特朗普拟对进口铜加征50%关税 - 美国总统特朗普宣布将对进口铜实施50%的新关税 [1] - 纽约期铜价格日内涨幅一度扩大至17% [1] 其他潜在关税措施 - 美国计划对药品征收高达200%的关税 公司有一年半时间调整供应链 [1] - 特朗普表示将很快宣布对半导体征收关税 但未说明具体税率或日期 [1] 贸易协定策略 - 特朗普称更多贸易协定将以美国单方面设定税率的信函形式出台 [1] - 特朗普强调选定的关税数字"既低廉又公平" [1]

关税政策与市场反应 - 美国总统特朗普宣布将从8月1日起对14个国家征收25%至40%不等的进口关税 但市场反应较4月更为温和 美国三大指数跌幅不到1% 亚太股市普遍上涨 日经225指数和韩国Kospi指数分别上涨0 25%和1 81% 上证综指和恒生指数分别涨0 7%和1 09% [1] - 欧洲主要股指走势平稳 英国富时100指数和德国DAX指数盘中小幅上涨 市场对关税的担忧情绪明显减弱 高盛和摩根士丹利等机构认为欧美贸易谈判达成协议的可能性增大 [3][10] - 特朗普在信函中警告相关国家若采取报复性关税 美国将进一步提高税率 同时提出若相关国家向美国开放市场并消除贸易壁垒 关税税率可能调整 谈判期限延长至8月1日 [5] 欧美贸易谈判进展 - 欧盟委员会希望与美国在7月9日前达成协议 但爱尔兰贸易部长表示谈判可能延续至8月1日 欧盟寻求对汽车及零部件25%的关税和钢铁铝制品50%的关税实施配额管理和豁免机制 [7] - 欧盟内部对协议条款存在分歧 德国敦促快速达成协议 法国则表示若美国坚持10%的关税 欧盟将作出对等回应 欧盟已批准对216亿欧元的美国商品征税作为反制措施 [7][8] - 欧盟拟定了第二份针对950亿欧元美国商品的关税清单 涵盖波音飞机 汽车和波本威士忌等工业产品 以应对特朗普的"对等关税"和汽车关税 [9] 机构观点与市场配置 - 高盛逆势上调美股目标价 标普500指数未来3个月 6个月 12个月的目标点位分别上调至6400点 6600点和6900点 反映对美联储降息的预期 [10] - 摩根士丹利认为美国与其他国家的协议可能在8月1日前完成 协议达成前关税或战术性上调 高盛关注报复性关税税率是否缓解以及欧洲是否降低贸易壁垒 [10] - 贝莱德建议维持积极风险偏好并超配美股 瑞士百达财富管理强调长期投资的重要性 指出标普500指数回报最好的10天往往紧随表现最糟糕的10天之后 [10][11] 亚太股市与投资机会 - 渣打看好韩国和中国市场 认为美元走弱利好亚洲市场 建议超配中国成长型科技和非必需品消费板块 以及香港上市的优质国企 [12] - 摩根士丹利继续看好A股的科技成长 中国制造和新消费方向 包括高端机械 汽车 军工和医药等领域的优质公司 [12] 美元 美债与黄金配置 - 美元对欧元年初以来下跌近14% 欧洲机构投资者将资金从美元资产调整到欧元资产 抛售美债加剧美元弱势 渣打看淡美元 预计美联储未来12个月降息3次 [14] - 全球央行持续增配黄金 中国央行连续8个月增持黄金 6月末黄金储备达7390万盎司 黄金被视为"去美元化"对冲工具 关键支撑位在3300美元 [15][16] - 嘉盛集团指出黄金短期支撑位在3300美元 阻力位在3350美元和3400美元附近 尽管金价从高位回调 但上升趋势线仍保持完好 [16]

