报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 2601合约收盘价139,960元，较T - 1日涨5,600元；成交量718手，较T - 1日减210手；持仓量4,412手，较T - 1日减383手[1] - 2605合约收盘价142,300元，较T - 1日涨4,360元；成交量420,407手，较T - 1日增116,170手；持仓量506,520手，较T - 1日减28,479手[1] - 仓单量25,180手，较T - 1日增2,039手；现货 - 2601为 - 6,460元，较T - 1日增400元；现货 - 2605为 - 8,800元，较T - 1日增1,640元[1] - 2601 - 2605基差为 - 2,340元，较T - 1日增1,240元；电碳 - 工碳为3,500元，较T - 1日增250元；现货 - CIF为27,583元，较T - 1日增2,708元[1] - 锂辉石精矿（6%，CIF中国）价格1,770元，较T - 1日增130元；锂云母（2.0% - 2.5%）价格3,825元，较T - 1日增110元[1] - 电池级碳酸锂价格133,500元，较T - 1日增6,000元；工业级碳酸锂价格130,000元，较T - 1日增5,750元[1] - 电池级氢氧化锂（微粉）价格128,300元，较T - 1日增6,500元；磷酸铁锂（动力型）价格48,980元，较T - 1日增1,455元[1] - 三元材料523（多晶/消费型）价格175,450元，较T - 1日增4,000元；六氟磷酸锂价格158,500元，较T - 1日减3,000元[1] - 电解液（三元动力用）价格37,250元，较T - 1日持平；电解液（磷酸铁锂用）价格35,750元，较T - 1日持平[1] 宏观及行业新闻 - SMM电池级碳酸锂指数价格132,231元/吨，环比上一工作日涨6,226元/吨；电池级碳酸锂均价13.35万元/吨，环比涨6,000元/吨；工业级碳酸锂均价13万元/吨，环比涨5,750元/吨[2] - 2025年12月国内储能市场完成22.5GW/55.8GWh储能系统和含设备的EPC总承包招标，独立储能项目占九成，还有2GWh直流侧和2GWh储能电芯采购订单落地[3] 趋势强度 碳酸锂趋势强度为0，取值范围在【 - 2,2】区间整数，强弱程度分弱、偏弱、中性、偏强、强， - 2表示最看空，2表示最看多[3]

项目投资概况 - 富临精工子公司江西升华新材料有限公司计划在内蒙古鄂尔多斯市伊金霍洛旗蒙苏经济开发区投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目 [1] - 该项目预计总投资额为60亿元人民币 [1] 项目建设规划 - 项目将分两期建设，每期各建设25万吨新型磷酸铁锂生产线 [3] - 两期项目将同步实施，整体建设周期预计为12个月 [3] 项目投资动因与战略意义 - 投资决策基于储能市场对高性能磷酸铁锂电池的增量需求 [3] - 旨在加快推进江西升华在优质磷酸铁锂产品研发、生产及储能市场发展方面的进程 [3] - 有利于优化公司磷酸铁锂正极材料产能布局，拓宽产品市场规模和产能规模 [3] - 旨在夯实和提升公司在磷酸铁锂正极行业的市场地位 [3] - 旨在增强公司磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力 [3] - 项目符合公司的整体发展战略和利益 [3]

