报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气 [1][2][5] - 空头延续：L、PP、PVC、玻璃、纯碱 [1][5] - 看空：沥青 [5] 报告的核心观点 - 原油供给过剩，油价偏弱；LPG成本端拖累，走势跟随油价；L、PP、PVC等品种成本支撑转弱，盘面寻底；PX、PTA供需预期宽松，偏空看待；乙二醇成本支撑走弱，供需宽松；甲醇短期承压，中长期关注去库拐点；尿素基本面偏弱，但出口预期尚存；天然气供给充足，气价回落；沥青受成本端原油带动走弱；玻璃现货价格转跌，供需宽松；纯碱厂内库存增加，中长期反弹偏空 [1][2][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续下降走势，WTI下降2.05%，Brent下降1.47%，SC下降0.26% [6] - 基本逻辑：特朗普再度引发宏观风险释放，油价下探后反弹，当前核心驱动为淡季供给过剩，油价大概率压制在60美元下方 [7] - 基本面：IEA预计2025 - 2026年全球石油供应增加，需求增长预测有调整；EIA数据显示截至10月3日当周，美国商业原油库存上升等 [8] - 策略推荐：中长期供给过剩，后市关注原油边际产量变化；日线走势偏弱，空单部分止盈，SC关注【440 - 450】 [9] LPG - 行情回顾：10月10日，PG主力合约收于4063元/吨，环比下降0.37% [12] - 基本逻辑：成本端油价中枢下移，沙特下调CP合同价，液化气上方承压；供给端商品量上升，需求端开工率下降，库存端炼厂库存上升、港口库存下降 [13] - 策略推荐：中长期走势跟随油价，短周期走势偏弱，空单持有，PG关注【4100 - 4200】 [14] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为6918元/吨，基差为 +2元/吨 [18] - 基本逻辑：成本支撑转弱，盘面加速寻底，供给宽松，需求端旺季补库动力不足，关注现货能否止跌 [19] - 策略推荐：上行驱动不足，盘面继续寻底，L【6800 - 7000】 [19] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6602元/吨，基差为 -33元/吨 [23] - 基本逻辑：成本支撑转弱，盘面转为贴水结构，节后商业总库存累库，供需宽松，后市去库压力大 [24] - 策略推荐：短期跟随成本偏弱运行，继续向下寻底，PP【6500 - 6700】 [24] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4692元/吨，基差为 -112元/吨 [27] - 基本逻辑：期现共振下跌，基差走弱，电石成本支撑转弱，节后上中游累库，产业套保施压，但绝对价格低估值，现货下跌空间有限 [28] - 策略推荐：短期供需宽松格局难改，继续弱势探底，绝对价格低估值，谨慎追空，V【4600 - 4800】 [28] PX - 行情回顾：10月10日，PX现货6618元/吨，PX11合约日内收盘6504元/吨 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷略有提升，需求端有所改善，供需紧平衡但预期宽松；宏观方面，中美博弈加剧，原油承压 [32] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，卖出看涨期权，关注后续逢高做空机会，PX511【6330 - 6440】 [33] PTA - 行情回顾：10月10日，PTA华东4485元/吨，TA01日内收盘4534元/吨 [35] - 基本逻辑：供应端开工负荷提升，需求端存“银十”消费旺季预期，终端订单好转；9月供需紧平衡预期四季度宽松，短期跟随成本波动 [36] - 策略推荐：估值偏低，空单逢低止盈，后续关注逢高布局空单机会，TA01【4450 - 4510】 [37] MEG - 行情回顾：10月10日，华东地区乙二醇现货价4190元/吨，EG01日内收盘4185元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置提负、海外装置变动不大，终端消费短期改善但预期承压，节后供应预期增量，库存略有累库，震荡偏弱 [40] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG01【4040 - 4120】 [41] 甲醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区甲醇现货2245元/吨，甲醇主力01合约日内收盘2307元/吨 [44] - 基本逻辑：中美博弈加剧，上周国内外装置开工负荷回升，近期检修量增加，进口利润改善，供应压力大；需求端好转，社库累库，成本支撑企稳 [45] - 基本面情况：国内外装置有提负和检修情况，下游MTO装置运行情况不同，传统需求利润偏低，库存累库，成本支撑企稳 [46] - 策略：继续关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2300 - 2350】 [47] 尿素 - 行情回顾：10月10日，山东地区小颗粒尿素现货1540元/吨，尿素主力合约日内收盘1597元/吨 [49] - 基本逻辑：供应相对宽松，需求内冷外热，库存持续累库，成本端支撑尚存，基本面维持弱势 [50] - 基本面情况：装置有停车和恢复生产情况，产能利用率和产量有变化，需求内冷外热，库存累库，成本端有支撑 [51] - 策略：近期印度尿素招标利多有限，但尿素估值不高，长线关注逢低轻仓试多机会，UR601【1590 - 1620】 [52] LNG - 行情回顾：10月13日，NG主力合约收于3.269美元/百万英热，环比下降1.92% [55] - 基本逻辑：特朗普发动关税战，宏观风险上升，能源价格下降，供给充足，美国天然气库存处于近年偏高水平 [56] - 策略推荐：供给端充足，气价上行空间有限，气温转凉，消费旺季和冬季用气储备对气价有支撑，NG关注【2.930 - 3.123】 [57] 沥青 - 行情回顾：10月13日，BU主力合约收于3302元/吨，环比下降0.78% [60] - 基本逻辑：成本端油价下降，沥青裂解价差处于高位，供给增速大于需求增速，需求受天气扰动下降，供给压力上升 [61] - 策略推荐：高估值，供给充足，中长期偏空，空单继续持有，BU关注【3200 - 3300】 [62] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1138元/吨，基差为52元/吨 [65] - 基本逻辑：市场情绪偏弱，期现齐跌，基差走强，节后厂内库存增加，下游需求弱，日熔量有利润，企业超预期冷修难现，供给承压 [66] - 策略：供需延续宽松格局，短期背靠5日均线短空为主，FG【1100 - 1150】 [66] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1234元/吨，基差为 -64元/吨 [69] - 基本逻辑：期现齐跌，基差持稳，节后厂内库存增加，重碱需求好转，供给端装置检修，预计产量窄幅下降 [70] - 策略：盘面维持高升水结构，产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；套利方面，多碱玻差继续持有，SA【1200 - 1250】 [70]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看空★ [2]| |LPG|谨慎看空★ [2]| |L|空头延续★ [2]| |PP|空头延续★ [2]| |PVC|空头延续★ [2]| |PX|谨慎看空★ [2]| |PTA|谨慎看空★ [3]| |乙二醇|谨慎看空★ [3]| |甲醇|谨慎看空★ [3]| |尿素|谨慎看空★ [3]| |天然气|谨慎看空★G [5]| |沥青|看空★★ [5]| |玻璃|空头延续★ [5]| |纯碱|空头延续★ [5]| 报告的核心观点 - 各品种受宏观、供需、成本等因素影响，走势不一，多数品种偏空或空头延续，部分品种关注特定价格区间及操作机会 [2][3][5] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价小幅上升，WTI 上升 0.29%，Brent 上升 0.94%，SC 下降 2.68% [6] - 基本逻辑：特朗普再度 TACO 释放宏观风险，油价下探后反弹，但核心驱动仍为淡季供给过剩，大概率压制 60 美元下方 [7] - 基本面：OPEC+11 月计划增产 13.7 万桶/日，10 月 10 日当周美国石油活跃钻机数量减少 4 座至 418 座，俄罗斯 9 月从波罗的海出口 160 万桶/日原油；OPEC 预计 2025 - 2026 年全球石油需求有增量；10 月 3 日当周美国商业原油库存上升 370 万桶等 [8] - 策略推荐：空单继续持有并购买看涨期权保护仓位，SC 关注【445 - 460】 [9] LPG - 行情回顾：10 月 10 日，PG 主力合约收于 4063 元/吨，环比下降 0.37% [12] - 基本逻辑：成本端油价中枢下移，沙特下调 CP 合同价，液化气上方承压 [13] - 基本面：截至 10 月 10 日仓单量为 0 手；当周液化气商品量、民用气商品量环比上升；PDH、MTBE、烷基化开工率环比下降；沙特丙烷、丁烷合同价下降；港口库存环比下降，厂库环比上升 [11][13] - 策略推荐：空单持有，PG 关注【4100 - 4200】 [14] L - 行情回顾：L2601 合约收盘价为 6983 元/吨（-54） [18] - 基本逻辑：社会库存环比增加，短期跟随成本偏弱震荡 [19] - 基本面：埃克森 50 万吨 LD 装置 10 月投产，近期装置陆续复产，供给宽松；绝对价格低估值，10 月棚膜旺季支撑标品需求 [19] - 策略推荐：盘面维持升水结构，产业可逢高套保，L【6850 - 7050】 [19] PP - 行情回顾：PP2601 收盘价为 6693 元/吨（-29） [23] - 基本逻辑：短期跟随成本偏弱运行，期现齐跌，基差走弱 [24] - 基本面：节后商业总库存累库 24 万吨，供需宽松，后市去库压力大 [24] - 策略推荐：盘面维持高升水结构，产业可逢高套保，PP【6500 - 6700】 [24] PVC - 行情回顾：V2601 收盘价为 4721 元/吨（-14） [27] - 基本逻辑：成本支撑转弱，化工板块共振下跌，现货跌破历史低点，基差走弱 [28] - 基本面：节后上中游累库，基本面宽松，产业套保施压，后市仍有累库预期；绝对价格低估值，高预售下现货下跌空间有限 [28] - 策略推荐：短期供需宽松格局难改，继续弱势探底，谨慎追空，V【4600 - 4800】 [28] PX - 行情回顾：10 月 10 日，PX 现货 6618（-7）元/吨，PX11 合约日内收盘 6504（-82）元/吨 [31] - 基本逻辑：供应端国内外装置略有提负，需求端 PTA 开工小幅回升，供需紧平衡但预期宽松；中美博弈加剧，原油下挫，石脑油价格预期走弱，PX 震荡偏弱 [32] - 基本面：国内部分装置重启、提负或检修，海外部分装置重启或检修；PTA 周度开工率和产量处近五年中性偏高位置；8 月 PX 库存处近五年同期偏低位置 [32] - 策略推荐：估值不高，空单逢低止盈，卖出看涨期权，关注后续逢高做空机会，PX511【6330 - 6440】 [33] PTA - 行情回顾：10 月 10 日，PTA 华东 4485（-15）元/吨；TA01 日内收盘 4534（-50）元/吨 [35] - 基本逻辑：供应端开工负荷提升，需求端有“银十”消费旺季预期，终端订单好转，9 月供需紧平衡预期四季度宽松；短期估值偏低，跟随成本波动 [36] - 基本面：部分装置检修、降负或推迟投产；PTA 现货和盘面加工费处近五年同期低位，周度开工率和产量处近五年中性偏高位置；终端需求改善，聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库，TA 库存整体偏低 [34][36] - 策略推荐：估值偏低，空单逢低止盈，后续关注逢高布局空单机会，TA01【4450 - 4510】 [37] 乙二醇 - 行情回顾：10 月 10 日，华东地区乙二醇现货价 4190（-24）元/吨；EG01 日内收盘 4185（-50）元/吨 [39] - 基本逻辑：国内装置提负、海外装置变动不大，乙二醇到港及进口量同期偏低；终端消费短期改善但预期承压，新装置投产叠加检修装置恢复，节后供应预期增量，库存略有累库，近期跟随成本波动，震荡偏弱 [40] - 基本面：国内多套装置检修、重启或计划检修，海外部分装置停车或计划检修；截至 10 月 9 日，中国大陆地区乙二醇整体开工负荷上升；乙二醇到港量周环比走弱但同期偏高，进口量维持同期低位；终端需求改善，聚酯开工与终端织造开工负荷分化，聚酯库存累库；库存略有累库 [38][40] - 策略推荐：空单谨持，关注后续反弹布空机会，EG01【4040 - 4120】 [41] 甲醇 - 行情回顾：10 月 10 日，华东地区甲醇现货 2245（+20）元/吨；甲醇主力 01 合约日内收盘 2307（+17）元/吨 [44] - 基本逻辑：中美博弈加剧，美国关税政策短期利空；上周国内外装置开工负荷回升，近期检修量增加，但进口利润改善，10 月到港量约 170 万吨，供应压力大；需求端好转，MTO 外采装置负荷回升，传统下游利润低，综合加权开工负荷偏弱，社库再次累库；成本支撑企稳 [45] - 基本面：国内部分装置恢复或检修，海外部分装置恢复或停车；甲醇下游部分装置运行正常或负荷不满；传统需求利润偏低，综合加权开工负荷偏弱，但终端需求预期改善；库存再次累库，成本支撑企稳 [46] - 策略：继续关注 01 合约逢低布局多单机会，MA01【2300 - 2350】 [47] 尿素 - 行情回顾：10 月 10 日，山东地区小颗粒尿素现货 1540（-10）元/吨；尿素主力合约日内收盘 