报告行业投资评级 - 焦煤期货震荡偏空对待 [3] - 棕榈油震荡偏空对待 [22] - 纸浆建议观望 [26] 报告的核心观点 - 焦煤期货连续四日下跌，焦炭、铁矿石等黑色系期货同步走弱，是供需、政策、成本等多重因素共同作用的结果 [3] - A股三大指数整体高开低走，预计行情短期继续高位震荡调整为主 [6] - 美国7月PCE物价数据符合预期，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整较充分，短期有向上突破平台迹象 [11] - 铁矿今日小幅反弹，近期高位宽幅震荡明显，铁水产量仍在高位，但需警惕钢厂利润侵蚀之下负反馈发生 [14][15] - 玻璃今日冲高回落，日融基本维持稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [18][19] - 近期油脂市场累计涨幅较大，在库存压力升高和缺少需求配合下，市场追涨动力下降，获利回吐压力升高 [22] - 山东地区纸浆价格维持稳定，盘面有止跌迹象，但向上驱动有限，成交情绪清淡，预计中秋旺季来临前维持低位震荡 [26] 各品种情况总结 焦煤 - 供应端主产区安全检查力度边际放松，前期停产检修煤矿复产，周度产量环比提升约4%，港口进口焦煤补充到位，8月中下旬俄煤到港量增加，供应压力加大 [3] - 需求端下游焦化厂受钢厂采购放缓影响，补库积极性下降，部分焦企下调开工率，采购量持续缩减，钢厂利润修复有限，铁水产量中低位，焦炭刚需不足，抑制焦煤需求 [3] - 库存方面港口库存同比大增140%，处于高位，若需求不能提升，库存压力促使价格下行，政策上9.3阅兵前限产预期未达前期强度或后续超产核查政策放松，可能使煤矿产量进一步释放 [3] A股 - 今日A股三大指数整体高开低走，沪指一度跌破3800点，最终中阴线报收，预计短期继续高位震荡调整 [6] 黄金 - 美国7月PCE物价数据符合预期，9月降息概率提升，利多黄金，周线调整充分，短期有向上突破平台迹象 [11] 铁矿 - 技术面上今日小幅反弹，近期高位宽幅震荡明显，关注下方支撑情况，铁水产量高位，但原料强成材弱格局未变，需警惕钢厂利润侵蚀下负反馈发生 [14][15] 玻璃 - 技术面上今日冲高回落，关注下方支撑情况，日融基本稳定，厂库延续累积态势，下游深加工订单回暖成色不足，关注临近旺季补库情况 [18][19] 棕榈油 - 近期油脂市场累计涨幅较大，库存压力升高且缺少需求配合，市场追涨动力下降，获利回吐压力升高，震荡偏空对待 [22] 纸浆 - 今日山东地区纸浆价格维持稳定，盘面有止跌迹象，但向上驱动有限，成交情绪清淡，预计中秋旺季来临前维持低位震荡，建议观望 [26]

市场表现 - 市场震荡分化 三大指数涨跌不一 沪指跌1.16% 深成指跌0.65% 创业板指涨0.95% [1] - 沪深两市成交额2.36万亿元 较上个交易日缩量5109亿元 [1] - 光伏 贵金属 游戏等板块涨幅居前 小金属 证券 软件开发 农业等板块跌幅居前 [1] 长线资金配置策略 - 长线资金延续高股息策略基底配置 呈现"科技为矛 消费为盾"特征 [2] - 高股息仍是稳定收益主要基底 但资金在红利内部高切低 险资和汇金止盈拥挤度高位银行板块 [2] - 资金增持强产业趋势科技板块增强收益弹性 险资和汇金增持TMT及军工相关ETF QFII重点加仓AI方向标的 [2] - 长线资金对低位内需品种关注度回升 汇金左侧布局白酒品种 险资和社保基金加仓大众消费 [2] 人民币汇率展望 - 人民币汇率三大支柱中美利差 政策风险溢价 购买力平价均朝有利于升值方向变化 [3] - 央行中间价和外资FOMO是额外催化剂 [3] - 弱美元环境仍支撑人民币升值 但出口预期偏弱和内需待修复要求升值节奏保持平稳 [3] - 人民币兑一篮子货币汇率重要性将进一步上升 [3] 黄金价格走势 - 黄金冲上3600美元 年内还有上行空间 [4] - 推升金价四大因素年内大概率延续演绎：美联储独立性维持关键时点在四季度 降息预期继续演绎 关税不确定性难以解除 "去美元化"长期趋势延续 [4] - 各国官方机构增持构成黄金需求底层支撑 私人部门需求维持强劲 [4] - 黄金ETF维持热度吸引资金流入 支撑金价继续创新高 [4]

