人民币汇率走势 - 人民币对美元即期汇率于12月30日升破“7”关口，为2024年10月以来首次 [1] - 离岸人民币对美元汇率已于12月25日率先升破“7”，同样是去年10月以来首次 [1] - 今年以来，人民币对美元即期汇率累计升值4% [1] 升值趋势与驱动因素 - 人民币升值趋势预计将持续，但将是缓慢、逐步的，而非快速大幅升值 [2] - 中美利差有望继续缩窄，从金融层面为人民币升值提供动力 [2] - 中国货币政策预计将保持宽松，但更注重精准滴灌 [2] - 美联储降息周期尚未停止，点阵图显示2026年仍将降息25个基点 [2] - 考虑到2026年美联储可能迎来鸽派主席及内部人事变动，降息次数可能更多 [2] - 中国贸易顺差客观上会推动人民币升值 [2] 外部环境与美元影响 - 美联储新任主席若过于服从特朗普意见，可能损伤美联储独立性，从而削弱美元，被动推升人民币汇率 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计供给侧改革或推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨，人民币升值预期建立有望使海外资金回流推动中国资产重估，在制度完善、资金扩容、产业赋能利好下，A股长牛慢牛格局有望巩固，形成“政策托底、资金护航、产业驱动”共振 [2] 根据相关目录分别进行总结 股指期货市场 - IF当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为4630.80、4620.80、4610.20、4567.40，涨跌分别为-23.40、-20.00、-25.80、-21.60，成交量分别为26319.00、2874.00、58452.00、8514.00，持仓量分别为59674.00、4365.00、167149.00、44667.00，持仓量增减分别为-3726.00、261.00、-8066.00、-519.00 [1] - IH当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为3036.00、3036.80、3038.00、3033.20，涨跌分别为-12.40、-11.00、-14.60、-12.00，成交量分别为10111.00、1101.00、24852.00、3435.00，持仓量分别为18676.00、1204.00、53232.00、14130.00，持仓量增减分别为-2404.00、-110.00、-2558.00、-530.00 [1] - IC当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7421.60、7379.00、7336.60、7157.60，涨跌分别为-34.20、-37.60、-49.60、-54.60，成交量分别为27934.00、6766.00、63940.00、14147.00，持仓量分别为63379.00、9587.00、146816.00、55981.00，持仓量增减分别为-6224.00、1008.00、-10791.00、-1378.00 [1] - IM当月、下月、下季、隔季前日收盘价分别为7572.20、7500.20、7439.00、7206.00，涨跌分别为-24.40、-36.00、-38.40、-42.60，成交量分别为36968.00、8686.00、95430.00、18633.00，持仓量分别为85383.00、13302.00、182605.00、80352.00，持仓量增减分别为-7157.00、454.00、-12285.00、-975.00 [1] - IF下月 - IF当月、IH下月 - IH当月、IC下月 - IC当月、IM下月 - IM当月隔月价差现值分别为-10.00、0.80、-42.60、-72.00，前值分别为-15.00、-0.80、-41.00、-65.00 [1] 股指现货市场 - 沪深300指数前值4639.37，涨跌幅-0.38，成交量200.40亿手，总成交金额4826.14亿元 [1] - 上证50指数前值3034.63，涨跌幅-0.35，成交量43.15亿手，总成交金额1171.20亿元 [1] - 中证500指数前值7430.61，涨跌幅-0.38，成交量198.84亿手，总成交金额3904.46亿元 [1] - 中证1000指数前值7594.16，涨跌幅-0.15，成交量264.06亿手，总成交金额4668.73亿元 [1] - 能源、原材料、工业、可选消费行业前值分别为2330.49、3963.74、2545.00、6560.79，涨跌幅分别为1.46%、-2.07%、-0.87%、-0.35% [1] - 主要消费、医药卫生、地产金融、信息技术行业前值分别为20993.72、8318.34、6755.51、3272.24，涨跌幅分别为-0.51%、-0.77%、0.10%、0.69% [1] - 电信业务、公用事业行业前值分别为5856.23、2495.47，涨跌幅分别为-0.75%、-1.48% [1] 期现基差 - IF当月 - 沪深300、IF下月 - 沪深300、IF下季 - 沪深300、IF隔季 - 沪深300前值分别为-8.57、-18.57、-29.17、-71.97，前2日值分别为-0.24、-15.24、-18.84、-66.24 [1] - IH当月 - 上证50、IH下月 - 上证50、IH下季 - 上证50、IH隔季 - 上证50前值分别为1.37、2.17、3.37、-1.43，前2日值分别为2.60、1.80、6.00、-2.00 [1] - IC当月 - 中证500、IC下月 - 中证500、IC下季 - 中证500、IC隔季 - 中证500前值分别为-9.01、-51.61、-94.01、-273.01，前2日值分别为-2.44、-43.44、-70.84、-254.64 [1] - IM当月 - 中证1000、IM下月 - 中证1000、IM下季 - 中证1000、IM隔季 - 中证1000前值分别为-21.96、-93.96、-155.16、-388.16，前2日值分别为-10.53、-75.53、-133.13、-371.53 [1] 其他国内主要指数和海外指数 - 上证指数、深证成指、中小板指、创业板指前值分别为3965.28、13537.10、8264.98、3222.61，涨跌幅分别为0.04%、-0.49%、0.00%、-0.66% [1] - 恒生指数、日经225、标准普尔、DAX指数前值分别为25635.23、50750.39、6905.74、24351.12，涨跌幅分别为-0.71%、0.68%、-0.35%、0.05% [1] 宏观信息 - 周一现货白银亚市早盘突破80美元/盎司关口后急转直下，纽约市场盘中大跌超11%，带动其他贵金属同步下挫，国内铂金、钯金封跌停，沪银、沪金下跌 [2] - 中国人民银行出台数字人民币行动方案，2026年1月1日起数字人民币钱包余额将按活期存款计付利息 [2] - 12月29日开始中国人民解放军东部战区组织“正义使命 - 2025”演习，福建海警依法管控台岛及其附属岛屿 [2] - 国务院关税税则委员会发布《2026年关税调整方案》，2026年1月1日起实施，对935项商品实施低于最惠国税率的进口暂定税率，税则税目总数增加至8972个 [2] - 1 - 11月国有企业营业总收入75.63万亿元，同比增长1%，利润总额3.72万亿元，同比下降3.1%，11月末资产负债率65.2%，同比上升0.3个百分点 [2] 行业信息 - 国家能源局强调推动电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案落地，推动大功率充电设施规划建设，推进车网互动规模化应用试点 [2] - 2026年车市增长判断复杂，年初春节滞后且国家补贴实施早，1月有望开门红正增长，2月压力稍大 [2] - 深圳“十五五”规划建议推动房地产投资向保障房和改善性商品房发力，解决新市民等住房问题 [2] - 香港11月私人住宅价格环比上涨0.9%，连续六个月上升，今年累计上涨2.8%，有望结束年度下跌趋势 [2] 股指观点 - 美国三大指数下跌，上一交易日股指冲高回落，石油石化板块领涨，有色金属板块领跌，市场成交额2.16万亿元 [2] - 12月26日融资余额减少20.37亿元至25264.62亿元 [2] - 2025年12月26日国家发改委发表文章推动传统产业优化提升，预计供给侧改革或推升大宗商品价格并带动资源型股票上涨 [2] - 12月以来人民币兑美元加速升值，美国降息周期下美元走弱及年底企业结售汇推动，海外资金有望回流推动中国资产重估 [2]

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持） [3] 报告的核心观点 - 市场环境：离岸人民币兑美元升破7.0大关，为2024年9月以来首次，有利于提升人民币资产吸引力[8] 在中央经济工作会议提出继续实施“适度宽松的货币政策”的背景下，预计2026年降准降息可期[8] 受人民币升值、春季行情预期等因素影响，本周市场表现强劲[8] - 行业格局：当前证券行业并购重组加速，有望迈向“头部做优做强”与“中小特色化发展”的新格局[8] 地方国资加速入主中小券商，利好中小券商提升资本实力，同时助力地方国资做大金融牌照[8][15] - 监管动态：银行保险资管产品信息披露新规落地，构建“募集-存续-终止”全周期披露体系，长期将增强投资者信任，助力行业向更透明、合规方向稳健发展[2][36][37] - 投资建议：建议关注中国银河、西部证券、新华保险、中国太保和相关金融科技标的等[8] 根据相关目录分别进行总结 1. 证券业务概况及一周点评 - **政策与监管**：中证协强化券商压力测试体系，围绕健全常态化测试机制、加强压力测试传导机制建设等提出五项深化工作要求，旨在推动行业压力测试从“有形覆盖”转向“有效运用”[8][14] - **公司动态**：国盛证券实控人由江西省交通运输厅变更为江西省国资委，江西省国资委通过江西交投、江西省投资集团间接控制上市公司41.69%股权[8][15] 2022年7月，江西国资组成的联合体以88.79亿元协议收购国盛金控50.43%股份[15] - **市场表现**：本周（12.22-12.26）主要指数上行，沪深300指数较上周+1.95%，非银金融（东财）指数+1.65%，证券（东财）指数+1.18%[16] 个股方面，中银证券较上周+9.96%，兴业证券+5.96%，华泰证券+4.19%[16] - **经纪业务**：本周沪深两市A股日均成交额1.91万亿元，较上周+6.22%[16][17] - **信用业务**：截至2025年12月26日，两融余额2.54万亿元，较上周+1.58%[17] 场内外股票质押总市值2.97万亿元，较上周+2.37%[17] - **投资银行**：截至2025年12月26日，年内累计IPO承销规模为1250.5亿元，再融资承销规模为10594亿元[17] - **资产管理**：截至2025年10月末，证券公司资产管理计划规模为5.79万亿元，环比+0.99%[17] 其中集合资产管理计划规模为3.27万亿元，单一资产管理计划规模为2.52万亿元[17] - **基金规模**：截至2025年11月末，股票型+混合型基金规模为9.84万亿元，环比+0.53%[17] 11月股票型+混合型新发基金份额为500亿份，环比-15.2%[17] - **板块估值**：截至2025年12月26日证券板块PB估值1.41倍，位于近三年历史约77%分位水平[17][34] 2. 