公司投资计划 - 富临精工子公司江西升华新材料计划在内蒙古伊金霍洛旗投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，预计总投资60亿元[1] - 项目分两期同步实施，每期规划产能25万吨，建设周期预计12个月，资金来源为自有及自筹资金[1] - 为保障原材料供应，同步规划上游配套项目：在乌审旗新建年产40万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸项目，投资12亿元，建设周期24个月[1] - 同步规划年产60万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸亚铁项目，投资15亿元，建设周期14个月[1] - 草酸项目将由江西升华与内蒙古卓正煤化工按40%:60%股权比例成立合资公司实施[1] 投资战略与影响 - 系列投资（磷酸铁锂正极材料+两大前驱体项目）总投资额高达87亿元[2] - 投资旨在构建从关键原材料到高端正极材料的一体化、规模化产能布局[2] - 目的是响应储能市场对高性能磷酸铁锂电池日益增长的需求[2] - 此举旨在进一步巩固江西升华在高压实密度磷酸铁锂领域的市场领先地位[2] - 投资与核心客户宁德时代的深度绑定战略高度协同，后者计划通过增资扩股成为江西升华的控股股东[2]

公司战略与资本运作 - 公司正式启动“A+H”双资本市场布局，计划发行H股并在香港联交所上市，旨在深化全球化战略、提升国际竞争力并打造国际化资本运作平台 [1][4][9] - 公司已审议通过聘请安永香港作为H股发行上市的审计机构，并计划召开临时股东大会审议包括H股发行方案、募集资金使用计划等在内的13项重大议案 [4][9] - H股上市所筹集的资金将成为公司产能持续加码所需巨额资本投入的关键“燃料” [5][13] 业务概况与市场地位 - 公司主营业务为锂离子电池、一次电池及钠离子电池的研发、生产和销售，其中锂离子电池营收占比高达92.50% [1][9] - 在储能领域具备相对优势，2025年上半年储能电芯出货量居全球前九，其中小储（含户用储能、通讯储能）电芯出货量居全球前三 [1][10] - 在动力电池领域，公司聚焦于电动两轮车、专用车、启停电源、无人机、重卡、船舶及换电等细分赛道 [1][10] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度，公司营收为75.81亿元，同比增长34.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增长89.34% [2][11] - 2025年第三季度单季，公司营收为32.80亿元，同比增长74.96%；归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比增长977.24%；扣非净利润为1.75亿元，同比暴增10418.09% [3][11] - 公司在2024年出现上市以来年度首亏后，于2025年迎来业绩转机 [2][11] 储能业务发展现状 - 全球储能市场需求持续旺盛，公司大储产品目前基本满产，主要产品排产已至2026年上半年；小储产品自2025年下半年以来基本处于满产状态 [3][11] - 公司主要储能电芯产品（包括314Ah大储电芯及50Ah、100Ah小储电芯）均处于满产状态，部分产品价格较2025年上半年有所上调 [2][10] - 公司计划于2026年在衢州基地新建587Ah大容量储能电芯产线，以巩固在大储领域的技术与规模优势 [5][13] 海外市场与全球化布局 - 海外市场是公司增长的重要引擎，2025年上半年海外业务收入占比达15.4%，毛利率达20%，显著高于国内市场的11.12% [5][12] - 海外大储订单在北美、印度、欧洲三大区域均衡分布（占比约1:1:1），且出口产品以直流侧系统为主，契合海外户储与工商业储能的主流需求 [5][12] - 公司预计海外市场增速后续会越来越高，海外用户侧储能也会越来越多，并正进行全球本土化布局，贴近海外市场部署办事处和生产基地 [5][10][13] 产能与生产基地布局 - 公司目前已建成广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州、越南等八大生产基地，青岛基地即将投产 [5][13] - 2025年12月，公司披露衢州基地二期厂房已基本建成 [5][13] 股价表现 - 截至1月5日收盘，公司股价报53.82元/股，上涨1.13%，最新市值为270.90亿元 [6][13] - 近一年，公司股价累计上涨超100% [6][13]

