市场表现 - 沪深三大指数上涨，创业板指涨幅接近2.4%，上证指数报3497.48点上涨0.70%，深证成指报10588.39点上涨1.47%，科创100报1072.20点上涨1.27% [1][4] - 两市成交额放量至14747.98亿元，两融余额达18593.80亿元 [5] - 申万一级行业中通信、电力设备、电子涨幅靠前，分别上涨2.89%、2.30%、2.27%，仅公用事业、银行下跌 [4] 宏观经济与政策 - 6月末外汇储备规模33174亿美元，环比上升322亿美元，连续19个月稳定在3.2万亿美元以上 [2] - 央行连续8个月增持黄金，6月末黄金储备达7390万盎司，环比增加7万盎司 [2] - 国家发改委等四部门提出到2027年底全国大功率充电设施超10万台，优先改造重大节假日利用率超40%的设施 [2] 行业动态 - 大功率充电设施政策通过技术升级、场景化基建和电网协同推进，2025-2027年或进入加速建设期，利好充电设备商及智能电网企业 [3] - 军工、有色等政策受益板块及中报业绩确定性方向受市场短期关注 [1] 国际事件影响 - 美国推迟对日韩输美产品25%关税至2025年8月1日，特朗普政府采取"以压促谈"策略 [3] - 美元指数下跌推动6月全球金融资产价格上涨，外汇储备规模上升 [2]

市场动态 - 昨日市场成交额突破1.6万亿，沪指达3450点创年内新高 [1] - 多数投资者仍受熊市思维影响，未充分看好此轮行情 [1] 券商板块 - 券商板块大涨，国泰君安国际获得虚拟资产牌照是直接诱因 [1] - 行业内部并购潮、制度改革及低估值是上涨主因 [1] - 券商板块估值合理后将以持有为主，中长期发展被看好 [1] 后市关注点 - 外部因素：7月9日美国关税谈判截止期临近，其与欧日谈判结果可能影响国内市场 [1] - 内部因素："十五五"规划将重点聚焦科技自主与内需领域 [1] 行业与公司 - 券商板块、科技领域、内需领域被提及为重要板块 [2] - 国泰君安国际、长川科技、爱迪特、永臻股份等公司被点名 [2]

原油市场 - 布伦特原油周一早盘飙涨5.5%至75美元/桶 因以色列空袭伊朗核设施引发供应担忧 [3] - 伊朗作为OPEC第三大产油国 控制霍尔木兹海峡这一全球40%石油运输通道 地缘风险溢价持续 [3] - 油气开采龙头中海油服 炼化巨头荣盛石化 油轮公司中远海能等能源板块受益于油价上涨 [3] - 若霍尔木兹海峡被封锁一周 油价可能冲击100美元/桶 [4] 黄金市场 - 现货金价早盘触及3450美元/盎司 创近两个月新高 [3] - 金矿企业山东黄金 赤峰黄金等将直接受益于金价上涨 每100美元涨幅可带来数亿利润增量 [3] - 技术面显示3400美元为关键心理关口 站稳后下一目标为3750美元历史高位 [5] 军工与防御板块 - 军工股中航沈飞 洪都航空等战斗机产业链受地缘冲突刺激 巴黎航展订单预期升温 [4] - 建议将防御板块仓位提升至40%以上 涵盖能源 军工 稀土等方向 [4] 科技与消费板块 - 光模块龙头中际旭创 服务器巨头浪潮信息受算力互联互通政策推动 [5] - 消费板块中珀莱雅 美的集团等618大促数据超预期 业绩确定性高 [5] 市场策略 - 建议配置比例：30%能源军工 30%科技成长 20%消费 20%现金 [5] - 原油72美元为OPEC+减产成本线支撑位 黄金3400美元为关键心理关口 [5] - 高股息策略中银行股平均股息率4.3% 部分城商行超6% [5]

