报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 连塑L2605低开收跌，PP2605收涨，12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，供应压力环比提升，2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期，当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主，地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，聚烯烃底部弱势运行 [4] 各目录总结 行情回顾与展望 - 连塑L2605低开，盘中震荡运行，尾盘收跌66元/吨（-1.01%），成交37.8万手，持仓增29984手至540127手；PP2605收涨3元，涨幅0.05%，持仓增2.16万手至51.95万手 [4] - 12月装置检修损失影响量环比大幅下滑，随着检修装置重启，供应压力环比提升 [4] - 2025年新增产能兑现程度较高，2026年计划新增产能投放集中于下半年，Q1处于新增真空期 [4] - 当前现货价格下行，淡季需求疲弱，PE下游负荷多数下滑，PP开工基本持稳，工厂以消化既有库存为主 [4] - 地缘多空交织，原油承压下跌，塑化重心受拖累，市场氛围偏空，聚烯烃底部弱势运行 [4] 行业要闻 - 2025年12月17日，主要生产商库存水平70万吨，较前一工作日去库2万吨，降幅2.78%，去年同期库存在62万吨 [5] - PE市场价格多数下跌，华北、华东、华南地区LLDPE有相应价格区间 [5] - 丙烯山东市场主流暂参照6000 - 6030元/吨，较上一工作日下跌40元/吨，商品量增多，下游需求支撑转弱，成交欠佳，下游工厂观望择低采购，成交重心延续跌势 [5] - PP市场稳中有涨，华北、华东、华南地区拉丝有相应主流价格区间 [5]

期现市场表现 - 截至12月17日收盘，焦煤期货震荡，夜盘反弹，近月2601合约收于970.5元/吨，日环比下跌3.0元/吨或0.31%，主力2605合约收于1062.0元/吨，日环比下跌5.5元/吨或0.52%，1-5价差走强至-92.0 [1] - 现货方面，S1.3G75山西主焦煤(介休)仓单价格为1230元/吨，环比持平，基差为+168.0元/吨，S1.3G75主焦煤(蒙5)沙河驿仓单价格为1135元/吨，环比下跌4.0元/吨，蒙5仓单基差为+73.0元/吨 [1] - 焦煤期货在大幅下跌后出现反弹，山西煤焦现货延续跌势，蒙煤现货报价跟随期货波动 [1] 供给端情况 - 根据汾渭统计，截至12月11日，88家样本煤矿产能利用率为83.45%，周环比下降1.05个百分点，原煤产量为842.82万吨/周，周环比减少10.58万吨/周，原煤库存为198.18万吨，周环比增加3.51万吨，精煤产量为432.89万吨/周，周环比减少5.29万吨/周，精煤库存为126.52万吨，周环比减少1.09万吨 [2] - 根据钢联统计，截至12月17日，523矿样本煤矿产能利用率为86.6%，周环比上升1.3个百分点，原煤日产为192.7万吨/日，周环比增加2.9万吨/日，原煤库存为478.9万吨，周环比增加6.5万吨，精煤日产为75.7万吨/日，周环比增加0.7万吨/日，精煤库存为272.8万吨，周环比增加17.5万吨 [2] - 供应端，煤矿出货转差，日产小幅下降，煤矿滞销再次累库，临近年底煤矿产量或继续下降 [5] - 进口煤方面，口岸库存持续累库，蒙煤报价跟随期货下跌，年底通关高位矿山冲量发运 [5] 需求端情况 - 截至12月11日，全样本独立焦化厂焦炭日均产量为64.0万吨/日，周环比减少0.6万吨/日，247家钢厂焦炭日均产量为46.6万吨/日，周环比持平，总产量为110.6万吨/日，周环比减少0.6万吨/日 [3] - 截至12月11日，日均铁水产量为229.20万吨/日，周环比减少3.10万吨/日，高炉开工率为78.63%，周环比下降1.53个百分点，高炉炼铁产能利用率为85.92%，周环比下降1.16个百分点，钢厂盈利率为35.93%，周环比下降0.43个百分点 [3] - 需求端，钢厂亏损检修加大，铁水产量回落，焦化利润恢复，开工小幅下降，市场下行补库需求走弱 [5] 库存情况 - 截至12月11日，焦煤总库存（矿山+洗煤厂+焦化厂+钢厂+16港+口岸）为3884.2万吨，周环比增加90.1万吨 [4] - 