报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪胶2509合约和合成胶2508合约短期和日内震荡偏强、中期震荡，均偏强运行 [1] - 本周四国内沪胶期货2509合约或维持震荡偏强走势 [5] 根据相关目录分别进行总结 沪胶（RU） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [5] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，能化板块商品集体走强共振支撑沪胶期货偏强，胶市自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [5] - 本周三夜盘沪胶期货2509合约震荡整理，期价略微收低0.11%至13985元/吨 [5] 合成胶（BR） - 日内观点震荡偏强，中期观点震荡，参考观点偏强运行 [7] - 本周以来伊朗和以色列冲突升级致能化商品溢价提升，原油期货和能化板块商品集体走强，成本与共振因素支撑合成胶期货偏强，合成胶自身供需结构偏弱不利影响被覆盖 [7] - 本周三夜盘合成胶期货2508合约震荡偏强，期价略微收涨0.35%至11555元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 宏观层面政策利好股市，不同指数表现有差异，需警惕技术性修复与政策利好共振持续性；原油受地缘和基本面影响，近期波动率大增，关注中东局势；黄金受避险需求推动，短期波动加剧，关注中东局势和美联储决议；白银价格创新高，关注美联储决议；化工品各品种受成本、供需和地缘等因素影响，走势分化；农产品各品种受外盘、供需和政策等因素影响，价格区间震荡为主；金属各品种受地缘、供需和政策等因素影响，走势复杂 [2][3][4][5][6] 各行业总结 宏观 - 今日陆家嘴论坛释放8项金融政策，利好跨境资金流动与外贸企业融资，为市场注入流动性预期，提振市场风险偏好；上证50下跌0.15%、沪深300上涨0.12%、中证500下跌0.09%、中证1000上涨0.53%，中证1000指数期权1年期隐含波动率高于沪深300；中证500、中证1000期货贴水率分别为0.3%、0.5%，需警惕技术性修复与政策利好共振的持续性 [2] 原油 - 高度关注以伊冲突发展，原油波动率大幅增加；夏季旺季和库存下滑支撑油价上涨，中期关注中东局势，若冲突扩大油价易涨难跌，若冲突降级风险溢价将回落；WTI主力关注78美元/桶附近压力 [3] 黄金 - 以色列军事打击和特朗普制裁威胁推升避险需求，全球最大黄金ETF持仓连续3日流入；黄金价格维持整理格局，市场静待美联储决议；短期金价受地缘风险等支撑但波动加剧，若美联储释放鸽派信号或霍尔木兹海峡航运中断，金价或突破3400美元，若地缘局势缓和或美联储推迟降息可能回调至3350美元 [4][5] 白银 - 2025年6月18日亚盘现货白银价格创2012年以来新高，日内高位震荡；地缘风险主导，持仓变动反映短期资金获利了结但年内净增持趋势未改；关注美联储FOMC利率决议对银价的短期波动影响 [6] 化工 - **PTA**：中东地缘因素支撑成本，但上方空间有限；6月装置检修与重启并行，开工率环比增长，库存处于历史同期低位，聚酯和织机负荷下降；短期跟随成本端震荡运行 [7] - **乙二醇**：受地缘因素影响，部分中东装置停车，开工负荷环比增长，库存减少，需求端聚酯和织机负荷下降；短期关注地缘因素及成本端价格变动，中期跟踪关税政策与下游需求恢复情况；短期窄幅偏多震荡 [8] - **PVC**：供应方面开工率环比减少，需求端下游企业无明显好转，成交以刚需为主，社会库存环比减少；基本面弱势，期价低位震荡运行 [9] - **PP**：供应方面产能利用率和产量上升，需求端下游行业平均开工下降，库存去库；期价回升受市场情绪影响，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [10][11] - **塑料**：供应端产能利用率增加，需求端下游制品平均开工率下降，库存趋势由涨转跌；期价回升受原油成本带动，基本面弱势，或震荡运行，警惕情绪回落风险 [12] - **纯碱**：供应方面开工率和产量上升，库存厂家增加、社会下降，需求端表现一般；市场缺乏新增驱动，预计盘面短期延续底部区间震荡趋势 [14] - **玻璃**：供应方面开工率微升，产量微降，库存减少，需求端持续偏弱；短期需求难有实质性好转，预计盘面短期偏弱震荡 [15] - **橡胶**：受原油价格和市场情绪带动反弹，但美国贸易战和供大于求基本面制约反弹高度；国内和东南亚产区开割，供给宽松，下游开工回升；关注沪胶下游开工情况，受市场共振影响反弹为主 [17] - **甲醇**：现货价格上行，期货主力合约收盘价上涨，港口库存回升，供应方面开工率略降，伊朗装置停工，需求端部分装置开工率回升，传统下游需求疲软；短期期价或维持震荡偏强运行 [18][19] 