1597（-12）元/吨 [49] - 基本逻辑：尿素供应宽松，日产有望维持在 20 万吨附近；需求内冷外热，国内工农业需求偏弱，化肥出口较好；库存持续累库且处近五年同期高位，仓单偏高；成本端有支撑，基本面维持弱势 [50] - 基本面：装置动态方面，上周期和本周期有企业计划停车或恢复生产；尿素周度产能利用率和产量处近五年同期高位；需求内冷外热，内需农业用尿素和复合肥开工负荷弱，三聚氰胺开工率处近五年中性偏高位置；外需化肥出口增速高；库存持续累库，成本端有支撑 [51] - 策略：近期印度尿素招标利多有限，但尿素估值不高，长线关注逢低轻仓试多机会，UR601【1590 - 1620】 [52] 天然气 - 行情回顾：10 月 13 日，NG 主力合约收于 3.269 美元/百万英热，环比下降 1.92% [55] - 基本逻辑：特朗普发动关税战，宏观风险上升，能源价格下降；供给端充足，美国天然气库存量处于近年偏高水平；气温转凉，燃烧需求上升及储备冬季用气对气价有支撑 [56] - 基本面：俄罗斯 8 月天然气产量同比下降 6.6%，环比增长 5.2%；1 - 8 月全国天然气表观消费量同比下降 0.1%；10 月 3 日当周美国天然气库存总量增加 [56] - 策略推荐：供给充足气价上行空间有限，关注【3.032 - 3.219】 [57] 沥青 - 行情回顾：10 月 13 日，BU 主力合约收于 3302 元/吨，环比下降 0.78% [60] - 基本逻辑：成本端油价受宏观和供给过剩影响下降，沥青裂解价差处于高位，供给量同比增速大于需求增速，需求受天气扰动下降，中长期价格承压 [61] - 基本面：预计 10 月国内沥青总产量环比略降，同比增加；10 月以来多地出货量下降；10 月 9 日当周 70 家样本企业社会库存环比下降，山东社会库存环比上升 [61] - 策略推荐：高估值，供给充足，空单继续持有，BU 关注【3250 - 3350】 [62] 玻璃 - 行情回顾：FG2601 收盘价为 1207 元/吨（-11） [65] - 基本逻辑：现货价格转跌，下游刚需采购为主；节后厂内库存增加，8 月地产竣工面积跌幅扩大，深加工订单维持同期低位；日熔量 16.13 万吨，煤制及石油焦工艺有利润，企业超预期冷修难现，供给承压 [66] - 策略：供需延续宽松格局，短期背靠 5 日均线短空为主，FG【1120 - 1170】 [66] 纯碱 - 行情回顾：SA2601 收盘价为 1240 元/吨（-10） [69] - 基本逻辑：部分区域现货窄幅下跌；节后厂内库存增加，结束连续 6 周去库；重碱需求好转，多数为刚需，光伏+浮法日熔量为 25.0 万吨；供给端部分装置检修，预计产量窄幅下降 [70] - 策略：盘面维持高升水结构，产业逢高套保，中长期反弹偏空为主；套利方面，逢低做多碱玻差，SA【1200 - 1250】 [70]

为避免走先污染后治理的老路，实现生态环境保护与经济高质量发展双赢，近年来，乌兰察布市始终将生态文明建设摆在全局工作的突出位置，持续加强生态环境分 区管控，严把铁合金项目环境准入关，对高耗能、高排放的铁合金项目实行清单化管理，对不符合环保要求的项目坚决不予审批，对新能源、循环经济、低碳技术等 项目给予政策倾斜，引导企业走绿色发展之路，确保经济发展与环境保护协调统一。 针对原有铁合金企业存在的突出环境问题，2021年以来，乌兰察布市精准发力、靶向施策，出实招、求实效，全面加大污染防治力度。推动25000千伏安以下普通合金 矿热炉全部退出，24台特种合金矿热炉全部完成密闭化改造。针对物料露天堆放、扬尘污染严重的问题，着力加大封闭料棚建设改造力度，累计建成全封闭料棚135万 平方米，物料露天堆放问题基本"清零"，物料装卸、堆存环节产生的扬尘污染问题得到有效控制。针对工段粉尘无组织排放的问题，研究提出"产尘点位封闭作业，排 污环节收尘治理"的思路，持续推进企业建设全流程粉尘收集处理设施，各铁合金企业共新增收尘除尘设施130余套，粉尘无组织排放基本实现集中收集达标处理。针 对出铁、浇铸过程中产生的烟气无组织排放问题，鼓励 ...

报告行业投资评级 - 原油、LPG、甲醇、尿素、天然气谨慎看空 [2][4][6] - PX、PTA、乙二醇、沥青看空 [2][4][6] - L、PP、PVC、玻璃、纯碱空头延续 [2][4][6] 报告的核心观点 - 特朗普再度TACO但供给过剩主导，油价偏弱；各品种受成本、供需、宏观等因素影响，多数呈空头或看空态势 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：上周五国际油价大幅下降，WTI降4.24%，Brent降3.82%，SC降0.53% [7] - 基本逻辑：特朗普释放宏观风险使油价反弹，但淡季供给过剩或压制60美元下方 [8] - 基本面：OPEC+11月计划增产，美国钻机数减少，EIA预计2025 - 2026年供给过剩，美国库存有变化 [9] - 策略推荐：中长期供给过剩关注60美元平衡点，短周期偏弱，空单持有并买看涨期权，SC关注【435 - 455】 [10] LPG - 行情回顾：10月10日，PG主力合约收于4063元/吨，环比降0.37%，现货多地持平 [12] - 基本逻辑：成本端油价及沙特CP价降，供给足厂库升，下游需求有回升 [13] - 策略推荐：走势跟随油价，空单持有，PG关注【4000 - 4100】 [14] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7037元/吨，华北宁煤等价格有降，仓单增，基差走强 [18] - 基本逻辑：短期随成本偏弱震荡，装置投产复产使供给宽松，熊市格局上行驱动不足，但低估值和旺季需求限制跌幅 [19] - 策略推荐：成本带动短期偏弱，关注下方支撑位，L【6850 - 7050】 [19] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6722元/吨，华东拉丝市场价等有降，基差走强，仓单降 [23] - 基本逻辑：短期随成本偏弱，节后累库超季节性，供需宽松去库压力大 [24] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，短期关注下方支撑位，PP【6600 - 6800】 [24] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4735元/吨，常州现货价持平，基差走强，仓单降 [27] - 基本逻辑：原油价跌成本支撑弱，节后上中游累库，基本面宽松但低估值和高预售限制现货跌幅 [28] - 策略推荐：短期供需宽松难改，关注下方支撑位，V【4600 - 4800】 [28] PX - 行情回顾：10月10日，PX现货6618元/吨，PX11合约收盘6504元/吨，月差和基差有变化 [31] - 基本逻辑：供应端装置提负，需求端PTA开工回升，供需紧平衡但预期宽松，宏观使原油下挫，PX震荡偏弱 [32] - 策略推荐：开盘大概率补跌，空单逢低止盈，卖看涨期权，关注逢高做空机会，PX511【6380 - 6510】 [33] PTA - 