氦气的战略重要性 - 液氦是科研、军事、半导体、航天及医疗影像等高精尖领域不可或缺的冷却剂，其冷却能力极强[4] - 氦气无法人工合成且难以长期储存，分子极小易泄漏至太空，使其成为不可再生的战略资源[10] - 氦气在现代科技体系中扮演“冷却之血”的角色，对芯片制造、量子计算、核聚变及火箭推进等尖端技术具有100%的战略否决权，尽管其在最终产品成本中占比可能不足0.01%[15][16][18] 全球氦气供应格局的历史与挑战 - 全球氦资源高度集中，主要分布在美國中部、卡塔尔、俄罗斯西伯利亚和阿尔及利亚的少数天然气田中[8] - 美国长期掌控全球90%以上的氦气供应，通过其联邦氦储备库影响全球氦价和供应链，使氦气成为战略武器[12][17] - 中国高科技产业曾严重依赖进口氦气，2022年液氦价格在数月内从每升80元飙升至400元，导致部分实验室和尖端产业面临断供风险[6][17][19] 中国氦气产业的突破与发展 - 自2018年起，中国通过资源识别在塔里木、鄂尔多斯、四川盆地等地的天然气田发现氦含量达0.05%至0.2%的潜在氦源[22][25] - 通过技术攻关突破吸附分离、低温冷凝及膜分离等提取技术，于2020年前后实现从天然气伴生气中工业化提氦[26][27][30] - 到2023年，中国在新疆哈密、四川泸州、内蒙古鄂尔多斯等地建成多套工业化氦提取装置，2025年国产氦气年产量已突破300万立方米，形成完整产业链[31][34][35][36] 氦气独立对中国的战略意义 - 氦气与稀土类似，均具备以极小占比否决整个产业链的战略价值，中国同时掌握这两大支点，改变了其在全球资源博弈中的被动地位[41][42][45] - 实现氦气自给使中国高科技体系具备“自主冷却”能力，标志着国家工业结构从原料依赖向体系自足的转变[45][47] - 氦气独立不仅保障了供应链安全，更带来了心理结构的变化，证明通过持续积累可以打破看似无法逆转的外部依赖[46][48]

核心观点 - 报告认为A股市场将重回“慢牛”趋势，并与全球科技AI行情形成共振 [1][2] - 四中全会夯实了投资者中长期政策预期，叠加APEC峰会中美互动预期和美联储降息等因素，短期风险偏好有望得到提振 [2] - 结构上，“大科技”仍是中长期主线，下周A股上市公司和美股科技巨头财报密集落地，科技巨头AI资本开支指引将成为焦点 [2] 市场回顾 - 近期在多重利好因素下，全球资金风险偏好回暖，中国股市领涨，上证指数本周五突破3950点，创下本轮牛市以来新高 [1] - A、H股科技成长风格显著走强，港股恒生科技指数周涨5.2%，A股创业板指、科创50指数本周分别大涨8.0%、7.3% [1] - A股日成交额连续缩量后，于周五再度放量至2万亿元附近，显示政策信号对市场情绪有明显提振 [1] - 大宗商品方面，贵金属价格高位显著回落，受美欧对俄制裁影响，国际油价反弹 [1] 市场展望与驱动因素 - APEC峰会中美互动、美联储议息会议等有望提振短期风险偏好，中美第五轮经贸磋商已于10月25日启动，美国财政部发言人表示“会谈非常有建设性” [4] - 美国9月通胀数据下行使得降息预期强化，根据CME美联储观察，市场预期美联储年内再降息2次的概率达到91% [4] - A股三季度财报披露将于月底完毕，TMT成长领域仍延续高景气，美股七大科技巨头中的五家将发布季度业绩，科技巨头AI资本开支指引成为焦点 [4] - 三季报结束后，A股将步入3个月左右的业绩真空期，市场重心将更多转向来年业绩预期和产业趋势 [4] 政策解读与产业方向 - 二十届四中全会将“坚持以经济建设为中心”写入五年规划，隐含“十五五”期间经济中高速增长目标，预计增速将不低于4.5%-5% [4] - 会议强调“坚决实现全年经济社会发展目标”，意味着今年实现5%左右增速压力不大，四季度出台增量政策的必要性降低 [4] - 四中全会更加强调“原始创新和关键核心技术”的突破，要求“抢占科技发展制高点” [4] - 具体产业方向上，新兴支柱产业重点在新能源、新材料、航空航天、低空经济等领域；未来产业指向量子科技、生物制造、氢能和核聚变能等；关键核心技术攻关聚焦集成电路、工业母机、高端仪器等领域；数字经济建设强调人工智能方向 [4] 行业配置建议 - 建议把握“大科技”主线，关注AI算力和应用、机器人、高端装备制造（半导体产业链、固态电池、储能、航空航天等）、新材料、未来产业等 [2] - 主题上，建议关注“并购重组” [2] 资金面与流动性 - 本周权益类基金发行份额82亿份 [27] - 2025年9月，私募基金股票仓位66.22% [27] - 本周A股融资资金净买入211亿元 [29] - 10月至今，股票型ETF净申购319亿元 [29] - 10月至今，A股IPO融资规模为37亿元 [30] - 10月至今，重要股东净减持272亿元 [30]

