报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 12日工业硅震荡偏弱，主力2605收于8335元/吨，日内跌幅0.42%，持仓减仓652手至30.7万手；多晶硅震荡偏强，主力2605收于49015元/吨，日内涨幅0.44%，持仓减仓611手至37702手 [2] - 云南厂家进入节前最后一批订单交付期，本周将陆续全面减产，新疆延续减产缩量；当前期限商仍在积极出货，下游备货进入尾声，节前暂无推涨动力 [2] - 节前晶硅市场新单停滞，硅片进入一单一议模式，仅组件贸易商因资金压力降价出货外，其他环节在成交僵持中暂时企稳；节前围绕资金回笼逻辑，晶硅盘面延续弱势，市场矛盾转向节后预期信心的博弈 [2] 根据相关目录分别进行总结 日度数据监测 - 工业硅期货结算价主力跌35元/吨，近月持平；不通氧553、通氧553、421硅各地区现货价格均持平；当前最低交割品价格持平，现货升水扩至515元/吨 [4] - 多晶硅期货结算价主力跌165元/吨，近月持平；N型多晶硅混包料、N型多晶硅复投料价格下跌，N型颗粒硅料、P型多晶硅致密料/单晶用价格持平；当前最低交割品价格跌400元/吨，现货升水收至4235元/吨 [4] - 有机硅DMC华东市场、生胶、107胶价格持平，二甲基硅油价格涨1000元/吨 [4] - 工业硅仓单增加204手，广期所库存、黄埔港、天津港库存增加，昆明港库存持平，工业硅厂库增加14500吨，社库合计增加16500吨 [4] - 多晶硅仓单增加560手，广期所库存增加0.6万吨，多晶硅厂库增加0.9万吨，社库合计增加0.9万吨 [4] 图表分析 工业硅及成本端价格 - 展示工业硅各牌号价格、牌号价差、地域价差、用电价格、硅石价格、精煤价格图表 [6][9][11] 下游产成品价格 - 展示DMC价格、有机硅产成品价格、多晶硅价格、硅片价格、电池片价格、组件价格图表 [14][16][18] 库存 - 展示工业硅期货库存、多晶硅期货库存、工业硅周度行业库存、工业硅周度库存变化、多晶硅周度库存、DMC周度库存图表 [20][23] 成本利润 - 展示工业硅平均成本水平、工业硅平均利润水平、工业硅周度成本利润、多晶硅加工行业利润、DMC成本利润、铝合金成本利润图表 [26][28][31] 有色金属团队介绍 - 展大鹏为光大期货研究所有色研究总监，有十多年商品研究经验，团队连续四届荣获最佳金属产业期货研究团队奖 [34] - 王珩为光大期货研究所有色研究员，主要研究铝硅，获相关分析师奖项，深入套期保值会计及套保信披研究 [34] - 朱希为光大期货研究所有色研究员，主要研究锂镍，获最佳绿色金融新材料期货分析师奖项，聚焦有色与新能源融合 [35]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 短纤和瓶片短期均为震荡市 多单需逢高减仓 [1] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 短纤2603合约价格6554 较前日降34；短纤2604合约价格6622 较前日降32；短纤2605合约价格6616 较前日降10 [1] - 短纤PF03 - 04价差为 - 68 较前日降2；PF04 - 05价差为6 较前日降22；主力基差为 - 32 较前日升32 [1] - 短纤主力持仓量153547 较前日增16523；主力成交量161516 较前日降4333；华东现货价格6.590 与前日持平；产销率22% 较前日降7% [1] - 瓶片2603合约价格6144 较前日降52；瓶片2604合约价格6152 较前日降56；瓶片2605合约价格6156 较前日降58 [1] - 瓶片PR03 - 04价差为 - 8 较前日升4；PR04 - 05价差为 - 4 较前日升2；主力基差为149 较前日升73 [1] - 