A股市场表现 - A股创10年新高 成交额达2 8万亿创历史第三高 A股总市值达107万亿(不计新股) [8] - 沪指创10年新高 创业板指创2023年2月以来新高 北证50创历史新高 [9] - 知名经济学家刘煜辉明确看好A股进入甜心时刻 [11] - 西部策略表示居民入市尚未过热 散户参与度相当于2015年的31% 净流入相当于2015年的27% [11] 港股市场表现 - 港股走势较弱尾盘跳水 原因包括国内资金回流A股及美股调整压制 [1] - 洪灏指出外资正减持中国头寸获利了结 [3] - 中金策略表示AH溢价过低(125%为隐形底) 港币流动性收紧导致隔夜Hibor骤升至1 96% [5] - 恒指2025年盈利增速下修至-1 2% 与宏观数据一致 [7] 机构观点 - 中金财富建议放弃猜顶 设定可量化止盈目标 对趋势良好标的采用分批止盈 [12] - 李大霄认为3700点对优质股仍是牛市中途 但对五类高估股可能是顶点 [11] - 兴证策略高呼健康牛 网红私募陈宇预测春节前4000点 [7] - 金石杂谈粉丝多数认为十一前能突破4000点 [7] 市场流动性 - 港币流动性收紧 1月Hibor升至2% 因金管局加快回笼资金 [5] - 银证转账余额6月末预测值1 8万亿元 环比减少 [11] - 7月个人投资者新增开户195万户 未明显扩张 [11]

市场表现 - 上证指数8月18日收涨0.85%报3728.03点创近十年新高深证成指收涨1.73%报11835.57点创业板指收涨2.84%报2606.2点均创两年多新高 [1][3] - 北证50指数大幅收涨6.79%报1576.63点创历史新高北交所海达尔等5股"30cm"涨停 [3] - 沪深京三市总市值于8月18日首次突破百万亿元较8月15日的99万亿元进一步增长 [1][4] 板块与个股动态 - 液冷概念板块领涨曙光数创"30cm"涨停方盛股份涨22.07%高澜股份等3股"20cm"涨停CPO概念板块中曙光数创德科立锐捷网络均涨停 [3] - 全市场4037股上涨122股涨停1222股下跌仅2股跌停煤炭行业贵金属低碳冶金等板块跌幅居前 [4] - 东方财富成交额450.44亿元居首股价涨4.07%报27.85元/股创年内新高指南针成交157.94亿元中兴通讯等10股成交额超100亿元 [7] 券商行业表现 - 中证全指证券公司指数8月18日收涨1.31%自8月以来累计涨9.46%券商股八成上涨长城证券涨停且8月累计大涨50.46% [5] - 已披露2025半年报的西南证券东方财富哈投股份营收净利均增长29家披露业绩预告的券商中14家归母净利润最高同比涨超100%华西证券国联民生证券预计涨幅超1000% [6] - 券商并购重组进程及"航母"打造成为市场主线市场日均成交额维持2万亿元以上推动券商业绩增长预期 [6] 资金与成交情况 - 沪深两市8月18日合计成交金额约2.76万亿元创年内新高且连续4个交易日破2万亿元 [7] - 居民储蓄增长及外资持续流入为市场提供增量资金支持政策面提振投资者信心 [4][8] 市场趋势与预期 - 上证指数突破3731点后有望站稳并加速向4000点靠拢无风险利率下行及居民存款转化预计带来可观增量资金 [1][8] - 当前行情从局部牛市转向全面牛市赚钱效应扩散有望持续两三年以上非短期行情 [8]