投资机会总览 - “十五五”规划时期（2026-2030年）在基本实现社会主义现代化进程中具有承前启后的重要地位，蕴藏投资机会[3] 科技与高端制造 - 科技自立自强水平大幅提高是核心目标，科技自主、国产替代与高端制造是长期投资主线[4] - 半导体、软件与信息技术服务、高端装备制造、人工智能芯片与算力等领域有望持续获得政策与资金支持[4] - 会议强调保持制造业合理比重，现代化产业体系以先进制造为骨干，强化产业升级必要性[4] 内需与周期行业 - 全国统一大市场建设是未来五年重点，旨在扩大内需、增强国内大循环，实现供给与需求良性互动[5] - 煤炭、钢铁、化工、水泥、电解铝、船舶等周期性行业可能逐步迎来困境反转[6] 绿色经济 - 加快经济社会发展全面绿色转型是重点方向，聚焦碳达峰碳中和目标[7] - 光伏、储能、新能源汽车、建筑节能、生态碳汇等绿色经济领域值得关注[7] 风险提示 - 稳增长政策不及预期、中美贸易冲突加剧、地缘冲突不确定性是主要风险因素[8]

市场整体表现 - 2025年10月21日A股三大指数全线上扬，沪指站上3900点关口，创业板指大涨2.92% [3] - 市场呈现缩量上涨格局，成交额较前一日大幅缩量19.5% [4] - 2025年A股市场呈现强烈分化，通信、有色板块涨幅超25%，但金融地产持续滞涨 [9] 市场资金行为 - 主力资金操作冷静，5月9日A股普跌时主力单日净流出500亿元，但权重股护盘使跌幅有限，呈现缩量下跌的洗盘特征 [9] - 科技股波动性高，人工智能板块一日净流入140亿元，次日则流出111亿元，短期套利意图明显 [9] - 北向资金与国内游资行为分化，例如在减持白酒龙头的同时爆炒AI概念 [9] - 2025年9月净流入中国股市的外资反弹至46亿美元，创下自2024年11月以来单月最高纪录 [12] 政策与外部环境 - 中美高层视频通话同意重启经贸磋商，美方威胁的100%关税被暂停，双方保留10%的基准关税，24%的关税暂停期仅90天 [6] - 二十届四中全会敲定十五五规划方向，重点包括人工智能应用场景、低空经济（如重庆规划超100亿元基建投资）、量子技术、固态电池等科技自主与资源安全领域 [7] - 政策红利集中投向科技自主与资源安全两条主线 [7] 行业与板块动态 - 市场分化显著，ST宇顺因并购数据中心在8个月内暴涨8倍，但大量中小盘股跑输大盘 [9] - 人工智能发展重点从算法转向应用场景 [7] - 低空经济试验区已规划超100亿元基建投资 [7] 投资策略与工具 - 截至2025年一季度末，股票型被动指数基金规模突破3.26万亿元，持有A股市值占比达51.11%，历史上首次超越主动权益基金 [10] - 机构建议采用核心卫星策略，以沪深300、中证A500等宽基指数打底，搭配科创50、行业轮动ETF捕捉结构性机会 [10] - 估值定投法成为实用工具，例如中证A500当前市盈率13.36倍，低于近97%的时间段 [10] 市场预期与估值 - 高盛预计到2027年底A股还有约30%上涨空间，主要由12%的盈利增长和15%-20%的重估潜力推动 [12] - 行业轮动强度逼近历史峰值，部分热门赛道估值已透支未来业绩 [12]

