报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铝品种日内震荡偏强运行区间20000 - 20300，中期高位运行区间19200 - 21000，建议卖出AL2507 - P - 19300并持有 [1] - 螺纹钢和热轧卷板品种近期驱动改善，中期钢价仍然承压，建议继续持有“卖出螺纹钢看涨期权RB2510 - C - 3450”策略，暂时适当减仓“买入螺纹钢实值看跌期权RB2510 - P - 3150”策略 [3] 根据相关目录分别进行总结 金属及新能源材料板块（铝品种） - 核心逻辑一是截至5月12日，5地电解铝社会库存60万吨，较上周降1.90万吨，去年同期74.5万吨，当前处于5年同期最低位，库存低位利好铝价 [1] - 核心逻辑二是1 - 4月汽车产销分别完成1017.5万辆和1006万辆，同比分别增长12.9%和10.8%，汽车市场向好利好铝价 [1] - 核心逻辑三是中美达成关税协定，提振市场情绪，利好铝价 [2] 黑色及建材板块（螺纹钢、热轧卷板） - 核心逻辑一是中美关税谈判取得进展，关税税率大幅下降，部分外贸型工厂或在7月初面临54%高额关税执行前抢做出口订单，带动钢板材需求短期回升，利于钢材价格企稳反弹 [3] - 核心逻辑二是钢材原料库存整体压力大，预计炉料价格和钢材生产成本中期承压，本周45座港口进口铁矿库存14340.88万吨，环比+0.72%，港口可贸易库存低品位矿处近5年同期高位，今年几内亚西芒杜铁矿矿区将投产，或有6000万吨铁矿石投入市场，样本矿山精煤库存390.43万吨，环比+8.90%，同比+50.90%，洗煤厂精煤库存197.28万吨，环比+1.75%，同比+30.95%，处于近5年同期最高位，炉料存货压力或转化为成品钢材增量供给 [4] - 核心逻辑三是钢材下游需求整体一般，板材方面，美国加征关税影响下全球制造业利润受损，预计冲击全球消费，此前对钢板材下游出口订单利空显现，4月制造业PMI新订单指数下滑，表明钢板材下游内需增长对冲外需下滑效果不足；建材方面，下游建筑项目资金到位情况不佳，施工进展缓慢，建筑钢材消费疲弱，上周螺纹钢周度消费量213.9万吨，同比下滑18.32%，建材需求走弱拖累五大钢材消费整体弱于往年，供需压力下钢价持续上行驱动不足，可卖出螺纹虚值看涨期权赚取期权时间价值收益 [5]

文章核心观点 - 骑士乳业2024年业绩由盈转亏，受生鲜乳价格低迷、期货投资巨亏、牛只处置损失等因素冲击，且业务结构单一，需优化成本控制、调整期货策略和布局下游高附加值产品以突围乳业市场 [2][3] 业绩表现 - 2024年营收同比微增3.22%至12.97亿元，但净利润由盈转亏，净亏损769.51万元，2023年净利润高达9385万元 [2] 业绩下滑原因 - 生鲜乳价格自2021年9月起连续下跌近40个月，2024年全国主产省生鲜乳均价3.32元/公斤，同比下跌13.42%，公司生鲜乳业务依赖蒙牛，议价能力受限 [2] - 2024年资产减产值损失发生金额为698万元，同比增加298.55万元，核心原因是售牛价格下降 [2] - 业务结构单一，糖业板块依赖浙江杭实善成实业，销售占比超40% [3] - 奶粉和常温灭菌乳业务虽2024年收入同比分别增长40%和85%，但毛利率不足10%，短期内难成新增长点 [3] - 因业绩预告修正不及时被北交所通报批评，引发市场对其财务透明度的质疑 [3] 应对建议 - 优化成本控制，审慎调整期货策略，加快下游高附加值产品布局 [3] 行业趋势 - 2025年奶价有望企稳回升 [3]