报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国泰君安期货对各商品期货品种进行分析，给出趋势判断和投资建议，如黄金通胀温和回落、铜现货走弱限制价格上涨等，投资者需关注各品种基本面变化和市场动态 [2]。 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金通胀温和回落，趋势强度为 0 [2][5][7] - 白银再创新高，趋势强度为 0 [2][5][7] - 铂 ETF 增持边际上扬，中枢上移，趋势强度为 1 [2][25][27] - 钯小幅撤步后重拾上涨势头，趋势强度为 1 [2][25][27] 基本金属 - 铜现货走弱，限制价格上涨，趋势强度为 0 [2][9][11] - 锌横盘震荡，趋势强度为 0 [2][12][14] - 铅库存减少，支撑价格，趋势强度为 0 [2][15] - 锡供应再出扰动，趋势强度为 1 [2][17][21] - 铝区间震荡，趋势强度为 1；氧化铝继续探底，趋势强度为 -1；铸造铝合金跟随电解铝，趋势强度为 0 [2][22][24] - 镍基本面矛盾变化不大，印尼政策增加担忧，趋势强度为 0；不锈钢基本面供需双弱，印尼镍矿消息扰动，趋势强度为 0 [2][29][33] 能源化工 - 对二甲苯趋势偏强，趋势强度为 1；PTA 成本支撑偏强，趋势强度为 1；MEG 区间震荡市，趋势强度为 0 [2][61][65] - 橡胶宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][68][69] - 合成橡胶逐渐步入震荡格局，趋势强度为 0 [2][73][75] - 沥青低位震荡，关注地缘，趋势强度为 0 [2][76][83] - LLDPE 全密度部分转产，估值支撑有限，趋势强度为 0 [2][87][88] - PP PDH 利润环比修复，趋势震荡偏弱，趋势强度为 0 [2][89][91] - 烧碱后期仍有压力，趋势强度为 0 [2][92][95] - 纸浆震荡偏强，趋势强度为 1 [2][97][99] - 玻璃原片价格平稳，趋势强度为 0 [2][108][109] - 甲醇震荡有支撑，趋势强度为 0 [2][111][114] - 尿素震荡运行，趋势强度为 0 [2][115][118] - 苯乙烯短期震荡，趋势强度为 -1 [2][119] - 纯碱现货市场变化不大，趋势强度为 0 [2][124][125] - LPG 短期趋势偏弱，趋势强度为 -1；丙烯供减需增预期，短期走势存支撑，趋势强度为 0 [2][127][131] - PVC 趋势偏弱，趋势强度为 -1 [2][135][136] - 燃料油震荡走势为主，下方存在支撑，趋势强度为 0；低硫燃料油夜盘偏强，外盘现货高低硫价差小幅回弹，趋势强度为 0 [2][138] 农产品 - 棕榈油短期或有反弹，整体震荡探底，趋势强度为 0；豆油美豆偏弱运行，豆油企稳乏力，趋势强度为 0 [2][166][171] - 豆粕隔夜美豆微跌，连粕或低位震荡，趋势强度为 0；豆一震荡，趋势强度为 0 [2][172][174] - 玉米关注现货，趋势强度为 0 [2][175][178] - 棉花期价震荡偏强，现货交投偏淡，趋势强度为 0 [2][179][184] - 鸡蛋震荡调整，趋势强度为 0 [2][186] - 生猪现货弱势显现，趋势强度为 -1 [2][188][193] - 花生关注油厂收购，趋势强度为 0 [2][195][197] 其他 - 铁矿石宏观风偏再提振，高位震荡，趋势强度为 0 [2][42][43] - 螺纹钢宏观情绪与基本面共振，价格坚挺，趋势强度为 0；热轧卷板宏观情绪与基本面共振，价格坚挺，趋势强度为 0 [2][45][47] - 硅铁板块与基本面共振，走势震荡偏强，趋势强度为 0；锰硅多空情绪交织博弈，走势宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][49][51] - 焦炭宽幅震荡，趋势强度为 0；焦煤宽幅震荡，趋势强度为 0 [2][52][55] - 原木低位震荡，趋势强度为 0 [2][57][60] - 集运指数（欧线）02 关注交割机会，04 维持滚动做空，远月关注加沙和谈进展，趋势强度为 0 [2][140][155] - 短纤短期跟涨原料，加工费压缩；瓶片短期跟涨原料，趋势强度均为 0 [2][156][157] - 胶版印刷纸观望为主，趋势强度为 0 [2][159] - 纯苯短期震荡为主，趋势强度为 0 [2][163][164]