核心观点 - 富临精工股份有限公司通过其子公司江西升华新材料有限公司，计划在内蒙古鄂尔多斯市进行两项重大投资，以大幅扩张其在磷酸铁锂（LFP）正极材料及其前驱体领域的产能，旨在抓住储能市场增长机遇并优化产业链布局 [1][27][34][59] 董事会决议与项目概述 - 公司第五届董事会第二十九次会议于2026年1月5日召开，全体9名董事出席并一致通过了关于两项重大投资合作的议案 [1] - 第一项议案：子公司江西升华拟与伊金霍洛旗人民政府签约，投资建设年产50万吨高端储能用磷酸铁锂项目，预计总投资600，000万元（60亿元）[1][10] - 第二项议案：子公司江西升华拟与乌审旗人民政府及内蒙古卓正煤化工有限公司签约，投资建设年产40万吨草酸及年产60万吨草酸亚铁的前驱体材料项目，两项前驱体项目预计总投资合计270，000万元（27亿元）[4][34][42] - 两项议案均需提交公司2026年第一次临时股东会审议批准 [3][5][10][34] 磷酸铁锂正极材料项目详情 - **项目规模**：计划建设年产50万吨新型磷酸铁锂生产线，分两期同步实施，每期产能25万吨 [1][12][13] - **投资与资金**：预计总投资600，000万元，其中固定资产投资约50亿元，流动资金及其他投入约10亿元，资金来源为江西升华自有及自筹资金 [1][12][13] - **实施主体与选址**：由江西升华新设项目公司（暂定名：内蒙古时代富临新材料有限公司）负责实施，选址于伊金霍洛旗蒙苏经济开发区零碳产业园，规划用地面积约568亩 [12][13][14] - **建设周期**：预计总建设周期为12个月 [1][12][13] - **配套政策**：当地政府承诺提供包括政府奖励、生产要素保障（如配套建设220kV变电站并争取最优电价）、科技创新及人才引进政策支持在内的多项配套政策 [15][16][17][18][19] 磷酸铁锂前驱体材料项目详情 - **项目构成与规模**：包含两个子项目，一是年产40万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸项目（草酸项目），二是年产60万吨新型磷酸铁锂前驱体草酸亚铁项目（草酸亚铁项目）[4][41] - **投资与资金**：草酸项目预计总投资120，000万元（12亿元），草酸亚铁项目预计总投资150，000万元（15亿元），总投资合计约27亿元，其中固定资产投资约22亿元，流动资金及其他投入约5亿元，资金来源为江西升华自有及自筹资金 [4][39][40][42] - **实施主体与股权结构**： - 草酸项目：由江西升华与内蒙古卓正按40%和60%的股权比例成立合资公司（暂定名：内蒙古汇能时代有限公司）负责实施 [39][43] - 草酸亚铁项目：由江西升华新设项目公司（暂定名：苏里格时代富临新材料有限公司）负责实施 [40][43] - **选址与用地**：两个前驱体项目均位于乌审旗苏里格经济开发区纳林河工业园区，草酸项目规划用地约350亩，草酸亚铁项目规划用地约500亩 [39][40][44] - **建设周期**：草酸项目建设周期预计24个月，草酸亚铁项目建设周期预计14个月 [4][39][40] - **配套政策**：当地政府承诺提供生产要素保障（如协助建设35KV变电站并争取最优电价）、科技创新奖励、人才引进政策及其他普惠性产业扶持政策 [46][47][48][49] 投资目的与战略影响 - **产能扩张与市场定位**：投资旨在满足储能市场对高性能磷酸铁锂电池的增量需求，优化公司磷酸铁锂正极材料产能布局，扩大产品市场规模和产能规模，夯实并提升公司在磷酸铁锂正极行业的地位 [27][59] - **产业链整合**：建设前驱体材料项目是为了保障年产50万吨磷酸铁锂项目的核心配套原料供应，实现上游原材料资源供应和成本优化 [34][59] - **核心竞争力**：项目有利于增强公司磷酸铁锂正极材料业务的核心竞争能力和可持续发展能力，符合公司的长远规划和整体发展战略 [27][29][59][62] 临时股东会安排 - **召开时间**：公司定于2026年1月21日下午14:30召开2026年第一次临时股东会，审议上述两项投资议案 [6][66][67] - **召开方式**：会议采用现场表决与网络投票相结合的方式 [68] - **股权登记日**：2026年1月12日 [69]