分项来看，523家矿山库存为495.4万吨，周环比增加8.9万吨，314家洗煤厂库存为515.8万吨，周环比增加8.9万吨，全样本焦化厂库存为1037.3万吨，周环比增加28.1万吨，247家钢厂库存为794.7万吨，周环比减少3.6万吨，沿海16港库存为623.1万吨，周环比增加19.5万吨，三大口岸库存为418.0万吨，周环比增加28.3万吨 [4] - 库存端，钢厂去库，煤矿、洗煤厂、港口、焦企、口岸累库，整体库存中位略增 [5] 市场观点与策略 - 现货方面，山西现货竞拍价格继续回落，蒙煤报价下跌，近日流拍率开始回落，成交好转，贸易商谨慎补库，动力煤市场持续下跌，煤炭现货市场再次向宽松转变 [5] - 政策方面，保障电厂长协煤炭供应仍然是主基调，国资委要求中央企业要自觉抵制“内卷式”竞争 [5] - 策略方面，盘面有一定超跌，短线博反弹预期 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 当前市场核心矛盾在于期货仓单减少、外盘报价坚挺提供底部支撑，但国内供需基本面未实质性转变；供应端压力仍在，港口库存虽有回落但仍处高位，需求端疲软，下游原纸交投偏弱致高价纸浆出货不畅；市场缺乏单边驱动，价格上行受弱需求制约，下行受成本及供应端预期支撑；针叶浆价格可能继续承压，阔叶浆在外盘成本支撑下预计维持相对坚挺 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 基本面数据 - 期货市场：纸浆主力05合约日盘收盘价5506元/吨，较前日+38；夜盘收盘价5538元/吨，较前日+80；成交量319068手，较前日-206895；持仓量207655手，较前日-189；仓单数量187098吨，较前日-3566；前20名会员净持仓-17545手，较前日+5369 [3] - 价差数据：基差方面，银星-期货主力为94，较前日-38，金鱼-期货主力（非标）为 -856，较前日-38；月差方面，SP03 - SP05为 -38，较前日-6 [3] - 现货市场：针叶浆中北木5850元/吨、凯利普5800元/吨、狮牌5750元/吨、月亮5450元/吨、银星5600元/吨、俄针5400元/吨；阔叶浆中金鱼4650元/吨、明星4650元/吨、小某4600元/吨、布周4500元/吨；化机浆昆河3800元/吨；本色浆金星5150元/吨；银星国际价格700美元/吨、明星570美元/吨、金星620美元/吨 [3] 趋势强度 纸浆趋势强度为0，取值范围为【 -2,2】区间整数，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 行业新闻 昨日期货市场受资金情绪主导，SP2605合约日盘收平，现货市场价格稳定；建议关注港口库存变动及原纸市场采购情绪变动；针叶浆现货区间5200 - 5800元/吨，阔叶浆4300 - 4800元/吨 [4][5]

报告行业投资评级 - 单边：铝谨慎偏多，氧化铝谨慎偏空，铝合金谨慎偏多；套利：中性 [8] 报告的核心观点 - 电解铝方面，莫桑比克50万吨产能26年3月减产，海外能源成本需关注，印尼项目投产速度或受影响；宏观短期难有利多，微观库存去库不顺畅、现货贴水难修复，但库存绝对值低；对未来消费乐观，铝价回调深度有限 [6] - 氧化铝方面，海外有成交，几内亚停产主流矿山恢复致矿端价格压力增加；国内仓单压力未缓解，供给短期难规模减产，供应过剩格局难改，电解铝厂冬储补库预期不足 [7] 相关内容总结 重要数据 - 铝现货：华东A00铝价21750元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水-110元/吨，较上一交易日变化-10元/吨；中原A00铝价21670元/吨，升贴水较上一交易日变化-20元/吨至-190元/吨；佛山A00铝价21640元/吨，较上一交易日变化120元/吨，升贴水较上一交易日变化-5元/吨至-215元/吨 [1] - 铝期货：2025-12-17日沪铝主力合约开于21845元/吨，收于21915元/吨，较上一交易日变化120元/吨，最高价22020元/吨，最低价21810元/吨，成交184098手，持仓293990手 [2] - 库存：截止2025-12-17，国内电解铝锭社会库存59.6万吨，较上一期变化1.2万吨，仓单库存76563吨，较上一交易日变化-625吨，LME铝库存519600吨，较上一交易日变化0吨 [2] - 氧化铝现货价格：2025-12-17山西2755元/吨，山东2685元/吨，河南2780元/吨，广西2840元/吨，贵州2855元/吨，澳洲FOB价格310美元/吨 [2] - 