核心观点 - 中金认为中银航空租赁将受益于行业供需格局及美联储降息周期 有望步入量价齐升的增长周期 并创造估值抬升空间 因此上调目标价8%至87.9港元 维持“跑赢行业”评级 [1] 营运数据与财务预测 - 公司发布2025年第四季度营运数据 [1] - 中金基本维持公司2025至2026年盈利预测不变 [1] - 中金引入2027年盈利预测为9.31亿美元 [1] 目标价与估值 - 中金上调公司目标价8%至87.9港元 对应上行空间8.8% [1] - 目标价对应2025至2027年市账率分别为1.2倍 1.1倍 1倍 [1] 增长驱动因素 - 飞机交付逐步改善叠加美联储降息环境 公司或将步入量价齐升的增长周期 [1] - 交付改善叠加海外降息推动下 公司ROE有望稳步提升 [1] 降息敏感性分析 - 美联储自去年下半年进入降息周期 [1] - 公司存量负债中 2025年上半年浮动利率负债占比为29% 具备较强的降息敏感度 [1] - 公司于2024年8月26日及2025年1月12日分别发行5.5年期和7年期公司债 对应票面利率分别为4.25%和4.375% [1]

港股2025年度业绩预告概览 - 截至1月12日，已有近20家港股上市公司预告截至2025年12月31日的年度业绩，其中11家公司业绩预增，2家公司预计减亏，1家公司预计扭亏 [1] - 业绩预增公司中“金矿股”占了大半，生物医药、消费赛道亦有公司预计交出亮丽成绩单 [1] 黄金行业业绩表现 - 黄金行业上市公司普遍表现亮眼，金价上涨和产能释放是核心驱动力 [2] - 灵宝黄金预计2025年实现净利润15.03亿元至15.73亿元，同比增长115%至125%，主要因黄金产量持续增长、营运效率提升及金价上涨 [2] - 紫金黄金国际预计2025年实现归母净利润15亿美元至16亿美元，同比增长212%至233%，主要因矿产金销售价格上涨及并购的在产金矿项目实现盈利，2026年矿产金产量计划达57吨 [2] - 紫金矿业预计2025年实现归母净利润510亿元至520亿元，同比增长59%至62%，主要因主要矿产品产量同比增长及矿产金、铜、银销售价格同比上升 [2][3] - 赤峰黄金预计2025年实现归母净利润30亿元至32亿元，同比增长70%至81%，主要因主营黄金产量达约14.4吨，黄金产品销售价格同比上升约49%，且境内外矿山盈利能力增强 [3] - 研报指出，在金价上涨周期中，多家矿产金公司通过提升产量实现量价齐升 [4] 生物医药与消费行业业绩表现 - 药明康德预计2025年经调整归母净利润为149.57亿元，同比增长约41.33%，主要因聚焦“一体化、端到端”CRDMO业务模式，拓展新能力与产能，优化工艺及效率 [5] - 百奥赛图-B预计2025年实现扣非净利润约8027.34万元，同比增长约249.50%，主要因持续加大海外市场开拓，研发能力强、动物模型资源丰富及品牌影响力提高 [5] - 雅迪控股预计2025年实现净利润不少于29亿元，相较于2024年的12.7亿元实现倍增，主要得益于电动两轮车销售增加 [5] - 蓝月亮预计2025年亏损额将较2024年同比减少不少于50%，主要因成本优化、流程简化减少冗余开支，以及新产品推广和渠道策略投资扩大了市场覆盖并吸引新客户 [6] 其他行业公司业绩增长驱动因素 - 主营业务发展向好、经营效率提升，从而增加销量、改善产品毛利，是多家公司业绩增长的共同原因 [7] - 中船防务预计2025年实现归母净利润9.4亿元至11.2亿元，同比增长149.61%至196.88%，主要因船舶产品收入及生产效率提升、产品毛利改善，以及联营企业业绩提升带来的投资收益增加 [7] - 金力永磁预计2025年实现归母净利润6.6亿元至7.6亿元，同比增长127%至161%，主要因产品产销量创历史新高，并通过市场拓展、组织优化、精益管理及调整原材料库存策略提升效率与盈利能力，其具身机器人电机转子及磁材产品、低空飞行器领域产品在2025年已有小批量交付 [7] - 三花智控预计2025年实现归母净利润38.74亿元至46.49亿元，同比增长25%至50%，主要因依托全球新能源汽车热管理领域的领先布局，借助标杆客户示范效应持续拓展优质订单，夯实了汽车零部件业务增长动能 [8]

