市场整体表现 - 市场全天缩量调整，沪指跌0.41%，深成指跌1.71%，创业板指跌1.96% [2] - 全市场超3600只个股下跌，沪深两市成交额不足2万亿元，较上一交易日缩量1914亿 [2] - 大盘在14:33走出V字反转，微盘股指数反弹最猛 [2] 板块表现分析 - 福建自贸区、银行、冰雪产业等板块涨幅居前，贵金属、医药、机器人等板块跌幅居前 [2] - 银行股全天强势，尾盘跟随上涨，由六家国有大行带头，厦门银行因叠加福建概念涨幅最大 [4] - 银行板块走弱（7、8、9月）与全市场平均股价上涨的时期重合 [6] 市场风格与展望 - 11月市场自上而下边际催化减弱，指数上攻动力有限，可能以时间换空间 [9] - 岁末年初是风格切换关键窗口，11月是重要调仓时点，因春季行情启动时间已前移至12月 [9] - 四季度机构存在收益兑现压力，可能从追求超额收益转向锁定利润，强化调仓动力 [10] - 短期建议均衡配置，中长期科技成长主线行情未终结 [10] - 外部不确定因素打消后，市场或延续近期强势板块运行，轮动可能提升 [10] 潜在投资机会领域 - 大科技板块因位置较高可能震荡整理，红利板块或有年末避险增配需求 [10] - 十五五重点提及的新兴科技领域（如量子科技/可控核聚变/商业航天等）或存在主题投资机遇 [10] - 福建/海峡两岸题材反映短线投机活跃，上涨逻辑以情绪博弈为主 [11] - 免税店政策自2025年11月1日起完善，旨在提振消费、引导海外消费回流 [12] - 冰雪旅游热度升温，10月中旬以来“室外滑雪场”搜索量同比上涨近900% [12]

指数及ETF表现 - 中证红利低波动指数强势上涨1.13% [1] - 红利低波ETF永赢上涨1.23%，近1周累计上涨0.38% [1] - 成分股厦门银行上涨6.20%，上海银行上涨3.51%，建发股份上涨2.86% [1] 行业板块动向 - 高股息资产走强，银行、煤炭、电力、公路铁路运输等板块上涨 [2] - 险资在三季度重点增持银行、通信、钢铁等行业 [2] 险资配置动态 - 中国人寿保险产品新进工商银行前十大股东，持有7.57亿股，持股比例0.21% [2] - 中国平安人寿新进农业银行前十大股东，持有49.13亿股，持股比例1.4% [2] - 无锡银行、南京银行、常熟银行的前十大股东名单中也迎来新险资 [2] - 大家资产增持兴业银行 [2] 机构观点与市场展望 - 在持续低利率环境下，险资为提升再配置收益，正加大对具备稳定分红和安全边际较高资产的布局力度 [2] - 2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点 [2] - 原因包括基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出，以及增量资金配置需求有望增加 [2]

核心观点 - 港股市场进入年末调整阶段，但中长期仍处于震荡上行趋势中 [1] 配置思路 - 继续看好AI科技板块，认为港股科技点位具备吸引力，预计明年一季度港股EPS将边际回升 [2] - 增配红利股，因市场交易情绪回落、风险偏好下降，且历史数据显示港股红利在11-12月相对胜率提升 [2] - 继续看好创新药，美联储降息周期利好创新药企业，产业趋势明确且未来有BD合作落地催化股价 [2] 金股组合财务概览 - 阿里巴巴-W：市值31153亿元，预计26年EPS为5.4元，27年EPS为8.1元，对应26年PE为30.5倍，27年PE为20.1倍 [3] - 小鹏汽车-W：市值1742亿元，预计26年EPS为3.6元，27年EPS为5.4元，对应26年PE为25.7倍，27年PE为16.9倍 [3] - 中金公司：市值1571亿元，预计26年EPS为1.9元，27年EPS为2.0元，对应26年PE为11.1倍，27年PE为10.6倍 [3] - 申洲国际：市值1003亿元，预计26年EPS为4.9元，27年EPS为5.4元，对应26年PE为13.7倍，27年PE为12.4倍 [3] - 信达生物：市值1546亿元，预计26年EPS为1.3元，27年EPS为1.8元，对应26年PE为67.8倍，27年PE为49.0倍 [3] - 科伦博泰生物-B：市值1052亿元，预计26年EPS为-0.4元，27年EPS为2.7元，对应27年PE为166.5倍 [3] - 三生制药：市值773亿元，预计26年EPS为1.9元，27年EPS为2.2元，对应26年PE为17.0倍，27年PE为14.8倍 [3] - 绿色动力环保：市值103亿元，预计26年EPS为0.5元，27年EPS为0.6元，对应26年PE为10.9倍，27年PE为10.1倍 [3] - 中国石油化工股份：市值6948亿元，预计26年EPS为0.5元，27年EPS为0.6元，对应26年PE为8.4倍，27年PE为7.0倍 [3] - 锅圈：市值112亿元，预计26年EPS为0.2元，27年EPS为0.3元，对应26年PE为19.5倍，27年PE为16.4倍 [3] 阿里巴巴-W (9988.HK) - 阿里云2020-2024年AI相关产品消费额激增超20倍，2024年增速进一步攀升，作为国内最大公有云厂商将持续受益于AI增量需求 [11] - 淘天集团FY4Q25实现CMR收入710.8亿元，同比增长11.8%，增速显著高于GMV增速，预计未来仍能维持边际改善趋势 [11] - 预计政策监管趋缓将释放积极信号，阿里巴巴短期更注重毛利和效率提升，亏损业务收窄后将释放利润空间 [12] - 各业务板块毛利率和效率改善，云计算业务实现年度盈利，核心商业板块投入收缩减少亏损，预计下半年业绩盈利有望上调 [13] 小鹏汽车-W (9868.HK) - 预计公司2025年营业收入830亿元（同比+103%），2026年收入1494亿元（同比+80%），2027年收入2229亿元（同比+49%） [17] - 预计2025年归母净利润-13亿元，2026年扭亏为盈至68亿元，2027年增至103亿元，2026/2027年EPS分别为3.55/5.41元 [17] - 核心竞争力在于打造批量爆款能力，借鉴吉利汽车和比亚迪经验，年销量从50万到200万+仅需2-3年时间 [18] - 通过品类创新占领用户心智，基于扶摇架构的D-F-H三大子平台支持全品类车型，实现性能最优且成本定价具备竞争优势 [19] - SEPA2.0扶摇架构平台是技术底座，涵盖X-EEA电子电气架构、三电系统技术和硬件一体化技术 [20] - 2025Q4将进入一车双能大产品周期，推出首款车型鲲鹏超电X9，Ultra版本车型搭载三颗自研图灵AI芯片，算力达2250TOPS [21][22] 中金公司 (3908.HK) - 2025年以来全市场日均股基交易额达16156亿元，同比增长74%，公司财富管理业务充分受益且2025年有望兑现盈利弹性 [24] - 受益于港股IPO市场活跃，2025年上半年境内市场IPO和再融资规模分别为380亿元（同比+26%）和6461亿元（同比+808%） [24] - 公司国际业务基础坚实，2024年境外业务营收占比达25%，未来增长空间较大 [26] 申洲国际 (2313.HK) - 预计2025年下半年公司销量同比增长9-10%，全年营收增长低双位数，2026年随NIKE经营恢复有望量价齐升带动毛利率好转 [30] - 柬埔寨新成衣工厂已于2025年3月投产，越南第二面料工厂预计2025年底前投产，规划产能200吨/天，强化垂直一体化布局 [30] - 海外一体化布局完善受关税政策扰动较小，通过优化费用率保持较高净利润率 [32] 信达生物 (1801.HK) - 公司基本面稳健，2025年有望实现non-IFRS盈利，6款创新药商业化落地收入增长确定性强 [35] - IBI363、IBI343与武田达成总包超百亿美金合作，2024年已实现EBITDA转正，2025年盈利预期强 [36][37] - 6款新药上市带来新增收入，ADC和双抗平台技术具备差异化优势，如IBI3009与罗氏达成合作 [38] - 市场低估其全球BD能力与国际创新管线拓展速度，慢病板块正逐步贡献营收打破肿瘤依赖印象 [40] - 已有14个产品获批上市，3个品种在审评中，3个新药分子进入关键性临床，多个品种具备出海潜力 [41][42] 科伦博泰生物-B (6990.HK) - 