氧化铝期货：2025-12-17主力合约开于2539元/吨，收于2558元/吨，较上一交易日收盘价变化24元/吨，变化幅度0.95%，最高价2564元/吨，最低价2533元/吨，成交193013手，持仓180426手 [2] - 铝合金价格：2025-12-17保太民用生铝采购价格16600元/吨，机械生铝采购价格16900元/吨，价格环比昨日变化100元/吨；ADC12保太报价21000元/吨，价格环比昨日变化100元/吨 [3] - 铝合金库存：社会库存7.31万吨，厂内库存5.81万吨 [4] - 铝合金成本利润：理论总成本21245元/吨，理论利润-145元/吨 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 聚烯烃市场供需两端持续承压，价格反弹乏力，PE和PP短期均难有实质性提振 [1][2][3] - PE供应宽松压力持续，需求缺乏实质改善预期，库存压力偏大，成本支撑下移 [2] - PP供应预期维持高位，需求支撑有限，库存水平偏高，成本端支撑力度减弱，短期反弹驱动有限 [3] - 投资策略为单边观望，短期底部偏弱震荡，跨期无操作建议，跨品种L05 - PP05价差逢高做缩 [4] 各目录总结 市场要闻与重要数据 - 价格与基差：L主力合约收盘价6479元/吨（-64），PP主力合约收盘价6254元/吨（-2），LL华北现货6450元/吨（-50），LL华东现货6580元/吨（+0），PP华东现货6200元/吨（+0），LL华北基差-29元/吨（+14），LL华东基差101元/吨（+64），PP华东基差-54元/吨（+2） [1] - 上游供应：PE开工率84.1%（+0.1%），PP开工率78.3%（+0.7%） [1] - 生产利润：PE油制生产利润358.7元/吨（+127.6），PP油制生产利润-261.3元/吨（+127.6），PDH制PP生产利润-714.1元/吨（+60.0） [1] - 进出口：LL进口利润-100.0元/吨（+5.1），PP进口利润-268.1元/吨（+4.9），PP出口利润-12.1美元/吨（-0.6） [1] - 下游需求：PE下游农膜开工率46.4%（-1.7%），PE下游包装膜开工率49.6%（-0.6%），PP下游塑编开工率44.1%（+0.0%），PP下游BOPP膜开工率62.9%（+0.3%） [1] 市场分析 PE - 供应端：12月检修量级不高，后期计划检修量有限，开工预期回升，巴斯夫50万吨FDPE新装置预期年底投产，供应宽松压力持续 [2] - 需求端：下游整体开工下滑，农膜进入淡季需求转弱，包装膜开工环比下滑，需求支撑减弱，缺乏实质改善预期 [2] - 库存端：企业库存累积，LL和LD绝对社会库存水平偏高，供增需弱格局下库存压力大 [2] - 成本端：国际油价大幅走弱，油制成本支撑下移 [2] PP - 供应端：金能化学二期与裕龙五线检修，后期计划检修量偏少，供应量或小幅回升，供应预期维持高位，供应压力小于PE，PP与丙烯价差压缩，PDH利润下滑，边际装置停车不明显 [3] - 需求端：下游订单跟进有限，BOPP、塑编等开工尚可形成一定支撑，但现货偏弱使下游补库谨慎，刚需备货为主，整体库存水平偏高 [3] - 成本端：国际油价大幅走弱，外盘丙烷价格前期偏强后回调，成本端支撑力度减弱 [3] - 基差：延续偏弱震荡，短期反弹驱动有限，需关注成本端扰动及供应端检修变动 [3] 策略 - 单边：观望，短期底部偏弱震荡 [4] - 跨期：无 [4] - 跨品种：L05 - PP05价差逢高做缩 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 近期碳酸锂价格表现强势，昨日期货主力合约接近涨停，主要受矿端干扰消息影响，价格异常上涨反映情绪面波动，与行业基本面关联较弱，社会库存延续下降趋势、供应紧张支撑价格上涨，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的波动加剧 [1][2] 根据相关目录分别进行总结 市场分析 - 2025年12月17日，碳酸锂主力合约2605开于101500元/吨，收于108620元/吨，收盘价较昨日结算价变化7.61%，成交量为1158611手，持仓量为668589手，前一交易日持仓量666027手，基差为 -11010元/吨，当日碳酸锂仓单15636手，较上个交易日变化350手 [1] - 电池级碳酸锂报价94600 - 99500元/吨，较前一交易日变化1200元/吨，工业级碳酸锂报价93300 - 95600元/吨，较前一交易日变化1100元/吨，6%锂精矿价格1330美元/吨，较前一日变化70美元/吨 [1] - 宁德时代枧下窝矿被关停，江西宜春自然资源局发布注销27个采矿权的公示，引发市场对锂资源供应的担忧 [1] 策略 - 供应端不确定性是支撑价格偏强的关键因素，国内外供应干扰消息多，短期大概率维持高位震荡，需聚焦产能释放节奏与资金动向，警惕供需边际变化带来的波动加剧 [2] 单边、跨期、跨品种、期现、期权策略 - 单边短期观望为主，跨期、跨品种、期现、期权暂无策略，需关注消费端持续超预期、矿端扰动超预期、宏观情绪及持仓变动影响 [4]

