价格表现 - 现货白银价格历史首次突破50美元/盎司，站上51美元/盎司，创近14年新高，日内涨幅超过4% [1] - 今年以来现货白银累计涨幅超过70%，现货黄金累计涨幅超过50% [1] - 现货白银价格在创下新高后有所回落，报49.73美元/盎司 [1] 驱动因素 - 白银价格上涨核心在于金融属性与产业需求双轮驱动 [3] - 金价屡创新高带动贵金属整体估值重估，资金将白银视为加杠杆版的通胀对冲工具 [3] - 新能源、光伏、电动车等行业对白银的消费持续走强，使其兼具避险资产和工业金属双重逻辑 [3] - 美联储降息预期升温、美元走弱及地缘风险加剧，流动性与情绪共同推动白银进入快速上行通道 [3] - 宏观层面，美联储降息周期开启叠加地缘政治风险持续，强化了白银的货币与避险属性 [3] - 产业层面，科技领域对白银需求旺盛，同时银矿开采成本显著上升加剧供给压力 [3] - 估值层面，金银价格比已超过80的合理区间上沿，表明白银相对低估，机构投资者进行比价套利增持白银 [3] 供需状况 - 世界白银协会报告指出，由于需求下降1%且总供应量增加2%，预计2025年全球白银缺口将收窄21%至1.176亿盎司 [4] 未来展望 - 花旗将黄金三个月价格预测从3800美元/盎司上调至4000美元/盎司，白银预测价格从45.00美元/盎司上调至55.00美元/盎司 [5] - 短期白银在突破50美元/盎司后技术面偏热，或有震荡回调风险，但中期逻辑依然坚实 [5] - 全球降息周期启动将压低实际利率，工业需求仍在扩张，避险资金也未退潮 [5] - 预计未来三个月白银或在47–55美元/盎司区间震荡上行，年底前不排除冲击55美元/盎司的新高 [5] - 若短期白银价格出现技术性回调，可在关键支撑位如46美元/盎司附近考虑分批建立仓位 [5]

贵金属市场表现 - 现货白银价格徘徊在每盎司49美元左右，年内上涨69%，并在周三触及每盎司49.57美元的历史高点 [1] - 现货铂金价格交易在每盎司1,660美元附近，年内大幅上涨83%，处于约13年来的高点 [1] - 现货黄金价格今年上涨54%，突破每盎司4,000美元大关，创下历史新高，周四交易价格约为每盎司4,037美元 [3] 价格上涨驱动因素 - 白银与比特币等资产被视为易于获取的全球通胀避风港 [2] - 贵金属同步上涨不仅是对冲通胀或利率预期，更反映了向有形价值储存资产轮动的更广泛趋势 [4] - 西方对市场、支付系统和储备资产的武器化削弱了人们对美元和美国国债等传统安全资产的信心，推动机构和主权投资者在传统金融体系之外寻求安全 [5] 需求性质转变 - 全球央行的购金潮表明对真实、无负担资产的需求是结构性的，而非投机性的 [6] - 市场不再由对实际利率变动做出反应的短期投机资金主导，而是由对安全性的持久结构性需求所驱动 [6] - 地缘政治因素为今年黄金的上涨增添了新的动力 [7]