市场对特朗普关税政策的反应 - 美股周一大幅下挫，但周二亚洲和欧洲市场表现平稳，市场预期特朗普关税政策可能不会严格执行[1] - 美股周二开盘后三大指数表现平稳，中概股表现亮眼[1] - 14个国家收到特朗普信函，列出8月1日起征收高额关税的计划，但特朗普表示截止日期"并非100%不可更改"[3] 各国对关税政策的反应 - 泰国财政部长表示将与美国会谈争取降低36%的关税税率，强调会坚持谈判到底[3] - 日本首相石破茂对美国25%的关税表示遗憾，指示继续谈判，强调日本作为美国最大投资国应得到不同对待[3] 分析师观点 - 凯投宏观认为关税不确定性不足以使美国经济崩溃，也不太可能抑制投资者对美国股票的热情[4] - 分析师指出关税对美联储影响加大，许多货币政策委员会成员在通胀影响更明显前对降息没有信心[4] 中概股表现 - 纳斯达克中国金龙指数上涨1.64%，一度涨近2%[6] - 热门中概股普涨：云米科技涨超20%(昨日上涨59.04%)，脑再生、老虎证券涨超11%，富途控股涨近6%，微博、爱奇艺等涨超3%，京东、拼多多、阿里巴巴涨超2%[9] - A股全线走高：沪指涨0.7%报3497.48点，深证成指涨1.47%，创业板指涨2.39%，科创50指数涨1.4%[9] - 港股走强：恒生指数涨逾1%，恒生科技指数涨近2%[9] 加密货币相关股票 - 特朗普媒体科技集团盘前一度涨逾6%，后收窄至不足4%，计划推出"Truth Social加密货币蓝筹ETF"[11] - 新加密货币控股公司ReserveOne将通过SPAC方式在纳斯达克上市，预计募资超10亿美元[11] - 罗宾汉(Robinhood)年内涨幅超150%，发布多项加密资产新产品，中信证券维持买入评级，目标价105美元/股[12]

华尔街对美国股市信心增强 - 高盛将标普500指数年底目标从6100点上调至6600点，意味着年底前还有5.9%的上涨空间 [1] - 摩根大通、巴克莱、花旗和德意志银行此前也已上调标普500指数年终目标 [1] - 高盛自5月以来第二次上调该指数目标 [1] 乐观情绪驱动因素 - 投资者对特朗普式关税言论呈现"脱敏"倾向，市场反应相对平淡 [3] - 上调预期的主要驱动力包括美联储更早降息的判断、美国国债收益率走低以及美国大型企业持续展现的强劲实力 [3] - 高盛将标普500指数的12个月远期目标从6500点上调至6900点 [4] 企业基本面与财报预期 - 第一季度盈利结果的强劲表现增强了市场信心 [4] - 企业预计通过逐步调整成本削减和定价策略来抵消关税负面影响 [4] - 大型公司的库存为关税税率上调提供缓冲 [4] - 第二季度财报季预计交出稳健成绩单，得益于美国经济韧性和就业市场强劲 [4] 科技巨头主导盈利增长 - "科技七巨头"可能贡献标普500指数成分股近一半的盈利增长 [6] - 超大市值科技股约有60%收入来自海外，美元疲软成为其盈利的"重要顺风车" [6] - 花旗预计标普500指数成分股平均每股收益同比增长4.5% [6] 关税影响与市场关注点 - 企业可能选择自行承担关税成本或转嫁给消费者，后者可能加剧通胀 [7] - 投资者密切关注利润率变化及股本回报率指引是否因关税冲击下调 [8] - 基本判断是第二季度财报季不会带来重大负面意外 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 各品种短期走势多以震荡为主，部分品种受宏观政策、供需关系、库存变化等因素影响，存在一定的波动风险和投资机会 各行业总结 金融类 股指 - A股市场震荡持平，板块轮动继续，指数基本面取决于国内经济复苏进程，预期未来仍以震荡为主 [2] 国债 - 国债期货涨跌动能均不足，短期预期延续震荡走势 [3] 贵金属 - 黄金高位震荡到关键节点，短线可能大幅下跌；白银或跟随黄金走弱，但有低吸机会 [4][5] 矿钢煤焦类 螺纹钢 - 盘面小幅回落，库存上升，现实驱动走弱，预计短期低位整理 [7] 铁矿石 - 期货价格冲高回落，发运量降低，需求端变化不大，预计近期高位震荡 [8][9] 焦煤 - 盘面下跌，供应回升，需求受影响，预计短期震荡运行 [10] 焦炭 - 盘面下跌，供应亏损，需求减少，预计短期震荡运行 [11] 锰硅 - 期价震荡偏弱，基本面缺乏共振驱动，预计短期低位震荡 [12] 硅铁 - 期价震荡走弱，供应回升，需求偏弱，预计短期低位震荡 [13] 有色金属类 铜 - 短线可能偏弱，但空间受限，内外低库存等因素有利于多头 [15] 镍&不锈钢 - 缺乏驱动，短期偏震荡运行，警惕海外政策扰动 [16] 氧化铝&电解铝&铝合金 - 氧化铝短期政策引导偏强震荡；电解铝不宜过分看空；铝合金淡季驱动不足 [17][18] 工业硅&多晶硅 - 工业硅高抛对待；多晶硅可观望或轻仓试多 [19] 碳酸锂 - 短期偏强运行，后市或宽幅震荡 [20][21] 能源化工类 原油 - 整体处于震荡中，利空落地后或休整 [23] 燃料油 - 单边驱动不明显，跟随原油区间震荡 [24] 沥青 - 单边驱动不明显，跟随原油区间震荡 [25] 橡胶 - 基本面矛盾偏弱，预计胶价偏弱震荡 [26] PX&PTA&MEG - TA后续或累库；乙二醇价格上方承压 [27] 甲醇 - 供应紧张缓和，价格重回震荡走势 [28] 聚烯烃 - 基本面无明显好转，价格窄幅波动 [29][31] 聚氯乙烯 - 基本面未恶化，不建议继续做空 [32] 尿素 - 期货市场缺乏有效驱动，短期震荡 [33] 纯碱 - 期货价格低位震荡，后期易跌难涨 [35] 玻璃 - 市场产销基本平衡，期货价格延续震荡 [36] 农产品类 蛋白粕 - 单边短线参与，豆粕91、15正套持有 [38][39] 油脂 - 震荡为主，单边日内交易 [40] 生猪 - 猪价上有压力、下有支撑，短期震荡 [41] 鸡蛋 - 短期探底，关注旺季行情交易机会 [42][44] 玉米 - 关注进口玉米拍卖和成交情况，期价或向2200区间靠拢 [45] 软商品类 白糖 - 盘面主力合约震荡偏弱，远月合约不建议杀跌 [47][48] 棉花 - 短期区间震荡，关注宏观及天气扰动 [49]

报告核心观点 - 特朗普7月初宣布部分关税政策，越南关税相对较低利于制造企业获单，长期关税成本将转嫁消费端，未来关税有变化风险且部分地区关税未确认，建议关注越南有成熟产能布局公司 [3][4][5] 事件总结 - 7月7日特朗普宣布8月1日起对14个国家征进口关税及转运商品更高关税，延长对等关税暂缓期至8月1日，涉及日本、韩国等国，税率25%-40%不等 [1] - 7月2日特朗普宣布与越南达成贸易协定，越南出口美国商品征20%关税，“转运”商品征40%关税，美国商品入越0关税 [1] 关税政策总结 - 越南关税在已公布国家中最低，比第二低的低5%，20%关税较暂缓期10%高一倍但低于期初46%“对等关税”，“转运”商品征40%关税或与中国商品转口贸易有关，重要制造业国家关税水平不明 [3] 行业观点总结 - 越南关税低受客户青睐，利于制造企业获单，现有成熟产能布局企业有竞争优势 [3] - 长期关税成本会转嫁消费端，此前供应链和品牌企业短期共担成本，长期大概率转嫁终端，如NIKE已宣布提价 [3][4] - 未来关税有变化风险，中国、斯里兰卡地区关税未确认 [4] 投资建议总结 - 建议关注在越南有成熟产能布局且产能占比较高的公司，如超盈国际控股、晶苑国际、南旋控股等，推荐申洲国际 [5]

