行业整体态势 - 第138届广交会参展企业数量超3.2万家创新高，展示经济底座稳定性[2] - 广交会首日深圳交易团成交金额达1.15亿美元，较去年秋季展首日增长4倍[2] - 储能市场热度高，除专业储能企业外，跨行业企业如易尔拓工具也推出工业级储能电源产品[2] 企业产品与解决方案 - 美的楼宇科技与合康储能推出iEasy Energy Solution一体化智慧能源方案，集成光伏逆变器与储能设备，用户可通过统一App管理，最高实现90%能源自给率[3][5] - 阿特斯阳光电力集团展出大型及工商业、户用储能系统等，其SolBank3.0Plus产品提供25年超长使用寿命，提升全生命周期能量吞吐量13%，全生命周期度电成本降低约10%[3][10] - 阿特斯推出新一代模块化储能系统FlexBank1.0，单系统容量高达8.36MWh[12] - 东方日升展出iCon 100 kW/215 kWh工商业液冷储能一体机，采用模块化设计和IP55防护，以及Grida系列风冷堆叠微网机和Sunease系列户用光储系统[13][15] - 易事特集团展出UPS电源、新型储能、智能充电桩等产品，其高端UPS电源适配非洲复杂电网环境，新型储能系统融合AI智能调度技术为欧洲市场定制方案[17][19] - Lithium Valley展示工商业级集装箱式储能系统，支持MW级功率输出与MWh级容量配置，其SC261L液冷储能柜采用A+级磷酸铁锂电芯实现8000次长循环[20][22] - 艾罗能源ESS-TRENE液冷储能系统单机容量达261kWh，支持10台并联扩容，适配制造业园区、数据中心等多种工商业场景[23][25] - 禾润电力展出NeoHome系列储能系统（2.5kWh–15kWh）与PowerGo移动电源箱（0.3kW/1kWh、1kW/2kWh），并带来多款高效光伏组件[26][28] - 华兴新能源BATTLINK工商储能解决方案采用智能AI能源管理系统和模块化设计，通过UL认证等安全认证[29][31] - 易尔拓工具展出工业级储能电源，采用汽车级高能量密度锂电芯，支持太阳能充电和市电快充[33] - 钜力能科技展出铅改锂储能系统、拉杆箱移动便携储能等五大核心产品，吸引俄罗斯、中东、马来西亚、越南等地客商，现场签单踊跃[35][37] 政府关注与支持 - 广东省委书记黄坤明巡馆调研三晶电气展区，勉励企业抓好自主研发与品牌建设[8] - 中国国际贸易促进委员会会长任鸿斌亲临三晶电气展区调研指导，察看创新产品与技术演示[9]

纪要涉及的行业或公司 * 宁德时代及其所在的动力电池与储能行业[1] 核心观点与论据：市场与需求 * 2025年全球新能源车需求预计达2,260万辆，同比增长25%[2] * 2025年动力电池需求增速超50%，销量同比增长60%以上，未来几年增速预计维持在30%左右，高于新能源车增速[2][3] * 储能市场需求超预期，电芯供不应求，全球数据中心和风光储配套项目需求旺盛，现有产能难以满足明年需求[2][3][5] * 2025年上半年宁德时代储能出货量达274GWh，其中20%来自储能业务，同比增速超50%[12] * 预计2025年全球储能出货量达500GWh，宁德时代占比约三分之一[12] * 欧洲新能源汽车增速已超过25%，接近30%[16] 核心观点与论据：公司业绩与财务 * 宁德时代国内装车份额约为42%，同比略降，全球市场份额累计至7月达37.5%，同比略有提升[2][5] * 公司二季度每瓦时归母净利润约0.1元，经营活动产生的净现金流入约为利润的1.5至2倍[2][6] * 预计2025年销量至少达600-700GWh，归母净利润至少650亿元以上[2][6] * 预计2026年目标销量可能达800-900GWh，归母净利润至少800亿元，考虑涨价因素或上看1,000亿元[2][6] * 公司目前估值不到20倍[6][17] 核心观点与论据：技术与产品 * 公司持续推出领先电池技术，如神行超充电池、麒麟电池、逍遥电池等，产品比行业提前1-2年发布[4][7] * 快充已成为新车标配，双核、四核配置方案有望占领更多高端市场份额[4][7] * 钠电池技术有望填补低端市场份额损失[4][7] * 在固态电池领域组建了超1,000人的研发团队，在每个技术路线上都有强劲布局[8] * 钠锂结合的新型双核电池是未来核心看点之一[15] 核心观点与论据：价格与供应链 * 动力电池近期价格上涨，包括商用车领域涨价、收回客户返点及转嫁出口退税成本[4][11] * 储能领域，海外储能芯价格上涨，预计2025年储能芯销量将提升至130GWh以上[4][11] * 公司具备强大的供应链整合能力，新设备厂或材料厂通常优先选择与公司合作[9] * 在海外市场（如中东），产品价格较高，每瓦时约为0.5-0.6元人民币，带动ASP提升[14] 核心观点与论据：业务策略与展望 * 储能业务采取差异化竞争策略，在海外主攻集成方案，在国内则以裸电芯销售为主[10][13] * 公司在欧洲新增了五六十个定点，占到2025-2030年新车型50%以上[16] * 固态电池技术研发及装车入市是未来核心看点[15] * 行业内持续缺货可能催化储能板块上涨，全球降息背景下海外资金流入可能带动H股及A股[17] 其他重要内容 * 2025年商用车销量表现强劲，截至8月国内销量达11.4万辆，同比增长超200%，预计全年销量20万辆，同比增长约150%[3] * 商用车单车带电量平均在一两百度左右，2025年上半年全国平均单车带电量为51度，比2024年的40多度增长约10%[3] * 公司通过销售返利、税收优惠和加速折旧等方式对盈利进行微调，为未来留出利润空间[2][6] * 储能业务过去集成与电芯出货比例大致为五五开，交流侧集成业务占比在逐步提升[13]