黄金价格走势 - 上周（12月15日-12月19日）COMEX黄金期货价格大幅波动，周度最终上涨0.93%，收报4368.7美元/盎司 [1] - 周初因市场预期美国11月就业数据疲软，金价强势上涨并突破4370美元 [1] - 周中受俄乌和谈取得进展影响，市场避险情绪降温，金价冲高回落 [1] - 周尾因美联储官员发表鸽派言论，金价再度反弹 [1] - 同期，黄金ETF华夏（518850）周度上涨0.95%，黄金股ETF（159562）周度微涨0.05% [1] 美联储政策分歧 - 美联储内部鹰鸽分歧严重，政策路径不确定性提升 [1][2] - 以哈塞特和古尔斯比为代表的鸽派阵营认为，当前仍存在充足的降息空间 [1] - 美联储官员哈马克表态偏鹰，倾向于在春季前维持利率稳定，并暗示中性利率高于普遍认为的水平 [1] - 哈马克认为未来几个月内没有调整利率的必要，反对近期降息，因其更担心居高不下的通胀，而非潜在的劳动力市场脆弱性 [1] - 瑞士宝盛首席经济学家大卫·柯尔指出，美联储内部在权衡高通胀与走弱的劳动力市场问题上分歧加剧 [1] 未来政策与金价展望 - 瑞士宝盛首席经济学家大卫·柯尔预计，在劳动力市场走弱且通胀未再度加速的背景下，美联储将在2026年再降息两次 [1] - 上述降息预期有望为金价提供支撑 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 美联储鹰派官员表态不降息，美元短期震荡；A股跨年行情或高位窄幅震荡；债市超长端品种大跌概率下降；商品市场各品种走势分化，如动力煤短期下行、美股震荡偏强等[13][21][23] 各行业要点总结 金融要闻及点评 宏观策略（外汇期货(美元指数)） - 美联储鹰派暗示不降息，哈马克力主维持高利率更长时间，美元短期震荡，投资建议维持震荡[12][13][14] 宏观策略（美国股指期货） - 通胀担忧缓解，消费者信心指数小幅改善，美联储官员分歧大，预计美股震荡偏强运行，以偏多思路对待[18][19] 宏观策略（股指期货） - 三部门监管互联网平台价格，国常会部署稳经济工作，A股走势震荡上行，跨年行情或高位窄幅震荡，建议各股指多头均衡配置[20][21][22] 宏观策略（国债期货） - 央行开展逆回购操作，超长端品种大幅下跌概率下降，建议关注TF2603等合约正套机会[23][24][25] 商品要闻及点评 黑色金属（动力煤） - 印尼低卡动力煤报价暂稳，港口5500K价格预计跌破700元，短期煤价下行，关注政策变化[25][26][27] 黑色金属（铁矿石） - 印度推进铁矿项目，铁矿石价格震荡，预计短期维持震荡市，短期偏弱、中长期中性[28][30] 农产品（豆粕） - 油厂开机维持高位，进口大豆拍卖成交率下降，建议豆粕5月合约逢高沽空[31][32] 农产品（豆油/菜油/棕榈油） - 印尼启动生物柴油道路测试，油脂市场延续弱势，各油脂品种走势不同，需关注相关因素影响[33][35] 农产品（棉花） - 美棉出口签约下滑，11月我国棉花棉纱进口环比同比双增，追涨需谨慎，关注下游传导及宏观动态[36][38][40] 农产品（白糖） - 广西糖厂开榨，我国食糖进口情况，郑糖预计下行空间有限，建议暂观望[41][44][46] 黑色金属（螺纹钢/热轧卷板） - 钢厂高炉铁水产量及相关指标，市场供需矛盾不明显，预计钢价延续震荡格局[48][50][51] 农产品（玉米淀粉） - 木薯淀粉港口库存去化，价差变化，短期米粉价差接近前低后或走阔[52] 农产品（玉米） - 全国玉米产区售粮进度，03、05合约预计震荡偏弱[53][54] 有色金属（铜） - 矿山交易及加工费情况，1 - 10月供应过剩，建议短线观望，套利观望[56][57][59] 有色金属（工业硅） - 硅企减产未落地，库存情况，关注逢高沽空机会[60][62] 有色金属（多晶硅） - 新疆电价出炉，多晶硅报价上涨，建议投资者谨慎持仓[63][66] 有色金属（镍） - 印尼释放减产信号，根据不同情况给出投资建议[67][69] 有色金属（碳酸锂） - 锂矿环评公示及企业扩产，中长线回调做多[70][73][74] 有色金属（铅） - 铅贴水情况，供需双弱，建议单边、套利、内外均观望[75][76] 有色金属（锌） - 锌贴水情况，建议单边关注回调买入，月差正套持有，内外反套[77] 有色金属（锡） - 本田工厂停产，锡贴水及库存情况，关注供给约束和价格回落风险[78][79][80] 能源化工（碳排放） - EUA主力合约收盘价情况，短期欧盟碳价震荡[81][83] 能源化工（原油） - 乌克兰袭击油轮，美国钻机数量下降，短期油价震荡偏弱[84][86] 能源化工（PTA） - PTA现货价格及期货情况，建议多单持有观望，关注原油和装置重启[87][88] 能源化工（瓶片） - 瓶片工厂报价及装置情况，新装置投产或增加加工费压力[89][92]

