能源化工期权 2025-05-19 | 期权品种 | 标的合约 | 最新价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 量变化 | 持仓量 | 仓变化 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | | （%） | (万手) | | (万手) | | | 原油 | SC2507 | 463 | 1 | 0.30 | 9.58 | 1.43 | 3.03 | 0.35 | | 液化气 | PG2507 | 4,206 | 7 | 0.17 | 3.50 | 0.27 | 5.26 | -0.30 | | 甲醇 | MA2507 | 2,308 | -15 | -0.65 | 1.30 | -0.08 | 0.64 | 0.08 | | 乙二醇 | EG2509 | 4,497 | 8 | 0.18 | 35.10 | 2.80 | 29.17 | 0.53 | | 聚丙烯 | PP2509 | 7,124 | 2 | 0.03 | 28.19 | -9.77 | 41.96 | -0.03 | | 聚氯乙烯 | V2509 | 4,9 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 油料油脂类农产品区间盘整，油脂类、豆类偏弱，农副产品维持震荡，软商品中白糖上升受阻回落、棉花延续弱势反弹，谷物类玉米和淀粉回暖上升后窄幅盘整 [2] - 构建卖方为主的期权组合策略以及现货套保或备兑策略增强收益 [2] 根据相关目录分别进行总结 标的期货市场概况 - 豆一A2507最新价4185，涨20，涨幅0.48%，成交量12.22万手，持仓量14.82万手 [3] - 豆二B2509最新价3524，持平，成交量17.44万手，持仓量15.89万手 [3] - 豆粕M2507最新价2736，跌8，跌幅0.29%，成交量9.06万手，持仓量52.15万手 [3] - 菜籽粕RM2507最新价2454，跌10，跌幅0.41%，成交量3.35万手，持仓量11.92万手 [3] - 棕榈油P2507最新价8146，涨24，涨幅0.30%，成交量0.39万手，持仓量1.19万手 [3] - 豆油Y2507最新价7778，涨26，涨幅0.34%，成交量0.78万手，持仓量2.83万手 [3] - 菜籽油OI2507最新价9395，涨48，涨幅0.51%，成交量1.58万手，持仓量1.99万手 [3] - 鸡蛋JD2507最新价2981，跌32，跌幅1.06%，成交量6.32万手，持仓量16.38万手 [3] - 生猪LH2507最新价13405，跌120，跌幅0.89%，成交量0.55万手，持仓量2.77万手 [3] - 花生PK2510最新价8232，涨4，涨幅0.05%，成交量3.59万手，持仓量9.65万手 [3] - 苹果AP2510最新价7760，涨23，涨幅0.30%，成交量14.00万手，持仓量12.03万手 [3] - 红枣CJ2509最新价9090，跌70，跌幅0.76%，成交量3.13万手，持仓量8.46万手 [3] - 白糖SR2507最新价5924，跌9，跌幅0.15%，成交量1.91万手，持仓量3.34万手 [3] - 棉花CF2507最新价13185，跌40，跌幅0.30%，成交量3.53万手，持仓量5.33万手 [3] - 玉米C2507最新价2333，跌10，跌幅0.43%，成交量56.90万手，持仓量135.37万手 [3] - 淀粉CS2507最新价2679，跌11，跌幅0.41%，成交量10.93万手，持仓量21.54万手 [3] - 原木LG2507最新价783，跌9，跌幅1.14%，成交量1.58万手，持仓量2.74万手 [3] 期权因子 - 量仓PCR - 成交量PCR方面，豆二1.31、棕榈油1.20、豆油1.25等，部分品种有变化 [4] - 持仓量PCR方面，豆一0.62、豆二0.72、豆粕0.66等，部分品种有变化 [4] 期权因子 - 压力位和支撑位 - 豆一压力位4500，支撑位4000 [5] - 豆二压力位3400，支撑位3300 [5] - 豆粕压力位3300，支撑位2700 [5] - 菜籽粕压力位3000，支撑位2350 [5] - 棕榈油压力位8700，支撑位7500 [5] - 豆油压力位8000，支撑位7000 [5] - 菜籽油压力位10800，支撑位9000 [5] - 鸡蛋压力位3000，支撑位2800 [5] - 生猪压力位15000，支撑位12600 [5] - 花生压力位9100，支撑位7800 [5] - 苹果压力位8900，支撑位7000 [5] - 红枣压力位11400，支撑位8600 [5] - 白糖压力位6200，支撑位5800 [5] - 棉花压力位14000，支撑位12400 [5] - 玉米压力位2400，支撑位2240 [5] - 淀粉压力位2800，支撑位2650 [5] - 