业绩大幅增长的背后，除了行业的快速发展和政策的持续推动，更离不开的是公司始终专注主业，在新 技术、新工艺上不断研发创新的态度。据了解，公司去年研发投入为8,968万元，较2023年增长达 45.43%，这一增长幅度令人惊叹。经过多年的研发积累，目前公司已拥有国家发明专利 20 项、实用新 型专利 179 项，公司在弹簧钢丝淬火工艺、感应热处理技术、弹簧产品设计、弹簧检验检测等方面有着 坚实的基础和出色的造诣，形成了较强的技术工艺优势。凭借自身的研发优势和工艺优势，公司在丰富 产品结构的同时不断拓展市场，主要产品已进入了比亚迪、吉利、长城、理想、小鹏、蔚来、赛力斯、 采埃孚、瀚德、克诺尔、班迪克斯等国内外知名汽车产商和零部件供应商的供应链体系中。 值得一提的是，公司自23年上市以来，就已经在布局海外市场，经过2024年的沉淀，公司的全球化战略 布局目前已初见成效。而在2025年，公司将继续以"立足本土，辐射全球"为战略方向，在德国、墨西 哥、摩洛哥三地落子布局，构建起覆盖技术研发、智能制造、区域供应链的国际化网络。一方面，公司 在德国设立研发与海外市场中心，将聚焦智能悬架系统以及先进制造工艺的研发与技术转化，与 ...

新京报贝壳财经讯（记者朱玥怡）"在固态电池技术方面，公司全固态电池已完成小软包电池组装工艺开发，百 MWh的中试线预计在2025年投入运行；公司计划于2026年推出主要应用于混合动力领域的高功率全固态电池，于 2028年逐步推出400Wh/kg的高比能全固态电池。"4月28日，亿纬锂能（300014.SZ）副总裁、董事会秘书兼财务 负责人江敏在公司业绩会上就固态电池进展进行了披露。 亿纬锂能数日前公布的2024年年报显示，公司全年实现营业收入486.15亿元，同比微降0.35%；归母净利润40.76 亿元，同比微增0.63%；扣除非经常性损益的净利润为31.62亿元，同比增长14.76%。 亿纬锂能提出的2024年主要经营目标包括满产满销、市占率提升等。公司去年产能利用率为86.56%，这一数据高 于行业龙头宁德时代（300750.SZ）的76.33%。 公司三大业务板块中，消费电池去年实现营收103.22亿元，占比21.23%；动力电池营收191.67亿元，占比 39.43%；储能电池营收190.27亿元，占比39.14%。 亿纬锂能过去两年营收构成 制图/新京报贝壳财经记者 朱玥怡 储能电池业务成为亿纬锂 ...

文章核心观点 国金证券姚遥、张嘉文对TCL中环进行研究并发布报告《Q1硅片减亏，海外布局提升竞争力》，给予增持评级；虽下调2025 - 2026年净利润预测，但新增2027年利润预测，考虑公司制造端优势及海外产能布局，维持“增持”评级 [1][4] 业绩简评 - 2024年公司实现营收284亿元，同比-52%，归母净利-98.2亿元，同比-387%；Q4营收58亿元，同比-44%、环比-8%，归母净利-37.6亿元，同比-36%、环比-25% [1] - 2025年Q1营收61亿元，同比-39%、环比+5%，归母净利润-19.1亿元，同比-117%、环比+49% [1] 经营分析 硅片业务 - 2024年硅片出货125.8GW，同比+10.5%，整体市占率18.9%居行业第一；全年硅片业务毛利率-20.5% [2] - 2025年Q1终端抢装使光伏产业链供需改善，硅片价格回升，业务盈利能力环比大幅改善，销售毛利率修复5.48PCT至-6.96% [2] 组件业务 - 2024年电池组件业务营收58.11亿元，组件出货8.3GW，因产品路线单一等盈利承压，全年毛利率-0.85% [2] - 2025年Q1公司完善组件产品序列，筹建2GWBC组件产线，形成全价值定位产品组合；加速营销建设，订单量增加；截至季末产能24GW，出货1.9GW，同比提升19% [2] 海外布局 公司推动独立完善的海外供应链，与沙特方合作建海外最大规模晶体晶片工厂，重组Maxeon专注美国市场 [3] 减值情况 2024年公司合计计提减值52亿元，其中存货跌价准备40.5亿元，影响利润-4.2亿元；商誉减值准备9.2亿元，因收购Maxeon确认商誉且其供应链稳定性待提升 [3] 盈利预测、估值与评级 - 下调2025 - 2026年净利润至-22.9、14.7亿元，新增2027年利润预测30.7亿元 [4] - 考虑公司制造端优势及海外产能布局加强全球竞争力，维持“增持”评级 [4] 最新盈利预测明细 该股最近90天内3家机构给出评级，买入评级3家；过去90天内机构目标均价为10.12 [6]