保险业务概况及一周点评 - **政策与监管**：金融监管总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，自2026年9月1日起施行，设置8个月过渡期[8][36] 新规构建“募集-存续-终止”全周期披露体系，并区分公募与私募产品的差异化披露要求，形成“1+3”信息披露规则体系[2][37] - **行业影响**：新规短期或增加保险机构合规成本，但长期将增强投资者信任、降低合规风险，助力行业向更透明、合规方向稳健发展[2][38] - **市场表现**：本周（12.22-12.26）保险个股中，中国平安较上周+3.51%，中国太保+3.14%，中国人保+0.98%，中国人寿+0.39%，新华保险+0.20%[38] - **利率环境**：图表显示10年期国债收益率及750日移动平均线走势[39][40] 3. 市场流动性追踪 - **公开市场操作**：本周（12.22-12.26）央行公开市场净回笼948亿元[41] 其中，逆回购投放4,227亿元，到期回笼4,575亿元；MLF投放4,000亿元，到期回笼3,000亿元[43] - **货币市场**：本周短端资金利率表现分化，银行间质押式回购利率R007为1.53%，DR007为1.52%[46] SHIBOR隔夜利率为1.26%[46] - **债券市场**：本周1年期国债收益率-7bp至1.29%，10年期国债收益率+1bp至1.84%[46] 4. 行业新闻 - **证券行业新闻摘要**： - H股“全流通”业务相关资金划转应通过中国结算相关账户进行[54] - 北京证券交易所发布交易与关联交易指引[54] - 商业火箭企业适用科创板第五套上市标准细化规则发布[54] - 中泰证券增资至79.2亿人民币，增幅约14%[54] - 证监会表示正稳步推进商业不动产REITs试点[54] - 央行表示将用好证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，探索常态化制度安排以维护资本市场稳定[55] - 截至2025年11月30日，境内股票市场共有上市公司5462家[55] - 部分券商将声誉与合规风险混同压力测试，中证协加码针对性要求[55] - 长江证券正式发布“长小牛”独立AI App[57] - 央行表示将进一步推动证券、保险等金融领域信用信息的归集共享应用[57] - **保险行业新闻摘要**： - 国家金融监管总局印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》，未来五年主要目标是数字化转型取得积极进展[58] - 两部门发布关于保险合同准则转换有关企业所得税处理事项的公告[58] - 三部门鼓励金融机构探索“农业保险+融资”模式[60] - 原银保监会副主席表示要加快研究新能源车保险改革[60] - 2025年新增54家私募证券管理人，其中太保致远（上海）私募管理规模突破100亿元，多家具有险资背景[60] - 险资年内举牌39次，超八成标的为H股公司[61] - 今年以来险企获批发债和已发债券规模合计超过千亿元[61] - 国家医保局表示“十五五”时期长期护理保险制度将从试点转向全面建制[61] - 《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》发布[61]

市场格局与投资主线 - 近期A股市场连续上涨，跨年行情缓步开启，市场反弹主要源于前期分母端流动性紧缩预期边际缓和后的全球风险资产共振修复 [1][4] - 市场逐渐不再聚焦于AI中外映射行情的单一叙事，呈现出AI、内需、涨价链、新的产业主题（如商业航天）轮涨的格局 [1][4] - 单一叙事驱动下的市场上涨具备不稳定与高波动性，真正的牛市需要广泛市场机会涌现与形成合力，2026年新的投资主线正在浮出水面 [1][5] - 新的投资主线核心在于：AI投资与全球制造业复苏共振下，实物消耗加剧并带动中国优势制造的价值重估，以及政策红利下内需消费的底部企稳回升 [5][27] 产业链涨价行情分析 - 