报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 2025年Q1公司营收、归母净利润、扣非净利润同比大幅增长，毛利率和归母净利率提升，各项费用率下降 [5] - 零食量贩业务一季度营收可观，新开店百家左右，单店水平下滑有原因，剔除股份支付费用后净利润和净利率创新高，合并Q4+Q1来看量贩净利率环比仍有提升 [6] - 新一期股权激励目标易达成，奖励机制完善推动公司势能向上 [7] - 维持2025 - 2027年营业收入预测，上调归母净利润预测，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 个股表现 - 展示了万辰集团和食品饮料自2024年5月至2025年4月的个股表现数据 [3] 公司基本情况 - 最新收盘价164.75元，总股本1.80亿股、流通股本1.56亿股，总市值297亿元、流通市值257亿元，52周内最高/最低价为164.75 / 18.02元，资产负债率79.9%，市盈率96.10，第一大股东为福建含羞草农业开发有限公司 [4] 事件 - 2025年Q1公司实现营业收入108.21亿元、归母净利润2.15亿元、扣非净利润2.11亿元，同比分别增长124.02%、3344.13%、10562.3%；毛利率/归母净利率为11.02%/1.99%，分别同比提升1.24/1.86pct；销售/管理/研发/财务费用率分别为3.31%/2.55%/0.01%/0.11%，分别同比下降0.74/-0.46/-0.01/-0.12pct [5] 投资要点 - 零食量贩业务一季度累计营业收入106.88亿元，预估25Q1新开店百家左右，单店水平下滑因Q4年底开店加速、新店占比高且春节较早收入确认节奏提前至Q4；Q1量贩业务剔除股份支付费用后净利润4.12亿元、净利率3.85%创新高，合并Q4+Q1量贩净利率3.3%，环比2024年有较大提升 [6] - 公司新推出2025年限制性股票激励计划，拟授予221.8125万股，约占股本总额1.23%，首次授予70人，授予价格每股69.58元，考核目标为2025 - 2028年净利润分别同比2024年增长40%/45%/50%/55% [7] 盈利预测与投资评级 - 维持2025 - 2027年营业收入预测525.67/635.22/724.02亿元，同比+62.6%/+20.84%/+13.98%；上调2025 - 2027年归母净利润预测至7.44/9.85/11.85亿元，同比+153.33%/32.43%/20.36%，对应三年EPS分别为4.13/5.47/6.58元，对应当前股价PE分别为40/30/25倍，维持“买入”评级 [8] 盈利预测和财务指标 - 展示了2024A - 2027E的营业收入、增长率、EBITDA、归属母公司净利润、增长率、EPS、市盈率、市净率、EV/EBITDA等数据 [11] 财务报表和主要财务比率 - 详细展示了2024A - 2027E的财务报表（利润表、资产负债表、现金流量表）和主要财务比率（成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率）等数据 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 零食量贩行业延续高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性仍强 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价164.75元，总市值297亿元，总股本180百万股，流通股本156百万股，52周价格范围18.02 - 164.75元，日均成交额177.48百万元 [1] 公司业绩情况 - 2025Q1总营收108.21亿元（同增124%），归母净利润2.15亿元（同增3344%），扣非净利润2.11亿元（同增10562%） [4] 规模效应与盈利能力 - 2025Q1毛利率同增1pct至11.02%，销售/管理费用率分别同减1pct/0.5pct至3.31%/2.55%，净利率同增2pct至3.59% [5] 门店拓展与业态布局 - 2025年以来布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度，整合商品和供应链优势，拓展业务边界 [6] 股票激励计划 - 推出2025年限制性股票激励计划，股票数量221.81万股，占总股本1.23%，激励对象70人，分四期解锁，每期解锁25%，授予价格69.58元/股 [7] - 业绩考核目标为2025 - 2028年净利润分别为4.11/4.26/4.40/4.55亿元，分别同比增长40%/4%/3%/3%，2025 - 2029年费用摊销分别为3904.71/4872.38/2634.97/1318.02/356.29万元 [7] 盈利预测调整 - 调整公司2025 - 2027年EPS为4.63/6.68/8.20（前值为3.44/4.74/5.98）元，当前股价对应PE分别为36/25/20倍 [8] 财务预测数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|32,329|53,053|62,944|70,008| |增长率（%）|247.9%|64.1%|18.6%|11.2%| |归母净利润（百万元）|294|833|1,202|1,475| |增长率（%）| - |183.7%|44.3%|22.8%| |摊薄每股收益（元）|1.63|4.63|6.68|8.20| |ROE（%）|20.1%|28.0%|23.3%|18.8%| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 涵盖流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标在2024A - 2027E的预测数据，以及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等主要财务指标预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 零食量贩行业延续高景气扩张，万辰作为行业龙头加速开店实现市场占领，随着供应链效率优化、数字化管理推进，盈利能力弹性较大，中长期净利率改善确定性仍强 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本数据 - 当前股价164.75元，总市值297亿元，总股本180百万股，流通股本156百万股，52周价格范围18.02 - 164.75元，日均成交额177.48百万元 [1] 公司业绩情况 - 2025Q1总营收108.21亿元（同增124%），归母净利润2.15亿元（同增3344%），扣非净利润2.11亿元（同增10562%） [4] 规模效应与盈利能力 - 2025Q1毛利率同增1pct至11.02%，销售/管理费用率分别同减1pct/0.5pct至3.31%/2.55%，净利率同增2pct至3.59% [5] 门店拓展与业态布局 - 公司门店快速扩张，单店效率持续提升；2025年以来布局优品省钱超市，以零食为核心扩充民生需求产品，加大自有品牌开发力度 [6] 股票激励计划 - 公司推出2025年限制性股票激励计划，股票数量为221.81万股，占总股本的1.23%，激励对象共70人，分四期解锁，每期解锁25%，授予价格为69.58元/股；业绩考核目标为2025 - 2028年净利润分别为4.11/4.26/4.40/4.55亿元，分别同比增长40%/4%/3%/3%，2025 - 2029年费用摊销分别为3904.71/4872.38/2634.97/1318.02/356.29万元 [7] 盈利预测调整 - 调整公司2025 - 2027年EPS为4.63/6.68/8.20（前值为3.44/4.74/5.98）元，当前股价对应PE分别为36/25/20倍 [8] 财务预测数据 |预测指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |主营收入（百万元）|32,329|53,053|62,944|70,008| |增长率（%）|247.9%|64.1%|18.6%|11.2%| |归母净利润（百万元）|294|833|1,202|1,475| |增长率（%）| - |183.7%|44.3%|22.8%| |摊薄每股收益（元）|1.63|4.63|6.68|8.20| |ROE（%）|20.1%|28.0%|23.3%|18.8%| [11] 资产负债表、利润表、现金流量表及主要财务指标预测 - 包含流动资产、非流动资产、流动负债、非流动负债、营业收入、营业成本等多项指标预测及成长性、盈利能力、偿债能力、营运能力等财务指标预测 [12]