原木压力位850，支撑位750 [5] 期权因子 - 隐含波动率 - 平值隐波率方面，豆一11.9、豆二8.19、豆粕16.44等 [6] - 加权隐波率方面，豆一14.76、豆二17.66、豆粕20.03等，部分有变化 [6] 油脂油料期权 - 豆一、豆二 - 基本面：油厂开机率约50.62%，上周国内大豆压榨151万吨 [7] - 行情分析：豆一3月高位回落，4月反弹，近两周高位盘整回落 [7] - 期权因子研究：豆一期权隐含波动率处历史均值较高水平，持仓量PCR低于0.70，压力位4500、支撑位4000 [7] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [7] 油脂油料期权 - 豆粕、菜粕 - 基本面：截至5月16日当周，主流油厂豆粕日均成交约8万吨，库存约7万吨 [9] - 行情分析：豆粕4月先涨后跌，近两周走弱 [9] - 期权因子研究：豆粕期权隐含波动率处历史均值偏下，持仓量PCR降至0.80以下，压力位3300、支撑位2700 [9] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合；现货多头套保构建多头领口策略 [9] 油脂油料期权 - 棕榈油、豆油、菜籽油 - 基本面：4月马来西亚棕榈油累库，产量上升，美豆端影响国内豆油价格 [10] - 行情分析：棕榈油4月高位回落，低位盘整，近期回暖受阻下跌 [10] - 期权因子研究：棕榈油期权隐含波动率降至历史均值偏下，持仓量PCR降至1.00以下，压力位8700、支撑位7500 [10] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [10] 油脂油料期权 - 花生 - 基本面：截至5月16日，山东、河南花生仁现货价格有变化，油厂开机率和库存有数据 [11] - 行情分析：花生延续弱势震荡，近两周反弹 [11] - 期权因子研究：花生期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位9100、支撑位7800 [11] - 期权策略建议：现货多头套保持有现货多头+买入看跌期权+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 生猪 - 基本面：河南、四川、广东生猪均价周内有下降，消费环境偏弱 [11] - 行情分析：生猪3月低位盘整后回暖，近期区间盘整后回落 [11] - 期权因子研究：生猪期权隐含波动率处历史均值偏上，持仓量PCR长期低于0.50，压力位15000、支撑位12600 [11] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [11] 农副产品期权 - 鸡蛋 - 基本面：成本偏低，补栏量偏高，存栏量上升 [12] - 行情分析：鸡蛋前期空头下行，4月反弹后回落 [12] - 期权因子研究：鸡蛋期权隐含波动率维持较高水平，持仓量PCR低于0.60，压力位3000、支撑位2800 [12] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空头组合 [12] 农副产品期权 - 苹果 - 基本面：全国冷库库存减少，山东、陕西库容比下降 [13] - 行情分析：苹果近三周高位震荡，上周突破后回落 [13] - 期权因子研究：苹果期权隐含波动率处历史均值偏下，持仓量PCR低于0.50，压力位8900、支撑位7000 [13] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [13] 农副产品类期权 - 红枣 - 基本面：返疆寻货客商增加，内地货源供应充足 [14] - 行情分析：红枣区间盘整后下跌，上周先涨后跌 [14] - 期权因子研究：红枣期权隐含波动率降至均值偏低，持仓量PCR低于0.50，压力位11400、支撑位8600 [14] - 期权策略建议：方向性策略构建看跌期权熊市价差组合；波动性策略构建卖出偏空宽跨式组合；现货备兑套保持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [14] 软商品类期权 - 白糖 - 基本面：截至5月14日当周，巴西对中国食糖出口相关数据有变化 [14] - 行情分析：白糖4月初突破后回落，5月上涨乏力 [14] - 期权因子研究：白糖期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位6200、支撑位5800 [14] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货多头套保构建多头领口策略 [14] 软商品类期权 - 棉花 - 基本面：USDA预估2025/26年度美国棉花收割面积和产量略增 [15] - 行情分析：棉花4月下跌后低位盘整，上周上涨 [15] - 