农产品 - **玉米**：外盘报告利多支撑有限，国内处于新旧粮交替期，供应或趋紧，下游需求乏力，小麦托底收购利好玉米价格；主力短期2300 - 2400元/吨区间震荡 [20] - **花生**：油脂市场大涨提供情绪支撑，但自身基本面无持续上涨动力，种植面积预估增加，当前供需双弱，低库存背景下价格易受补库需求推动；短期主力价格难有趋势性行情，区间震荡 [21] - **棉花**：中美经贸利好带动棉价重心上移，外盘报告偏多，国内新年度产量预期增加，阶段性进口偏少、库存低提供支撑，下游纺织市场淡季；棉价短期区间偏强运行 [22][23] - **生猪**：供应方面出栏节奏加快，需求方面需求度低，价格上涨源于养殖端供给调节，涨幅有限；关注2509合约能否突破上方压力位，持续关注出栏情况 [24] - **鸡蛋**：供应方面老鸡淘汰缓解压力，需求方面湿热天气下需求疲软；短暂反弹后依旧承压，老鸡淘汰有一定支撑，建议观望 [25] - **豆二**：美生物燃油突破提振美豆，进入生长关键期天气因素影响加深；短线或震荡偏强 [26] - **豆粕**：宏观面关税政策反复，国际方面关税和天气为驱动因素，国内供需方面油厂开机率和压榨高位，供给压力凸显，下游需求旺盛，库存累库缓慢；短线或区间震荡 [27] - **豆油**：国际方面美生物燃油突破带动外盘回升，关注产区天气，国内供需方面油厂开工率和压榨量恢复高位，供应预期增加，餐饮消费淡季，下游刚需随用随采，累库压力升高；短线或震荡偏强 [29] 金属 - **沪铜**：中东地缘动荡冲击市场风险偏好，国内扶持政策发力，产业原料冲击加剧，库存下滑，行情复杂；铜价测试岛形下沿颈线，暂转为防御 [30] - **沪铝**：宏观方面美联储议息会议临近、中东地缘风险升温，供应端产能充足，需求端传统淡季效应显著，库存处于历史同期低位；激进者可轻仓试多，稳健者等待观望 [31] - **氧化铝**：供应方面产能过剩压力加剧，需求端采购节奏放缓，进出口无套利空间，库存铝土矿增加、成本下移；2509合约呈现弱势调整趋势 [32] - **铸造铝合金**：成本端废铝价格坚挺提供支撑，供给端产能扩张，需求端新能源汽车行业下半年进入淡季，库存处于高位；2511合约或将维持区间震荡 [33] - **碳酸锂**：成本端锂矿市场止跌回稳，供给端开工率高位运行，需求端疲态显现；基本面未实质性改善，预计短期内维持区间震荡，稳健者观望，激进者区间操作 [34] - **工业硅**：供给端各地区复产，需求端按需采购，基本面宽松，库存去库，技术面超跌反弹；2509底部震荡 [35] - **多晶硅**：供应端产量边际提升，需求端市场疲软，光伏产业链需求转弱；2507或偏弱震荡，可逢高做空 [36][37] 黑色 - **不锈钢**：技术面由单边下跌转向低位震荡，基本面原料成本支撑减弱，供应压力仍在，需求疲软，库存去化不佳；低位宽幅震荡，暂未企稳，观望为主 [38] - **螺纹钢**：盘面由抵抗式下跌转向震荡，基本面宏观情绪修复，原料企稳，成本中枢动态运行，淡季需求回落，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，短期轻仓逢低偏多 [39] - **热卷**：技术面由下跌转向企稳，基本面外围会谈顺利，原料企稳，成本中枢动态运行，表需回升，库存偏低，估值中性偏低；整体估值偏低，轻仓逢低偏多 [40] - **铁矿石**：供应端发运量维持高位，需求端高炉开工率微降、铁水产量上升，库存港口增加、累库幅度收窄，技术面MACD指标金叉向上；主力合约短期或维持震荡偏弱格局，关注港口库存去化速度和钢厂复产节奏 [41] - **煤炭**：焦煤进口通关量回落、产量下降、库存高位，需求端电力行业增加、冶金行业疲软；焦炭焦化厂和钢厂库存累库、港口库存回落；近期焦煤焦炭供需宽松，主力合约或以震荡为主，关注钢厂库存去化及政策落地情况 [43]

现货铜较三个月期铜合约的溢价接近每吨150美元，为2022年10月以来最高，而4月底时为折价。 世界金属统计局（WBMS）公布的最新报告显示，2025年4月，全球精炼铜产量为251.75万吨，消费量 为232.38万吨，供应过剩19.36万吨。 6月18日（周三），伦敦金属交易所（LME）期铜企稳，因美元在美联储就美国利率做出决定前走软， 而中东冲突升级及其对经济增长和需求的影响主导了市场情绪。 伦敦时间6月18日17:00(北京时间6月19日00:00)，LME三个月期铜下跌13.5美元或0.14%，收报每吨 9,655.5美元。 | | | 6月18日LE基本金属收盘报价(美元/吨) | | | | --- | --- | --- | --- | --- | | 金属 | 收盘价 | | 涨跌 | 涨跌幅 | | 三个月期铜 | 9655.50 | → | -13.50 1 | -0.14% | | 三个月期铝 | 2547.00 | T | -3.50 | -0.14% | | 三个月期锌 | 2636.50 | - | -2.00 | -0.08% | | 三个月期铅 | 1993.00 | 1 | ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期OPEC+实际增产幅度低于市场预期以及欧美出行旺季逐步启动，叠加地缘局势升温，油价仍有继续上行的空间；中期来看，平衡表指向累库，在供应没有实质性中断的情况下，一旦地缘局势缓和，油价有再度回落的风险 [7] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾与操作建议 - WTI主力开盘价69.66美元/桶，收盘价73.74美元/桶，涨跌幅4.97%，成交量48.41万手；Brent主力开盘价72.5美元/桶，收盘价75.31美元/桶，涨跌幅4.61%，成交量51.47万手；SC主力开盘价533.4元/桶，收盘价552.7元/桶，涨跌幅6.17%，成交量31.57万手 [6] - 伊朗以色列间冲突持续，以色列袭击伊朗油库和气田，但未对能源供应及存储系统造成严重影响，地缘溢价回落，隔夜油价小幅收跌 [6] - OPEC+公布5月报，原油产量环比增长18.2万桶日，实施增产的8个成员国产量环比增长15.4万桶日，考虑自愿减产后，基本符合配额要求 [6] 行业要闻 - 荷兰国际银行大宗商品策略师表示，石油市场最大担忧是霍尔木兹海峡关闭，这将影响波斯湾石油流动，全球近三分之一海运石油贸易经过该要道，石油流通严重中断可将油价推高至每桶120美元，这种情况下欧佩克闲置产能无助于缓解市场紧张，各国政府可能动用战略石油储备 [8] - 伊朗石油部长称部分地区可能受有限限制，但不会出现普遍燃料问题 [8] 数据概览 - 报告展示了全球高频原油库存、WTI基金持仓、Brent基金净持仓、Dtd Brent价格、WTI现货价格、阿曼现货价格、美国原油增产速度、EIA原油库存等数据图表 [10][12][13][18]

报告基本信息 - 报告名称：聚烯烃日报 [1] - 报告日期：2025 年 6 月 19 日 [2] 研究员信息 - 彭婧霖负责聚烯烃研究 [4] - 李捷负责原油燃料油研究 [4] - 任俊弛负责 PTA、MEG 研究 [4] - 彭浩洲负责尿素、工业硅研究 [4] - 刘悠然负责纸浆研究 [4] - 冯泽仁负责玻璃纯碱研究 [4] 行情回顾 - 连塑 L2509 高开，尾盘收涨 124 元/吨（1.7%），收于 7418 元/吨，成交 43 万手，持仓减 9972 至 431735 手 [5] - PP 主力收于 7214 元/吨，涨 107（1.51%），持仓增 2.15 万手至 47.71 万手 [5] - 2025 年 6 月 18 日，主要生产商库存 78.5 万吨，较前一工作日降 1.5 万吨（1.88%），去年同期 77.5 万吨 [8] - 中东地缘政治紧张，欧美原油期货收盘涨超 4%，6 月 17 日 WTI 7 月期货结算价涨 3.07 美元（4.28%），布伦特 8 月期货结算价涨 3.22 美元（4.40%） [8][9] - PE 市场价格上涨，华北、华东、华南大区部分产品有不同程度涨幅，下游刚需采购 [9] 市场现状 - 期货高位运行，贸易商随行出货，报盘上涨 [5] - 华北地区 LLDPE 价格 7330 - 7480 元/吨，华东 7400 - 7800 元/吨，华南 7550 - 7750 元/吨；华北拉丝主流价 7140 - 7280 元/吨，华东 7200 - 7270 元/吨，华南 7150 - 7330 元/吨 [5] 核心观点 - 聚烯烃供需格局变动有限，检修力度减弱、新增产能投放使供应压力增大，下游农膜开工低，包装和塑编行业需求不佳 [6] - 中东局势升级支撑油价，伊朗甲醇装置关停推涨 MA，聚烯烃处于强成本和弱供需博弈阶段，短期成本支撑价格上行，但下游需求难跟进，塑料 PP 基差走弱 [6] - 需关注消息面，警惕地缘风险溢价消退致聚烯烃价格回落 [6] 期货市场行情 |期货品种|开盘价（元/吨）|收盘价（元/吨）|最高价（元/吨）|最低价（元/吨）|涨跌（元）|涨跌幅|持仓量|持仓量变化| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |塑料 2601|7294|7362|7374|7283|108|1.49%|108392|-497| |塑料 2605|7287|7336|7353|7287|92|1.27%|795|15| |塑料 2509|7333|7418|7430|7333|124|1.70%|476259|-9972| |PP2601|7089|7153|7164|7070|103|1.46%|88493|9491| |PP2605|7065|7148|7148|7065|102|1.45%|988|103| |PP2509|7140|7214|7226|7137|107|1.51%|477053|21511| [8]

高盛预计布伦特原油的地缘政治风险溢价为每桶10美元。 ...

