政策与市场预期 - 国家发展改革委、财政部发布2026年家电以旧换新政策通知，明确支持冰箱、洗衣机、电视、空调等6类产品，并重点补贴一级能效或水效产品[1] - 政策发布后，门店咨询家电以旧换新的人数明显增多，消费者换新意愿强烈，正在提前了解情况和对比产品[1] - 随着后续相关政策在本地落地，预计消费者的换新意愿会进一步释放，智能家电、节能家电的需求将持续攀升[2] 公司经营与销售表现 - 在过往政策实施期间，门店通过“旧机折价+政府补贴”的双重优惠，累计承接订单超4000笔，带动销售额提升10%，其中一级能效家电产品尤其受欢迎[2] - 为提前承接换新需求，门店推出自有补贴政策，包括高于市场价的旧机回收价、叠加新品直降优惠、上门估值、送新收旧一站式服务及免费搬运旧机[2] - 门店对2026年市场前景充满信心，预计门店订单量有望增长20%以上，套购率也会随之提升[2] 消费市场趋势 - 博州消费市场始终保持稳中有进的发展态势，社会消费品零售总额持续实现稳健增长[6] - 餐饮、住宿等民生相关消费领域增速尤为亮眼，部分指标增速在全疆保持前列[6] - 县市消费市场呈现出全域增长、多点发力的良好局面[6] 具体消费场景热度 - 家电卖场客流量增加，顾客积极咨询产品性能、价格及以旧换新事宜，彰显品质消费升级趋势[1][4] - 某旋转火锅店自去年5月开业后生意红火，开年以来日均客流较去年年底增长近三成，饭点等位成常态，周末高峰时段需等位半小时[4] - 商场美食集聚效应带动周边服装店、美食店、饮品店客流激增，整个商圈烟火气浓厚[6]

国家“两新”政策对家电消费的刺激效应 - 国家发改委、财政部发布的2026年“两新”政策明确支持冰箱、洗衣机、电视、空调等6类产品以旧换新，并重点补贴一级能效或水效产品，显著提升了消费者的咨询与换新意愿[3] - 在过往政策执行期间，“旧机折价+政府补贴”的双重优惠带动“我家电器”门店累计承接订单超4000笔，销售额提升10%，其中一级能效家电产品尤其受欢迎[5] - 为提前承接需求，门店推出自有补贴政策，包括高于市场价的旧机回收价、叠加新品直降优惠以及上门估值、送新收旧一站式服务，已促使不少消费者提前锁定产品[5] 家电行业市场前景与销售预期 - 随着2026年相关政策在本地落地，预计消费者的换新意愿将进一步释放，智能家电、节能家电的需求将持续攀升[5] - 基于政策推动，“我家电器”门店预计订单量有望增长20%以上，套购率也会随之提升，为当地家电消费市场注入更强动力[5] 餐饮等民生消费市场活力显现 - 博乐市马逛逛旋转火锅店自去年5月开业后生意持续红火，开年以来日均客流较去年年底增长近三成，饭点等位已成常态，周末高峰时段需等位半小时[7] - 商场美食集聚效应持续释放，带动周边服装店、美食店、饮品店等客流激增，提升了整个商圈的烟火气与消费活力[9] 地区整体消费市场增长态势 - 博州消费市场保持稳中有进，社会消费品零售总额持续实现稳健增长，其中餐饮、住宿等民生相关消费领域增速尤为亮眼，部分指标增速在全疆保持前列[9] - 县市消费市场呈现出全域增长、多点发力的良好局面[9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 年初经济表现有待明朗，内外政策仍是看点，2025年内外经济各有担忧，美国集中在就业市场疲软及消费风险，中国表现为三季度内需偏弱，四季度政策引导下修复情况待察，新年度美国政策看点是货币宽松和财政支出力度，中国是稳定内需效果及政策在投资和消费方面的发力情况 [2] - 