格力2024年面临大挑战。 近日，在格力电器的股东大会上，董明珠明确表示："格力绝不用海归派，因为里面可能有间谍。我们不知道谁是，谁不是，只能保守地选择在国内高校 培养人才。" 有评论称，这或许与一些往事有关，2023年格力某海归工程师离职后，将本企业技术参数泄露给外资企业，导致格力两亿元订单受到损失。 但从时间节点看，这个理由似乎并不是这次言论的直接诱因。这已经不是董明珠首次公开表达对海归人才的排斥，在2022年她就曾宣称公司超1.3万名研 发人员"全部来自国内高校"。 也有人称董明珠快言快语，被"海归"伤透了或者就是纯粹提防某类人。本来这种选择也是每家公司的自由，董明珠怎么选人，或者格力怎么选人，完全是 自己的自由，不招海归，我们也管不着，也不是不可以理解，毕竟这是格力的"内政"。 但即便理解她这么做，不代表认可她这么说。作为曾经的企业领袖，在回应"管理层年轻化"问题时，董明珠直接宣扬"间谍论"，肯定是有大问题的。将商 业间谍风险简单归因为海归人才，背离常识，而且傲慢，如果真的按照这个逻辑，一些海归间谍还有国内的出生地，那个出生地的人才是不是也都不招 呢？如此简单给人打上一个标签就定"死罪"，无疑是反智的 ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价17.01元 [2][5] 报告的核心观点 - 预计自主新能源品牌盈利改善，推进智能化及海外布局 [1] 各部分总结 盈利预测与投资建议 - 调整收入、毛利率、投资收益及费用率等，新增2027年预测，预测2025 - 2027年归母净利润80.30、94.71、113.13亿元（原2025 - 2026年为82.68、101.25亿元），可比公司25年平均PE估值21倍，目标价17.01元，维持买入评级 [2] 公司主要财务信息 |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|151,298|159,733|180,654|200,457|219,509| |同比增长(%)|24.8%|5.6%|13.1%|11.0%|9.5%| |营业利润(百万元)|10,447|6,624|8,395|9,919|11,868| |同比增长(%)|36.9%|-36.6%|26.7%|18.2%|19.6%| |归属母公司净利润(百万元)|11,327|7,321|8,030|9,471|11,313| |同比增长(%)|45.2%|-35.4%|9.7%|17.9%|19.4%| |每股收益（元）|1.14|0.74|0.81|0.96|1.14| |毛利率(%)|17.3%|14.9%|16.9%|17.8%|18.2%| |净利率(%)|7.5%|4.6%|4.4%|4.7%|5.2%| |净资产收益率(%)|16.8%|9.9%|10.1%|10.9%|11.7%| |市盈率|10.8|16.7|15.2|12.9|10.8| |市净率|1.7|1.6|1.5|1.3|1.2| [4] 公司概况 - 长安汽车，代码000625.SZ，国家/地区为中国，行业是汽车与零部件，2025年4月25日股价12.35元，52周最高价/最低价为16.67/11.32元，总股本/流通A股（万股）为991,409/990,234，A股市值122,439百万元，报告发布日期为2025年4月27日 [5] 股价表现 |时间|1周|1月|3月|12月| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |绝对表现%|-0.16|-4.04|-1.98|-21.07| |相对表现%|-0.54|-0.34|-0.78|-28.34| |沪深300%|0.38|-3.7|-1.2|7.27| [6] 重要事件 - 深蓝及阿维塔销量同比较高增长，新车即将上市（2025 - 04 - 10）；新能源车销量维持较高增长，深蓝与华为深化合作（2025 - 03 - 15）；2024年自主新能源车及海外销量表现亮眼（2025 - 02 - 01） [8] 业绩分析 - 2024年营业收入1597.33亿元，同比增长5.6%；归母净利润73.21亿元，同比减少35.4%；扣非归母净利润25.87亿元，同比减少31.6%。