报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指短期预计震荡运行，后续有望重回上行通道，调整空间有限，以择机做多为主；债期受资产荒和弱经济利好，但短期上涨空间受央行利率风险提示压制；金价短期或维持宽幅震荡；铜、铝价有望偏强运行；氧化铝基本面偏弱施压现货价格；沪锌短期有望维持高位震荡；镍价短期或受宏观主导震荡偏强运行；不锈钢期货短期震荡反弹；锡价短期受宏观情绪影响偏强震荡；工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、锰硅、纯碱、焦煤、焦炭、棕榈油、豆油、菜油、棉花、白糖、玉米、豆粕、纸浆、原木、生猪、原油、燃料油、沪胶、BR橡胶、PTA、乙二醇、短纤、苯乙烯、尿素、PE、PP、PVC、高浓度碱、SLPG、集运欧线等品种短期行情多为震荡，各有不同影响因素及操作建议[1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期震荡，后续有望上行，调整空间有限，择机做多；债期受利好但短期上涨空间受限；金价短期宽幅震荡；银价受市场风险偏好回升影响，关注伦敦实物情况[1] 有色金属 - 铜价有望偏强运行；铝价或维持偏强运行；氧化铝产能释放，产量及库存双增，关注成本支撑；沪锌短期高位震荡；镍价短期震荡偏强，高库存压制仍存；不锈钢期货短期震荡反弹；锡价短期偏强震荡，中长期关注逢低做多机会[1] 黑色金属 - 螺纹钢、热卷、铁矿石产业驱动有限，价格震荡；锰硅价格向下有限，波动走强；纯碱价格承压；焦煤、焦炭价格宽幅震荡[1] 农产品 - 棕榈油关注产地减产去库周期；豆油多空交织，观望为主；菜油单边观望；棉花需求不确定，盘面下方空间有限但新作承压；白糖短期季节性偏强，中期反弹空间有限；玉米低位震荡；豆粕关注中美贸易谈判和南美天气；纸浆建议11 - 1反套；原木观望；生猪等待出检量和出栏体重变化[1] 能源化工 - 原油受制裁、地缘局势和关税态度影响；燃料油跟随原油；沪胶市场氛围偏多；BR橡胶关注库存去化；PTA产量回落；乙二醇成本支撑走强；短纤价格跟随成本波动；苯乙烯装置检修增加；尿素有反内卷及成本支撑；PE价格震荡偏强；PP、PVC震荡偏弱；高浓度碱价格倒挂；SLPG国内基本面宽松；集运欧线存在低位反弹可能[1]

报告核心观点 - 股指短期震荡调整受海外扰动加剧及部分高位板块调整影响 后续随着不利因素缓解有望重回上行通道 政策护盘和宏观流动性充裕背景下调整空间有限 操作建议中长线做多为主 [8] 金融数据情况 利率品种 - DRO01收盘价1.32 较前值变动0.52bp；DR007收盘价1.41 较前值变动 -1.57bp；GC001收盘价1.40 较前值变动 -5.50bp；GC007收盘价1.57 较前值变动6.50bp；SHBOR 3M收盘价1.59 较前值变动0.00bp；LPR 5年收盘价3.50 较前值变动0.00bp；1年期国债收盘价1.48 较前值变动 -0.25bp；5年期国债收盘价1.62 较前值变动0.82bp；10年期国债收盘价1.85 较前值变动0.50bp；10年期美债收盘价4.02 较前值变动1.00bp [4] 公开市场操作 - 上周央行公开市场开展8672亿元逆回购和1200亿元国库现金定存操作 有7891亿元逆回购到期 实现净投放(含国库现金)1981亿元 [4] - 本周央行公开市场将有8672亿元逆回购到期 周一至周五分别到期1890亿元、1595亿元、1382亿元、2125亿元、1680亿元 