瓶片主力持仓量36280 较前日降674；主力成交量46279 较前日增13513；华东现货价格6305 较前日升15；华南现货价格6320 与前日持平 [1] 现货消息 - 短纤期货震荡走弱 现货工厂报价多维稳 半光1.4D主流报价6850 - 7000元/吨 主流商谈重心6500 - 6700元/吨 直纺涤短工厂平均产销22% 纯涤纱及涤棉纱维稳 工厂多放假 负荷降幅放缓 [1] - 瓶片上游聚酯原料震荡下跌 早盘原料期货偏强 聚酯瓶片工厂报价多稳 局部上调10 - 20元 市场交投气氛偏淡 2 - 4月订单成交在6220 - 6320元/吨出厂不等 [2] 趋势强度 短纤和瓶片趋势强度均为0 仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 春节临近进口纸浆现货市场交投转淡，量缩价稳，本周针叶浆、阔叶浆、本色浆现货含税均价环比下降，化机浆持平，价格波动受下游开工放缓、交易与需求脱节、港口库存累积影响，纸浆将震荡运行 [4][5] 根据相关目录总结 基本面数据 - 期货市场（05 合约）：日盘收盘价 5238 元/吨，较前日 +2；夜盘收盘价 5254 元/吨，较前日 +2；成交量 152334 手，较前日 +4600；持仓量 280912 手，较前日 -20879；仓单数量 151415 吨，较前日 +4988；前 20 名会员净持仓 -17850 手，较前日 +1679 [3] - 价差数据：基差方面，银星 - 期货主力为 12，较前日 -2，金鱼 - 期货主力（非标）为 -658，较前日 -2；月差方面，SP03 - SP05 为 -28，较前日 -2 [3] - 现货市场：针叶浆中北木、凯利普国内价格 5450 元/吨，月亮 5150 元/吨，银星 5250 元/吨、国际 710 美元/吨，俄针 5050 元/吨；阔叶浆中会母、明星 4580 元/吨，小 4550 元/吨，布阔 4500 元/吨；化机浆昆河 3800 元/吨；本色浆金星 4900 元/吨、国际 620 美元/吨 [3] 趋势强度 纸浆趋势强度为 0，取值范围 [-2,2]，-2 最看空，2 最看多 [3] 行业新闻 - 本周进口纸浆现货市场交投转淡量缩价稳，针叶浆现货含税均价 5246 元/吨，环比降 1.6%；阔叶浆 4564 元/吨，环比降 0.8%；本色浆 4921 元/吨，环比降 0.6%；化机浆 3800 元/吨，环比持平 [4] - 针叶浆交易集中在期现商，下游备货近尾声需求有限价格窄幅整理，阔叶浆价格弱势平稳，交投一般，供需无明显变化，港口库存窄幅累积，市场观望浓厚 [5] - 价格波动原因：下游纸厂开工放缓补库结束，针叶浆交易与需求脱节，港口库存累积 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 本周商品止跌反弹橡胶期价跟涨，春节长假节前一周资金调仓带动市场宽幅震荡，橡胶期价在前高附近剧烈震荡，市场降息预期有所回升；海外产区进入季节性减产季，原料价格上涨，成本端支撑较强；2月春节前商品市场波动幅度显著加剧，当前橡胶产地现货上量稳定，原料价格稳中偏强，下游季节性淡季，终端需求疲软叠加货源充足，成品库存呈增长态势，天胶现货库存延续季节性累库，对现货施压，但中长期供需过剩格局随着产量见顶有望逐步改善；工业品集中迎来调整，橡胶单边暂时观望，宏观情绪容易反复，高位避免追涨 [3] - 橡胶期货策略方面，橡胶建议逢低做多，因国内现货库存持续小幅累库，海外供应暂无明显波动，现货价格坚挺，宏观情绪提振商品市场走强，支撑区间为15500 - 15800，压力区间为16300 - 16500，行情研判为震荡上涨；20号胶建议逢低做多，因深色胶迎来库存拐点，泰国胶水价格坚挺，且四季度产量下滑，下方仍有支撑，支撑区间为12700 - 12800，压力区间为13420 - 13805，行情研判为底部回升 [9] 根据相关目录分别进行总结 第一部分 橡胶品种观点总结 - 橡胶期货策略推荐：橡胶逢低做多，支撑区间15500 - 15800，压力区间16300 - 16500，行情震荡上涨；20号胶逢低做多，支撑区间12700 - 12800，压力区间13420 - 13805，行情底部回升 [9] 第二部分 期货市场行情回顾 一、期货行情回顾 - 橡胶主连收盘价16450，日涨跌幅 -0.51%，日涨跌 -85，成交量180678，持仓量152702；20号胶主连收盘价13370，日涨跌幅 -0.26%，日涨跌 -35，成交量46594，持仓量50704；新加坡TSR20主连收盘价193，日涨跌幅0.73%，日涨跌1，成交量16，持仓量19281 [9] 二、期货市场仓单情况 - 20号胶最新仓单量50803，同比变动 -21.50%，仓单近期自低位有所回升，市场累库预期再起；橡胶仓单最新仓单量112570，同比变动 -38.86%，仓单今日再度大幅注销，期货库存同比剧降，期货合约交割风险走强，对RU期价有所支撑 [13] 第三部分 现货市场走势 - 天然橡胶现货价格16442元/吨，环比变化 -109，同比变化 -398；云南胶水14200元/吨，环比无变化，同比变化 -1800；泰国合艾胶水61泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 -5；泰国合艾杯胶55泰铢/公斤，环比变化1，同比变化 -5；青岛保税区泰国20号标胶2000美元/吨，环比变化35，同比变化 -50 [18] 第四部分 基差价差情况 - RU主力基差 -133，环比 -23，同比412；NR主力基差1755，环比 -15，同比45；泰混 - RU非标基差 -1320，环比 -185，同比 -550；SVR3L - RU非标基差175，环比 -40，同比260；RU - NR跨品种价差3080，环比 -50，同比350；全乳 - 泰混深浅色胶价差995，环比145，同比535 [23] 第五部分 月间价差情况 - 橡胶5 - 9价差当前值95，环比变化5，同比变化235，预判区间震荡，推荐策略观望；20号胶3 - 4价差当前值 -75，环比变化 -20，同比变化 -215，预判区间震荡，推荐策略观望 [25] 第六部分 产业供需库存情况 - 截至2026年2月1日，中国天然橡胶社会库存128.1万吨，环比增加0.9万吨，增幅0.7%；中国深色胶社会总库存为85.3万吨，增0.7%；中国浅色胶社会总库存为42.8万吨，环比增0.8%；青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量59.17万吨，环比上期增加0.72万吨，增幅1.23%；保税区库存9.76万吨，增幅3.34%；一般贸易库存49.41万吨，增幅0.82%；本期中国天胶库存累库，青岛库存受到货量影响出现累库，其中入库量环比上期增加6.7%，越南胶趋于累库，而云南整体延续降库趋势；未来一周天然橡胶东南亚主产区降雨量较上一周期减少，对割胶工作影响减弱 [3] 第七部分 期权相关数据 未提及具体数据内容

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石需求预期转弱，震荡下行；螺纹钢、热轧卷板、锰硅、焦炭、焦煤宽幅震荡；硅铁偏弱震荡；原木区间震荡 [2] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 - 期货I2605昨日收盘价762.0元/吨，跌0.5元，跌幅0.07%，持仓497,918手，减少9,039手；卡粉等现货价格无涨跌；基差、价差有变动 [4] - 1月CPI环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%，PPI环比涨0.4%，同比降1.4%；1月RatingDog制造业PMI 