行情回顾：10月10日，PTA华东4485元/吨，TA01收盘4534元/吨，月差和基差有变化 [35] - 基本逻辑：供应端负荷提升，需求端有旺季预期但订单稳定性待察，9月紧平衡四季度宽松，短期随成本波动 [36] - 策略推荐：开盘大概率补跌，空单逢低止盈，关注逢高布局空单机会，TA01【4450 - 4535】 [37] 乙二醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区乙二醇现货价4190元/吨，EG01收盘4185元/吨，月差和基差有变化，成交持仓有变动 [39] - 基本逻辑：国内装置提负，海外变动不大，到港和进口同期情况不同，终端需求有改善但聚酯累库，库存略增，跟随成本震荡偏弱 [40] - 策略推荐：开盘大概率补跌触底，空单逢低止盈，关注逢高布空机会，EG01【4050 - 4135】 [41] 甲醇 - 行情回顾：10月10日，华东地区甲醇现货2245元/吨，主力01合约收盘2307元/吨，基差、月差等有变化，成交持仓有变动 [44] - 基本逻辑：中美博弈关税利空，装置开工和检修有变化，进口利润改善但供应压力大，需求有好转但社库累库，基本面弱势 [45] - 策略推荐：开盘预计补跌，空单逐步止盈，关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2260 - 2340】 [47] 尿素 - 行情回顾：10月10日，山东地区小颗粒尿素现货1540元/吨，主力合约收盘1597元/吨，价差、基差有变化，成交持仓有变动 [49] - 基本逻辑：供应宽松日产或维持，需求内冷外热，库存累库且高位，成本有支撑，基本面弱势 [50] - 策略推荐：震荡偏弱，印度招标利多有限，美国关税利空，空单持有，长线关注逢低轻仓试多机会，UR601【1550 - 1590】 [52] LNG - 行情回顾：10月10日，NG主力合约收于3.269美元/百万英热，环比降1.92%，多地现货价有降 [54] - 基本逻辑：特朗普关税战使宏观风险上升，能源价格降，供给充足，美国库存偏高，国内利润有升，需求降，库存增 [55] - 策略推荐：供给足气价上行有限，气温转凉有支撑，NG关注【3.032 - 3.219】 [56] 沥青 - 行情回顾：10月10日，BU主力合约收于3328元/吨，环比降1.39%，多地现货价有降 [58] - 基本逻辑：成本端油价降，利润尚可但供给增速大于需求，需求受天气扰动下降，库存有变化 [59] - 策略推荐：高估值且供给充足，需求不温不火，中长期偏空，空单持有，BU关注【3250 - 3350】 [60] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1207元/吨，湖北市场价持平，基差和价差有变化 [63] - 基本逻辑：部分产线点火使供给压力上升，节后厂库增加，地产竣工及订单不佳，日熔量有利润，企业难冷修 [64] - 策略推荐：空碱玻差离场，供需宽松，中长期反弹偏空，FG【1150 - 1200】 [64] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1240元/吨，沙河重质纯碱市场价有降，基差和仓单有变化 [67] - 基本逻辑：期现齐跌基差走强，盘面高升水产业套保施压，节后厂库增加，重碱需求刚需，供给检修结束将宽松 [68] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，中长期反弹偏空，SA【1200 - 1250】 [68]

10月9日，上期所中质含硫原油期货仓单5401000桶，环比上个交易日持平。 克罗地亚国有运营商Janaf：已停止向塞尔维亚俄罗斯控股的NIS石油公司供应石油。 机构观点汇总： 截至2025年10月10日当周，原油期货主力合约收于461.9元/桶，周K线收阴，持仓量环比上周增持3872 手。 本周（10月9日-10月10日）市场上看，原油期货周内开盘报470.9元/桶，最高触及472.5元/桶，最低下探 至461.7元/桶，周度涨跌幅达-3.87%。 消息面回顾： 澳新银行：预计2026年上半年油价将维持在每桶60至65美元左右。到2026年底，油价存在进一步回升至 每桶70美元的可能性，这可能是由于需求复苏加速，也可能是欧佩克采取行动，通过减产来支撑市场。 中辉期货：中长期走势，新能源替代，OPEC扩产，供给逐渐过剩，25年底26年初累库压力较大，重点 关注60美元左右页岩油新钻井盈亏平衡点。技术与短周期走势，地缘提振与供给过剩拉扯，油价转弱。 策略：空单继续持有，并购买看涨期权保护仓位。SC关注【470-485】。 混沌天成期货：OPEC+新一轮会议宣布将在11月继续增产13.7万桶/日，沙特争夺份额意图 ...

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、甲醇、尿素、天然气、沥青 [1][3][5] - 空头延续：L、PP、PVC [1] - 低位震荡：玻璃、纯碱 [5] 报告的核心观点 - 各品种价格受供需、成本等因素影响走势不一 部分品种短期偏弱或震荡 部分可关注特定操作机会 [1][3][5] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价上涨 WTI 上升 0.47% Brent 上升 1.22% SC 因假期暂无报价 [6] - 基本逻辑：10 月 5 日 OPEC+会议计划 11 月扩产 13.7 万桶/日 核心驱动为淡季供给过剩 油价大概率压至 60 美元左右 [7] - 基本面：供给端 11 月增产 13.7 万桶/日；需求端 2025 - 2026 年全球石油供给量大于需求量；库存方面 截至 10 月 3 日当周 美国商业原油库存上升 [8] - 策略推荐：中长期供给过剩 关注 60 美元左右盈亏平衡点 技术与短周期油价转弱 空单继续持有并购买看涨期权保护仓位 SC 关注【470 - 485】 [9] LPG - 行情回顾：10 月 9 日 PG 主力合约收于 4078 元/吨 环比下降 5.05% [11] - 基本逻辑：成本端油价中枢下移 沙特下调 CP 合同价 液化气上方承压 供给端商品量上升 需求端开工率下降 库存端炼厂库存上升 港口库存下降 [12] - 策略推荐：中长期走势跟随油价 技术与短周期走势偏弱 空单持有 PG 关注【4150 - 4250】 [13] L - 期现市场：L2601 合约收盘价为 7077 元/吨 华北宁煤为 7020 元/吨 仓单 12729 手 基差为 -57 元/吨 [17] - 基本逻辑：短期跟随成本波动 成本支撑转弱 节后两油聚烯烃库存累库 供需双强 期限转为熊市格局 但绝对价格低估值 10 月棚膜旺季支撑需求 下跌空间有限 [18] - 策略推荐：成本带动短期偏弱运行 关注下方支撑位 等待回调试多 L【7000 - 7150】 [18] PP - 期现市场：PP2601 收盘价为 6745 元/吨 华东拉丝市场价为 6717 元/吨 基差为 -28 元/吨 仓单 14098 手 [22] - 