美国2025年12月CPI数据概览 - 2025年12月美国城市消费者价格指数（CPI-U）经季节性调整后环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [1] - 核心CPI（剔除食品和能源）环比上涨0.2%，同比上涨2.6% [1] 主要分项指数表现 - 食品指数环比上涨0.7%，同比上涨3.1%，其中外出就餐价格同比涨幅高达4.1% [3] - 住房指数环比上涨0.4%，同比上涨3.2%，是推动月度CPI上涨的最大单一因素 [3] - 能源指数环比上涨0.3%，同比上涨2.3%，其中管道燃气服务环比大涨4.4%，同比涨幅高达10.8%，而汽油价格环比下降0.5%，同比下跌3.4% [3] - 娱乐价格环比上涨1.2%，创1993年有记录以来最大单月涨幅 [3] - 机票价格环比大幅上涨5.2% [3] - 通信价格环比下降1.9%，二手车和卡车价格环比下降1.1% [3] 区域与分类指数表现 - 从区域看，东北部地区CPI同比涨幅最高（3.3%），西南部地区最低（1.5%） [4] - 住房相关指数同比上涨3.6%，医疗保健指数上涨3.2%，交通运输指数仅上涨0.4% [4]

美国通胀数据表现 - 美国12月消费者物价环比上涨0.3%，同比上涨2.7% [2] - 12月食品价格环比显著上涨0.7%，是整体通胀涨幅的两倍以上 [5] - 12月燃气公用事业价格环比飙升4.4%，住房、交通、医疗保健及服装等品类价格同样出现较大涨幅 [5] - 12月二手车价格环比下降1.1%，汽油价格环比下跌0.5% [5] 通胀趋势与特征 - 2025年全年通胀率始终徘徊在2.3%至3%之间，顽固难降 [6] - 尽管过去一年通胀率已从特朗普就职时1月的3%小幅回落，但民众普遍反映日常必需品购买难度增加 [2] - 新出台的关税政策与移民政策是导致通胀率持续高于政策制定者预期的重要因素 [2] - 经济学家指出通胀率既没有出现实质性攀升，也没有显现出令人信服的回落迹象 [5] 数据质量与干扰因素 - 12月报告是数月来最能清晰反映美国通胀现状的数据，此前受政府停摆影响，10月CPI报告未能发布，11月报告准确性受严重干扰 [5] - 经济学家预计，受停摆期间房租通胀数据统计方式影响，数据失真问题或将持续至明年春季 [5] - 11月数据采集时间为当月最后两周，许多零售商已开启节日大促，而12月物价数据即便经过季节性调整也可能存在虚高 [5] 政策制定者反应与困境 - 美联储一直致力于在不引发经济衰退的前提下将通胀率拉回到2%的目标水平 [6] - 美联储官员2025年已三次下调利率，但因通胀压力持续存在，已释放出谨慎降息的信号 [6] - 美联储需要评估关税成本的传导比例以及尚未显现的潜在影响，处境艰难 [6] - 美联储主席鲍威尔指责特朗普政府以起诉相威胁，向美联储施压以逼迫其降息 [7] 政治背景与影响 - 持续高企的通胀在特朗普第二任期第一年成为棘手政治难题 [7] - 特朗普一直在向美联储施压，要求其更大幅度降低借贷成本 [6] - 美国司法部已对美联储主席杰罗姆・H・鲍威尔启动刑事调查 [6] 未来展望与分歧 - 经济学家对2026年通胀走势判断存在分歧，部分认为随着房租成本下降趋势体现，通胀率有望回落，另一部分指出特朗普政府贸易与移民政策带来的物价上涨压力尚未完全释放 [7] - 美联储官员内部对于2026年是否需要降息也存在明显分歧 [7]

美国通胀数据与货币政策预期 - 2025年12月美国消费者价格指数同比上涨2.7% [1] - 2025年12月美国核心消费者价格指数同比上涨2.6% [1] - 市场预期美联储本月议息会议维持利率不变的概率为95% [1] 数据解读与影响因素 - 摩根士丹利分析指出，受美国联邦政府此前长时间“停摆”影响，去年12月通胀数据存在“技术性噪音” [1] - 该“技术性噪音”可能削弱数据对市场预测美联储未来政策路径的参考价值 [1] 政策制定环境与市场观点 - 本次数据发布正值美联储主席鲍威尔遭到刑事调查，外界担忧美联储独立性进一步受到侵蚀 [1] - 《华尔街日报》报道指出，许多经济学家认为，挥之不去的通胀隐忧可能迫使美联储在决定2026年是否继续放宽货币政策时更加谨慎 [1] - 尽管美国就业市场眼下招聘乏力，但通胀问题仍是政策考量的关键 [1]

