报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 上周工业硅延续反弹，主因反内卷政策提振市场，光伏中下游减产，上游硅料新产能投放放缓，供应端被动收缩，需求端各环节表现不一，工业硅现货价格震荡上行 [2][6] - 为响应反内卷政策，光伏中下游控产减产，中国6月出口增速稳健，经济企稳向好，光伏产业链供需双弱，上游供给收缩，期价预计短期震荡上行 [3][10] 各目录总结 市场数据 |合约|7月18日|7月11日|涨跌|涨跌幅|单位| |----|----|----|----|----|----| |工业硅主力|8695.00|8415.00|280.00|3.33%|元/吨| |通氧553现货|9350.00|8850.00|500.00|5.65%|元/吨| |不通氧553现货|9100.00|8650.00|450.00|5.20%|元/吨| |421现货|9650.00|9200.00|450.00|4.89%|元/吨| |3303现货|10350.00|10250.00|100.00|0.98%|元/吨| |有机硅DMC现货|10850.00|10450.00|400.00|3.83%|元/吨| |多晶硅致密料现货|31.00|31.00|0.00|0.00%|元/吨| |工业硅社会库存|54.7|55.1|-0.4|-0.73%|万吨| [4] 市场分析及展望 - 宏观上，中国6月出口同比+5.8%，进口同比+1.1%，上半年出口总额13万亿元，同比+7.2%，高技术产品出口增长9.2% [7] - 供需上，截止7月18日，工业硅周产量7.33万吨，环比+1.5%，同比-31.3%，主产区开炉数235台，开炉率29.8%，需求端各环节表现不佳，预计光伏需求下行 [7][8] - 库存上，截止7月18日，工业硅社会库存54.7万吨，环比降0.4万吨，广期所仓单库存25.2万吨，仓单压力因产量下降减弱 [9] 行业要闻 - 7月9日，多部门发布方案，开展新能源关键共性计量技术研究与应用示范，建设相关平台，实现新能源多元协同发展 [11] - 今年浙江光伏安装热潮，上半年新增装机1220万千瓦，7月3日光伏最大出力创新高，上半年发电量286亿千瓦时，同比+66.2%，需加快配套设施建设 [12] 相关图表 - 包含工业硅产量、出口量、社会库存、广期所仓单库存等图表，展示相关数据变化 [14][15][16]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍宏观情绪提振预期但现实限制弹性空间，不锈钢现实与宏观博弈钢价震荡运行，碳酸锂关注锂矿行业政策偏强运行，工业硅供需去库盘面较抗跌，多晶硅情绪发酵盘面具上行驱动 [2] 各品种总结 镍与不锈钢 - 基本面：沪镍主力收盘价120,500，不锈钢主力收盘价12,725；沪镍主力成交量94,302，不锈钢主力成交量162,130；1进口镍120,800，俄镍升贴水550，镍豆升贴水 -900等多项数据 [4] - 行业新闻：加拿大安大略省省长或停止向美国出口镍；印尼CNI镍铁项目进入试生产；印尼某镍冶炼厂恢复生产；某冷轧厂停产检修；菲律宾镍业协会欢迎删除原矿出口禁令条款；印尼IMIP园区有环境违规问题；印尼计划缩短采矿配额期限；2025年印尼镍矿产量目标高于2024年；两镍铁冶炼产业园EF产线暂停生产 [4][5][6][7] - 趋势强度：镍和不锈钢趋势强度均为0 [8] 碳酸锂 - 基本面：2509合约收盘价69,960，成交量1,206,323，持仓量377,305等多项数据 [9] - 行业新闻：SMM电池级碳酸锂指数价格上涨；新能源汽车产业加强规范竞争；津巴布韦计划建锂精矿选矿厂 [10][11] - 趋势强度：碳酸锂趋势强度为1 [11] 工业硅与多晶硅 - 基本面：Si2509收盘价8,695，成交量1,704,999，持仓量387,252；PS2509收盘价43,850，成交量1,045,074，持仓量155,539等多项数据 [13] - 行业新闻：两大组件招标延期、终止 [13] - 趋势强度：工业硅趋势强度为0，多晶硅趋势强度为1 [15]