公司国内商业化进程全面启动，BIC产品临床数据持续验证优越性，海外注册临床研究持续推进 [44] - 关键驱动因素包括SKB264海外临床推进顺利、国内商业化顺利以及新的ADC分子出海 [45] 三生制药 (1530.HK) - 辉瑞启动707联合NSCLC和CRC两项大癌种的全球III期临床，奠定百亿美金重磅药物潜力 [48] - 关键假设是辉瑞后续启动更多III期临床及联用ADC的II期临床，增强海外确定性 [49] 绿色动力环保 (1330.HK) - 2025年前三季度归母净利润同比增长24%，加权ROE同比增加1.27个百分点至7.57% [52] - 2024年自由现金流10.7亿元（同比+318%），每股派息翻倍，分红比例71.5%，2025年前三季度自由现金流11.13亿元（同比+46%） [52] - 截至2025年11月2日，H股股息率ttm为6.0%，PB为0.83倍，对应2025年PE为10.7倍，测算2025/2026年分红潜力达127%/140% [52] - 2025年前三季度供热量翻倍（同比增112%），财务费用2.85亿元（同比-17%） [52] - 与亚洲联合基建合作有望拓展境外轻资产业务，香港启动6000吨/日垃圾焚烧项目招标，合约金额约40亿美元（人民币264亿元） [54] - 股权激励获批复，设置2026-2028年扣非考核目标不低于7.11/7.42/7.73亿元 [54] 中国石油化工股份 (0386.HK) - 资本开支保持高位加大上游勘探开发力度，持续优化进口天然气资源池结构控制采购成本 [60] - 新建炼能政策趋严和化工反内卷政策推进，炼化板块业绩有望改善 [61] - 拥有丰富优质上游油气资源，天然气产销量快速增长，后续挖潜潜力值得期待 [62][63] 锅圈 (2517.HK) - 2025年同店持续改善，加盟商开店动力提升，乡镇门店模型已成型具备较强竞争力，今年开店目标无忧 [66] - 收入端扩容叠加供应链优化和规模效应释放，净利率提升逻辑顺利兑现，当前2026年PE不到20倍具备安全边际 [66] - 乡镇开店逻辑舒畅，供给端竞争不充分，需求端符合消费趋势，公司运营能力优秀市场未充分认知 [67][69]

港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数下跌0.33%至26346.14点，恒生科技指数下跌1.26%，恒生国企指数下跌0.97% [1] - 市场盘面分化明显，大金融板块逆市走强，而科网股、芯片股、贵金属板块及医药股普遍下跌 [3] 科技与互联网板块 - 恒生科技指数成份股普遍下跌，中芯国际下跌3.26%，商汤、理想汽车、网易、比亚迪电子均跌超2% [3] - 腾讯、小米、美团、阿里巴巴等大型科网股均跌超1% [3] - 东吴证券观点认为科技板块弹性较高，但需观察美国科技股财报情况 [5] 大金融板块 - 大金融板块逆市走强，汇丰控股大涨4.41% [6][7] - 汇丰控股2025年第三季度列账基准除税前利润为73亿美元，同比减少12亿美元，但按固定汇率计算的除税前利润同比增长3%至91亿美元，收入同比增长5%至178亿美元 [6] - 公司调高今年净利息收益及平均有形股本回报率指引 [6] - 友邦保险上涨3.40%，中银香港、建设银行、恒生银行和招商银行等银行股均收涨 [6][7] 贵金属板块 - 避险情绪缓和压制贵金属板块，黄金股普遍下跌 [8] - 紫金矿业下跌5.59%，万国黄金集团下跌5.45%，潼关黄金下跌5.11% [8][11] - 国际金价进一步下探，COMEX黄金价格跌至3920美元/盎司下方 [8] - 珠宝首饰股周大福下跌4.55%，老铺黄金下跌3.96% [8][11] 医药板块 - 医药股延续弱势，映恩生物跌超5%，先声药业、晶泰控股、药明康德等跌幅在2%以上 [12][13] - 银河证券研报指出医药板块经历长期估值调整后出现结构性修复迹象，下半年创新药BD交易仍将活跃 [12] 新股上市表现 - 4只新股同日在港交所上市，滴普科技涨超150%，八马茶业涨超86%，剑桥科技涨超33%，三一重工涨超2% [15] - 滴普科技IPO募资规模为7.10亿港元，香港公开发售获7569.83倍认购 [15] - 八马茶业以发行价上限50港元定价，公开发售部分获超额认购2680.04倍 [15] 市场监管动态 - 香港证监会对12名涉嫌操纵环球智能控股股份的人士发出临时强制令，禁止其处置或以任何方式处理在香港的资产，以合共8240万港元为限 [17]

