报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 美豆期货价格探底企稳回升，预计短期震荡偏强；国内连粕M09合约窄幅底部震荡，M01合约价格重心有望抬升，豆粕现货价格延续偏弱震荡格局，基差或小幅回落 [16][17] - 生猪期货价格短期反弹，但中期供应预期增加、需求疲弱，现货价格上涨空间受限，整体以震荡走势看待 [17][18] 各部分总结 行情综述 - DCE豆粕主力2509合约下跌0.57%，收于2961元/吨，沿海主流区域油厂报价降10 - 30元/吨；DCE生猪主力2509合约上涨3.43%，收于14340元/吨，全国外三元生猪出栏均价涨0.22元/公斤；隔夜CBOT美豆主力合约涨0.00%，收1028美分/蒲式耳 [2] 主产区天气 - 美国中西部部分地区未来几日有降雨，温暖湿润天气或改善作物生长，部分地区欢迎降水，部分地区不希望更多降雨 [3][4] 宏观、行业要闻 - 6月美国大豆压榨量611.0万吨，上月607.0万吨，去年同期575.0万吨 [5] - 7月2日美国、巴西、阿根廷大豆进口成本价较上日分别涨1元、2元、25元 [5] - 7月1日全国主要油厂豆粕成交4.77万吨，较前一日减4.93万吨，开机率66.37%，较前一日升1.10% [5] - 截至6月27日当周，CBOT大豆可交割库存较此前一周减0.82%，较上年同期增159.69% [5] - 7月1日我国进口巴西8 - 9月船期大豆盘面压榨利润 - 180~ - 80元/吨，8 - 10月船期现货压榨利润 - 80~10元/吨，8月船期采购基本完成，9月近5成，10 - 12月无买船 [6] - 7月1日我国进口8 - 9月船期巴西大豆CNF报价周环比涨20 - 40元/吨 [6] - 巴西预计6月大豆出口1393万吨、豆粕出口167万吨、玉米出口566435吨 [6] - 预计2025年下半年生猪出栏量同比小幅增长，均价14 - 16元/公斤，优质养殖企业有望盈利 [7] - 7月1日农产品及菜篮子产品批发价格指数下降，全国农产品批发市场猪肉等价格下降 [7] - 美国6月ISM制造业PMI为49，连续四月收缩；5月JOLTS职位空缺776.9万人，高于预期 [7] 分析及策略 - 豆粕方面，美豆受豆油价格上涨支撑，若税收法案通过利好种植商，阿根廷加税推升进口成本；国内连粕M09震荡、M01或走强，现货价格偏弱震荡，基差或小幅回落 [16][17] - 生猪方面，短期供应减少、政策提振情绪使期货反弹，但中期供应增加、需求疲弱，现货上涨空间受限，整体震荡 [17][18]

法案内容及影响 - 美国参议院通过"大漂亮"法案，为芯片制造商提供更多减税优惠，允许英特尔、台积电和美光科技等企业在2026年前动工兴建新工厂时享受35%的投资税抵免，远超现行芯片法案的25%和此前草案的30% [1] - 现行芯片法案由拜登于2022年8月9日签署，规定五年内为美国半导体行业提供542亿美元财政拨款和25%投资税收抵免，并为其他前沿领域研发提供1699亿美元拨款 [1] - 此次参议院终版提出的税收抵免没有上限，成本可能高于其他形式补贴，取决于芯片法案刺激的投资规模 [2] 公司受益情况 - 拨款项目主要受益者包括英特尔、台积电、美光科技和三星电子 [2] - 英特尔股价午盘涨幅曾扩大到3%以上，一度涨约3.4%，收涨约2% [5] - 台积电美股早盘曾跌超2%，最终收跌0.8% [5] - 美光科技早盘曾跌超3%，最终收跌1.9% [5] 市场反应 - 参议院通过法案后，费城半导体指数早盘刷新日低时跌2.1%，午盘一度接近抹平跌幅，最终收跌0.7% [2] - 芯片股总体跌势缓和，部分个股表现分化 [2][5]

