这一举措伴随着对化石燃料的明确支持。美国能源部已下令多家原计划关闭的燃煤和天然气发电厂继续 运营，并警告称，若这些电厂在电力需求迅速扩大的背景下持续关闭，可能会引发停电。 动用紧急权力与资金支持 "电力加速"计划的核心是信息收集与资源调动。特朗普政府旨在利用其掌握的多种工具，以应对AI、数 据中心和电动汽车带来的电力需求增长。 美国能源部正向公用事业公司和区域输电管理机构等征求意见，内容包括近期的投资机会、项目准备情 况、电力需求增长预期以及政府可以帮助解决的制约因素。 早在今年1月重返白宫的第一天，特朗普总统就发布命令，宣布进入能源紧急状态，为后续的快速干预 措施铺平了道路。 特朗普政府正全力推进大型电力项目建设，以满足人工智能和数据中心带来的电力需求激增。 周四，美国能源部宣布启动"电力加速"（Speed to Power）的计划，意在动员其技术专长和数十亿美元 的资金支持，以应对这场二十年来首次出现的能源需求显著增长。 该部门正在向各州能源办公室、公用事业公司及其他利益相关方征集信息，以确定可快速推进的大型电 力和电网项目。 美国能源联盟主席Tom Pyle预测，在特朗普的命令或电厂的自愿选择下，原计划 ...

**行业与公司** * 行业为铝业 涉及全球铝市场供需分析 包括中国 印度尼西亚等主要生产国和消费国[2][3][4] * 公司提及中国宏桥 中国信发集团 Tsingshan Xinfa Group Adaro等铝业生产商及项目开发商[29][32] **核心观点与论据** * 对中长期铝价持越来越看涨的观点 强烈建议消费者在当前水平附近进行1-5年期的对冲 因当前价格过低无法激励足够的供应增长来满足未来1-5年的需求[3] * 预计在约2500美元 吨的价格下 市场几乎不会有供应增长 导致未来5年出现不可持续的赤字 为激励到2030年所需的超过1000万吨供应增长 价格需要持续高于3000美元 吨 较现货 远期价格高约20 若印尼和废铝无法填补缺口 则可能需要达到4000美元 吨的需求破坏价格 涨幅约60 [3] * 铝在需求侧面向未来 在供给侧受电力约束 机器人 人工智能 数据中心和无人机等可能是铝需求的巨大新驱动力 每个仿人机器人使用20-25千克铝 这些需求部门将与能源密集型铝冶炼厂增长供应所需电力竞争[4][6] * 资产配置者可能会在未来几年增加投资组合中铝的份额 并在2026年末 2027年增长情绪转高时加入强劲的基金 投资者买盘 铝比铜更可能出现真正的赤字 缺货和现货溢价 因为铝废料对价格上涨的反应能力远不如铜[6] * 铝需求增长似乎将在未来几年持续超过供应增长 快速扩张铝产能推动产量增长的时代已经结束 原生增长现在受限 在当前的基准案例项目和次级供应下 市场似乎极易出现巨大赤字[7] * 供需平衡表显示到2027年将出现巨大赤字 例如2027年初级赤字预计达142万吨 2029年达367 4万吨 预计价格2027年达3500美元 吨 2028年达3800美元 吨[12] **市场紧俏与库存** * 实物平衡指标显示市场在库存收紧时反复陷入赤字 主要市场的报告库存已暴跌至多年低点 几乎没有缓冲来吸收进一步的供应冲击[13][14] **中国供应约束** * 中国可能已耗尽铝供应增长 低成本的中国供应产能从2000年代初到2017年充斥市场 但现在这些闲置产能终于被耗尽 中国基本上没有原生产出增长[15][16] * 中国不太可能提高其产能上限 突破上限的门槛非常高 基准案例是中国不会批准任何新的或额外的项目来维持其事实上的铝产能上限 合法产能已达4543万吨 形成了事实上的产能天花板 突破它需要 extraordinary pressure 例如 acute shortage, soaring prices, heavy dependence on imports [17] * 通过增加安培数有条件地权衡提高产量 现有装机容量理论上可通过增加安培数提高约10 但受到槽设计 电力供应和环境限制的约束 同时会带来更高的成本 更快的设备磨损和潜在的安全问题[18] * 中国的数据中心在电力获取上优先于铝冶炼 并且受到碳限制 数据中心更符合中国的战略重点 包括数字基础设施扩张 AI领导力和技术自给自足 因此可能享受电力的快速通道 access 相比之下 铝冶炼在碳减排政策下面临更严格的能源控制 政府可能维持铝冶炼产能增长的硬上限 