黄金价格表现 - 2025年1月29日，国内多家金饰品牌足金报价突破1700元/克，创下历史新高，其中周大福报1706元/克，较昨日上涨88元/克，周生生报1708元/克，较昨日上涨94元/克，老庙黄金报1706元/克，较昨日上涨94元/克，老凤祥报1713元/克，较昨日上涨93元/克 [1] - 同日，国际金价大幅上涨，现货与期货价格双双站上5500美元/盎司，黄金期货一度突破5600美元/盎司关口，截至发稿，COMEX黄金期货报5549.5美元/盎司，上涨3.92%，伦敦金现货报5528.377美元/盎司，上涨2.04% [1] - COMEX黄金期货（GC.CMX）当日开盘价5449.9美元/盎司，最高价触及5626.8美元/盎司，最低价5449.4美元/盎司，结算价较前一日上涨209.3美元，涨幅3.92% [2] 市场驱动因素 - 美联储于美东时间1月28日结束的议息会议宣布维持利率不变，但决议声明中删除了一些鸽派表述，强化了市场对美联储将维持紧缩政策的预期，这对不生息的贵金属传统上偏利空 [4] - 美国总统特朗普威胁将再次打击伊朗并敦促其进行核协议谈判，此举加剧了中东地区紧张局势，触发了市场避险情绪，导致资金迅速涌入黄金、白银 [4] - 尽管美联储政策信号偏鹰派，但在市场更关注避险和结构性问题的当下，这一常规利空被完全忽略，反而可能被解读为“靴子落地” [4] 机构观点摘要 - 宝城期货分析认为，美联储议息会议结果符合预期，但其声明和主席发言强化了紧缩预期，传统上对贵金属利空，但当前市场焦点在避险和结构性问题，利空被忽略 [4] - 光大期货指出，金价接连突破重要关口，显示当前市场情绪依然高涨，短期需警惕追高风险 [4]

贵金属市场行情 - 白银价格在周四早盘连续高位震荡反弹，最新报117.38美元/盎司 [1] - 周三现货白银收涨4.22%至116.69美元，周四早盘最高触及119.24美元，再度刷新历史高点，涨幅约2.2% [1] - 白银今年以来涨幅逾60%，远超黄金 [1] 市场驱动因素 - 地缘政治紧张，特别是美国与伊朗之间的剑拔弩张，是推动避险买盘涌入、金价暴涨的核心驱动力 [1] - 美联储维持基准利率在3.50%-3.75%区间不变，投票结果为10:2 [5] - 美联储主席鲍威尔表示经济增长前景改善，通胀和就业风险减弱，但通胀仍处较高水平，美联储处于有利位置评估政策 [5] 地缘政治局势动态 - 土耳其外长费丹与伊朗外长在24小时内两次通话，讨论缓解地区紧张局势，费丹表示再次发动战争是错误的 [3] - 伊朗方面已准备好就核问题重新启动谈判，并向美方提出“分阶段”策略解决分歧的建议 [3] - 美国总统特朗普警告一支庞大舰队正驶向伊朗，并威胁对伊朗的下一次袭击将严重得多 [3] - 伊朗方面展现出坚定的自卫决心，表示如果遭到逼迫将进行自卫，但愿意进行对话 [4] - 伊朗副外长表示伊朗的首要任务是“做好200%的自卫准备”，并否认伊美之间正在进行任何正式谈判 [4] 市场分析与技术观点 - 渣打银行分析师警告，多项白银指标显示银价短期内可能面临回调 [1] - 目前白银行情为价格上涨趋势，技术图表显示K线支撑位在106.30美元附近，大趋势看涨 [8] - 操作策略建议在106.30美元附近布局多单，止损105.30美元，止盈目标117.50至120.90美元区间 [8]

核心观点 - 避险情绪发酵与美元信用削弱趋势短期加速，共同推动贵金属价格冲高 [1] - 长期来看，美国债务问题未解，美元信用走弱是主线逻辑，叠加央行购金及投资需求增长，贵金属价格重心或将继续抬升 [1] - 中长期持续看好黄金走势，价格中枢有望上行，建议投资者考虑后续回调参与、逢低分批布局 [1] 市场驱动因素 - 短期驱动：避险情绪发酵，美元信用削弱趋势短期加速，推升黄金等贵金属价格 [1] - 中期驱动：海外宏观不确定性持续，黄金的避险属性仍处于放大阶段 [1] - 长期驱动：美国债务问题未解，美元信用走弱主线逻辑持续且愈加清晰，黄金货币属性加速凸显 [1] 需求分析 - 机构需求：央行购金需求增长 [1] - 投资需求：黄金投资需求增长 [1] 投资工具建议 - 直接投资实物黄金 [1] - 关注免征增值税的黄金基金ETF（518800） [1] - 