周一有7000亿元MLF到期 周三有5000亿元182天期买断式逆回购到期 [5] 股票行情情况 指数表现 - 沪深300收盘价4661 较前一日变动1.18%；IF当月收盘价4648 较前一日变动1.2%；上证50收盘价3046 较前一日变动0.62%；IH当月收盘价3048 较前一日变动0.8%；中证500收盘价7259 较前一日变动1.62%；IC当月收盘价7212 较前一日变动1.7%；中证1000收盘价7419 较前一日变动1.52%；IM当月收盘价7369 较前一日变动1.7% [7] - 上周沪深300上涨3.24%至4660.7；上证50上涨2.63%至3045.8；中证500上涨3.46%至7258.5；中证1000上涨3.25%至7419.2 [7] 行业表现 - 申万一级行业指数普涨 上周通信(11.5%)、电子(8.5%)、电力设备(4.9%)、机械设备(4.7%)、传媒(4.3%)领涨 仅农林牧渔(-1.4%)、食品饮料(-0.9%)下跌 [7] 成交量 - IF成交量116181 较前一日变动 -9.4%；IF持仓量255413 较前一日变动 -3.5%；IH成交量58979 较前一日变动 -2.2%；IH持仓量95329 较前一日变动1.4%；IC成交量137728 较前一日变动 -5.1%；IC持仓量243604 较前一日变动 -4.2%；IM成交量224453 较前一日变动 -13.8%；IM持仓量349089 较前一日变动 -7.0% [7] - 上周A股日成交量分别为15749亿元、17043亿元、15180亿元、15106亿元、17592亿元 日均成交量较前一周减少3494.9亿元 [7] 升贴水情况 - IF升贴水当月合约3.70%、下月合约3.75%、当季合约3.06%、下季合约3.10%；IH升贴水当月合约 -1.19%、下月合约 -0.62%、当季合约 -0.35%、下季合约 -0.30%；IC升贴水当月合约9.04%、下月合约9.19%、当季合约9.20%；IM升贴水当月合约9.47%、下月合约11.05%、当季合约11.58%、下季合约11.66% 括号里数值为年化计算后的升贴水率 标绿为升水 标红为贴水 [9]

黄金市场动态 - 受贸易局势缓和消息影响 伦敦金早盘突然跳水 跌幅超过1% 价格跌破4100美元 [2] - COMEX黄金期货同样下跌超过1% [2] - 部分投资者因美联储降息预期临近而选择获利了结 [3] 贸易局势进展 - 加拿大总理表示加政府随时准备继续推动与美国的贸易谈判 [2] - 巴西总统称与美国总统进行了建设性会谈 双方同意立即召开会议讨论关税等议题 [2] - 巴西与美国的相关团队将立即着手讨论关税及制裁措施 寻求解决方案 [2] 股票市场反应 - 美股指期货集体上涨 纳斯达克指数期货涨幅超过0.8% [2] 美联储政策预期 - 市场普遍预计美联储将于10月30日议息会议降息25个基点 联邦基金利率目标区间将下调至3.75%-4.00% [3] - 投资者将重点关注美联储决议后的措辞 以捕捉未来利率下调幅度与速度的信号 [3] - 美联储内部对未来降息路径存在分歧 多位官员强调仍需警惕通胀风险 因通胀仍高于2%的目标 [4]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 本周海外市场受贸易形势、通胀数据、政策动态等因素影响，股市、汇市、债市和商品市场均有不同表现；市场对美联储年内降息预期概率维持高位；特朗普政策聚焦贸易谈判、俄乌冲突和政府停摆；海外经济基本面有一定变化，下周需关注“超级央行周”及重要经贸活动结果 [1][2][10] 根据相关目录分别进行总结 海外市场一周复盘 - 海外权益欧美股市普遍上涨，标普 500、道指、纳指分别收涨 1.92%、2.20%、2.31%；外汇方面美元小幅收涨，美元指数收涨 0.39%；利率上 10Y 美债收益率本周收平，2Y 美债上行 2bp；商品方面黄金大跌、原油大涨，COMEX 黄金下跌 3.09%，WTI 原油上涨 6.59% [1][14][15] 海外政策与要闻 海外央行动态 - 本周是 FOMC 会议前“噤声期”，前一周官员表态中性偏鸽；市场对年内降息 2 次预期概率维持高位，10 月降息预期概率稳固于 98%以上，预计 12 月降息概率 91.1%，2026 年再降息 3 次 [29][30][31] 特朗普政策跟踪 - 时政热点聚焦贸易谈判、俄乌冲突、政府停摆；贸易谈判中美趋于缓和、美加趋于紧张；俄乌冲突方面特朗普取消与普京会面、制裁俄石油公司、称印度减少购俄油；政府停摆已超三周，市场预期持续 47.1 天至 11 月 17 日重启，特朗普净满意度下降 [32][34][40] 海外经济基本面高频跟踪 总体景气度 - 欧美 GDP 增速彭博一致预期基本持平，2025 年美国经济增长预期升至 1.9%，欧元区为 1.3%；美联储即时预测模型略微上调美国 Q3 GDP 增速预期 [43][45] 就业 - 美国 ASA 雇佣指数同比增速上升，截至 10 月 12 日，ASA 雇佣指数为 91，同比增速 1.1% [50] 需求 - 美国零售小幅回落，机场安检人数、铁路运输量下降，房地产市场活动回落 [53] 生产 - 美国粗钢生产、炼油的景气度反弹，截至 10 月 18 日当周，粗钢产量 174.4 万短吨，炼油厂产能利用率 88.6% [61] 航运 - 最近一周国际运费涨跌不一，中国出口集装箱运价指数上行 [65][67] 价格 - 美国零售汽油价格上涨，通胀预期下降，截至 10 月 24 日，AAA 级汽油均价 3.059 美元/加仑，1 年期通胀掉期 3.03% [71] 金融条件 - 本周美国金融压力回落，CCC 高收益债信用利差下行，SOFR 和隔夜逆回购协议利差回落至 24bp [75] 下周海外重要事件提醒 - “超级央行周”美联储、欧洲央行、日本央行、加拿大央行将公布利率决议，市场预期美联储和加拿大央行降息 25bp，欧日央行维持利率不变；关注中美经贸磋商结果和 APEC 领导人峰会 [10][80]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为“推荐” [6] 报告核心观点 - 需求旺季叠加供给扰动，工业金属价格上行 [1] - 宏观情绪为铜价提供强有力支撑，供给扰动频发叠加需求旺季来临，工业金属价格有望维持强势 [2] - 边际定价带动钴价中枢上移，印尼RKAB政策增加扰动，锂需求旺季持续超预期，看好能源金属表现 [3] - 国际局势出现乐观迹象导致黄金短期震荡，但央行购金+美元信用弱化主线下，持续看好金银价格上涨 [4] 行业及个股表现总结 - 本周（10/20-10/24）上证综指上涨2.88%，沪深300指数上涨3.24%，SW有色指数上涨1.13% [1] - 贵金属COMEX黄金下跌3.30%，COMEX白银下跌4.38% [1] - 工业金属LME铝、铜、锌、铅、镍、锡价格分别上涨+2.75%、+3.17%、+2.72%、+2.31%、+1.44%、+1.94% [1] 工业金属总结 - 铜方面，SMM进口铜精矿指数为51.2美元/吨，环比减少0.6美元/吨，Codelco计划将2026年面向欧洲市场的铜附加费上调至345美元/吨，创下历史新高 [2] - 铝方面，10月旺季延续，受益于下游车企年末冲量需求，汽车零部件订单显著增加，开工率显著提升 [2] - 国内铝锭社会库存约为61.8万吨，环比去库0.9万吨，旺季背景下需求韧性凸显 [2] - 本周LME铝、铜、锌、铅、镍、锡库存分别变动+1.51%、+3.95%、+2.48%、+3.05%、+0.28%、+1.26% [1] - 国内电解铝完全成本为16080元/吨，周环比下降72元/吨，行业平均利润扩大至4960元/吨附近 [23] 能源金属总结 - 锂方面，储能市场需求增速超预期，终端需求带动材料厂开工率持续走高，去库背景下预计碳酸锂价格将保持偏强运行 [3] - 钴方面，自刚果金公布钴出口配额细则以来，中资企业获得配额比例低于市场预期，引发对中国钴原料供应的担忧，边际成交带动价格中枢逐渐上移 [3] - 镍方面，印尼政府实施RKAB新政策加大对资源端管控，需求端印尼冶炼厂大多增加矿石采购量，以应对可能出现的矿石短缺 [3] - 碳酸锂（电池级）价格本周上涨4.81%至78500元/吨，金属钴价格本周上涨3.60%至389000元/吨 [14] 贵金属总结 - 近期国际局势出现乐观迹象，特别是美国与中国达成贸易协议的积极表态，缓解市场对于贸易纠纷的担忧，黄金价格出现震荡走势 [4] - 中长期看，央行购买黄金+美元信用弱化为主线，持续看好金价中枢上移 [4] - COMEX黄金价格本周下跌3.30%至4126.90美元/盎司，国内黄金价格下跌6.17%至935.60元/克 [14] 重点公司推荐 - 工业金属重点推荐：洛阳钼业、紫金矿业、五矿资源、中国有色矿业、金诚信、中国铝业、中孚实业、中国宏桥、宏创控股、天山铝业、云铝股份、神火股份 [2] - 能源金属重点推荐：力勤资源、华友钴业、藏格矿业、中矿资源、永兴材料、盐湖股份 [3] - 贵金属重点推荐：西部黄金、紫金黄金国际、山东黄金、招金矿业、中金黄金、赤峰黄金、灵宝黄金、潼关黄金、万国黄金集团 [4]

文章核心观点 - 中美两国经贸团队在马来西亚吉隆坡举行自今年夏季以来首次面对面磋商 试图在贸易摩擦中寻找出路 尽管官方措辞谨慎且期待有限 但重启对话本身释放出试探与缓和的微弱信号 [1][3] - 中美经贸关系正从全面对抗转向竞争性共存 吉隆坡会谈的意义不在于一举解决矛盾 而在于为未来更复杂的博弈建立危机管控机制 避免因对话渠道中断导致误判与冲突风险攀升 [10] - 双方若能在气候治理、公共卫生等全球性议题上寻找合作支点 或将为全球经济注入确定性 反之若将经贸问题政治化 磋商将难有成效 [12][13] 背景：从“贸易战”到“持久战” - 2018年至今 中美经贸关系在关税、技术封锁、市场准入等多重交锋中持续紧绷 美国对华贸易政策的核心逻辑始终是遏制中国科技与产业升级 [3] - 会谈前美国贸易代表强调需以务实态度应对中国非市场行为 而中方则反对单边制裁与科技霸凌 双方立场鲜明对立 [3] 焦点议题：关税、芯片与“再挂钩” - 磋商围绕三大核心议题展开 关税僵局方面 中方要求美方取消巨额不合理制裁 而美方试图以关税为筹码换取中国在市场开放领域的让步 [5] - 科技围堵方面 美国对华芯片管制不断加码并扩大AI芯片出口限制 中方要求停止滥用国家安全概念 预示科技战难有转圜 [6] - 供应链博弈方面 美国推动去风险化 中方倡导合作共赢 