股票ETF整体资金流向 - 10月22日股票ETF整体资金净流出52.33亿元，当日A股三大指数全线收跌，沪指跌0.07%，深成指跌0.62%，创业板指跌0.79% [2][4] - 全市场1230只股票ETF总规模达4.54万亿元 [4] 资金净流入的ETF类别 - 港股市场ETF净流入居前，达23.99亿元，港股创新药相关产品吸金明显，易方达恒生创新药ETF、广发港股创新药ETF、华泰柏瑞恒生创新药ETF单日净流入均超1亿元 [5] - 证券类ETF资金净流入显著，华宝基金券商ETF净流入3.45亿元，国泰基金证券ETF净流入3.31亿元 [5] - 机器人类ETF受资金青睐，华夏基金机器人ETF净流入2.61亿元，最新规模225.98亿元，易方达机器人ETF净流入1.93亿元 [5] - 其他净流入居前的行业主题ETF包括通信ETF净流入2.77亿元、科创芯片ETF净流入2.71亿元、中药ETF净流入1.92亿元 [6] - 黄金板块资金流入明显，单日净流入达45.9亿元，近5日资金流入SGE黄金9999指数超232亿元，华夏黄金ETF单日净流入1.93亿元 [7] 资金净流出的ETF类别 - 宽基ETF成为失血大户，单日净流出80.71亿元 [8] - 主要宽基指数ETF净流出详情：沪深300ETF净流出14.05亿元，科创板50ETF净流出12.3亿元，创业板ETF净流出12亿元，上证50ETF净流出11.5亿元，中证A500ETF净流出11.3亿元 [9] - 资金净流出居前的细分主题ETF包括银行ETF、红利ETF、煤炭ETF等 [10] 头部基金公司动态 - 易方达基金ETF最新规模为8096亿元，当日净流入5.2亿元，2025年以来规模增加2089.5亿元，其中资金净流入386.0亿元，净值增加1703.5亿元 [6]

行业概况 - 检测机构数量近20年来首次下降 [1] - 行业集中度不断提升 [1] - 行业仍较为分散 [1] 公司战略 - 自2024年以来大力推进业务结构调整 [1] - 聚焦服务国家战略性产业和科技创新 [1] - 以科技创新和技术引领构筑核心竞争力 [1] 公司定位与发展目标 - 坚持服务科技创新的战略定位 [1] - 打造垂直一体的服务 [1] - 力争成为最具公信力的一流计量检测技术服务专业机构 [1]

