分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴"，尽管对 泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。 黄金的强劲涨势仍在继续，其价格在周一创下年内第36个历史新高。 周一，纽约商品交易所12月交割的黄金期货合约结算价上涨69.30美元，涨幅1.9%，至每盎司 3775.10美元，创下主力合约有史以来的最高收盘价。 根据道琼斯市场数据，这是黄金价格今年迄今 第三十六次刷新收盘纪录。 然而，分析认为，地缘政治不确定性、通胀担忧与降息预期共同构成了驱动金价上行的"完美风暴"， 尽管对泡沫的警惕情绪有所升温，但关键的市场指标尚未显示出恐慌迹象。 "完美风暴"支撑黄金基本面 当前的宏观环境对黄金等贵金属来说，是一场利于上涨的"完美风暴"。 除了宏观因素，黄金的技术走势释放了积极信号。 Teucrium董事总经理兼高级投资组合专家Jake Hanley表示，周一的金价上涨似乎并非基于任何新的 消息，而是自9月1日以来技术性价格行为驱动的"健康牛市"，并受到"日益增长的通胀警惕以及地缘政 治担忧"的支撑。 Hanley进一步分析了黄金的价格图表，称其"展现了经典突破行为： ...

而黄金股呈现出更高弹性，从半年报来看，黄金板块业绩高增，主要来自"量价齐升"——金价上涨 + 产 量增加。业绩释放同时也摊薄了金矿公司的市盈率，未来有望迎来"戴维斯双击"。黄金珠宝商业绩也出 现拐点，并持续走向高端化。 如果以3500美元/盎司的金价进行测算，截至9月12日，主流金矿公司2026年的平均市盈率预计仅12~15 倍，而历史估值中枢在20倍左右——也就是说，当前黄金股仍有显著的估值修复空间。 不少龙头公司的"市值/资源量"比值已接近重置成本线，未来可能会吸引更多产业资本入场布局。黄金 股的配置价值，正在越来越清晰！ $黄金股ETF(517520)$是该指数的代表性ETF，投资者可关注全市场规模最大的$黄金股ETF (517520)$ 及其联接基金（A类020411；C类020412），作为投资黄金股的高效工具。 今日开盘，国际金价再创历史新高，中证沪深港黄金产业股票指数(931238)强势上涨2.01%，成分股晓 程科技(300139)上涨6.08%，株冶集团(600961)上涨5.50%，白银有色(601212)上涨5.07%，万国黄金集团 (03939)，赤峰黄金(06693)等个股跟涨。黄金 ...

能源价格的冷静信号，为市场注入一丝审慎。10月交割的纽约轻质原油触及62.68美元，下挫1.4%；而11月布伦特原油合约亦报66.68美元，下跌1.13%。尽 管这并非剧烈崩盘，但足以让石油板块的交易员们感受到一丝凉意。与此同时，现货黄金与纽约黄金价差的微妙波动，在3684.93至3719.42美元之间徘徊， 显示出避险需求的细微转移。 同一日，美国劳工统计局发布的8月失业率为4.3%，表面上看，就业市场呈现平稳态势，多数州保持稳定，仅有少数州失业率出现小幅上升或下降。然而， 深入剖析就业结构和劳动参与率的变化，会发现一些值得密切关注的细微调整。 将视角拉近，美联储内部对于货币政策的分歧愈发显现。9月19日，明尼阿波利斯联储主席公开表示，他预计今年还将有两次降息。其逻辑在于，相比于通 胀的突然飙升，就业市场的显著恶化将带来更严峻的风险。在此判断下，他倾向于通过降息来应对潜在的经济下行。他在一份报告中将中性利率上调至 3.1%，并对政治干预可能侵蚀美联储独立性表示担忧。这种跳跃式的担忧，既是对经济形势的技术性判断，也饱含着对政治环境的警觉。 | 苹果公司 NASDAO:AAPL Apple, Inc. | | ...

