报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月10日，锰硅2509合约收盘5542，下跌0.18%，硅铁2509合约收盘5174，上涨0.27% [2] - 2025年前5个月，我国货物贸易进出口同比增长2.5%，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8% [2] - 锰硅和硅铁厂家减产开工率来到同期低位，但库存整体仍偏高，成本端原料端进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量见顶回落，原料端煤炭大幅拉涨，悲观情绪改善 [2] - 锰硅内蒙古现货利润-180元/吨，宁夏现货利润-370元/吨；硅铁内蒙古和宁夏现货利润均为-330元/吨 [2] - 市场上钢厂采购较为谨慎，招标价格延续下跌，4小时周期K线位于20和60均线下方，操作上震荡运行对待 [2] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5542元/吨，环比下降10元/吨；SF主力合约收盘价5174元/吨，环比持平 [2] - SM期货合约持仓量648759手，环比增加4965手；SF期货合约持仓量456759手，环比减少13260手 [2] - 锰硅前20名净持仓-30777手，环比减少390手；硅铁前20名净持仓-15948手，环比减少1107手 [2] - SM1 - 9月合约价差28元/吨，环比下降4元/吨；SF1 - 9月合约价差-12元/吨，环比下降8元/吨 [2] - SM仓单100048张，环比减少717张；SF仓单15415张，环比减少47张 [2] 现货市场 - 内蒙古锰硅FeMn68Si18价格5450元/吨，环比持平；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5260元/吨，环比持平 [2] - 贵州锰硅FeMn68Si18价格5500元/吨，环比持平；青海硅铁FeSi75 - B价格5110元/吨，环比持平 [2] - 云南锰硅FeMn68Si18价格5450元/吨，环比下降50元/吨；宁夏硅铁FeSi75 - B价格5170元/吨，环比持平 [2] - 锰硅指数均值5411元/吨，环比下降104元/吨；SF主力合约基差-4元/吨，环比持平 [2] - SM主力合约基差-92元/吨，环比增加10元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格31元/吨度，环比持平；硅石（98%，西北）价格210元/吨，环比持平 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格900元/吨，环比下降70元/吨；兰炭（中料，神木）价格640元/吨，环比持平 [2] - 锰矿港口库存420.30万吨，环比增加13.30万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率35.03%，环比增加0.26%；硅铁企业开工率32.78%，环比增加2.34% [2] - 锰硅供应171885吨，环比增加1960吨；硅铁供应97300吨，环比增加12400吨 [2] - 锰硅厂家库存186600吨，环比减少14500吨；硅铁厂家库存6.77万吨，环比减少0.74万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存15.15天，环比减少0.29天；硅铁全国钢厂库存15.20天，环比减少0.24天 [2] - 五大钢种锰硅需求125793吨，环比减少1093吨；五大钢种硅铁需求20324.70吨，环比减少249.80吨 [2] 下游情况 - 247家钢厂高炉开工率83.54%，环比下降0.35%；247家钢厂高炉产能利用率90.63%，环比下降0.04% [2] - 粗钢产量8601.90万吨，环比下降682.24万吨 [2] 行业消息 - 国务院总理李强主持以“深化科技成果转化机制改革，推动科技创新和产业创新融合发展”为主题的第十四次专题学习 [2] - 5月，CPI同比下降0.1%，环比下降0.2%；PPI同比下降3.3%，环比下降0.4% [2] - 前5个月，我国货物贸易进出口总值17.94万亿元，出口10.67万亿元，增长7.2%；进口7.27万亿元，下降3.8% [2]