税收抵免政策核心内容 - 境外投资者在2025年1月1日至2028年12月31日期间以中国境内居民企业分配利润进行境内直接投资可享受税收抵免[1] - 符合条件的境外投资者可按投资额10%抵免当年应纳税额 不足部分可结转以后年度[1] - 税收协定中股息红利等权益性投资收益适用税率低于10%的按协定税率执行[1] 享受政策需满足条件 - 利润来源需为中国境内居民企业实际分配的留存收益形成的股息红利等权益性投资收益[3] - 再投资形式限于增资 新建 股权收购等权益性投资 不包括新增转增收购上市公司股份(战略投资除外)[3] - 被投资企业产业需属于《鼓励外商投资产业目录》[3] - 再投资需连续持有至少5年(60个月)[4] - 现金形式支付需利润直接转入被投资企业账户 非现金形式需资产所有权直接转移[4] 政策执行与监管要求 - 投资满5年后收回的需在7日内补缴递延税款 可抵减应纳税款[6] - 不满5年收回的需补缴税款并按比例减少税收抵免额度[6] - 境外投资者需向利润分配企业提供符合政策条件的资料[7] - 商务部门将加强跟踪管理 对不符合条件的配合追缴税款[7] 政策背景与影响 - 2017年已出台类似政策将大部分境外投资者在华投资方式纳入暂不征税范围[1] - 新政策将进一步鼓励境外投资者持续在华投资经营[1]

税改法案对电动车行业的影响 - 马斯克强烈批评特朗普政府税改法案将削减电动车和清洁能源补贴 认为这对美国具有破坏性 [1] - 法案将提前取消消费者购买电动车时享受的7500美元税收抵免 原计划年底结束 现改为9月30日终止 [9][10] - 二手电动车和商用电动车的税收抵免也将于9月30日一并终止 [10] 法案对就业和经济的影响 - 马斯克称法案将摧毁美国数百万个就业岗位 并对国家造成巨大战略损害 [1][11] - 法案被指责给过时产业送钱 同时严重打击未来产业 [1][11] - 法案将债务上限提高了5万亿美元 创历史新高 [8] 政治影响和舆论反应 - 民意调查显示该法案对共和党来说是政治自杀 [3] - 马斯克曾与特朗普合作 但最近已离开特朗普阵营 最新批评可能引发公开矛盾 [11]

业绩总结 - REX American在2024年第三季度的净销售额为1.749亿美元，较2023年第三季度下降约21%[9] - 第三季度的毛利润为397万美元，较2023年第三季度增长约1%[9] - 每股摊薄净收入为1.38美元，较2023年第三季度的1.49美元下降约7%[20] - 2024财年第三季度净销售额为$174,877,000，较2023财年第三季度的$221,079,000下降约21%[54] - 2024财年第三季度毛利润为$39,681,000，较2023财年第三季度的$39,290,000略有上升[54] - 2024财年第三季度每股摊薄净收入为$1.38，较2023财年第三季度的$1.49下降约7%[54] 用户数据 - 2024年第三季度的乙醇销售量为7550万加仑，较2023年第三季度增长约3.2%[21] - 乙醇的平均销售价格为每加仑1.831美元，较2023财年第三季度的$2.32/加仑下降约21%[21][54] 财务状况 - REX的现金、现金等价物及短期投资总额为3.651亿美元，流动资金为3.925亿美元，且无银行债务[9] - 2024财年第三季度现金、现金等价物及短期投资为$365,075,000，较2023财年第三季度的$332,000,000增长约10%[55] - 2024财年第三季度的营运资金为$392,537,000，较2023财年第三季度的$369,395,000增长约6%[55] - 2024财年第三季度总当前资产为$436,497,000，较2023财年第三季度的$418,085,000有所增加[55] - 2024财年第三季度总当前负债为$43,960,000，较2023财年第三季度的$48,690,000下降约10%[55] - 2024财年第三季度的总REX股本为$564,491,000，较2023财年第三季度的$492,993,000增长约15%[55] 未来展望 - REX计划在2025年前将One Earth Energy设施的乙醇生产能力从1.5亿加仑提升至2亿加仑[8] - 碳捕集与封存项目预计每年可捕集约56万吨碳，且有潜力为第三方提供碳封存服务[16] - 预计REX每年可通过45Q和45Z税收抵免项目获得约3600万美元和1.5亿美元的潜在税收利益[51] 其他信息 - 公司在2024财年第三季度的每股净收入为历史第二高，2023财年第三季度为历史最高[54]