50.3 [4] - 趋势强度为 -1，看空程度较弱 [4] 螺纹钢、热轧卷板 - 期货RB2605收盘价3,050元/吨，跌7元，跌幅0.23%，成交444,164手，持仓2,029,537手，减少34,123手；HC2605收盘价3,218元/吨，跌10元，跌幅0.31%，成交214,288手，持仓1,533,692手，减少18,682手；现货价格无涨跌；基差、价差有变动 [6] - 2月5日钢联周度数据显示，螺纹产量降8.15万吨，热卷降0.05万吨，五大品种合计降3.27万吨；总库存螺纹增44.04万吨，热卷增3.62万吨，五大品种合计增59.24万吨；表需螺纹降28.76万吨，热卷降5.87万吨，合计降41.08万吨 [7] - 2026年1月下旬，重点统计钢铁企业粗钢日产环比降2.2%、生铁降3.0%、钢材增3.2%；钢材库存量环比降8.8%等 [8] - 必和必拓上半年铁矿石产量创新高，接受部分价格下调；海关数据显示2025年12月进口钢材情况；商务部等对部分钢铁产品实施出口许可证管理 [8] - 趋势强度均为0，呈中性 [8] 硅铁、锰硅 - 内蒙古苏尼特右旗某硅锰厂新增产能预计2月末出铁，Jupiter3月暂不向中国提供锰矿供应和报价 [10] - 2月12日硅铁、硅锰现货价格有区间范围，硅铁FOB价格上涨；兰炭原料端红柳林块煤起拍价等有变化 [11][12] - 期货合约收盘价、成交量、持仓量有数据，期现价差、近远月价差和跨品种价差有变动 [11] - 趋势强度均为0，呈中性 [12] 焦炭、焦煤 - 期货JM2605收盘价1120元/吨，跌3.5元，跌幅0.3%，成交528830手，持仓466892手，减少17938手；J2605收盘价1664元/吨，跌3元，跌幅0.2%，成交9994手，持仓37523手，增加280手；现货价格部分有变动；基差、价差有变动 [13] - 2月12日CCI冶金煤指数情况；炼焦煤线上竞拍挂牌量、流拍率、平均溢价等情况 [13] - 趋势强度均为0，呈中性 [16] 原木 - 2603、2605、2607合约收盘价、成交量、持仓量有数据，日涨跌幅、周涨跌幅有变动；现货 - 期货、合约间价差有变动；现货市场各品种价格无涨跌 [17] - 1月CPI环比涨0.2%，同比涨0.2%，核心CPI同比涨0.8%，PPI环比涨0.4%，同比降1.4%；1月RatingDog制造业PMI 50.3 [19] - 趋势强度为0，呈中性 [19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，认为橡胶、合成橡胶、纸浆、玻璃、甲醇、苯乙烯、纯碱、LPG、丙烯、燃料油、低硫燃料油、集运指数（欧线）、短纤、瓶片、胶版印刷纸、纯苯震荡运行；LLDPE节前资金避险偏震荡市；PP估值修复有限；烧碱成本抬升偏强震荡；尿素价格中枢上移；PVC偏弱震荡 [2] 各品种总结 橡胶 - 期货市场部分指标下降，如主力合约日盘、夜盘收盘价及成交量、持仓量等 [4] - 海外供应端，越南产区停割收尾，泰国产区进入减产周期，供应缩减 [5][7] - 下游轮胎企业产能利用率大幅下滑，需求偏弱，青岛地区库存高位累库，压制市场 [8] 合成橡胶 - 期货市场顺丁橡胶主力合约日盘收盘价、成交量、持仓量、成交额下降 [9] - 截至2月11日，国内顺丁橡胶库存增加，丁二烯华东港口库存下降 [10] LLDPE - 期货价格下跌，基差和月差有变化，现货价格部分地区下调 [12] - 原料端原油价格回落企稳，乙烯单体环节偏弱，下游农膜转弱，包装膜刚需维持，关注节中累库幅度及节后去化斜率 [13] PP - 期货价格下跌，基差和月差有变化，现货市场成交氛围一般，基差弱稳 [15] - 成本端原油、丙烷价格偏强，供应端无新投产，需求端下游新单刚需跟进，关注PDH装置边际变化 [16] 烧碱 - 