，管控5大配送中心和30余个区域分仓，海外设立泰国、越南、港澳台等地分支机构 [3] - 服务苹果授权门店/网点2,000余家，荣耀客户7,000余家，三星门店超4,300家 [5][6] - 自研数字化平台覆盖全业务场景，IT团队占比超50%，AI+BI工具实现业务流程自动化 [3][11] 零售业务进展 - 酷动零售新增自营苹果APR门店36家，总门店达236家，销售规模同比增长超80% [6] - 即时零售规模同比增长超100%，通过电商平台合作和私域运营扩大体量 [6] - 自研门店管理系统"店小蜜"覆盖超70%省级客户 [6] 海外拓展 - 海外销售收入同比增长29.96% [9] - 荣耀品牌在香港市场份额达20.2%跻身Top2，澳门市场份额32.4%排名第二 [9] - 越南市场零售激活量同比增长超300%，获中东、非洲、澳洲等多地区品牌授权 [9] 行业背景 - 2025年Q1全球智能手机收入同比增长3%，ASP达364美元创历史新高 [10] - 折叠屏手机出货量从2021年910万台增至2025年5470万台，年复合增长率56.5% [10] - 2025年Q2全球智能手机收入同比增长10%超1000亿美元，ASP同比增长7%接近350美元 [10] 技术创新与新兴布局 - 自研渠道营销管理平台覆盖20余省份超15万店员 [11] - 企业AI助手和本地化大模型实现办公流程智能化升级 [11] - 与深智城合作设立产业投资基金，聚焦智慧终端、人工智能和低空经济领域 [11] - AI智算领域成立合资公司，完成首个智算中心服务项目 [11]

财务表现 - 2024年上半年营收53.62亿元，同比增长7.21%，为2021年以来最低增幅[3] - 2024年上半年净利润7.99亿元，同比增长13.8%，为2021年以来最低增幅[3] - 历史对比：2021年上半年至2024年上半年，营收增幅保持在35%以上，净利润增幅在25%-70%之间[1][3] 行业环境 - 2024年1-6月社会消费品零售总额24.55万亿元，同比增长5%[4] - 限额以上化妆品类零售总额2291亿元，同比增长2.9%，较2023年全年1.1%的下滑有所改善[4] - 行业面临竞争白热化挑战，从平台到品牌再到产品层面均存在激烈竞争[4] 战略转型 - 提出"未来十年跻身全球美妆前十"愿景[4] - 流量策略从"流量争夺"转向"内容深耕"，强调抢占高价值流量和降本提效[7] - 建立以ROI为导向的数字化价值评估体系[7] - 线上渠道营收占比从2022年上半年88.27%提升至2024年上半年95.39%[8] 组织架构调整 - 2023年9月至2024年上半年新任命首席研发创新官、首席数字官、产品开发负责人兼孵化品牌副总经理、首席科学官[4] - 新任管理人员均具有国际化工作背景[4] - 董事会席位由5名增至7名，新增独立董事范明曦（香港资本市场与国际投行背景）和董事会秘书薛霞（外资财务背景）[8] 资本运作 - 启动港股上市计划，旨在打开国际融资、治理提升与品牌背书三大通道[9] - 若成功上市将成为国内首家"A+H"上市的美妆公司[10] - 截至8月27日收盘价85.01元/股，下跌7.59%，市值337亿元[11] 运营数据 - 2024年上半年线上渠道营收51.09亿元，同比增长9.17%[8] - 销售费用同比增加13.64%至26.59亿元，主要因形象宣传推广费增加[8] - 研发费用和管理费用变动增幅不足0.5%[8]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入115.66亿元，同比增长1.73% [1] - 归属于上市公司股东的净利润达15.80亿元 [1] - 海澜之家系列主营业务收入83.95亿元 [1] - 团购定制业务收入13.43亿元，同比增长23.70% [1] - 其他品牌收入15.00亿元，同比增长65.57% [1] 品牌战略 - 主品牌以科技创新、产品体验和内容传播为驱动 [1] - 通过中华文化纽带持续输出品牌理念 [1] - 完善品牌矩阵实现细分市场深度覆盖 [2] - 联名系列推出三体联名款及"山不在高"国潮系列 [2] - 成功提升品牌年轻化形象 [2] 产品创新 - 功能型产品涵盖凉感、防晒、吸湿排汗、5A抗菌防螨等创新技术 [2] - 重点布局远行冲锋夹克、墨羽轻壳皮肤衣、领昂行政衬衫等新兴品类 [2] - 满足全场景着装需求 [2] - 持续加码研发投入积聚产业竞争优势 [2] 数字化运营 - 深化数智化转型依托三大数据管理平台 [2] - 实现产品研发到终端零售的全数字化管理 [2] - 提出31项系统优化方案涵盖E3系统及SCM采销协同系统 [2] - 运用AI+RPA技术打造供应链全链路智能解决方案 [2]

业务结构调整 - 主动优化业务结构并聚焦核心主业 对非核心业务进行调整包括处置金沙田等子公司[1] - 业务调整短期内对利润造成阶段性影响 但优化了经营结构盘盘面并提升应对市场和政策变化风险的能力[1] - 剔除金沙田等子公司影响后公司整体收入仍实现约3%增长[1] 物业管理业务表现 - 基础物管业务保持稳健增长 收入超28亿元 同比提升近3%[1] - 市场拓展成果显著 新增合约面积达4010万平方米 同比增长126.6%[1] - 新增年饱和收入达10亿元 同比增长66.7% 双双创下历史新高[1] 业务结构优化 - 近80%合约面积来自第三方客户 经营基本盘稳定[1] - 收入结构持续优化 通过精细化管理与数字化运营提升经营效率[1] - 抗周期能力不断增强 为长期稳健发展奠定坚实基础[1]

财务表现 - 公司上半年营收53.62亿元（同比增长7.21%），净利润7.99亿元（同比增长13.8%），增速为2021年以来最低水平[2] - 线上渠道营收51.09亿元（同比增长9.17%），占总营收比重从2022年同期的88.27%提升至95.39%[5] - 销售费用同比增加13.64%至26.59亿元，主要因形象宣传推广费增加，研发与管理费用增幅不足0.5%[5] 行业环境 - 1-6月限额以上化妆品类零售总额2291亿元（同比增长2.9%），较2023年全年下滑1.1%有所改善[2] - 行业面临平台生态博弈加剧、流量成本上升及品牌竞争白热化挑战[2][3] 战略调整 - 提出"未来十年跻身全球美妆前十"目标，启动港股上市计划以拓展国际融资与品牌背书通道[3][6] - 从流量争夺转向内容深耕，建立以ROI为导向的数字化评估体系，强调降本增效与高价值流量获取[3][4] 组织变革 - 2023年9月至今新聘首席研发创新官、首席数字官等高管，均具备国际化工作背景[3] - 董事会席位由5名增至7名，新增董事会秘书薛霞（财务背景）与独立董事范明曦（香港资本市场及投行背景）[5]