期权因子研究：棉花期权隐含波动率降至较低水平，持仓量PCR低于1.00，压力位13800、支撑位12400 [15] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合；现货备兑持有现货多头+卖出虚值看涨期权 [15] 谷物类期权 - 玉米、淀粉 - 基本面：美玉米新季增加，种植进度加快，东北玉米上量少，价格上涨 [15] - 行情分析：玉米维持矩形区间震荡，近两周上涨后回落 [15] - 期权因子研究：玉米期权隐含波动率处历史较低水平，持仓量PCR约0.80，压力位2380、支撑位2220 [15] - 期权策略建议：波动性策略构建卖出偏中性组合 [15]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 过去一个月转债表现弱于正股，技术类因子表现较好，建议关注低价转债 [1][3][12][19] 各部分总结 转债市场表现回顾（2025.4.15 - 2025.5.15） - 转债整体弱于正股，中证转债指数涨1.65%，万得转债双低指数涨1.80%，涨幅低于上证指数3.62%和中证1000指数2.00% [1][12] - 各类型可转债收益率涨幅低于正股，高价、偏股转债与正股涨幅差异小，低价、偏债转债与正股涨幅差异大，高价转债涨幅4.03%最大，低价转债涨幅仅1.08%，但正股涨幅8.47%，低价转债转股溢价率下降且波动大 [1][12] - 分行业看，过去一个月家用电器、美容护理行业可转债涨幅最大但不及正股，社会服务、通信行业可转债跌幅最大 [12] 可转债估值情况 - 过去一个月股票市场反弹，全市场可转债加权转股溢价率下降，自去年9月以来波动大且达历史最高水平，全市场加权纯债溢价率波动无较大变化，从2024年9月触底反弹后波动上升回到2023年底水平 [2][19] - 建议关注低价转债，其转股溢价率有上升空间，纯债溢价率低，抗跌属性强 [2][19] - 100元以下可转债数量持续减少，从去年8月最高峰182只降至现在10只，4月初贸易战市场下跌未显著增加其数量，仅从8只增至14只，4月7日市场下跌100 - 110元可转债数量从39只增至100只，后续反弹中降至42只 [2][19] - 过去一个月，100 - 110元可转债由62只减至42只，110元以下转债数量占比由15.42%降至11.02%，150元以上可转债数量由31只增至42只，占比8.90%，当前各价可转债数量和占比回到3月底水平，100元以下可转债YTM由6.32%降至5.12% [20] 因子表现跟踪 - 过去一个月，技术类因子表现好，波动率、转债动量、日均换手率、涨幅差因子在各类型中IC均值绝对值大 [3][32] - 偏债型转债中，波动率、转债动量、日均换手率、纯债溢价率因子表现好，多头组合超额收益率高；偏股型转债中，波动率、转债动量、正股动量、双低因子表现好，多头组合超额收益率高；混合型转债中，对数市值、正股动量、转债动量、日均换手率因子表现好，多头组合超额收益率高 [3][32] - 过去一年，各类型可转债中，YTM、转债动量、隐含波动率、双低、正股动量因子表现好，IC均值绝对值大，转股溢价率、日均换手率、波动率、日均振幅差因子在各类型转债中IC方向存在显著差异 [36] - 偏债型转债中，高YTM、低纯债溢价率、双低、小市值的可转债表现好；偏股型转债中，高PE_TTM、高正股相关性、低相对换手率的可转债表现好；混合型转债中，高YTM、双低、高正股相关性、低隐含波动率的可转债表现好 [36] 附注 - 给出全部、偏债型、偏股型、混合型可转债中各因子近一个月和近一年的IC均值、IR、多头累计、多头超额、多空累计数据 [43][44][45]

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778 号 晨会纪要 宝城期货橡胶早报-2025-05-19 品种晨会纪要 2.跌幅大于 1%为下跌，跌幅 0~1%为震荡偏弱，涨幅 0~1%为震荡偏强，涨幅大于 1%为上涨。 3.震荡偏强/偏弱只针对日内观点，短期和中期不做区分。 主要品种价格行情驱动逻辑—商品期货能源化工板块 沪胶（RU） 时间周期说明：短期为一周以内、中期为两周至一月 | 品种 | | 短期 | 中期 | 日内 | 观点参考 | 核心逻辑概要 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 沪胶 | 2509 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，沪胶震荡偏弱 | | 合成胶 | 2507 | 震荡 | 震荡 | 震荡 偏弱 | 偏弱运行 | 偏空因素主导，合成胶震荡偏弱 | 备注： 1.有夜盘的品种以夜盘收盘价为起始价格，无夜盘的品种以昨日收盘价为起始价格，当日日盘收盘 价为终点价格，计算涨跌幅度。 日内观点：震荡偏弱 中期观点：震荡 参考观点：偏弱运行 核心逻辑：随着宏观因子出现改善，胶市做多信心得到提振。不过面对国 ...