报告行业投资评级 | 品种 | 操作评级 | | --- | --- | | 螺纹 | ★★★ | | 热卷 | ★★★ | | 铁矿 | ★★★ | | 焦炭 | ★★★ | | 焦煤 | ★★★ | | 硅锰 | ★★★ | | 硅铁 | ★★★ | [1] 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、焦炭、焦煤、硅锰、硅铁短期走势震荡为主，关注终端需求及国内外相关政策变化 [2][3][7] - 铁矿石短期走势跟随成材为主，焦炭和焦煤盘面上方受库存压力影响较大，硅锰和硅铁跟随螺纹走势但自身基本面改善有限 [3][4][7] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 今日盘面震荡，螺纹表需回升、产量上升、库存下降，热卷需求回落、产量高位、库存累积 [2] - 铁水产量回落但维持高位，负反馈担忧缓解，关注淡季需求承接能力 [2] - 下游基建回暖缺乏持续性，地产销售低位，制造业有韧性，市场心态谨慎，短期震荡 [2] 铁矿 - 今日盘面震荡，供应端全球发运回落、国内到港反弹、港口库存企稳，需求端钢材表需持稳、钢厂盈利尚可但铁水有减产压力 [3] - 宏观层面钢材供应收缩预期加强、中美贸易关系缓和，市场情绪回暖，后续上涨需更多政策 [3] - 基本面矛盾有限，预计短期走势跟随成材 [3] 焦炭 - 日内价格震荡，焦化有提涨预期、利润微薄、日产回落，库存下降，贸易商和钢厂采购改善 [4] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，“反内卷”影响有限，盘面升水四轮，上方压力大 [4] 焦煤 - 日内价格震荡上行，炼焦煤矿产量回升，现货竞拍成交好转、价格上涨，终端库存抬升，总库存环比下降 [6] - 碳元素供应充裕，下游铁水淡季保持高位，按需采购，“反内卷”影响有限，盘面升水，上方压力大 [6] 硅锰 - 日内价格震荡上行，前期减产使库存下降，周度产量回升、表内库存增加 [7] - 锰矿库存中长期累增、短期偏低，锰矿山挺价意愿增加，康密劳氧化矿现货紧缺、价格上行 [7] - 跟随螺纹走势，自身基本面改善有限，6750一线压力大 [7] 硅铁 - 日内价格震荡，铁水产量小幅下降，出口需求维持3万吨左右，金属镁产量环比抬升，需求整体尚可 [8] - 供应下行，市场成交一般，表内库存下降、产端库存累增，部分生产亏损或采取贸易模式去库 [8] - 跟随螺纹走势，价格持续反弹驱动一般 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期美债市场波动，中长期收益率显著上行，本轮波动源于国债市场结构性矛盾致供需失衡加剧，通胀上行预期和美联储政策再定价推动风险溢价重估；美债收益率上行或抑制美国经济扩张、放大金融风险、冲击美元地位；通过三种情境推演美债走势，引发系统性风险概率较低，但需关注对美国主权信用水平的影响 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 美国国债市场的基本特点及重要性 - 美国国债市场是全球规模最大、流动性最强的债券市场，是美国财政政策核心工具和全球金融体系基石，截至2025年一季度末，未偿还国债余额超36.2万亿美元，日均交易额超6300亿美元 [13] - 美国国债市场是全球金融体系锚定物，其收益率是全球资产定价“无风险利率”参考，也是全球公认避险资产 [5][13] - 