投资评级与核心观点 - 报告对西锐公司维持“买入”评级 [6][8] - 核心推荐逻辑：西锐是消费品中稀缺的业绩可见度高且量价齐升的品种，估值性价比突出，伴随核心机型持续迭新，2026年业绩存在超预期可能性 [1] - 主要预期差：市场预期销量平稳增长、价格小幅提升，但报告认为2026年新产品推出将带动订单和价格超预期增长，同时规模效应显著，净利率具备弹性，高毛利的服务业务已步入兑现阶段，2026年业绩有望在2亿美元基础上进一步超预期 [4] 行业分析 (行业β) - 私人飞机行业平稳增长，其中高端机型（喷气机）增速更快 [2] - 公共卫生事件后，高净值人群对私密性出行方式的偏好提升，同时关税波动导致竞争对手份额下降 [2] - 供给端持续推出有竞争力的新机型，驱动订单增长 [2] 公司竞争优势 (公司α) - 西锐是活塞式私人飞机行业龙头，且份额仍在持续提升 [3] - 公司以优质的产品力与C端服务属性快速提升份额，产品安全性与定制化构筑了核心竞争壁垒 [3] - 服务差异化、系统性布局，长期的C端布局已构筑深入的品牌效应 [3] - 2025年SR系列G7+推出后订单快速增长，预计公司有望于2026年推出新机型，在新品催化下，2026年订单有望延续超预期释放，奠定业绩高增基础 [3] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年公司归母净利润分别为1.57亿美元、1.93亿美元、2.31亿美元 [6] - 预计2025-2027年营业收入分别为14.09亿美元、16.28亿美元、18.72亿美元，同比增长18%、16%、15% [7] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.43美元、0.53美元、0.63美元 [7] - 当前股价对应2025-2027年预测市盈率(PE)分别为19倍、15倍、13倍 [6] - 预计毛利率将从2024年的34.55%提升至2027年的36.92%，销售净利率将从2024年的10.09%提升至2027年的12.36% [12] 潜在催化剂 - 根据2025年成交量及市值表现，2026年3月有望回通 [5] - 2026年新品发布 [5] - GAMA季度发布的交付数据 [5]

市场行情与价格波动 - 12月29日金属市场上演过山车行情 沪银主力合约盘中录得超10%的涨幅 临近尾盘一度翻绿 沪铜盘中突破10万元整数关口 尾盘涨幅显著收窄 铂、钯合约午后双双跌停 股票市场有色金属板块下午同步收跌 [1] - 目前银、铜等金属前期涨幅过大引发获利回吐 短期波动显著加大 [2] 白银供需与市场前景 - 白银供需结构性赤字已持续5年 今年白银累计飙涨超150% [1] - 全球白银约70%-80%作为铜、铅、锌矿的副产品开采 2026年内矿产银供给增量预计非常微弱 无法填补亿盎司级别的缺口 [1] - 需求方面 光伏行业受高银价驱动推行“去银化”技术 但迅速增长的装机量使得总体需求维持稳定 而AI算力中心和汽车电子的需求正在迅速扩张 这部分对银价不敏感且相对刚性的需求将进一步为银价提供支撑 [1] - 预计2026年白银仍将有超1亿盎司的物理缺口 [1] 铜供需与市场前景 - 铜的短缺正由预期短缺走向现实短缺 预计2026年全球铜市或将面临50万至100万吨的深度缺口 [1] - 供给方面 现有矿山品位下降叠加资本开支滞后 铜矿供应难有增量 市场对短缺的担忧不断增强 [1] - 需求方面 AI、电网的需求爆发带来大量刚性的用铜需求 长期来看铜价易涨难跌 [1] 投资策略与关注方向 - 投资策略上 拥有优质矿山资源的矿企将享受“量价齐升”的利润增长 安全边际较好且股价弹性通常高于金属本身 [2] - 建议投资者对矿业ETF（561330）保持关注 考虑逢低配置的机会 [2]