报告核心观点 报告对多个公司和行业进行分析，涉及房地产、半导体、机械、医药、电力设备等行业，认为各行业有积极变化和潜在催化，部分公司业绩增长良好，部分行业有望迎来景气反转，维持相关行业和公司的推荐或买入评级 [2][50]。 各公司及行业总结 万业企业 - 2025H1归母净利润预计3000 - 4000万元，同比扭亏为盈，扣非归母净利润预计亏损减少，主要因铋材料业务和出售股权增厚利润 [4]。 - 离子注入设备国内领先，半导体产业平台化布局加速，凯世通交付设备，铋材料业务产能建设推进 [6]。 - 预计2025 - 2027年收入11.81、15.31、19.57亿元，归母净利润2.00、2.75、3.60亿元，首次覆盖给予“买入”评级 [7]。 中微公司 - 2025H1预计营业收入49.61亿元，同比增长43.88%，归母净利润6.8 - 7.3亿元，同比增长31.61% - 41.28% [8]。 - 2025Q2归母净利润同比高增，LPCVD薄膜设备快速放量，先进工艺刻蚀设备大规模量产，研发投入高，新品研发加速 [9][10]。 - 预计2025 - 2027年收入116.93、149.33、186.13亿元，归母净利润22.37、29.84、39.98亿元，维持“买入”评级 [11]。 珂玛科技 - 2025H1预计营业收入5.15 - 5.25亿元，同比增长33.93% - 36.53%，归母净利润1.65 - 1.75亿元，同比增长18.59% - 25.77% [12]。 - 2025Q2归母净利润同比承压，持续加大研发投入，陶瓷加热器产能提升，新品量产形成收入 [13][14]。 - 预计2025 - 2027年收入11.50、14.65、18.19亿元，归母净利润4.26、5.32、6.58亿元，维持“买入”评级 [14]。 拓荆科技 - 2025Q2预计营业收入12.10 - 12.60亿元，同比增长52.18% - 58.47%，归母净利润2.38 - 2.47亿元，同比增长100.64% - 108.22% [15]。 - 先进制程机台步入量产阶段，ALD设备增长强劲，2025Q2毛利率环比大幅改善，控费能力优化 [17]。 - 预计2025 - 2027年收入56.11、72.27、89.83亿元，归母净利润9.90、13.81、19.29亿元，维持“买入”评级 [18]。 摩托车行业 - 2025年1 - 6月燃油摩托车内外销销量831.7万辆，同比增长19%，外销增长25%，内销下降3.5% [19]。 - 春风动力、钱江摩托、隆鑫通用等公司销售情况各有不同，出口保持较高景气度，维持“推荐”评级 [20][26]。 医药行业 - 2024年基本医保参保率巩固在95%，收入34913亿元，同比增长4.2%，支出29764亿元，同比增长5.5% [27][28]。 - 梳理医保收支变化趋势、关联及政策推力 [27]。 思维列控 - 2025H1预计归母净利润2.76 - 3.14亿元，同比增长45% - 65%，扣非归母净利润2.74 - 3.13亿元，同比增长42% - 62% [30]。 - 产品量价双升叠加费用管控改善，二季度业绩亮眼，业务涵盖列控、安防及高铁运行监测三大领域 [31][33]。 - 预计2025 - 2027年营业收入18.37、22.76、27.42亿元，归母净利润6.74、8.19、10.18亿元，维持“买入”评级 [36]。 浙数文化 - 2025H1归母净利润3.3 - 3.9亿元，同比增长124% - 165%，扣非净利润1.85 - 2.25亿元，同比变化 - 9%至 + 11% [38]。 - 主业稳健及投资收益增长带来业绩大增，边锋手游稳健，深化多领域布局，蓄力发展卡牌业务 [39][40][41]。 - 预计2025 - 2027年营业收入38.15、44.49、49.00亿元，归母净利润6.29、7.42、8.22亿元，维持“买入”评级 [41]。 电力设备行业 - 光伏供给侧改革推进，筛选先进产能，需求仍供过于求；风电进入高景气周期；储能甘肃首发容量电价，欧洲政策红利释放；锂电产业链推进固态电池布局；电动重卡景气度延续；电网特高压发展，新技术赋能新能源运营 [42][43][45][47][48][49]。 - 维持板块“推荐”评级 [50]。 浪潮信息 - 英伟达恢复H20在华供应，将提升国内AI算力需求，公司AI服务器供给能力有望提升 [51][53]。 - 国产算力需求扩大，出海业务增长，通用服务器和交换机业务稳定 [54][55][56]。 - 预计2025 - 2027年营业收入1584.80、2036.94、2544.52亿元，归母净利润30.40、40.37、51.04亿元，维持“买入”评级 [57]。 李宁 - 2025Q2销售点零售流水同比低单位数增长，线下直营渠道承压，渠道结构优化 [58][59]。 - 预计2025 - 2027年实现收入289.3、303.6、318.6亿元，归母净利润24.3、27.0、30.4亿元，维持“买入”评级 [60]。 361度 - 2025Q2主品牌、童装品牌零售额同比增长10%，电商平台流水同比增长20% [62]。 - 电商表现亮眼，超品店扩张带动效益优化，深化产品创新战略 [63][64][65]。 - 预计2025 - 2027年营业收入113、126、140亿元，归母净利润13、14、16亿元，维持“买入”评级 [66][67]。 化工行业 - 2025年7月17日国海化工景气指数为92.08，较7月10日增加0.14 [68]。 - 反内卷推动供给侧改革，关注各细分领域龙头，维持“推荐”评级 [69][95]。 铝行业 - 宏观面偏向利多，电解铝供应宽松，成本增加，库存有累库预期，需求疲软 [96][97][98]。 - 铝加工棒库存、出库、加工费及开工率有变化，铝土矿、氧化铝、预焙阳极价格有不同表现 [98][99][101][102]。 - 维持“推荐”评级，建议关注相关公司 [102]。 煤炭行业 - 动力煤供需优化，价格上涨，三伏天电厂日耗有提升预期；炼焦煤供给恢复有限，价格偏强；焦炭供需偏紧，价格震荡偏强 [103][105]。 - 美国关税新政冲击下煤炭投资价值凸显，维持“推荐”评级，关注相关标的 [106]。 福田汽车 - 发展道路有机制灵活、技术外源性、战略发散性特点，未来聚焦商用车业务 [108][110]。 - 2025年及之后有四项积极经营变化 [110]。 - 预计2025 - 2027年营业收入559.4、621.0、726.5亿元，归母净利润14.7、17.2、21.5亿元，上调至“买入”评级 [111]。 机器人行业 - 产业动态丰富，包括特斯拉餐厅、英伟达观点、深圳机器人送货等 [112][113]。 - 多家公司有战略签约、业绩增长等情况 [114][117]。 - 维持“推荐”评级，关注相关个股 [122][123]。 北交所行业 - 本周北证50小幅回调，新增一家企业注册通过，下周申购1家 [124][125]。 - 看好2025年投资价值，关注低估值和主题映射标的 [125]。 新材料行业 - 中国发现新稀土矿物，天舟九号发射成功，各板块有新进展 [128][129]。 - 维持“推荐”评级 [138]。 博俊科技 - 2025H1预计归母净利润3.41 - 3.87亿元，同比增长47.0% - 67.0% [139]。 - 核心客户车型放量、季节性修复、新产能释放驱动业绩增长，车身工艺拓展，产能布局完善 [140][141]。 - 预计2025 - 2027年营业收入59.52、80.39、99.70亿元，归母净利润8.59、11.80、14.18亿元，维持“增持”评级 [142]。