黄金市场观点 - 黄金价格近期呈现阶梯式上涨，9月突破3700美元后，10月加速冲高至4380美元附近，全年涨幅显著[1] - 黄金需求的主要驱动力包括市场流动性充裕、地缘政治紧张局势、美元走弱以及能源对冲角色变化[3] - 短期内金价可能面临技术性调整，但长期来看黄金作为价值储存工具的地位依然稳固，方向向上[1][4] - 在平衡的投资组合中配置约5%的黄金是合理的，若已持有10%可考虑适度获利了结[2][6][7] - 黄金作为价值储存手段的地位历经两千年考验，在世界有不确定性时均会显现其价值[5] 美元与货币体系 - 美元走弱并非源于国际货币体系重置，而是市场对美联储独立性的担忧以及对其降息的预期[2][9] - 即使数字货币普及，美元仍将保持储备货币地位，因为稳定币仍需以美元做支撑[8] - 市场已对美元走弱进行提前定价，预期未来利率下降而通胀保持高位会导致利率与通胀脱节[9] 美国经济与股市 - 美国经济增长正从消费驱动转向投资驱动，AI热潮与制造业回流形成支撑，但低端消费疲软仍是隐患[2][10] - 预计到2025年底美国经济增长率将降至1.7%或1.8%，低于趋势水平但不会达到衰退[10] - 美国关税政策的影响存在滞后效应，企业已因预期而提前囤货[11] - 美股估值整体健康，AI网络安全等细分板块估值偏高，但预计大幅回调概率较低，可能出现5%-10%的回调[14] - 真正对股市造成严重冲击的往往是重大信贷事件或经济衰退，而非投资热潮期间[14] 信贷市场风险 - 信贷市场风险主要集中于私人信贷领域，其透明度低，可能成为风险温床[2][15] - 信用利差极低和流动性环境宽松导致存在过度承担信用风险的领域[15] - 对公开股市的担忧较少，因其每日有定价、披露良好，而私募信用领域缺乏可见性更令人担忧[15] 中国市场前景 - 对中国经济前景持乐观态度，政策支持、技术自主与基本面改善正推动中国股市进入新牛市[2][16][17] - 中国政府加大对大型科技平台的支持力度，将推动中国在整个科技价值链中掀起新一轮创新浪潮[1][16] - 中国在科技、生物医药等领域的低估值标的具备长期吸引力，与发达市场相比估值更低[2][17] - 中国股市反弹由政策支持、技术自主推动和基本面改善三大关键驱动力推动，可能标志新牛市起点[17] - 外资可能重返中国，为整体市场提供支撑[17] 全球结构性趋势 - 全球供应链重构是未来十年核心主题，各国将加速战略自主，减少对单一集团的依赖[11][18] - 各大经济体需要重新审视能源安全、粮食安全、网络安全和技术自主等方面的依赖关系[18] - 正在形成不同的技术体系，如美国的技术栈和中国的技术栈[18] 加密货币与AI行业 - 加密货币更像是流动性的晴雨表，而非传统资产类别，其内在价值难以界定[19] - 稳定币技术可提升跨境支付和交易效率，但其在投资组合中的定位仍有待观察[19] - AI领域的关键难题是辨别哪些公司真正能从AI中赚钱，而非概念炒作[20] - 未来几年的大主题是识别那些能够超预期获利的商业模式，对由非营利突然转向营利模式的公司持怀疑态度[20] 中国投资机会 - 投资机会应聚焦于具有战略意义的领域，如中国科技、本土品牌医疗制造商、生物技术等[21] - 这些战略领域起点估值相对较低，因此吸引力更大[21] - 为减少对外依赖，中国必须在关键领域建设内部能力，这将催生内部的胜利者[22]

市场整体表现 - 沪深三大指数缩量震荡，上证指数报3913.76点下跌0.07%，深证成指报12996.61点下跌0.62%，创业板指报3059.32点下跌0.79% [1][4] - 两市成交额缩至阶段新低1.69万亿，较前一交易日下跌 [1][5] - 昨日两融余额放量142亿元，收报24442.71亿元，较前一交易日上涨 [1][5] - 2128只个股上涨，2909只个股下跌 [4] 行业板块表现 - 石油石化、银行、家用电器板块涨幅靠前，分别上涨1.58%、0.97%、0.82% [4] - 有色金属、电力设备、农林牧渔板块跌幅靠前，分别下跌1.36%、1.29%、1.19% [4] - 资金在科技自主、高端制造等政策导向领域寻找结构性机会，但整体轮动加快 [1] 宏观经济与政策 - 市场聚焦二十届四中全会对"十五五"规划的定调，以及后续经济数据对需求端复苏的验证 [1] - 三季度数据显示"生产强、需求弱"的格局尚未根本扭转，短期政策预期与基本面现实持续博弈 [1] - 近期地缘政治与贸易关系两大不确定性出现缓和迹象，改善了风险资产情绪 [1] 地缘政治与大宗商品 - 多国领导人发表联合声明支持俄乌立即停火，地缘政治风险缓和 [2] - 现货黄金最深跌幅达6.3%，报约4080美元/盎司，贵金属市场遭遇罕见重挫 [2] - 黄金大跌受地缘政治风险缓和及投资者高位获利了结共同驱动 [2] 消费与旅游市场 - 前三季度国内居民出游人次49.98亿，比上年同期增加7.61亿，同比增长18.0% [2] - 城镇居民国内出游人次37.89亿同比增长15.9%，农村居民出游人次12.09亿同比增长25.0% [2] - 农村旅游市场快速增长显示下沉市场消费潜力，服务消费持续复苏对稳增长有重要支撑作用 [3]