核心通胀数据 - 美国12月核心CPI环比上涨0.2%，同比上涨2.6%，两项数据均较市场预期低0.1个百分点 [1][3] - 美联储更将核心通胀视为判断长期通胀走势的可靠指标，其设定的通胀目标为同比2% [1][3] - 当前核心通胀率2.6%表明物价上涨步伐正朝着2%的目标水平回落，但仍高于目标值 [1][3] 整体通胀数据 - 美国12月整体消费者物价指数环比上涨0.3%，同比上涨2.7%，与市场普遍预期完全一致 [1][3] 通胀主要驱动因素 - 住房成本是导致月度通胀上涨的最大推手，该分项环比上涨0.4% [1][4] - 住房成本在CPI中的权重占比超过三分之一，同比涨幅达3.2%，是通胀中具有较强黏性的关键组成部分 [1][4] - 12月食品价格环比上涨0.7% [2][5] - 娱乐价格环比上涨1.2%，创下该分项自1993年有数据记录以来的最大单月涨幅 [2][5] - 娱乐、机票以及医疗保健价格同步走高，部分受关税政策影响的品类如服装价格也出现上涨 [2][5] 通胀缓解因素 - 家居用品价格有所下降，原因在于美国总统放弃了此前威胁要对该品类进口商品加征关税的计划 [2][5] 市场即时反应 - 报告发布后，美股期货应声走高，而美国国债收益率则出现下行 [1][4]

美国12月CPI数据表现 - 美国12月CPI同比上涨2.7%，与去年11月持平，核心CPI同比上涨2.6%，也与去年11月持平，二者均低于市场预期 [1] - 经季节性调整后，12月CPI环比上涨0.3%，符合预期；12月核心CPI环比上涨0.2%，低于经济学家预期的0.3% [1] 金融市场即时反应 - 数据公布后，现货黄金短线走高超10美元，一度站上4620美元；现货白银盘中一度大涨3%；美元指数急跌后小幅反弹 [2] 美联储政策预期与分歧 - 交易员加大押注美联储可能提前降息，根据最新数据预测，美联储4月降息的概率约为42%，高于数据发布前的38%，但6月降息仍被视为最可能的结果 [4] - 美联储官员目前在应更担心通胀还是就业市场风险的问题上存在分歧，一些官员不愿在不久的将来支持进一步的宽松政策 [4] - 美联储和劳工部承受了前所未有的政治压力，美联储主席鲍威尔指责政府利用刑事起诉的威胁向美联储施压迫使其降低利率 [4] 通胀数据背景与趋势分析 - 由于去年秋天政府停摆期间数据采集受阻，一个月前发布的11月通胀数据可能被人为压低，12月数据可能反映出对11月数据的部分“回补” [5] - 尽管2025年初宣布高额关税，但全年通胀表现比许多人预测的温和，通胀在夏季有所回升但幅度不明显 [5] - 经济学家预计今年通胀可能会继续沿着曲折下行的路径发展，许多企业会在年初调整价格，1月和2月的通胀表现值得观察 [5] 影响通胀的潜在因素 - 《大而美法案》带来的减税措施可能会在2026年加剧通胀，因其将为高收入家庭带来更强劲的消费能力 [6] - 持续强劲的商业投资，尤其是对人工智能的投资，今年也可能推高通胀 [6] 美国经济与通胀现状 - 整体消费者通胀已从2022年9%的近期峰值大幅回落，但抗通胀的“最后一公里”依然棘手，通胀率仍高于美联储2%的目标 [7] - 当前美国经济呈现“分屏”状态：经济增长保持稳健，但劳动力市场已经降温，2025年的月均就业增长速度创下了自2003年以来的新低（除去最近两次衰退） [7]