报告行业投资评级 - 铁矿：反弹抛空 [2] - 煤焦：反弹 [2] - 卷螺：震荡 [2] - 玻璃：反弹 [2] - 股指期货/期权：上证50反弹，沪深300震荡，中证500上行，中证1000上行 [2][4] - 国债：2年期国债震荡，5年期国债震荡，10年期国债反弹 [4] - 黄金：高位震荡 [4] - 白银：偏强震荡 [4] - 纸浆：偏弱震荡 [6] - 原木：震荡 [6] - 油脂：豆油震荡偏弱，棕油震荡偏弱，菜油震荡偏弱 [6] - 粕类：豆粕反弹，菜粕反弹 [6] - 豆二：反弹 [6] - 豆一：反弹 [6] - 生猪：震荡 [8] - 橡胶：震荡 [8] - PX：观望 [8] - PTA：逢高试空 [10] - MEG：观望 [10] - PR：观望 [10] - PF：观望 [10] 报告的核心观点 - 各品种市场受供需、政策、成本、天气等多因素影响，呈现不同走势和投资建议，需关注各品种相关因素变化以把握投资机会 [2][4][6][8][10] 根据相关目录分别进行总结 黑色金属 - 铁矿：全球发运总量环比回升，主流矿山发运平稳，需求端铁水产量环比回落0.1万吨至241.8万吨且连续四周下行，基本面供需宽松，港口库存去库，特朗普提高钢铁关税至50%，资金和情绪偏空，策略上前期空单继续持有，情绪性反弹可酌情加仓 [2] - 煤焦：部分煤矿停产或减产，但炼焦煤高供应弱需求格局难改，焦煤产量高位，下游补库动力不足，样本矿山原煤库存新高，铁水产量下滑及焦煤供应增加使基本面难好转；焦炭方面，焦企入炉煤成本下降多数盈利，但钢厂开启第三轮提降，焦企利润收缩，下游需求转弱，库存压力增加，煤焦整体跟随成材走势 [2] - 螺纹：特朗普提高钢铁关税使黑色情绪转弱，钢厂利润尚好供应高位，建筑需求受资金和梅雨季影响终端需求差，外需出口提前透支，制造业内需季节性下滑，地产投资回落，总需求难有逆季表现，钢材总库存下降但降幅放缓，6月面临高产量与淡季需求双重压力，叠加关税影响，价格易跌难涨 [2] 建材 - 玻璃：基本面无实质性利好，环保限产使盘面反弹，浮法玻璃行业开工率76.01%环比增加0.68%，平均产能利用率78.62%比22日增加0.42个百分点，日产量增加0.51%至15.75万吨，全国样本企业总库存环比降0.46%至6776.9万重箱；长期看房地产处于调整周期，房屋竣工面积回落28.2%，需求难大幅回升，旺季转淡季缺乏推涨动力，关注下游需求恢复情况 [2] 金融期货 - 股指期货/期权：上一交易日沪深300股指收涨0.29%，上证50股指收跌 -0.08%，中证500股指收涨0.76%，中证1000股指收涨1.07%，办公用品、休闲用品板块资金流入，酒类、贵金属板块资金流出；5月CPI环比下降0.2%，同比下降0.1%，核心CPI同比上涨0.6%涨幅扩大0.1个百分点，PPI环比下降0.4%，同比下降3.3%降幅扩大0.6个百分点；我国货物贸易进出口总值同比增长2.5%，出口增长7.2%，进口下降3.8%，制造业PMI和出口数据体现经济韧性，市场避险情绪缓和，建议股指多头持有 [2][4] - 国债：中债十年期到期收益率持平，FR007下行1bp，SHIBOR3M持平，央行开展1738亿元7天期逆回购操作，单日净投放1738亿元，市场利率盘整，国债走势窄幅反弹，国债多头轻仓持有 [4] 贵金属 - 黄金：定价机制向以央行购金为核心转变，货币属性上美元信用有裂痕，黄金去法币化属性凸显，金融属性上对债券替代效应减弱，对美债实际利率敏感度下降，避险属性上地缘政治风险边际减弱但关税政策加剧贸易紧张，商品属性上中国实物金需求上升，央行连续增持七个月；推升本轮金价上涨逻辑未完全逆转，美联储利率和关税政策或短期扰动，预计利率政策更谨慎，关税和地缘政治冲突主导避险情绪变化，关注本周CPI数据及中美贸易谈判结果 [4] - 白银：偏强震荡，关注相关因素变化 [4] 林产品 - 纸浆：现货市场价格偏稳，针叶浆外盘价报跌30美元至740美元/吨，阔叶浆未报价，成本支撑减弱，造纸行业盈利低，纸厂库存累库，需求进入淡季，预计浆价偏弱震荡 [6] - 原木：上周港口日均出货量6.31万方环比增加0.03万方，下游进入淡季但出口缓和或弥补缺口，需求坚挺，预计日均出库量维持6万方左右；3月新西兰发运至中国原木量增加32%，但新西兰减产发运下降，预计国内到港减少，上周预计到港量环比增加9.73%，截至上周港口库存环比去库2万方，现货市场价格偏稳，成本端利空减弱，基本面好转，预计价格震荡 [6] 油脂油料 - 油脂：东南亚棕油增产，马棕油库存预计连续三月攀升或创去年9月以来新高，棕油性价比回升且印度下调进口关税增加需求，印尼B40政策未决；国内菜油库存高位，中加关系缓和供应压力释放，南美大豆丰产，豆油受巨量到港及高压榨压制库存攀升，国内棕榈油库存低但受产地增产压制，当前处于消费淡季，预计油脂震荡偏弱，关注美豆产区天气及马棕油产销 [6] - 粕类：中美元首通话带来乐观情绪，美豆进入天气题材敏感期，优良率和天气制约上行动能，但北部及周边地区夏季可能干旱，多头对天气升水有期待；巴西大豆丰产出口，阿根廷大豆单产料超预期但收割延迟；国内6月大豆到港量激增约1100万吨，通关加快供应宽松，油厂开工率回升至50%以上，市场需求良好，豆粕累库速度一般但现货压力仍在，预计豆粕短期反弹，关注北美天气、巴西物流延误及大豆到港情况 [6] - 豆二：中美领导人通话带动谷物市场回升，巴西新豆出口提速，阿根廷大豆单产料超预期但收割延迟，进入巴西大豆到港高峰期，6 - 7月到港均超1100万吨，通关加快库存回升，油厂开工率回升至50%以上，预计反弹但空间受供应压力制约，关注南美豆天气及到港情况 [6] 农产品 - 生猪：上周市场延续弱势下行，外三元生猪均价14.32元/公斤，5月30日触及高点后走低，6月5日探至周度低位，市场供需宽松，终端消费疲软，养殖端出栏积极性高，猪价震荡下行；全国生猪平均交易体重降至126.00公斤环比微降0.14%，屠宰企业开工率降至35.26%较上周下滑0.47个百分点，供需双弱格局下猪价承压但下行空间有限 [8] 软商品 - 橡胶：供应端，东南亚天气干扰割胶作业，后期供应或放量，泰国原料价格预计弱势，海南产区天气好转胶水产出将增长，加工厂高成本下原料价格有下行可能但跌幅受限，云南产区割胶进度有望加快；需求端，上周国内轮胎行业开工率下滑，半钢胎样本企业产能利用率降至64.05%，全钢胎样本企业产能利用率为55.65%，开工下滑受企业集中检修影响，部分半钢胎企业复工延迟；库存方面，截至6月1日，中国天然橡胶社会库存128万吨环比下降2.8万吨，深色胶社会总库存76.3万吨环比下降3.4%；市场供增需减，下周主产区迎割胶旺季供应预计增长，下游轮胎企业检修结束开工率回升，但供应增速高于需求回暖幅度，价格缺乏上涨动力 [8] 化工 - PX：地缘局势不稳油价波动，国内外多套PX装置重启或提负，供应提升，聚酯减产影响需求预期，但供需仍偏紧，短期PXN价差有支撑，价格跟随油价波动 [8] - PTA：供需边际转弱，前期去库使现货市场流通性偏紧，基差偏强，下游聚酯工厂减产降负，短期现货价格跟随成本端区间震荡，基差维持偏强，关注聚酯装置变动 [10] - MEG：近期到港量偏低，上周港口小幅累库，6月可流转现货趋紧，基差维持偏强，中短期供需结构良好支撑价格，关注聚酯负荷变化 [10] - PR：原油上行但原料支撑乏力，下游刚需补货，聚酯瓶片市场稳中偏弱调整 [10] - PF：需求不足与成本支撑偏强博弈，自身加工费低，工厂库存无明显压力，预计市场偏暖整理 [10]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 