会议情况 - 2025年5月7日三部委召开“一揽子金融政策支持稳市场稳预期”新闻发布会，召开时间提前一天公告，均为一把手出席，政策超预期[2] 市场反应 - 预告政策后A股波动不大，在岸人民币兑美元汇率窄幅震荡，长端利率上行，较924发布会表现平稳[2] 政策部署 - 货币政策：降准0.5个百分点、下调政策利率0.1个百分点、结构性货币政策工具和个人公积金贷款利率均下调0.25个百分点，围绕现有和创设新工具做5项安排[2] - 金融监管政策：围绕支持房地产、保险资金投资股票、小微企业和民营企业等推出八项增量政策[2] - 资本市场：巩固市场回稳向好态势、服务新质生产力发展、推动中长期资金入市[2] 后续关注 - 中美关税谈判进展，关注二季度是否下调部分关税[2] - 扩内需增量政策出台时间，或6月围绕促消费和扩大基建投资推出新政策[2] - 供给侧政策推进，重点行业去产能、公用事业价格改革或二季度落地，推进力度预计弱于2016年[2] 风险提示 - 政策推进节奏不及预期，地缘冲突超预期升级[2]

政策调整内容 - 中国人民银行决定自2025年5月8日起下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点 [1] - 调整范围包括新发放和存量住房公积金贷款 [1] - 多地如上海、长沙、西安、合肥、郑州、海南等地住房公积金管理中心已发布通知跟进调整 [1] 存量贷款执行细则 - 2025年5月8日前已发放的存量贷款在2025年内执行原利率，2026年1月1日起执行新利率 [1] - 2025年5月8日前已受理但未发放的贷款将直接执行调整后的利率 [1] 行业影响分析 - 利率下调直接降低新购房者初始还款压力，刺激刚需群体购房需求释放 [2] - 存量贷款月供减少将减轻已购房家庭经济负担，释放居民消费潜力 [2] - 政策有助于促进房地产市场平稳健康发展 [2] - 居民住房商贷和公积金贷款利率双降将进一步减弱购房压力，实质性利好需求释放 [2] - 企业融资成本回落将改善资金面，对行业产生积极影响 [2] 市场反应机制 - 利率调整以贷款是否已批复发放为执行标准，未发放的申请可直接适用新利率 [1][2]

重磅信号三：资本市场获得充足资金弹药 全面支持中央汇金公司发挥好类"平准基金"作用，意味着目前我们在稳市场的机制、资金、操作各方 面都已就位，且日趋完备。 今天上午发生了两件大事，央行、国家金融监督管理总局、证监会三大金融管理机构齐聚，介绍 了"一揽子金融政策支持稳市场稳预期"有关情况；另一件是中方决定同意过几天与美方进行接触。在 此背景下，市场对三大机构发布的政策大多给出了"重磅"的评价。理解这些政策的"重磅"所在，谭主 谈几点。 重磅信号四：政策发力更加精准 整体来看本次出台的金融政策，除了释放流动性，还特别强调要精准发力，比如支持科技、消费、养 老、资本市场、房地产、小微企业和"三农"等关键领域，政策导向非常明确。 重磅信号一：降准降息非常及时 市场机构分析，目前，关税战的冲击有可能对二季度的出口产生影响，因此降准降息的必要性和迫切 性进一步增强。此时同步降准降息，这充分体现了支持实体经济的决心和力度。 重磅信号二：政策空间始终充足 我们国家货币政策短期调节工具较为丰富，且操作更加灵活。从过去40余年的货币政策操作来看， 央行也已积累了灵活调节存款准备金率的操作经验。未来一段时间，我国至少还有2-2.5 ...