黄金价格表现 - 国庆假日期间国际金价在每盎司3900美元附近震荡，10月3日拉升至3912美元/盎司 [1] - 10月3日菜百足金价格涨至1075元/克，较三季度初上涨85元/克 [3] - 10月4日北京主流品牌首饰金报价集中在1129至1131元/克区间 [3] - 年初至今金价已上涨超过300元/克 [4] 黄金消费市场 - 高金价下北京黄金饰品市场呈现价涨量增行情，核心商圈金店客流涌动 [1][3] - 菜百股份总店首饰区试戴柜台前围满消费者，西单大悦城、国瑞城等核心商圈金店人头攒动 [1][3] - 中老年群体是购买金饰品的主力，更青睐30克以内、兼具佩戴性与保值性的轻量化金饰 [3] - 筹备婚礼的新人群体推动周大福门店“三金”套装订单量较8月增长15%，5万元以上大件套装占比达80% [4] - 消费者存在“买涨不买跌”的心理状态 [2][4] 黄金投资需求 - 投资需求旺盛，2025版熊猫金币套装在银行贵金属柜台供不应求，某银行该品类销量同比增长40% [4] - 投资者将黄金作为对冲通胀和货币贬值的工具，增加对实物黄金的购买 [4] - 2025年前两个季度全球黄金需求总计2385吨，较去年同期的2114吨增长 [4] - 全球黄金需求结构变化明显，投资用金大幅增加至1028吨（去年同期473吨），而珠宝用金降至782吨（去年同期956吨），央行购金小幅减少至415吨（去年同期525吨） [5] 金价驱动因素 - 美国政府停摆成为近期避险驱动主要因素，引发市场避险需求，投资者转向黄金等安全资产 [1][7] - 美国政府停摆导致美元资产信用受质疑，从而增加黄金等避险资产的需求 [8] - 历史数据显示政府关门时间越长，黄金走强幅度越大，在持续超过10天的7次关门事件中，黄金通常在停摆期间上涨，例如1995年关门21天黄金涨幅2.6%，2018年关门35天黄金涨幅3.8% [12] - 中长期看，黄金受美国债务问题、全球地缘政治及央行购金等因素驱动，仍有较大上行空间 [12] 银行黄金业务 - 相较于黄金期货投资，各大银行的积存金投资更为稳定 [13] - 银行积存金业务是客户在银行开立账户定期买入黄金，银行将资金用于购买上海黄金交易所的现货黄金 [14] - 客户积存金账户达到一定额度后可赎回实物黄金或由银行协助变现，该业务适合小资金定投黄金 [14]

宏观经济背景 - 对美国短期经济增长存在疑虑，且通胀压力可能持续，导致对能够帮助投资者抵御潜在波动性的产品需求上升[1] 黄金作为通胀对冲工具 - 黄金长期以来作为对冲通胀风险的工具，因其具备价值储存功能、供应有限以及与货币相关性较低的特点，使其无论经济表现如何都能保持吸引力[2] 比特币作为替代性对冲工具 - 比特币与黄金类似，也具备价值储存、供应有限和低货币相关性的特点，引发了关于在通胀风险时期应选择黄金还是比特币的长期辩论[3] 黄金与比特币的组合策略 - 将黄金和比特币配对可以结合两种投资的优势，同时分散到两种不同的通胀对冲工具中，利用它们在长期增长潜力和波动性方面的差异来优化投资组合[4] CBXY ETF产品特性 - Calamos Bitcoin 90 Series Structured Alt Protection ETF – July (CBXY) 通过ETF形式为投资者提供比特币敞口，该基金采用期权策略来获取比特币的价格表现，其上行收益上限在推出时设定为约24%[5] - 该基金的关键优势在于提供下行保护，在支付费用后，投资者在整个结果期内的总损失被限制在10%，无论比特币价格下跌多少，这种风险控制在将比特币用作通胀对冲时尤其有价值[6] CBXY在投资组合中的应用 - CBXY策略可作为黄金策略的补充，帮助投资者对冲通胀，同时提供波动性较低比特币增长，使其成为有价值的风险管理工具，与黄金策略结合时，投资者可以从两种不同的通胀对冲工具中受益[7]

贵金属价格表现 - 黄金价格在2025年迄今飙升48%，有望创下自1979年以来最佳年度表现，目前交易价格接近每盎司3900美元，在过去一个月因政府停摆风险上涨近10% [5] - 白银价格在过去一个月上涨17%，年初至今回报率约65%，交易价格接近每盎司48美元，超过2011年峰值 [6] - 铂金价格表现超越黄金和白银，年初至今回报率近80%，交易价格约为每盎司1600美元 [6] - 追踪金银矿商公司的Van Eck Gold Miners ETF (GDX) 和 Global X Silver Miners ETF (SIL) 均上涨约125% [6] 价格上涨驱动因素 - 价格上涨反映全球金融市场环境充满政策不确定性、通胀担忧以及美国政府停摆 [2] - 在经济不确定性加剧时，投资者长期转向贵金属，2025年尤其如此 [2] - 美联储似乎已开始降息路径，降低了能产生定期收益资产的竞争 [3] - 全球央行近年来越来越多地将黄金作为储备储存手段 [7] - 投资者、央行和珠宝需求占黄金需求的90% [7] - 白银在电子和电路中有广泛应用，汽车制造商将铂金作为制造催化转换器的主要成分 [9] 市场前景与需求 - 鉴于美国贸易政策轨迹不确定、政府停摆及全球经济整体状况，支撑贵金属需求的因素可能持续一段时间 [3] - 一些华尔街分析师认为，鉴于当前市场状况，贵金属价格还有进一步上涨空间 [4] - 世界黄金理事会报告指出，通胀上升与经济活动放缓及劳动力市场疲软同时出现，预示着越来越接近滞胀环境 [9]