基本逻辑：成本端原油、丙烷偏弱运行 期现齐跌 基差收敛 节后商业总库存累库 供需宽松 后市去库压力大 [23] - 策略推荐：盘面高升水 产业可逢高套保 短期跟随成本偏弱运行 关注下方支撑位 等待回调试多 PP【6700 - 6800】 [23] PVC - 期现市场：V2601 收盘价为 4839 元/吨 常州现货价 4700 元/吨 01 基差为 -139 元/吨 仓单 112649 手 [26] - 基本逻辑：电石下跌 成本支撑转弱 期限同跌 基差走强 节后社会库存大幅累库 基本面宽松 产业套保施压 但绝对价格低估值 现货下跌空间有限 [27] - 策略推荐：短期供需宽松格局难改 关注下方支撑位 区间操作 V【4700 - 4850】 [27] PX - 行情回顾：9 月 30 日 PX 现货 6624 元/吨 PX11 合约日内收盘 6570 元/吨 [30] - 基本逻辑：供应端国内外装置负荷略有提升 需求端 PTA 检修量预计偏多 供需预期宽松 今年以来 PXN 不低 宏观上美原油库存高且 OPEC+增产 油价承压 [31] - 策略推荐：估值偏低 空单部分止盈 关注反弹布局空单机会 卖看涨期权 PX511【6520 - 6630】 [32] PTA - 行情回顾：9 月 30 日 PTA 华东 4545 元/吨 TA01 日内收盘 4594 元/吨 [34] - 基本逻辑：供应端装置检修量预计增加 压力有望缓解 终端需求近期改善 库存整体偏低 成本端原油承压 9 月供需紧平衡预期四季度宽松 [34] - 策略推荐：空单逐步止盈 关注逢高布局空单机会 TA01【4530 - 4610】 [35] 乙二醇 - 行情回顾：9 月 30 日 华东地区乙二醇现货价 4275 元/吨 EG01 日内收盘 4282 元/吨 [37] - 基本逻辑：国内装置略提负 海外装置变动不大 到港量同期偏高 进口量维持低位 终端需求近期改善 库存整体偏低 成本端煤、原油价格震荡偏弱 节后供应预期增量 存累库预期 [38] - 策略推荐：空单逐步止盈 关注逢高布空机会 EG01【4125 - 4185】 [39] 甲醇 - 行情回顾：9 月 30 日 华东地区甲醇现货 2290 元/吨 甲醇主力 01 合约日内收盘 2328 元/吨 [42] - 基本逻辑：前期检修装置复产 开工负荷回升 海外装置负荷下滑 进口利润回落 到港量预期下行但 10 月到港量不低 需求端好转 社库去库 成本支撑企稳 [43] - 策略推荐：关注 01 合约逢低布局多单机会 MA01【2280 - 2320】 [45] 尿素 - 行情回顾：9 月 30 日 山东地区小颗粒尿素现货 1600 元/吨 尿素主力合约日内收盘 1670 元/吨 [47] - 基本逻辑：供应相对宽松 前期停车检修企业恢复生产 日产有望维持在 20 万吨附近 需求端内冷外热 库存持续累库且处高位 成本端支撑尚存 [48] - 策略推荐：尿素震荡偏弱 空单谨持 估值偏低 长线关注逢低试多机会 [3] 天然气 - 行情回顾：10 月 9 日 NG 主力合约收于 3.333 美元/百万英热 环比下降 4.72% [52] - 基本逻辑：供给端相对充足 美国天然气库存量偏高 需求端随天气转凉逐渐上升 供需矛盾不大 [53] - 策略推荐：供给充足气价上行空间有限 气温转凉需求上升对气价有支撑 NG 关注【3.276 - 3.406】 [54] 沥青 - 行情回顾：10 月 9 日 BU 主力合约收于 3375 元/吨 环比下降 1.43% [57] - 基本逻辑：成本端油价受 OPEC+增产预期压制 沥青利润尚可 裂解价差高位 供给量增速大于需求增速 需求端受天气扰动下降 中长期价格承压 [58] - 策略推荐：高估值 供给充足 中长期偏空 轻仓布局空单 BU 关注【3400 - 3500】 [59] 玻璃 - 期现市场：FG2601 收盘价为 1210 元/吨 湖北市场价为 1200 元/吨 基差为 -10 元/吨 [62] - 基本逻辑：部分区域现货价格上涨 仓单未出现 产业预期乐观 厂库库存连续 3 周去库 日熔量维持 16.13 万吨 企业超预期冷修难现 供给承压 8 月地产竣工面积跌幅扩大 深加工订单低位 [63] - 策略推荐：短期空碱玻差可继续持有 中长期反弹偏空 FG【1200 - 1250】 [63] 纯碱 - 期现市场：SA2601 收盘价为 1250 元/吨 沙河重质纯碱市场价为 1175 元/吨 基差为 -75 元/吨 仓单为 7333 手 [66] - 基本逻辑：现货小幅上涨 基差走强 盘面高升水 仓单增加 产业套保施压 重碱需求好转 企业库存五连降 需求端刚需 供给端夏季检修结束装置重启 供给宽松 [67] - 策略推荐：产业逢高套保 中长期反弹偏空为主 SA【1240 - 1290】 [67]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、PX、PTA、乙二醇、尿素、沥青 [2][4][6] - 谨慎看多：甲醇、天然气 [4][6] - 空头盘整：L、PP [2] - 低位震荡：PVC、玻璃、纯碱 [2][6] 报告的核心观点 - 地缘扰动与OPEC+扩产使原油波动加剧，中长期供给过剩，油价或压至60美元左右 [8] - LPG受成本端原油转弱、仓单量高位压制，走势跟随油价 [2] - L短期跟随成本波动，基本面供需双强，关注库存去化力度 [20] - PP短期跟随成本波动，下游需求进入旺季，产业可逢高套保 [25] - PVC基本面供强需弱，但绝对价格低位叠加宏观预期向好，盘面底部有支撑 [30] - PX供需紧平衡预期宽松，估值偏低，关注反弹布空机会 [33][34] - PTA供需短期改善但预期宽松，空单逐步止盈，关注节后逢高布局空单机会 [37][38] - 乙二醇供需有所改善但预期偏弱，空单谨持，关注反弹布局空单机会 [40][41] - 甲醇基本面维持弱势，但下方空间有限，关注01合约逢低布局多单机会 [45] - 尿素供强需弱，但出口预期尚存，震荡偏弱，估值偏低，长线关注逢低试多机会 [50][52] - 天然气需求端回暖，消费旺季到来，气价下方存支撑 [55][56] - 沥青成本转弱，供给充足，中长期偏空，轻仓布局空单 [59][60] - 玻璃基差持续走强，短期政策预期仍存，中长期反弹偏空 [64] - 纯碱产业套保施压，中长期反弹偏空为主 [68] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价大幅回落，WTI下降3.45%，Brent下降3.08%，SC上升1.10% [7] - 基本逻辑：9月中下旬乌克兰袭击俄罗斯炼厂使油价反弹，中长期供给过剩，关注10月5日OPEC+会议 [8] - 基本面：供给上伊拉克库尔德斯坦至土耳其原油流量达15 - 16万桶/日；需求上印度8月原油加工量下降4.4%；库存上美国商业原油库存下降60.7万桶 [9] - 策略推荐：空单继续持有并购买看涨期权，SC关注【475 - 485】 [10] LPG - 行情回顾：9月29日PG主力合约收于4295元/吨，环比上升0.23% [12][13] - 