热点资讯 - 财政部与央行联合工作组召开第二次组长会议，双方认为财政与货币政策协同发力保障经济，后续将深化合作推动债券市场发展 [1] - 8月RatingDog中国服务业PMI录得53，为2024年5月以来最高值，季节性表现好于去年同期与近一年均值 [1] - 亚特兰大联储博斯蒂克认为今年一次降息合适，可能降息25个基点左右，具体取决于通胀和就业市场情况 [1] - 山东焦企自9月3日12时起陆续恢复生产，前期整体限产幅度30%-50%，当前整体开工率为68.61%，较上期下降7.53% [1] - 8月1-31日，全国乘用车新能源市场零售107.9万辆，同比增长5%，较上月增长9%，零售渗透率55.3%，今年以来累计零售753.5万辆，同比增长25% [2] - 8月1-31日，全国乘用车厂商新能源批发129.2万辆，同比增长23%，较上月增长9%，批发渗透率53.6%，今年以来累计批发892.6万辆，同比增长33% [2] 重点关注 - 重点关注焦煤、对二甲苯、沪银、原油、沪金 [3] 夜盘表现 - 非金属建材板块涨跌幅为2.72%，贵金属为29.41%，油脂油料为10.78%，有色为21.49%，软商品为2.42%，煤焦钢矿为14.28%，能源为2.87%，化工为12.01%，谷物为1.10%，农副产品为2.93% [3] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨跌幅-1.16%、月内-1.15%、年内13.78%，上证50日涨跌幅-1.07%、月内-0.52%、年内10.29%，沪深300日涨跌幅-0.68%、月内-0.82%、年内13.34%等 [5] - 固收类中，10年期国债期货日涨跌幅0.21%、月内0.32%、年内-0.70%，5年期国债期货日涨跌幅0.17%、月内0.20%、年内-0.76%，2年期国债期货日涨跌幅0.04%、月内0.03%、年内-0.51% [5] - 商品类中，CRB商品指数日涨跌幅-0.56%、月内0.11%、年内2.01%，WTI原油日涨跌幅-2.74%、月内-0.41%、年内-11.30%，伦敦现货金日涨跌幅0.74%、月内3.24%、年内35.60%等 [5] - 其他类中，美元指数日涨跌幅-0.17%、月内0.31%、年内-9.53%，CBOE波动率日涨跌幅0.00%、月内11.78%、年内-1.04% [5]

市场表现与资产动态 - 美国JOLTS职位空缺数据疲软 强化市场降息预期 推动纳指涨1% 道指收跌0.05% [2] - 美股科技巨头领涨 苹果涨3.8% 谷歌暴涨9% 特朗普家族持股比特币矿商American Bitcoin美股首秀收涨超16% [2] - 美债收益率全线下挫 10年期收益率跌超4.2基点 30年期收益率较日高跌逾10基点 美元一度较日高下跌超0.6% [2] - 黄金七连涨盘中涨超1.2%再刷新历史新高 白银时隔14年首次突破41美元 原油跌超2.5% [2] - A股全天走势分化 创业板涨近1% AI硬件股再度反弹 恒指下跌0.6% 医药股逆势活跃 [2] 宏观经济与政策 - 美联储理事沃勒表示本月应启动降息 未来3-6个月可多次下调 节奏取决于经济数据 [11] - 美国7月JOLTS职位空缺降至718.1万人 