行业与公司分析 **行业** * 行业为证券及资本市场分析 聚焦于私人部门金融资产配置行为与权益市场风格演变[1] * 研究涉及宏观经济指标（PPI 房价扩散指数）与金融市场（债券 股票）的互动关系[1][5] **核心观点与论据** * 非银存款占比是反映私人部门金融资产配置倾向的关键指标 当前占比约为13% 历史高点曾达14% 表明仍有上升空间[1][4] * 当实体经济和地产回报率走弱（表现为PPI和房价扩散指数下行）时 私人部门资金更倾向于增加金融资产（债券或权益）配置 此趋势在2011-2015年等周期中得到验证[1][3][5] * 2024年非银存款占比上行始于债券市场牛市（债券利率跌破2020年4月低点） 随后因9月份后权益市场表现良好而延续[4] * 增量资金入市对股市有显著支撑作用 参考2014年历史 银证转账和新增开户数在下半年显著增加 推动上证指数突破多年高点[1][7][8] * 市场风格可能随增量资金入市而发生切换 当前亏损股和小盘股占优 若增量资金（如通过新发基金或直接入市）以陡峭斜率入市 可能重现2014年四季度风格 即绩优股 大盘股 低市盈率股票将占优[1][9] * 过去两个月市场已开始演绎风格切换趋势[2][9] **其他重要内容** * 政策环境支持资本市场发展 2024年7月30日政治局会议强调防范重点领域风险 增强资本市场吸引力与包容性 对地产描述偏淡[1][6] * 需要密切关注场外散户及私人部门配置倾向于权益类资产的时点 若此倾向加强 则风格偏移（即原有有效因子失效）的可能性将上升[9][10]

市场多空分歧 - 科技股和创新药公司业绩大幅上涨，成为市场上涨主力 [1] - 消费和新能源行业尚未反转，股价仍在底部徘徊 [1] - 市场存在明显多空分歧，部分投资者认为指数处于短期高位 [1] - 有投资者采取3000点以下买入、3000点以上卖出的策略 [3] 市场交易行为分析 - 牛市本质是财富转移过程，底部持仓者在牛市减持 [1] - 市场需要多空双方存在才能形成交易 [7] - 股价可能因资金推动而超出短期业绩表现 [7] - 全市场5424支股票的TTM市盈率中位数已达85倍 [9] 行业表现差异 - 微盘股（市值30亿以下）指数连续8个月上涨 [10] - 银行股（市值千亿以上）指数连续7个季度上涨 [10] - 调味品、航空机场、光伏设备、白酒等行业今年以来未涨 [10] - 上证380、深证100、中证500、中证800等指数刚开始上涨 [11] 市场博弈特征 - 股价可能因市场情绪而超涨或超跌 [8] - 当市场全为多头时无法交易，需要部分转为空头才能完成交易 [8] - 交易行为更多取决于博弈而非基本面 [8] - 市场一致预期形成时往往是变盘信号 [5]

市场资金动态分析 - 上证综指盘中触及3746点创十年新高 全市场成交量放大至2.81万亿 30年期国债期货主力合约跌超1% 北证50大涨近7% 显示居民端资金入市迹象显著增强[5] - 当前市场上涨主要由资金面推动而非基本面 资金可分为两路：以保险为代表的低吸型资金和以融资盘/资管盘为代表的高举型资金 两路资金交替进攻形成轮涨格局[5][6] - 低吸型资金入市逻辑源于中长期资金入市新政及利率下行带来的权益性价比 高举型资金则受市场突破前高后的赚钱效应吸引[6] 指数表现与资金结构 - 近一个月中证1000指数涨幅达10.14% 显著高于沪深300(4.60%)和中证500(6.06%) 国证2000涨幅9.70%[8] - 中证1000融资余额/流通市值占比达3.18%为各宽基最高 中证500(2.70%)和中证2000(2.42%)次之 沪深300(1.34%)和微盘股指数(1.47%)最低[8] - 涨幅最大指数对应融资盘介入最深 微盘股主要受非杠杆量化资管盘推动 沪深300则主要由保险/北向等无杠杆机构资金主导[8] 居民资金入市证据 - 7月住户存款减少1.1万亿元(同比多减7800亿) 非银存款增加2.14万亿元(同比多增1.39万亿) 显示资金可能通过"固收+"产品或直接入市[11] - 2025年前7月A股新开户1456.13万户 较2024年同期增长36.88% 反映市场热度提升显著吸引居民资金[11] 投资策略建议 - 当前应保持持仓而非频繁切换 两路资金交替进攻特征决定耐心持有者更易获益 避免追涨杀跌[12] - 需建立止盈止损体系 左侧指标可观察乖离率(突破历史99%分位数)或融资买入额/全A成交额(超一年99%分位数) 右侧指标可参考5日均线支撑[13] - 场外指数基金因单日报价机制可有效抑制频繁交易 适合牛市环境下的资产配置[13]