10月8日，上海证券报记者从多位产业链人士处获悉，受益于供求关系变化，六氟磷酸锂头部企业产能 利用率高位运行，国庆中秋长假期间，头部六氟磷酸锂企业如常开工。 天赐材料称，公司预计未来电解液及六氟磷酸锂的产品价格将逐步趋向于良性的恢复，一方面是受核心 原材料碳酸锂的价格波动影响，另一方面是随着下游需求的持续提升，行业的产能利用率水平也稳步提 高，在供需格局好转的背景下，产品价格及盈利水平也会稳步回升到合理水平。 招商证券预测，六氟磷酸锂供需已处于紧平衡状态，若明年行业继续增长，明年可能出现供需缺口。 储能需求拉动锂电产业链回升 从价格上来看，六氟磷酸锂已从年内前期低点反弹，储能需求全球开花被视为拉动锂电产业链的主要原 因。中国化学与物理电源行业协会储能应用分会副秘书长冯思遥对上海证券报记者表示，预计未来1—2 年新型储能装机规模仍将延续增长。 头部六氟磷酸锂企业假期不停工 长假期间的生产情况或反映出当前市场的需求。从价格上看，六氟磷酸锂已"触底反弹"。上海有色数据 显示，六氟磷酸锂平均价格已从7月18日的4.95万元/吨年内低点，反弹至9月30日的6.33万元/吨。 天际股份在最新调研公告中表示，公司旗下三家六 ...

IPO申请与计划 - 公司首次香港IPO申请因六个月期限到期已于上月底失效 但此为常见现象而非失败征兆 有望于今年年底前重启上市进程[3] - 重启IPO旨在为全球扩张计划融资并加速发展储能系统业务[3] 行业前景与市场地位 - 全球储能市场规模预计到2030年将突破每年1,000吉瓦时[3] - 公司以约11%的全球市场份额位列行业第三 2025年上半年储能产品出货量跃居全球次席[4] - 2022至2024年间年发货量年均增速达167% 2024年实现35.1吉瓦时的交付规模[4] 业务运营与产能布局 - 厦门、重庆两大生产基地自3月以来持续满负荷运行 山东菏泽新工厂在建设中以扩充产能[4] - 为对冲中美贸易摩擦风险 公司位于美国德克萨斯州的新厂已率先投产 使其成为国内储能行业首家在美建成投产的中国企业[4] 财务表现 - 公司去年营收达129亿元 较2023年的102亿元增长26%[5] - 高毛利的储能系统业务营收表现突出 从上年的19.7亿元增至46.7亿元 增长超过100% 在总营收占比由19.3%提升至36.2%[5] - 海外业务拓展迅猛 海外销售占比从2023年的1%跃升至去年的28.6%[5] - 去年实现经调整后盈利 全年录得3.18亿元经调整净利润[5] 国际业务进展 - 近期海外储能需求激增帮助公司获得欧美及中东多笔国际订单[4] - 今年8月公司与沙特电力公司达成价值约26亿元的重大供货协议 实现关键突破[5]