基本逻辑：成本端油价转弱，下游化工需求回升，双节炼厂开工率高，供给充裕，仓单量环比下降 [14] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4250 - 4350】 [15] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7181元/吨，基差为 - 91元/吨 [18][19] - 基本逻辑：短期跟随成本波动，基差走弱，社会库存连续5周去化，前期检修装置回归，进口量有望回升，需求端支撑走强 [20] - 策略推荐：成本带动，回调试多，L【7100 - 7250】 [20] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6903元/吨，基差为 - 141元/吨 [23][24] - 基本逻辑：短期跟随成本波动，现货跟进不足，基差走弱，成本端压制加工利润，上游停车比例下降，下游需求进入旺季 [25] - 策略推荐：盘面高升水，产业逢高套保，低估值支撑，回调试多，PP【6800 - 7000】 [25] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4896元/吨，基差为 - 166元/吨 [28][29] - 基本逻辑：仓单增加，基本面供强需弱，社会库存连续14周累库，10月装置检修或缓解扩能压力，出口维持高增速 [30] - 策略推荐：低估值支撑，回调试多，V【4800 - 5000】 [30] PX - 行情回顾：9月26日PX现货6676元/吨，PX11合约收盘6674元/吨 [33] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端PTA后期检修量偏高，供需紧平衡预期宽松，PX去库但整体仍偏高 [33] - 策略推荐：估值偏低，空单止盈，关注反弹布空机会，PX511【6560 - 6670】 [34] PTA - 行情回顾：9月26日PTA华东4590元/吨，TA01收盘4678元/吨 [36] - 基本逻辑：供应端后期检修量预计偏多，压力有望缓解；需求端近期好转；9月供需紧平衡预期四季度宽松 [37] - 策略推荐：空单逐步止盈，节前轻仓多单谨持，关注节后逢高布局空单机会，TA01【4560 - 4650】 [38] MEG - 行情回顾：9月26日华东地区乙二醇现货价4311元/吨，EG01收盘4310元/吨 [40] - 基本逻辑：国内装置略微降负，海外装置变动不大，终端消费短期改善但预期承压，库存整体偏低 [40] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布局空单机会，EG01【4165 - 4240】 [41] 甲醇 - 行情回顾：9月26日华东地区甲醇现货2293元/吨，主力01合约收盘2355元/吨 [44] - 基本逻辑：前期检修装置复产，海外装置负荷下滑，进口量预期下行但供应压力仍大，需求端好转，社库去库 [45] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会 [45] 尿素 - 行情回顾：9月26日山东地区小颗粒尿素现货1600元/吨，主力合约收盘1669元/吨 [49] - 基本逻辑：供应相对宽松，需求内冷外热，库存持续累库，成本端有支撑 [50] - 策略推荐：空单谨持，估值偏低，长线关注逢低试多机会，UR601【1645 - 1665】 [52] LNG - 行情回顾：9月29日NG主力合约收于3.206美元/百万英热 [54] - 基本逻辑：俄乌地缘扰动提振价格，需求端上升，国内LNG零售利润下降，俄罗斯天然气产量下降，国内表需上升 [55] - 策略推荐：气温转凉，气价有支撑，NG关注【3.213 - 3.315】 [56] 沥青 - 行情回顾：9月29日BU主力合约收于3466元/吨，环比上升0.46% [58] - 基本逻辑：成本端油价地缘风险缓和，供给过剩压力上升，需求受天气扰动，裂解价差高位 [59] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3400 - 3500】 [60] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1228元/吨 [62][63] - 基本逻辑：现货坚挺，基差修复，日熔量上涨，供给承压，8月地产竣工面积跌幅扩大，厂库库存去库 [64] - 策略推荐：短期空碱玻差可持有，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1250】 [64] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1278元/吨 [66][67] - 基本逻辑：现货下跌，盘面高升水，仓单增加，重碱需求好转，企业库存下降，供给将维持宽松 [68] - 策略推荐：产业逢高套保，中长期反弹偏空为主，SA【1250 - 1300】 [68]

报告行业投资评级 - 震荡偏空 [4] 报告的核心观点 - 国庆前后地缘扰动频繁，PG价格高位回落；上游PG基本面无明显驱动偏弱运行，中间环节丙烯供需面临承压，PP短期需求饱和后期有停车预期，PDH利润预计进一步下移；短期PG高位回落，下游PDH利润负反馈效应凸显，需关注盘面仓单流向、宏观及地缘政治风险 [1][4] - 交易策略上，单边暂时观望，套利可选择多PP2601空PL2601、多PP2601空PG2601、多SC空PG [4] 根据相关目录分别进行总结 能化产品收盘价格监控 - 展示了美元兑人民币汇率、美元指数、黄金、白银等多种能化产品的现值、日涨跌幅、周涨跌幅、月涨跌幅、年涨跌幅及周价格走势 [3] LPG影响因素分析 - 供给方面，上周液化气商品量总量约53.92万吨，民用气、工业气、醚后碳四有不同变化，到港量65万吨，西北检修企业恢复但山东企业有变动，供应变化较小，本周山东一家炼厂计划检修且部分企业降量，预计国内商品量或下降 [4] - 需求方面，燃烧需求旺季逻辑转淡，碳四深加工受新能源替代影响汽油需求减弱，MTBE利润倒挂但开工高位，烷基化汽油利润由盈转亏，异丁烷脱氢利润亏损较深，醚后市场或回落维稳；碳三深加工PDH产能利用率有下降预期，节后开工率或降至65%以下，中间环节丙烯价格回落，终端PP需求饱和，PDH装置至丙烯及PP环节均出现持续性亏损，利润负反馈效应出现 [4] - 库存方面，上周LPG厂内库存18.81万吨，港口库存313.66万吨，国内液化气市场库容率上涨，东北、山东、华中降库相对顺畅，华东、华南、华北、西部等地区库存增加，港口到船下降，进口资源补充不足，化工需求提升，台风影响华南出货，其他地区港口出货良好，整体需求小幅提升，港口库存呈降库趋势 [4] - 基差、持仓方面，周均基差华东126.80元/吨，华南357.80元/吨，山东301.80元/吨，液化气总仓单量为14327手，增加1353手，最低可交割地为华东地区 [4] - 