周一，国际金价强势冲高！ 降息预期助推金价走高 上周，美联储宣布降息25个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.00%至4.25%，这是美联储自2024年12月以来首次降息。 加上此前公布的多项关键数据已显露出美国经济降温的信号，如劳动力市场数据不佳，8月非农就业人数仅增加2.2万人，远低于市场预期的7.5万人，失业率 也升至4.3%，为2021年末以来最高。 这使得市场对后续降息的预期显著升温。据CME"美联储观察"显示，美联储10月降息25个基点概率达89.8%；12月累计降息50个基点概率高达75.4%。 | | | | | | | CME FEDWATCH TOOL - CONDITIONAL MEETING PROBABILITIES | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | MEETING DATE 175-200 200-225 | | | 225-250 | 250-275 | 275-300 300-325 | | | 325-350 350-375 375- ...

上证指数全天震荡明显，下午有小幅度的拉升，从盘面来看，券商指数收盘涨1.15%起了关键性的作用。 下午的拉红，不少朋友估计会觉得是不是盘后的会议有什么重磅消息。 央妈也是很懂市场的，直接说明发布会主要介绍十四五时期金融业发展情况，不涉及短期政策调整。 这是个总结会，所以我们是没有提前提到这个的。 其实市场更关注的是，是否会跟着美联储的步伐，同样进行降息。 从结果来看，今天LPR利率是连续四个月都保持不变。 会议期间也是回应了美联储降息：将根据宏观经济运行情况和形势变化，综合应用多种货币政策工具保证流动性充裕。 虽然美联储降息也是打开了降息空间，但是否降息当下确实是挺矛盾的，基本面有降的必要性，但同时又面临银行息差的压力。 目前市场预期10月底，11月前后或许会有一次降息，如果为了基本面需要再次降息，那又是我们之前看到的"银行让利"情况。 中证银行指数今天跌破了250日牛熊分界线，年内涨幅2%。 回到行情上，估计最近很多新朋友会感觉很不适应，因为有非常大的"落差" 上证指数在8.18日之前基本都是小碎步的上涨，直到突破近十年新高，情绪才迎来了一波大的抬升。 我们可以发现8.20-25日，四个交易日的涨跌幅是，1 ...

核心观点 - 自有品牌业务依旧强劲 2025Q1客户备货及预购带动公司营收稳健增长 毛利率提升叠加费用率改善 2025H1公司经营性净利率提升 同时受益剥离泉峰汽车的一次性收益 公司期内利润同比增长54.61% [1] - 公司持续推进越南产能建设应对关税风险 看好关税不确定性背景下公司强基本面带来的抗风险能力 [1] - 美降息周期下终端需求有望改善 看好以EGO为代表的公司品牌在需求改善周期中的强α [1] 财务表现 - 2025H1公司实现营收9.12亿美元 同比增长11.85% [1] - 期内利润9527.1万美元 同比增长54.61% [1] - 经调整纯利7603.1万美元 同比增长23.39% [1] - 期内利润率10.44% 同比提升2.89个百分点 [3] - 经调整纯利润率8.33% 同比提升0.78个百分点 [3] 业务分析 - 2025H1公司OBM业务收入同比增长16.2% 占总收入的77.5% [2] - OPE收入6.02亿美元 同比增长22.8% 以EGO增长为主 [2] - 电动工具收入3.06亿美元 同比下降2.5% 主要由于OEM业务下降和中国市场疲软 [2] - EGO品牌在北美锂电池OPE市场多个产品类别份额排名第一 电池组销售加速 巩固56V平台全球最大单一电池OPE平台地位 [2] 区域表现 - 北美收入6.51亿美元 同比增长17.9% [2] - 欧洲收入1.79亿美元 同比增长4.0% [2] - 中国收入0.59亿美元 同比下降8.4% [2] - 其他地区收入0.23亿美元 同比下降13.2% [2] 盈利能力 - 2025H1毛利率33.31% 同比提升0.37个百分点 主要由于高利润率EGO品牌占比增加 原材料成本下降以及销售价格上涨 [3] - 期间费用率合计24.02% 同比上升0.93个百分点 [3] - 销售费用率14.16% 同比上升1.08个百分点 [3] - 管理费用率5.19% 同比上升0.01个百分点 [3] - 研发费用率4.38% 同比下降0.21个百分点 [3] - 财务费用率0.29% 同比上升0.05个百分点 [3] 产能布局 - 公司加速将部分产能从南京转移至越南 2025年下半年越南产能预计大幅增加 将减轻中美贸易关税紧张影响并提高整体效率 [4] - 德国施泰因海姆工厂搬迁至南京的工作预期2025年年底前完成 有望降低制造成本及增强长期竞争力 [4] 行业展望 - 美联储释放降息信号 市场对9月降息25个基点的概率飙升至91.1% [4] - 降息预期改善可能带来长端贷款利率改善 进而对地产端尤其是成屋销售需求带来改善 同时刺激消费端改善 拉动工具品类需求 [4]