市场观点 - 现阶段市场的三个主要担忧（25H2宏观组合不利、牛市主线未确立、中美关税反复）均不构成重大下行风险，牛市氛围仍将延续 [2][3][4] - 25Q4行情可能呈现"少数景气方向做动量 + 26年拐点方向高切低 + 轮涨补涨普遍轮动"的特征，预计好于25Q3 [4] - 26年春季行情可期，但若主线结构仍未确立，市场可能进入震荡等待期 [4] - 中美关税反复对A股的冲击将逐步钝化，只要不影响中国与其他国家的经贸关系稳定，就不会冲击牛市核心叙事 [5] 行业配置 - 短期重点关注券商、保险等"牛市同步资产"，以及与9月初窗口相关的军工和稀土 [6] - 医药和海外算力作为稀缺高景气方向，动量行情有望延续 [6] - 反内卷终局结构建议关注中国在全球市占率高的制造业细分领域，如光伏、化工、电气机械关键零部件 [6] - 港股通南下净买入创新高，显示港股性价比正在被资金定价，阶段性弱于A股带来配置机会 [7][10] 量化指标 - 赚钱效应扩散指标显示科创板、国防军工、电子等行业继续扩散，银行、公用事业等行业呈现全面收缩 [12] - ETF资金流向显示科技类ETF（如人工智能ETF、5G通信ETF）近期表现强势，份额变化与涨跌幅呈现分化 [13] - 万得全A指数动量扩散指标显示市场整体维持强势，但部分行业开始出现分化迹象 [8][11] 核心逻辑 - 26年中基本面周期性改善（供给出清+需求非大幅回落）是牛市的核心支撑，短期经济回落不会改变这一预期 [2][4] - 潜在牛市主线包括：1）国内科技突破（AI和机器人）引发的产业链扩散；2）全球市占率高的制造业通过反内卷实现集中度提升 [3] - 供给侧改革政策从布局到见效可能存在1-2季度滞后期，科技行情演绎也可能分阶段进行 [4]

市场整体表现 - A股迎来史诗级突破，沪指创近10年新高，深成指、创业板指均突破去年10月8日高点 [1] - A股市值总和首次突破100万亿元，沪深两市单日成交额达2.76万亿元创年内新高 [1] - 市场交易情绪高涨，AI算力硬件和金融科技成为牛市新主线 [1][2] 行业及ETF表现 金融科技 - 金融科技ETF（159851）单日上涨4.85%，成交额21.72亿元，资金净申购6.95亿份 [3] - 中证金融科技主题指数年内涨幅达35.48%，大幅跑赢创业板指（+21.69%）和上证指数（+11.23%） [5][6] - 互联网券商、金融IT等细分领域受益于交易量提振和政策支持，中长期景气度向上 [7] 科创人工智能 - 科创人工智能ETF（589520）单日上涨3.58%，成交额4478.76万元，环比放量43% [8] - 国产AI产业链受政策支持，华为新品发布会催化技术突破预期，AISSD技术预计降低推理时延78% [10] - 中国已发布1509个大模型，占全球40.2%，人工智能核心产业规模从2017年180亿元跃升至2024年6000亿元 [10] 券商板块 - 券商ETF（512000）单日成交32.29亿元，盘中涨幅冲刺3%，维持溢价交易 [13] - 券商行业2025年中报业绩亮眼，东方财富归母净利润同比增长37.27%，多家券商增速超40% [15][16] - 券商板块年内涨幅在申万一级行业中排名第21位，存在补涨空间 [18][19] 政策与资金面 - 政治局会议提出增强资本市场"吸引力"和"包容性"，金融科技和券商板块直接受益 [7] - 广发证券测算2025年新增入市资金可达约5000亿元，互联网金融平台有望吸纳增量资金 [7] - 科创板"1+6"政策持续推进，人工智能等前沿科技企业获重点支持 [10] 技术突破与产业趋势 - 华为AISSD技术预计提升单卡吞吐量67%，寒武纪募资39.85亿元加码AI芯片布局 [10][11] - 半导体产业从概念转向业绩兑现，AI竞赛深化与国产替代加速形成双轮驱动 [11] - 预计2030年我国人工智能产业规模突破1万亿元，2035年达17295亿元 [10]