消息面 - 中东局势紧张导致油价上涨 可能拖累电子、家电等出口依赖度高的企业 但黄金和石油板块如山东墨龙、西部黄金已逆势上涨 [3] - 央行10天投放1.4万亿流动性 银行、券商等金融板块直接受益 陆家嘴论坛可能释放降准或刺激消费等政策红利 [3] 政策面 - 广州全面取消房地产限购限售 建材、家居等地产链企业可能受益 但"房住不炒"基调限制上涨空间 [3] - 证监会严查减持 ST板块受压制 高质押题材股风险加大 [3] - 半导体、AI算力仍是政策重点 但短期估值过高需等待回调 [4] 技术面 - 沪指在3400点附近震荡 周五放量跌破5日、10日均线 出现顶背离信号 短期可能回踩3350-3370区间 [4] 资金面 - 主力资金加仓券商、创新药 抛售估值过高的新能源车板块 [6] - 北向资金持续买入招商银行、长江电力等高股息银行股 [6] 投资策略 - 避险资产配置建议关注黄金(西部黄金、晓程科技)和石油(山东墨龙、中曼石油)板块 [6] - 政策红利可关注券商(海通证券)和地产链(保利发展)龙头 创新药(恒瑞医药、药明康德)或迎估值修复 [7] - 中长期布局方向包括AI算力(中科曙光)、人形机器人(三花智控)、低空经济(万丰奥威)等新质生产力领域 [8]

政策背景与核心内容 - 国务院发布《关于深入推进深圳综合改革试点深化改革创新扩大开放的意见》，支持符合条件的香港联交所上市公司在深交所发行上市存托凭证，允许粤港澳大湾区企业在深交所上市 [2] - 政策旨在完善深交所制度供给，增强全球竞争力，推动金融要素跨境流动，吸引国际资本进入A股市场 [2] - 政策将促进"香港国际金融中心+深圳产业金融中心"的形成 [2] 港股上市企业架构与现状 - 港股上市企业主要采用红筹模式（境外注册）和H股模式（境内注册） [3] - 广东地区约有200余家港股上市企业未在A股上市，大部分采用红筹模式 [3] - 典型红筹企业包括腾讯控股（4.69万亿港元）、腾讯音乐（2328亿港元）、小鹏汽车等 [4] - 典型H股企业包括阳光保险（387亿港元）、优必选（362亿港元）、万物云（241亿港元）等 [5] 潜在回归A股企业类型 - 估值被严重低估的高科技企业，因高研发投入和增长潜力在港股难获合理估值 [7] - 处于"烧钱期"的科技平台企业，用户基础庞大但仍在亏损，A股投资者愿意为成长买单 [7] - 政策敏感行业的核心技术企业，可获得国家政策和市场资金双重支持 [8] 回归A股的潜在优势 - A股流动性通常高于港股，存在流动性溢价 [10] - A股对芯片和半导体等行业认可度较高，回归有助于估值提升 [10] - A股市场对高科技、高成长性公司风险偏好更高，给予估值溢价更充分 [12] - A股有大量主动型资金对"科技自主"企业有明显偏好 [12] 政策落地面临的挑战 - 红筹架构和VIE结构调整成本高、周期长，涉及控股权等敏感问题 [13] - 港股与A股在上市规则、财务审计标准、信息披露要求等方面存在差异 [13] - 科技企业技术密集度高，需要专业评估判断 [13] - 跨境制度差异推高合规成本，跨境资金使用灵活性受限 [14] 对创业板的建议 - 简化审核流程，设立绿色通道，缩短审核周期 [17] - 在信息披露方面给予包容性，减少额外程序 [18] - 设立科技企业专属通道，重点审核核心技术而非短期盈利 [18] - 允许以存托凭证形式挂牌，降低股权结构调整成本 [18] - 建立深交所与香港联交所监管合作机制，统一信息披露标准 [19]