期货价格和现货价格及基差情况已知，全国样本企业厂库库存环比、同比下调 [18][19] - 液氯降价使烧碱成本抬升，需求端氧化铝供应过剩，非铝下游需求偏弱，供应端山东现货价格贴近现金流成本，3月后减产和降负预期增强，建议05合约多单持有 [20] 纸浆 - 期货市场部分指标有变动，如收盘价、成交量、持仓量等 [25] - 春节临近，进口纸浆现货市场交投转淡，价格量缩价稳，下游纸厂备货尾声，需求有限，港口库存累积 [26][27] 玻璃 - 期货价格下跌，基差和月差有变化，现货市场平稳，中下游采购量缩减，交投清淡 [29] 甲醇 - 期货市场部分指标下降，港口库存窄幅累积，内地价格小幅上涨 [32][34] - 预计震荡运行，宏观层面关注伊朗和美国谈判，基本面驱动中性偏向下，上方有MTO压力位，下方有成本支撑 [35] 尿素 - 期货价格上涨，成交量和持仓量增加，基差变化 [38] - 2月4日尿素企业库存下降，节前震荡有支撑，05合约基本面压力位1830元/吨，支撑位1750 - 1760元/吨 [39][40] 苯乙烯 - 期货价格部分合约有变动，利润情况有变化，资金退潮，绝对价格高位震荡，关注利润缩及相关机会 [41][42] 纯碱 - 期货价格下跌，基差和月差有变化，现货市场弱稳，企业装置运行稳定，下游需求备货结束，成交清淡 [44] LPG和丙烯 - LPG期货价格有涨有跌，现货价格有变动，产业链开工率部分有变化，发运量有不同表现 [48] - 2月12日CP纸货价格下跌，国内有PDH装置和液化气工厂装置检修计划 [56][57] PVC - 期货价格和现货价格及基差、月差情况已知，社会库存环比、同比增加 [59] - 大宗商品盘面情绪减退，PVC现货供需偏弱，预计节前偏弱震荡，2026年供应端减产力度或超预期 [60] 燃料油和低硫燃料油 - 期货价格有涨跌，现货价格有变动，价差有变化 [62] 集运指数（欧线） - 期货价格下跌，SCFIS等运价指数有涨有跌，即期运价各承运人有差异 [64] - 昨日走势偏强，现货市场节前运价走平，地缘方面油运与集运欧线关联不大，不同合约策略不同 [72][73] 短纤和瓶片 - 短纤和瓶片期货价格有变动，主力持仓量、成交量等有变化 [76] - 短纤现货工厂报价维稳，成交少，产销率下降；瓶片工厂报价多稳，交投气氛偏淡 [76][77] 胶版印刷纸 - 现货市场价格稳定，期货收盘价有变化，基差有变动 [79] - 山东和广东市场价格稳定，规模纸厂排产，中小纸厂停产，经销商接单不佳，原纸需求偏淡 [80][82] 纯苯 - 期货价格部分合约下降，纸货价格有变化，港口库存有变动 [83] - 港口样本商业库存累库，山东纯苯非长协成交价格上涨，华东纯苯现货及不同月下成交均价有变动 [84][85]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对二甲苯为单边震荡市，PTA和MEG为区间震荡市，节前均需注意仓位控制 [1] - 对二甲苯、PTA、MEG趋势强度均为1，呈中性 [5] 根据相关目录分别进行总结 期货行情 - PX主力昨日收盘价7312，涨跌-66，涨跌幅-0.89%；月差PX5 - 9昨日收盘价26，涨跌4 [2] - PTA主力昨日收盘价5220，涨跌-40，涨跌幅-0.76%；月差PTA5 - 9昨日收盘价22，涨跌-2 [2] - MEG主力昨日收盘价3723，涨跌-41，涨跌幅-1.09%；月差MEG5 - 9昨日收盘价 - 107，涨跌3 [2] - PF主力昨日收盘价6622，涨跌-32，涨跌幅-0.48%；月差PF3 - 4昨日收盘价 - 68，涨跌-2 [2] - SC主力昨日收盘价476.8，涨跌0，涨跌幅0.00%；月差SC2 - 3昨日收盘价 - 0.3，涨跌 - 1.3 [2] 现货行情 - PX CFR中国昨日价格910.33美元/吨，涨跌 - 7美元/吨；PX - 