中银国际指出，政策层面或将继续加快"自主可控+内循环"体系建设，核心方向聚焦关键技术攻关、产 业链补短板与能源安全体系强化。科技自主、国产替代和新质生产力建设有望成为政策主线，高端制 造、半导体设备、新材料与新能源产业链等板块有望持续受益。同时，消费、医药、数字经济等内需驱 动型板块在经济修复与政策托底中或将展现韧性。整体来看，A股市场在该情形下的特征是"稳中有 进、防御中寻成长"，投资主线建议重点关注"自主可控+内循环"方向。 （文章来源：每日经济新闻） 创业板50ETF国泰（159375）跟踪的是创业板50指数（399673），单日涨跌幅为20%，该指数从创业板 市场中筛选出市值规模较大、流动性优异的50只股票，重点覆盖信息技术、新能源、生物医药等战略新 兴产业领域。指数成分股在行业分布上高度聚焦电力设备、医药生物及电子等板块，充分展现出"科技 +成长"的核心特质，能够综合反映创业板市场内具备高创新性和高成长性的上市公司证券整体表现。 ...

公募调研活动概况 - 上周（2025年10月13日-10月19日）共有129家公募机构参与A股调研，合计调研次数达536次，覆盖99只个股 [1] - 有30只个股被调研不少于5次，其中15只个股被调研不下10次 [1] - 调研活动覆盖22个申万一级行业中的99只个股 [1] 公募调研的行业分布 - 电子行业最受关注，被调研128次，有16只个股受到调研 [1] - 医药生物行业被调研92次，有12只个股受到调研 [1] - 机械设备行业有16只个股受到调研，但被调研次数仅为62次，不及电子行业的一半 [1] 受关注个股详情 - 海康威视成为最受青睐个股，上周被调研39次，参与调研的公募机构包括嘉实基金、南方基金等39家机构 [1] - 电子行业有聚灿光电、胜宏科技和晶合集成3只个股入围调研次数前十，分别被调研29次、25次和16次 [2] - 医药生物行业入围前十的个股是爱朋医疗和九洲药业 [2] - 机械设备行业入围前十的个股是柳工和沃尔德 [2] 个股市场表现 - 小商品城和柳工同时入围涨幅前十和被调研次数前十榜单，单周涨幅分别为5.85%和5.35% [2] 机构市场观点 - 摩根资产管理认为市场中长期向好的根基未被动摇，整体或仍处于上升的早期阶段 [3] - 摩根士丹利基金对市场整体并不悲观，指出A股上市公司整体（扣除金融与石油）ROE在中报止跌，三季报大概率进一步上行 [4][5] - 今年以来市场主线相对清晰，就是高景气的AI，同时资源品、创新药、高端制造等领域机会不断 [5] 机构配置建议 - 摩根资产管理建议关注科技自主与AI扩散、三季报业绩线、美联储降息预期下的有色金属、固态电池等产业新趋势 [5] - 民生加银基金建议关注以AI算力及应用、半导体自主可控、固态电池、商业航天、可控核聚变为代表的方向 [6] - "十五五"规划对于"反内卷"可能的政策安排以及相关板块业绩的困境反转，或使得十月"反内卷"相关方向值得重点关注 [6]