300红利低波ETF表现 - 该ETF盘中换手率为1.71%，成交额为8397.09万元，最新规模达49.27亿元 [3] - 近3天获得连续资金净流入，最高单日净流入945.11万元，合计净流入1485.14万元 [3] - 近5年净值上涨61.01%，在指数股票型基金中排名97/1025，位居前9.46% [3] - 自成立以来最高单月回报为13.89%，最长连涨月数为5个月，连涨期间涨幅为14.56%，上涨月份平均收益率为3.57% [3] - 近6个月超越基准的年化收益为6.66% [3] 上市公司分红趋势 - 截至10月23日，A股已有超600家上市公司合计超3000亿元的半年度现金分红发放到位，目前还有超3000亿元分红在途 [3] - 2025年以来A股公司分红力度继续加大，利润分配方案提出和实施的分红金额延续增长势头，多个行业分红金额同比增长，部分行业增幅超100% [4] - 上市公司加大分红力度被视为资本市场从重融资向重回报生态重构的关键转变，有助于提升市场对中长期资金的吸引力并推动良性循环形成 [3][4] 红利股投资前景 - 2025年第四季度或成为红利股低位区间布局、获取超额收益的关键时点，因基本面悲观预期或已充分反映，低估值优势突出，且增量资金配置需求有望增加 [4] - 优质龙头股息率或重回吸引力区间，上市公司更加重视投资者回报预计将推动市场生态改善，向投资者传递积极信号并提振市场信心 [4] 指数成分与构成 - 截至2025年9月30日，沪深300红利低波动指数前十大权重股合计占比35.84% [4] - 前十大权重股包括中国神华（权重4.65%）、双汇发展（权重3.89%）、格力电器（权重3.85%）、中国石化（权重3.76%）、华域汽车（权重3.57%）、大秦铁路（权重3.43%）、美的集团（权重3.38%）、中国建筑（权重3.13%）、宝钢股份（权重3.07%）和中国移动（权重2.95%） [4][6] - 场外投资者可通过对应的沪深300红利低波动ETF联接基金（007606）把握投资机会 [6]

电力行业：9月用电量分析 - 9月单月全社会用电量8886亿千瓦时，同比增长4.5%，增速环比下降0.5个百分点，同比下降4.0个百分点 [1][2] - 分产业看，第一、二、三产业用电量增速分别为+7.3%、+5.7%、+6.3%，城乡居民用电量增速为-2.6% [1][2] - 用电增速同环比下滑主要系第三产业与城乡居民用电增速下滑，可能与气温有关，9月全国平均气温同比环比分别下降0.4℃和3.9℃ [2] - 9月发电结构变化显著，光伏增速加快，水电由降转增，火电和风电由增转降 [2] 电力行业：投资建议 - 10月建议关注有三季度业绩催化的红利股 [2] - 中长期维度持续关注优质水电公司，如长江电力、国投电力、川投能源，以及港股低估值风电公司，如龙源电力(H)、大唐新能源、中广核新能源、新天绿色能源 [2] - 短中期维度关注具备穿越周期能力的优质龙头，如华润电力、龙源电力 [2] - 区域性标的建议关注嘉泽新能、黔源电力 [2] - 其他建议关注公司包括新筑股份、远达环保、吉电股份 [3] 煤炭行业：9月供需与价格分析 - 9月全国原煤产量为41150.5万吨，同比-1.8%，但环比回升 [4] - 10月以来煤价迅速上涨，秦港5500大卡动力煤价格从9月30日的699元/吨上涨至10月23日的770元/吨 [4] - 9月为煤炭需求淡季，但水电来水远超2024年同期，二十五省水电发电量旬度同比分别为+10.3%/+14.5%/+20.9%，挤压火电需求，火电发电量旬度同比为-5.8%/-8.4%/-7.6% [4] - 尽管处于淡季且原煤产量环比回升，但9月秦港5500大卡动力煤均价环比仍微增0.1% [4][5] - 