即4500万吨[21][22] **次级供应与印尼角色** * 次级供应应该增长 但在当前价格下远远不够 缺乏强劲的价格上涨 回收率徘徊在45 左右 预计未来几年回收率仅会适度增加至约50 反映AI分选技术带来的效率提升 但市场要实现平衡 回收率需要上升到上一个周期的峰值以上[25][26][27] * 即使印尼项目全部投产 也不会完全弥补供应缺口 基准预计到2029年底印尼产能达到230万吨 但即使全部实现也只能部分弥补缺口 使市场在2030年前仍易出现赤字[28][32] * 印尼扩张步伐严重依赖获得廉价可靠的电力 主要来自自备燃煤发电 这带来了ESG风险以及监管和融资障碍 完全一体化的冶炼项目需要每吨铝产能2500-2800美元的资本支出 即使在乐观的铝价情景下 如2800美元 吨 投资回收期仍长达8-11年[33] * 印尼的雄心勃勃的铝计划受到电力现实的制约 基准情况下 到2029年铝装机容量可能达到230万吨 消耗约7 3 的国家发电量 这一水平被认为是可管理的 在更快增长情景下 产能可能扩大到445万吨 这将把电力需求推高到国家发电量的14 以上 远超中国的历史峰值水平 对基载供应造成显著压力[35][36][37] **需求预测与驱动因素** * 基准消费增长预测相对保守 但考虑到宏观假设 即周期性需求增长的最终回归以及持续的去碳化驱动的需求增长 该预测仍然是合理的 历史上 即使在去碳化需求最小的2010年代 总需求仍能以每年超过300万吨的速度增长[38][39][40] * 周期性增长疲软 而去碳化增长多年来强劲[43] * 中国的电气行业已成为铝需求增长的关键驱动力 由强大的政策动力和不断变化的工业重点支撑 该行业分为四个核心支柱 电力传输 发电 电力存储和电力使用[52] * 机器人 AI 数据中心在中国蓬勃发展 对铝 锂 电力有影响 2025年7月中国工业机器人产量同比增长约60 至90万台 年化 2025年第一季度中国数据中心资本支出同比增长100 上市公司资本支出 这些行业应为铝 锂 电力和铜需求提供中长期推动力[54][55][56] * 机器人 数据中心繁荣可能呼应中国的能源转型和页岩革命 大量资本被投向机器人 仿人 狗 空中无人机 工业 和AI 数据中心 可能会看到类似的结果 这些行业的商品投入应该会蓬勃发展 例如对铝 铜 锂和电力的需求[58] * 中国超高压和电力设备扩张是铝需求增长的催化剂 长距离超高压输电项目是铝需求的主要驱动力 中国2025-26年电力设备行业工作计划标志着决定性的政策推动 从输电扩展到更广泛的设备需求 铝是电力导体 太阳能组件框架和设备外壳等的核心[65][66] * 全球电动汽车需求 中国推动增长 美国受政策变化影响 Citi预计2025年全球电动汽车销量同比增长30 至约2200万辆 中国增长约40 支撑 然而政策变化可能会在未来3-4年内减缓美国电动汽车的普及速度 预计到2030年美国电动汽车渗透率缓慢上升至20 此前约为30 [69][70][71] * 可再生能源需求增长可能保持强劲 尽管存在近期不利因素 预计2025年下半年中国太阳能安装量将低于上半年 但预计太阳能和风能需求增长在中期内仍将保持强劲[72] **风险因素** * 需求失望 全球周期性疲软比预期更持久 宏观不利因素 工业活动低迷 资本支出放缓 消费者支出疲软 长期债券收益率上升导致政府债务成本上升 拖累增长和延迟需求复苏[76][77] * 中国超产 中国通过安培数增加 creep production 冶炼厂通过提高现有电解槽的电流负荷来提高产量 操作上可行但不可持续 北京放弃或放宽产能上限 enabling new smelter additions highly unlikely until we see US$3,500-4,000/t aluminium price [77][78] * 印尼供应过剩 印尼将所有当前已知项目上线 plus additional unannounced capacity emerges 项目执行速度快于预期 undermining the bull thesis [79] * 废铝供应增长加速而无价格反应 highly unlikely to be material in the base case for several reasons [79]

全球化网络基础设施能力 - 