石墨烯薄膜行业概述 - 石墨烯薄膜是由单层或多层碳原子构成的二维纳米材料，具有高导电性、高强度和超薄特性，按层数可分为单层、双层/少层及多层石墨烯薄膜，按功能化形式可分为氧化、氢化及氟化石墨烯薄膜等改性类型，按基底材料可分为铜基底、PET基底、镍泡沫基底等 [2] - 石墨烯薄膜应用覆盖柔性电子、传感器、能源存储等领域，性能与分类密切相关 [2] - 中国石墨烯薄膜产业已形成"粉体规模化、薄膜高端化"的差异化发展格局，在消费电子、柔性显示、医疗健康等领域取得显著突破 [1] 石墨烯薄膜制备技术 - 中国石墨烯薄膜制备技术以化学气相沉积（CVD）法为核心，实现8英寸晶圆级薄膜良品率达85%，主导电子器件与柔性显示领域 [5] - 氧化还原法年产能突破5000吨级、粉体价格降至200元/克，满足储能器件与传感器的大规模需求 [5] - 机械剥离法单层率提升至92%，为高端研究及特种应用提供高结晶度、少缺陷薄膜 [5] - CVD法迁移率>15,000cm²/V·s，氧化还原法比电容>300F/g，机械剥离法强度>130GPa [6] 行业发展背景 - 国家层面构建起多维度政策体系，通过《国家创新驱动发展战略纲要》等政策明确石墨烯是我国未来重点发展领域 [7] - 行业专利布局从早期"规模扩张"转向"聚焦前沿"，8英寸以上晶圆级薄膜、石墨烯量子芯片等"卡脖子"领域专利占比跃升至15% [9] - 生物提取法、机械剥离法等绿色工艺专利年均增长12%，推动技术路径向低成本、可持续方向多元化布局 [9] 行业产业链 - 产业链形成"上游国产替代加速、中游技术分化突破、下游应用场景深化"的协同发展格局 [11] - 上游高端设备仍部分依赖进口，中游制备环节呈现技术分层，CVD法主导高端应用，氧化还原法主要用于导热膜等领域 [11] - 下游应用形成梯度发展，消费电子散热膜、柔性显示电极已实现规模化商用，新能源电池集流体快速放量，半导体、氢能等高端应用仍待突破 [11] 行业发展现状 - 中国石墨烯薄膜市场规模预计2027年将突破百亿元 [15] - 消费电子散热领域石墨烯导热膜导热系数突破2000W/m·K，广泛应用于华为、小米等旗舰机型 [17] - 柔性显示领域国产石墨烯透明导电电极耐弯折性能超过10万次，已批量供货华为、OPPO等折叠屏手机厂商 [17] - 新能源电池领域石墨烯复合集流体可提升电池能量密度30%，2025年订单预计增长300% [17] - 医疗健康领域石墨烯发热膜获得二类医疗器械认证，拓展了生物医学应用边界 [17] 行业竞争格局 - 行业已形成梯队化竞争格局，第一梯队以富烯科技、二维碳素、重庆金美为代表，合计市占率约20%-25% [19] - 第二梯队包括宁波墨西、柔碳科技等企业，合计市占率15%-20% [19] - 第三梯队为众多中小型企业，单个企业市占率不足5% [19] - 头部企业正通过技术突破和下游绑定加速整合 [19] 行业发展趋势 - 未来五年行业将聚焦高性能材料研发、高端制造领域应用及产业链生态构建 [23] - 等离子体增强CVD技术、生物提取法等绿色工艺将推动生产成本持续下降，预计单层石墨烯薄膜成本将从2025年的800元/平方米降至2030年的300元/平方米以下 [23] - 新能源领域市场规模CAGR将达35%，电子信息领域柔性显示用石墨烯透明电极在折叠屏手机的渗透率突破50% [24] - 行业将加速构建覆盖原料制备、薄膜加工到下游应用的全产业链标准体系，预计2025-2030年国家层面将出台10项以上行业标准 [25]