政策核心内容 - 支持符合条件的香港联交所上市公司在深交所发行上市存托凭证，允许符合条件、在香港联交所上市且在境内注册的粤港澳大湾区企业在深交所上市 [1] - 《意见》提出允许在香港联交所上市的粤港澳大湾区企业按照政策规定在深交所上市 [1] - 政策旨在完善深交所制度供给，增强其全球竞争力，推动金融要素跨境流动，吸引国际资本进入A股市场 [1] 潜在回归企业分析 - 目前在港上市企业主要采用红筹模式和H股模式，其中红筹模式企业注册地多在开曼群岛 [2] - 广东地区约有200余家港股上市企业尚未在A股上市，大部分为红筹模式 [2] - 市值不低于2000亿元的红筹港股上市公司包括腾讯控股（4.69万亿港元）、腾讯音乐（2328亿港元） [3] - 市值超过200亿元的红筹港股上市公司包括小鹏汽车、华润万象生活、康方生物等 [3] - 注册地在境内的H股架构上市公司包括阳光保险（387亿港元）、优必选（362亿港元）、万物云（241亿港元）等 [4] 企业回归动机 - 估值被严重低估的高科技企业可能通过回归A股获得更高估值和更丰富融资渠道 [4] - 已具备成熟产品或用户规模但仍在"烧钱期"的科技平台企业可通过回归A股获得更多资金支持 [4] - 政策敏感行业的核心技术企业回归A股可获得政策定位和市场资金双重支持 [5] 市场影响与估值差异 - A股流动性通常高于港股，存在流动性溢价，回归A股有助于提升企业估值 [6] - A股市场对高科技、高成长性公司的风险偏好更高，给予估值溢价更充分 [6] - 芯片和半导体行业在A股的估值认可度较高，回归A股有助于提升企业估值 [6] 政策落地挑战 - 红筹架构和VIE结构调整成本高、周期长，可能影响企业回归意愿 [7] - 港股与A股在上市规则、财务审计标准、信息披露要求等方面存在差异 [8] - 跨境制度差异推高合规成本，跨境资金使用和结售汇问题带来挑战 [8] 对创业板的建议 - 简化审核流程，设立绿色通道，缩短审核周期 [9] - 设立科技企业专属通道，引入差异化审核标准，关注核心技术而非短期盈利 [9] - 允许科技企业以存托凭证形式挂牌创业板，降低股权结构调整成本 [10] - 推动创业板接受存托凭证形式的红筹企业上市，并允许保留原架构 [10] - 建立深交所与香港联交所的监管合作机制，统一信息披露标准 [10]

反弹现状与资金博弈 - 上证指数从3000点附近反弹至3400点，各大指数几乎收复失地[1] - 全市场日均成交额从5000亿飙升至3.5万亿峰值后缩量至万亿附近，呈现"放量冲锋—缩量休整"节奏[3][6] - 行业轮动强度逼近2023年初历史高点，科技、消费、周期板块快速切换但缺乏主线[6] - 增量资金不足：4月以来个人投资者融资买入热情降温[7] - 外部不确定性反复（如海外关税）加重市场博弈属性，促使短线交易行为[7] 估值水平分析 - 主要指数市盈率(PE)与市净率处于合理区间： - 上证指数PE 14.49（近10年分位数29.99%），股息率3.07%[8] - 沪深300 PE 12.46（分位数26.63%），股息率3.47%[8] - 创业板指PE 30.20（分位数6.37%），估值安全等级最高[8] - 中证500和中证1000估值分位数分别为19.33%和16.14%，显示中小盘股估值相对低位[8] 6月行情展望与配置策略 - 中报预告窗口开启、政策预期升温、全球流动性拐点临近可能打破市场平衡[13] - 建议采用杠铃策略： - 低波红利资产：具备稳定分红回报，适应低利率环境[14] - 科技自主板块：半导体、算力等成长板块估值性价比重现[18] - 黄金作为避险资产可对冲市场波动[21] 投资策略建议 - 保持均衡配置，避免过度押注单一赛道[23] - 控制仓位处于中性水平（不空仓不满仓），通过分批买入确认趋势[24] - 历史数据显示普通股票型基金指数1126.85%累计涨幅中，10%交易周贡献超96%收益[26] - 长期应关注ROE回归，宏观经济触底后A股或进入上涨通道[12] - 政策导向聚焦"活跃资本市场"和"培育新质生产力"，结构性机会持续存在[22]