全球股指期货与商品市场表现 - 1月13日美股盘前，三大股指期货齐跌，道指期货跌0.14%至49,521.40点，标普500指数期货跌0.15%至6,967.10点，纳指期货跌0.27%至25,717.60点 [1] - 欧洲主要股指同步下跌，德国DAX指数跌0.10%，英国富时100指数跌0.05%，法国CAC40指数跌0.54%，欧洲斯托克50指数跌0.07% [2] - 原油价格显著上涨，WTI原油涨2.14%至60.59美元/桶，布伦特原油涨1.72%至64.97美元/桶 [3] 宏观经济数据与政策预期 - 市场预计美国12月CPI将同比上涨2.7%、环比上涨0.3%，核心CPI也将同比上涨2.7%、环比上涨0.3%，11月因政府停摆被压低的数据可能在12月反弹 [4] - 市场普遍预期美联储在1月27日至28日的会议上将维持基准隔夜利率在3.50%至3.75%区间不变 [4] - 全球多国央行官员正着手准备一份以国际清算银行名义发布的联合声明，以声援美联储主席鲍威尔，回应特朗普政府的施压行动 [5] 行业与政策风险分析 - 华尔街分析师预警，特朗普将信用卡利率上限设定为10%的政策可能冲击银行业，并波及航空、零售等消费行业，可能引发信贷紧缩并迫使消费者转向高成本融资渠道 [6] - 发卡机构可能通过提高卡费、削减消费奖励、压缩运营开支、收紧授信额度等措施来应对利率上限政策 [6] - 高盛分析师指出，尽管存在地缘政治风险，但2026年原油供应浪潮将导致市场每日过剩230万桶，油价可能下行，布伦特和WTI原油今年均价预计分别为56美元和52美元，第四季度可能探底至54美元和50美元 [7] 贵金属与大宗商品展望 - 瑞银策略师预测，白银价格可能在三个月内冲上每盎司85美元，并有望在年内触及三位数历史高位，黄金-白银比率可能降至30-50 [8] 科技与芯片行业动态 - 英伟达澄清，公司不要求客户为购买H200芯片支付预付款，此声明是针对媒体报道其对中国客户提出需全额预付款且订单不可更改的严苛条款所作出的回应 [9] 金融行业公司业绩与表现 - 摩根大通第四季度非GAAP每股收益为5.23美元，超出预期0.37美元，营收达467.7亿美元，同比增长6.9%，超出预期5.2亿美元，资产管理规模达4.8万亿美元，同比增长18%，该股盘前涨1% [9] - 富国银行、花旗、美国银行将于周三盘前公布业绩 [12] 航空与制药行业公司动态 - 达美航空第四季度非GAAP每股收益为1.55美元符合预期，营收达160亿美元，同比增长2.8%，超出预期3.1亿美元，但该股盘前跌5% [10] - 礼来新款减肥药orforglipron有望于本季度获批上市，公司已做好充分准备以满足需求，并已斥资数百亿美元新建生产设施 [10] 医药行业战略与投资 - 默沙东首席执行官表示公司寻求达成“数笔数百亿美元”级别的大规模收购，以在Keytruda专利到期前补强创新药管线，有分析师预计未来五年其销售额可能因专利到期被侵蚀180亿美元 [11] - 艾伯维与美国政府签署协议，承诺未来十年在美国本土研发及资本开支项目投资1000亿美元，以换取关税豁免并免于未来药品定价强制政策的约束，同时公司将下调医疗补助计划中的药品定价 [12]

市场情绪与美元指数表现 - 美元指数在窄幅区间内徘徊，市场情绪谨慎，等待更明确的政策线索 [1] - 美联储独立性争议引发市场波动，美元指数一度从近期高点回落 [4] - 美元指数目前在近期高低点之间窄幅整理，短期支撑与压力位明确，多空动能暂时平衡，市场观望情绪浓厚 [6] 美联储政策立场与预期 - 美联储当前维持利率不变，政策路径的不确定性显著上升 [1] - 美联储政策基调偏鹰，鲍威尔强调只有在看到通胀持续下行的更多证据后才会考虑进一步宽松，暗示短期内更倾向于按兵不动 [2] - 市场对降息的押注从年初明显向后推延，多家大型投行将首次降息时间预测从3月延后至年中 [1][3] - 市场定价同步收紧，对上半年降息的预期大幅降温，年中已成为多数交易员认可的启动窗口 [3] - 机构普遍认为美联储今年的降息次数将少于此前预期，宽松周期的启动更可能是“慢起步” [3] 美联储内部决策与外部环境 - 12月会议出现了多年来最多的反对票，委员们在经济前景、通胀风险以及政策节奏上的分歧明显扩大 [2] - 美联储独立性争议升温，鲍威尔称检方调查是试图影响美联储决策、削弱其独立性的“借口” [4] - 政策中立性的不确定性使投资者对未来利率路径的判断更加谨慎 [4] 经济与通胀基本面 - 经济表现偏强、通胀仍具黏性 [1] - 就业市场保持韧性，失业率处于低位，消费者支出稳健，经济暂无明显需要紧急降息的信号 [5] - 整体通胀有所放缓，但服务业等黏性部分仍偏高，通胀水平仍高于美联储目标 [5] - 美联储虽下调未来通胀预期，但仍强调风险偏上，政策需保持克制 [5] 技术分析与未来情景 - 若通胀数据意外回落或经济出现疲软迹象，美元可能向下方支撑区间回调 [6] - 若官员持续释放鹰派信号或就业数据再度走强，美元指数有望突破上方压力，向更高区间迈进 [6]