据媒体报道，12月21日晚间，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之 后，她认为未来几个月没有必要调整利率。 哈马克此前反对近期降息，因为相比促使官员们在过去几个月累计降息0.75个百分点的"劳动力市场可 能走弱"担忧，她更担心通胀仍处在偏高水平。哈马克今年并非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票 委员，但明年将成为有投票权的委员。 她在接受播客采访时说："我的基准判断是，我们可以在当前水平维持一段时间，直到我们看到更明确 的证据：要么通胀正在回落并接近目标，要么就业端出现更明显的走弱。" 哈马克称，此前公布的11月通胀数据可能低估了过去12个月的物价涨幅，原因是10月以及11月上半月政 府停摆导致的数据采集出现偏差。 美国劳工统计局（BLS）报告显示，11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%。但哈马克表示，如果 对数据测量困难进行调整，通胀"更接近"市场普遍预期的2.9%或3.0%。 她说："能重新拿到BLS的官方数据当然很好，但我仍会对它保持一定的保留态度。" 她说："在我看来，我们现在可能已经略低于"她所估计的中性利率水平，这意味着美联储当前的政策总 体上可能在提供一定刺 ...

智通财经APP获悉，克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克表示，在评估第一季度累计75个基点的降 息对经济产生的影响期间，当前货币政策适宜暂停调整。 "我们当前的立场是基本预期——可以在此水平维持一段时间，直到获得更明确的证据表明通胀正回落 至目标水平，或是就业市场出现更实质性疲软，"哈马克在《华尔街日报》"聚焦本周"播客采访中表 示。该采访于周四进行，周日播出。 美联储在12月10日的最新降息决议遭遇三张反对票，为2019年以来最多。官员们对利率路径存在分歧， 部分政策制定者更担忧劳动力市场降温，另一些官员则认为美联储应优先控制高于目标的通胀。 会后公布的利率预测显示，有六位官员倾向于维持利率不变。 政策制定者上周获得了因创纪录政府停摆而延迟的经济数据。尽管美国11月失业率从9月的4.4%升至 4.6%，但剔除波动较大的食品和能源价格的核心消费者价格指数11月同比上涨2.6%，为2021年以来最 小涨幅。 哈马克表示她不会过度看重任何单一经济报告，并指出最新通胀数据因政府停摆期间采样缺失而包 含"杂音"。 "这只是单一数据点，我希望多观察一段时间，"她说，"幸运的是，在下次会议前我们有很多时间观察 整体形势变 ...

她在接受播客采访时说："我的基准判断是，我们可以在当前水平维持一段时间，直到我们看到更明确 的证据：要么通胀正在回落并接近目标，要么就业端出现更明显的走弱。" 转自：北京日报客户端 美联储鹰派暗示不会降息，哈马克力主维持高利率更长时间 12月21日晚间，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之后，她认为未 来几个月没有必要调整利率。 哈马克此前反对近期降息，因为相比促使官员们在过去几个月累计降息0.75个百分点的"劳动力市场可 能走弱"担忧，她更担心通胀仍处在偏高水平。哈马克今年并非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票 委员，但明年将成为有投票权的委员。 她说："在我看来，我们现在可能已经略低于"她所估计的中性利率水平，这意味着美联储当前的政策总 体上可能在提供一定刺激。 哈马克还暗示，美联储没有必要调整当前的基准利率（目前区间为3.5%至3.75%），至少要等到春季。 她表示，届时美联储将能更好判断：近期商品价格通胀是否会随着关税影响在供应链中逐步被消化而回 落。 哈马克还说，她从企业界听到的反馈是，更高的投入成本——包括关税带来的成本上升——可能促使企 业在第一季度进行更大幅度的提 ...