创10个月低点 为疫情以来罕见之低 [13] - 美国8月份关税收入突破310亿美元创历史新高 本财年累计达1835.6亿美元 [14] - 欧元区8月PMI终值小幅下修至51 德国服务业PMI意外萎缩至49.3 [14] - 全球债券抛售潮加剧 30年期美债收益率突破5% 英国30年期国债收益率创1998年以来新高 [14] 科技行业动态 - 华尔街预计iPhone 17除Pro型号外不涨价 iPhone 17 Air以轻薄设计取代Plus版本 [15] - 花旗指出iPhone 17系列属渐进式更新 预计2025年出货量仅8200万部 真正催化剂为2026年高级Siri/折叠屏手机/Vision Pro 2 [15] - 苹果计划明年为Siri推出AI支持的网页搜索工具 对标OpenAI 预计最早明年3月发布 [15] - 谷歌加快TPU部署步伐 首次与第三方云服务商达成协议 直接挑战英伟达在AI芯片市场主导地位 [16] - OpenAI扩大二次股权出售规模至103亿美元 估值跃升至5000亿美元 较年初3000亿美元显著提升 [16] 能源与大宗商品 - OPEC+考虑在周末开会时考虑新一轮增产 可能解除165万桶/日减产 相当于全球需求的1.6% [6] - 原油期货大幅下跌 WTI 10月原油期货收跌2.47%报63.97美元/桶 布伦特11月原油期货收跌2.23%报67.60美元/桶 [7] 公司特定动态 - 马斯克的xAI再现高层动荡 CFO上任仅三个月即离职 最近几周已有多位高层相继离职 [16] - Salesforce第二财季营收超预期但第三财季指引疲软 预计营收增速最高增9% 盘后股价一度跌超6% [17] - 特斯拉欧洲销量除挪威外全线下跌 德国新车注册量骤降39% 前八个月累计降幅达56% [24] 行业趋势与创新 - 全球智能家居清洁机器人市场上半年出货1535.2万台同比增长33% 其中割草机器人出货234.3万台同比增长327.2% [25] - 脑机接口技术形成侵入式和非侵入式两大路线 应用领域涵盖医疗健康/教育/消费等 潜在市场空间超千亿美元 [26] - 中科院研发成功新型染色体水平大片段DNA精准操纵技术PCE 实现真核生物基因组千碱基到兆碱基级别DNA精准编辑 [27] - 世界黄金协会计划明年试点数字黄金形式 可能改变规模9000亿美元的伦敦实物黄金市场生态 [28]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告核心观点 - 各品种市场表现受宏观、供需、库存等多因素影响，走势分化，需关注政策、市场动态及关键指标变化以把握投资机会和风险 [2][3][56][69] 各目录总结 金融衍生品 金融期货 - **股指期货**：TMT 集体下挫致股指高位回落，四大期指主力合约多数下跌，基差窄幅震荡，A股交易额高，北向资金成交积极，央行逆回购净回笼，建议暂时观望等待方向抉择 [2][3][4] - **国债期货**：期债震荡走弱，银行间主要利率债收益率窄幅震荡，资金面整体均衡，短期债市做多合力不强，建议关注股市走势和债市机构行为，单边策略区间操作，期现关注 TL 合约基差收敛 [5][6][7] 贵金属 - 欧美政治局势引发担忧，黄金再创历史新高，白银涨幅较小，美国就业市场下行和政治动荡使贵金属避险需求增加，金价短期有望涨至 3600 美元以上，白银或冲高至 42 美元以上，投资者可逢低轻仓买入或用期权操作 [8][9][10] 集运欧线 - 现货报价下跌，集运指数有降有升，全球集装箱总运力增长，需求端数据有变化，期货主力合约反弹，预计 12 合约短期区间震荡，建议考虑 12 - 10 月差套利 [13][14] 商品期货 有色金属 - **铜**：降息预期改善使铜价重心抬升，现货价格上涨但高铜价抑制采购，供应端精铜产量有降有升，需求端加工开工率下降，库存有增有减，预计维持震荡，主力参考 78500 - 81000 [15][16][19] - **氧化铝**：现货价格松动，库存累库，产量增长但受限，期货震荡运行，供应压力大，需求拉动有限，预计震荡偏弱，主力区间 2900 - 3200，中期逢高布局空单 [19][20][21] - **铝**：现货价格上涨，产量增长，需求开工率回升，库存有增有减，宏观与基本面改善共振，但高价抑制采购，预计宽幅震荡，主力参考 20400 - 21000，关注 21000 压力位 [22][23] - **铝合金**：现货价格坚挺，产量和开工率有变化，需求承压，库存累库，期货随铝价震荡，预计震荡偏强，主力参考 20000 - 20600，可考虑套利 [24][25] - **锌**：现货价格上涨，供应宽松，需求开工率维持低位但临近旺季回落有限，库存国内累库、LME 去库，预计震荡，主力参考 21500 - 23000 [26][27][28] - **锡**：现货价格上涨，供应紧张，需求开工率下降，库存有增有减，预计宽幅震荡，关注缅甸锡矿进口情况，操作建议观望 [28][29][31] - **镍**：现货价格下跌，供应产量高位，需求表现不一，库存海外高位、国内回落，预计区间震荡，主力参考 118000 - 126000 [31][32][33] - **不锈钢**：现货价格上涨，原料价格坚挺，供应产量增加，库存去化慢，预计区间震荡，主力参考 12600 - 13400，关注原料动态及旺季需求兑现 [34][35][36] - **碳酸锂**：现货价格下跌，供应有增有减，需求稳健偏乐观，库存去库，预计偏弱宽幅震荡，主力区间参考 7 - 7.5 万，操作建议观望 [37][38][40] 黑色金属 - **钢材**：价格有企稳迹象，主力合约移仓，现货跟跌，成本支撑趋弱，利润下滑，供应产量创新高，需求内需和出口有变化，库存累库，建议卖出虚值看跌期权，做多材矿比 [40][41][44] - **铁矿石**：发运回升，到港略增，疏港略降，期货震荡下跌，需求端铁水产量高位回落，库存港口累库、钢厂去库，预计震荡，区间参考 750 - 810，套利推荐多铁矿空焦煤 [47][48] - **焦煤**：现货震荡偏弱，期货下跌，供应开工下降，需求下游开工下降，库存部分累库、部分去库，预计价格回落，建议前期空单持有，套利多铁矿空焦煤 [49][50][51] - **焦炭**：主流焦化厂提涨，期货震荡下跌，供应开工下降，需求铁水产量下降，库存累库，预计后市下跌，建议前期空单持有，套利多铁矿空焦炭 [52][53][54] 农产品 - **粕类**：现货价格下调，市场消息繁杂，美豆供强需弱，国内供应担忧缓解，长期偏多预期不变，建议在 3000 - 3050 区间逢低布局多单 [55][56][57] - **生猪**：现货价格震荡，出栏缩量提振猪价，养殖利润有降有升，出栏均重有变化，短期供应收紧但持续空间有限，建议谨慎操作，关注支撑位 [58][59] - **玉米**：现货价格有涨有稳，新季玉米增产预期大，需求端采购积极性偏弱，短期反弹盘整，中期偏弱，建议逢高空 [60][61] - **白糖**：原糖震荡磨底，国内宽幅震荡，供应预期增加但巴西产量有下修风险，需求双节走货平稳，预计 01 合约围绕 5500 - 5700 区间震荡，建议反弹偏空 [62] - **棉花**：美棉底部震荡，国内需求无明显增量，供应库存偏紧，需求 8 月好转但下游不明显，预计维持高位震荡，参考 13500 - 14500 元/吨 [64][65] - **鸡蛋**：现货价格多数稳定，供应 9 月新开产蛋鸡或减少，需求 9 月可能不及往年，预计 9 