近期涨价链成为市场焦点，呈现多领域扩散特征，包括大宗商品（贵金属、工业金属、碳酸锂）、科技链（晶圆制造、覆铜板）及反内卷板块（化工、造纸、硅片、锂电）[9][37] - 晶圆制造厂商中芯国际宣布对部分产能涨价10%，覆铜板厂商建滔集团在12月二次提价 [9][37] - 涨价主要推动力包括原材料成本上涨的被动提价，以及反内卷政策下企业自发减产与联合提价以维护产业竞争秩序 [2][9] - 对于大宗商品，本轮有色金属凌厉上涨可能源于边际需求更多由高毛利、成长性的新兴部门驱动，其对价格上涨的接受度更高，交易区间会拉长 [2][11] - 对于反内卷相关行业，需求有支撑且政策执行意愿强的环节（如锂电产业链、晶圆制造）价格传导可能更顺利，涨价更具持续性 [2][12] - 对于下游需求相对疲弱的行业（如钛白粉），价格上涨持续性需观察，但因新增产能有限，若需求边际修复或涨价顺利传导，板块困境反转概率较高 [2][12] 人民币升值周期的影响 - 2025年12月25日，离岸人民币兑美元汇率一度破7，为2024年首次 [16][44] - 短期升值主因是美元走弱下中美利差收敛与年末结汇资金的季节性回流 [3][16] - 中期来看，本轮人民币升值周期始于2025年4月，当时在对中国经济悲观预期下人民币兑美元汇率一度贬值7.4，随后因中美关系改善、中国出口韧性超预期及美元自身贬值而重新步入升值周期 [16][18][46] - 历史上人民币趋势性升值期间，高海外业务收入占比（超50%）个股的销售毛利率整体波动幅度并不算大 [20][48] - 与过去几轮升值周期相比，当前出口结构、结算方式、贸易环境存在明显不同，无需过于高估升值对出口企业竞争力的削弱 [3][20] - 当前出口结算货币中，人民币结算比例已经超过美元 [3][32] - 当前大量出口高景气领域，中国集中了全球主要产能与份额，具备不可替代性，且产品附加值更高，价格传导能力更强 [3][20] - 人民币升值一定程度缓解了大宗商品、集成电路等价格上涨带来的成本压力 [23][51] - 基于历史升值周期中汇兑损益环比减少且剔除行业因素后毛利率与净利率抬升两个维度筛选，受益个股多集中于通信设备、环境治理、航空机场、电子、锂电池等行业 [23][32][51] 2026年潜在投资方向 - 关注AI投资与全球制造业复苏共振的工业资源品：铜、铝、锡、锂、原油及油运 [27][55] - 关注具备全球比较优势且周期底部确认的中国设备出口链：电网设备、储能、锂电、光伏、工程机械、商用车 [27][55] - 关注国内制造业底部反转品种：化工（印染、煤化工、农药、聚氨酯、钛白粉）、晶圆制造等 [27][55] - 抓住入境修复与居民增收叠加的消费回升通道：航空、酒店、免税、食品饮料 [27][55] - 受益于资本市场扩容与长期资产端回报率见底的非银金融：保险、券商 [27][55]

中美经贸关系与出口预期 - 中美经贸关系短期料将趋稳，利好2026年出口预期，但长期结构性矛盾依然存在 [1] - 需要通过开拓替代市场和提升自主技术来化解长期结构性矛盾 [1] 美国利率与中美利差 - 美国联邦基金利率有望在2026年年底降至3.25%左右的水平 [1] - 美联储降息周期将缩小中美利差 [1] - 若美国利率下行幅度和节奏快于中国，将继续支撑人民币企稳偏强 [1] 人民币汇率支撑因素 - 随着出口企业结汇意愿增强，市场上美元供给增加有利于人民币升值 [1] - 中国自身经常账户仍保持顺差，2025年贸易顺差规模可观，为人民币升值提供了基本面支撑 [1]