储能市场供需状况 - 大容量储能电芯供应十分紧俏，部分企业排单已至2026年第一季度 [1] - 储能电芯“一芯难求”是海内外市场共振的结果 [1] - 预计储能电芯紧缺持续至2026年下半年，后续价格仍有提升空间 [2] 市场需求驱动因素 - 海外大储需求正处于爆发状态，多个区域市场呈爆发式增长趋势 [2] - 国内独立储能模式兴起，经济性逐步改善，需求明显提升 [2] - 政策驱动：国家提出2027年全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元 [2] 产业链核心环节 - 电芯是储能系统核心部件，占成本比重约60%到70%，目前主要是大容量电芯供不应求 [2] - 储能系统包括电芯、能量管理系统、电池管理系统和逆变器等部分 [2] 主要上市公司动态 - 惠州亿纬锂能股份有限公司储能电池订单饱满，目前处于满产状态 [3] - 广州鹏辉能源科技股份有限公司上半年储能电芯出货量稳居全球前列，推出590Ah/600+Ah大容量电芯产品 [3] - 广东利元亨智能装备股份有限公司上半年在海外市场取得进展，出口设备中大储设备较多，接洽海外公司增多 [4] 行业前景与优势 - 已形成完整的储能产业链，赛道企业在技术、产品、渠道等方面构建起优势 [4] - 随着全球新能源产业蓬勃发展，储能市场潜力巨大 [4]

公司战略 - 公司表示将继续深耕储能市场 [2] - 公司计划通过拓展市场和研发创新来提升综合实力与盈利能力 [2] - 公司将持续优化经营以提升盈利能力 [2]

核心战略转型 - 公司战略性放弃户用光伏电站业务 转向工商储能逆变器领域 实现从重资产向轻资产技术转型 [4][5][7] - 2025年9月以2905.9万元完成四家子公司股权变更 年内累计注销505家 转让72家子公司 [2] - 出售子公司多为户用光伏电站 累计并网容量约1300MW [8] 财务表现与结构变化 - 2025年上半年归母净利润逆势增长70.96% [1][13] - 光伏电站业务营收占比从2023年68%降至45% 仍贡献营业利润6.29亿元（占比45%） [6] - 逆变器业务营收26.13亿元（占比55%） 其中储能逆变器暴增313.51%至7.93亿元 [6] - 长期借款从2020年1.34亿元激增至2025年上半年73.39亿元 [1][11] 产能与研发投入 - 2025年募资16.77亿元 其中6.25亿元用于逆变器产能升级 重点布局工商业储能 [9] - 募资项目包括投资3.63亿元分布式光伏电站 3.60亿元大功率并网逆变器 3.13亿元储能逆变器新建项目 [10] - 新推出HJT系列逆变器转换效率达99.2% 显著高于行业平均98.5% [10] 资产结构与现金流 - 固定资产达153.18亿元 占总资产比例70.2% 2021-2023年购建长期资产支付现金超141.04亿元 [11] - 2025年上半年折旧摊销+利息费用合计5.69亿元 [11] - 2024-2025年上半年处置子公司收回现金5.18亿元 投资活动现金流从2023年-29.73亿元改善至-15.09亿元 [11] 盈利能力分析 - 光伏发电系统毛利率达58% 储能逆变器毛利率30.27% 低于德业股份45% [13] - 公司整体毛利率维持在50%以上 [13] 行业竞争与战略目标 - 工商业储能领域已有德业股份 阳光电源等巨头布局 价格战激烈 [16] - 计划2025年底前完成工商储能产品线全系列覆盖 将储能逆变器毛利率提升至35%以上 [16] - 欧洲市场营收占比目标从当前15%提升至25% [16]