韩国金融当局市场稳定立场与措施 - 韩国金融委员会（FSC）委员长表示，韩国已准备好在必要时随时采取先发制人的措施来稳定金融市场 [1] - 韩国金融委员会（FSC）委员长对债券收益率上升和汇率波动保持警惕 [1] - 韩国金融委员会（FSC）委员长称韩国金融体系的稳健性及其应对危机的能力没有重大问题 [1] 韩国央行应对韩元疲软的具体行动 - 由于韩元持续疲软引发对通胀的担忧，韩国央行在周五宣布了临时措施 [1] - 韩国央行宣布的临时措施旨在增加在岸外汇市场的美元供应 [1]

美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之后，未来几个月没有必要调整利率 [1] - 哈马克反对近期降息，因更担心通胀仍处在偏高水平，而非劳动力市场可能走弱的担忧 [1] - 哈马克的基准判断是，可以在当前利率水平维持一段时间，直到看到通胀正在回落并接近目标，或就业端出现更明显走弱的更明确证据 [1] 对通胀数据的看法 - 哈马克认为上周公布的11月通胀数据可能低估了过去12个月的物价涨幅，原因是10月以及11月上半月政府停摆导致的数据采集出现偏差 [3] - 美国劳工统计局报告显示11月消费者价格指数同比上涨2.7%，但哈马克表示，如果对数据测量困难进行调整，通胀更接近市场普遍预期的2.9%或3.0% [3] - 哈马克对官方数据保持一定的保留态度 [3] 对利率与经济的基本观点 - 哈马克担心降息的核心在于，她认为所谓的“中性利率”可能比市场普遍认为的更高，同时美国经济已具备在明年实现稳健增长的条件 [3] - 哈马克认为当前可能已经略低于她所估计的中性利率水平，这意味着美联储当前的政策总体上可能在提供一定刺激 [4] - 哈马克暗示美联储没有必要调整当前的基准利率（目前区间为3.5%至3.75%），至少要等到春季，届时将能更好判断近期商品价格通胀是否会随着关税影响在供应链中逐步被消化而回落 [4] 对通胀前景的担忧 - 哈马克从企业界听到的反馈是，更高的投入成本——包括关税带来的成本上升——可能促使企业在第一季度进行更大幅度的提价 [4] - 考虑到通胀在过去大约18个月的大部分时间里，一直卡在接近3%的水平，这让她感到担忧 [4]

每经AI快讯，12月21日晚间，克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之 后，她认为未来几个月没有必要调整利率。哈马克此前反对近期降息，因为相比促使官员们在过去几个 月累计降息0.75个百分点的"劳动力市场可能走弱"担忧，她更担心通胀仍处在偏高水平。哈马克今年并 非联邦公开市场委员会（FOMC）的投票委员，但明年将成为有投票权的委员。 每日经济新闻 ...

美联储官员政策立场 - 克利夫兰联储主席贝丝·哈马克表示，在美联储最近连续三次会议降息之后，未来几个月没有必要调整利率 [1] - 哈马克反对近期降息，因更担心通胀仍处偏高水平，而非劳动力市场可能走弱的担忧 [1] - 哈马克的基准判断是，可以在当前利率水平维持一段时间，直到看到通胀正回落并接近目标，或就业端出现更明显走弱的明确证据 [1] 对通胀数据的看法 - 哈马克认为上周公布的11月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.7%的数据可能低估了过去12个月的物价涨幅，原因是10月及11月上半月政府停摆导致数据采集出现偏差 [3] - 哈马克表示，如果对数据测量困难进行调整，通胀更接近市场普遍预期的2.9%或3.0% [3] - 哈马克对官方数据保持一定的保留态度 [3] - 哈马克担忧通胀在过去大约18个月的大部分时间里，一直卡在接近3%的水平 [4] 对利率与经济的基本判断 - 哈马克担心降息的核心在于，她认为中性利率可能比市场普遍认为的更高，同时美国经济已具备在明年实现稳健增长的条件 [3] - 哈马克认为当前政策利率可能已经略低于她所估计的中性利率水平，这意味着美联储当前的政策总体上可能在提供一定刺激 [3] - 哈马克暗示，美联储没有必要调整当前的基准利率（目前区间为3.5%至3.75%），至少要等到春季，届时将能更好判断近期商品价格通胀是否会随着关税影响在供应链中逐步被消化而回落 [3] 对成本与定价的担忧 - 哈马克从企业界听到的反馈是，更高的投入成本——包括关税带来的成本上升——可能促使企业在第一季度进行更大幅度的提价 [4]