预计4季度水电季节性走弱而冬季采暖电煤需求走强，叠加供给端“查超产”政策，煤炭供需或进一步偏紧，冬季煤价有望保持强势 [5] 煤炭行业：进口与投资建议 - 9月我国煤及褐煤进口量为4600万吨，同比-3.3%，跌幅较8月缩窄3.4个百分点；1-9月累计进口34588万吨，同比-11.1%，跌幅较1-8月缩窄1.1个百分点 [5] - 2025年进口煤已连续7个月同比下降，7、8、9月跌幅收窄明显，但进口量仍低于2023、2024年同期水平 [5] - 三季度进口煤减量幅度收窄主要因国内煤价回升而进口煤价格优势重现，增量主要来自印尼动力煤 [5] - 投资建议积极关注稳健的头部动力煤标的，如中国神华、中煤能源、陕西煤业 [6] - 建议关注高弹性煤炭标的，如兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际 [6] - 建议关注优质炼焦煤标的，如淮北矿业、平煤股份、山西焦煤 [6]

港股市场整体表现 - 恒生指数上涨0.72%，收报25967.98点 [2] - 恒生科技指数上涨0.48%，收报5951.45点 [2] - 国企指数上涨0.83%，收报9300.74点 [2] - 市场全天呈现震荡态势，午后涨幅扩大，焦点集中于即将举行的中美经贸磋商 [4] 石油行业 - 延长石油国际股价上涨6.10% [4] - 中国海洋石油股价上涨2.15% [4] - 中国石油股份股价上涨1.52% [4] - 美国对俄罗斯两家大型石油公司实施制裁，刺激WTI原油期货在昨日上涨超3%后再度走强，目前处于60.59美元附近 [5] 银行行业 - 邮储银行股价上涨4.59% [6] - 农业银行股价上涨1.88% [6] - 工商银行股价上涨1.68% [6] - 研究机构预计上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润分别同比增长0.4%、1.1% [6] - 机构认为银行中期分红时间点临近，若市场风格趋于均衡，板块有补涨机会 [6] 保险行业 - 中国人民保险集团股价上涨2.07% [6] - 中国财险股价上涨0.94% [6] - 保诚股价上涨0.38% [6] - 保险股受益于资金对于红利股的追捧 [6] 锂电池行业 - 比亚迪电子股价下跌2.44% [8] - 宁德时代股价下跌2.01% [8] - 中创新航股价下跌1.99% [8] - 瑞银将宁德时代目标价由495港元上调至640港元，维持"买入"评级，并将公司2025及2026年盈利预测分别上调7%及11%，预期电池销量分别达638及790吉瓦时 [9] 医药行业 - 荣昌生物股价下跌10.93% [10] - 宜明昂科-B股价下跌9.40% [10] - 加科思-B股价下跌9% [10] - 上海统计局数据显示，今年前三季度上海市生物医药制造业增长3.6% [11] 美团公司动态 - 美团-W股价收涨4.06%，盘中一度涨超6% [12] - 公司宣布软硬件服务负责人肖飞、Keeta业务负责人仇广宇进入最高决策机构S-team，被视为提升出海业务战略权重的重要信号 [12] - 美团旗下品牌Keeta将于10月30日正式启动巴西市场运营，首批试点城市为圣保罗州沿海城市桑托斯和圣维森特 [12] 泡泡玛特公司动态 - 泡泡玛特股价下跌9.36%，报收232.40港元 [13] - 分析师指出，尽管三季度业绩超预期，但投资者担忧公司营收增长将在2025年达到峰值，随后自2026年起开始放缓 [13]

红利低波ETF（512890）资金流向与规模 - 近5个交易日资金净流入10.6亿元，近10个交易日净流入35.6亿元，近20个交易日净流入36.8亿元，近60个交易日净流入25.1亿元 [1] - 截至2025年10月22日，该ETF流通规模达245.39亿元 [1] - 10月23日单日成交额达4.68亿元，位居同类ETF首位 [3] 红利低波ETF（512890）市场表现 - 截至2025年10月22日，基金累计回报率达139.60%，跑赢业绩比较基准，在502只同类产品中排名第70位 [2] - 该基金在2019至2024年间连续六个完整年度均实现正收益 [2] - 