货币政策调整 - 央行宣布降低存款准备金率0.5个百分点，预计向市场提供长期流动性约1万亿元 [1] - 下调政策利率0.1个百分点，预计带动贷款市场报价利率（LPR）同步下行约0.1个百分点 [1] - 阶段性将汽车金融公司、金融租赁公司的存款准备金率从5%调降为0% [2] 结构性货币政策工具 - 下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点，支农支小再贷款、科技创新再贷款等利率从1.75%下调到1.5% [5] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度至8000亿元 [4][5] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款，支持住宿餐饮、文体娱乐、教育等服务消费重点领域和养老产业 [2][5] 房地产政策 - 降低个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [6] - 预计每年将节省居民公积金贷款利息支出超过200亿元 [6] - 对于100万贷款本金、30年期、等额本息的公积金贷款，月供减少133元，总还款金额减少4.8万元 [7] 政策背景与考量 - 政策出台更多出于前瞻性考虑，是应对国际环境变化的预防性政策工具 [1][3] - 相较于"9·24"政策，此次政策范围更丰富、力度更大，面对的环境和着力点有所差异 [3] - 政策后劲充足，不仅是"组合拳"，而且可以是"连续战"，年内仍有进一步降息空间 [4] 政策影响 - 全面降准将降低金融机构资金成本，推动金融机构保持息差基本稳定 [2] - 下调政策利率将引导LPR下降，进而推动社会综合融资成本下降 [2] - 结构性货币政策工具提额上新，引导金融机构加大对科技创新、扩大消费、普惠金融、养老金融等领域的支持 [2][5]

5月7日，在国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，中国人民银行行长潘功胜宣布了降准降息。其中， 降准0.5个百分点，向市场提供长期流动性约1万亿元，并降低政策利率0.1个百分点。 浦银国际认为，政策将继续发力，以抵消关税战给经济带来的负面影响。在货币政策方面，该行相信今 年接下来或还有一次50个基点的降准，以及20-30个基点的降息。在财政政策方面，短期重点或仍在两 会制定刺激政策的加快落实上，尤其是地方政府专项债和特别国债的加快发行上。在两会公布的政府债 券发行额度使用完毕后，认为下半年政府或额外拿出 1%~1.5%GDP的财政资金支持，以对冲关税影 响。短期内潜在的全国性生育补贴政策的发布亦仍值得期待。 在房地产政策方面，浦银国际指出，预期的调降公积金房贷利率已经兑现。接下来如果房产销售动能仍 未有明显好转，那么政府还可以考虑提供契税优惠或/和配合生育政策推出购房优惠等。从供给端来 看，去年年底已预告政策的落实依然是短期焦点所在，包括专项债支持收地收储、央行收地专项再贷款 的设立和100万套货币化安置城中村和危旧房改造等。 景顺亚太区（日本除外）环球市场策略师赵耀庭则表示，对中国市场而言，今日的政策利率下调 ...

央行政策组合拳与市场反应 - 央行宣布自5月15日起降准50个基点，释放约1万亿元长期资金，同时下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点，5年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [5] - 优化两项资本市场货币政策工具，合并5000亿元证券基金保险公司互换便利和3000亿元股票回购增持再贷款，总额度达8000亿元 [5] - 证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》，促进行业从"重规模"向"重回报"转型 [5] 历史降准后市场表现 - 2024年9月27日央行降准0.5个百分点后，沪指当日上涨超2%，次日涨幅达8% [8] - 2024年9月24日政策利好发布会后，上证指数单日大涨4.15% [6] 受益行业分析 - **券商与金融板块**：降准降息提升市场活跃度，银行信贷扩张预期增强 [9] - **房地产与基建**：房企资金压力缓解叠加房贷利率下调，带动房地产及家电、建材产业链修复 [9] - **科技与消费板块**：科技创新债券风险分担工具和消费再贷款政策刺激半导体、人工智能、家电等需求 [9] 市场资金动态 - 两市成交额超1.47万亿元，航天航空、金融、地产、消费板块领涨 [2] - 机构预测2025年A股将以"慢牛"方式运行，看好红利、消费及新质生产力相关科技板块 [2] 投资策略建议 - **哑铃型策略**：建议增配政策支持的TMT（云计算链）和内需消费（乳品、调味品等），同时布局低波红利资产 [15] - **分散配置**：股票型、债券型、货币市场基金组合对冲风险，跨行业布局科技、消费、金融板块 [12][13] - **定投策略**：通过定期投资平滑成本，长期享受复利效应 [14]