公司拥有计算、存储、网络、5G、安全等基础设施综合能力 [2] - 提供数据中心、虚拟专网、国际海缆及移动网络的技术支持与运营维护 [2] - 打造新一代信息高速公路和先进算网服务体系 [2] - 构建高效、安全、智能的信息传输通道 [2] 数据中心业务布局 - 在北京和上海自建2所四星级IDC机房 [2] - 为客户提供机柜托管业务和虚拟云主机及配套周边安全服务 [2] 奈盛数据中心业务特色 - 依托NTT国际品牌优势服务于日资客户在境内的数据存储及IT云计算需求 [2] - 已形成良好口碑且客户粘性牢固 [2] - 部分客户签约合同为10年以上 [2] - 行业客户从传统制造业逐渐扩大到金融等行业 [2] 业务范围说明 - 截至目前公司业务不涉及数据跨境流通业务 [2]

核心观点 - 联特科技是一家专注于光通信收发模块研发、生产和销售的公司 在CPO、5G、芯片概念和数据中心领域拥有核心技术 海外收入占比高 受益于人民币贬值 近期股价下跌但主力资金趋势不明显 公司2025年上半年营收和净利润均实现双位数增长[2][3][7][8] 业务与技术 - 公司拥有光芯片集成、高速光器件以及高速光模块设计、生产的核心能力 在高速信号设计和仿真、光学仿真和光耦合工艺领域掌握相关核心技术[2] - 研发基于EML、SIP、TFLN调制技术的800G光模块 以及用于下一代产品NPO/CPO所需的高速光连接技术、激光器技术和芯片级光电混合封装技术[2] - 具备光芯片到光器件的设计制造能力 光芯片是完成光电信号转换的核心器件 分为激光器芯片和探测器芯片[2] - 光模块低功耗设计技术通过独特的电路设计和算法优化显著降低产品功耗 在5G通信和数据中心应用领域具有突出优势[3] - 光模块主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场 其中数通市场是增速最快的市场 已超越电信市场成为第一大市场 是产业未来的主流增长点 电信市场中5G建设将大幅拉动电信用光模块需求[2] - 公司产品是数据中心和5G通信应用领域的上游关键部件[2][3] - 主营业务收入构成为：10G及以上光模块92.72% 10G以下光模块5.57% 材料销售及租赁等1.71%[7] 财务表现 - 2025年1-6月实现营业收入5.04亿元 同比增长15.43%[8] - 归母净利润3480.50万元 同比增长14.02%[8] - A股上市后累计派现4685.20万元[9] - 海外营收占比为89.07% 受益于人民币贬值[3] 市场交易 - 9月18日股价跌1.30% 成交额11.48亿元 换手率15.09% 总市值143.51亿元[1] - 当日主力净流入-5233.03万元 占比0.05% 行业排名73/89 无连续增减仓现象 主力趋势不明显[4] - 所属行业主力净流入2.13亿元 连续2日被主力资金增仓[4] - 近20日主力净流入-1.79亿元[5] - 主力没有控盘 筹码分布非常分散 主力成交额2.57亿元 占总成交额的5.85%[5] - 筹码平均交易成本为106.75元 近期快速吸筹 股价靠近支撑位108.00元[6] 股东结构 - 截至6月30日股东户数2.33万户 较上期增加10.93%[8] - 人均流通股2920股 较上期减少9.85%[8] - 十大流通股东中 香港中央结算有限公司持股186.14万股(第六大) 较上期增加126.62万股[9] - 中航机遇领航混合发起A持股51.45万股(第九大) 为新进股东[9] - 南方中证1000ETF持股48.35万股(第十大) 较上期增加9.43万股[9] 公司概况 - 武汉联特科技股份有限公司位于武汉市东湖新技术开发区 成立于2011年10月28日 上市于2022年9月13日[7] - 所属申万行业为通信-通信设备-通信网络设备及器件[7] - 概念板块包括专精特新、中盘、IDC概念(数据中心)、融资融券、5G等[7]

上证报中国证券网讯（记者 陈梦娜）9月18日，港股公司鸿腾精密盘中一度上涨超11%。 长江证券在此前的研报中提到，鸿腾精密在电动汽车和消费电子领域持续深耕，积极拥抱AI。公司的 光模块、连接器、液冷等产品有望在人工智能和数据中心需求的爆发中占据领先地位，通过全球化布局 和卓越的制造能力，鸿腾精密正将AI的巨大潜力转化为坚实的增长动力。 来源：上海证券报·中国证券网 ...