报告行业投资评级 - 谨慎偏空 [4] 报告的核心观点 - 美联储议息会议后多数有色品种走高完成交割后部分品种或回落 铅价呈供需两弱格局 春节较晚节前下游补库尚早 操作可逢高卖出套保 卖出区间在17,000 - 17,100元/吨 [4] 根据相关目录分别总结 市场要闻与重要数据 现货方面 - 2025 - 12 - 17，LME铅现货升水为 - 48.16美元/吨，SMM1铅锭现货价较前一交易日降75元/吨至16750元/吨，多地铅现货价及升贴水有不同变化 铅精废价差等价格无变化 [1] 期货方面 - 2025 - 12 - 17，沪铅主力合约日盘收于16735元/吨，较前一交易日降90元/吨，成交40173手，持仓26930手，较前一交易日分别变化 - 506手和 - 2802手 夜盘收于16780元/吨，较午后收盘涨0.54% 多地持货商报价有不同表现 期铅偏弱震荡 冶炼厂惜售观望 现货市场散单成交清淡 [2] 库存方面 - 2025 - 12 - 17，SMM铅锭库存总量为2.2万吨，较上周同期变化0.14万吨，LME铅库存为265575吨，较上一交易日降2875吨 [3] 策略 - 操作以逢高卖出套保为主 卖出区间在17,000 - 17,100元/吨 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 钢材、铁矿、双焦（焦煤和焦炭）价格均呈震荡走势，动力煤市场情绪偏弱暂无策略 [1][2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 钢材 - 市场表现：螺纹钢期货主力合约收于3084元/吨，热卷主力合约收于3245元/吨，现货成交整体一般偏弱价格基本持稳，全国建材成交99463 [1] - 供需逻辑：建材产量转增、库存降库、需求稳定，板材高库存压制价格但需求有韧性，短期政策预期仍在，基本面矛盾不足 [1] - 策略：单边震荡，跨期、跨品种、期现、期权无操作 [1] 铁矿 - 市场表现：期货价格震荡运行，2605合约收盘765元，现货报价小幅上涨、成交一般，钢厂按需补库 [2] - 供需逻辑：供应端海外发运量高位、港口累库，需求端钢厂利润收窄、铁水产量无明显变化，临近冬储有采购预期支撑价格 [2] - 策略：单边震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [2][3] 双焦 - 市场表现：双焦市场震荡，焦煤主力合约小幅反弹，焦炭主力合约小幅回调，进口蒙煤通关量高位、成交一般 [3] - 供需逻辑：焦煤煤矿低产量运行、供应环比改善，下游刚需采购；焦炭部分产区检修、供应承压，需求端铁水下滑、钢厂补库积极性有限 [3] - 策略：焦煤和焦炭均震荡，跨品种、跨期、期现、期权无操作 [3][5] 动力煤 - 市场表现：产地煤价弱势、下游刚需采购、库存累积，港口需求疲弱、抛货加重、库存高成交少，进口市场冷清 [5] - 供需逻辑：近期煤价弱势，下游消费不及预期、库存高，部分煤矿完成年度任务后期供给难改善，中长期关注供应格局和非电煤消费补库情况 [5] - 策略：无 [6]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - PTA方面近期装置运行平稳，部分聚酯工厂阶段性补货使现货基差走强，期货盘面随成本端震荡运行，预计短期内现货价格随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] - MEG方面低价运行使国内部分乙烯制装置降负，开工率先降后适度回升，外轮到货量回归中性，港口库存回升态势可缓解，当月供应端收缩呈宽松平衡，但中长线有累库预期，市场缺乏信心和驱动，预计近期低位调整，需关注成本端和装置变化[7] 根据相关目录分别进行总结 前日回顾 未提及相关内容 每日提示 PTA每日观点 - 基本面昨日期货震荡收涨，现货市场商谈氛围一般，现货基差偏强，贸易商商谈活跃，不同月份货有不同成交价格和基差情况，今日主流现货基差在01 - 13[5] - 基差现货4604，05合约基差 - 90，盘面升水[6] - 