5月CPI同比-0.1%，降幅连续3月未变，环比降0.2%由涨转降；PPI同比-3.3%，降幅较4月扩大0.6pct，环比降0.4%，降幅连续3月未变 [2] - CPI受能源项拖累，但核心CPI涨至0.6%显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长 [3] - 国际原油等因素致生产资料价格下跌，拖累PPI同比负增扩大，但PPI在高技术产业价格改善 [3][4] - 房租企稳或预示居民收入改善停滞，猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] - CPI短期或波动，长期有改善契机；PPI陷入供给侧困境，但内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹 [7][8] 根据相关目录分别进行总结 数据观察 - 5月通胀数据特点：CPI同比停滞临界线下缘，环比季节性回落且降幅扩大；PPI同比负增扩大，环比降幅未变 [2] - CPI情况：受能源项拖累，核心CPI上涨显示需求回暖，消费结构性改善，服务CPI持续增长，食品价格与服务价格互补 [2][3] - PPI情况：国际原油等因素致生产资料价格下跌拖累PPI，高技术产业价格改善，复苏影响扩散 [3][4] 深度视角 - 居民收入端：房租企稳或预示收入改善停滞 [5] - 企业活动迹象：猪肉和酒类价格下跌或反映企业活动需求收缩 [5][6] 未来展望 - CPI：短期或波动，长期有改善契机，若外部干扰降低或向上突破 [7] - PPI：陷入供给侧困境，内需拉动有成效，外需“抢出口”或带来阶段性反弹，但需警惕低价竞争负面影响 [8]

CPI数据情况 - 5月CPI环比受能源价格影响回落至-0.2%，同比与上月持平为-0.1%[2][11] - 核心CPI环比由涨转平，同比录得0.6%，或反映政策显效[2][11] - 5月食品价格同比降幅微阔至-0.4%，环比回落0.4pct至-0.2%，鲜菜价格降5.9%，鲜果等价格上涨[13] - 5月非食品价格同比持平为0.0%，环比回落至-0.2%，宾馆住宿等价格上涨[13] PPI数据情况 - 5月全国PPI同比续降为-3.3%，环比持平为-0.4%[3][16] - 部分行业价格下降，如石油和天然气开采业降5.6%等；部分行业价格上涨，如衣着等上涨0.2%等[20] - 光伏、锂电等新能源行业价格同比降幅收窄，光伏设备及元器件制造等降幅收窄[21] 总体情况及展望 - 5月通胀数据低位运行，反映经济有效需求待恢复[3][23] - 核心CPI企稳回升、亮点频现，显示政策发挥效应，内生动能积蓄[3][23] - 货币政策有望灵活适度，通过工具稳定内需和预期，助力价格回归合理区间[5][23]

报告行业投资评级 无 报告核心观点 - 镍品种方面印尼镍矿供应紧缺难改价格变化不大成本支撑较强但精炼镍供应过剩格局不改预计近期区间偏弱振荡中长线逢高卖出套保 [3] - 不锈钢品种方面钢厂减产需求不旺库存累库预计近期振荡下探中长线逢高卖出套保 [4] 镍品种市场分析 - 2025年6月9日沪镍主力合约2507开于122280元/吨收于122710元/吨较前一交易日收盘变化0.47%当日成交量为115890手持仓量为76246手 [1] - 沪镍主力合约夜盘先涨后回落日盘再涨后小幅回落收中阳线成交量增加持仓量减少 [2] - 6月9日中美在伦敦举行经贸磋商机制首次会议5月CPI环比降0.2%同比降0.1%核心CPI同比涨0.6%涨幅扩0.1个百分点PPI环比降0.4%降幅与上月相同同比降3.3%降幅扩0.6个百分点 [2] - 菲律宾苏里高矿区装船效率恢复尚可铁厂减产对镍矿需求转弱印尼苏拉威西镍矿区受降雨影响供应紧缺难改6月（一期）内贸基准价跌0.02美元左右升水+26 - 28整体价格环比基本持平 [2][3] - 6月中国精炼镍预估产量37345吨环比增加3.75%现货市场金川镍早盘报价上调约500元/吨主流品牌报价下调日内镍价小幅上涨成交一般供应过剩格局不改但成本支撑较强 [2] - 金川镍升水变化 - 50元/吨至2400元/吨进口镍升水变化 - 150元/吨至100元/吨镍豆升水为 - 450元/吨前一交易日沪镍仓单量为21192（35.0）吨LME镍库存为199092（ - 1014）吨 [2] 镍品种策略 - 单边区间操作为主跨期、跨品种、期现、期权均无 [3] 不锈钢品种市场分析 - 2025年6月9日不锈钢主力合约2507开于12715元/吨收于12655元/吨当日成交量为107364手持仓量为146067手 [3] - 不锈钢主力合约夜盘盘整后下跌日盘再跌创出新低后反弹收中阴线成交量和持仓量均增加 [3] - 菲律宾苏里高矿区装船效率恢复尚可铁厂减产对镍矿需求转弱印尼苏拉威西镍矿区受降雨影响供应紧缺难改6月（一期）内贸基准价跌0.02美元左右升水+26 - 28整体价格环比基本持平 [3][4] - 高镍铁价格950 - 960元/镍印尼部分铁厂转产高冰镍现货市场不锈钢盘面小幅下跌青山304冷热轧限价下调100元贸易商冷轧价格跟调刚需采购低价资源成交一般 [4] - 无锡和佛山市场不锈钢价格为13050元/吨304/2B升贴水为465至665元/吨昨日高镍生铁出厂含税均价变化 - 2.00元/镍点至949.0元/镍点 [4] 不锈钢品种策略 - 单边中性跨期、跨品种、期现、期权均无 [4]

美债市场 - 2年期美债收益率跌4.15个基点，报3.993%[2] - 5年期美债收益率跌4.39个基点，报4.079%[4] - 10年期美债收益率跌3.18个基点，报4.474%[4] 宏观经济 - 美国可能8月中旬用尽避免债务触及上限的措施[3] - 5月美国消费者通胀预期全面下降，为2024年来首次[3] - 日本修正后GDP萎缩收窄至0.2%[3] - 中国5月CPI同比降0.1%，PPI同比降幅扩大至3.3%[3] - 中国前5个月货物贸易进出口同比增长2.5%[3] - 5月中国全国乘用车市场零售196万辆，同比增13.9%[3] 金融市场 - 波罗的海干散货指数收市价1633.00，涨0.43%；CME比特币期货收市价109340.00，涨4.36%等多指数有涨跌表现[5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 对各期货品种给出走势判断，如黄金非农小幅超预期、白银技术突破、铜受伦铜现货走强支撑等 [2] - 给出各品种趋势强度，如黄金趋势强度为0、白银为2等 [10] 根据相关目录分别进行总结 贵金属 - 黄金非农小幅超预期，昨日沪金2508收盘价774.72，日涨幅 -1.09%，趋势强度为0 [2][7][10] - 白银技术突破，昨日沪银2508收盘价8909，日涨幅0.70%，趋势强度为2 [2][7][10] 有色金属 - 铜伦铜现货走强支撑价格，昨日沪铜主力合约收盘价78910，日涨幅 -0.03%，趋势强度为1 [2][12][14] - 铝横盘震荡，昨日沪铝主力合约收盘价20025，较前一日 -45，趋势强度为0 [2][15][17] - 氧化铝继续下行，昨日沪氧化铝主力合约收盘价2892，较前一日 -9，趋势强度为0 [2][15][17] - 锌社库累库价格承压下行，昨日沪锌主力收盘价21910，日涨幅 -2.12%，趋势强度为 -1 [2][18][19] - 铅短期供需双弱中期偏多，昨日沪铅主力收盘价16765，日涨幅 -0.09%，趋势强度为1 [2][21][22] - 锡止跌回升，昨日沪锡主力合约收盘价263740，日涨幅0.05%，趋势强度为1 [2][25][27] - 镍现实支撑与弱势预期博弈镍价震荡运行，昨日沪镍主力收盘价122710，较前一日涨510，趋势强度为0 [2][28][32] - 不锈钢负反馈传导减产增加钢价区间震荡，昨日不锈钢主力收盘价12640，较前一日 -40，趋势强度为0 [2][28][32] 能源化工 - 碳酸锂矿价企稳偏弱震荡延续，2507合约昨日收盘价60700，较前一日涨260，趋势强度为0 [2][33][35] - 