4季度营业收入487.73亿元，同比增长13.2%，环比增长42.5%；归母净利润37.42亿元，同比增长158.9%，环比增长400.1%；扣非归母净利润9.07亿元，同比增长435.2%，环比增长77.0%。2024年拟向全体股东每10股派发现金红利2.95元。2025年1季度营业收入341.61亿元，同比减少7.7%；归母净利润13.53亿元，同比增长16.8%；扣非归母净利润7.83亿元，同比增长601.3%，产品结构优化、自主品牌盈利能力提升以及海外市场持续开拓带动1季度盈利同比改善 [9] 毛利率及费用率分析 - 2024年毛利率14.9%，同比下降2.3个百分点；2024年4季度毛利率16.2%，同比下降2.7个百分点，环比增长0.5个百分点。2025年1季度毛利率13.9%，按最新口径同比提升1.1个百分点，预计主要系新能源汽车效益提升带动。2024年期间费用率11.0%，同比提升0.9个百分点。2025年1季度期间费用率9.2%，同比下降1.7个百分点，其中销售费用率同比提升1.0个百分点，主要系市场竞争加剧所致；财务费用率同比减少2.5个百分点，主要系汇兑收益及利息收入增加影响。2024年经营活动现金流净额48.49亿元，同比减少75.6%；2025年1季度经营活动现金流净额 - 35.01亿元，去年同期为52.47亿元，现金流减少主要系受生产节奏及付款账期影响，票据到期付款同比增加 [9] 自主新能源品牌盈利能力分析 - 2024年/2025年1季度深蓝汽车销量24.39/6.77万辆，同比增长78.1%/68.9%；2024年深蓝汽车亏损15.72亿元，同比收窄47.6%；单车亏损0.6万元，同比收窄70.6%。2024年/2025年1季度阿维塔销量7.36/2.45万辆，同比增长166.8%/68.5%；2024年阿维塔科技亏损40.18亿元，同比扩大8.8%；单车亏损5.46万元，同比收窄59.2%。随着深蓝及阿维塔销量规模持续扩大，预计2025年自主新能源品牌盈利能力将继续改善 [9] 转型及布局分析 - 2024年/2025年1季度自主品牌乘用车销量166.83/45.27万辆，同比增长4.5%/3.5%；2024年/2025年1季度新能源车销量73.5/19.4万辆，同比增长52.8%/48.8%。2024年自主品牌单车均价11.7万元，同比增长5.2%；新能源产品均价13.82万元，同比增长约8%，毛利率同比提升2个百分点。2025年将推出阿维塔06、深蓝S09、长安启源Q07等7款新能源产品并完成深蓝L07、深蓝G318、长安启源A07等焕新。2024年自主品牌海外销量35.0万辆，同比增长47.8%，2025年将在东南亚、欧洲、中东非、中南美等高速增长区域市场导入12款产品。公司坚定“13336”战略，发布“北斗天枢2.0”计划，后续还将加强人形机器人、飞行汽车的前瞻布局，加速科技化转型 [9] 财务报表预测与比率分析 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表的预测数据，以及成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力、每股指标、估值比率等财务比率分析 [10]

