钨价表现与市场热度 - 钨价在2025年全年涨幅超过220%，2026年开局不到两个月价格继续飙升[1] - 2026年2月24日，CS稀金属指数上涨2.75%[2] - 截至2026年2月24日，黑钨精矿(≥65%)价格报70.5万元/吨，较年初上涨53.26%；仲钨酸铵报105万元/吨，较年初上涨56.72%；钨粉报1740元/千克，较年初上涨61.11%；钨条(≥99.95%)报1775元/千克，月涨幅29.09%[4] 供给端核心制约 - 中国掌握全球超过80%的钨供应，并对其实施开采总量控制[7] - 2025年中国钨精矿开采总量控制第一批指标同比减少6.5%[7] - 国内钨矿平均品位从2004年的0.42%下降至2024年的0.28%[7] - 2026年海外（非中资控制）新增钨矿产能预计不足5000吨[9] - 2025年中国累计出口钨品同比大幅下降27.5%[10] 需求端新驱动 - 光伏钨丝需求从2024年的8300吨翻倍至2025年的1.6万吨，同比增长198%[13] - 光伏钨丝直径仅30-35微米，硬度是碳钢线的3倍，能将硅片切割损耗降低15%-20%[13] - 厦门钨业在全球光伏钨丝市场占有率超过65%[13] - 中钨高新旗下公司生产用于AI服务器的超长径精密微型刀具，寿命达到传统钻头的2-3倍[15] 产业链龙头公司分析 - 厦门钨业控制全国30%的钨储量，业务横跨钨钼、稀土、能源新材料[20] - 2024年厦门钨业能源新材料业务营收占比已近40%[20] - 厦门钨业是全球唯一通过国际热核聚变实验堆全流程认证的钨材料供应商，核聚变钨制品全球市场份额超过50%[20] - 中钨高新是全球硬质合金产量第一、仲钨酸铵产量第一的公司[21] - 中钨高新原材料占营业成本比重超过80%[21] - 2025年前三季度，中钨高新扣非净利润同比暴涨407.52%[21] 行业前景与市场观点 - 市场主流观点认为2026年钨价大概率“高位运行，偏强震荡”[23] - 中金公司预测，2026-2028年全球钨供需缺口将从1.85万吨扩大到1.92万吨[23] - 光伏钨丝的渗透率预计在2027年将达到80%[23] - 钨叠加了稀缺资源话语权、大国博弈战略筹码以及新能源与AI浪潮底层材料三重属性[25]

行业趋势与核心驱动力 - 人工智能产业的快速发展加剧了产业界对电力供给的焦虑，可控核聚变被视为有望从根本上解决能源问题的“终极方案” [1] - 可控核聚变正从宏大叙事转变为继人工智能、商业航天、量子计算之后，一个更具确定性的硬科技投资赛道 [1] 资本市场动态 - 2026年以来，星环聚能、中科清能、东昇聚变、束研聚变等多个可控核聚变项目陆续更新了融资进展 [1] - 投资机构从几年前少数机构的“孤注一掷”，转变为如今国资、产业资本与市场化基金纷纷入场并加速布局 [1] - 硬科技投资人认为，如果不布局可控核聚变，很可能错过下一代科技革命中最关键的能源变革机遇 [1]

宏观与地缘政治 - 中美双方通过经贸磋商机制持续保持沟通，致力于落实元首共识，通过平等协商管控分歧并拓展合作 [2][50] - 德国总理默茨率经济代表团访华，双方在经贸领域达成积极务实成果，将加强人工智能等前沿领域对话合作 [3][51] - 中国将日本有关实体列入出口管制名单，以制止其“再军事化”和拥核企图 [4][52][53] - 美国向以色列部署11架F-22隐形战斗机，作为其在中东地区最新军事部署的一部分 [5][54] - 伊美间接谈判结束，斡旋方称谈判“取得重大进展”，技术层面谈判将于下周在维也纳举行 [7][55] 人工智能与科技 - 2月中国AI模型调用量首次超过美国，在2月16日至22日当周达到5.16万亿Token，三周内大涨127%，同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token [8][56] - 全球AI模型调用量排名前五中，中国模型占据四席，显示中国AI厂商集群式崛起 [8][56] - 英伟达2026财年第四季度总营收达681亿美元，同比增长73%，创单季历史新高 [19][20][66] - 英伟达数据中心业务第四财季营收623亿美元，同比增长75%，全年该业务营收达1937亿美元，自ChatGPT问世以来规模扩大近13倍 [20][66] - 德国总理默茨访华期间专程前往杭州宇树科技参观，寻求在机器人等领域的合作 [21][67] - 中信证券研报指出，阿里云全光Scale-up网络架构UPN512可降低功耗50%，成本下降30%，国产算力有望通过服务国产AI模型进而服务全球用户 [24][71] - 行业热点显示，AI发展进入“回归商业本质”阶段，国产芯片迎来“推理机遇”，人形机器人、脑机接口等赛道获机构重视 [24][70] 金融市场与监管动态 - 离岸人民币兑美元汇率升穿6.83，三日大涨超600点，在岸人民币收盘报6.8397，较上一交易日上涨275点 [10][58] - 上海黄金饰品行业协会发布建议函，拟对黄金回收业务落实强制身份登记，起因于一起涉及二万余元人民币的销赃案件 [11][12][59] - 多家券商已着手停止向客户提供“独占交易单元”服务，以体现交易公平性，存量客户需在一定期限内清理 [15][61] - 国投瑞银白银基金补偿工作启动，相关支付宝小程序上线首日已被超过1万人使用 [17][63] 公司动态与业绩 - 携程集团公布2025年第四季度净营业收入154亿元，同比上升21%，净利润43亿元，同时宣布总裁范敏及董事季琦辞职 [16][62] - 三只羊集团发布声明，否认“借壳上市成功”的市场传闻，称集团及旗下公司均未有任何形式的借壳上市、整体上市或IPO申报 [18][64][65] - 长春高新子公司金赛药业的GenSci141软膏临床试验申请获批，为全球首款针对儿童小阴茎的药物，公司股价周涨幅超12%，总市值达402亿元 [22][68] - 东方财富控股股东计划向上海交通大学教育发展基金会无偿捐赠2000万股公司股份，占总股本0.13%，按最新股价计算价值约4.5亿元 [23][69] - 百济神州2025年业绩快报显示净利润为14.22亿元，实现扭亏为盈，公司预计2026年营业收入将介于436亿元至450亿元之间，毛利率位于80%区间高位 [34][83] - 多家公司发布业绩快报：臻镭科技2025年净利润1.33亿元，同比增长582.01% [35][84]；智明达净利润1.1亿元，同比增长466.74% [36][85]；百奥赛图净利润1.73亿元，同比增长416.37% [37][86]；绿的谐波净利润1.25亿元，同比增长122.4% [38][87] - 德邦股份向上交所提出终止上市申请 [25][72] - 招商轮船表示国际油轮市场持续高涨，油轮资产价格明显上升 [29][77] - 多家公司发布股东减持计划：通光线缆控股股东拟减持不超3%股份 [39][88]；方正科技股东拟减持不超3%股份 [40][89]；新亚强股东拟合计减持不超4%股份 [41][90] 行业政策与趋势 - 市场监管总局发布新规，要求网络餐饮服务平台落实食品安全主体责任，规定将于6月1日正式实施 [9][57] - 多省份2026年事业单位招聘启动，部分岗位报名年龄放宽，如山东省对应届硕士、博士研究生报考者年龄放宽至43周岁以下 [13][14][60] - 津巴布韦调整锂出口政策，短期内锂矿供给或收紧 [24][70] - 可控核聚变领域再迎融资热潮，海内外资本纷纷押注 [24][70] - *ST大立与某头部新能源企业签订设备采购框架协议，合同金额预计为8887.94万元 [42][91] - 民德电子拟定增募资不超10亿元，用于高压功率半导体器件等项目 [42][92]

报告行业投资评级 - 维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级 [1][7][55] 报告的核心观点 - 行业投资逻辑正从传统的周期波动和稳定收息，切换到由“AI与能源转型”双轮驱动的宏大成长叙事上 [54] - 建议从中长期投资的视角，以哑铃策略配置电力相关资产，防御端关注盈利能力稳健的大型水电企业和部分高股息率的火电企业，进攻端关注虚拟电厂、可控核聚变等主题投资机会 [7][9][55] 根据相关目录分别进行总结 1. 