中国制造业与科技自主 - 中国为C919量身定制新型航发，推力达11吨，突破美国技术封锁 [3] - 中国制造业PMI短暂跌破50，但整体经济保持5%以上增速，高端制造业投资活跃 [4] - 美国关税战导致企业利润暴跌千亿美元，一季度GDP负增长，而中国制造业韧性增强 [4] - 美国科技封锁加速中国自主创新步伐 [7] 地缘经济与金融战略 - 中国近期与拉美、东盟、海合会举行峰会，筹备中非和中亚峰会，地缘影响力快速扩张 [4] - 中国四月抛售超百亿美债，导致美债收益率飙升 [4] - 香港议会通过全球首个与法币1:1挂钩的稳定币法案，打断美国重构美元体系的计划 [4] - 人民币国际化稳步推进，2022年跨境收付金额达42.1万亿元，同比增长15.1% [7] 美元体系挑战与货币战争 - 美国债务突破34万亿美元，利息成本飙升，偿债能力遭质疑 [6] - 全球多国加速去美元化，金砖国家推动本币结算，央行增持黄金减持美债 [6] - 香港《稳定币条例》要求100%储备、资产隔离托管，设立2500万港元最低资本门槛，抢占监管高地 [7] - 中国不寻求立即取代美元，而是推动多元货币体系，减少对美元依赖 [7] 金融制裁与产业影响 - 美国滥用金融制裁，冻结他国外汇储备，暴露美元体系政治风险 [6] - 美元升值导致美国制造业外流，产业空心化严重 [6] - 特朗普关税政策陷入怪圈，推高美元却打击出口，加剧贸易逆差 [6]

消费品以旧换新 - 今年消费品以旧换新销售额突破1万亿元，5大品类合计带动销售额1.1万亿元 [1] - 发放直达消费者的补贴约1.75亿份，其中汽车以旧换新补贴申请量达412万份 [1] - 4986.3万名消费者购买12大类家电产品7761.8万台，5352.9万名消费者购买手机等数码产品5662.9万件 [1] - 电动自行车以旧换新650万辆，家装厨卫"焕新"5762.6万单 [1] A股市场研判 - 市场或将延续指数震荡、热点轮动的风格，科技板块估值性价比逐步凸显 [2] - 上证综指与创业板指数的平均市盈率分别为13.69倍、35.8倍，处于近三年中位数水平 [3] - 政治局会议明确稳预期基调，重点支持科技自主、消费升级及绿色经济 [3] - 央行通过降息和存款利率调整释放流动性，推动资金流向股市 [3] - 预计短期市场以稳步震荡上行为主，建议关注软件开发、互联网服务、计算机设备等行业 [3] - 近期热点板块轮动较快，6月市场将围绕中报业绩展开炒作 [4] 稳定币行业 - 全球第二大稳定币USDC发行商Circle计划在纽交所上市，拟发行2400万股股票筹集至多6.24亿美元 [5] - 全球稳定币市值已逼近2400亿美元，年内增长360亿美元 [5] - USDT和USDC合计市场份额接近90% [5] - 2024年稳定币总转账量达到27.6万亿美元，超过Visa和Mastercard总交易量 [6] - 京东稳定币进入沙盒测试第二阶段，测试场景包括跨境支付、投资交易等 [6] - 美国《引导和建立美国稳定币国家创新法案》已通过参议院程序性投票 [6] 工业软件行业 - 工业软件纳入"两新"政策支持范围，国家将通过政策引导和资金支持鼓励企业投入 [8] - 到2027年将更新完成约200万套工业软件和80万套操作系统 [8] - 2023年中国工业软件行业市场规模2824亿元，五年复合增长率13.8% [8] - 2024年市场规模或达3332亿元，同比增长18% [8] - 建议关注赛意信息、中控技术、中望软件等相关企业 [9] 固态电池行业 - 固态电池具备本征安全性、高能量密度、宽温域等优势 [10] - 2025年中国低空经济市场规模预计达1.5万亿元 [10] - 全固态电池预计2028年进入GWh级应用阶段 [11] - 2030年全球固态电池出货量预计达614.1GWh，市场规模超2500亿元 [11] - 固态电解质是核心增量环节，正负极材料向高压高密度方向升级 [11] - 建议关注三祥新材、容百科技、恩捷股份等相关企业 [12]