金价市场表现与数据 - 国际金价在数周内从每盎司[具体价格区间下限]美元飙升至[具体价格区间上限]美元上方，涨幅超过[具体百分比] [1] - 上海黄金交易所黄金现货价格同步上扬，部分品牌零售金价突破每克[具体价格]元 [1] - 黄金市场成交量显著放大，期货和现货市场每日交易额较平时大幅增长 [3] - 黄金ETF资金净流入规模持续攀升，进一步推动金价上涨 [3] 金价上涨的驱动因素 - 地缘政治冲突如俄乌冲突和中东紧张局势加剧，促使投资者将黄金作为避险资产进行配置 [4] - 全球经济增长放缓迹象明显，主要经济体制造业PMI持续萎缩，IMF多次下调全球经济增长预期 [4] - 市场普遍预期美联储将暂停加息并可能启动降息周期，欧洲央行和日本央行也表现出宽松政策倾向 [5] - 宽松货币政策导致市场流动性充裕，货币贬值风险增加，低利率环境降低了持有黄金的机会成本 [5] - 市场对未来通胀预期存在分歧，黄金的通胀对冲功能凸显，投资者为防范通胀风险增加黄金配置 [6] - 美元指数因美国经济数据不佳和美联储政策转向预期而明显走弱，提振以美元计价的黄金需求 [7] 对金融市场与行业的影响 - 黄金相关股票如黄金矿业股和黄金珠宝股表现抢眼，并带动白银、铂金等贵金属价格整体上涨 [8] - 黄金矿山企业迎来盈利机遇，高金价使企业销售收入和利润大幅增长，部分企业扭亏为盈 [9] - 黄金勘探和开发活动增加，企业加大在资源勘探方面的投入 [9] - 黄金珠宝行业受益，高端品牌通过创新设计和产品满足个性化需求，抵消部分金价上涨的负面影响 [9]

【导读】黄金大跳水 大家好，刚刚创下新高的黄金，突然大跳水了。 萨克索银行商品策略师奥勒·斯洛特·汉森表示："在整个9月不间断的上涨之后，我认为目前出现了一些 月末获利了结，我也怀疑中国交易员参与其中，基本上是在十月长假之前减仓。" 华盛顿的僵局是提振黄金避险吸引力的最新动因，此外还有对特朗普贸易战经济影响的担忧以及地缘政 治紧张。黄金今年以来已累计上涨约45%，有望创下自1979年以来的最大年度涨幅。 周一，国会两院领袖与特朗普的会面未能就政府的短期融资达成协议。这加剧了对政府关门的担忧，而 关门可能会阻碍经济数据的发布——使投资者无法获得评估美国经济所需的关键信息。 各国央行的购金需求以及美联储恢复降息也为金价提供了支撑。高盛集团和德意志银行认为金价仍有进 一步上涨空间。 瑞银周二在一份报告中称，对黄金市场目前倾向于看涨情景，预计到2026年年中金价将升至每盎司4200 美元。该行指出，美元走弱、央行大举购买黄金以及ETF投资增加等因素对金价构成利好，同时建议黄 金在投资组合中的配置比例为5％左右。瑞银强调，黄金与股票和债券的关联度较低，可作为对冲通胀 和地缘政治风险的工具，同时提醒投资者考虑与价格波动和 ...