财务表现 - 2025年上半年毛利率同比提升 主要原因为产品结构优化、激励熔断器业务增长及降本增效措施 [2] - 激励熔断器上半年收入达1.07亿元 同比增长116% [2] - 股份支付费用：2025年上半年约2200万元 全年预计3600-3700万元 2026年预计降至1000万元左右 [3] 业务增长 - 新能源汽车业务收入同比增长约52% 高于行业平均水平 [2] - 风光储行业收入同比增长13.94% 因聚焦高质量客户策略 [3] - 激励熔断器全年收入目标2.5亿元 公司持乐观态度 [2] 产品与技术 - 激励熔断器应用拓展 比亚迪在电机侧新增应用方案 其他厂商评估推广 [2][3] - 风光储领域推动激励熔断器应用 与客户合作尝试性能升级 [3] - efuse研发处于前期阶段 面向车用低压场景 尚未提供样品 [3] - 具备数据中心HVDC架构产品升级能力 核心客户包括台达、维谛等 [3] 海外拓展 - 海外客户定点项目持续增加 欧洲豪华品牌项目预计2025年10-11月量产 [2] - 泰国工厂建设：2025年9月底4条产线量产 年底新增2条调试 2026年计划5-6条产线调试 [3] - 国际化战略目标：海外业务占比超40% 新任总经理具国际化经验 [3] 行业与市场 - 光伏行业竞争激烈 公司通过产品竞争力提升和策略调整推动收入回升 [3] - 数据中心熔断器市场规模无权威数据 但公认具备增长潜力 [3]

行业趋势 - AI推动中国数据中心进入长期刚需时代，大模型训练、智能驾驶、工业互联网等场景需高功率密度服务器和海量算力支撑 [1][2] - 超大规模科技公司持续投入AI，使数据中心长期需求明确，单机柜功率密度从传统4-6千瓦飙升至AI服务器20千瓦以上，电力需求翻数倍 [2] - 国内芯片厂商如华为、寒武纪、摩尔线程、壁仞科技技术快速突破，国产化芯片部署加速推进，替代能力持续增强 [2] 竞争关键因素 - 快速交付产能成为抢单通行证，在供应链不确定性背景下，能快速响应需求并按约定时间交付产能的运营商更具竞争力 [10] - 绿电力成为核心护城河，可靠低成本的可再生能源获取能力直接决定第三方数据中心运营商竞争地位，符合双碳政策且控制运营成本 [11] - AI数据中心每兆瓦建设成本与传统相近，但区位优质项目定价略高，盈利能力更有保障 [11] 技术发展 - 液冷技术成为AI数据中心标配，替代传统风冷以解决高功率密度服务器高发热问题 [11] - 液冷技术主要包含三种路径：后门热交换器改造难度低、芯片直冷散热效率更高、浸没式冷却适合超高功率场景 [12] 市场参与者 - 美银明确首选标的为世纪互联和万国数据，两者在产能交付和能源获取方面优势显著 [11]

公司产品结构 - 子公司生产化合物半导体产品包括砷化镓晶片和磷化铟晶片[1] 磷化铟晶片应用领域 - 主要用于生产光模块中的激光器和探测器芯片[1] - 下游主要应用于5G通信/数据中心和可穿戴设备领域[1] 砷化镓晶片应用领域 - 主要用于射频器件产品、激光器件、传感器及高亮度发光二极管（HBLED）器件产品[1] - 下游可应用于手机及电脑、通信基站、无人驾驶、新一代显示（MiniLED/MicroLED）、工业激光和面容识别等领域[1]