2025年底美国未给出激进降息节奏预期，市场预计2026年美联储降息略超2次，目前为预防式降息，若就业市场超预期疲软将加快降息节奏，2026年非常规风险来自新主席态度，一季度货币政策影响因素主要是经济表现，有宽松预期但待察 [2] - 中国年初稳增长政策将陆续出台，2026年国补方案首批625亿元支持消费品以旧换新，较2025年第一批减少，预计整体投放节奏更稳健，风险是此前消费需求已释放，25年上半年基数偏高影响同比增速，后续关注两会期间财政相关规模情况，年初政策预期强但缺数据支持，情绪有波动但相对平稳 [2] - 贵金属高位波动，上涨形态暂未被破坏，元旦节前金银价格受多头离场和COMEX调整保证金影响大幅波动，节后避险情绪升温、投资者入场，1月初价格偏多运行，12月底前期高点待突破 [3] - 影响贵金属价格的宏大叙事逻辑未变，全球地缘风险频发等因素仍利多贵金属，白银价格12月拉升后节前波动、节后偏强，COMEX金银中线上涨形态未破，黄金主力合约支撑4270 - 4300附近，白银主力合约支撑69 - 70附近，短线市场情绪偏多，但价格上行过快有调整保证金和指数权重调整风险，金银价格仍有大幅波动风险 [3] - 1月初市场交易地缘风险和货币宽松预期，后期关注美国经济数据和货币政策预期变动，开年金银价格需重构影响因素判断震荡收敛后价格方向，预计偏多运行，沪金主力合约关注980短线支撑，沪银主力合约关注17000短线支撑 [3] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济 美国经济 - 美联储1月无显著降息预期，市场预计3月左右再次降息，1月初公布的经济数据不影响1月货币政策决议，但影响3月降息概率，当前3月降息概率约50%，预期有变化风险 [6] - 2025年下半年以来美国劳动力市场走弱，月度新增非农就业人数波动且有单月负值，失业率从2025年6月低点4.1%逐步回升至12月的4.6%，若持续有触发萨姆法则风险，未来两月失业率表现重要，若上行有望加快美联储降息节奏 [9] - 2025年下半年通胀上行幅度有限，暂不影响货币政策节奏，就业市场表现短期对货币政策影响更显著，2025年11月美国CPI和核心CPI同比增速较三季度回落 [13] - 2025年下半年美国制造业PMI指数偏低，周期性不明显，低位反复波动，库存方面未形成一致补库过程，制造业难超预期好转，关注一季度末到二季度初政策对库存和制造业的影响 [16] - 2025年三季度末到四季度美联储连续降息带动短端利率下行，但长端利率大致平稳，美债10年期利率四季度在4.0% - 4.2%区间波动，欧美主权债务担忧和美元信用风险支撑美债利率，贵金属成为更具避险属性资产推动12月金银价格偏强 [20] - 2025年下半年以来美元指数在96 - 100区间窄幅震荡，能否走出区间取决于美国经济在货币宽松下的修复情况和能否形成新强势地位遏制去美元化风险，需关注经济数据和美国对美洲地区影响力 [24] 中国经济 - 2025年12月中国制造业PMI指数明显回升，11月和12月经济逐步修复，政策对稳增长有作用，预计投资增速有修复预期，关注月中工业增加值、投资和消费数据 [27] - 预计2025年全年新增社融达36万亿，同比增速超10%，较2024年明显回升，但增长结构和投放节奏影响全年经济表现，社融增量主要来自地方政府债，人民币贷款同比少增，投放节奏前高后低，关注四季度政策性金融工具对信贷增速的带动作用 [31] - 2025年四季度地产销售偏弱，新房和二手房成交较去年同期量价齐跌，影响2026年开年地产投资表现，促进基建、制造业投资和刺激消费成开年政策关注点 [34] - 2026年第一批以旧换新资金625亿元，较2025年第一批减少，预计全年投放节奏更稳健，补贴范围和标准有变化，仍有助于稳定消费市场，但25年上半年基数偏高对消费增速同比有压力 [38][39] - 2025年7 - 9月中国工业企业利润好转，10月PPI和营业收入增速回落影响利润表现，11月单月利润负增长，拖累1 - 11月累计同比增速降至0.1% [40] - 四季度以来中美长期国债收益率稳定，利差无显著变化，经济增长预期无显著变化，美联储降息、中国基准利率未调整，人民币兑美元汇率从7.12附近升至6.98附近 [43] 贵金属 - 2025年全球最大黄金实物基金SPDR持仓量结束四年负增长，全年增量约198吨，年底持仓量至1070吨左右，持仓量增加集中在几个阶段 [47] - 2025年白银实物基金SLV持仓量连续第二年正增长，全年增加约2068吨，是近年来除2020年外最大年度增量，持仓量和价格走势相互强化，仍有增加空间 [50] - 2025年12月COMEX期货和上期所库存黄金变动不大，年初因关税担忧库存向COMEX转移，COMEX库存先升后降，12月底为1132吨左右，上期所库存从15吨左右回升至97.7吨 [52] - 12月COMEX白银库存减少，上期所和上金所白银库存小幅增加，COMEX白银库存年初因关税和关键矿产清单因素回升，国内交易所库存低位、COMEX库存位于近年最高水平 [55] - 2025年12月底黄金价格创新高，总持仓量和非商业多头增加，但不及9月底到10月初高点时水平，非商业空头低位，市场结构偏多但偏多力度稍有减弱 [58] - 2025年12月白银价格超预期上行，非商业空头持仓偏低，非商业多头持仓增加有限，11月中旬到12月总持仓量平稳 [61] - 2024年以来黄金期货各期限合约价差逐步扩大，2025年12月黄金期货主力和黄金TD价差基本稳定 [66] - 元旦节前价格波动和现货紧张使COMEX白银价格低于伦敦现货市场价格，2025年12月最后一周沪银期货近月合约价格高于远月合约价格，关注月间价差修复情况 [70]

文章核心观点 - 2026年中国宏观政策基调为“更加积极有为”，但更注重提升效能，强调发挥存量与增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度 [1] - 2026年中国经济增长的支撑主要来自出口韧性、基建投资回升和制造业投资回暖，重要转机在于消费内生动力增强和产业与物价迈向新平衡 [2][3][4][6] - 政策需在短期稳增长与中长期发展任务间寻求平衡，短期需稳定房地产、促进消费以带动物价，中长期需完善社保、推动改革以形成内需主导模式 [7] 2026年中国经济的有力支撑 - **出口韧性**：2025年1-11月中国出口金额（美元计价）同比增长5.4%，全球出口份额保持在14.2%的高位，对非洲、东盟、印度出口分别增长26.3%、13.7%、11.9%，对美出口下降近20%，拉美、非洲、印度合计出口份额达17.5% [2] - **出口结构与前景**：机电产品为出口压舱石，前三季度中间品、资本品出口同比分别增长10.2%、6.9%，消费品出口同比仅0.2%，2026年出口韧性得益于全球经济增长稳定、出口多元化及人工智能科技上行周期支撑 [2][3] - **基建投资回升**：2025年1-10月广义基建投资同比增长1.5%，5000亿元新型政策性金融工具及5000亿元地方政府债务结存限额（其中2000亿元用于项目建设）政策落地，2026年作为“十五五”开局年，国家级大型基础设施（如雅鲁藏布江下游水电工程）可能加速开工，超长期特别国债与专项债将强化资金支持 [3] - **制造业投资驱动**：2025年1-10月制造业投资同比增长2.7%，“十五五”规划将科技创新与产业升级置于核心，要求保持制造业合理比重、构建以先进制造业为骨干的现代化产业体系，并培育壮大新兴产业（新能源、新材料、航空航天、低空经济等）和未来产业（量子科技、生物制造、氢能和核聚变能、脑机接口、具身智能、第六代移动通信等），政府投资资金引导作用逐步显现，预计2026年制造业投资回暖 [4][5] 2026年中国经济的重要转机 - **消费内生动力增强**：2025年上半年社会消费品零售总额同比增长5.0%，明显好于2024年全年的3.5%，但下半年增速因以旧换新效果减弱和高基数而放缓，“十五五”规划提出“居民消费率明显提高”，2026年促消费政策可能加码，如扩围以旧换新品类、出台服务消费财政补贴、放松汽车住房消费限制、提升育儿补贴和城乡居民养老金 [6] - **产业与物价新平衡**：“反内卷”政策组合拳引导制造业向质量效益转型，在煤炭、光伏、锂电池等领域已见成效，价格企稳回升，供给能力充裕背景下物价总体平稳，为核心CPI温和回升创造环境，以旧换新和消费升级带动相关商品价格向好，黄金等资产表现反映市场信心增强，物价有望在合理区间低位运行为宏观政策提供空间 [6]

文章核心观点 - 2026年投资机会蕴藏于“新与旧”、“实与虚”、“内与外”的转换之中，需以中长线眼光审视和布局几条核心主线 [3] 科技创新主线 - AI浪潮不会退去，将从“云”上走向“端”和“边”，加速渗透千行百业，投资逻辑需切换至关注拥有核心算力硬件、关键软件平台或能将AI技术转化为具体行业解决方案的“卖水人”和“赋能者” [3] - 需警惕没有实际产品、收入和用户，仅依靠概念支撑的公司，市场将进入从普涨狂欢到业绩验证的深化阶段 [3] - 量子计算、脑机接口等前沿技术代表未来5-10年的科技制高点，短期商业化尚早，但值得以极小仓位进行前瞻性研究和跟踪 [3] - OpenAI、SpaceX等潜在超级IPO不仅是市场盛宴，更可能是检验市场风险偏好的“试金石” [3] 消费市场主线 - 消费领域机会呈现结构性分化，需关注受益于消费回流、以旧换新政策及消费习惯变迁的细分龙头 [4] - 潜在机会领域包括高端免税、智能家居、国货美妆、健康养老等 [4] - 部分被长期低估但拥有深厚品牌护城河和稳定现金流的传统消费巨头，若叠加产品创新、渠道优化、股东回报提升等积极改革，可能迎来价值“均值回归” [4] 出海与全球化主线 - 海外市场正成为优秀中国企业的“加速器”，是其第二增长曲线，这涉及品牌、技术、供应链和商业模式的系统性输出 [4] - 可沿两条路径寻找投资标的：一是已在海外市场建立强大品牌认知和渠道优势的消费及制造龙头；二是在新能源、数字基建、跨境电商等具备全球竞争力的产业链上，能持续获取海外订单的核心企业 [4] 安全资产与高股息策略主线 - 在通胀担忧、地缘政治扰动及潜在市场波动的环境下，黄金及部分战略性资源（如铜）的配置价值凸显，能在投资组合中起到“稳定器”作用 [5] - 在利率可能下行的环境下，经营稳健、现金流充沛且能持续高比例分红的公用事业、金融及部分资源类公司，其股息回报吸引力将相对上升，是为组合提供“安心收益”的重要来源 [5] 核心策略建议 - 需拥抱“均衡”配置，拒绝“押注”，在激进的科技成长与稳健的价值防御之间，在国内复苏与出海浪潮之间做好比例平衡 [5] - 需坚持“深度研究”，警惕“故事投资”，随着产业成熟，订单、收入、利润、现金流等硬指标的重要性将空前提升，深入理解公司商业模式和竞争壁垒比追逐热点标签更重要 [5] - 需保持“长期主义”的耐心与“中场休息”的纪律，在看准的长期方向上保持耐心，同时在估值阶段性过高时需有适度休息、控制风险的纪律 [6]