关注覆盖黄金全产业链股票的黄金股票ETF（517400） [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金长线看强，因议息会议落地且避险需求推升金价；铜建议观望，处于强预期弱现实格局 [1] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 短期、中期、日内观点均为强势，长线看强 [1] - 昨日伦敦金由5300美元一线拉升至5500美元关口，日内涨幅超6% [3] - 美联储议息会议维持利率不变，声明删除鸽派表述强化紧缩预期，但市场关注避险忽略此利空 [3] - 特朗普威胁打击伊朗加剧中东局势紧张，触发避险情绪，资金涌入黄金白银 [3] - 特朗普关于美元讲话使美元指数短线跳水，黄金白银走强 [3] - 金银比一度跌至45下方，为2011年以来最低，白银超买，资金对黄金配置需求或上升 [3] 铜 - 日内观点弱势，中期观点强势，建议观望 [1] - 昨夜铜价冲高回落，国内夜盘后贵金属拉升带动铜价上行，预计早盘沪铜高开 [4] - 1月以来贵金属和有色分化明显，有色受产业牵制涨幅不明显 [4] - 产业层面强预期弱现实格局不变，基差月差随铜价上涨而走弱 [4]

热点栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交易 客户端 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 免责声明： 作者： 华泰期货新能源有色金属组 相关品种：沪金、沪银 贵金属行情火热依旧，主力合约沪金2604昨日开于1146.80元/克，收于1186.20元/克，涨幅3.58%；主力 合约沪银2604开于28601元/千克，收于29219元/千克，涨幅2.92%。 地缘上紧张情绪发酵成为贵金属短期冲高的重要催化，此外美国总统特朗普称美元表现很好，并不担心 美元下跌；且并不认为美元下跌太多；并称美元正在回归其自身应有的水平，这是合理的。受此消息影 响，美元指数一度跌超1%报95.7905，创近四年以来新低。关税方面，美国总统特朗普称，鉴于韩国方 面尚未通过该项"具有历史意义的贸易协议"，他已决定将对韩国汽车、木材、制药产品以及其他对等关 税项目的税率从15%上调至25%；或将进一步引发市场担忧，从而对贵金属价格形成向上驱动。 基于目前市场避险情绪滋生，对于黄金投资的需求或有增强，因此预计近期黄金价格或以偏强格局为 主，Au2604合约震荡区间或在1150元/克-1250元/克；而白银波动较大， ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金受避险情绪、美元指数下跌和美联储主席更迭等影响创新高，需管控风险并关注地缘扰动 [1] - PTA聚酯库存不高，年底终端需求转淡但PTA工厂控产，社会库存去化，现货压力不大，价格跟随成本，关注原料市场走势 [1] - 螺纹钢1月下旬成交量走弱，贸易商冬储意愿低，供需压力大，但成本有支撑，钢价短期窄幅调整 [3] - 铁矿石到港量回落但同比增幅大，港口库存累库，需求端原料消耗平稳，厂内库存同比低，矿价预计震荡 [3] - 焦煤下游冬储进行，供应端煤矿产量或下滑，基本面边际改善，现货有上涨动力，盘面上涨驱动有限，预计震荡 [4] - 短期国债国库定存使资金面宽松，利率下行利多债市，但股债跷跷板逻辑和宏观审慎管控使债市上涨动力不足，震荡为主 [4] - 白银受地缘扰动有一定支撑，但避险情绪不利，被动跟随黄金，短期不过分看多，关注金银相互影响 [5] - 生猪价格下行，养殖端出栏恢复，需求利空，价格区间震荡，短期向下空间有限，观望等待企稳，关注出栏量和能繁母猪去化程度 [6] - 棕榈油有减产及生柴预期支撑，短期内易涨难跌，但出口预期不乐观，库存压力大，加菜籽无法进口带动价格走强，短多继续持有 [6] - 豆粕终端备货需求支撑价格，提货向好推动部分油厂库存去化，但油厂开机率高且面临巴西大豆供应压力，连粕反弹幅度有限，下方支撑有效 [7] - 铜利率决议影响中性，供应端紧张格局未变，需求端承压，宏观驱动短期减弱，铜价预计高位震荡等待新指引 [7] - 铝铝土矿供应充足，主要矛盾在冶炼端，需求端有远期故事，本次铝价急涨由资金和情绪驱动，警惕回调风险 [8] - 原油美国原油库存下降，地缘政治风险支撑，隔夜原油上涨，短期偏多交易 [9] - 橡胶库存下降，社会库存累库至中性水平，下游需求偏弱，国内停割，海外向减产期过渡，整体宽幅震荡，短线交易 [9] 各品种短评总结 贵金属 - 黄金：美联储维持基准利率不变，失业率企稳，通胀高位，经济前景不确定，避险等因素推动黄金创新高 [1] - 白银：受地缘扰动和黄金影响有支撑，但避险情绪不利，被动跟随黄金 [5] 化工品 - PTA：聚酯库存14 - 24天，年底终端需求淡，织机开工率降，PTA工厂控产，社会库存去化，价格随成本，关注原料市场 [1] - 棕榈油：1月1 - 25日马来西亚棕榈油单产、产量环比降，出油率升，有减产及生柴预期支撑，但出口环比下滑，库存压力大，加菜籽无法进口带动价格，短多持有 [6] 黑色系 - 螺纹钢：1月28日钢材市场偏弱，迁安普方坯稳，部分钢厂降价，成交量走弱，贸易商冬储意愿低，供需压力大，成本有支撑，钢价窄幅调整 [3] - 铁矿石：01月19 - 25日中国47港、45港、北方六港到港量环比降，到港回落但同比增幅大，港口库存累库，需求平稳，厂内库存同比低，矿价震荡 [3] - 焦煤：全国230家独立焦企产能利用率、焦炭日均产量降，焦炭库存降，炼焦煤库存和可用天数增，下游冬储，供应或降，基本面改善，现货有上涨动力，盘面震荡 [4] 农产品 - 生猪：1月28日农产品批发价格指数上升，猪肉价格升0.3%，全国生猪价格下行，养殖端出栏恢复，需求利空，价格震荡，短期向下空间有限，观望 [6] - 豆粕：1月28日国内豆粕现货价格涨跌互现，终端备货需求支撑，提货向好，部分油厂库存去化，但油厂开机率高且面临巴西大豆供应压力，连粕反弹幅度有限 [7] 有色金属 - 铜：美联储维持利率不变，通胀高且经济增长稳健，理事有反对票，会议未释放下次降息信号，供应端紧张，需求端承压，铜价高位震荡 [7] - 铝：2025年几内亚铝土矿出口量同比增25%达1.828亿吨，沪铝价格拉涨创新高，铝土矿供应足，主要矛盾在冶炼端，需求有远期故事，价格急涨由资金和情绪驱动，警惕回调 [8] 能源 - 原油：截止2026年1月23日当周美国原油库存总量、商业原油库存降，汽油库存升，原油日均产量降，库存下降和地缘政治支撑，原油上涨，短期偏多交易 [9] 橡胶 - 泰国原料胶水和杯胶价格有变化，2026年1月25日中国天然橡胶社会库存环比降，深色胶库存降，浅色胶库存升，库存下降，下游需求弱，国内停割，海外向减产期过渡，宽幅震荡，短线交易 [9]

黄金价格走势 - 国际黄金期货和现货价格于北京时间28日连续涨破每盎司5200美元和5300美元重要整数关口 [1] - 黄金价格接连创下历史新高 [1] 价格上涨驱动因素 - 地缘政治紧张局势加剧刺激投资者避险情绪高涨 [1] - 美国政府施压美联储降息是推动金价上涨的因素之一 [1] - 美国消费者信心指数跌幅超预期加剧市场不确定性 [1] - 美国联邦政府可能再次陷入“停摆”的风险刺激避险需求 [1] - 多重不确定性因素主导了投资者情绪，推动黄金等避险资产价格强劲上涨 [1] - 黄金等避险资产价格强劲上涨反映了全球市场格局的转变 [1]

黄金价格表现与市场动态 - 现货黄金价格在1月28日报5260美元/盎司，单日涨幅1.52%，盘中首次突破5300美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 今年以来金价已累计上涨19.96%，延续了自2023年以来的强劲上涨趋势 [2] - 黄金已实现连续三年大幅上涨：2023年上涨12.7%，2024年涨幅扩大至30.7%，2025年全年暴涨62.7% [2] - 以2023年年初1800美元/盎司计算，现货黄金三年累计涨幅超过190% [2] 金融机构价格预测 - 高盛已将2026年底黄金目标价上调至5400美元/盎司 [3] - 摩根大通预计2026年第四季度金价均值将达5055美元/盎司，并指出其长期价格有望上探6000美元关口 [3] 价格上涨的驱动因素 - 本轮黄金上涨折射出全球投资者对国际政治经济环境高度不确定性的避险情绪 [5] - 在地缘政治紧张、国际关系演变与全球货币体系潜在重组的交织影响下，黄金日益凸显其“终极货币”的避险属性 [5] - 超半数受访者认为中美关系、中国与西方国家关系的演化对投资有重大影响，这一比例较此前显著提升 [5] - 从2018年至今，愿意增配黄金等贵金属的投资者净增加占比约14.2%，这一数据比2023年4月的调查提高了4.5个百分点 [5] 市场供需基本面 - 