文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期触底反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升的机遇 [3][4] - 此次涨价与2020-2021年因产能短缺引发的全行业恐慌性涨价有本质区别，更多是龙头企业基于对需求复苏和自身壁垒的信心所采取的主动战略，旨在扭转价格趋势、修复盈利 [5] - A股模拟芯片板块此前因成长持续性和周期属性担忧而估值承压，海外龙头提价有望为国内公司创造更有利的定价环境，带来毛利率修复和“量价齐升”的预期 [8][9] 行业现状与反转信号 - 自2022年下半年以来，受消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格承压，企业陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [5] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [5] - 下游市场释放积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [5] - 全球模拟芯片龙头德州仪器已于2025年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [3] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [3] - 市场关注焦点在于，巨头的集体挺价态势，有望确认行业底部反转的共识 [6] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [6] A股模拟芯片板块表现与机遇 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块是“估值洼地” [8] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [8] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末小幅修复至36.01%，但仍处低位 [9] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [9] - 海外龙头提价被视为行业定价锚，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造更有利的定价环境，助力毛利率修复 [9] - 龙头涨价背后是需求感知增强，若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面，特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域 [9] - 行业复苏的关键在于下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [9] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战：在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高；库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [9]

文章核心观点 - 全球模拟芯片行业两大巨头德州仪器和亚德诺相继提价，被市场解读为行业周期反转的强烈信号，可能引领板块走出低谷，迎来量价齐升机遇 [1] - 此次涨价是龙头企业在行业复苏前夜，基于对自身产品技术壁垒和客户粘性的信心所采取的主动战略举措，旨在提前扭转价格下行趋势并修复盈利水平，与2020-2021年因产能绝对短缺引发的恐慌性涨价有本质区别 [2] - 对于A股模拟芯片企业而言，海外龙头提价有望创造更有利的定价环境，助力毛利率修复，并可能因下游客户加快备货或加大国产采购力度而迎来“量价齐升”局面 [4][5][6] 行业现状与周期信号 - 自2022年下半年以来，受全球消费电子需求疲软和产业链主动去库存影响，模拟芯片价格持续承压，企业普遍陷入“以价换量”竞争，毛利率显著下滑 [2] - 