报告公司投资评级 - 维持“推荐”评级 [4] 报告的核心观点 - 报告研究的具体公司盈利能力边际改善显著，出货量大幅提升，随着规模效应凸显和降本增效持续推进，叠加 BC 产品差异化竞争优势，业绩有望持续改善 [4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024 年全年公司实现收入 111.55 亿元，同比-58.94%，归母净利润-53.19 亿元，扣非归母净利润-55.53 亿元，同比由盈转亏 [1] - 2024Q4 公司单季度实现收入 32.59 亿元，同比-28.42%，环比+19.19%，实现归母净利润-24.88 亿元，扣非归母净利润-19.40 亿元 [1] - 2025Q1 公司单季度实现收入 41.36 亿元，同比+64.53%，环比+26.89%，实现归母净利润-3.00 亿元，扣非归母净利润-4.66 亿元，亏损环比显著收窄 [1] 盈利与现金流情况 - 得益于 ABC 组件售占比提升、生产成本下降、开工率提升等因素，2025Q1 公司毛利率/净利率分别为 0.53%/-7.57%，环比提升幅度较大，毛利率单季度转正 [2] - 2025Q1 公司经营性现金流转正，净流入超 7 亿元，现金流企稳回升 [2] 出货量与订单情况 - 2024 年全年 BC 组件销量为 6.33GW，与 2023 年相比+1200%；2025Q1 BC 组件销量达到 4.54GW，同比+500%，环比+40% [3] - 2024 年至 2025Q1 公司 N 型 ABC 产品累计销售订单约 15GW，2025Q1 新增销售订单超 5GW，产能趋于紧俏 [3] 投资建议与盈利预测 - 预计公司 2025 - 2027 年营收分别为 192.62/239.82/272.43 亿元，归母净利润分别为 2.01/8.79/16.97 亿元，2025 - 2027 年对应 PE 分别为 96x/22x/11x [4] 财务指标预测 |项目|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|11,155|19,262|23,982|27,243| |增长率（%）|-58.9|72.7|24.5|13.6| |归属母公司股东净利润（百万元）|-5,319|201|879|1,697| |增长率（%）|-802.9|103.8|337.1|93.1| |每股收益（元）|-2.91|0.11|0.48|0.93| |PE|/|96|22|11| |PB|5.4|5.1|4.1|3.0|[6]

报告行业投资评级 - 维持瑞鹄模具“优于大市”评级 [3][25] 报告的核心观点 - 瑞鹄模具2025Q1营收7.47亿元同比+48%，归母净利润0.97亿元同比+28%，营收增速超越行业33.5pct，核心因下游客户销量快增及新业务放量 [1][8] - 公司毛利率同比+1.3pct，盈利能力提升受益于数字化制造、内部管理效率提升和原材料利好，装备及零部件业务加速起量，规模效应有望持续兑现 [2][11] - 设立独立机器人公司，加速布局机器人产业，推进工业机器人线体 - 线边仓储物流全场景应用，加快无人化“黑灯工厂”智能制造方案落地 [2] - 自主品牌出海有望加速公司装备业务成长，后续有望受益于自主车企海外建厂、加速海外车型投放 [2][19] - 轻量化零部件在手订单持续增加，2024年收入7.3亿元同比+154%，后续有望随新定点量产持续拓展 [3][24] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1营收7.47亿元同比+48%，归母净利润0.97亿元同比+28%，营收增速超越行业33.5pct [1][8] - 2025Q1毛利率25.00%同比+1.27pct，归母净利率12.99%同比 - 2.03pct，销售/管理/研发/财务费用率分别为0.67%/3.88%/3.88%/0.00%，同比分别 - 1.11/-0.86/-1.65/+0.40pct [2][11] - 预计25/26/27年净利润4.5/5.7/7.0亿元 [3][25] 业务布局 - 主营业务为汽车制造装备业务和汽车轻量化零部件业务，是能提供一站式服务的供应商 [17] - 传统装备业务拆分为冲压模具和自动化产线，模具供货优质车企，焊装自动化产线围绕多业务拓展并推动上下游整合 [19] - 2024年启动开发智能协作机器人，拟投资1.78亿元构建年产3000台智能机器人及周边智能制造系统解决方案生产制造能力 [23] 市场前景 - 自主品牌出海，产能本地化、销售模式转变、海外产品投放增加，公司装备业务有望加速成长 [19] - 轻量化零部件业务2024年收入大增，后续新定点量产有望持续拓展业务 [24] 可比公司估值 | 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（2024） | EPS（2025E） | EPS（2026E） | PE（2024） | PE（2025E） | PE（2026E） | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 603348.SH | 文灿股份 | 无评级 | 20.41 | 64.18 | 0.37 | 0.88 | 1.3 | 55 | 23 | 16 | | 603305.SH | 旭升集团 | 无评级 | 12.88 | 122.79 | 0.45 | 0.54 | 0.68 | 29 | 24 | 19 | | 002997.SZ | 瑞鹄模具 | 优于大市 | 38.88 | 81.38 | 1.67 | 2.15 | 2.73 | 23 | 18 | 14 | [26] 财务预测 | 指标 | 2023 | 2024 | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,877 | 2,424 | 3,570 | 4,687 | 5,885 | | (+/-%) | 60.7% | 29.2% | 47.3% | 31.3% | 25.6% | | 归母净利润(百万元) | 202 | 350 | 450 | 571 | 703 | | (+/-%) | 44.4% | 73.2% | 28.5% | 26.7% | 23.2% | | 每股收益（元） | 1.02 | 1.67 | 2.15 | 2.73 | 3.36 | | EBIT Margin | 8.5% | 13.5% | 12.4% | 12.7% | 13.1% | | 净资产收益率（ROE） | 11.9% | 16.2% | 18.0% | 19.5% | 20.4% | | 市盈率（PE） | 38.1 | 23.2 | 18.1 | 14.3 | 11.6 | | EV/EBITDA | 49.3 | 27.2 | 25.3 | 21.0 | 18.4 | | 市净率（PB） | 4.53 | 3.76 | 3.25 | 2.79 | 2.36 | [4]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九号公司2025Q1收入和利润大幅增长，多产品线表现亮眼，电动两轮车增长加速且规模效应凸显，多元新品蓄势待发 [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为20.0/26.5/35.2亿元，PE分别为22.5X/17.0X/12.8X [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司实现收入51.12亿元（同比+99.5%），归母净利润4.56亿元（同比+236.2%），扣非归母净利润4.36亿元（同比+207.5%）；剔除股份支付费用影响后的归母净利润为5.01亿元（+183.1%） [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为195.28/250.73/311.06亿元，增长率分别为37.6%/28.4%/24.1%；归属母公司净利润分别为20.00/26.50/35.21亿元，增长率分别为84.5%/32.5%/32.9% [6] - 2025Q1毛利率为29.7%（同比 - 0.8pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/5.1%/4.9%/ - 1.7%，分别同比 - 2.5pct/ - 2.0pct/ - 1.5pct/ - 0.7pct [3] - 2025Q1存货周转天数约45天，同比减少约12天；经营活动所得现金净额15.7亿元 [3] 产品业务 - 2025Q1电动两轮车/自主品牌零售滑板车/全地形车分别实现营收28.62/3.95/2.15亿元，分别同比+140.5%/ +30.4%/持平；电动两轮车营收占比56%，销量达100.4万辆（+140.8%），单车ASP约2851元，同比基本稳定，环比有明显提升 [2] - 割草机器人业务具备较大潜力，Navimow割草机器人是全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌，产品线已全面布局 [2] 新品规划 - 电动两轮车推出“Q”系列新品针对女性群体，有联名款；推出智驾升级系列，集成最新智驾系统；与宝马集团签署授权协议开发创新型电动两轮车 [4] - 全地形车旗下品牌SEGWAY全新车型AT10完成东欧市场千台级订单交付 [4] - E - Bike在国际消费类电子产品展览会CES上推出两款产品，在国内顺应新国标推出美式胖胎跨骑车型 [5]