2026年元旦假期消费与出行市场表现 - 元旦假期全国出行热情高涨，消费市场兴旺，折射出经济的强劲脉动和发展潜力 [1] 铁路与跨境出行数据 - 全国铁路在元旦假期（1月1日至1月3日）累计发送旅客4808.7万人次，其中1月1日发送旅客1856万人次 [4] - 假期全国边检机关保障661.5万人次中外人员出入境，日均220.5万人次，较去年同期增长28.6%，1月1日单日通关高峰达226.5万人次 [7] 重点城市旅游消费 - 北京市接待游客880.8万人次，实现旅游总花费109.7亿元 [9] - 上海市接待游客682.03万人次，实现全要素旅游消费总额122.71亿元 [9] - 广东省接待游客1787.5万人次，日均同比增长34.8%，实现旅游收入99.8亿元 [9] 旅游与娱乐消费趋势 - 携程旅行数据显示，国内景区门票预订量同比增长超4倍，“跨年游”相关搜索量同比增长125% [12] - 同程旅行监测显示，元旦期间国内热门航线前20名中，冰雪游航线占比达四成，哈尔滨、新疆、云南等地冰雪景区热度突出 [15] 零售与商圈表现 - 在超长期特别国债等政策带动下，苏宁易购全国门店元旦假期客流环比增长110% [18] - 北京市元旦期间60个重点商圈客流量累计达2822.6万人次 [20] - 天津市重点监测的406家商贸流通企业累计销售额13.1亿元，总客流量906.6万人次 [20] 餐饮市场表现 - 美团数据显示，2026年元旦假期“必吃榜”榜单流量整体同比增幅142%，其中异地流量同比增幅接近100% [23] - 北京市重点监测的餐饮业态销售额日均同比增长4.6% [23]

宏观出行与消费数据 - 元旦假期全社会跨区域人员流动量累计5.9亿人次，日均1.98亿人次，同比增长19.5% [1] 食品生鲜消费市场 - 吉林长春某水果市场假期日均客流量与交易额较平日大幅攀升，山竹、车厘子、榴莲等水果走货快，日销量从300箱增至900至1000箱 [2] - 该市场提前组织货源，新增海南椰子、广西金桔等特色品类20多种，大部分水果价格与2025年同期基本持平 [2] - 市场每日采购车辆达4000多台，每日交易额约400万元 [3] 数码家电消费市场 - 山东德州市启动5000万元消费券发放活动，涵盖数码、家电等多个品类，数码产品最高可享受15%的优惠补贴 [3] - 消费者利用消费券购买手机，可优惠500元 [4] 汽车消费市场 - 江西南昌市各大汽车品牌4S店客流增长40%至50%，厂家活动力度大，提供现金优惠和礼品 [5] - 多家汽车4S店推出全系现车促销 [5] 黄金珠宝消费与生产 - 湖北武汉黄金珠宝店消费火热，产品融合传统文化与时尚元素 [6] - 首饰制造企业投资类产品订单较上一年增长约60%，并加紧生产针对年轻消费者的小克重、个性化金饰及投资金条 [6] 海南离岛免税市场 - 元旦假期是海南自贸港全岛封关运作后首个假期，离岛免税购物火热，免税店推出年终盛惠、全品类爆款秒杀等活动 [6] - 假期前两日，海口海关监管海南离岛免税销售30.7万件，同比增长48.3%；购物人数达6.5万人次，同比增长60.9%；购物金额达5.05亿元，同比增长121.5% [6]