美联储独立性担忧与货币政策前景 - 对美联储主席的刑事调查加剧了市场对央行独立性的担忧，可能促使美联储立场更偏鹰派以捍卫其独立性 [1] - 市场担忧可能转化为货币政策中的偏鹰派力量，长期美债收益率因此走高，美元走弱 [1] - 高盛预计美联储仍将依据经济数据做出决策，不会因调查压力而偏向加息或降息 [1] - 荷兰银行认为调查压力可能促使美联储推迟降息决定 [2] - 中信证券预计2026年美联储或降息50bps左右，依据是美国就业增长偏弱，12月非农仅增加5万人，低于预期的6.5万人 [8] 外汇市场影响与波动 - 对美联储独立性的担忧可能再次引发“卖出美国”交易，给美元带来相当大的下行风险 [2] - 荷兰合作银行预计2026年美元将面临更大的波动性，但下行压力不至于引发失控式下跌 [1] - 瑞士法郎成为主要货币中最受欢迎的避险工具，在相关消息后成为表现最好的G10货币 [3][4] - 惠誉预计日元将在2026年温和升值约6%，美元兑日元汇率160水平仍是日本当局关注的重要焦点 [4] 黄金市场展望 - 道富环球指出，基于近期价格动能与地缘政治动态，现货黄金在2026年升破5000美元/盎司的概率已超过30% [2] - 全球债务负担激增、美联储政策走向以及潜在的波动性冲击是黄金的支撑因素 [2] - 各国央行购金需求有望支撑实物需求，为贵金属市场提供稳定锚 [2] - 银河证券认为，在彭博大宗商品指数年度权重再平衡完成后，黄金白银有望重回涨势 [10] 国内宏观与资产配置观点 - 中金预测美国通胀将在2025年12月、2026年1月与2026年4月的CPI数据中出现补偿性上涨 [5] - 若美国通胀偏强导致美联储放慢降息节奏和全球流动性边际收紧，建议增配商品对冲风险 [5] - 如果通胀与流动性冲击导致中美股票、黄金、美债等资产回调，建议逢低增配 [5] 人工智能（AI）行业展望 - 华鑫证券认为2026年AI应用有望迎来“黄金元年”，得益于技术、政策和市场需求三大拐点 [6] - 2025年GPT-5、Gemini3、Qwen-Max等模型已具备强工具调用、多模态理解、自主规划能力 [6] - 政策提出深入实施“人工智能+”行动并指出形成商业化应用，市场需求从B端降本增效到C端普及 [6] 有色金属行业（铝、铜等）观点 - 中信证券持续看好铝板块盈利、估值齐升行情，预计2026年铝价中枢将达23000元/吨 [7] - 预计光伏用铝加速下滑，但电网、汽车、储能和空调铝代铜需求将支撑电解铝需求增长 [7] - 华泰证券认为电解铝利润中枢有望在2026年上半年进一步上移，长期供需格局偏紧的逻辑未变 [10] - 银河证券指出，全球地缘冲突加剧支撑铜、钨、钼、钴、稀土磁材等关键战略有色金属价格上涨的逻辑有望延续 [10] 光伏与储能行业动态 - 中信证券指出，自2026年4月1日起取消光伏等产品增值税出口退税 [9] - 短期光伏及储能企业面临出口成本增加、盈利能力下降压力，窗口期内组件出货量预计迅速增加 [9] - SMM测算出口退税生效后光伏组件出口量或将下滑5%-10% [9] - 长远看，政策有望缓解行业低价无序竞争，加速落后产能出清，推动行业迈入高质量发展新阶段 [9] - 看好海外储能高景气兑现，储能龙头海外涨价传导顺利 [9] 电池行业政策影响 - 华泰证券认为电池出口退税率下调短期将推动2026年抢出口，加剧锂矿、六氟磷酸锂等环节的供需紧张 [10] - 长期将推动国内落后产能出清，优化电池行业格局，利好海外产能布局企业 [10]