报告核心观点 本周市场各行业表现分化，宏观政策聚焦扩内需等方向，预计有增量政策；金融工程方面市场日线和周线级别上涨，部分指标有变化；各行业受不同因素影响，如化工产品价格受供需影响，电力行业因政策利好，传媒行业关注AI应用等，投资者可关注相关行业和公司的投资机会 [4][6][33] 宏观 - 近半月政策聚焦扩内需、稳外资、强科技，预计年中政治局会议政策偏扩张，有新增量政策但难强刺激，关注中央加杠杆等部署，可能再降准降息、稳地产加力、再提“反内卷”，应公布四中全会召开时间及主题 [4] 金融工程 - 本周大盘震荡上行，上证指数收涨0.69%，市场日线级别上涨将持续，中期牛市刚开始且是普涨格局，投资者可逆势布局 [6] - 择时雷达六面图从多维度指标刻画市场，生成综合择时分数，本周市场估值性价比、拥挤度&反转分数下降，综合打分为-0.19分，为中性偏空观点 [8][10] 固定收益 - 本周债市震荡，短端利率下行，商品价格上涨，但工业品价格与债券利率走势并非完全一致，当前实体融资回升困难，对利率冲击或有限，持债观察 [12] - 本周资金受税期影响，价格震荡，票据利率新低，央行净投放资金，存单到期收益率下行等，下周政府债券净发行增加、净缴款规模减少 [13][17] - 今年农商行债券市场买入力量不强，一季度上市农商行TPL账户规模同比下降5.96%，推测与资产负债调整等有关 [20] - 21世纪美国有两次低利率时期，资管机构顺应周期调整和创新应对，低利率阶段公募机构配置行为有增配低风险债券、海外债券等特点和启示 [22][23] 轻工制造 - 谷子经济规模及增速领先，集换式卡牌规模最大，日本谷子产业链成功离不开内外部因素共振，万代南宫梦和三丽鸥代表不同成功模式 [24] 银行 - 2025年Q2贷款新增3.1万亿元同比少增，源于企业中长期贷款、短贷及票据融资、居民贷款内部结构变化；存款新增5.0万亿元同比多增，非银存款同比明显多增，银行对同业存单发行需求减少 [25][27] 食品饮料 - 技源集团是HMB全球龙头，业务包括营养原料和制剂，营养原料中HMB与雅培集团绑定，氨糖与知名品牌合作，制剂业务有认证和发明专利 [28] - 白酒行业逐步筑底企稳，建议关注优势龙头、红利延续、强势复苏三条主线；大众品中报业绩预告披露、预期调整到位，关注高景气或高成长、政策受益或复苏改善逻辑的个股 [61] 医药&美妆 - 时代天使是国产隐形正畸龙头，背靠松柏集团加速海外布局，产品矩阵完善，营销渠道均衡，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“买入”评级 [29][30] 建材 - 苏博特是减水剂行业龙头，基建需求拉动发货端复苏，成本优化，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，首次覆盖给予“增持”评级 [31] - 祥源文旅是领先文旅产业服务商，业务版图扩张，预计2025 - 2027年营收和归母净利润增长，当前估值有提升空间，首次覆盖给予“买入”评级 [31] - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，拉动西藏基建，关注苏博特；浮法玻璃、光伏玻璃等行业有不同供需情况，消费建材等推荐相关公司 [60] 基础化工 - TDI价格走强，长期因素是海外供给收缩，短期因素是国内外装置供应受阻；2016 - 2017年大行情供需基本面是产能退出和需求增长，2025年新增供给投放，我国化工龙头入局或影响格局，下游承受力制约价格，出口需求强劲，相关标的有沧州大化等 [37][38][40] 石油石化 - 本周原油价格小幅收跌，OPEC+超预期增产，二季度以来IEA、EIA下调2025年原油预期，原油去库与成品油累库并存，美国油气公司新井边际成本约65美元/桶，平均运营成本26 - 45美元/桶 [40][41] 煤炭 - 后续关注国内供应、蒙煤进口和“反内卷”举措，焦煤现货反转关注国内煤矿减产、进口扰动和强刺激政策，投资策略关注中煤能源等公司 [42] - 2024年欧盟煤炭消费降至历史最低，本周全球能源价格有涨有跌，投资建议关注中煤能源等公司 [87][88] 建筑装饰 - 去年至今高股息板块涨幅大，建筑板块多标的股息率超4%，经营稳定有吸引力，核心推荐低估值建筑央企龙头和具备提升分红率潜力的细分市场建筑龙头 [45] 房地产 - 中央城市工作会议时隔10年召开，城市发展转向存量提质，抓手是城市更新、城中村改造，建议关注相关会议表述和工作推进情况，维持行业“增持”评级，关注相关房地产股票 [47][48] 环保 - 中央城市工作会议聚焦城市低碳，强化生态治理，建议关注环境监测领域聚光科技 [49] 电力设备 - 光伏多晶硅价格站上4万元/吨，产业链有望价格上行；风电&电网英国放宽AR7海上风电准入门槛；氢能项目制氢单元获批；储能系统项目投标均价有范围；新能源车美国将对中国阳极石墨征反倾销税 [51] 电力 - 甘肃首推省级发电侧容量电价，煤电固定成本全额补偿，利好火电灵活调节价值和新能源消纳，建议重视电力板块配置，关注火电、绿电、水核等相关公司 [53] 传媒 - 本周传媒板块下跌，游戏板块调整、AI应用板块热度提升，2025年下半年看好游戏等基本面驱动板块和AI应用及IP变现方向，关注相关公司 [54][55] - OpenAI推出全新智能体产品ChatGPT Agent，具备自主思考与行动能力；中国模型Kimi K2等霸榜全球开源模型排行榜 [56][57] 有色金属 - “反内卷”政策驱动延续，看好黄金、铜、铝、锂、金属硅价格上行，黄金受降息预期等支撑，铜受宏观韧性等影响，铝价短期震荡，锂期现价格跳涨，金属硅价偏强震荡 [63][65][66] 通信 - 本周算力产业链行情爆发，是多因素共振结果，AI产业投资升维，增长闭环形成，建议关注算力产业链相关企业，如中际旭创等 [66][67] 纺织服饰 - Q2服装零售额稳健增长，户外/跑步细分鞋服品类延续快速增长，服装家纺、运动鞋服、黄金珠宝、服饰制造等板块有不同投资建议，关注相关公司 [70][71][72] 电子 - AI高需求驱动，台积电25Q2业绩超预期，预计25Q3营收增长，tokens交易量和主权AI需求推动核心芯片需求增长，海外大厂加大AI投入，OpenAI发布ChatGPT Agent，AI产业链将受益，关注PCB、光模块等环节相关厂商 [74][75][77] 钢铁 - 本周钢铁板块上涨，上半年内外需发力，GDP同比增速5.3%，出口对经济贡献年化约2% [78] 医药生物 - 中短期深挖创新药，重视小核酸赛道，2025年医药围绕创新药有创新药、新科技、自主可控、泛整合等思路 [79] 农林牧渔 - 2025年上半年宠物经济消费增长8.84%，宠物行业处于黄金十年，市场增长且需求未充分挖掘，生猪养殖关注龙头及低成本高成长标的，家禽养殖关注鸡价反转，种植与农产品关注转基因品种商业化，养殖配套关注龙头饲企 [82][83][84]

公司调研信息 - 华源控股在金属包装和电池精密结构件领域具备技术复用优势，电池精密结构件业务谨慎推进，预计2025年营收增长但占比仍低 [1] - 新能源产业产能利用率60%，暂无海外扩产计划 [1] - 塑料包装业务毛利率17%，未来将通过整合提高毛利，继续研发绿色环保产品 [1] - 公司与主要原材料供应商签订长期合作协议，具备一定成本转嫁能力 [1] - 公司聚焦金属和塑料包装主业，积极寻找新业务市场机会，设立新加坡华源，持续开拓海外市场 [1] - 公司产线自动化水平较高，持续推进智能装备升级 [1] - 公司基于对公司价值认可和未来发展前景的信心，启动股份回购和注销计划 [1] - 公司严格按照监管要求开展市值管理工作，积极关注并购机会，以高端智能制造为主要并购方向，并购决策流程严格规范 [1] 机构背景 - 上海天戈投资管理有限公司成立于2006年4月，2015年2月成功在基金业协会登记备案、并正式成为阳光私募基金管理人 [2] - 注册地上海杨浦区，注册资本3000万元（人民币） [2] - 公司业务范围包括投资管理、资产管理 [2] - 公司核心团队成员在中国资本市场从业经历十年以上，在证券投资管理、行业研究、投资银行等领域拥有丰富的实践经验和出色的工作业绩 [2]