化工下游方面，PDH开工率69.48%，MTBE开工率58.35%，烷基化开工率45.51%；PDH制丙烯利润 -349元/吨，MTBE异构利润 -90元/吨，烷基化山东利润 -13.00元/吨 [4] - 估值方面，PG - SC比价 -2.47%，PG连一 - 连二月差79元/吨，原油持续增产，成本段拖累，PG - SC裂解价差持续走强 [4] - 其他方面，原油进入地缘叠加制裁与OPEC + 增产导致的基本面过剩预期维持区间博弈；美国8月非农数据低于市场预期，经济放缓，美联储如期降息25bp，预计年内仍有两次降息，预计降息50bp或以上；俄乌、美委、中东地缘局势短期扰动频繁，有紧张趋势 [4] 行情回顾 - 本期液化气期货主力合约下跌，波动区间为4230 - 4490元/吨；上半周国际原油价格走跌打压盘面，国内外现货价格下跌，业者心态偏弱，盘面快速下跌，但国内丙烷需求量环比增长，燃烧需求好转，需求预期增加，下半周原油价格反弹走高，盘面触底后小幅反弹；截止本周四，华东基差120元/吨，华南333元/吨，山东303元/吨，最低可交割品定标地为华东地区 [5] 国内LPG交割品分地区现货价格及基差 - 展示了民用气、醚后C4、进口气在华东、华南、山东地区不同城市的现货价格、本周涨跌、涨跌幅、上周涨跌及涨跌幅，以及各地区均价及基差情况 [7] LPG期货价格、月间价差、跨月价差概览 - 呈现了2025年9月28日LPG不同合约的现值、环比上周、环比上月情况，月间价差、跨月价差的现值、环比上周、环比上月情况，以及主力合约套利相关数据 [8] 炼厂装置检修计划 - 列出2025年中国主营炼厂、地方炼厂装置检修计划，包括炼厂归属、名称、所在地、加工能力、检修装置、检修产能、起始时间、结束时间等信息 [9] 液化气生产装置及PDH装置检修计划 - 统计2025年中国液化气工厂装置检修数据，包含生产企业、所在地、检修装置、正常量、损失量、开始时间、结束时间、检修时长等 [10] - 跟踪2025年中国PDH装置情况，涵盖区域、省份、企业简称、产能、负荷、装置状态及备注等信息 [11] 各类价格及价差走势图表 - 包含华南冷冻丙烷CFR、FEI丙烷、华南民用 - 进口价差、CP - PG等价格走势，国内分地区现货市场价格、区域间价差、主流地区基差、月间及跨月价差、相关品跨品种价差等走势，以及LPG主力合约持仓量、仓单数量、当月交割量等季节性分析图表，还有美国丙烷/丙烯基本面、国内液化气商品量供给、分地区产销率、炼厂库存、炼厂库容量比、港口库存等相关图表 [15][17][24][31][37][43][51][57][62][79][85][92][101] PDH装置及其他工艺利润与开工情况 - 展示PDH装置利润、开工率，以及MTO制丙烯利润、石脑油制丙烯利润、MTBE山东异构醚化利润、MTBE山东气分醚化利润、MTBE开工率、地炼开工率、烷基化装置利润及开工率等情况 [108][122][123]

报告行业投资评级 |品种|投资评级| | --- | --- | |原油|谨慎看多[1]| |LPG|谨慎看空[1]| |L|空头反弹[1]| |PP|空头反弹[1]| |PVC|低位震荡[1]| |PX|谨慎看多[1]| |PTA|谨慎看多[2]| |乙二醇|谨慎看空[2]| |甲醇|谨慎看多[2]| |尿素|谨慎看空[2]| |天然气|谨慎看多[4]| |沥青|谨慎看空[4]| |玻璃|空头反弹[4]| |纯碱|空头反弹[4]| 报告的核心观点 - 近期地缘扰动影响能源市场，原油、天然气价格受提振，部分品种如 LPG、沥青等因供需因素走势偏弱，部分品种如 L、PP 等因成本和需求因素有反弹迹象，各品种需结合基本面和技术面综合判断投资机会[1][4][6] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价延续上涨走势，WTI 下降 0.02%，Brent 上升 0.18%，SC 上升 1.37%[5] - 基本逻辑：地缘扰动使油价反弹，美国原油库存超预期去库提供支撑，中长期供给过剩或压至 60 美元左右[6] - 基本面：伊拉克库尔德地区将恢复原油出口，印度炼油厂原油加工量下降，美国商业原油库存下降[7] - 策略推荐：空单继续持有，SC 关注【485 - 495】[8] LPG - 行情回顾：9 月 23 日，PG 主力合约收于 4254 元/吨，环比上升 0.16%[10] - 基本逻辑：成本端油价转弱，仓单量高位压制盘面，供给增加，需求端化工开工率上升，库存炼厂升港口降[11] - 策略推荐：空单持有，PG 关注【4200 - 4300】[12] L - 行情回顾：L01 收盘价主力上升 0.5%，持仓量下降，成交量上升[15] - 基本逻辑：短期随成本反弹，现货涨基差弱，检修装置回归产量或增，进口量有望回升，棚膜旺季需求支撑强[17] - 策略推荐：成本带动，回调试多，L 关注【7100 - 7250】[17] PP - 行情回顾：PP01 收盘价主力上升 0.5%，持仓量下降，成交量下降[20] - 基本逻辑：成本支撑好转，盘面反弹，现货跟进不足，丙烯价格坚挺压制利润，上游停车比例降，下游需求旺季开工率升[22] - 策略推荐：盘面高升水，产业可逢高套保，低估值支撑，回调试多，PP 关注【6850 - 6950】[22] PVC - 行情回顾：V01 收盘价主力上升 0.3%，持仓量上升，成交量下降[25] - 基本逻辑：基本面供强需弱，社会库存累库，绝对价格低和宏观情绪好提供支撑，装置投产和检修对冲，关注印度政策和下游补库[27] - 策略推荐：低估值支撑，回调试多，V 关注【4800 - 5000】[27] PX - 行情回顾：PX 各合约收盘价下降，现货价下降[29] - 基本逻辑：供应端国内外装置变动不大，需求端 PTA 近期提负后期检修多，供需紧平衡预期宽松，库存去化但仍偏高[30] - 策略推荐：估值偏低，空单止盈，关注反弹布空机会、买入看涨期权，PX511 关注【6585 - 6680】[31] PTA - 行情回顾：9 月 19 日，PTA 华东价和 TA01 收盘价下降，现货、基差走弱[33] - 基本逻辑：供应端装置检修预期增加压力有望缓解，需求端“金九银十”不及预期，下游开工提负空间有限，库存去化，成本端有支撑[34] - 策略推荐：空单止盈，关注逢高布局空单机会、买入看涨期权[2] 乙二醇 - 行情回顾：9 月 19 日，华东地区乙二醇现货价和 EG01 收盘价下降[38] - 基本逻辑：国内装置略提负，海外变动不大，到港和进口低，消费旺季不及预期，需求端走弱，库存整体偏低有支撑[39] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布局空单机会，EG01 关注【4210 - 4255】[40] 甲醇 - 行情回顾：9 月 19 日，华东地区甲醇现货价下降，主力 01 合约收盘价上升[41] - 基本逻辑：国内装置检修量增加开工负荷降，海外负荷下滑但仍高，到港量增幅放缓，需求端好转，社库累库速度放缓，成本支撑企稳[42][43] - 策略推荐：关注 01 合约逢低布局多单机会，MA01 关注【2331 - 2361】[44] 尿素 - 行情回顾：9 