公司战略与资本运作 - 公司正式启动A+H股双资本市场布局，计划聘请安永香港作为H股发行上市的审计机构，并将召开临时股东大会审议包括H股发行方案在内的13项重大议案 [1] - 筹划H股上市旨在深化全球化战略布局，提升国际市场竞争力，打造国际化资本运作平台，增强境外融资能力 [1] - H股上市所筹集的资金将成为公司产能持续加码所需巨额资本投入的关键“燃料” [5] 业务结构与市场地位 - 公司主营业务为锂离子电池、一次电池及钠离子电池的研发、生产和销售，其中锂离子电池营收占比为92.50% [1] - 在储能领域优势明显，2025年上半年储能电芯出货量居全球前九，小储（含户用储能、通讯储能）电芯出货量居全球前三 [2] - 动力电池业务聚焦于电动两轮车、专用车、启停电源、无人机、重卡、船舶及换电等细分赛道 [2] - 公司战略为三大业务板块并线发展：做强储能、做优消费、做细动力 [2] 经营业绩与财务表现 - 2025年前三季度营收为75.81亿元，同比增加34.34%；归属于上市公司股东的净利润为1.15亿元，同比增加89.34% [3] - 2025年第三季度单季营收为32.80亿元，同比增加74.96%；归属于上市公司股东的净利润为2.03亿元，同比暴增977.24% [3] - 第三季度扣非净利润为1.75亿元，同比暴增10418.09% [3] - 公司在2024年交出上市以来年度首亏成绩单后，于2025年迎来业绩转机 [3] 储能业务现状与展望 - 公司主要储能电芯产品（包括314Ah大储电芯及50Ah、100Ah小储电芯）目前均处于满产状态，部分产品价格较上半年有所上调 [2] - 大储产品目前基本满产，主要产品排产大概到2026年上半年；小储产品从2025年下半年以来基本处于满产状态 [3] - 全球储能市场需求持续旺盛，储能行业的爆发让一些原本陷入亏损的锂电上市公司暂时得以喘息 [2][3] 海外市场与产能布局 - 海外市场是公司增长的重要引擎，2025年上半年海外业务收入占比达15.4%，毛利率达20%，显著高于国内市场的11.12% [4] - 海外大储订单在北美、印度、欧洲三大区域实现均衡分布，占比约为1:1:1，且出口产品以直流侧系统为主 [4] - 预计海外增速后续会越来越高，海外用户侧储能也会越来越多 [5] - 公司已建成广州、珠海、驻马店、常州、柳州、佛山、衢州、越南等八大生产基地，青岛基地即将投产 [5] - 衢州基地二期厂房已基本建成，计划于2026年新建587Ah大容量储能电芯产线，以巩固大储领域优势 [5] 市场表现 - 截至1月5日收盘，公司股价报53.82元/股，上涨1.13%，最新市值为270.90亿元 [6] - 近一年，公司股价累计上涨超100% [6]

锂盐价格大幅上涨 - 2026年1月2日，电池级氢氧化锂报价为11.06万元/吨，工业级为10.2万元/吨，均较2025年12月初上涨超过34% [1][17] - 氢氧化锂价格在10天内涨幅达18.43%，30天累计涨幅达34.01% [1][17] - 碳酸锂价格本周（2025年12月26日至2026年1月4日）上涨8.3%，氢氧化锂本周上涨17.4% [5][19] 供需基本面分析 - **需求端**：新能源车和储能市场持续火热，电池级氢氧化锂需求激增，但高端产能释放缓慢，导致结构性短缺 [2][17] - **供应端**：部分生产企业因成本压力或设备检修降低生产负荷，市场供应量减少；原料自给能力弱的企业受锂辉石采购困难影响，开工率受限，加剧供应紧张 [2][17] - **成本端**：上游锂矿价格走高，叠加磷酸铁锂涨价潮，成本压力直接传导至氢氧化锂 [3][17] - **市场预期**：行业普遍预期涨价将持续，部分企业暂停接单推高价格；赣锋锂业董事长预测2026年碳酸锂价格可能突破15万元/吨，甚至冲击20万元/吨，较当前价格翻倍；市场对供应担忧加重，空头止损离场，多头情绪高涨 [3][17] 行业重要事件 - 盐湖股份拟收购五矿盐湖51%股权，可能影响未来供应格局 [1][17] 正极原材料及前驱体价格 - 本周（2025年12月26日至2026年1月4日）正极原材料硫酸镍价格上涨1.5%，硫酸钴价格上涨1.2%，硫酸锰上涨1.3% [6][20] - 前驱体（四氧化三钴、无水磷酸铁、水磷酸铁）本周价格无波动 [5][20] 正极材料价格 - 本周（2025年12月26日至2026年1月4日）正极材料钴酸锂上涨0.9%，锰酸锂上涨4.5%，磷酸铁锂上涨8.7% [7][24] - 本周三元材料（包括NCM111、NCM5系、NCM6系、NCM811、NCA）整体上涨4.7% [8][9][10][26] 其他电池材料价格 - **负极材料**：本周（2025年12月26日至2026年1月4日）天然石墨、人造石墨、中间相碳微球、钛酸锂等负极材料整体价格无波动 [10][11][27] - **隔膜**：本周干法隔膜与湿法隔膜价格均无波动 [12][28] - **电解液**：本周电解液价格上涨1.4%；其中六氟磷酸锂报价为16.83万元/吨，本周价格下降0.9% [13][14][29][30] - **铜箔与铝箔**：本周铝箔价格上涨1.4%；8um、6um铜箔价格上涨3.9%；4.5um、5um铜箔价格上涨3.2% [15][31][33]

公司扩产项目 - 龙蟠科技控股子公司常州锂源拟投资不超过20亿元投建高性能锂电池正极材料项目 [2] - 项目将建设年产24万吨高压实磷酸铁锂生产基地 分两期建设 一期计划建设12万吨产能 建设周期预计9个月 [3] - 项目一期预计2026年一季度启动建设 2026年三季度竣工投产 建成后产能不低于12万吨/年 [1][3] - 二期建设将根据市场情况适时启动 华罗庚高新区管委会将为项目开通落地绿色通道并提供生产用能价格优惠 [3] 公司近期生产动态 - 因产线超负荷运转 常州锂源自2026年1月1日起对部分产线进行为期一个月的减产检修 [5] - 停产检修预计减少磷酸铁锂产量约5000吨 预计不会对公司2026年经营业绩产生重大影响 [5] - 扩产旨在抢占技术与市场先机以满足未来订单 短期停产检修则为了保障生产安全、稳定价格并应对成本压力 [5] 行业市场与需求 - 下游储能市场需求持续高企 是大电芯技术、AI数据中心、电力市场化改革及容量电价补偿等政策共同推动的结果 [3] - 储能市场需求的快速增长推升了市场对磷酸铁锂产品的需求 [3] 行业成本与价格 - 磷酸铁锂行业承受上游原材料涨价和下游电池厂压价的双重压力 [6] - 为传导上游碳酸锂涨价成本压力 国内多家头部磷酸铁锂厂商集体宣布自2026年1月起上调产品加工费 [6] - 湖南裕能全系列磷酸铁锂产品加工费上调3000元/吨 万润新能、安达科技跟进涨价 富临精工表示价格随行就市 丰元股份正与客户商讨涨价事宜 [6]

碳酸锂价格走势 - 2025年碳酸锂价格呈现“深V”反转，从年初约7.7万元/吨启动，阴跌至5-6月份不足6万元/吨的冰点，最终在下半年开启反弹，年末站上13万元/吨关口，相较于年内低点实现翻倍 [1] - 1月初电池级碳酸锂现货价格仍在7万元/吨区间运行，因行业面临高达10万吨以上的天量社会库存及下游抵触，价格在一季度震荡下行 [2] - 5月底期货主力合约收盘价首次跌破6万元/吨大关，现货均价滑落至6万元/吨附近，6月下旬价格触及年内最低点，电池级碳酸锂市场价在5.9万—6.1万元/吨区间震荡，期货合约一度下探至5.84万元/吨 [2] - 6月下旬成为全年行情决定性拐点，价格击穿许多企业现金成本，市场预期开始变化 [3] - 下半年反弹趋势确认并加强，尽管7月期货市场因投机过热引发监管出手导致价格跌停，但未改变基本面改善预期 [4] - 截至12月下旬，期货主力合约价格突破13万元/吨大关，自6月底部以来累计涨幅超120%，完成翻倍 [4] 价格反转核心驱动因素 - 行情背后是供需格局根本性扭转，持续低价击穿行业成本防线，全球高成本产能减产停产，行业供给开始出清 [4][5] - 供给端出现扰动：中矿资源宣布对江西产能进行为期半年的技改升级；江西宜春等地加强了对锂矿开采的规范审核，市场将其解读为整顿行业“内卷”的“反内卷”政策信号，刺激了供给收缩预期 [3][5] - 需求侧爆发式增长，以储能市场为代表的终端需求远超预期，成为拉动锂需求最核心变量 [4][6] - 2025年前三季度中国储能电池出货量已超2024年全年，预计全年增速保持在75%以上，储能对锂盐的需求占比快速提升，从根本上改变了需求结构 [6] - 碳酸锂市场从第三季度开始已由过剩转为紧缺，库存持续去化，至11月末样本社会库存天数相较于高点下降近50% [4] - 市场情绪发生180度转变，中游材料厂和电池企业从“去库存”转向“主动建库”，集中性的补库行为在短期内急剧放大了市场需求，推动了价格上涨的正反馈循环 [6][7] 对产业链的影响 - 价格回升使上游企业盈利大幅修复，“成本”成为决定企业生存状态的关键词，拥有优质、低成本资源的企业盈利能力强劲反弹，而高成本产能仍在盈亏边缘挣扎 [8] - 成本差异导致扩产态度分化：盐湖提锂等低成本路线企业扩产意愿较强，而高成本的锂云母厂商则更为审慎 [8] - 中游正极材料厂面临上游原料涨价和下游电池厂压价的双重压力，能够顺利传导成本、且与下游绑定紧密的头部企业优势凸显 [8] - 大量缺乏成本控制和议价能力的中小企业被淘汰，行业集中度显著提升，尾部产能出清加速 [8] - 下游头部电池厂通过多重策略化解成本压力：一是加速“去锂化”或“低锂化”技术研发，如推动磷酸锰铁锂和钠离子电池的产业化；二是加强上游资源锁定，通过长协、参股甚至收购等方式构建更稳固、成本更可控的供应链体系 [8] 未来市场展望与关键变量 - 展望2026年，碳酸锂市场将步入“紧平衡、高弹性”新阶段，价格预计呈现“底部上移、区间震荡、波动加剧”的特征 [9] - 供给增长的弹性与不确定性是关键变量：2026年全球锂资源供应预计继续增长，但增速边际放缓，且不确定性增加，江西地区矿山复产进度、非洲尼日利亚等地的新项目投放节奏以及可能的地缘政治风险都将显著影响实际供应量 [9] - 需求结构发生深刻变革，储能已正式取代动力电池，成为锂需求增长的最核心驱动力，未来需紧密跟踪国内外储能补贴政策、电力市场改革进度以及储能项目自身的经济性 [9] - 定价模式与产业链利润再分配是另一观察点，经历本轮大周期后，传统的长协定价模式面临挑战，更多企业可能转向参考期货价格，产业链利润将寻求再平衡，纵向一体化整合与专业化分工的模式将继续博弈 [9]

公司股价与交易表现 - 公司股价盘中大幅上涨近23%，截至发稿时涨幅为22.86%，报0.86港元 [1] - 成交额达到2923.28万港元 [1] 公司战略转型与核心业务 - 公司从单一卫星产业转型为航天、储能、精密智造三位一体的综合产业集团 [1] - 转型关键是通过航天级技术赋能储能产业 [1] 公司近期重大合作与资本运作 - 公司与梅州高新区（广梅产业园）签署战略合作备忘录，宣布建设零碳航天工业与储能制造中心 [1] - 公司与清投私募基金共同发起设立规模达40亿元人民币的产业基金 [1] - 公司与泉州中科星桥空天技术有限公司签署战略合作协议 [1] - 公司与浙江跃华电讯有限公司签署战略并购备忘录 [1] - 公司于2025年12月3日起在港交所正式更名为中国技术集团 [1] 行业市场前景 - 全球储能市场规模预计超过2000亿元人民币 [1] - 中国新型储能装机容量预计将突破100吉瓦 [1]