美国国债以美元国际货币体系支柱地位为基础，美元占全球外汇储备约59%，美债是各国央行外汇储备重要组成部分 [5][13] - 美国国债市场是美国财政可持续性关键和全球金融市场稳定“压舱石”，低融资成本是美国财政可持续性关键，美债市场稳定对全球经济和金融稳定至关重要 [5][13][14] 美债收益率上行的原因分析 - 财政融资需求上升与长期供给压力延续，2025年第一季度财政融资需求维持高位，预计2025财年预算赤字将突破2万亿美元，占GDP比重接近7%，后续财政部或上调发行规模，高存量、高预期供给及投资者担忧推动收益率上行 [15] - 通胀上行预期和美联储政策再定价推动风险溢价重估，特朗普关税政策将推高进口商品价格，加剧输入性通胀风险，或使美联储货币政策路径变数加大，引发的通胀预期上升和货币政策不确定性推高收益率 [5][18] - 美债需求下降导致市场流动性不足、交易深度下降，近年来美债市场流动性下降，供给上升而需求未同步扩增，市场对中长期国债承接能力下降，形成负反馈机制 [5][19] 美债收益率上行的潜在影响与风险 - 美债风暴导致融资成本与不确定性上行，抑制美国经济扩张动能，限制货币政策空间，2025年4月30年期房贷利率突破7.25%，住宅成交量环比下降约12%，企业融资利率突破5.8%，固定资产投资或收缩 [21] - 美债波动率上升加剧金融体系脆弱性，放大本国与全球系统性金融风险，长期利率走高加重金融机构负担，美债收益率上行带动全球利率走高，加剧新兴市场融资等压力 [23][25] - 美债安全性弱化对美元国际地位形成潜在冲击，加速全球秩序重构，美债市场流动性走弱、波动率上升，侵蚀美元信用基础，加速国际储备资产配置向多元货币体系转移 [26] 美债走势的未来情景推演 - 基准情形（概率60%）：特朗普政府政策收敛，关税政策缓和，美联储维持独立性并释放宽松信号，短期内美债收益率维持相对高位，大幅上行趋势暂缓，波动性收敛，中期若政策稳定、通胀压力趋缓，收益率有望下行 [28][30] - 风险情形（概率30%）：特朗普政府推出激进政策，通胀重新抬升至3%以上，美联储延后降息，美债风险大幅上行，期限溢价扩大，美国经济“滞胀”预期强化，衰退风险增加 [31] - 危机情形（概率10%）：特朗普政府持续采取激进政策并施压美联储，导致货币政策混乱，引发金融危机，10年期收益率非理性飙升，美国金融体系或陷入系统性危机，国债违约风险快速上行 [32]

据上观新闻报道，7月5日，特朗普在"空军一号"上透露已签署12封贸易信函，将在7日发出并公布收信 国，而这些信函直指8月1日生效的关税政策。这一动作，让本就紧张的全球贸易局势再添变数。 特朗普政府的关税策略正从"暂缓"转向"强攻"。按其说法，已签署的12封信函将告知相关国家具体关 税，税率最高达70%，且8月1日就会正式征收。这种"突然袭击"式的操作，延续了特朗普惯用的谈判伎 俩——用模糊信息制造压力，逼迫对手在猜测中让步。 李在明（资料图） 从4月初到7月9日，美国"对等关税"90天暂缓期即将结束，75个受影响国家中，仅英国和越南选择妥 协。英方在汽车领域接受10%的加征关税，越方则同意美对其商品加征20%关税（原威胁加征46%）， 换来美对越出口零关税。这种看似"双赢"的协议，实则是弱势方的无奈之举。 但日印韩三国的硬刚，却戳中了特朗普的痛点。日本金融机构此前大幅抛售美债，直接迫使美国暂停关 税战；印度在贸易谈判中从"迎合"转向"反制"，用WTO诉讼表达不满；韩国因政权更迭，新政府"亲华 实用主义"立场让美韩贸易谈判失去原有节奏。这三个美国在亚太的重要盟友集体"唱反调"，让特朗普 的关税策略遭遇前所未有的 ...