月上旬反弹但高度有限，维持偏空思路 [66][67] - **油脂**：棕榈油产量下降支撑走强，豆油受多空因素影响窄幅波动，预计连棕油站稳 9500 元之上，长线看多，豆油短期窄幅震荡，现货基差或上涨 [68][69] - **红枣**：市场平淡，价格偏硬，新疆灰枣进入上糖阶段，关注降雨对质量影响，预计短期内价格以稳为主，易涨难跌 [70] - **苹果**：嘎啦交易进入尾声，价格混乱，西部产区质量不佳，山东产区库存富士交易不快，早熟果走货一般 [72] 能源化工 - **原油**：地缘与供应风险支撑油价反弹，需求端抑制涨幅，建议单边观望，套利正套，关注 OPEC + 后续会议 [73][74][77] - **尿素**：现货价格有降，供应部分装置检修，需求农业清淡、工业待恢复，库存增加，预计盘面宽幅震荡，建议波段操作，逢低轻仓试多，关注印度标购结果 [78][79][80] - **PX**：现货价格下跌，供需紧平衡，供应有增加预期，需求有支撑，建议短多，关注 6800 附近支撑 [83] - **PTA**：期货收跌，加工费有变化，供需预期好转但装置检修执行不及预期，需求有支撑，建议短多，关注 4700 附近支撑，TA1 - 5 滚动反套 [84][85] - **短纤**：期货跟随原料震荡，加工费有数据显示，供需存好转预期但去库幅度有限，建议单边同 PTA，关注加工费区间 [86][87][88] - **瓶片**：现货价格有调，加工费有数据，9 月供需双减，库存或增加，建议单边同 PTA，关注加工费区间 [88][89] - **乙二醇**：价格回落，供应开工有变化，库存低位，需求旺季临近，建议逢低做多或卖出看跌期权，关注 4350 附近支撑 [90][91] - **烧碱**：现货成交尚可，价格有涨有稳，开工负荷率下降，库存减少，盘面受投产消息影响回落，建议关注下游拿货节奏和装置波动 [92][93] - **PVC**：现货价格下调，开工负荷率下降，库存减少，供应增加但需求低迷，预计延续弱势震荡 [94][95] - **纯苯**：现货价格下跌，供应维持高位，需求支撑减弱，库存累库，建议单边跟随苯乙烯偏弱震荡 [97] - **苯乙烯**：现货震荡走低，利润亏损，供应高位，库存高位，9 - 10 月供需存好转预期，建议在 7000 以下轻仓短多，关注 6900 附近支撑，反弹做空 [98][99] - **合成橡胶**：原料价格有变化，产量和开工率有数据，库存有增有减，成本支撑有限，供需矛盾不突出，预计跟随天胶与商品波动，价格区间 11400 - 12500 [100][101][102] - **LLDPE**：现货持稳，供应产能利用率上升，需求开工率上升，库存去库，建议 LP 扩继续持有，逢低做多 [102][103] - **PP**：现货平淡，供应产能利用率上升，需求开工率上升，库存去库，新产能投放有压力，建议区间操作，前期空单止盈 [103][104] - **甲醇**：现货成交清淡，供应开工有降有升，需求传统下游偏弱，库存累库，建议区间操作 [105] 特殊商品 - **天然橡胶**：原料价格上涨，轮胎开工率有降有升，库存下跌，基本面强势，预计上行，01 合约参考 15000 - 16500，若原料上量顺利则择机高空 [106][107][109] - **多晶硅**：现货价格上涨，供应有增长压力，需求国内平稳、海外放缓，库存去库，预计高位震荡，建议逢低试多，逢高可买入看跌期权试空，操作暂观望 [109][110] - **工业硅**：现货价格上涨，供应产量增加，需求有支持，库存减少，成本端重心抬升，预计价格区间 8000 - 9500 元/吨，建议逢低试多 [111][112][114] - **纯碱**：现货价格，盘面趋弱，供应产量有变化，库存去化，需求无增长预期，建议空单持有 [115][117][118] - **玻璃**：现货价格，盘面趋弱，供应产量持平，库存增加，需求刚需有压力，建议空单持有 [115][116][118]