库存PTA工厂库存3.86天，环比减少0.06天[6] - 盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[6] - 主力持仓净空，空减[5] - 预期短期内现货价格随成本端震荡，现货基差区间波动，需关注油价走势及下游负荷[5] MEG每日观点 - 基本面周三价格重心窄幅调整，市场商谈尚可，盘面高位整理后受装置消息影响小幅走弱，现货基差进一步走弱，美金外盘重心宽幅调整，买盘跟进一般，需关注后续成交情况[7] - 基差现货3668，05合约基差 - 90，盘面升水[7] - 库存华东地区合计库存75.8万吨，环比增加3.8万吨[7] - 盘面20日均线向下，收盘价收于20日均线之下[7] - 主力持仓净空，空增[7] - 预期近期低位调整，关注成本端以及装置变化[7] 今日关注 影响因素总结 - 利多因素浙江一套50万吨/年的乙二醇装置近日停车检修，预计1月底前后重启，华南一套40万吨/年的MEG装置今日起停车检修，初步计划检修10天[9] - 利空因素台湾一套25万吨/年的MEG装置已升温重启，日本一套26万吨PX装置上周末重启[10] - 主要逻辑和风险点短期商品市场受宏观面影响大，关注成本端，盘面反弹需关注上方阻力位[9] 基本面数据 供需平衡表 - PTA供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月PTA产能、负荷、产量、进出口、总供需、聚酯相关数据及期末库存等信息[11] - 乙二醇供需平衡表展示了2024年1月 - 2025年12月EG产量、进口、总供给、聚酯相关数据、港口库存及供需差等信息[12] 价格 - 展示了2025年12月11日 - 12月15日石脑油、PX、PTA、MEG、涤纶等现货和期货价格及基差、价差、加工费、利润等数据变动情况[13] 库存分析 - 展示了PTA、MEG、PET切片、涤纶等不同产品的库存情况及变化趋势[41][43][46] 开工率 - 展示了聚酯产业链上游PTA、PX、乙二醇及下游聚酯、化学纤维纺织企业的开工率情况及变化趋势[53][55][57] 利润 - 展示了PTA、MEG、聚酯纤维短纤、长丝等产品的生产毛利情况及变化趋势[59][62][64]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 12月17日股指和国债期货上涨，金属期货上涨，碳酸锂和贵金属领涨；1 - 11月中国一般公共预算收入同比增长0.8%，土地出让收入同比下跌10.7%；平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断；1 - 11月证券交易印花税同比增长70.7% [1][2][3][43] 相关目录总结 期货异动 行情概述 12月17日，金融期货中IC上涨2.0%，IM上涨1.5%，TL上涨0.6%；商品期货涨幅前三为碳酸锂、铂和钯，跌幅前三为菜籽油、苯乙烯和豆二 [10][11][12] 上涨品种 - 碳酸锂：12月17日上涨7.6%至108,620元/吨；宜春自然资源局拟注销27个采矿权，对市场情绪影响大于实质；当下碳酸锂供需双强但有边际走弱可能，需关注枧下窝复产和1月排产情况 [17][18][19] - 铂：12月17日上涨7.0%至527.55元/克；美国11月非农就业和失业率数据使市场对明年1月美联储降息预期小幅抬升，且现货供应趋紧支撑铂价；未来南非供应有风险，需求处于结构性扩张阶段，铂价预计保持坚挺 [27][28][29] - 钯：12月17日上涨7.0%至455.15元/克；俄罗斯地缘问题使其他地区钯金供应阶段性收紧，需求有结构性压力；虽长期供需趋松，但短期现货紧缺使价格坚挺，叠加降息周期，底部有支撑 [33][34][35] 中国要闻 宏观要闻 1 - 11月全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%，其中国税收入164814亿元，同比增长1.8%，非税收入35702亿元，同比下降3.7%；全国政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9%，其中国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7% [38][39][40] 行业要闻 平台要求商家“全网最低价”可能构成垄断，《互联网平台反垄断合规指引（征求意见稿）》提出8个新型垄断风险；1 - 11月印花税4044亿元，同比增长27%，其中证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7% [41][42][43]