10月23日收盘上涨0.58%，报1.206元，当日换手率为1.90% [3] 行业分析与市场观点 - 多家A股上市公司陆续推出三季度分红方案，提升市场对红利资产的关注度 [1] - 中信证券分析指出，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点，A股高速公路龙头股息率重回5%左右 [1] - 国泰海通证券研究显示，预计上市银行2025年前三季度累计营收及归母净利润同比增幅分别为0.4%和1.1%，银行中期分红时间点临近或带来补涨机会 [1] 产品定位与投资建议 - 红利低波ETF（512890）被定位为资产配置中稳健收益的核心组成部分，建议通过定投方式平滑成本 [2] - 对于没有股票账户的投资者，可通过其场外联接基金进行配置（A类份额代码007466，C类份额代码007467，I类份额代码022678，Y类份额代码022951） [2]

港股通红利ETF表现 - 10月23日，石油、煤炭等红利板块涨幅居前，港股通红利ETF广发（520900）单日收涨1.33%，资金关注度较高 [1] - 截至10月22日，该ETF已连续5个交易日获资金净买入，今年以来收益率超过14% [1] - 该ETF紧密跟踪国新港股通央企红利指数，该指数从港股通范围内选取国资委央企名录中分红水平稳定且股息率较高的上市公司证券作为样本 [1] 国新港股通央企红利指数特征 - 指数聚焦传统高股息、强周期板块，呈现显著的价值股风格和防御性特征，高股息、低估值特征显著 [1] - 截至10月22日，指数前三大行业分别为石油石化、通信、交通运输 [1] - 个股持仓集中，前十大成分股权重占比合计达71%，涵盖能源领域“三桶油”和通信领域“三大运营商”等龙头央企 [1] 机构对红利板块的观点 - 2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，关注估值筑底后风格切换以及增量资金稳健配置需求带来的机会 [2] - 从长周期看，红利板块在低利率时期更具配置价值，其超额收益与国债利率呈现负相关性，当前红利资产的股价空间正在打开，价值持续凸显 [2]

指数及ETF表现 - 截至2025年10月23日13:01，中证港股通央企红利指数上涨0.01%，其成分股邮储银行上涨3.30%、中煤能源上涨2.50%、中国海洋石油上涨1.95%，港股通央企红利ETF上涨0.20% [1] - 截至2025年10月23日13:01，国证自由现金流指数上涨0.15%，其成分股辽宁能源上涨10.00%、中国铝业上涨2.97%、云铝股份上涨2.48%、昊华能源上涨2.30%，现金流ETF永赢上涨0.27%并冲击4连涨 [1] 煤炭行业投资逻辑 - 美国关税新政落地冲击市场情绪，市场寻求稳健性资产，煤炭高股息、现金流的投资价值属性受关注 [1] - 年内国家能源集团、山东能源集团、中国中煤能源集团等多家煤炭央国企对旗下上市公司启动增持与资产注入计划，释放利好，彰显煤企发展信心并增厚企业成长性与稳定性 [1] 农业银行市场表现及驱动因素 - 农业银行连涨14天，累计上涨23.14%，总市值达2.8万亿超过工商银行，市净率突破1 [2] - 平安集团于10月20日以每股5.6306元的价格增持农行H股4057.4万股，持股比例升至20.06% [2] - 农业银行下半年异军突起的主要触发因素为险资连续增持以及大额资本债券发行，平安集团（包括平安人寿、平安保险）年内共增持农业银行6次，持股比例从低于5%升至20.06% [2] - 农业银行今年累计完成高达2000亿元的资本债券发行，同期工商银行仅完成500亿元的二级资本债发行 [2] 红利资产前景展望 - 险资、中长期资金等风险偏好低的资产有望持续增持高股息类资产，利好红利类资产的长期表现 [2] - 中信证券研报表示，2025年第四季度或成为红利股底部布局、获取超额收益的关键时点之一，基本面悲观预期或已充分反映，A股高速公路龙头重新回到5%左右的股息率 [2] - 红利板块与TMT板块呈现“跷跷板”特征，且与市场风险偏好负相关，市场情绪偏弱时红利板块有望成为资金避险池，重点关注银行、煤炭、电力、公路铁路、港口等红利板块 [3]