报告行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1较高的伦敦金属交易所价格（同比增长20%）和较高的溢价（同比增长38%）推动了强劲的业绩表现，而生产成本的增加则大幅压缩了EBITDA，导致利润下降 [3] 根据相关目录分别进行总结 生产经营情况 - 2025Q1原铝净成品产量为396,866吨，同比略降2% [1] - 2025Q1原铝销售量达到374,809吨，同比增长3% [1] - 增值销售量（VAP）平均占总发货量的71%，同比增长5%（2025Q1增值销售量为265,657吨，而2024Q1为252,772吨） [1] - e - Al Hassalah节省了3,090万美元，而2025年的目标是6,000万美元 [1] 财务业绩情况 - 2025Q1利润为1,810万巴林第纳尔（4,820万美元），同比下降25.9%，2024年同期利润为2,450万巴林第纳尔（6,500万美元）；2025Q1基本和稀释后每股收益为13巴林第纳尔，2024年同期为17巴林第纳尔 [2] - 2025Q1综合总收益为1,680万第纳尔（4,470万美元），2024年同期为2,770万第纳尔（7,360万美元），同比下降39.4% [2] - 2025Q1毛利润为5080万第纳尔（1.351亿美元），2024年同期为5730万第纳尔（1.523亿美元），同比下降11.3% [2] - 公司合同收入为4.089亿第纳尔（10.876亿美元），2024Q1为3.346亿第纳尔（8.898亿美元），同比增长22.2% [2] 权益与资产情况 - 截至2025年3月31日，总权益为19.027亿第纳尔（50.604亿美元），与截至2024年12月31日的19.239亿第纳尔（51.169亿美元）相比，下降了1.1% [3] - 截至2025年3月31日，公司总资产为27.069亿第纳尔（71.992亿美元），截至2024年12月31日为26.734亿第纳尔（71.1亿美元），增长了1.25% [3]

智通财经6月18日讯（编辑 冯轶）随着地缘风险的持续，短线市场情绪出现走弱。港股今日继续维持跌势，截至收盘，恒生科技指数收跌1.46%，恒生指 数、国企指数分别下跌1.12%及1.16%，恒指跌近300点。 【大金融普跌拖累大市 恒指连续缩量空头情绪重燃】 盘面上，今日大型科技股及大金融板块普跌，明显拖累大市。科技股方面，美团跌近3.5%，阿里巴巴、百度跌超2%，腾讯、京东均跌1%以上。 | 1 | 800700 | 恒生科技指数 | 5214.41 | -77.44 | -1.46% | 0 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 2 | 03690 | 美团-W | 133.300 | -4.800 | -3.48% | 8144.4亿 | | 3 | 09626 | 哔哩哔哩-W | 160.200 | -4.600 | -2.79% | 659.83亿 | | 4 | 09988 | 阿里巴巴-W | 112.200 | -2.600 | -2.26% | 2.141万亿 | | 5 | 09888 | 百度集团-SW | 83.350 | -1 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 地缘风险溢价推动原油与能化大幅上涨但非趋势反转，短期情绪推高估值后，等待降温事件出现再寻中期做空机会 [3][4] - 伊朗后续全面放弃铀浓缩妥协是大概率事件，可将伊朗同意全面停止铀浓缩与美国重回谈判作为冲突标志性降温信号 [4] 各品种分析总结 原油 - 逻辑：以伊冲突下短期地缘溢价被交易，中期供需过剩逻辑退场，等待标志性降温事件 [5] - 技术追踪：日线中期震荡，小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑关注508一线 [5] - 策略：小时周期观望，等短期支撑破位或标志性降温事件后逢高空 [5] 苯乙烯（EB） - 逻辑：成本端纯苯供应足、库存高，中期供应增长需求弱，短期受原油波动影响 [7] - 技术追踪：小时短期上涨，今日减仓上行，支撑关注7315一线 [7] - 策略：小时周期观望，等短期支撑破位或标志性降温事件后逢高空 [7] 橡胶 - 逻辑：泰国杯胶价低，产区供应兑现，需求端轮胎弱势，中期偏空基本面逐步兑现 [11] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌或结束，今日减仓反弹，围绕14000短期压力浮动 [11] - 