工业硅上行空间有限以逢高空配为主，Si2507昨日收盘价7475，较前一日涨185，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 多晶硅盘面以空配为主，PS2507昨日收盘价34105，较前一日 -635，趋势强度为 -1 [2][36][38] - 铁矿石震荡反复，12509昨日收盘价703.0，较前一日 -4.5，趋势强度为0 [2][40] - 螺纹钢需求预期走弱低位震荡，RB2510昨日收盘价2981，较前一日 -1，趋势强度为0 [2][42][44] - 热轧卷板需求预期走弱低位震荡，HC2510昨日收盘价3095，较前一日 -2，趋势强度为0 [2][42][44] - 硅铁宽幅震荡，硅铁2507昨日收盘价5268，较前一交易日涨62，趋势强度为0 [2][46] - 锰硅宽幅震荡，锰硅2507昨日收盘价5542，较前一交易日涨22，趋势强度为0 [2][46] - 焦炭宽幅震荡，J2509昨日收盘价1339，较前一日 -11.5，趋势强度为 -1 [2][50][52] - 焦煤宽幅震荡，JM2509昨日收盘价780，较前一日涨1.5，趋势强度为0 [2][50][52] - 动力煤需求仍待释放宽幅震荡，ZC2507先前开盘931.6，收于840，较上一交易日 -51.4，趋势强度为0 [2][55][57] - 对二甲苯中期趋势偏弱，PX主力2025 - 06 - 09收盘价6494，日度变化 -0.9% [2][63][64] - PTA需求转淡中期趋势偏弱，PTA主力2025 - 06 - 09收盘价4602，日度变化 -1.1% [2][63][64] - MEG多PTA空MEG，MEG主力2025 - 06 - 09收盘价4256，日度变化 -0.1% [2][63][64] - 橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 合成橡胶震荡运行，未提及具体数据 [2] - 沥青跟随原油震荡偏强，未提及具体数据 [2] - LLDPE短期震荡后期仍有压力，未提及具体数据 [2] - PP现货维稳刚需成交，未提及具体数据 [2] - 烧碱高利润背景下估值承压，未提及具体数据 [2] - 纸浆震荡运行，未提及具体数据 [2] - 玻璃原片价格平稳，未提及具体数据 [2] - 甲醇短期反弹中期压力仍偏大，未提及具体数据 [2] - 尿素弱势运行，未提及具体数据 [2] - 苯乙烯短期震荡，未提及具体数据 [2] - 纯碱现货市场变化不大，未提及具体数据 [2] - LPG短期震荡运行，未提及具体数据 [5] - PVC趋势仍有压力，未提及具体数据 [5] - 燃料油日盘偏弱短期将进入调整走势，未提及具体数据 [5] - 低硫燃料油震荡走势为主外盘现货高低硫价差延续上行趋势，未提及具体数据 [5] 农产品 - 棕榈油产地压力分歧较大震荡磨底，未提及具体数据 [5] - 豆油驱动暂时不强区间震荡，未提及具体数据 [5] - 豆粕天气正常、美豆收跌，连粕或跟随回调，未提及具体数据 [5] - 豆一现货稳定盘面仍震荡，未提及具体数据 [5] - 玉米震荡偏强，未提及具体数据 [5] - 白糖低位整理，未提及具体数据 [5] - 棉花继续受市场情绪影响，未提及具体数据 [5] - 鸡蛋产业仍存抵抗情绪，未提及具体数据 [5] - 生猪降重初启动等待现货印证，未提及具体数据 [5] - 花生关注现货，未提及具体数据 [5] 其他 - 集运指数（欧线）高位震荡；10 - 12反套持有，未提及具体数据 [5] - 短纤短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 瓶片短期震荡中期偏弱，未提及具体数据 [5] - 胶版印刷纸震荡偏弱，未提及具体数据 [5] - 原木震荡反复，2507合约昨日收盘价772，日涨幅0.5%，趋势强度为0 [2][60][62]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 