双方能否在新能源、生物医药等领域找到再挂钩空间是衡量会谈成果的关键 [6] 博弈策略：软硬之间的外交艺术 - 美方策略是展现沟通灵活性的同时高举公平贸易大旗 联合盟友向中国施压 试图以压促变 通过局部让步换取长期战略优势 [8] - 中方应对是坚持相互尊重、互利共赢原则 在核心技术问题上寸步不让 同时以国内市场潜力与新能源产业优势为筹码 分化美方阵营内的商业利益群体 [8] - 中方代表团涵盖经贸、外交、科技多领域专家 美方由贸易代表办公室与商务部联合牵头 暗含经济安全化的深层意图 [8] 展望：低预期下的“积跬步”逻辑 - 若双方能在农产品采购、签证便利、新能源合作等领域达成小型共识 即可视为积极进展 [10] - 长期看 中美关系的未来取决于双方能否搁置零和思维 在全球性议题上寻找合作支点 [12]

地缘政治与美国战略压力 - 美国在东欧和中东面临的地缘政治挑战分散了其战略资源，制约了其在亚太地区的战略推进 [1] - 美国财政部长耶伦和国务卿布林肯于2024年4月先后访华，从经济和外交层面施压，策略从对话转向实质性干预 [1][2] - 布林肯访华期间强调台湾海峡和平稳定，并呼吁中方限制对俄罗斯的能源采购和关键物资供应 [2] 美国对华施压与制裁措施 - 美国国会推进《无限制法案》，要求中国企业在180天内退出与俄罗斯军工相关的业务，否则面临全面经济封锁，覆盖范围从高科技扩展至民用汽车供应链 [2] - 美国财政部计划将部分与俄罗斯军工存在所谓“支持”关系的中国企业隔离出全球金融体系，措施涉及银行结算监控和第三方转口贸易审查 [3] - 美国试图通过SWIFT系统阻断中俄银行间资金流动，并将制裁范围从2023年的清单扩展到包括电子和机械部件在内的500项 [9] 中国外汇储备与资产配置调整 - 2025年7月，中国减持价值257亿美元的美债，总持有量降至7307亿美元，创2009年以来新低，与2012年峰值1.3万亿美元相比缩减近半 [3][13] - 截至2025年9月，中国黄金储备总量达到2303吨，连续第10个月增持，较2024年10月末增加122万盎司 [5] - 中国购金渠道从单一伦敦市场扩展至多边协议，月均购金量超过20吨，远超过去年均约200吨的水平 [5][7] 中俄经贸与金融合作深化 - 2024年中俄贸易额达2448亿美元，2025年保持稳定增长，超过95%的交易采用本币结算 [9][13] - 结算平台从以美元为主导转向上海与莫斯科构成的“双中心”模式，交易效率较2022年翻倍 [9] - 通过人民币跨境支付系统（CIPS）扩展，本币结算惠及中小企业，结算时效从平均三天缩短至实时到账 [9] 中国产业供应链韧性提升 - 中国军工企业供应链国产化率从50%大幅提升至90%，关键零部件自给能力显著增强 [11] - 电动汽车出口企业实现全链条本土化生产，电池和电机等核心部件国产化率达100%，出口量从百万辆级别跃升至500万辆 [11] - 中国本土黄金矿业发展，内蒙古和新疆地区黄金开采量年增长率达15%，逐步从进口主导转向产供销平衡 [13] 全球黄金市场动态与影响 - 2025年国际金价从年初平均每盎司3067美元攀升至超过4000美元 [10] - 2025年上半年，全球央行共计购入415吨黄金，中国是重要贡献者，推高金价创下26次新高，最高逼近每盎司3434美元 [11] - 中国央行运用数字化工具对金库实时监控，并将黄金储备从沿海向内陆分散存储，提升安全性 [10]