当前业内普遍认为库存水位已降至正常甚至偏低水平，需求端正呈现缓慢但确定的复苏态势 [2] - 全球模拟芯片巨头德州仪器于2024年8月率先开启涨价潮，覆盖6万余个型号，涨幅达10%-30% [1] - 全球模拟芯片巨头亚德诺计划自2026年2月1日起对全系列产品提价，其中军规级产品涨幅高达30% [1] - 全球前两大巨头的相继提价，被市场迅速解读为行业周期反转的强烈信号 [1] - 行业正从全面价格战，转向结构性、分化的“量价博弈”新阶段，部分中低端通用型产品价格竞争依然激烈，但高端、车规、工控等细分领域的产品价格已显现出更强的刚性 [3] 下游需求与复苏基础 - 模拟芯片作为电子系统的“血管”与“神经”，需求与宏观经济景气度紧密相连 [2] - 下游市场正释放出积极信号：智能手机出货量在部分市场回暖并伴随规格升级；汽车电动化与智能化对电源管理、信号链芯片的需求持续增长；工业自动化领域在政策推动下逐步复苏 [2] - 需求的温和回暖，为价格企稳乃至上涨提供了基础 [2] - 摩根士丹利报告指出，库存周期呈现结构性分化，除汽车和AI相关领域外，其他领域的复苏强度仍需观察 [6] A股模拟芯片板块表现与估值 - 2025年以来，半导体板块在算力浪潮下估值大幅提升，但模拟芯片子板块始终是“估值洼地” [4] - 申万模拟芯片板块35只个股的年內平均涨幅为1.13%，涨跌幅中位数为-1.38%，远逊于中华半导体芯片指数（年内上涨44%）及市场主要股指 [4] - 市场对A股模拟芯片公司成长持续性和周期属性的担忧，使得估值承压 [4] - 2024年12月25日早盘，A股模拟芯片板块强势行情延续，圣邦股份、杰华特、臻镭科技等龙头股集体上扬，臻镭科技涨超13%，续创历史新高 [1] A股公司经营与盈利状况 - 在过去两年的下行周期中，为维持份额、消化产能，国内模拟芯片厂商承受了一定的价格压力，毛利率普遍下滑 [4] - 模拟芯片板块的销售毛利率均值从2022年的42.2%持续下滑至2024年的35.72%，到2025年三季末虽小幅修复至36.01%，但仍处低位 [4] - 以圣邦股份为例，2025年前三季度营业收入创下过去数年新高，但扣非净利润同比却有所下降，销售毛利率为50.42%，是2020年同期以来的最低值，反映了国产模拟芯片厂商此前“以量补价”的经营策略 [4] 对A股公司的潜在影响与机遇 - 海外龙头提价，市场最为关注的影响首先在于A股模拟芯片龙头的“毛利率修复” [4] - 被视为行业定价锚的海外龙头率先行动，若带动行业价格体系整体企稳甚至结构性上扬，有望为国内公司创造一个更有利的定价环境，助力毛利率修复 [5] - 若下游客户因预期价格上升而加快备货节奏，或因成本考量加大对国产供应商的认证与采购力度，则国内厂商有望迎来“量价齐升”局面 [6] - 特别是在电源管理、信号链、车规级芯片等国产化重点领域，导入机会将增加 [6] - 关键驱动因素是下游需求的实质性复苏，这是业绩增长从“以量补价”升级为“量价齐升”的核心 [6] - 国产模拟芯片厂商仍面临挑战，在消费电子和汽车等领域，客户对国际大厂的产品依赖度依然较高 [6]

公司战略与运营 - 公司实施全球化战略，在17个国家运营多个矿业项目 [1] - 公司今年完成加纳阿基姆金矿交割及哈萨克斯坦Raygorodok金矿收购，直接增加黄金储备，并拓展在西非和中亚的布局 [1] - 公司今年完成对藏格矿业的控股收购，提高对巨龙铜矿的控股比例，新增战略性矿产钾资源储量，并进一步强化铜和锂的资源储量 [1] - 公司2024年订下5年规划，目标到2028年矿产铜产量较2023年增长逾49%，达到150-160万吨，矿产金产量增长逾47%，达到100-110吨 [4] - 公司通过并购、技改扩产、运营优化等，今年首三季的矿产金产量按年升20%至65吨，矿产铜产量升5%至83万吨 [4] 行业供需与驱动因素 - 今年以来，多个大型矿山相继停产，影响全球供应，市场多次下调2025及2026年铜矿产量 [2] - 市场预期美国可能在2026年中期对精炼铜征收至少25%的关税，为应对潜在关税，大量铜库存正向美国转移，加剧其他地区的短缺情况 [2] - 