根据研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化因子与构建方式 风格类风险因子（DFQ-2020模型） 1. **Size因子** 构建思路：反映市值规模效应[14] 具体构建：总市值对数作为暴露值[14] 2. **Beta因子** 构建思路：衡量个股系统性风险[14] 具体构建：采用贝叶斯压缩后的市场Beta值[14] 3. **Trend因子** 构建思路：捕捉不同时间窗口的趋势效应[14] 具体构建： $$Trend_{120} = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=120)$$ $$Trend_{240} = EWMA(halflife=20)/EWMA(halflife=240)$$[14] 4. **Volatility因子** 构建思路：衡量股票波动特征[14] 具体构建：包含5个子指标 - Stdvol：243天标准差 - Ivff：Fama-French三因子特质波动率 - Range：最高价/最低价-1 - MaxRet_6/MinRet_6：极端收益均值[14] 5. **Liquidity因子** 构建思路：反映交易活跃度[14] 具体构建： - TO：243天平均对数换手率 - Liquidity beta：个股与市场换手率的回归系数[14] 6. **Growth因子** 构建思路：衡量成长性[14] 具体构建： - Delta ROE：3年ROE变动均值 - Sales_growth：销售收入3年复合增速 - Na_growth：净资产3年复合增速[14] 多维度因子库 1. **估值类因子** - BP（账面市值比）：净资产/总市值[18] - Quart_EP（单季市盈率倒数）：单季归母净利润/总市值[18] - TTM_EP（滚动市盈率倒数）：归母净利润TTM/总市值[18] 2. **成长类因子** - YOY_Quart_NP：单季净利润同比增速[18] - SUE（标准化预期外盈利）： $$(单季实际净利-预期净利)/预期净利标准差$$[18] 3. **盈利类因子** - Quart_ROE：单季净资产收益率[18] - Quart_ROA：单季总资产收益率[18] 4. **分析师预期类因子** - FNP_QOQ_PERC_3M：预期净利润环比增幅[18] - UD_PCT：分析师上下调数量差占比[18] 5. **流动性类因子** - TURNOVER_1M：20日换手率均值[18] - ILLIQ_1M：20日涨跌幅绝对值/成交额的均值[18] 因子回测效果 沪深300样本空间 1. **一个月反转因子** 最近一周：0.74% 最近一月：1.85% 今年以来：6.04%[21] 2. **预期PEG因子** 最近一周：0.63% 最近一月：2.40% 今年以来：2.17%[21] 3. **单季ROE因子** 最近一周：0.42% 最近一月：1.22% 今年以来：2.63%[21] 中证500样本空间 1. **盈余公告开盘跳空超额因子** 最近一周：0.76% 最近一月：0.58% 今年以来：-0.23%[25] 2. **单季EP因子** 最近一周：0.66% 最近一月：-0.04% 今年以来：-0.03%[25] 中证全指样本空间 1. **单季ROE因子** 最近一周：1.46% 最近一月：1.95% 今年以来：1.37%[43] 2. **三个月反转因子** 最近一周：1.01% 最近一月：-0.09% 今年以来：2.38%[43] 模型构建方法 **MFE组合优化模型** 目标函数：最大化单因子暴露 约束条件包括： - 风格暴露限制：$$s_l \leq X(w-w_b) \leq s_h$$ - 行业偏离限制：$$h_l \leq H(w-w_b) \leq h_h$$ - 换手率约束：$$\Sigma|w-w_0| \leq to_h$$[55] 优化方法：线性规划求解[56]

2025 年 05 月 18 日 主力资金有效性持续修复，景气预期超额收益开 始抬头 —行业和风格因子跟踪报告 投资要点 ▌ 行业因子最新变动情况 上周 3400 得而复失，回调后仍站上 3350。我们最新推荐 的非银行业收益亮眼。因子角度来看近期市场热点受事件 驱动影响较大，分析师短期预期表现更好，也能抓住非银 的反弹行情。此外市场资金驱动特征明显，主力资金因子 多头的非银、汽车领涨市场。动量反转层面处于反转因子 和短端动量的交接时刻，可以提前关注短期动量有效性的 回升。财报质量因子继续偏向成长口径，景气投资思路有 效性开始小幅回升。 整体看行业轮动因子指向内需成长板块：大盘成交金额持 续在 1.1 万亿以上，主题投资和景气投资均有反弹，主力 资金因子反弹延续，本期主力资金因子行业选择电子、电 力设备及新能源、医药、机械、有色金属、非银行金融。 长期分析师预期非银行金融、建材、交通运输、电力及公 用事业、有色金属，空头无意义。短期分析师预期指向农 林牧渔、消费者服务、非银行金融、机械、有色金属。本 期选择行业继续偏向内需中的成长，继续关注低位消费短 期反弹机会。 ▌ 定量行业推荐 基于权重分配，我们推荐内资 ...