公司近期动态与市场表现 - 海辰储能港股IPO招股书于近期失效，但此情况属于港交所流程机制下的常态化现象，不代表公司IPO进程终结 [1] - 公司2024年实现营业收入129.17亿元，毛利23.09亿元，并成功扭亏为盈，净利润达到2.88亿元 [2] - 2024年公司储能电池出货量达到35.1GWh，近3年复合增速高达167%，在全球储能市场排名第三 [2] 产能与技术优势 - 2024年上半年公司生产基地满产，厦门和重庆工厂自3月起满负荷运转，订单已排至9月、10月 [3] - 公司第四代锂电智能制造产线效率较第三代提升30%，制造成本下降25% [3] - 公司全球专利申请量突破3900件，其中大容量电池领域已申请100多项专利 [10] 产品战略与商业模式 - 海辰储能是全球锂离子储能电池出货量达GWh级别以上企业中唯一一家专注储能领域的企业 [4] - 公司推出∞Cell 1175Ah千安时超大容量电池，专为4-8小时长时储能市场打造，可使储能系统集成效率提升至35% [4] - 公司推出首款电力储能专用钠离子电池∞Cell N162Ah，进一步丰富产品矩阵 [5] - 公司采用“国内电芯、海外系统”的差异化商业模式，与国内外市场情况高度适配 [6] 海外市场拓展与成果 - 2024年公司海外营业收入暴增近36亿元，海外业务收入占比由2023年的1%大幅增长至29% [7] - 2024年公司海外毛利率保持在较高水平，达到42.3%，海外电芯出货量占比由2023年不足5%大幅增长至45% [7] - 公司实施“深耕北美，卡位新兴市场，后续发力欧洲”的海外战略，通过在美国德克萨斯州建厂规避IRA法案 [7] - 公司全球服务网络覆盖20余个国家与地区，项目调试按时交付达成率100% [8] 行业前景与公司展望 - 国际能源署预测未来几年全球储能市场将迎来爆发式增长，为行业企业提供良好市场机遇 [10] - 公司凭借满产表现、独特商业模式和海外布局成果展现出发展韧性，有望重新提交上市申请 [10]

然而，将目光聚焦于海辰储能近年来在储能行业的整体表现，就会发现这一波折并未掩盖其在行业内的 重要地位。 风云变幻的资本市场中，正全力冲击港股 IPO 的海辰储能近日遭遇招股书失效状况，引发市场各方关 注与猜测。 招股书失效，对于任何一家怀揣上市梦想的企业而言，无疑都是一个不小的挫折。据了解，招股书失效 属于港交所的流程机制，受目前赴港上市公司数量大幅增加影响，招股书失效已成常态化现象。 海辰储能全称厦门海辰储能科技股份有限公司，自成立以来，这家公司便凭借自身在储能领域的独特布 局与快速发展，吸引了资本市场的广泛关注，成为储能行业的强劲新势力。 尽管港股 IPO 招股书失效这一状况引发了市场的一些猜测，但综合公司各方面表现来看，其未来上市 之路仍有想象空间。 上半年满产，产能利用率持续攀升 海辰储能成立于2019年，公司产品组合丰富，主要包括储能电池及系统，应用场景广泛，覆盖源网侧、 数据中心、工商业及居民家庭等各类储能需求。根据权威咨询机构灼识咨询的资料，在全球锂离子储能 电池出货量达到GWh级别以上的企业中，海辰储能是唯一一家专注储能领域的企业。 目前，海辰储能业务已覆盖超过20个国家和地区，为20多个国家 ...

近期，随着供应端事件影响的逐步消退，碳酸锂市场关注点从供应端转向需求端。储能市场相关政策的 发布、固态电池逐步进入产业化时代引发市场对碳酸锂需求增长的预期。分析人士认为，当前碳酸锂市 场处于"供需双旺"格局，库存持续去化，但整体矛盾并不突出，矿端复产情况仍值得关注，若后续出现 预期差，或迎来新一轮驱动。 今年6—8月，碳酸锂价格一度从5.9万元／吨，上涨至9万元／吨以上。其间碳酸锂市场维持供过于求态 势，但多起影响供应端的事件，使收缩预期升温。随着事件的影响逐渐消退，碳酸锂市场关注点也从供 应端转向需求端。储能市场相关政策的发布、固态电池逐步进入产业化时代，引发市场对碳酸锂需求增 长的预期。多位接受记者采访的市场人士认为，当前碳酸锂市场处于"供需两旺"格局，价格围绕7.3万 元／吨波动，库存也持续去化。碳酸锂行业去库趋势不变，但整体矛盾并不突出，市场关注点仍在宁德 时代枧下窝矿区的复产节奏及另外7座矿山的生产情况。 库存保持去化趋势 当碳酸锂价格低于6万元／吨时，已击穿多数锂盐企业的成本线。江西、四川等地部分云母提锂企业已 开始阶段性停产，澳大利亚部分高成本锂辉石矿山也缩减了开采规模。 从市场交易情况看，上半 ...