报告公司投资评级 未提及 报告的核心观点 - 九号公司2025Q1收入和利润大幅增长，多产品线表现亮眼，电动两轮车增长加速且规模效应凸显，多元新品蓄势待发 [1] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润分别为20.0/26.5/35.2亿元，PE分别为22.5X/17.0X/12.8X [5] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司实现收入51.12亿元（同比+99.5%），归母净利润4.56亿元（同比+236.2%），扣非归母净利润4.36亿元（同比+207.5%）；剔除股份支付费用影响后的归母净利润为5.01亿元（+183.1%） [1] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为195.28/250.73/311.06亿元，增长率分别为37.6%/28.4%/24.1%；归属母公司净利润分别为20.00/26.50/35.21亿元，增长率分别为84.5%/32.5%/32.9% [6] - 25Q1公司毛利率为29.7%（同比 - 0.8pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为8.2%/5.1%/4.9%/ - 1.7%，分别同比 - 2.5pct/ - 2.0pct/ - 1.5pct/ - 0.7pct [3] - 25Q1存货周转天数约45天，同比减少约12天；经营活动所得现金净额15.7亿元 [3] 产品业务 - 25Q1电动两轮车/自主品牌零售滑板车/全地形车分别实现营收28.62/3.95/2.15亿元，分别同比+140.5%/ +30.4%/持平；电动两轮车营收占比56%，销量达100.4万辆（+140.8%），单车ASP约2851元，同比基本稳定，环比有明显提升 [2] - 割草机器人业务具备较大潜力，Navimow割草机器人是全球首个拥有10万家庭用户的无边界割草机器人品牌，产品线已全面布局 [2] - 预计电动两轮车推出“Q”系列新品、智驾升级系列，还将基于与宝马集团授权协议开发创新型电动两轮车；全地形车SEGWAY全新车型AT10完成东欧市场千台级订单交付；E - Bike此前已推出多款产品并获关注 [4][5] 未来展望 - 品牌势能、产品推新、渠道建设等优势有望支撑电动两轮车终端动销增长，对全年销量预期乐观；智能服务包业务未来有望创造利润增量 [2] - 割草机器人品类未来市场渗透率有望持续提升，公司立足品牌与产品优势潜力可观 [2] - 公司在割草机器人等多业务上有望复刻电动两轮车成功经验，持续提升盈利能力 [3] - 旗下多品类接下来还会有新品持续面世，立足技术研发推出爆款，提升品牌影响力与销售规模 [4]

行业盈利能力分析 - 全球外卖行业整体盈利能力较低 经调整EBITDA/GTV利润率算术平均值仅为2.2% [4] - 各平台Adj.EBITDA/GTV利润率分布在1.5%-3.3%之间 Uber Eats以3.3%居首 美团外卖为2.8% [5] - 行业普遍采用佣金加配送费模式 佣金率通常在订单金额6%-30%之间 [2] 商业模式差异 - 美团采用外卖加即时零售模式 依托庞大配送网络实现效率提升 [3] - Uber Eats和GrabFood借助网约车业务基础设施实现配送覆盖 [3] - DoorDash建立会员体系DashPass 2024年底会员数达2200万 带来更高用户粘性 [16] - GrabFood依托超级应用生态 整合外卖、打车、支付服务形成协同效应 [19] 成本结构特征 - 配送成本是最大支出项 美团配送成本约占总成本60%-70% 占订单交易总额18% [16] - DoorDash配送成本占订单交易总额25% [16] - 美团单笔配送持续亏损 从2021年亏损0.97元改善至2024年上半年亏损0.34元 [8] - 技术建设投入巨大 覆盖千万商家和数亿用户的系统需要持续技术迭代 [10] 中国市场表现 - 美团外卖业务2019年二季度首次实现经调整运营利润转正 当季经调整净利润14.92亿元 [10] - 美团核心本地商业2024年营收2502亿元 占总收入74% 经营溢利524亿元 [11] - 饿了么2024财年经调整EBITDA为-98.12亿元 较2023财年-131.48亿元大幅收窄 [12] - 美团到店酒旅业务毛利率达88.6% 显著高于餐饮外卖业务18.7%的毛利率 [11] 规模效应与效率提升 - 美团2019年Adj.EBITDA/GTV利润率仅0.36% 2021年提升至0.88% [10] - 订单密度增加可降低平均配送成本 人工智能调度系统优化路线算法 [12] - GrabFood 2024年经调整EBITDA同比增长140%至1.96亿美元 主要来自广告收入提升和配送效率优化 [19] 国际比较分析 - 美国市场客单价15-20美元(约108-144元人民币) 是中国市场的六七倍 [16] - DoorDash收入从2022年65.83亿美元增长至2024年107.22亿美元 总订单量从17.36亿单增至25.83亿单 [14] - Grab在东南亚市场份额约53.9% 但Delivery业务Adj.EBITDA/GTV利润率仅为1.1% [21] 未来挑战与趋势 - 美团宣布为骑手缴纳社保 预计每年增加上百亿元成本 [13] - 即时零售品类成为增加用户频率和提升客单价的重要方式 [24] - 东南亚市场面临道路基础设施挑战 多雨气候影响配送效率 [21]