货币政策调整背景 - 央行推出十大货币政策包括降准降息、降低个人住房公积金贷款利率、创设新的结构性货币政策工具等 [1] - 政策实施需要相机抉择，综合评估国内外经济金融形势和金融市场运行情况 [2] - 4月美国对华加征高额关税导致我国对外贸易受冲击，出口受阻引发消费和投资领域连锁效应 [2] 降准政策分析 - 降准将释放流动性以缓解外部冲击，稳定市场预期 [3] - 释放的流动性将加快对国家重大建设、普惠金融、中小微民营企业、房地产、消费市场等重点领域的信贷投放 [3] - 增强对股票市场、债券市场资金供给能力，缓解民企、房企、中小型金融机构与地方政府的流动性紧张 [3] - 商业银行加权平均存款准备金率由6.6%下降至6.2% [6] - 年内存款准备金率可能还有0.25-0.5个百分点的下调空间，或将于三季度落地 [5] 长期政策空间 - 我国未来存款准备金率可降至发达国家1%与新兴经济体5%之间的水平 [6] - 2025年实际总降准幅度以0.75-1.0个百分点为宜 [5] 政策利率调整 - 价格型政策力度相对适中，包括下调政策利率0.1个百分点 [8] - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 [7][8] - 为后续政策留有余地，待美联储明确重启降息进程后可进一步发力 [8] 结构性货币政策工具 - 十大政策中与结构性货币政策工具相关的占六席 [8] - 包括全面下调结构性货币政策工具利率0.25个百分点 [8] - 设立5000亿元服务消费与养老再贷款 [8] - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度 [8] - 优化两项支持资本市场的货币政策工具 [8] - 六项政策覆盖当前经济金融中的难点痛点，效用叠加可观 [9]

货币政策调整 - 央行宣布降准0.5个百分点，释放长期流动性约1万亿元，同时降低政策利率0.1个百分点，预计带动LPR同步下行0.1个百分点 [3] - 本次降准降息体现央行在稳增长方面的前瞻部署，一季度GDP同比增速达5.4%，但外部关税博弈影响尚未完全显现 [3] - 政策利率降息幅度10bp相对有限，但同步调降结构型货币工具利率及公积金贷款利率，为未来政策预留空间 [4] 股市支持政策 - 央行支持中央汇金公司增持股票市场指数基金，提供充足再贷款支持，合并证券基金保险公司互换便利和股票回购增持再贷款额度至8000亿元 [5] - 保险资金长期投资试点范围拟扩大600亿元，股票投资风险因子调降10%以鼓励险资入市 [6] - 公募基金强化与投资者利益绑定，明确长期考核权重，证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 [6] 楼市刺激措施 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6% [8] - 一季度全国新发放商业性个人住房贷款加权平均利率为3.11%，预计后续可低至3.01%，30年期100万贷款总还款额减少2万元 [8] - 加快完善与房地产发展新模式相匹配的融资制度，包括开发贷款、个人住房贷款、城市更新贷款管理办法 [9] 消费提振举措 - 创设5000亿元服务消费与养老再贷款，阶段性降低汽车金融、融资租赁公司存准率5个百分点至0% [11] - 政策旨在刺激后地产周期的大宗耐用品消费和服务消费内需，构成与美方经贸会谈的底气 [11] 科技创新支持 - 增加3000亿元科技创新和技术改造再贷款额度，总额度达8000亿元 [13] - 支持商业银行、证券公司等金融机构发行科创债，募集资金通过多种途径支持科创领域 [13] - 多家证券公司筹备约160亿元科创债发行，广东南海控股启动12亿元科技创新债，科学城广州数字科技5亿元科创债项目已通过 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 5月7日金融监管层在国新办新闻发布会上推出一揽子金融政策，助力经济稳增长，推动股市健康发展，“适时降准降息”落地 [3] - 房地产市场有望回暖，公积金贷款利率和LPR下调将节约购房人利息支出，刺激购房需求，支撑经济企稳 [3] - 险资入市有望加快，监管扩大保险资金长期投资试点范围、调降股票风险因子等，推动中国股市慢牛，央行支持汇金增持股票ETF提振股市信心 [3] - 降准降息落地，债市利好可能出尽，建议关注关税谈判进展、股市及转债机会，纯债投资需谨慎 [3] 根据相关目录分别进行总结 金融政策 - 央行推出三类十项政策，包括下调政策利率10BP、降准50BP、下调结构性货币政策工具利率25BP、增加再贷款额度等 [3] 房地产市场 - 2024年四季度以来主要城市二手房成交量大幅改善，5月8日起公积金贷款利率下调25BP，本月20日预计五年以上LPR下调10BP，有望刺激购房需求 [3] 险资入市 - 监管宣布扩大保险资金长期投资试点范围，近期拟批复600亿元，调整偿付能力监管规则，调降股票风险因子10%，推动长周期考核，促进保险资金加仓股票 [3] 债市情况 - 5月15日降准50BP预计释放1万亿长期资金，置换逆回购，减少央行日常逆回购操作规模，预计短期内DR001加权平均利率在1.6%左右，资金利率不会大幅下降 [3] - 政策利率降息10BP，LPR下调10BP，预计带动存款挂牌利率下调10BP左右，10Y国债1.6%基本定价30BP降息预期，降息10BP落地可能使债市利好出尽 [3]