小盘类指增策略产品表现 - 场外指数增强基金年内单位净值增长率最高超30%，近八成产品获得超额收益，小盘类指增产品超额收益较高，如工银瑞信、国金、大成、博道、鹏华旗下中证1000指数增强等年内净值超越基准收益率均超8% [1][2] - 场内增强策略ETF表现亮眼，年内净值增长率最高超20%，招商中证2000增强策略ETF年内净值超越基准收益率高达11.32%，工银中证1000增强策略ETF、招商中证1000增强策略ETF年内超额收益也在5%以上 [2] 超额收益驱动因素 - 市场环境方面，小盘股表现活跃，中证2000、中证1000等指数涵盖的中小盘股票具有较高成长性和波动性，为指增策略提供更多超额收益机会 [3] - 资金面方面，增量资金不断流入小盘股相关指数成份股，推动股价上涨，改善指增策略投资环境 [3] - 量化模型方面，反转、红利、成长因子表现较好，传统多因子组合获取较多超额收益，机器学习模型增强收益稳定性 [3] - 中小盘股票波动率较高，市场风格轮动较快，量化策略"高低切"反转思路在轮动行情中超额收益更高 [4] - 小市值因子收益显著，量化策略在市值敞口上的负向暴露为增强产品带来正向贡献 [4] 量化模型与策略优化 - 中证2000、中证1000增强ETF表现较好，因市场偏向小盘风格，量价类因子延续较好表现，盈利和成长类因子反弹 [4] - 下半年需紧跟指数风格，减少偏离和漂移，优化量化模型敏感度和适应性，调整因子权重和参数 [5] - 加强风险管理，关注宏观经济数据、政策变化及行业动态，通过仓位控制降低风险暴露 [5][6] - 延续多策略搭配框架和均衡因子配比，分散超额收益来源，研发适应当前市场环境的新因子 [6] - 聚焦选股Alpha，保持行业板块和市场风格约束参数长期稳定，避免人工干预，确保产品风格明晰 [6]

量化市场跟踪 - 本周全市场股票池中残差波动率因子和盈利因子分别获取正收益0.55%和0.26%，市值因子和非线性市值因子分别获取负收益-0.48%和-0.31%，市场表现为小市值风格 [2] - 动量因子获取负收益-0.32%，市场表现为反转效应 [2] 单因子表现 沪深300股票池 - 表现较好的因子：单季度净利润同比增长率(1.02%)、单季度EPS(1.00%)、市盈率因子(0.89%) [3] - 表现较差的因子：5日反转(-1.91%)、5日成交量的标准差(-1.45%)、6日成交金额的移动平均值(-1.39%) [3] 中证500股票池 - 表现较好的因子：EPTTM分位点(1.30%)、市净率因子(1.07%)、经营现金流比率(0.97%) [3] - 表现较差的因子：5日反转(-1.40%)、6日成交金额的标准差(-0.65%)、换手率相对波动率(-0.50%) [3] 流动性1500股票池 - 表现较好的因子：早盘后收益因子(2.27%)、动量弹簧因子(1.43%)、市盈率TTM倒数(1.33%) [3] - 表现较差的因子：5日反转(-0.85%)、毛利率TTM(-0.56%)、换手率相对波动率(-0.45%) [3] 因子行业内表现 - 基本面因子在多数行业表现较差，其中净利润增长率因子在煤炭行业正收益显著 [4] - 估值类因子中BP因子在综合行业正收益显著 [4] - 流动性因子在交通运输、美容护理、化工、商业贸易和轻工制造行业正收益显著 [4] - 市值风格上本周多数行业表现为小市值风格 [4] PB-ROE-50组合跟踪 - 中证500股票池中获得超额收益0.88%，中证800股票池中获得超额收益0.43%，全市场股票池中获得超额收益-0.02% [5] 机构调研组合跟踪 - 公募调研选股策略相对中证800获得超额收益-0.55%，私募调研跟踪策略相对中证800获得超额收益0.22% [7] 大宗交易组合跟踪 - 大宗交易组合相对中证全指获得超额收益0.36% [8] 定向增发组合跟踪 - 定向增发组合相对中证全指获得超额收益0.48% [9]