业绩增长 - 公司预计2025年上半年实现净利润1亿元—1.2亿元，同比增长16.03%—39.23%，扣非净利润1亿元—1.2亿元，同比增长5.29%—26.35% [2][3] - 业绩增长主要源于深化区域市场布局、获取优质新能源订单以及国内外协同发展推动智能电网业绩突破 [2][3] - 2024年公司营收34.73亿元，同比增长10.6%，净利润0.81亿元，新能源业务营收15.38亿元，同比增长15.92%，占比提升至44.29% [8] 新能源业务发展 - 新能源业务营收占比从2021年的2.49%（2911万元）提升至2024年的44.29%（15.38亿元） [7][8] - 2025年3月中标“宁电入湘”直流配套光伏项目，合计金额16.4亿元，包括子公司双杰新能中标14.99亿元和0.57亿元项目 [5] - 公司首个自主开发建设的新疆木垒30万千瓦风电项目标志着风电领域取得关键突破 [9] 订单与市场拓展 - 2025年7月在南方电网配网设备第一批框架招标项目中中标金额超2.7亿元，中标份额行业前列 [6] - 在国网第一次区域联合采购（一二次融合成套环网箱）中中标份额和项目数量均位列行业前列 [6] - 公司风光项目聚焦新疆、内蒙古、湖北等资源富集地区，与当地能源集团达成深度合作 [9] 业务转型与战略布局 - 公司从传统输配电设备转向新能源产业链，布局分布式光伏EPC、充换电和储能业务 [7] - 2019—2021年累计亏损超7亿元，2022年后受益于“双碳”政策，新能源业务营收占比从27.45%（5.17亿元）提升至2023年的40.53%（12.72亿元） [7][8] - 公司已成为综合能源服务商，业务涵盖风电、光伏、储能、售电等全生命周期产业链 [3][9]

收购案概况 - 芯联集成收购芯联越州72.33%股权的交易获证监会批准 交易价格为59亿元 为科创板最大规模芯片收购案 [1][3] - 收购分两步实施：2021年芯联集成投资16.6亿元持股27.67% 2024年通过发行股份（53.07亿元 90%）及现金（5.9亿元 10%）收购剩余72.33%股权 [4][5] - 交易完成后芯联越州将成为芯联集成全资子公司 [5] 标的公司业务与技术 - 芯联越州主营功率半导体晶圆代工 核心产品为碳化硅（SiC） 国内率先实现车规级SiC MOSFET产业化 产品90%用于新能源汽车主驱逆变器 [1][6] - 当前产能：硅基7万片/月 6英寸SiC MOSFET 0.5万片/月 2025年4月8英寸SiC MOSFET工程批下线 有望国内首家量产 [6][7] - 产线技术优势：采用先进产线 设备性能与效率优于上市公司 前瞻布局SiC MOSFET及高压模拟IC [5] 财务与研发数据 - 芯联越州2022-2024年营收：1.37亿元（2022）→15.6亿元（2023 +1038%）→17.98亿元（2024前10月） 同期净亏损合计26.84亿元 [8] - 芯联集成2020-2024年营收：7.39亿元→53.24亿元（2023）→65.09亿元（2024 +22.25%） 同期净亏损累计56.48亿元 2024年减亏50.87% [9] - 研发投入：芯联越州3年合计12.41亿元 芯联集成3年合计42.1亿元（2024年单年18.42亿元） [1][8][10] 战略协同与盈利预期 - 协同效应：整合双方在功率半导体及MEMS制造领域的技术与产能 形成一站式代工能力 [5][7] - 盈利改善路径：通过业务量增长、产品结构优化及设备折旧期结束 标的公司预计成为未来重要盈利来源 [8] - 公司目标：2026年实现全面盈利 重点布局新能源与AI方向 构建汽车/AI/消费/工控四大增长引擎 [10]