策略：小时周期空单持有，止损参考14085一线 [11] 合成橡胶（BR橡胶） - 逻辑：基本面高供应、弱需求、库存压力大，原料丁二烯后续承压，需求端轮胎弱势，中期偏空，短期受原油波动扰动 [15] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，今日反弹站上11470一线短期压力，短期结构转势 [15] - 策略：小时周期空单止盈，后续等破短期支撑或标志性降温事件后逢高空 [15] PX - 逻辑：6月部分装置复产开工提升，需求端PTA检修装置重启，流通库存偏低，供需相对平衡，短期受原油波动扰动 [18] - 技术追踪：小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑关注6655一线 [18] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [18] PTA - 逻辑：此前检修装置复产，聚酯开工回落，去库幅度收窄，基本面转弱，短期受原油波动扰动 [23] - 技术追踪：小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑关注4695一线 [23] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [23] PP - 逻辑：装置开工回升供应承压，终端需求淡季订单疲软，基本面短期偏弱，受原油成本影响 [26] - 技术追踪：小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑关注7060一线 [26] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [26] 甲醇 - 逻辑：伊朗装置停车供应扰动增加，国内装置利润高开工维持高位，库存累库 [28] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑参考2400一线 [28] - 策略：小时周期观望 [28] PVC - 逻辑：检修量下降开工有望增加，终端需求地产下行周期不足，出口预期走弱，基本面偏空 [31] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期下跌，今日反弹测试4880一线短期压力未突破 [31] - 策略：小时周期空单止损 [31] 乙二醇（EG） - 逻辑：供应端检修装置恢复，需求端聚酯开工回落，短期基本面走弱，受油价波动影响 [35] - 技术追踪：日线中期下跌，小时短期上涨，今日增仓上行，短期支撑关注4310一线 [35] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [35] 塑料 - 逻辑：中期有大装置投产压力，供应增量预期大，中期偏空，短期受油价波动影响 [36] - 技术追踪：日线中期下跌，小时上涨，今日减仓上行，短期支撑关注7245一线 [36] - 策略：小时周期观望，等标志性降温事件后逢高空 [36]

市场行情回顾 - 沪指冲上3400后市场做多动能不足，周二调整无明显利空，周五主因中东地缘风险，显示市场上行动能减弱、波动风险提升 [2][4][5] - 中东局势升级导致不确定性偏高，短期建议适度偏防守，关注银行、黄金、石油石化、军工等防御题材，新消费、科技、医药、化工题材股需等待风险缓和 [2][5] 股票市场因子跟踪 - 市场风格方面，大盘价值风格重回优势，大小盘风格波动上升，价值成长风格波动下降 [7] - 市场结构方面，行业指数超额收益离散度继续下降，成分股上涨比例保持，行业轮动速度下降，前100个股成交集中度及前5行业成交额占比均略有下降 [7] - 市场活跃度方面，波动率和换手率均略有下降 [8] 商品市场因子跟踪 - 贵金属、有色板块趋势强度继续上升，能化板块趋势强度下降 [12] - 基差动量方面，贵金属、有色、能化板块基差动量快速上升 [12] - 波动率方面，能化板块波动率较高，农产品板块波动率快速下降，贵金属板块波动率快速上升 [12] - 流动性方面，各板块流动性均上升，能化板块流动性上升较快 [12] 期权市场因子跟踪 - 上证50与中证1000隐含波动率无明显趋势，中证1000隐波维持在近三年极低水平 [19] - 上证50和中证1000看跌期权偏度上升，显示市场对未来行情存在担忧 [19] 可转债市场因子跟踪 - 转债市场估值端保持韧性，百元转股溢价率小幅抬升，但低转股溢价率转债占比仍在增加 [21] - 市场成交额回落，近期在历史一年中位数附近震荡，信用利差小幅走阔 [21]