纪要涉及的行业或公司 * 行业：上游原材料行业（公用事业、有色金属、钢铁、能源化工）、消费品行业（航空、免税）、金融行业（银行、保险）、房地产行业、电力公用环保行业、港股市场、REITs市场[1] * 公司：航空业（海航控股、三大航、吉祥航空）、电力行业（国电电力、皖能股份、华能国际）、房地产相关（中国经贸、越秀、中海外）、中国中免[4][5][9][13] 核心观点和论据 * **人民币升值利好上游原材料与消费品行业**：升值降低以美元结算的进口原材料成本，提升企业盈利能力，受益行业包括公用事业、有色金属、钢铁、能源化工、航空公司和免税业务[1][3] * **减轻美元债务偿还压力**：升值直接减轻航空公司和房地产企业的美元计价债务压力，航空公司通过汇兑收益增厚利润，人民币兑美元中间价每提升1个百分点，会产生2至3亿元的汇兑收益[1][3][5] * **提升人民币核心资产估值**：升值将吸引外资流入，提升金融领域的银行、保险业，以及港股市场中恒生科技指数和恒生中国企业指数等人民币核心资产的估值[1][3] * **燃气板块受益，火电板块相对弱势**：燃气价格与美元计价的国际油价挂钩，人民币升值降低采购成本；高股息火电板块收益依赖国内市场，对汇率变化不敏感[1][4] * **航空业多重受益**：直接受益于飞机采购租赁的汇兑收益和美联储降息带来的融资成本降低；间接受益于美元计价运营成本（占总成本30%至40%）的降低，以及国际购买力提升刺激的出境需求[1][5] * **扩大国内降息空间，利好房地产市场**：升值打开了潜在降息空间，有助于2026年房地产市场企稳；同时吸引外资投资以人民币计价的一线城市核心区域商业办公及物流地产等大宗不动产[1][7] * **港股市场受益于外资流入**：人民币升值使以美元计价的中国资产更具吸引力，推动港股上涨，外资更倾向于通过港股配置中国资产，科技板块（如恒生科技指数）受益更多[2][10] * **REITs市场蓬勃发展**：2025年公募及私募REITs市场发展积极，为人民币计价的大宗不动产提供了退出渠道，例如安博集团和凯德发行的公募REITs案例，预计2026年商业不动产资产证券化速度将大幅提升[8][9] 其他重要内容 * **电力公用环保行业存在结构性机会**：机构投资者调仓导致部分基本面良好的公司被错杀，如国电电力和皖能股份近期表现较好，华能国际因基本面稳健、股息回报良好而值得关注[4] * **航空业受益历史复盘**：2016年至2018年等阶段，各航司利润因人民币升值得到充分释放，预示当前阶段将继续受类似利好推动[6] * **港股流动性趋势**：在美元流动性宽松背景下，资金从美国流出寻找价值洼地，港股因具有科技、消费和红利等独特优势及估值性价比，成为配置选择，人民币升值加速此过程，但股价根本驱动因素仍是每股收益[11][12] * **中国中免为具体受益标的**：人民币升值有利于消费回流，中免采购以美元计价、销售以人民币计价，在汇率损益方面受益明显；同时离岛免税购物人次同比增速达高个位数，新政、新品类及渠道优化将贡献增量[13]

人民币升值的原因与支撑 - 人民币兑美元汇率从几个月前的7.4左右升至6.99，市场出现对未来可能升至1:3的极端预测[3] - 货币升值的核心支撑是国家经济前景与实力，最终取决于产能覆盖范围[3] - 全球53%的顶级产能集中在中国，超过了世界第二到最后一名的总和，成为人民币升值的根本锚点[8] - 过去5年、10年乃至20年，其他主流货币相对人民币几乎都在贬值，核心是与中国的产能差距拉大[8] - 中国2008-2015年人民币从8.27升至6，是经济实力与产能飞速提升的直接体现[10] - 中国拥有1.2万亿美元的贸易盈余，印证了经济韧性，为人民币升值筑牢根基[10] - 只要中美经济趋势不变，人民币升值是长期、大幅且不可逆的过程[11] 资本管制的本质与作用 - 资本管制的核心作用是守护中国的“产能红利”，而非单纯防止资本外逃[13][15] - 管制主要防范国外超发货币涌入中国，用无价值的印刷品抢购国内商品和服务，从而保护本国国民优先享受劳动成果[15] - 如果彻底放开自由兑换，国外货币涌入可能导致国内物价飙升，影响基本生活保障[17] - 个人每年5万美元的兑换额度是一种保护机制，资本入境的难度远大于出境[15] - 资本管制被描述为守护民生的“盾牌”，而非阻碍发展的“枷锁”[17] 人民币升值对中国经济的影响 - 人民币升值长期利大于弊，核心利好远超想象[19] - 