黄金供给端相对稳定，2024年全球金矿产量为3661吨，与2023年基本持平 [6] - 在需求侧，各国央行的战略性购金已成为主要支撑 [6] - 截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，实现自2024年11月以来连续第14个月增持，且较11月末的7412万盎司增加3万盎司 [6] - 高盛预计，今年各国央行每月将购买60吨黄金，同时随着美联储降息，ETF所购买的黄金规模也会增加 [6] 长期趋势判断 - 当前黄金市场正处于“世界格局从单极向多极转变”的大周期中 [6] - 由地缘政治与货币体系重构所驱动的避险需求，成为主导黄金价格的核心力量 [6] - 短期市场情绪或流动性变化可能带来波动，但难以扭转这一长期上行趋势 [6]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在1月28日报5260美元/盎司，单日涨幅1.52%，盘中首次突破5300美元/盎司，刷新历史纪录 [1] - 今年以来（截至1月28日），伦敦金现价格累计上涨21.82% [2] - 黄金已实现连续三年大幅上涨：2023年上涨12.7%，2024年上涨30.7%，2025年暴涨62.7% [3] - 以2023年初1800美元/盎司计算，现货黄金三年累计涨幅超过190% [3] 其他贵金属表现 - 伦敦银现年初至今上涨57.09%，报112.439美元/盎司 [2] - COMEX黄金年初至今上涨21.30%，COMEX白银年初至今上涨57.64% [2] 机构观点与价格预测 - 高盛已将2026年底黄金目标价上调至5400美元/盎司 [3] - 摩根大通预计2026年第四季度金价均值将达5055美元/盎司，并指出其长期价格有望上探6000美元关口 [3] 价格上涨的核心驱动力 - 本轮黄金上涨折射出全球投资者对国际政治经济环境高度不确定性的避险情绪 [5] - 在地缘政治紧张、国际关系演变与全球货币体系潜在重组的交织影响下，黄金日益凸显其“终极货币”的避险属性 [5] - 超半数受访者认为中美关系、中国与西方国家关系的演化对投资有重大影响 [5] - 从2018年至今，愿意增配黄金等贵金属的投资者净增加占比约14.2%，较2023年4月的调查提高了4.5个百分点 [5] 市场供需基本面 - 黄金供给端相对稳定，2024年全球金矿产量为3661吨，与2023年基本持平，近年产量在窄幅波动 [5] - 在需求侧，各国央行的战略性购金已成为主要支撑 [6] - 截至2025年12月末，中国黄金储备达7415万盎司，实现自2024年11月以来连续第14个月增持，较11月末增加3万盎司 [6] - 高盛预计，今年各国央行每月将购买60吨黄金 [6] 长期趋势判断 - 当前黄金市场正处于“世界格局从单极向多极转变”的大周期中 [6] - 由地缘政治与货币体系重构所驱动的避险需求，成为主导黄金价格的核心力量，短期波动难以扭转长期上行趋势 [6]

黄金价格近期表现 - 国际金价于1月28日突破每盎司5200美元，国内金店足金价格冲破1600元/克 [1] - 2025年国际金价全年涨幅约70%，创下自1979年石油危机以来年度最大涨幅 [1] - 2026年开年不到一个月，国际金价已上涨约15% [1] - 黄金价格从4000美元涨至5000美元仅用时3个多月，而此前从1000美元涨至2000美元耗时12年半 [1] 黄金价格上涨的核心驱动因素 - 地缘政治风险加剧（如美国与委内瑞拉、格陵兰岛事件及俄乌冲突）推升了市场的避险情绪，促使投资者购买黄金 [1] - 全球央行正大举购入黄金，购买量在去年创下历史新高，主要因美元信用体系走弱 [2] - 美国财政赤字已超过40万亿美元，对美元信用和币值稳定构成潜在巨大风险 [2] - 美债超发与美元走弱削弱了10年期美债作为“全球资产定价之锚”的属性，导致避险资金从美债撤离并转向黄金 [2] - 除传统需求外，AI、芯片、航天等高科技产业发展增加了对黄金的工业需求 [2] 黄金市场特性与未来展望 - 黄金价格受多重因素影响，包括供需基本面、货币政策、风险对冲及通胀对冲等 [2] - 世界黄金协会指出，2026年黄金市场将进入“动态平衡”，意味着价格不会单边上涨，涨跌将成为常态 [3] - 黄金价格近期波动剧烈，投资者需保持理性，避免一次性全仓投入 [2][3]