行情回顾 - 截至2026年2月25日，中信电力及公用事业指数2月上涨2.05%，跑赢沪深300指数（0.63%）1.42个百分点 [5][12] - 子行业月度涨跌幅排名依次为：环保及水务（4.81%）、其他发电（2.80%）、火电（2.33%）、燃气（0.62%）、电网（0.41%）、水电（-0.37%）、供热或其他（-2.36%）[5][13] - 行业228只A股中，195只上涨，3只收平，30只下跌，月度涨幅前五的个股依次为豫能控股（77.9%）、凯龙高科（71.28%）、ST京蓝（63.68%）、法尔胜（41.01%）、ST金鸿（34.09%）[13] 2. 行业量价数据分析 - 动力煤价格回暖，2026年2月24日北方港口动力煤价为715元/吨，月内累计上涨2.88%，年内累计上涨3.62% [6][16] - 全国主要港口炼焦煤平均价为1537元/吨，月内累计下跌2.09%，年内累计上涨3.26% [6][16] - 2026年1月美国天然气价格为7.58美元/百万英热，同比增长78.37% [6][21] - 2026年2月10日我国液化天然气（LNG）价格为3827.4元/吨，月内下跌0.76% [6][21] - 2026年2月24日，三峡入库流量为5650立方米/秒，出库流量为7160立方米/秒，2月三峡入、出库日均流量较2025年同期日均流量分别同比增加10.10%、减少8.82% [26] 3. 行业和公司要闻 - 国务院办公厅发布《关于完善全国统一电力市场体系的实施意见》，提出到2035年全面建成全国统一电力市场体系 [7][31][33] - 南方电力市场跨省中长期交易在全国率先实现100%签约，2025年12月首批发电类虚拟电厂以独立市场主体身份完成交易 [7][34] - 2025年全国风电、太阳能发电新增装机超4.3亿千瓦（其中风电1.2亿千瓦，太阳能发电3.18亿千瓦），同比增长22.0%，累计并网装机达到18.4亿千瓦，占比达到47.3%，历史性超过火电 [34] - 2025年全国电力市场交易电量达到6.64万亿千瓦时，同比增长7.4%，占全社会用电量的64% [54] - 全球首台20兆瓦海上风电机组并网发电，我国首套风机整机仿真软件问世，国际首套单机功率最大压缩空气储能压缩机研制成功 [28][30][31] - 公司动态方面，吉电股份更名为“国电投绿色能源股份有限公司”，内蒙华电完成并购重组，中国神华资产重组获证监会批复，华能水电获控股股东一致行动人增持 [38][40][41] 4. 行业可转债、ETF行情 - 公用事业行业16只可转债2月总体上涨，涨幅中位数为2.63%，转股溢价率中位数为32.49% [40][45] - 电力及公用事业板块相关13个行业ETF 2月总体上涨，涨幅中位数为1.99%，日均成交额中位数为780万元 [43][47] 5. 投资评级及主线 - 截至2026年2月25日，电力及公用事业板块市盈率为21.26倍，低于近十年中位数23.29倍；市净率为1.82倍，高于近十年中位数1.74倍 [51] - 我国电力需求核心驱动力已从传统工业转向居民用电和新兴产业（如人工智能、数据中心） [52] - 电力供给结构持续优化，但新能源的间歇性凸显了火电的灵活性调节价值以及水电、核电的稳定基荷价值 [52] - 外资进入我国电力市场的模式从“重资产”转向提供算法、平台和数字化服务的“轻资产”，如英国章鱼能源集团进军我国市场 [54] - 新纪元能源与谷歌合作，标志着全球电力行业进入“AI定义需求，绿色电力驱动”的新纪元 [54]

公司业务澄清 - 公司产品目前不涉及可控核聚变相关领域 [1] 投资者互动 - 公司在互动平台对业务范围进行了澄清 [1]

公司业务澄清 - 公司在投资者互动平台明确表示，其产品目前不涉及可控核聚变相关领域 [1] 投资者关注动态 - 有投资者通过互动平台询问公司在可控核聚变领域的业务布局情况 [1]