进口端：人民币升值会降低进口商品价格，购买能源、原材料的成本大幅下降[19] - 进口端：长期不可逆的升值预期将促使更多国家使用人民币结算，减少对美元的依赖，提升议价空间和主动权[21] - 出口端：尽管有关税战和升值压力，中国贸易盈余从去年的1万亿美元增至今年的1.2万亿美元，显示出口依然坚挺[21] - 中国商品具有不可替代性，全球无法彻底脱离中国供应链，美国加征20%关税相当于人民币变相升值20%，但出口未受显著影响[23] - 人民币升值最大的长远价值是推动人民币国际化，使中国具备征收“货币税”的能力，享受用本币购买全球商品和服务的红利[25] 人民币升值背景下的投资机遇 - 核心投资逻辑是所有以人民币计价的资产将成为市场争抢的对象[27] - 当人民币有明确的长期升值预期，持有人民币意味着资产增值，以人民币计价的资产会水涨船高[27] - 近期A股、港股估值中枢持续上行，与2008-2015年人民币升值周期中的市场表现一致[29] - 与上一轮周期相比，当前中国综合实力更强大，升值基础更坚实，幅度可能更大[30] - 未来几年，A股、港股、中国国债、优质房地产等人民币资产大概率迎来明显的单边上涨行情[32] - 全球格局让中国得以在不动用武力的情况下推动人民币国际化，把握人民币资产机遇是未来几年的核心投资方向[34]

人民币升值受益行业 - 近期离岸人民币对美元盘中升破7.0关口，为2024年9月以来首次，年末结汇是重要因素，也是对中国优势的再评估 [1] - 从成本端看，进口贸易以及原料进口依赖两类行业有望受益，最终体现为毛利率提升 [1] - 从负债端看，债务主要以美元计价的行业偿还金额下降，例如航空公司和地产开发商 [1] - 从资产端看，人民币核心资产随着汇率升值价值重估，包括金融核心资产（银行、保险）与港股 [1] 太空脑机接口技术突破 - 西北工业大学牵头开发的两套太空专用小鼠无线植入式脑机接口微系统，搭载空间试验器成功升空并进入预定轨道，目前运行稳定、数据正常回传 [2] - 此次任务是国际首次在太空环境下开展该类设备长期在轨离体验证，核心包含自研多通道柔性微电极、神经信号采集芯片等关键部件 [2] - 试验创新采用“动物舱”与“独立舱”双室协同验证模式，攻克了太空复杂环境下信号采集、长期稳定性等技术难题 [2] - 该试验为后续无约束小动物在体在轨神经信号采集提供关键数据与技术支撑，助力揭示太空对神经的影响机制、保障航天员脑健康 [2] - 其技术未来有望应用于月球/火星基地长期驻留任务，同时推动中国植入式脑机接口技术迈入“太空时代” [2] 脑机接口市场规模与政策 - 2024年全球脑机接口市场规模约为26.2亿美元，预计2025年将达到29.4亿美元，到2034年有望增长至124亿美元，十年间复合年增长率为17.35% [3] - 2024年中国脑机接口市场规模为32.0亿元，预计到2028年将达61.4亿元 [3] - 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出前瞻布局未来产业，推动脑机接口等成为新的经济增长点，这些产业蓄势发力，未来10年将再造一个中国高技术产业 [4]

人民币汇率与资产价格关联性 - 人民币汇率走强会侵蚀以人民币计价的黄金持有利润，导致黄金价格相对下降 [1] - 恒生科技指数与人民币汇率存在明显的负相关性，当人民币走强时恒生科技指数倾向于上涨 [1] - 近期行情显示，人民币汇率从7.35走强至6.99期间，恒生科技指数随之上涨 [1] 跨境资本流动与资产配置逻辑 - 海外资本预期人民币升值时会抛售美元、增持人民币，但不会单纯持有现金，而是倾向于配置香港资本市场资产如恒生科技指数或港股红利资产 [2] - 此配置策略可使资本同时获取人民币升值收益与所持资产（如股票红利）的收益 [2] - 基于人民币持续走强的预期，当前时点可考虑将部分资产配置至恒生科技或港股相关资产 [2]