报告行业投资评级 - 看好/维持 [2] 报告的核心观点 - 户外行业或将持续火热，需关注关税政策变化 [14] 根据相关目录分别进行总结 纺织服装 纺织制造 - 美越达成贸易协议，美国对越关税从 46%降至 20%，越南对美全面 0 关税，转运货物美方征 40%关税，或使美采购商订单向越南转移 [3][14] - 代工端劳动密集型企业在中国产能占比下降，多布局东南亚，如申洲国际海外产能近 6 成，华利集团产能全在海外，此轮谈判利于其订单稳定 [3][14] - 原材料端越南对中国依赖高，仍大量进口原料，但长期将减少依赖，纱线、面料企业产业转移将持续 [3][14] 内销 - 户外行业持续火热，2025 亚洲（夏季）运动用品与时尚展相关主题展区品牌参与数显著增长，新增跑步训练体验区国际品牌占超 30% [4][15] - 国内政策推动户外行业发展，目标 2025 年产业总规模超 3 万亿元，中高端品牌国外为主，国产品牌份额提升 [4][15] 轻工制造 家居 - 住建部调研或加大地产利好政策力度，30 大中城市商品房成交面积当周同比+19.4%，年初以来同比-0.3%，家居需求受竣工下行压制 [5][16] - 国补助力，重点公司 PE 低位且分红意愿高，建议关注股息率高、有渠道品牌优势、业绩确定的龙头公司 [5][16] 轻工出口 - 美国“对等关税”90 天暂缓期 7 月 9 日结束，关税政策或变，若超预期将扰动出口预期 [5][16] - 美国家居需求有增长空间，我国优质企业有竞争力，短期受政策扰动，业绩稳定、估值低位的出口企业值得跟踪 [5][16] 周市场表现 行业表现 - 当周纺织服装行业涨 1.36%，轻工制造涨 0.58%，商贸零售降 0.16%，社会服务涨 0.74%，美容护理降 0.55%，在申万 31 个一级行业中分别排第 12、21、27、17、29 名 [11][17] - 上证指数涨 1.40%，深证成指涨 1.25% [11][17] 纺织服装子板块 - 各子板块涨跌幅依次为钟表珠宝 4.51%、非运动服装 1.81%、棉纺 0.72%等 [18] - 涨幅前五公司为飞亚达 21.56%、金一文化 19.29%等，后五为华升股份-8.34%、新华锦-6.44%等 [22] 轻工制造子板块 - 各子板块涨跌幅依次为瓷砖地板 1.48%、特种纸 1.44%等 [25] - 涨幅前五公司为森林包装 22.76%、恒鑫生活 15.95%等，后五为英联股份-17.66%、新通联-15.70%等 [28] 商贸零售子板块 - 各子板块涨跌幅依次为互联网电商 1.83%、专业连锁 0.90%等 [31] - 涨幅前五公司为吉峰科技 7.98%、国联股份 7.85%等，后五为新迅达-9.13%、重庆百货-9.03%等 [33] 社会服务子板块 - 各子板块涨跌幅依次为教育 3.67%、专业服务-0.05%等 [36] - 涨幅前五公司为国脉科技 11.64%、豆神教育 8.66%等，后五为胜科纳米-10.35%、西域旅游-6.78%等 [39] 美容护理子板块 - 各子板块涨跌幅依次为生活用纸 1.29%、品牌化妆品-1.31%等 [42] - 涨幅前五公司为依依股份 4.87%、两面针 4.70%等，后五为锦盛新材-21.72%、拉芳家化-6.54%等 [44] 公告汇总 新闻 - 当地时间 7 月 4 日，特朗普签署“大而美”税收和支出法案，核心是降低企业税 [47][48] 公司公告 - 若羽臣截至 2025 年 7 月 2 日完成 8,817,672 股回购股份注销，占注销前总股本 3.87%，金额 296,959,803.18 元 [49] - 云南旅游、永辉超市、王子新材股东减持股份，江苏国泰股东增持股份 [50][51]