资产配置调整 - 维持常规定投节奏并适度调仓 加大A500和中概买入力度[1] - 黄金在投资组合中占据显著份额 回报超20%后曾进行止盈操作[15] - 黄金回调或出现新变量时将考虑继续定投和买入[16] - 重新买入欧股 基于其长期投资价值及估值优势[17][19] 贵金属市场表现 - 现货黄金涨破3500美元关口创历史新高 结束三个月盘整[1] - 白银价格突破40美元 刷新14年高位[3] - 美联储降息后60天内黄金平均涨幅达6% 白银平均上涨4%[3] 贵金属上涨驱动因素 - 美联储独立性受冲击 以解雇理事库克为标志 动摇市场对货币政策信心[3] - 鲍威尔释放宽松信号强化降息预期 为9月降息奠定基调[3] - 美国通胀压力抬升至接近3% 滞后效应或于四季度全面显现[3] - 长期国债对冲功能弱化 收益率上行导致传统避险作用失效[3] 债券市场变动 - 全球长期政府债券收益率飙升 美国30年期国债逼近5.00%[4] - 英国30年期债券收益率升至1998年以来最高 较5年前低点高出15倍[4] - 法国30年期国债收益率刷新2008年以来新高[4] - 过去十年全球10年期以上政府债券9月表现中位数下跌2%[10] 股市表现与展望 - 欧洲股市受政治冲击 德国DAX周跌3.24% 法国CAC40周跌2.41% 英国富时100周跌2.20%[17][18] - 欧洲股市具备长期投资价值 拥有奢侈品、医药、工业制造和绿色能源等全球龙头产业[19] - 新西兰养老基金低配3.5%美国股票（市盈率27.5倍）并超配2%欧洲股票（市盈率16倍）[21] - 日本股市企业回购力度加大 已购买6.9万亿日元 超去年1.7倍[23] - 日股一季度财报47%企业盈利超预期 37%低于预期[23] - A股调整由高位板块获利了结和市场情绪波动所致 牛市基础仍存[23][24] 宏观趋势与投资策略 - 投资者对原有金融体系、财政状况及政治稳定性的信任动摇[5] - 英国赤字占GDP比例堪比法国大革命和拿破仑战争时期[6] - 9月为美股历史最差月份 欧洲和日本股市8-9月亦为1988年以来最疲软时期[8] - 黄金与股票组合风险回报特性三十年来持续优于股票与债券组合[13] - 黄金作为股票最佳对冲品之一 可改善风险调整后回报并对抗通胀[13]

市场整体表现 - 今日主力合约市场23个合约上涨 56个合约下跌 市场呈现明显空头情绪 [2] - 涨幅居前品种包括鸡蛋2510涨2.62% 沪金2510涨1.33% 苯乙烯2510涨1.03% 铁矿石2601涨0.71% 原油2510涨0.69% [5] - 跌幅居前品种包括碳酸锂2511跌3.07% 集运指数(欧线)2510跌3.04% 烧碱2601跌2.76% 原木2511跌1.9% 尿素2601跌1.89% [6] 资金流向 - 资金流入最多品种为沪金2510流入12.55亿元 沪铜2510流入10.46亿元 十年国债2512流入3.37亿元 [8] - 资金流出最多品种为沪深300 2509流出34.25亿元 中证500 2509流出33.33亿元 中证1000 2509流出18.73亿元 [8] 持仓异动 - 持仓量增加显著品种包括粳米2512增25.82% 原木2511增18.28% 短纤2511增15.95% 国际铜2510增12.07% 丙烯2601增10% [11] - 持仓量减少显著品种包括上证2509减9.95% 沥青2510减12.07% 鸡蛋2510减14.15% 纤板2510减19.55% 菜籽2607减25% [11] 甲醇市场 - 