原油及地缘政治 - 隔夜国际油价连续第二个交易日反弹，布伦特12合约涨2.5%，地缘风险急剧升温主导油价反弹 [1] - 美国制裁的俄罗斯Rosneft和卢克石油在俄产能和炼能占比分别为46%、40%，欧盟正式通过第19轮对俄制裁，涉及4家中国企业，供应链风险已显现 [1] - 地缘风险带动油市短期震荡偏强，关注24-27日中美马来会谈及后续俄美对话进展 [1] 贵金属 - 隔夜金银反弹，全球局势不确定性强，风险情绪易产生摇摆，短期贵金属可能进入阶段性高位震荡 [2] - 建议暂时观望等待参与机会，关注美国9月CPI数据发布 [2] 有色金属 - 隔夜沪铜增仓延续涨势，市场关注中美商务谈判形势，高金铜比提升铜价多配韧性，国内现铜报85490元，钢联社库减少5700吨至18.98万吨 [3] - 沪铝延续震荡偏强，海外某铝厂因事故减产20万吨，供应维持低速增长预期，铝市表观消费同比基本持平，需求亮点有限 [4] - 氧化铝运行产能处于历史高位，行业库存持续上升，供应过剩明显，价格接近晋豫现金亏损，弱势运行为主 [5] - LME锌库存低位，海外现货偏紧支撑伦锌高位震荡，锌现货出口窗口打开，沪锌在2.15万元/吨存强支撑，上方暂看2.3万元/吨压力 [7] - 进口窗口打开，外盘在1960美元/吨一线存较强支撑，国内炼厂处于减产至复产过渡阶段，SMM铅社库3.77万吨低位，原生铅减产与复产并存，沪铅偏强运行 [8] - 隔夜锡价走高，伦锡关注MA20日均线表现，LME0-3月现货升水升至100美元，9月中国锡精矿进口量低以及缅矿复产动作有限，支持锡价 [10] 电池金属及材料 - 锂价反弹，市场交投回暖，旺季需求仍有表现，市场总库存下降2200吨至13.27万吨，价格快速下滑后下游趁机接货 [11] - 沪镍反弹，消费旺季下游需求复苏有限，纯镍库存增近4000吨至4.77万吨，不锈钢库存暴增50000吨至95.3万吨，技术上看沪镍偏弱 [9] 黑色金属 - 夜盘钢价震荡为主，螺纹表需继续回暖但同比偏弱，热卷需求继续上升，铁水产量维持高位，在政策利好预期及成本端煤焦大涨等因素支撑下，盘面延续反弹态势 [14] - 铁矿隔夜盘面震荡，全球发运偏强，港口库存增加明显，铁水高位逐步回落，钢厂盈利率收缩至年内低位，短期走势偏强震荡为主 [15] - 焦炭日内价格上行，焦化第二轮提涨开始，下游铁水维持较高水平，市场对焦煤主产区安全生产考核有预期，价格或易涨难跌 [16] - 焦煤日内价格上行，近期蒙古政局动荡，市场担忧蒙煤通关量稳定性，炼焦煤总库存环比小幅抬升，价格或易涨难跌 [17] 能源化工 - 燃料油跟随原油成本端延续强势行情，高硫燃料油短期受地缘政治与制裁因素支撑表现偏强，低硫燃料油基本面仍显疲弱，四季度需求有望边际改善 [21] - 沥青延续上行趋势，全国沥青周度开工率环比下滑，11月地炼排产环比大幅下降，社会库库存维持稳定去库，成本端走强助力BU巩固涨势 [22] - 甲醇进口卸货速度不及预期，港口小幅累库，中长期海外装置限气临近，进口供应压力预期减少，价格或震荡偏强运行 [25] - 纯苯期价继续反弹，周度产量继续下降，短期市场担忧重整检修导致供应收缩，中期进口量偏高是主要压力 [26] - PX、PTA受油价反弹提供回升动力，电商销售窗口期及降温带动纺织面料市场好转，织造负荷提振，油价反弹、重整装置检修预期及下游好转等积极因素显现 [30] - 乙二醇国内开工继续回落，华东港口库存下降，供应有收缩预期、下游转好及油价反弹，短期乙二醇反弹，中期依旧有累库压力 [31] 农产品 - 美豆继续上涨，国内豆粕现货普涨，四季度大豆供应整体问题不大，若中美贸易关系持续恶化，明年一季度供应或趋紧，连粕大概率继续振荡 [36] - 四季度棕榈油进入减产周期，马来西亚10月1-20日棕榈油产量预估增加10.77%，供应端增幅偏大，短期注意油粕比调整风险，中长期逢低多配植物油 [37] - 生猪期货近月窄幅波动，远月合约创新低，现货小幅上行，四季度猪肉消费存改善预期，但由于供应端压力持续，后期猪价反弹过后，继续维持逢高空思路 [41] - 昨天郑棉继续上涨，新疆机采棉价格稳中偏强，38%净衣分收购报价多在6.4-6.5元/公斤，全国新棉采摘进度为58.8%，同比提高4.7个百分点 [43] - 鸡蛋期货减仓3万手，主力12合约上涨超3%，现货价格绝大部分地区上涨，中期行业后期仍需加快淘汰来进行老鸡产能去化 [42] 软商品及其他 - 期价偏强运行，市场主要交易冷库入库量，全国苹果套袋量同比小幅下降，果农和贸易商看涨热情较高，入库意愿增加 [45] - 昨天纸浆期货继续上涨，针叶浆月亮现货报价5350元/吨，中国纸浆主流港口样本库存量为207.4万吨，较上期下降0.3万吨，国内港口库存同比偏高，纸浆供给相对宽松 [47] 股指与国债 - A股市场低位震荡后尾盘拉升，三大指数全部翻红，IH领涨涨幅为0.58，二十届四中全会公报发布"十五五"时期经济社会发展主要目标 [48] - 国债期货全线震荡上行，市场风险偏好相对提振，预计收益率曲线陡峭化暂告一段落 [49]

报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 短期预计股指震荡运行，后续随着贸易摩擦不利因素缓解有望重回上行通道，政策护盘和宏观流动性充裕使股指调整空间有限，策略上择机做多为主；国债震荡，资产荒和弱经济利好债期但央行提示利率风险压制上涨空间；黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响；白银短期震荡，关注伦敦实物情况；铜价短期波动加剧但有望偏强运行；多数有色金属品种短期震荡，需关注宏观、产业及库存等变化；多数黑色金属品种震荡，产业驱动不清晰或受多种因素影响；多数农产品品种震荡，受供需、天气、政策等因素影响；多数化工品震荡，受成本、供需、装置检修等因素影响 [1] 根据相关目录分别进行总结 宏观金融 - 股指短期预计震荡运行，后续有望重回上行通道，调整空间有限，策略以择机做多为主 [1] - 国债震荡，资产荒和弱经济利好债期，但央行提示利率风险压制上涨空间 [1] - 黄金短期宽幅震荡，地缘政治等支撑修复但中美磋商有影响 [1] - 白银短期震荡，需关注伦敦实物情况 [1] 有色金属 - 铜短期全球贸易摩擦使价格波动加剧，但铜矿供应扰动和美联储降息预期提升使其有望偏强运行 [1] - 氧化铝震荡，国内产能释放使产量和库存双增，基本面偏弱施压价格，关注成本支撑 [1] - 锌震荡，LME锌升贴水带动内盘反弹但出口窗口关闭，预计区间波动，关注内外库存 [1] - 镍短期受宏观主导震荡偏强运行，高库存有压制，建议短线区间低多，中长期一级镍过剩压制仍存 [1] - 不锈钢期货短期震荡反弹，操作短线为主，等待逢高卖套机会，关注钢厂生产情况 [1] - 锡中长期建议关注逢低做多机会，虽印尼禁矿短期影响不大，但供应风险预期强且需求有支撑 [1] - 多晶硅10月排产超预期增加，有机硅需求疲软 [1] - 碳酸锂因新能源车旺季和储能需求旺盛，虽供给排产增加但整体需求偏大 [1] 黑色金属 - 螺纹钢和热卷震荡，产业驱动不清晰，期货估值偏低，不建议方向性交易 [1] - 铁矿石震荡，近月受限产压制，远月有向上机会 [1] - 