报告核心观点 - 中美经贸会谈进展超预期，内地推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指有望上望24,300点 [2] 市场回顾 - 恒指周一低開96点，跌幅扩大后收报23,282点，跌318点，失守10天線，大市成交2,235亿元 [5] - 美股休市，欧德法股市升1.0 - 1.7%，美汇指数跌1.0%至98.93 [5] 中港股市短期展望 - 中美经贸会谈后双方降低加征关税，内地5月推出金融政策支持市场，若贸易谈判进一步突破，恒指上望24,300点，相当于未来12个月预测市盈率11倍 [2] 短期看好板块 - 医药股因新冠再流行，中美药企续合作且地缘政治风险可控被看好 [6] - 新消费股因低单价、情绪消费相关需求具韧性被看好 [6] 今日市场焦点 宏观焦点 - 港4月出口升14.7%、进口升15.8%，4月录得有形贸易逆差160亿元，相当于商品进口货值的3.6% [3][7] - 中办、国办推动企业健全工资合理增长机制，支持上市公司引入持股比例5%以上的机构投资者作为积极股东 [7] - 中央汇金推动控参股机构服务实体经济、维护金融稳定，谋划“十五五”发展规划 [7] - 中国据报起草十年科技自主规划，优先支持芯片等关键技术 [6][7] - 国资委加快培育启航企业、领军企业及独角兽企业 [7] - 官媒指出中国外卖平台等产业出现低水平“内卷式”竞争，呼吁官方监管 [7] - 工信部数据显示首四月电信业收入按年增1%，移动互联网流量增15.6% [7] - 欧盟贸谈代表与美方进行良好对话，美欧贸易协议时限订为7月9日 [3][7] - 德总理警告若美欧贸易冲突升级，欧盟或对美科技公司报复 [7] - 特朗普表示美钢在与日铁合伙后仍由美国控制，日本计划用LNG专案和造船技术换美国关税让步 [8] - 日本央行行长暗示支持进一步加息，日元走强 [8] - OPEC+本周预计大幅增产，意图将油价压低至60美元以下 [3][8] 企业消息 - 海天味业开始评估香港IPO需求，交易可能筹资约10亿美元 [9] - 美团首季经调整纯利按年升46%胜预期，但因行业竞争加剧预计短期业绩或波动 [3][9] - 淘宝闪购联合饿了么日订单数逾4,000万，非餐品类增长超预期 [9] - 小米回应“玄戒O1”不是向ARM定制，是自主研发设计 [9] - 汇量科技首季纯利升1.8倍至2,131.4万美元 [9] - 阜博折让逾9.3%配股，净筹5.13亿元用于相关业务 [3][9] - 知行科技再获客户选定为某车型组合辅助驾驶解决方案供应商 [9] - 晶泰控股联合创始人自愿延长禁售承诺 [9] - 香港宽频杨主光不接受中移动收购作价 [9] - DYNAM JAPAN全年纯利40.09亿日圆升18.5%，末期息维持派2.5日圆 [9] - Niraku全年盈利减少逾12%至6.07亿日圆，部署发展私募房托 [9] - 携程设立1亿美元旅游创新基金，含100万美元旅游创新奖全球可申请 [10] - 维他奶预告全年溢利翻倍 [3][10] - 美国催谷核能，中核应声飙1.3倍 [10] - 紫金矿业分拆子公司紫金黄金国际至香港联交所上市，同时拟推2025年员工持股计划 [10] - 万达酒店发展将举行董事会会议考虑宣派特别股息 [10] 外围市况展望 - 美国联储局5月维持息口不变，关注失业率上升及通胀上涨风险，预计今年减息两次共0.5厘，后续需留意特朗普政策及6月点阵图更新指引 [3] - 美国与多国贸易谈判部分有进展但过程存变数，OPEC+增加供应限制国际油价上行空间 [3] 本周各地重要经济数据事项 - 本周公布了中国、日本、德国、英国、美国、加拿大、香港等地多项经济数据，部分数据实际值与预期值有差异 [11]