中国甲醇港口库存总量142.77万吨 较上期增加12.84万吨 华东地区库存增加11.33万吨 华南地区库存增加1.51万吨 [12] - 周期内外轮显性卸货36.49万吨 江苏主流库区提货良好 浙江地区终端消费表现稳健 广东地区进口卸货集中 [12] 黄金市场 - 现货黄金短线拉升创新高 美国30年期国债收益率快速上行至4.98%上方 逼近5%关键心理关口 [12] - 美联储9月重启降息 特朗普攻击下独立性担忧升温 中长期央行购金持续形成长期支撑 [13] 炼焦煤市场 - 蒙古国ETT公司3.2万吨炼焦煤全部流拍 起拍价58.5美元/吨 供货地点为中国甘其毛都口岸监管区 [14] - 短期供应稍显紧张 中间环节贸易商及洗煤厂放缓采购 钢坯库存高企钢材价格较弱 钢厂利润不断收缩 [14] 纸业市场 - 山鹰纸业六大基地确定9月29日至10月6日停机 涉及安徽基地 浙江基地 华中基地 福建基地 广东基地及吉林基地 [15] - 国内港口库存同比偏高 纸浆供给相对宽松 纸浆需求一般 仓单消化缓慢 [15] 尿素市场 - 2025年1-8月全国尿素产量4742万吨 同比增加9.7% 8月尿素产量592万吨 日产量18.2万吨 [15] - 国内煤制尿素开工率85.1%环比下降1.4% 天然气制尿素开工率73.5%环比下降2.1% 企业库存108.58万吨高于去年同期53.73万吨 [15][16] 集运欧线市场 - 集运欧线主力合约收跌3.04%报1323点 MSC公布黄金周空班计划 欧线安排4条空班 [21] - 马士基38周开舱报价1700美元/FEU 环比下调200美元 运价进一步下行空间有限 多空双方博弈黄金周空班实际效果 [21] - 美国7月就业数据大幅不及预期 鲍威尔释放鸽派降息信号 降息预期由50%飙升至85% 欧元区二季度GDP环比仅增0.1% [22] 烧碱市场 - 烧碱主力合约收跌2.72%报2612元/吨 上周液碱工厂库存37.96万吨环比下降4.25% [23] - 9月国内多套氯碱装置有检修计划 烧碱供应预计收紧 氧化铝行业利润可观给需求带来支撑 [23] 尿素期货市场 - 尿素主力合约收跌1.89%报1714元/吨 最近一周尿素日均产量19.27万吨环比下降同比偏高 [24] - 现货市场山东地区1710元/吨涨10元/吨 河南地区1720元/吨持平 行业日产量18.26万吨日环比降0.11万吨 [25]

美国国债市场基本特征 - 国债收益率曲线整体下行，中长期国债收益率下降幅度较大，截至2025年6月30日，2年期和10年期国债收益率分别为3.72%和4.24%，较2024年末下降53和34个基点，30年期国债收益率维持4.78%不变 [2] - 中期和长期国债期限利差扩大，30年国债与2年国债收益率的利差为1.06%，较2024年末扩大53个基点，30年国债与10年国债收益率的利差为0.54%，扩大34个基点 [3] - 中长期国债收益率波动加剧，30年期国债收益率振幅达67个基点，10年期国债收益率振幅达78个基点，2年期国债收益率振幅达70个基点 [4] 美国国债收益率异常现象 - 2025年第一季度出现收益率倒挂现象，3个月国债收益率4.32%高于2年期3.89%和10年期4.23%的收益率，3个月与10年期利差为负值，引发经济衰退担忧 [5] - 6月10日后收益率倒挂现象再次出现，截至6月30日，3个月国债收益率4.41%仍高于10年期国债收益率4.24%，利差维持负值 [5] 影响国债收益率的主要因素 - 降息预期带动中短期收益率下行，美联储2024年累计降息100个基点，2025年下半年可能继续降息两次各25个基点 [7] - 地缘政治风险推升避险需求，俄乌冲突、中东战争及印巴军事冲突促使资金流向美国国债等避险资产 [8] - 特朗普关税政策引发长期收益率剧烈波动，10年期国债收益率曾突破4.5%，30年期国债收益率一度突破5%，政策不确定性导致投资者要求更高收益补偿 [9]