指数增强组合表现 - 沪深300指数增强组合本周超额收益0.37%，本年超额收益2.84% [1][5] - 中证500指数增强组合本周超额收益1.06%，本年超额收益5.87% [1][5] - 中证1000指数增强组合本周超额收益1.73%，本年超额收益8.10% [1][5] - 中证A500指数增强组合本周超额收益0.53%，本年超额收益5.78% [1][5] 选股因子表现 沪深300成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（0.74%）、预期PEG（0.63%）、预期EPTTM（0.58%） [6] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（2.40%）、DELTAROE（2.05%）、单季净利同比增速（1.88%） [6] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.04%）、单季营收同比增速（3.45%）、单季营利同比增速（3.07%） [6] 中证500成分股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（1.11%）、单季SP（0.75%）、SPTTM（0.68%） [8] - 最近一月表现较好的因子：一个月反转（2.42%）、SPTTM（1.55%）、单季SP（1.53%） [8] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.90%）、预期PEG（4.07%）、DELTAROA（4.01%） [8] 中证1000成分股 - 最近一周表现较好的因子：DELTAROA（1.18%）、高管薪酬（0.95%）、标准化预期外盈利（0.76%） [10] - 最近一月表现较好的因子：预期净利润环比（3.14%）、一个月换手（1.53%）、非流动性冲击（1.48%） [10] - 今年以来表现较好的因子：非流动性冲击（5.83%）、预期净利润环比（4.53%）、一个月换手（3.93%） [10] 中证A500成分股 - 最近一周表现较好的因子：三个月反转（0.99%）、单季ROE（0.86%）、一个月反转（0.83%） [12] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（3.07%）、单季ROE（2.10%）、单季营利同比增速（1.90%） [12] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（6.39%）、预期PEG（4.28%）、三个月反转（3.57%） [12] 公募基金重仓股 - 最近一周表现较好的因子：一个月反转（0.89%）、三个月反转（0.83%）、单季EP（0.70%） [14] - 最近一月表现较好的因子：预期PEG（2.37%）、一年动量（2.04%）、一个月反转（1.73%） [14] - 今年以来表现较好的因子：一个月反转（5.94%）、三个月机构覆盖（4.28%）、DELTAROA（4.20%） [14] 公募基金指数增强产品表现 产品数量及规模 - 沪深300指数增强产品：67只，总规模778亿元 [16] - 中证500指数增强产品：70只，总规模454亿元 [16] - 中证1000指数增强产品：46只，总规模150亿元 [16] - 中证A500指数增强产品：35只，总规模223亿元 [16] 沪深300指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高1.10%，最低-0.76%，中位数0.06% [17][19] - 最近一月超额收益：最高3.17%，最低-0.97%，中位数0.49% [17][19] - 今年以来超额收益：最高6.21%，最低-2.25%，中位数1.16% [17][19] 中证500指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.99%，最低-0.08%，中位数0.40% [18][21] - 最近一月超额收益：最高2.81%，最低-0.34%，中位数1.07% [18][21] - 今年以来超额收益：最高5.58%，最低-2.51%，中位数1.65% [18][21] 中证1000指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.81%，最低-0.28%，中位数0.26% [20][24] - 最近一月超额收益：最高3.62%，最低-0.20%，中位数1.76% [20][24] - 今年以来超额收益：最高8.96%，最低-0.06%，中位数3.71% [20][24] 中证A500指数增强产品 - 最近一周超额收益：最高0.39%，最低-0.52%，中位数0.23% [22][25] - 最近一月超额收益：最高1.74%，最低-0.43%，中位数0.18% [22][25]