收购进展 - 对索尔思光电的收购进展顺利 核心交易环节已按计划推进 [2] - 全资子公司超毅集团拟以现金方式收购索尔思光电100%股份并认购其可转债 交易总金额不超过59.35亿元 [2] 技术布局与扩产计划 - 索尔思在光芯片领域的核心竞争力是自研能力 [2] - 扩产计划聚焦高端光模块需求 包括800G和1.6T产品 [2] - 采取EML与硅光方案双轨并行策略 当前以EML方案为主力推进800G/1.6T产品送样 [2] - 重点培育硅光技术 其硅光方案成本优势显著 在LRO、DSP减半及LPO等场景中具备应用优先级 [2] - 收购后将通过IDM垂直整合模式保障产能稳定与成本可控 [2] 战略协同与客户发展 - 股权交割后将依托战略协同加大对索尔思的资本与供应链支持 [2] - 推进高端芯片研发量产 及时响应AI服务器或数据中心客户需求 [2] - 大客户核心围绕高端光模块产品的市场渗透 [2] - 长期目标重点锁定2027年全球顶级科技客户的1.6T光模块需求 [2] - 优化生产基地为2026年业务放量夯实产能基础 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司收入3.55亿元 同比增长26.93% 主要因特种集成电路行业需求波动带动订单规模增加 [1] - 归母净利润3572.05万元 同比下降51.26% 主因部分产品单价下降及管理成本、研发投入、信用减值损失增加 [1] - 扣非归母净利润1898.55万元 同比下降59.15% [1] - 毛利率72.25% 同比下降4.69个百分点 净利率10.73% 同比下降16.23个百分点 [2] - 三项费用率26.41% 同比微降0.27个百分点 [2] 成本费用结构 - 管理费用7339.50万元 同比增长26.28% [2] - 销售费用1816.55万元 同比增长10.58% 主因送样费用增加 [2] - 财务费用216.86万元 去年同期为-7.66万元 主因募集资金利息收入减少 [2] 研发与技术储备 - 研发支出1.00亿元 同比增长36.67% 占营业收入比例28.27% 同比上升2.02个百分点 [3] - 拥有发明专利123项 集成电路布图设计权238项 软件著作权44项 [3] - 研发人员401人 占员工总数41% 核心技术人员6人 覆盖FPGA、ADC/DAC、智能SoC及产品检测领域 [3] - 公司在FPGA、高速高精度ADC、智能SoC领域承接多项国家重点研发计划 技术储备居行业第一梯队 [3] 战略布局与产能建设 - 高端集成电路研发及产业基地项目预计2027年2月建成 将形成设计、测试与应用开发一体化平台 [4] - 重点布局高性能FPGA、高速高精度ADC和自适应智能SoC三大技术方向 [4] - 积极拓展生成式AI、汽车智能化、低空经济及数据中心等新兴应用领域 [4] 产品应用方向 - FPGA项目集成高速ADC/DAC与定制加速单元 适用于5G通信、卫星通信及人工智能加速场景 [4] - ADC/DAC芯片采用宽频谱射频直采架构 应用于电磁频谱监测、卫星激光通信及高端仪器仪表 [4] - 智能SoC芯片通过多核异构协同 支撑机器人、无人机及车载嵌入式计算等高能效计算场景 [4] 业绩展望 - 预计2025-2027年营业收入分别为9.02亿元、11.68亿元、14.67亿元 [4] - 预计同期归母净利润分别为2.43亿元、3.29亿元、4.02亿元 [4]