2026年A股市场展望 - 核心观点：A股自2025年以来的上涨行情有望在2026年延续，基本面改善趋势概率提升 [1] - 2025年制造业资本开支和在建工程仍处于负增长区间，但同比有小幅回升 [1] - 2026年制造业对GDP增速的贡献大概率高于2025年，同比反弹力度或进一步拖累的程度可能不会像2025年这么显著 [1] 全球宏观与政策环境 - 2025年关税冲突后，全球经济韧性好于整体预期 [3] - 《美丽大法案》的公布与推进是美国财政扩张的体现，近期美国政府停摆更多是一次性影响 [3] - 美联储在2025年12月降息后开启了技术性扩表，政策表述略显出尔反尔，说明美国财政压力依然较大 [3] - 全球需求正在改善，美欧日财政扩张整体同步推进，美国经济周期正逐渐走平，欧洲和日本则基本延续弱复苏态势 [3] - 尽管美联储近期关于2026年的政策表述偏鹰，但不必过度看重，因美联储主席将换届，新任主席大概率更为鸽派，且近期数据（包括失业率）指向2026年可能降息，货币宽松格局将延续 [5] 人民币汇率与A股影响 - 在已实施扩表的背景下，2026年人民币对美元将进一步升值，这一点近期市场已有所体现 [3] - 自2024年12月以来，人民币已开启对美元的一轮明显升值周期，这是2025年宏观层面对A股基本面的一大利好，且大概率会在2026年持续 [3] - 人民币对美元的进一步升值，对A股有非常强劲的托举作用 [3] 中证A500ETF (159338) 产品推荐与表现 - 在2026年权益市场大概率明显向好的大背景下，在宽基投资选择上重点推荐中证A500ETF（159338） [5] - 中证A500指数在编制上具有“行业均衡”与“龙头荟萃”两大创新，使得其长期表现占优 [5] - 短期来看，2025年以来截至2025年12月26日，中证A500ETF（159338）相较沪深300超额有7.09% [5] - 2024年12月31日至2025年12月26日期间，中证A500ETF（159338）涨跌幅为23.58%，同期沪深300指数涨跌幅为16.46% [6] - 产品规模在同类中处于领先地位，客户数量同类中位居第一，且自发布上市以来持续领先，客户数是第二名的3倍多 [7] - 投资者结构上，机构与个人的比例相较于同业的中证A500更为均衡，且个人占比相对更高 [7] 中证A500指数编制与结构优势 - 指数采用创新编制方式，实现了100%的二级行业覆盖和98%的三级行业覆盖，覆盖度远高于沪深300指数 [7][10] - 指数保持行业中性，行业权重分布与中证全指基本一致，具备更优的行业配置能力 [13] - 指数是价值与成长风格各占约50%的均衡配置指数，行业覆盖更为全面 [7] - 在行业龙头覆盖度上，中证A500指数达到94%，远超沪深300指数的65% [7] - 指数基本涵盖了中证三级行业的所有龙头企业，从各行各业中选取了500只包含龙头在内的大盘股票 [14] - 相比沪深300指数，中证A500指数更有望成为中国的“标普500”，因其更能匹配中国当前以高端制造和先进科技为主导的产业结构 [14] 指数风格与行业配置 - 中证A500指数中成长性行业的配置比例较高，能更好地代表A股行情 [11] - 2024年9月23日至2025年10月31日期间，有14个申万一级行业的涨幅超过沪深300指数 [11] - 中证A500指数仅在非银金融和通信行业相对沪深300指数分别低配4%和0.08% [11] - 在其余12个行业中，中证A500指数相对沪深300指数均为显著超配，合计超配幅度超过10% [11] - 低配行业腾出的权重全部转向了电力设备、电子、有色金属、机械设备等更具竞争力的行业，这些行业是A股的中流砥柱，也是2025年以来表现突出的领域 [11] 投资策略建议 - 在宽基投资选择中，偏均衡配置的中证A500ETF（159338）是更优的底仓选择，成长风格占优时能顺势表现，价值风格占优时也不会明显跑输 [15] - 关于ETF投资实操方面，建议“长期、逢低、分散、分批”的原则 [15]