量化因子与构建方式 估值类因子 1. **因子名称**：bp - **构建思路**：衡量净资产与市值的相对关系[14] - **具体构建**：$$ bp = \frac{当前净资产}{当前总市值} $$ 2. **因子名称**：bp三年分位数 - **构建思路**：反映当前bp在三年历史中的分位水平[14] - **具体构建**：计算股票当前bp在最近三年数据中的分位数 3. **因子名称**：季度ep - **构建思路**：衡量季度净利润与净资产的关系[14] - **具体构建**：$$ 季度ep = \frac{季度净利润}{净资产} $$ 4. **因子名称**：季度sp - **构建思路**：衡量季度营收与净资产的关系[14] - **具体构建**：$$ 季度sp = \frac{季度营业收入}{净资产} $$ 盈利类因子 1. **因子名称**：季度资产周转率 - **构建思路**：反映营业收入与总资产的效率关系[14] - **具体构建**：$$ 季度资产周转率 = \frac{季度营业收入}{总资产} $$ 2. **因子名称**：季度毛利率 - **构建思路**：衡量毛利润与销售收入的比例[14] - **具体构建**：$$ 季度毛利率 = \frac{季度毛利润}{季度销售收入} $$ 3. **因子名称**：季度roa - **构建思路**：衡量净利润与总资产的效率[14] - **具体构建**：$$ 季度roa = \frac{季度净利润}{总资产} $$ 成长类因子 1. **因子名称**：季度净利润同比增长 - **构建思路**：反映净利润的同比增长率[14] - **具体构建**：计算当前季度净利润与去年同期单季净利润的增长率 2. **因子名称**：标准化预期外盈利 - **构建思路**：衡量实际盈利与预期盈利的偏离程度[14] - **具体构建**：$$ \frac{当前季度净利润 - (去年同期单季净利润 + 过去8个季度单季净利润同比增长均值)}{过去8个季度单季净利润同比增长值的标准差} $$ 分析师类因子 1. **因子名称**：90天分析师覆盖度 - **构建思路**：反映过去90天内分析师的覆盖情况[14] 2. **因子名称**：一致预期EPS变动 - **构建思路**：衡量一致预期EPS的相对变化[14] - **具体构建**：$$ \frac{一致预期eps}{最近120日一致预期eps均值} $$ 换手率类因子 1. **因子名称**：1个月换手率波动 - **构建思路**：反映过去20个交易日换手率的波动性[14] - **具体构建**：计算过去20个交易日换手率的标准差 波动率类因子 1. **因子名称**：Fama-French三因子1月残差波动率 - **构建思路**：衡量日收益对Fama-French三因子回归的残差波动[14] - **具体构建**：计算过去20个交易日日收益对三因子回归的残差标准差 2. **因子名称**：1月特异度 - **构建思路**：反映收益中未被三因子解释的部分[14] - **具体构建**：$$ 1 - R^2 \quad (R^2为Fama-French三因子回归的拟合优度) $$ 规模类因子 1. **因子名称**：小市值 - **构建思路**：反映公司市值大小的反向指标[15] - **具体构建**：对数市值 --- 因子回测效果 IC表现 1. **小市值因子**：最近一周IC表现较好[8] 2. **90天分析师覆盖度因子**：最近一月IC表现较好[8] 3. **1月特异度因子**：最近一年IC表现较好[8] 多头组合表现 1. **小市值因子**： - 最近一周超额：1.03% - 最近一月超额：3.94% - 最近一年超额：13.73%[11] 2. **季度资产周转率因子**： - 最近一周超额：0.55% - 最近一月超额：1.39% - 最近一年超额：2.78%[11] 3. **1个月反转因子**： - 最近一月超额：1.90%[11] 4. **Fama-French三因子1月残差波动率因子**： - 最近一年超额：7.33%[11] --- 因子评价 - **小市值因子**：长期表现稳定，近期超额收益显著[8][11] - **季度资产周转率因子**：盈利类因子中表现突出，反映经营效率[11] - **1月特异度因子**：波动率类因子中IC稳定性较高[8]