核心CPI有适度改善，同比上升0.1个百分点至0.6%，环比折年率升至1.2%，自2024年9月政策转向后延续温和复苏态势，核心商品的韧性主要源于消费品以旧换新计划，而本月读数可能未纳入新一轮汽车价格战影响，此外，石油和猪肉是本月除核心商品和服务外的主要拖累因素 [2] - PPI通缩压力持续，环比连续三个月维持在-0.4%的疲软水平，同比降至-3.3%，石油相关商品仍是主要拖累，关键中间产品如黑色金属冶炼表现低迷，耐用消费品环比转正但可能未考虑到月末降价因素，有美国业务敞口的行业价格仍低迷 [3] - 过去三个月能源价格疲软是总体CPI和PPI的关键拖累因素，核心价格的韧性主要由针对性政策驱动，但供需失衡问题仍存在，月末激烈的汽车价格竞争可能未充分反映在本月读数中，预计CPI维持低通胀（核心CPI适度），PPI在8 - 9月低基数效应显现前将维持在-3%以下 [6] 报告的具体内容总结 CPI数据 - 5月CPI同比为-0.1%，与4月和3月持平，1季度为-0.1%，4季度为0.2%；环比为-0.2%，4月为0.1%，3月为-0.4%，1季度为0.0%，4季度为-0.3% [5] - 食品CPI同比5月为-0.4%，4月为-0.2%，3月为-1.4%，1季度为-1.4%，4季度为1.1%；环比5月为-0.2%，4月为0.2%，3月为-1.4%，1季度为-0.2%，4季度为-1.5% [5] - 非食品CPI同比5月为0.0%，4月为0.0%，3月为0.2%，1季度为0.2%，4季度为0.0%；环比5月为-0.2%，4月为0.1%，3月为-0.2%，1季度为0.1%，4季度为0.0% [5] - 核心（不含食品和能源）CPI同比5月为0.6%，4月为0.5%，3月为0.5%，1季度为0.3%，4季度为0.3%；环比5月为0.0%，4月为0.2%，3月为0.0%，1季度为0.1%，4季度为0.0% [5] PPI数据 同比 - 5月PPI同比为-3.3%，4月为-2.7%，3月为-2.5%，1季度为-2.3%，4季度为-2.6% [5] - 生产资料PPI同比5月为-4.0%，4月为-3.1%，3月为-2.8%，1季度为-2.6%，4季度为-2.9% [5] - 采矿业PPI同比5月为-11.9%，4月为-9.4%，3月为-8.3%，1季度为-6.5%，4季度为-4.9% [5] - 原材料PPI同比5月为-5.4%，4月为-3.6%，3月为-2.4%，1季度为-1.9%，4季度为-3.0% [5] - 资本品PPI同比5月为-2.8%，4月为-2.3%，3月为-2.6%，1季度为-2.7%，4季度为-2.8% [5] - 消费品PPI同比5月为-1.4%，4月为-1.6%，3月为-1.5%，1季度为-1.3%，4季度为-1.5% [5] - 耐用品PPI同比5月为-3.3%，4月为-3.7%，3月为-3.4%，1季度为-2.8%，4季度为-3.0% [5] 环比 - 5月PPI环比为-0.4%，4月为-0.4%，3月为-0.4%，1季度为-0.2%，4季度为0.0% [5] - 非商品PPI环比5月为0.0%，4月为-0.2%，3月为-0.2%，1季度为-0.2%，4季度为-0.1% [5] - 通用设备PPI环比5月为-0.2%，4月为-0.2%，3月为-0.1%，1季度为-0.2%，4季度为-0.1% [5] - 专用设备PPI环比5月为0.0%，4月为0.0%，3月为-0.1%，1季度为-0.2%，4季度为-0.1% [5] - 汽车PPI环比5月为0.0%，4月为-0.5%，3月为-0.4%，1季度为0.0%，4季度为-0.5% [5] - 电气机械及器材PPI环比5月为-0.1%，4月为-0.1%，3月为-0.1%，1季度为-0.1%，4季度为-0.2% [5] - 消费电子PPI环比5月为0.1%，4月为-0.2%，3月为-0.7%，1季度为-0.3%，4季度为-0.1% [5] - 纺织PPI环比5月为-0.2%，4月为-0.3%，3月为0.0%，1季度为-0.2%，4季度为-0.2% [5] - 化纤PPI环比5月为-1.3%，4月为-2.0%，3月为-0.6%，1季度为-0.3%，4季度为-0.9% [5] - 