清洁能源补贴政策变动 - 美国参议院财政委员会提出立法草案 拟大幅削减或终止《2022年通胀削减法案》中针对清洁能源 太阳能电池板 电动汽车等的税收抵免政策 [3] - 草案规定消费者购买电动汽车的7500美元税收抵免将在180天内取消 同时终止热泵等家庭能源产品补贴 屋顶太阳能电池板税收抵免将在法案通过六个月后失效 [3] - 联邦政府对风能 太阳能的税收抵免将快速退坡 企业仅在未来六个月内开工的项目能获得全额抵免 2025年开工项目抵免比例降至60% 2026年降至20% 2027年后完全失去税收优惠 [3] 行业影响分析 - 清洁能源协会警告该法案将导致家庭电费上涨 并威胁全美数十万个就业岗位 高薪工作岗位 技术创新和人工智能数据中心可能流向海外 [3] - 租赁太阳能的企业将被取消联邦税收抵免资格 业内人士预测这将导致屋顶太阳能市场急剧萎缩 [4] - 关键矿物精炼或回收成本的10%永久性税收抵免将从2031年开始逐步取消 2031年抵免比例降至75% 2032年减半 2034年完全终止 严重影响矿物加工和精炼项目融资可行性 [4] 投资与区域分布 - 2022年IRA法案通过后宣布的8410亿美元清洁能源投资中 近80%流向了佐治亚州 怀俄明州等共和党选区 [4] - 2023年全美有超过340万家庭利用住宅清洁能源抵免政策进行节能改造 [5] 政策评价与行业反应 - 分析师评价参议院版本勉强将清洁能源行业评分从D提升到D+ 但认为这可能掺杂了分数通胀 [3] - 清洁能源咨询机构表示情况比预期更糟 期待的支持清洁能源的实质性改进未能实现 [4] - 清洁能源团体和民主党人集体谴责该草案是"灾难性方案" 认为它将摧毁美国制造业 造成大规模失业并推高能源成本 [5]

半导体行业税收政策动态 - 参议院税收法案草案提议将半导体制造商的投资税收抵免额度从25%提高到30% 旨在鼓励芯片制造商在2026年底前加大新设施投资 [1] - 该税收法案计划在7月4日前提交总统 需经参议院修改后全体投票 并获众议院批准才能成为法律 [1] - 税收抵免是《芯片与科学法案》核心条款 该法案提供390亿美元赠款和750亿美元贷款 但25%税收抵免被视作最具价值条款 [1] 芯片法案受益者与争议 - 英特尔、台积电、三星和美光是《芯片法案》主要受益企业 税收抵免构成多数公司激励措施的最大组成部分 [1] - 台积电将美国投资承诺从650亿美元提升至1650亿美元 成为政策激励典型案例 [2] - 特朗普政府正审查拜登时期发放的半导体补助金 商务部长指部分拨款"过于慷慨" 拟重新谈判台积电等企业条款 [2] 企业资金落地情况 - 英特尔已收到78.65亿美元《芯片法案》资金中的22亿美元 其中15亿美元定向用于俄亥俄州新奥尔巴尼项目 [2] - 特朗普推动废除《芯片法案》引发市场担忧 可能影响英特尔俄亥俄州项目剩余资金获取 [2]

特朗普税收法案对特斯拉的影响 - 特朗普税收法案将提前七年取消特斯拉部分车型和其他电动汽车买家高达7500美元的税收抵免 [1] - 摩根大通分析师预计该法案将对特斯拉全年利润造成约12亿美元的打击 [1] - 税收抵免取消时间从原计划提前至2024年底 [1] 特斯拉的应对措施 - 马斯克称该税收法案"令人作呕"并一直在阻止总统签署 [1] - 马斯克直接向众议院议长约翰逊发出呼吁以保留电动汽车税收抵免 [1] - 马斯克在离开白宫正式顾问职位后仍积极游说共和党议员 [1] 行业影响 - 税收抵免政策变化将影响整个电动汽车行业 [1] - 7500美元税收抵免的取消可能降低消费者购买电动汽车的意愿 [1] - 政策变动时间比预期提前七年可能打乱行业发展规划 [1]

美国核工业游说活动 - 美国核工业正加紧游说以挽救《通胀削减法案》的税收抵免 [1] - 税收抵免被视为满足人工智能推动的能源需求的关键 [1] - 筹款委员会议员提议从2029年起逐步取消核能补贴 引发行业意外 [1] 行业反应与支出变化 - 2025年第一季度核能公司和行业机构显著增加游说支出 [1] - OpenAI CEO支持的Oklo公司游说支出达42.4万美元 同比增逾500% [1] - Oklo CEO批评提案破坏美国核电行业势头 强调税收抵免对降低早期风险的价值 [1] 政策争议与行业立场 - 行业主张税收抵免是维持美国核电主导地位的必要工具 [1] - 游说者试图说服立法者保留或适度削减补贴而非完全取消 [1]

美国核工业游说活动 - 美国核工业正在积极游说以挽救《削减通胀法案》中的税收抵免政策 [1]