市场整体表现 - A股三大指数涨跌不一 沪指微跌0.01%收于4146.63点 深证成指上涨0.19%收于14503.79点 创业板指下跌0.29%收于3344.98点 [1] - 市场成交额显著放量 全天成交额达2.56万亿元 较前一交易日增加757亿元 [1] - 个股表现分化 全市场超2800只股票下跌 [1] - 主要宽基指数中 科创50指数表现强势 上涨0.85% 中证1000与中证2000指数分别上涨0.76%和0.79% 而沪深300指数下跌0.19% [1] 行业板块表现 - AI硬件产业链集体爆发 受英伟达业绩超预期驱动 CPO概念、铜缆高速连接及液冷服务器等板块走强 烽火通信、亨通光电、中天科技等多股涨停 [1] - 电子产业链相关板块活跃 PCB及电子元件板块走高 沪电股份等多股涨停 [1] - 新能源与高端制造板块表现突出 可控核聚变板块走强 东方电气等多股涨停 发电设备板块近5日涨幅达4.19% [1][2] - 部分周期及资源品板块上涨 化肥、风电及稀有金属板块涨幅居前 化肥农药板块近5日涨幅为2.24% [1][2] - 科技板块资金关注度高 通信设备与互联网板块近5日涨幅分别为2.689%和2.91% 电子元器件板块近5日上涨1.78% [2] - 传统产业板块表现疲软 房地产板块高开低走 华联控股下跌逾6% 影视传媒板块持续走低 博纳影业一度触及跌停 [1] - 部分消费及能源板块下跌 水产养殖、退税商店及石油石化等板块跌幅居前 [1] - 钢铁板块近期表现稳健 近5日涨幅为1.66% [2]

港股市场整体表现 - 2025年2月26日，港股三大指数高开低走，恒生指数午盘跌0.39%至26661.2点，恒生科技指数跌1.65%至5173.65点，国企指数跌1.29%至8918.15点，红筹指数跌0.6%至4439.45点 [1] - 大型科技股普遍下跌，阿里巴巴跌2.09%，腾讯控股跌0.77%，京东集团跌1.97%，小米集团跌0.17%，网易跌1.63%，美团跌1.51%，快手跌2.41%，哔哩哔哩跌2.27% [1] - 大金融股（保险、银行、券商）等权重股表现低迷拖累大市 [1] 行业板块动态 - **科网股**：整体表现不佳，多数走低，对市场人气形成压制 [2] - **锂电池板块**：受非洲最大锂矿出口国宣布“断供”消息影响，天齐锂业、赣锋锂业等高开，但随后板块情绪冷静，个股高开低走 [3] - **逆势上涨板块**：可控核聚变、稳定币、航空股、芯片股等涨幅居前 [4] - **下跌板块**：影视、内险、石油股等跌幅居前 [5] - **其他活跃板块**：机构看好内燃机及相关产业链出海，电力设备股拉升明显，军工股、光通讯概念股部分活跃 [1] 公司业绩表现 - **业绩增长公司**： - 先声药业2025财年收入约77亿元至78亿元人民币，同比增长约16.0%至17.6% [6] - 玖龙纸业截至2025年12月31日止六个月中期收入372.21亿元，同比增加11.22%；净利润19.66亿元，同比大增318.78% [6] - 万咖壹联2025年度收入40-44亿元，同比增长52.2%-67.5%；净利润6000-6800万元，同比增幅约690.3%-795.7% [6] - 新意网集团截至2025年12月31日止六个月总收入同比上升3%至15.08亿港元；息税折旧前利润同比上升4%至10.96亿港元，利润率由72%扩大至73% [6] - **业绩承压公司**： - 汇丰控股2025年收入683亿美元，同比增长4%；但税后利润减少19亿美元至231亿美元 [7] - 兖煤澳大利亚2025年收入为59.49亿澳元，同比减少约13%；净利润4.4亿澳元，同比减少约64% [7] - 冠君产业信托2025年租金收入总额为19.88亿港元，同比减少9%；可分派收入为8.59亿港元，同比减少10.4% [7] - 长城环亚控股预计年度股东应占综合亏损约4.52亿港元至5亿港元 [7] 公司资本运作与回购 - **重大资产出售**：长和旗下长江基建集团、电能实业及长实集团分别作价443亿港元、443亿港元及221.5亿港元向法国企业Engie出售持有UK Power Networks的权益 [8] - **股权收购与分拆**： - 中芯国际拟发行股份购买中芯北方49%股权的申请文件获上交所受理 [8] - 海螺创业拟获海螺集团收购额外股权 [8] - 珩湾科技拟议分拆及将分拆实体于纳斯达克独立上市 [8] - **股份回购**： - 中通快递-W斥资1547.06万美元回购61.78万股，回购价24.67-25.21美元 [9] - 小米集团-W斥资9999.69万港元回购280.94万股，回购价35.52-35.74港元 [9] - 网易云音乐斥资1499.89万港元回购9.37万股，回购价158.1-162.4港元 [10] 机构后市研判 - **科技产业投资逻辑重构**：有观点认为，以AI大模型快速迭代为标志的人工智能浪潮，正引发科技产业投资逻辑的根本性重构，资本市场正从“流量经济”转向“智能经济” [11] - **关注三大投资方向**：有机构认为未来港股三大方向值得关注：1) 中东地缘风险上升背景下的贵金属、能源板块；2) 估值处于低位的消费板块；3) 经历回调、估值压力下降的科技板块，尤其是AI相关领域 [12] - **港股科技板块估值**：有分析指出，当前港股科技板块相对估值已降至历史最低水平，恒生科技指数除以A股双创指数的比值接近历史较低水平，在AI大发展背景下板块明显被低估，未来或迎来触底反弹 [14]

军工板块市场表现 - 军工板块马年开市连续上涨，军工ETF华宝（512810）在2月25日低开高走，午后一度上探1.84%，放量斩获四连阳，拉升区间溢价同步走高，显示买盘活跃[1][7] - 此前两个交易日已有百万资金连续进场[1][7] - 军工ETF华宝（512810）成份股56涨24跌，商业航天概念强势回归[1][7] 商业航天概念股表现 - 菲利华盘中20CM涨停，成交88.6亿元，量价均创历史新高[1][7] - 航天发展首板涨停，航天电子涨6.28%[1][7] 商业航天领域动态 - 据外媒报道，SpaceX首席执行官埃隆·马斯克最新提出设想：从月球用电磁弹射方式向地球轨道发射卫星[3][9] - 国内商业航天企业代表蓝箭航天宣布，我国重复使用火箭朱雀三号计划于今年第二季度再次开展回收试验[3][9] 行业短期驱动因素 - 商业航天和商业航空国产化在未来五年需求增长的确定性高，且两条赛道制造端均为千亿级市场，有望持续获得市场青睐[3][9] - 2026年作为“十五五”首年，主机端有望开启新一轮备货周期，产业链上游将率先受益，订单端牵引最早于今年年初启动[3][9] 行业中长期驱动因素 - 中期看，军贸需求迎重大拐点，带动装备总需求“量价”齐升，主机和关键分系统厂商显著获益[3][9] - AI对发电侧的强劲需求有望带动燃机产业链持续强势[3][9] - 长期看，聚焦2027年建军百年重要节点，国防开支有望维持7%左右的较高增速，叠加新一代主战装备迭代加速和新质战斗力需求跃升，军工行业高景气有望延续[3][9] 军工ETF产品信息 - 军工ETF华宝（代码512810，原国防军工ETF）覆盖“大飞机、商业航天、低空经济、卫星导航、军工信息化、可控核聚变”等诸多热门主题[4][10] - 该ETF是融资融券+互联互通标的，是一键投资军工核心资产的高效工具[4][10]

工业气体行业电话会议纪要关键要点 一、 行业与公司概况 * 纪要涉及的行业为**工业气体行业**，包括**大宗工业气体**和**电子特种气体**两大板块，并涉及**空分设备**子行业 [1] * 纪要重点分析的公司包括**杭氧股份**（国内龙头企业）、**凯美特气**（电子特气代表），以及国际巨头**林德**、**法液空**、**空气化工** [1][2][4] 二、 市场规模与增长前景 * 全球工业气体市场规模预计在2026年达到**1.3万亿元**，近四年复合增速接近**7%** [2] * 中国工业气体市场规模预计将达**2000亿元** [1][2] * 行业增长受益于三重逻辑：**宏观经济增长**、**外包供气比例提升**及**新领域（如半导体、新能源）需求拓展** [1][2] 三、 竞争格局与集中度 * 行业竞争格局向**头部集中** [1] * 全球前四大公司（林德、法液空等）市场集中度超过**55%** [2] * 国内前六大公司市场集中度达**72%**，**杭氧股份**市占率约为**6.3%**，未来有望进一步提升 [1][2] * 国内行业集中度（不到30%）相比全球（54%）仍有提升空间 [11] 四、 电子特气板块：核心增长驱动力 * **半导体行业景气度高**：2025年11月全球半导体销售额同比上升**30%** [1][3][8] * **国产替代空间巨大**：集成电路国产替代比例仍较低，提升空间巨大 [1][3] 