锰硅震荡，直接需求好但供给偏高、库存高位，价格承压 [1] - 硅铁价格波动走强，短期生产利润不佳但成本支撑强，直接需求好且宏观利好，供需有支撑 [1] - 纯碱震荡，跟随玻璃，供给过剩压力大，价格承压 [1] - 煤焦震荡，价格回到相对高位，挑战前高难度大，关注会议公报，否则宽幅震荡 [1] 农产品 - 棕榈油远月受印尼规范出口消息利多支撑，近月缺乏新驱动，观望等待产地减产去库 [1] - 豆油多空交织，美豆卖压带来成本压力，但四季度去库预期有支撑，观望为主 [1] - 菜油单边观望，月间正套有望走高，关注加拿大访华谈判及国内菜籽短缺和库存去化情况 [1] - 棉花新年度用棉需求不确定，盘面下方空间有限但新作基差和盘面或承压 [1] - 白糖短期季节性偏强，中期新糖上市后反弹空间有限 [1] - 玉米C01预期低位震荡，关注11月卖压，市场收购心态积极 [1] - 豆粕MO1预期偏震荡，关注中美贸易谈判和南美天气，建议观望或短多 [1] - 纸浆建议11 - 1反套，关注11合约对老仓单交易及下游需求情况 [1] - 原木观望，基本面回落但现货价格坚挺，追空盈亏比低 [1] - 生猪短期震荡，关注出栏量和出栏体重变化 [1] 化工品 - 燃料油受美国制裁、地缘局势和关税态度等因素影响 [1] - 沥青短期供需矛盾不突出跟随原油，十四五赶工需求大概率证伪且供给不缺 [1] - 沪胶原料成本支撑强，中游库存下降，商品市场氛围偏多 [1] - BR橡胶震荡，原油反弹但丁二烯成交弱，合成胶供给宽松，关注库存去化 [1] - PTA产量回落，因原油反弹、装置故障和轮检等因素 [1] - 乙二醇成本支撑走强，港口库存低位，聚酯需求未明显下滑 [1] - 短纤价格跟随成本波动，工厂装置回归，基差走强 [1] - 苯乙烯开工率下降，套利窗口关闭，利润下跌，装置检修增加 [1] - 尿素震荡，出口情绪缓和、内需不足，有反内卷及成本端支撑 [1] - 沥青价格震荡偏强，原油价格下调、检修力度减弱、下游需求提升 [1] - PP震荡偏弱，检修支撑有限、下游改善不及预期、盘面回归基本面 [1] - PVC震荡偏弱，盘面回归基本面，供应压力大，近月仓单多 [1] - LPG震荡，广西氧化铝计划投产多、检修集中度下降、仓单消化不畅 [1] - PG价格估值修复但C3/C4现货承压，国际油气基本面宽松 [1]

最近，罗林斯接受了福克斯新闻的采访，谈到了美国大豆农民们目前面临的困境。至今，中国仍未给美 国大豆下订单。除了中美之间的贸易问题外，另一个原因是中国已经找到替代市场，如巴西和阿根廷。 尤其是美国发现，阿根廷通过"零关税"获得了更好的大豆市场，这让美国不满，因为他们认为自己曾帮 助阿根廷，却发现阿根廷的低关税政策让美国大豆更难销售。 不过，这次大家还没开始发声，美国农业部长罗林斯却透露了一个意外信号——她的话里话外都暗示， 如果中国下大豆订单，反而会成为麻烦。那么，究竟发生了什么呢？ 面对这种情形，特朗普只能安抚大豆农民，承诺政府会提供补贴。然而，这种补贴并未有效解决问题。 美国农民深知，单靠补贴并非长久之计，他们更渴望的是进入市场，而不是依赖政府援助。而且，特朗 普的"画饼"做法也让他们担心补贴迟迟无法落实，特别是由于政府停摆的原因，补贴计划一直被拖延。 事实上，这项原本计划在10月初发布的补贴政策至今没有任何进展。当罗林斯被问及此问题时，她表 示，补贴政策暂停的原因是政府停摆，且计划的实施要等到政府恢复正常运作。她还提到，农民们其实 并不真正需要补贴，他们希望的是中美之间能够尽快达成大豆采购协议。 换句话说 ...