财务表现 - 2024年营业总收入7.50亿元，同比下降17.51% [1] - 归属净利润0.69亿元，同比大幅下降54.25% [1] - 扣非净利润6,145.94万元，同比下降54.59% [1] - 新能源领域设备收入下滑是拖累业绩的主要因素 [1] 研发创新 - 研发费用8,264.11万元，占营业收入的11.02% [4] - 新增专利72项（发明专利24项，实用新型专利48项） [4] - "光伏电池表面金属化高效垂直连续镀铜装备"项目获苏州政府支持资金1,000万元 [4] - "印制电路板的电化学蚀刻装备及工艺研发"项目获安徽省支持经费1,200万元 [4] - 研发成果未能有效转化为业绩增长，技术产业化存在瓶颈 [4] 品牌建设与设备创新 - 通过行业展会和技术交流会提升品牌知名度 [4] - 推出水平TGV电镀线、大宽幅双边传动卷式水平无接触镀膜线、光伏镀铜设备（铜代银）等新产品 [4] - 水平镀三合一设备填补国内空白，打破国外垄断，获得客户追加订单 [4] - 市场反应不及预期，新能源设备优化升级未能提振收入 [5] - 光伏镀铜设备处于小批量生产阶段，尚未形成规模化效应 [5] 市场布局 - 国内垂直连续电镀设备市场保持领先地位，PCB领域设备订单金额创历史新高 [6] - 深化与下游终端客户的战略合作，巩固国内市场优势 [6] - 泰国生产基地已服务东南亚数十家客户，逐步拓展全球市场 [6] - 海外布局尚未对整体业绩产生显著贡献，品牌影响力和销售能力需提升 [6] - 国际市场竞争激烈，需保持技术领先和成本优势 [6]

财务表现 - 2024年公司实现营收275 39亿元 同比增长3% 归母净利润21 69亿元 同比减少33% 向全体股东每10股派发人民币现金股利6元（含税）[1] - 2025年一季度公司实现营收70 60亿元 同比减少3% 归母净利润6 86亿元 同比减少28%[1] - 钛白粉业务营收190亿元 同比增长7% 毛利率31% 同比提升2 8个百分点 销量125万吨 同比增长8% 均价同比下降1%[2] - 海绵钛业务营收27亿元 同比增长17% 毛利率3% 同比下降14 8个百分点 销量7万吨 同比增长42% 均价同比下降18%[2] 业务运营 - 钛白粉和海绵钛产销量创新高 出口重心转向中东、东南亚等新兴市场[2] - 2025年一季度硫酸法（金红石）钛白粉价格同比下降10% 环比下降1% 氯化法钛白粉价格同比下降11% 环比下降1% 海绵钛价格同比下降3% 环比上升11%[2] - 1-3月钛白粉出口50万吨 同比增长2% 环比增长8%[2] - 生产钛精矿149万吨 同比增长1% 全部内部使用[2] 战略布局 - 加强上游原材料保障 推进"红格北矿区两矿联合开发"与"徐家沟铁矿开发"两大核心项目 取得云南省武定县长冲钛矿探矿权[3] - 加快推进禄丰钛业年产20万吨氯化法钛白粉生产线项目的产能释放 筹划后续产能 扩大规模[3] - 拟以自有资金对全资子公司佰利联香港增资1亿美元 支持对外投资和业务拓展 扩大海外市场份额 建立海外生产基地[3] - 积极应对欧盟、巴西、印度等地反倾销调查 推动全流程国际化[3]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入1092.03亿元，同比-4.22%，归母净利润51.26亿元，同比-10.41% [2] - 四季度营业收入256.99亿元，同比-6.90%，环比-3.02%，归母净利润12.90亿元，同比-4.26%，环比+16.09%，归母净利润率5.02%，环比+0.83pct [2] - 2024年钢材销量1889万吨同比持平，吨钢平均售价5781元同比-4.22%，吨钢毛利743元同比-6.35% [3] 产品结构与销售 - 2024年钢材销量结构：汽车28%、能源34%、机械19%、轴承10%、高端特材2%、其他7% [4] - 能源用钢销量创历史新高，轴承钢销量同比+6%，新能源汽车用钢销量同比+29%，ZF/大众汽车用钢国产化项目销量同比+38% [4] - 线材高效品种桥梁缆索、弹簧钢丝、紧固件用钢销量分别同比+30%、+23%、+20% [4] 重点项目与战略 - 2024年81个"小巨人"项目销量738万吨，完成年度计划103%，同比+10%；"两高一特"销量同比+23% [5] - 公司明确"资源+主业+分销"全产业链国际化战略，对东南亚/中东/墨西哥/欧洲20多个钢铁项目及南美/澳大利亚资源项目进行考察论证 [6] 市场预期 - 公司预计2025年钢材销量1860万吨，同比-1.54% [3]