月 19 日，山东地区小颗粒尿素现货价持平，主力合约收盘价下降[46] - 基本逻辑：供应宽松，前期停车企业复产，日产或维持高位，需求内冷外热，库存累库且处高位，成本支撑预期走弱[47][48] - 策略推荐：空单谨持，估值偏低，长线关注逢低试多机会[2] 天然气 - 行情回顾：9 月 25 日，NG 主力合约收于 3.133 美元/百万英热，环比下降 0.22%[51] - 基本逻辑：俄乌地缘扰动提振价格，天气转凉需求上升，国内 LNG 零售利润下降，俄罗斯产量下降，国内表需上升，美国库存增加[52] - 策略推荐：气温转凉需求上升，消费旺季支撑气价，NG 关注【3.146 - 3.270】[53] 沥青 - 行情回顾：9 月 25 日，BU 主力合约收于 3440 元/吨，环比上升 1.42%[55] - 基本逻辑：原料充足，利润下降，供给增加，需求受天气扰动，库存下降[56] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU 关注【3400 - 3500】[57] 玻璃 - 行情回顾：FG2601 收盘价上升，湖北市场价上升[59] - 基本逻辑：反内卷驱动盘面上涨，仓单未现，日熔量上升，供给承压，地产竣工面积跌幅扩大，厂库去库，关注下游补库[60] - 策略推荐：短期技术性偏多，空碱玻差可持有，中长期反弹偏空，FG 关注【1230 - 1300】[60] 纯碱 - 行情回顾：SA2601 收盘价上升，沙河重质纯碱市场价上升[62] - 基本逻辑：跟随玻璃反弹，重碱需求好转，库存下降，需求多为刚需，供给检修结束装置重启，预期宽松[63] - 策略推荐：供需宽松，中长期反弹偏空为主，SA 关注【1280 - 1350】[63]

报告行业投资评级 - 谨慎看空：原油、LPG、乙二醇、尿素、天然气、沥青 [1][2][4] - 谨慎看多：PX、PTA、甲醇 [1][2] - 空头反弹：L、PP、玻璃、纯碱 [1][4] - 低位震荡：PVC [1] 报告的核心观点 - 原油受地缘扰动反弹但中长期供给过剩，价格或压至60美元左右 [6] - LPG成本端支撑有限且需求转弱，走势偏弱 [11] - L成本支撑好转，供需双强，关注库存去化力度 [17] - PP成本支撑好转，下游需求旺季，可逢高套保和回调试多 [22] - PVC受玻璃情绪带动反弹，基本面供强需弱，关注下游补库和去库拐点 [27] - PX供需紧平衡预期宽松，空单止盈并关注反弹布空机会 [30][31] - PTA供应端压力有望缓解但需求端走弱，空单止盈并关注逢高布空机会 [34] - 乙二醇国内装置提负但消费旺季不及预期，空单谨持 [39] - 甲醇基本面弱势但向下空间有限，关注01合约逢低加多机会 [42] - 尿素供强需弱持续累库，震荡偏弱，空单谨持并关注逢低试多机会 [47] - 天然气受地缘扰动和需求上升支撑，但库存累库超预期 [53] - 沥青高供给叠加需求受扰动，价格承压，轻仓布局空单 [57][58] - 玻璃短期或高位整理，中长期反弹偏空 [61] - 纯碱跟随玻璃上涨，供需宽松，中长期反弹偏空 [64] 各品种总结 原油 - 行情回顾：隔夜国际油价反弹，WTI升2.49%，Brent升2.22%，SC升1.47% [5] - 基本逻辑：地缘扰动和库存去化使油价短期有支撑，中长期供给过剩 [6] - 基本面：伊拉克输油管道未重启，OPEC预测需求增速，美国库存有变化 [7] - 策略推荐：空单继续持有，SC关注【475 - 490】 [8] LPG - 行情回顾：9月23日PG主力合约收于4254元/吨，环比升0.16% [10] - 基本逻辑：成本端支撑有限，需求端转弱，炼厂排库 [11] - 策略推荐：空单持有，PG关注【4200 - 4300】 [12] L - 行情回顾：L2601合约收盘价为7142元/吨，涨0.5% [15] - 基本逻辑：成本支撑好转，供需双强，关注库存去化 [17] - 策略推荐：成本带动，回调试多，L【7100 - 7250】 [17] PP - 行情回顾：PP2601收盘价为6873元/吨 [21] - 基本逻辑：成本支撑好转，下游需求旺季，供给压力有望缓解 [22] - 策略推荐：产业可逢高套保，回调试多，PP【6830 - 6950】 [22] PVC - 行情回顾：V2601收盘价为4919元/吨，涨0.6% [25] - 基本逻辑：受玻璃情绪带动反弹，基本面供强需弱，关注补库和去库 [27] - 策略推荐：低估值支撑，回调试多，V【4800 - 5000】 [27] PX - 行情回顾：9月19日PX现货6773元/吨，PX11合约收盘6594元/吨 [30] - 基本逻辑：供应端装置变动不大，需求端PTA后期检修多，供需预期宽松 [30] - 策略推荐：空单止盈，关注反弹布空机会和买入看涨期权，PX511【6575 - 6665】 [31] PTA - 行情回顾：9月19日PTA华东4555元/吨，TA01收盘4604元/吨 [33] - 基本逻辑：供应端检修预期增加，需求端旺季不及预期，库存去化 [34] - 策略推荐：空单止盈，关注逢高布局空单机会和买入看涨期权 [34] 乙二醇 - 行情回顾：9月19日华东乙二醇现货4352元/吨，EG01收盘4317元/吨 [38] - 基本逻辑：国内装置提负，消费旺季不及预期，库存偏低有支撑 [39] - 策略推荐：空单谨持，关注反弹布局空单机会，EG01【4200 - 4250】 [40] 甲醇 - 行情回顾：9月19日华东甲醇现货2299元/吨，主力01合约收盘2361元/吨 [41] - 基本逻辑：国内装置检修增加，海外负荷下滑，需求好转，库存累库放缓 [42] - 策略推荐：关注01合约逢低布局多单机会，MA01【2345 - 2375】 [44] 尿素 - 行情回顾：9月19日山东小颗粒尿素现货1640元/吨，主力合约收盘1661元/吨 [46] - 基本逻辑：供强需弱持续累库，基本面维持弱势 [47] - 策略推荐：震荡偏弱，空单谨持，关注逢低试多机会 [47] 天然气 - 行情回顾：9月24日NG主力合约收于3.140美元/百万英热，环比升1.39% [52] - 基本逻辑：地缘扰动提振价格，库存累库超预期，需求端利好 [53] - 策略推荐：关注【3.100 - 3.200】 [54] 沥青 - 行情回顾：9月24日BU主力合约收于3392元/吨，环比升0.56% [56] - 基本逻辑：原料充足，供给增速大于需求增速，需求受天气扰动 [57] - 策略推荐：轻仓布局空单，BU关注【3350 - 3450】 [58] 玻璃 - 行情回顾：FG2601收盘价为1237元/吨，涨4.6% [59] - 基本逻辑：行业座谈会引发反弹预期，供给承压，需求不足，库存或增加 [61] - 策略推荐：短期观望，中长期反弹偏空，FG【1200 - 1270】 [61] 纯碱 - 行情回顾：SA2601收盘价为1307元/吨，涨2.7% [62] - 基本逻辑：跟随玻璃反弹，需求好转但玻璃减产预期抑制需求，供给宽松 [64] - 策略推荐：中长期反弹偏空为主，SA【1280 - 1350】 [64]