本报（chinatimes.net.cn）记者帅可聪 北京报道 2025年8月18日，A股三大指数震荡走强，上证指数盘中突破2021年高点3731点，创下近十年新高。逾 4000只个股收盘上涨，A股沪、深、北三市全天总成交额达2.8万亿元。 前海开源基金首席经济学家杨德龙向《华夏时报》记者分析指出，这轮行情目前正在从局部牛市逐步转 向全面牛市，从之前少数板块的上涨逐步扩散到更多板块跟进，赚钱效应也将更加明显。 "从持续时间来看，这轮牛市有望持续两三年以上，并非短期行情。因此建议投资者坚定信心、保持耐 心，通过坚持价值投资理念，配置优质股票或优质公募、私募基金，抓住这轮行情机会，真正实现财富 增长。"杨德龙表示。 单日成交额创十个月新高 8月18日，A股三大指数小幅高开，盘初震荡走强，上证指数成功突破2021年高点3731点，盘中最高触 及3745点，创下2015年8月下旬以来新高；创业板指突破2024年10月高点2576点，盘中最高触及2633 点，创下2023年2月以来新高。 截至当天收盘，上证指数涨0.85%，报3728.03点；深证成指涨1.73%，报11835.57点；创业板指涨 2.84%，报260 ...

市场情绪与阶段 - 当前市场处于牛市第四到第五阶段之间，即从"涨到肯相信"向"不涨不相信"过渡[6][7] - 近一年沪指涨幅接近30%，从2800点大幅上涨[8] - 5日平均换手率达1.95%接近2%预警线，超买超卖指标达16%显示技术性调整压力[10][12] - 营业部调研显示散户入市热情一般，场外杠杆有限，浮盈客户不多[14] 行业与板块表现 - 电子行业主力资金净流入50.49亿元居首，计算机(104.12亿)、通信(39.7亿)紧随其后[34] - 液冷服务器板块全线走强，曙光数创30CM涨停，高澜技术等20CM涨停[23] - 华为海思概念股走强，晶赛科技30CM涨停，深圳华强等涨停[23] - 影视传媒板块受政策放松预期推动，欢瑞世纪等涨停，暑期档票房破100亿[23] - 通信、综合、计算机领涨，房地产、石油石化领跌[45] 个股动态 - C广建科上涨3%至38.11元，建筑行业微涨0.31%[3] - 华虹公司拟启动华力微资产注入，将助益12英寸产能扩充[23] - 淳中科技否认"黄仁勋一半家产"传闻，称已准备报警[20] - 大智慧获机构净买入2.34亿元涨停，腾龙股份获2.27亿净买入[42][43] - 衢州发展遭机构净卖出7.03亿元跌幅2.55%[42][43] 资金流向 - 北向资金总成交3694.87亿元，中信证券成交30.78亿元[36][38] - 电子(444.9亿)、计算机(363亿)、通信(224.7亿)获主力大幅净流入[34] - 基础化工(-30.69亿)、房地产(-27.5亿)、医药生物(-22.54亿)主力净流出居前[34] - 宁波桑田路买入利欧股份9169万、华策影视7666万[44] 行业估值 - 石油石化、通信、房地产交易热度提升显著[45] - 农林牧渔、食品饮料、非银金融PE处于历史百分位低位[45] - 通信行业PE达71.79倍，相对PE百分位81.09%[48]

8月18日，A股市场三大指数连连突破前高，沪指更是刷新近10年新高，热度空前。 指数持续突破的同时，A股上市公司总市值也迈上新的台阶。 全天市场均保持强势，尾盘上涨幅度略有回收，沪指、创业板指、北证50持续走强，盘中都突破前高， 北证50盘中一度涨超7%，是4个多月来盘中最大涨幅，沪指也一度站上3740点，创下近10年来新高。 从盘面表现来看，"牛市旗手"券商板块涨幅可观，炒股软件、光模块、液冷服务器、稀土、短剧游戏、 PEEK材料等板块涨幅居前。指南针连续2个交易日盘中涨停，但尾盘未封板，2个交易日大涨超 37.57%。尽管行情火热，但也有板块进入阶段回调，前期涨幅较大的银行、黄金、工业金属等板块回 调，地产板块也延续下跌。 热烈的市场情绪下，市场是否已步入牛市？机构及专家各有看法，但对持续做多市场的观点基本达成一 致，在居民存款"搬家"的大背景下，A股增量资金来源充裕也成为业内共识。 四大指数猛攻，沪指突破近10年新高 A股强势大涨，市场情绪拉爆，三大指数纷纷突破前高，北证50再创历史新高。 早盘，北证50率先突破前高，开盘即涨超2%，午间收盘，北证50收盘涨幅已扩大至4.59%；午后，该指 数继续狂飙， ...