医药PPI环比5月为-0.5%，4月为-0.3%，3月为-0.4%，1季度为-0.3%，4季度为0.1% [5] - 商品PPI环比5月为-1.1%，4月为-0.9%，3月为-0.8%，1季度为-0.3%，4季度为0.1% [5] - 石油PPI环比5月为-4.3%，4月为-2.8%，3月为-3.4%，1季度为0.0%，4季度为-0.9% [5] - 煤炭PPI环比5月为-3.0%，4月为-3.3%，3月为-4.3%，1季度为-3.3%，4季度为-0.7% [5] - 黑色金属冶炼PPI环比5月为-1.0%，4月为-1.0%，3月为-0.5%，1季度为-0.5%，4季度为1.0% [5] - 有色金属冶炼PPI环比5月为-0.1%，4月为0.3%，3月为0.5%，1季度为0.1%，4季度为1.1% [5] 采购（投入）价格数据 - 同比5月为-3.6%，4月为-2.7%，3月为-2.4%，1季度为-2.3%，4季度为-2.5% [5] - 环比5月为-0.6%，4月为-0.6%，3月为-0.2%，1季度为-0.2%，4季度为-0.2% [5]

2025 年 06 月 10 日 铝：横盘震荡 氧化铝：继续下行 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong2@gtht.com 王宗源（联系人） 期货从业资格号：F03142619 wangzongyuan@gtht.com 铝、氧化铝基本面数据更新 | | | | T | T-1 | 1-5 | T-22 | T-66 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | 沪铝主力合约收盘价 | 20025 | -45 | -45 | રેસ | -615 | | | | 沪铝主力合约夜盘收盘价 | 20060 | - | - | ー | l | | | | LME铝3M收盘价 | 2483 | 32 | 35 | 103 | -121 | | | | 沪铝主力合约成交量 | 133229 | 19493 | -37862 | -133513 | 9074 | | | | 沪铝主力合约持仓量 | 181672 | 214 | -13992 | -13139 | -16174 | | | 电解铝 | LME铝3M成交量 | 15 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 锌社库累库，价格承压下行；锌趋势强度为 -1，处于看空状态 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货价格：沪锌主力收盘价 21910 元/吨，较前日跌 2.12%；伦锌 3M 电子盘收 2662.5 美元/吨，较前日跌 0.95% [1] - 成交量：沪锌主力成交量 242193 手，较前日增加 68645 手；伦锌成交量 10645 手，较前日减少 762 手 [1] - 持仓量：沪锌主力持仓量 135718 手，较前日增加 16071 手；伦锌持仓量 217427 手，较前日增加 464 手 [1] - 升贴水：上海 0 锌升贴水 300 元/吨，较前日降 45 元/吨；LME CASH - 3M 升贴水 -35.6 美元/吨，较前日降 0.09 美元/吨等 [1] - 库存：沪锌期货库存 2078 吨，较前日增加 74 吨；LME 锌库存 135600 吨，较前日减少 1375 吨 [1] - 其他：1.0mm 热镀锌卷含税 4210 元/吨，较前日涨 5 元/吨；氧化锌 ≥99.7% 价格 21600 元/吨，较前日无变化 [1] 新闻 - 中国 5 月 CPI 同比降 0.1%，环比由增转降，PPI 同比降幅扩大至 3.3% [2] - 中国 5 月按美元计出口同比增长 4.8%，进口下降 3.4% [2] - 中国 5 月稀土出口量环比增近 23%，大豆进口量环比增 129% 创历史新高，煤炭和石油进口量下降 [2]