石脑油价差昨日价格294.05，涨跌5.96 [2] - PTA华东昨日价格5200元/吨，涨跌20元/吨；PTA加工费昨日价格378.86，涨跌 - 49.15 [2] - MEG现货昨日价格3630元/吨，涨跌 - 33元/吨；短纤加工费昨日价格71.28，涨跌29.19 [2] - 石脑油MOPJ昨日价格612.12美元/吨，涨跌 - 5美元/吨；瓶片加工费昨日价格294.17，涨跌70.13 [2] - Dated布伦特昨日价格70.88美元/桶，涨跌 - 2.25美元/桶；MOPJ石脑油 - 迪拜原油价差昨日价格 - 4.34，涨跌0 [2] 基本面数据 - PX一单3月亚洲现货在909成交，一单4月亚洲现货在910成交，尾盘实货3月在903/918商谈，4月在910/914商谈，PX估价在910美元/吨，下跌7美元 [3] - PTA独山能源250万吨装置停车，本周四PTA负荷为74.8% [3] - MEG截至2月12日，中国大陆地区整体开工负荷在76.81%（环比上期上升0.58%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在78.59%（环比上期上升1.82%） [3] - 聚酯一套50万吨瓶片重启，新增5家聚酯工厂装置检修，主要涉及短纤和切片，综合聚酯负荷继续下降，截至本周四，国内大陆地区聚酯负荷在77.7%附近 [3] - 近一周涤纶工业丝大厂开工负荷多数维持，局部略有减产，总体开工负荷小幅下降，目前国内涤纶工业丝总体理论开工负荷在64%左右（2026年1月起，产能基数为328.6万吨） [3] 观点及建议 - PX节前区间震荡市，下方有支撑，月差反套，春节期间地缘扰动风险仍存，PX估值向上修正，2月基本面走弱，单边价格偏强运行，投资者需注意仓位管理 [5] - PTA下方空间或有限，月差偏空，加工费450以上逢高空，终端需求有喜有忧，聚酯开工2月预计80.5%、3月回暖至91%，当前聚酯库存中性偏低，节后压力小于往年，多套装置公布检修计划，单边关注5100元/吨支撑，投资者需注意仓位管理 [6] - MEG库存继续回升，供应压力仍较大，基差月差反套操作，卫星石化90万吨装置转产、新疆广汇40万吨装置重启，开工维持，但需求端聚酯大面积停车，2月累库压力大，节后库存消化难，月差基差走势偏弱，投资者需注意仓位管理 [6]

报告行业投资评级 中期展望为震荡 [8] 报告核心观点 假期临近钢材端累库加快，基本面缺乏亮点，盘面表现疲软；铁矿石总库存压力持续增加，市场对节后需求预期一般，盘面表现承压；煤炭供应端有扰动，煤焦补库进入尾声，需求支撑有限，盘面低位宽幅震荡；玻纯供需过剩压制盘面价格；炉料冬储进入尾声，淡季基本面乏善可陈，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动仍存，盘面下方空间有限 [3] 各品种情况总结 钢材 - 核心逻辑：现货成交偏弱，钢厂复产节奏加快但电炉检修增多致五大材产量环比下降，需求季节性走弱，钢材累库加快且总体库存中性偏高 [10] - 展望：假期临近累库加快，基本面缺亮点，短期盘面有向下调整压力，但两会前宏观扰动使盘面下方空间有限 [10] 铁矿 - 核心逻辑：港口成交下降，全球发运量环比小幅回落，需求端铁水产量边际回升，刚需偏稳，钢厂补库基本结束，港口库存止增但总库存压力仍在积累，市场情绪走弱，盘面承压 [11] - 展望：总库存压力增加，供应端有天气扰动预期，市场对节后需求预期一般，盘面承压，但节后会议带来宏观预期，盘面快速回落后压力释放，短期预计承压震荡运行 [11] 废钢 - 核心逻辑：供给到货量大幅下降且有继续季节性下降预期，需求方面电炉基本停产、日耗大降，高炉废钢日耗也有变化，钢厂库存增加，总库存可用天数接近去年同期 [12] - 展望：供应、日耗均季节性下降，钢厂补库基本结束，预计节前现货价格震荡 [12] 焦炭 