行业趋势 - 国际能源署预测到2030年可再生能源将满足全球近一半的电力需求 [1] - "双碳"目标驱动下清洁能源在电力系统中的占比呈现爆发式增长 [1] - 储能领域被视为能源体系中不可或缺的一环，未来将迎来巨大机遇 [3] 公司概况 - 寰泰能源成立于2015年，专注于将中国清洁能源技术推广至"一带一路"国家 [1] - 公司已成为哈萨克斯坦最大的清洁能源供应商，在中亚地区装机规模最大、最具竞争力 [3] - 2024年入选长三角G60联席办发布的长三角新材料新质领袖榜单 [2] 业务布局 - 采用"先出海，后回流"战略，优先进入哈萨克斯坦市场再拓展国内市场 [5] - 截至2025年5月在全球已并网、在建及待建新能源项目总规模达3.85GW [5] - 国内业务取得突破，2025年一季度中标新疆1.6亿元储能项目 [5] 技术优势 - 全钒液流电池具有本质安全、超长寿命（20年项目周期）、长时储能三大优势 [4] - 在西北地区现货电价0.1元/千瓦时条件下可支持6-7小时充放电时长 [4] - 通过上海松江（研发）和甘肃酒泉（生产）双基地协同实现快速迭代 [6][7] 管理与社会责任 - 建立近500人的海内外核心团队，搭建多层次管理架构 [8] - 创业以来累计在精准扶贫、乡村振兴等领域捐资捐物9970余万元 [8] - 2024年获"上海光彩企业家典型"称号 [8] 未来发展 - 对新能源上网电价市场化改革充满信心，预计储能定价差和商业模式将自发形成 [8] - 计划依托技术优势和品牌口碑在更大范围获取市场份额 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 镍方面宏观情绪提振预期但现实基本面限制弹性，不锈钢预计钢价延续区间震荡格局 [4][5] - 工业硅关注上游工厂复产节奏，多晶硅政策落地预期强烈，择机多配更安全 [34][35] - 碳酸锂关注8月采矿证批复情况，预计锂价维持偏强运行 [66] 各品种总结 镍和不锈钢 - 镍基本面宏观与消息面共振但现实基本面限制弹性，矿端支撑逻辑松动，冶炼端限制镍价弹性 [4] - 不锈钢基本面宏观预期提振盘面但现实供需有拖累，预计钢价区间震荡 [5] - 库存变化中国精炼镍社会库存、LME镍库存、中国港口镍矿库存增加，有色网7月中旬镍铁库存压力偏高，不锈钢社会总库存周环比减少 [6][7][9] - 市场消息涉及加拿大、中国、印尼等地镍相关项目的生产、政策等情况 [10][11][12] 工业硅和多晶硅 - 本周价格走势工业硅盘面震荡偏强、现货价格上涨，多晶硅盘面大幅上涨、现货报价走高 [30] - 供需基本面工业硅本周行业库存再次去库，需求端下游短期需求增加；多晶硅上游库存有所去化，供给端短期周度产量边际增加，需求端终端退坡叠加成本抬升，硅片产量继续缩减 [31][32] - 后市观点工业硅关注上游工厂复产节奏，多晶硅政策市逢低多配更安全，单边工业硅推荐逢高空配，多晶硅预计下周盘面区间在43000 - 47000元/吨，跨期PS2509/PS2511跨期反套策略建议止盈，套保推荐上游工业硅厂、多晶硅厂卖出套保策略 [34][35][36] 碳酸锂 - 本周价格走势碳酸锂主力合约加速上行 [63] - 供需基本面供应关注江西和青海地区矿权端政策，短期内产量延续增加；需求下游正极材料累库速度放缓，新型储能项目并网热度下降；库存社会库存总量延续增加，集中在贸易环节 [64][65] - 后市观点反内卷1.0 + 锂矿2.0政策带动锂价上行，关注8月采矿证批复情况，预计锂价维持偏强运行，单边谨慎持仓，期货主力合约价格运行区间预计5.5 - 7.5万元/吨，跨期建议正套，套保建议卖出套保，卖出保值比例建议提升至80% [66][67][68]