中美经贸会谈 - 中美经贸高层会谈应美方请求举行 中方坚决反对美国滥施关税的立场不变 [1] 金融政策动态 - 中国人民银行行长潘功胜宣布将降低存款准备金率0.5个百分点等十项措施 [1] - 国家金融监管总局局长李云泽提出扩大保险资金长期投资试点范围等八项增量政策 [1] - 中国证监会主席吴清表示将全力支持中央汇金公司发挥类"平准基金"作用 [1] 公募基金改革 - 中国证监会印发《推动公募基金高质量发展行动方案》 提出25条具体举措 [2] - 方案强化基金公司与投资者利益绑定 建立以投资收益为核心的考核评价体系 [2] - 降低产品管理规模排名和基金公司收入利润等指标的考核权重 [2] 利率调整 - 个人住房公积金贷款利率下调0.25个百分点 首套房5年以下和以上利率分别调整为2.1%和2.6% [2] - 再贷款利率下调0.25个百分点 支农支小3个月/6个月/1年期利率分别降至1.2%/1.4%/1.5% [2] - 公开市场7天期逆回购操作利率由1.50%下调至1.40% [3] 科技创新债券 - 中国人民银行与中国证监会联合支持发行科技创新债券 涵盖公司债、企业债等品种 [3] 外汇与黄金储备 - 中国4月末黄金储备增加7万盎司至7377万盎司 连续第六个月增持 [4] - 4月末外汇储备规模环比上升410亿美元至32817亿美元 升幅1.27% [4] 企业并购 - 吉利汽车计划收购极氪已发行全部股份 实现完全合并 目前持股65.7% [4] 国际市场预期 - 高盛预测美联储未来几个月可能降息三次 分别在7月/9月/10月共降75个基点 [5] - 韩国央行会议纪要显示多数委员认为经济放缓将增加降息必要性 [5] 市场表现 - 上证指数上涨0.8%至3342.67点 深证成指涨0.22%至10104.13点 [5] - WTI原油上涨0.47%至59.37美元 布伦特原油涨0.29%至62.33美元 [5] - COMEX黄金下跌1.23%至3380.7美元 COMEX白银跌1.13%至33.005美元 [5]