文章核心观点 - 河北省2026年元旦假期消费市场活力强劲，通过打造多元化消费场景、推出各类促销活动及启动以旧换新政策，有效激发了消费需求，彰显了消费市场的蓬勃生机[1][6] 商圈与零售活动 - 邯郸美乐城通过延长营业时间至凌晨1时、推出服饰美妆等业态促销及联合银行支付优惠，成功营造跨年消费氛围[2] - 保定市区首家永辉超市调改店（未来石万达店）于元旦当日销售额同比增长近4倍，通过备足车厘子、草莓、牛羊肉及东星斑、帝王蟹等高品质水产，并推出直降满减优惠吸引客流[3] - 元旦假期，唐山14家重点商贸企业客流量达77.3万人次，实现销售额9745.9万元[4] - 1月1日至2日，全省家电、数码和智能产品合计销售13.36万笔，销售总额5.9亿元[6] 餐饮消费 - 1月1日至2日，全省重点监测的138家餐饮样本企业实现营业额1358万元，同比增长16.09%[5] - 石家庄首家紫光园餐厅自2025年9月开业后受追捧，假日期间包间需提前一周预订[4][5] - 假日期间餐饮商家通过推出满减、团购、赠礼、跨年美食派对及元旦创意套餐等活动吸引顾客[4] 旅游与文化消费 - 元旦假期，石家庄正定古城开展10项80余场主题活动，其南关古镇、旺泉古街日均客流量达5.1万人次[3] - 张家口“冰雪崇礼”五大雪场打造沉浸式体验，客流量接近20万人次[3] - 邯郸73家重点监测的宾馆、酒店入住率达68.9%，实现营业额438万元[4] 政策与促销举措 - 河北省于1月1日全面启动消费品以旧换新活动，覆盖汽车、家电、数码和智能产品等重点领域，通过政策补贴、企业联动激发需求[6] - 各大商圈及零售企业通过推出特色促销、营造节日氛围，将商业空间转化为情感连接场所[2] - 首店首发（如紫光园、永辉调改店）有效集聚人气，带动消费[3][4][5]

活动启动 - 2026年“购在中国”暨新春消费季启动仪式于1月3日在上海世界会客厅举行 [6] - 系列活动旨在营造浓厚消费氛围，激发消费市场活力 [1] 活动内容与主题 - 活动聚焦商品消费、服务消费、消费场景三大主题 [1] - 将在全国举办“乐购新春”、精品消费月、国际消费季等专题活动 [1] 市场反应与场景 - 启动仪式当日，上海南京东路步行街的商店已有市民游客选购传统食品 [4] - 市民游客在南京东路步行街世纪广场的春节装饰前拍照，显示节日消费氛围浓厚 [8]

消费市场“鲜味”趋势 - 元旦至春节消费市场“鲜味”需求旺盛，体现在新品种蔬果、鲜活海鲜及早茶等品类，百姓餐桌日益丰富 [1] - “霜打菜”成为冬季蔬菜热门品类，其经过低温霜打后品相与口感更佳，采购范围从张家口、宁夏扩展至湖北、四川 [3] - 为满足市场需求，新品种与新技术应用加速，例如湖北红菜薹提早上市，在武汉、孝感等地种植面积达3万亩 [7] 生鲜零售与新品表现 - 京东七鲜超市数据显示，2025年12月翡翠甜王水果萝卜销售额环比11月暴涨24倍 [5] - 同期，冰激凌萝卜、青萝卜销售额环比11月分别增长3到5倍 [5] - 进口水果通过高效冷链保持鲜度，例如鑫荣懋集团从南美进口车厘子、蓝莓，采摘时温度1~2℃，运至中国后仍保持在1.8℃ [11][13] 特色农产品与区域经济 - 贵州普安凭借北纬25度地理优势，形成适宜茶树生长的小气候，茶叶采摘期可比其他茶区提前20多天 [13] - 当地举办“采早茶运动会”，茶农采用“提采”方式保护茶叶嫩度与口感 [14] - 预计2026年春节前，普安可采摘茶园面积有望达4万亩，较往年增加10%左右 [16] - 茶商升级产品包装，融入普安本地人文景点（如四球古茶树、九龙山、布依族神像）以推广地域文化 [18] 传统渔市升级与消费体验 - 广东茂名博贺渔港的“天光墟”海鲜集市历史悠久，可追溯至汉朝，如今已从传统渔市发展为现代化海产集散中心，成为粤西沿海最具规模的“海鲜不眠市” [22] - 集市交易从凌晨2点开始，采用“一手交钱、一手交货”传统方式，同时融入电商直播等新形式 [20][22] - 沿街加工店提供清蒸、爆炒、香煎等服务，将新鲜海产直接转化为餐桌美味，延伸消费链条，实现从码头到餐桌的“极鲜体验” [24]