核心观点 - 公司2025年第一季度多项关键经营数据显著改善 营业利润率和同店销售额均转正且大幅提升 同时宣布董事长变更 由黎辉接替郭谨一担任董事长[1] - 公司坚持规模扩张和价格竞争策略 继续加速开店并维持"9块9"定价 以锁定市场份额[4][5] - 董事会人事调整被市场解读为可能加速资本市场动作 特别是在当前粉单市场交易环境下[6][8][9] 财务表现 - 2025年第一季度GAAP营业利润从亏损6500万元大幅增长至7.37亿元 营业利润率从-1%提升至8%[2] - 同店销售增长率(SSSG)达8% 相比2024年第四季度的-3.4%和2024年同期的-20.3%实现大幅转正[2] - 总净收入近89亿元人民币 同比增长超41% GMV近104亿元人民币[5] - 新增交易客户数超过2000万 月均交易客户数超7400万 同比增加24% 累计交易客户数超3.5亿[4] 运营策略 - 门店总数达24097家(含65家海外门店) 其中国内门店24032家(自营15541家 联营8491家)[4] - 2023年净新开门店8034家 2024年新开6092家 截至2024年底门店总数达22340家[3] - 同店增长主要由杯量上涨驱动 新门店进入成熟阶段及气温偏高等季节性因素共同推动[2] - 公司明确表示没有提价计划 将继续坚持"9块9"价格策略[5] 董事会变更 - 郭谨一不再担任董事长 继续留任首席执行官及董事 黎辉重新加入董事会并担任董事长[1][6] - 黎辉代表大钲资本 该机构最早参与2018年A、B轮融资 财务暴雷后持续增持成为控股股东[6] - 2021年大钲资本领投2.4亿美元 用于债务重组和SEC和解协议 2022年收购陆正耀团队3.83亿股后持有超50%投票权[6] 行业环境与挑战 - 咖啡生豆价格大幅提升 行业巨头雀巢已对部分产品提价11.5%-20%[5] - 咖啡生豆涨价因素预计在今年下半年开始体现 可能对毛利率造成压力[5] - 面临新茶饮品牌分流咖啡市场、现制饮品市场竞争加剧等挑战[5] - 公司计划加大品牌和营销投入以应对市场竞争[5] 资本市场展望 - 公司目前在粉单市场交易 该市场流动性与场内交易存在显著差异[8] - 地缘政治因素对中概股的影响可能促使公司在资本市场采取进一步动作[9] - 行业人士认为董事会变更可能加速资本市场相关行动[6][8]

财务表现 - 一季度营收达1703.6亿元，同比增长36.35% [1][2] - 归母净利润91.55亿元，同比暴增100.38%，是特斯拉同期利润的三倍 [1][3] - 扣非净利润81.72亿元，同比增长117.8%，反映核心业务强劲 [3] - 基本每股收益3.12元/股，同比增长98.73% [2] - 加权平均净资产收益率4.37%，同比提升1.13个百分点 [2] 销量与市场地位 - 一季度新能源汽车销量100.08万台，同比增长59.81%，远超行业平均增速（乘用车市场整体增长12.9%） [4][6] - 国内市场份额显著提升，20万以下市场占据主导地位 [12] - 高端品牌（方程豹、腾势、仰望）合计销量5.26万辆，同比增长36.5% [13] - 仰望品牌销量突破1万台，创中国百万级车型纪录 [18] 战略动作与技术突破 - 2月推出智驾版车型，21款新车全系标配辅助驾驶，实现“加配不加价” [6][7] - 3月发布兆瓦闪充技术（1000V平台/1000A电流/1000kW功率），强化纯电技术领先性 [10] - 方程豹豹5车型搭载华为智驾后销量翻倍，3月达6036台 [15] 海外扩张 - 一季度出口21.4万辆，同比翻番，占中国新能源汽车出口总量近50% [20] - 已进入70多个国家，泰国、乌兹别克斯坦工厂投产，巴西、匈牙利工厂在建 [20] - 自建4艘汽车滚装船投入运营，目标2025年海外销量80-100万辆（同比翻倍） [20][25] 成本控制 - 销售/管理/财务三项费用合计91.79亿元，与去年同期持平，占营收比例降至5.39%（同比下降24.42%） [26][27] - 研发费用142.23亿元，同比增长34.1%，规模效应显著 [27]