全球债券市场动态 - 英国财政忧虑和欧洲债券单日发行量创纪录引发债市抛售 英国债市率先下跌 情绪蔓延至美债 日债和欧债 导致收益率大幅上升[1] - 债券收益率上升对金价构成潜在打压 因收益率是市场利率的观察指标[1] 美国经济数据表现 - 美国8月ISM制造业PMI较前值上升 但幅度不及预期且连续第六个月萎缩[2] - 该数据未能有效打压市场对降息的预期[3] - 晚间将公布JOLTs职位空缺数据 作为市场关注就业指标之一 预计仅产生短线影响而难以改变趋势[4] 高于预期预示就业市场强劲 低于预期则表明走弱[4] 黄金技术面分析 - 黄金昨日受债市抛售影响一度下跌 但美盘时段成功站稳亚盘高点3508 今早触及日线目标位3545-50[5] - 上方无强阻力位 日线图显示加速上涨迹象 距离波段首要目标3600仅一步之遥[5] - 在明确看跌信号出现前维持看涨观点 重点关注美盘买盘能否持续[5] 黄金交易策略 - 短线操作以低位做多为主但需严格设置止损[6] 加速上涨阶段回调通常小于20美元 入场机会有限且风险较高[6] - 今日短线关键支撑位于3526 若下破可能深度回调至3500附近 保持在该位上方则日内继续看涨并可能测试3600目标[7] - 低位多单建议持仓待涨[8] 3470-77区域转为周内关键位 维持其上则涨势延续 下破则多单需警惕风险[8] - 波段防守位可上移至3470下方或参考周开盘价3445[8] - 日线目标位看3550（测试中）和3600 周线目标位看3800（需更强基本面配合）[8] 做空可行性评估 - 仅当出现大级别明确顶部结构时才考虑做空 左侧交易失败概率较高[8] - 缺乏严格止损纪律和灵活调整能力的交易者建议暂缓做空操作[8] 日内交易关键价位 - 不破3477继续看多至3600-10（对应期货3650期权押注目标）[10] - 3587为1.5倍日波幅目标（刷新日低需调整）[10] - 3545-60为日线级别目标（对应期货3600关口）[10] - 3526-28为激进接多位及亚盘多空分界[10] - 3495-3508为接多观察区及周二高点[10] - 3470-77为周内多空分界关键位[10]

黄金价格表现 - 现货黄金触及3546.919美元/盎司历史新高 COMEX黄金期货上涨0.69%至3616.9美元/盎司历史新高 [1] - 国内品牌足金首饰价格突破1050元/克 [1] - 金价过去六个交易日大涨近5% 今年以来上涨超三分之一 过去三年黄金和白银价格均上涨一倍以上 [1] 美联储政策与市场预期 - 市场押注美联储本月降息25个基点概率为89.7% 较一个月前80.31%明显上升 维持利率不变概率降至10.31% [3] - 降息预期升温和美联储独立性面临挑战使美元承压 美元指数徘徊近一个月低点 [3] 机构价格预测与趋势判断 - 德商银行预测黄金价格明年年底达3600美元/盎司 摩根士丹利设定年底目标价3800美元/盎司 [4] - 技术阻力位突破推动黄金本周再创新高 [4] - 央行购金取代美元储备趋势加速 成为黄金确定性最强需求 驱动黄金中长期上涨 [4] 地缘政治与风险因素 - 地缘政治、经济和全球贸易风险增加推升避险资产需求 [1] - 特朗普对美联储抨击升级加剧央行独立性担忧 市场等待库克免职裁决结果 [1][3] - 特朗普政府请求最高法院推翻关税判决 增加美国进口商不确定性 [3] 美联储人事变动 - 美国财政部长贝森特启动下一任美联储主席面试 共11位候选人包括美联储理事及前官员 [2] - 面试以面对面或视频方式进行 贝森特将向特朗普推荐最终候选人名单 [2]