铜需求增长主要源自AI投资、绿色能源转型和国防重整 [3] - 全球AI快速发展，如美国启动AI“创世纪计划”，强化数据中心建设，大幅推升铜需求 [3] - 内地首次明确提出温室气体排放总量的具体削减目标，预期电力基础设施、电网升级等将支撑铜需求 [3] - 德国增加财政开支预算，增拨军费，也将推动铜需求 [3] - 国际能源署预测，按照目前的开采计划，现有及规划中的矿山产能到2035年仅能满足全球约70%的铜需求 [3] 公司财务表现与前景 - 公司首三季营业收入按年增长10%至2,542.0亿元人民币，股东应占盈利增长55%至378.6亿元人民币，胜市场预期 [4] - 公司首三季经营活动现金流净额增长44%至521.1亿元人民币，可见其造血能力强劲 [4] - 根据媒体综合预测，公司2026年每股盈利将按年增长约28%至2.475元人民币，现价相当于约12倍的2026年预测市盈率 [5] - 倘若铜市供需失衡进一步加剧，以及全球黄金需求总量继续上升，推动铜价及金价再创新高，公司2026年的盈利预测将有上调空间 [5]

文章核心观点 - 全球储能市场正经历从政策驱动转向市场驱动的根本性转变，行业已跨过经济性拐点，正站在类似2020年光伏大爆发的前夜，预计2026年将成为储能实现“量价齐升”的关键元年 [6][18][19][22] - 储能需求在2025年下半年骤然爆发，产业链各环节产能利用率迅速攀升至满产状态，全球装机量同比大幅增长，其核心驱动力在于新能源电力消纳压力、峰谷电价差拉大带来的经济性提升，以及政策明确储能作为独立市场主体的地位 [8][9][10][11][12][13] - 2026年储能市场增长前景乐观，摩根士丹利预测全球市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80%，国内装机规模有望翻倍，海外市场同样迎来爆发，产业链可能因供需紧张而迎来价格周期性上涨 [6][19][21][22] - 产业链利润分配中，下游储能系统集成商和上游锂矿龙头将成为此轮产业爆发的核心受益者，其中系统集成商占据较高利润份额，而锂矿则因需求增长与谨慎扩产导致供需格局趋于紧张 [24][26][28] 储能市场现状与需求爆发 - **需求与装机量激增**：2025年前三季度全球锂电储能装机达170GWh，同比增长68%，其中国内新增82GWh（同比增长61%），海外新增94GWh（同比增长74%），欧洲、中东、澳大利亚是主要增长区 [10] - **产能利用率反转**：2025年上半年行业还处于产能过剩和价格战，下半年形势反转，正极、负极、电解液、电芯等各环节企业产能利用率迅速攀升至满产状态 [8] - **核心驱动因素**：需求爆发源于新能源电力消纳压力（光伏现货电价在高峰时段跌破每度电一毛钱）以及峰谷电价差拉大使得储能经济性凸显 [11][12] - **政策与市场拐点**：2025年初国家发改委“136号文”取消“强制配储”，推动储能作为独立主体参与电力市场，行业发展动力从“政策驱动”转向“市场驱动” [13] - **项目经济性显现**：在内蒙古等地，得益于容量电价补贴等政策细则，储能项目内部收益率可达10%以上，甚至15%-20%，高回报率推动了装机爆发式增长 [13][15] 2026年市场展望：量价齐升 - **增长预测**：摩根士丹利预测2026年全球储能市场将实现50%以上增长，乐观情形下冲击80% [6]，阳光电源预测全球市场将增长40-50% [21] - **国内装机目标与预期**：政策明确到2027年全国新型储能装机规模达1.8亿千瓦以上，未来两年半近乎翻倍，基于历史经验，2026年国内装机实现翻倍增长概率不低 [19] - **需求释放与结构变化**：2025年爆发由部分省份带动，2026年更多省份需求将释放，内蒙古需求也有望翻倍，且储能配置时长从普遍的2小时增至4小时或更长，即便装机数量不变，对应规模也将翻倍 [19] - **海外市场动力**：“光伏+储能”组合在海外性价比高，相较于以动力煤、天然气为主的发电及昂贵输电网络建设，光储方案优势突出，持续驱动海外高增长 [21] - **价格上行周期**：行业经历漫长产能过剩和价格低谷后，高成本产能被挤出，留存玩家处于补血阶段且无大规模扩产，2026年可能是产业链供需最紧张的一年，上游碳酸锂、中游储能电池、下游系统集成均可能迎来价格周期性上涨 [22] - **反内卷会议影响**：国家工信部召开动力、储能电池企业反内卷会议，旨在避免重蹈光伏史诗级扩产带来的持续过剩覆辙 [22] 产业链核心受益者分析 - **下游储能系统集成商**：占据产业链较高利润份额，是最大受益者之一，A股龙头为阳光电源（主打海外）和海博思创（深耕国内） [24] - **阳光电源**：2025年前三季度储能业务收入288亿元，同比增长105%，储能发货量同比增长70%，海外发货占比从去年63%提升至83%，净利率达18%，预计2026年业务保持50%以上增速合理 [24] - **海博思创**：2025年前三季度收入同比增长52%，归母净利润同比增长接近翻倍，但净利率为7.9%，远逊于阳光电源，其与宁德时代签署三年至少200GWh框架协议，对应对明年可能出现的电芯紧平衡至关重要，据东吴证券拆分，2026年出货量有望从今年预计的30GW提高至70GW，且系统单价有望抬升，收入可能出现断层式增长 [24][25] - **上游锂矿龙头**：将大为受益于需求增长，碳酸锂是下游动力电池与储能电池的关键材料 [26] - **需求增长预测**：赣锋锂业董事长预计2026年全球碳酸锂需求增长三成，若增速达四成可能导致价格持续上涨，短期供需若无法平衡，价格可能冲击20万元/吨甚至更高 [26] - **需求驱动力**：动力电池端因新能源汽车渗透率持续上升、单车带电量提升及重卡需求，2026年增速或至少在25%以上，叠加储能需求大爆发，带动整个电池需求增长三成成为大概率事件 [26] - **供给端谨慎**：上游锂矿扩产因上一轮教训而变得谨慎，使得碳酸锂供需格局趋于紧张，赣锋锂业、天齐锂业等龙头企业已走出周期底部，未来或随价格上涨迎来周期修复 [26]

市场整体表现 - 上证指数小幅收涨，受益于金融板块的稳定作用 [4] - 成长板块成为市场核心热点，直接拉动创业板指和深证成指上涨 [4] - 市场上涨家数显著多于下跌家数，涨跌停比为818:1863，市场情绪整体向好，赚钱效应明显 [4] - 两市成交额大幅放量至4万亿元，较前期增长17.9%，刷新近期市场高点，呈现“量价齐升”格局 [5] 行业板块动向 - 券商板块受政策利好推动，多只个股涨停 [4] - 半导体板块受益于AI算力需求增长，业绩预期提升 [4] - 算力硬件因技术迭代和产能释放，成为市场热点 [4] - 科技（CPO、商业航天、半导体）与金融（券商、保险）板块是成交额放量的主要集中领域 [5] - 煤炭、食品饮料、贵金属等板块有所调整 [4] - 传统周期板块（煤炭、油气）表现相对疲软 [5] 资金流向 - 主力资金净流出6亿元 [6] - 机构资金聚焦科技与金融主线，流入电子与半导体、证券板块、通信设备，同时抛售煤炭、食品饮料板块 [7] - 散户资金净流入，其行为呈现跟风热点与避险抄底并存的特点，资金流入电子元件、通信设备等科技板块，与主力形成共振，部分散户抄底食品饮料、汽车整车行业 [7] 投资者情绪与仓位 - 市场情绪指标显示，看涨上证指数的比例为75.85% [8] - 在当日操作中，29.83%的投资者选择加仓，20.45%选择减仓，49.72%选择按兵不动 [10] - 对于下一交易日市场走势，69.91%的投资者看涨，30.09%看跌 [12][13] - 投资者当前平均仓位为68.59%，较前期上升1.89个百分点 [15]

行业核心观点 - 储能需求爆发背景下，制造业环节盈利能力处于历史低位的情况不合理且不可持续 [1] - 看好储能需求驱动下，制造业上下游将呈现量价齐升、共振受益的局面 [1] 价格与利润分析 - 当前终端项目内部收益率水平较高，预计可接受每瓦时10-15分人民币的利润让渡 [1] - 预计到2026年，制造业环节价格将上涨每瓦时10-15分人民币 [1] - 价格上涨税后对终端电站的成本影响为每瓦时12分人民币，对下游需求影响可控 [1] - 价格传导将导致中游制造业利润大幅增厚 [1]