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，现货价格暂稳，供应端焦企开工意愿尚可、供应环比增加，需求端高炉复产使焦炭刚需支撑坚挺，库存端钢厂采购完成，后续将进入季节性去库周期，供需结构健康 [13] - 展望：供应后续增长空间有限，下游钢厂复产预期仍在，供需结构将保持健康，但基本面利多驱动有限，现货预计暂稳运行，盘面预计跟随成本端焦煤运行 [14] 焦煤 - 核心逻辑：期货盘面承压震荡，美国举措对国内焦煤影响有限，现货价格稳定，供给端主产地煤矿放假增多、供应下滑，进口蒙煤总体处高位且部分口岸将闭关，需求端中下游补库完成，中上游清库存，市场交投氛围转弱，价格低波震荡 [15] - 展望：春节前供需持续下滑，春节后煤矿复产高度受限制，基本面或延续健康状态，现货预计震荡运行，盘面受资金情绪影响预计宽幅震荡运行 [16] 玻璃 - 核心逻辑：价格稳定，宏观中性，供应端短期难大量冷修、长期日熔或下行，需求端深加工订单环比下行、下游需求同比偏弱，中游库存大、下游库存中性，补库能力有限，盘面受压制 [17] - 展望：供应有扰动预期，但中游下游库存中性偏高，供需过剩，若无更多冷修，高库存压制价格，预计短期震荡 [17] 纯碱 - 核心逻辑：价格下降，宏观中性，供应日产环比回升，需求端重碱刚需采购、需求走弱，轻碱下游采购变动不大，供需基本面无明显变化，处于周期底部待出清阶段，需求下行、产量高位，动态过剩预期加剧，期现价格震荡回落，价格支撑走弱 [19] - 展望：玻璃冷修增加，供应短期停产增加，但整体供需过剩，预计短期震荡，长期供给过剩格局加剧，价格中枢下行推动产能去化 [19] 锰硅 - 核心逻辑：上游库存高使价格上方承压，主力合约期价偏弱，现货成交冷清、厂家报价稳定，锰矿价格坚挺但缺乏成交支撑，主产区用电成本上调使整体成本上移，需求端冬储收尾、钢材产量季节性下滑，供应端南方厂家开工下滑、北方控产有限且新增产能释放，节后库存或积累 [19] - 展望：市场供强需弱，上游去库压力增大，盘面涨至高位有卖保抛压，预计主力合约期价围绕成本附近震荡运行，关注节后锰矿价格调整幅度和厂家控产力度变化 [20] 硅铁 - 核心逻辑：节前缺乏成交支撑，盘面震荡走弱，现货市场询盘成交冷清、厂家报价积极性不高，成本端主产区用电成本上调使支撑转强，需求端钢厂冬储收尾、钢材产量季节性下滑，炼钢需求支撑趋弱，金属镁产量高位维稳、成交活跃度低，供给端日产水平延续低位 [21] - 展望：市场供需双弱，基本面矛盾有限，春节前后成交清淡，盘面上行驱动不足，预计期价围绕成本附近低位运行，关注兰炭价格、结算电价调整幅度和主产区复产动向 [21] 商品指数情况 综合指数 - 特色指数：商品指数2402.54，涨幅+0.49%；商品20指数2744.04，涨幅+0.53%；工业品指数2300.68，涨幅+0.42%；PPI商品指数1411.54，涨幅+0.29% [107] 板块指数 - 钢铁产业链指数：2026 - 02 - 12指数值1925.25，今日涨跌幅 - 0.14%，近5日涨跌幅 - 1.33%，近1月涨跌幅 - 4.67%，年初至今涨跌幅 - 2.57% [108]

乙二醇期货市场数据变动分析 - 主力合约与基差：乙二醇主力期货价格从3938元/吨涨至3975元/吨涨幅0.94% 华东市场现货价格从3620元/吨升至3650元/吨涨幅0.83% 基差从-318元/吨扩大至-325元/吨 [2][34] - 持仓与成交：主力合约成交量大增31.39%从207474手升至272604手 持仓量减少2.55%从439988手降至428779手 [2][35] 产业链供需及库存变化分析 - 供给端：乙二醇总体开工率下降3.17个百分点至61.71% 主要因油制开工率下滑4.99个百分点至63.4% 煤制开工率持稳于52.53% 各类制程利润普遍恶化 油制、煤制、天然气制利润均下降 [2][38] - 需求端：下游聚酯工厂负荷稳定于89.42% 江浙织机负荷持稳于63.43% 需求端整体无显著变化 [3] - 库存端：华东主港库存增加4.24%至935000吨 张家港库存微降0.88%至450000吨 整体库存累积凸显供应过剩压力 [3] 价格走势判断 - 价格走势可能高位震荡或小幅上涨但受库存压力和利润恶化限制 期货上涨可能受市场情绪或短期因素影响 但基本面看库存累积、利润差、开工率降、需求稳 价格可能承压 结合数据期货价格在涨 所以可能震荡偏弱或高位承压 [41][42][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 油制LLDPE成本环比+2.46%至7551元/吨，油制利润环比-133元/吨至-695元/吨；煤制LLDPE成本环比+0.26%至6512元/吨，煤制利润环比-51元/吨至314元/吨；下游企业陆续休假停工，PE下游开工率降幅扩大，农膜、包装膜开工率均维持下降趋势；厂库、社库进入春节累库阶段，库存压力不大；市场对美伊局势担忧升级抵消EIA库存超预期增长的利空，国际油价小幅收涨；临近春节假期，PE现货交投氛围转弱，期货成交量收缩；需关注春节期间累库规模与节后去库节奏，L2605日度K线关注6680附近支撑与6830附近压力 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 聚乙烯期货主力合约收盘价为6734元/吨，环比-53元/吨；1月合约收盘价为6800元/吨，环比-54元/吨；5月合约收盘价为6734元/吨，环比-53元/吨；9月合约收盘价为6781元/吨，环比-55元/吨 [2] - 成交量为258012手，环比-20327手；持仓量为501315手，环比-2602手 [2] - 1 - 5价差为66，环比-1；5 - 9价差为-47，环比+2；9 - 1价差为-19，环比-1 [2] - 期货前20名持仓买单量为518077手，环比-103手；卖单量为548892手，环比+1592手；净买单量为-30815手，环比-1695手 [2] 现货市场 - LLDPE(7042)华北均价为6663.91元/吨，环比-0.43元/吨；华东均价为6750.47元/吨，环比-20.93元/吨 [2] - 基差为-70.09，环比+52.56 [2] 上游情况 - FOB石脑油新加坡地区中间价为66.97美元/桶，环比+0.89美元/桶；CFR石脑油日本地区中间价为617.13美元/吨，环比+4.75美元/吨 [2] - 乙烯CFR东南亚中间价为676美元/吨，环比持平；乙烯CFR东北亚中间价为696美元/吨，环比持平 [2] 产业情况 PE石化全国开工率为85.91%，环比+0.56% [2] 下游情况 - 聚乙烯包装膜开工率为38.82%，环比-3.25%；管材开工率为23.67%，环比-4.16%；农膜开工率为30.18%，环比-4.38% [2] 期权市场 - 聚乙烯20日历史波动率为17.68%，环比+0.13%；40日历史波动率为17.02%，环比+0.13% [2] - 聚乙烯平值看跌期权隐含波动率和看涨期权隐含波动率均为15.16%，环比-0.72% [2] 行业消息 - 2月6日至12日，我国聚乙烯产量总计72.39万吨，较上周增加1.61% [2] - 1月30日至2月5日，中国聚乙烯下游制品平均开工率较前期-4.0%，其中农膜整体开工率较前期-4.4%，PE包装膜开工率较前期-3.3% [2] - 截至2月4日，PE生产企业库存在37.97万吨，环比上周+17.55%；截至2月6日，PE社会库存在50.78万吨，环比上周+4.70% [2] - 1月31日至2月6日，L2605震荡偏弱，终盘收于6734元/吨；本周上海石化、齐鲁石化装置停车但影响天数有限，广东石化、独山子石化等装置重启，PE产量环比上升 [2]