面板和光伏领域已基本实现国产替代，而集成电路领域是重点 [3] * **未来增长确定**：在自主可控要求下，国内集成电路产量预计在“十五五”期间保持较快增长，驱动电子特气需求 [1][3][8] * **走向全球**：国产电子特气厂商有望切入海外先进制程，打开更大成长空间 [1][3] 五、 2025年业绩与市场表现 * 板块整体业绩良好，**AI驱动的特种气体公司营收显著增长** [1][4] * **电子特种气体板块**公司归母净利润实现**高增**，而**空分设备**相对承压，毛利率有所下滑 [1][4] * 股价表现分化：**凯美特气**全年涨幅**246%**（年初最高涨幅达**444%**），远超国际巨头（林德、法液空股价涨幅多为低个位数或下滑） [1][4] 六、 大宗气体价格走势：处于底部区域 * 截至2025年底，液氧、液氮和液氩均价分别位于近七年历史**3%**、**2%**和**41%**分位数左右，处于底部区域 [1][5] * 相较历史最高点，液氧、液氮、液氩价格跌幅分别达**76%**、**68%**和**82%**，表明大宗工业用气价格**筑底明显** [5] * 具体价格（截至2025年底）：液氧**352元/吨**，同比跌**7%**；至2026年第6周进一步下探至**328元/吨**，同比持平 [5] * 液氮价格持续环比下降；液氩价格在2025年四季度**加速上涨** [1][5] 七、 需求结构变化与下游影响 * 下游应用广泛，涵盖**金属冶炼**、**新能源**、**半导体**、**食品医疗**等 [2][6] * 需求结构随产业结构调整：传统产业（如钢铁）需求波动直接影响价格，新型产业（如半导体、光伏）带来新机遇 [6][7] * 具体关联案例： * **粗钢产量**与液氧价格走势高度一致：2025年11月全国粗钢产量同比下降**11%**，12月液氧价格同比下降**5.4%** [7] * **光伏行业**对氩需求影响显著：2025年太阳能装机容量累计值同比增长**42%**，但新增装机同比下降**17%** [7] 八、 外包供气模式发展趋势 * 中国工业气体市场外包占比约为**68%**，低于海外**80%**的水平 [1][9] * 近年来外包占比稳步提升，从2017年的**55%**逐步提升至**65%-68%** [9] * 外包模式具有**运营成本低**、**供气稳定性高**、**资源利用效率高**等优点 [2][9] * 预计未来外包供气占比将**加速提升** [1][9] 九、 空分设备行业趋势 * 国内市场空间约为**百亿元**级别，预计将达到**400-500亿元** [2][10] * 核心趋势：**设备大型化**（单位能耗低、节约投资）和**海外出口需求增加** [3][10] * 行业集中度高：国内前三大企业集中度达**68%**，其中**杭氧股份**市占率最高，为**43%** [10] * 出口增长：中国空分设备出口额不断增长，其中制氧量小于**1.5万立方米/小时**的小型制氧机占总出口台数的**94%** [10] 十、 投资机会与重点公司 * 投资机会：持续看好行业，特别是**电子特种气体**下游需求持续增长及**国产替代**趋势 [11] * 预计中国工业气体行业最终将形成：**2-3家综合解决方案供应商** + **5-10家专精电子特气供应商** + 若干配套设备供应商 [11] * 重点公司： * **综合解决方案商**：全球（林德、法液空、空气化工）；中国（**杭氧股份**、陕鼓动力、侨源） [2][12] * **电子特气专精商**：中船重工特种材料研究所、广钢集团、昊华科技、南大光电等 [12][13] * **配套设备商**：中泰正帆、圣剑科技等 [13] 十一、 杭氧股份具体展望 * 公司兼具**周期性**与**成长性**，是纯内需标的 [2][14] * 业绩预期：预计2025-2027年归母净利润分别为**10.7亿元**、**13亿元**和**15.1亿元**，同比增速分别为**16%**、**22%**和**17%** [14] * 核心逻辑：处于周期底部，未来业绩有望迎来**拐点向上** [14] * 成长曲线：加速布局**可控核聚变**领域，有望打开新的成长曲线 [2][14]