9月22日，金价再创新高。现货黄金持续走高，盘中突破3720美元/盎司，截至发稿，报3722.16美元/盎 司，涨幅为1.02%。 铂金价格 567.00 1085.00 铂金价格 567.00 A股方面，黄金股持续大涨，截至当天收盘，中金黄金、晓程科技涨超9%，西部黄金涨超8%。港股黄 金股多数也出现上涨。截至发稿，灵宝黄金、招金矿业、潼关黄金等均上涨超3%。 国内首饰金价方面，多个品牌价格已突破1080元/克。例如六福珠宝，足金首饰1085元/克。 1085.00 1085.00 金条价格 1075.00 秒 老凤祥 1086.00 足金价格 1086.00 命 老庙黄金 1084.00 金条价格 1039.00 E 中国黄金 836.00 零售价 852.00 % 城隍珠宝 1074.00 亚一金店 1084.00 铂金价格 470.00 *** 宝庆银楼 1052.00 铂金价格 368.00 ® 菜目 1045.00 足金价格 1045.00 铂金价格 460.00 键 金至尊 1085.00 首饰 1085.00 品 齐鲁金店 916.00 铂金价格 459.00 ** ** 太阳金店 939.0 ...

智通财经APP获悉，受投资者对降息预期升温的推动，黄金周一大幅上涨，刷新历史最高纪录，与此同 时，白银同步走高，年内涨幅突破50%。目前，市场正密切关注本周多位美联储官员的讲话及关键通胀 数据，以寻找政策线索。 上周三，美联储实施了自去年12月以来的首次降息，将利率下调25个基点，并释放出对进一步宽松政策 持开放态度的信号。 随着美联储放松政策、各大央行增持储备以及持续的地缘政治紧张局势助推避险需求，黄金和白银在多 重利好因素支撑下成为年内表现最佳的大宗商品之一。高盛等大型银行已明确表示看好其进一步上涨潜 力。 澳新银行大宗商品策略师Soni Kumari指出："技术面表现强劲，市场对更大幅度降息的预期也在升温。 白银已突破每盎司43美元阻力位，黄金更是强势攻破每盎司3708美元关口——这预示价格有望继续上 行。" 瑞银分析师Giovanni Staunovo表示："我预计本周黄金价格将再创历史新高，因为美联储官员很可能会 暗示进一步降息，不过降息的节奏和幅度仍将取决于经济数据。" 本周多位美联储官员将发表讲话，美联储主席鲍威尔定于周二发言。投资者正密切关注这些言论，以期 获取有关未来货币政策走向的线索。市场 ...

| | 本期观点——焦煤、焦炭 | | | | --- | --- | --- | --- | | 品种 | 主要逻辑 焦煤供应：炼焦煤矿山开工率82.71%（环比+9.14%，同比-8% ），蒙煤通关 量日度18.44万吨（环比-1.23%，同比+75.35%）。 | 策略建议 | 风险点 | | | 焦煤需求：焦煤竞拍日成交率85.44%（周环比-0.22%，同比+22.62%），焦煤 竞拍周度成交率71.55%（周环比+3.37%，同比-0.42%）。 | | | | | 焦煤库存：独立焦化厂焦煤库存751.75万吨（环比-3.70%，同比+7.58% ）， 炼焦煤港口库存271.11万吨（环比-1.59%，同比-34.53%）。 | 单边： | | | | 焦炭供应：独立焦化厂吨焦利润+35元/吨（环比-29元/吨，同比+155元/吨）， | 阶段反弹 | | | | | | 铁水低于 | | | 独立焦化厂产能利用率75.92%（环比+3.80%，同比+9.74%）。 焦煤 | | 预期、宏 | | 双焦 | 焦炭需求：铁水日产240.55万吨（环比+11.71万吨，同比+17.17万吨 ）。 | ...

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