贵金属市场价格表现 - 伦敦金现货价格盘中触及3819.81美元/盎司历史新高，突破3800美元/盎司关口 [1][2] - 伦敦银现货价格盘中涨幅一度达到2%，攀升至47.174美元/盎司，刷新历史新高 [2] - A股贵金属板块午后拉升，招金黄金和晓程科技均涨逾6%，山金国际涨逾5% [2] 金价上涨驱动因素 - 金融投资参与者是主要资金来源，包括黄金ETF投资者、全球央行及期货非商业多头持仓 [3] - 全球黄金ETF持仓量出现三年来最快增长，9月19日当周单日持仓量激增近27吨 [3] - 二季度各经济体央行购金需求达到166吨，而全球金饰消费量同期录得两位数跌幅 [3] - SPDR黄金ETF持仓量创2022年8月以来最高，达到1005.72吨 [3] 支撑金价上行的宏观因素 - 美联储重启降息周期，货币政策宽松趋势确立，推动全球黄金ETF加速增持黄金 [2][4] - 避险需求增加，经济不确定性包括美股高估值、潜在AI泡沫及地缘风险等因素 [4] - 各经济体央行出于储备多元化考虑，购金需求将为黄金价格提供底部支撑 [4] 机构对金价的未来展望 - 瑞银财富管理预测到2026年年中，金价或达到3900美元/盎司 [1][4] - 在美国劳动力市场下滑影响下，美联储或持续降息，进而推升金价 [2] - 若美国发生持久性高通胀，黄金对冲通胀的价值将凸显，或推动金价进入新上行通道 [5]

本轮金价上扬的背后，美联储货币政策转向构成直接推动力。北京时间9月18日，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个 基点至4.00%-4.25%，此次调整为2025年首次降息，延续了自2024年以来的宽松周期。市场关注焦点已转向后续降息节奏。根据 联邦基金利率期货市场数据，目前交易员预期美联储在2025年累计降息75个基点的概率已升至75.4%，宽松预期持续巩固金价支 撑。 官方部门增储提供长期支撑 除了货币政策因素，全球官方机构的持续购金行为为市场构筑了坚实底座。世界黄金协会（WGC）2025年第二季度报告显示， 全球央行当季净增持黄金166吨，延续了近年来稳步增储的趋势。该机构对90余家央行的调研进一步显示，有95%的受访机构计 划在未来12个月内继续增加黄金储备，显示官方部门对黄金价值的长期认可。 避险属性在复杂环境中凸显 当前全球地缘格局呈现复杂变化，多区域紧张态势尚未出现明显缓和迹象。在部分国家和地区关系调整的背景下，市场不确定 性有所上升，投资者对资产安全性的关注度提高。与此同时，主要经济体国防预算规模的变化也引发市场对国际局势发展的关 注。在此环境下，黄金的传统避险功能被进一步激活，成为资金配 ...

近期，国际黄金价格屡创新高。当地时间9月23日，COMEX黄金期货涨0.58%报3796.9美元/盎司，盘中一度涨至3824.60美元/盎司创盘中历史新高。随着 国际黄金价格走高，国内金饰价格也随之攀升。9月23日，周生生足金首饰价格达到1100元/克，比前一日上涨10元/克；周大福和老凤祥足金首饰升至 1098元/克。 自年初以来，国际现货黄金价格从2625美元/盎司起步，持续攀升，年内国际黄金价格涨幅已接近43%，国内黄金价格上涨约38%。 "黄金价格上涨是美联储政策转向、全球央行购金潮以及地缘政治风险等多重因素共同作用的结果。"中国人民大学重阳金融研究院研究员刘英在接受《中 国报道》记者采访时说。 美联储降息是最直接的催化剂 北京时间9月18凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.00%至4.25%。这是美联储2025年第一次降息，也是继2024年三次降息后再次 降息。 "美联储货币政策转向是本轮黄金价格上涨的直接催化剂。"刘英指出，美联储本次降息25个基点，随后大概率还会再降息2次，这种宽松货币政策对黄金 价格上涨形成直接支撑。 美联储如期降息后，市场关注点转向年内后续降息路径。联邦 ...