事件背景与起因 - 美国司法部拟对美联储主席鲍威尔提起刑事诉讼，因其去年6月为美联储大楼翻新工程所作证词[2][7] - 核心动因是特朗普政府面临中期选举巨大压力，需通过降息争取选票[2][8] - 特朗普政府已推行“房贷QE”，指示房利美和房地美购买2000亿美元MBS以压降房贷利率[8] - 特朗普政府还宣称计划给信用卡利率设置10%的上限[8] 法律与政治前景 - 司法部起诉鲍威尔并最终定罪的概率较低，因证据要求高且涉及美联储独立性等敏感问题[8] - 此举主要目的为震慑下一任FOMC主席，使其成为“影子主席”，从而增加大幅降息概率[8] 市场影响与核心观点 - 美联储独立性受损将降低美国资产吸引力，对美元指数构成下行压力，凸显黄金配置价值[2][8] - 降息预期增加将利好铜、铝等大宗商品以及新兴市场股市[2][8] - 降息可能带动短端利率下行，但通胀上行风险会推高期限溢价，导致美债利率曲线进一步陡峭化[2][8] - 当前美国实际利率已接近自然利率，大幅降息可能推动经济超预期增长，但也埋下再通胀隐患[8]

黄金市场表现 - 隔夜现货黄金收盘暴涨87.96美元，涨幅1.95%，报4597.05美元，盘中最高触及4630.28美元，创下历史新高 [1] - 今日欧市盘中，黄金价格小幅下跌，目前在4594美元附近徘徊 [1] - 从技术面看，日线级别依旧强势，行情仍有创新高的机会，下方重要支撑在4550美元左右 [12] 美国金融市场动态 - 隔夜美股三大指数集体收涨，道琼斯指数涨0.17%，标普500指数涨0.16%，均创收盘新高，纳斯达克综合指数涨0.26% [1] - 摩根大通认为，特朗普政府对美联储独立性的攻击至少在短期内对美股构成威胁，可能推动美股在短期内相对跑输 [3] 美联储与政治风波 - 美国哥伦比亚特区联邦检察官办公室已就美联储华盛顿总部翻修事宜，对美联储主席鲍威尔启动刑事调查 [3] - 美国十余名前财经要员发表联合声明，批评特朗普政府对鲍威尔发起刑事调查，耶伦、伯南克和格林斯潘也发表声明声援，称此举是对美联储独立性的“前所未有”攻击 [3] - 有媒体认为，鲍威尔遭刑事调查显示出白宫权力与美联储独立性的交锋正在延续和升级 [3] - 美国总统特朗普将于15日面试美联储主席候选人、贝莱德集团首席债券投资经理里克·里德尔，里德尔是接替鲍威尔的最终候选人之一 [3] 关键经济数据前瞻 - 投资者将重点关注今晚21:30公布的美国12月消费者价格指数（CPI）数据 [5] - 市场预计美国12月CPI环比上涨0.3%、同比上涨2.7%，核心CPI预计环比涨0.3%、同比涨2.7% [5] - 经济学家预计12月物价涨幅将加快，反映关税压力仍在发酵，但有望在2026年下半年缓解 [5] - 分析师提醒，由于政府停摆导致10月数据缺失，11月部分商品及租金价格被人为压低，使12月可能出现“技术性抬升”，每月CPI波动需谨慎解读 [5] 地缘政治紧张局势 - 美国国务院要求美国公民立即离开伊朗，同时美国国防部披萨指数狂飙，其中达美乐披萨订单激增1000% [6] - 法国驻伊朗使馆的非必要人员已撤离，但使馆仍在运转 [6] - 美国总统特朗普在社交媒体发文称，任何与伊朗有商业往来的国家在与美国进行商业往来时将被加征25%的关税，并称此决定“最终”且“立即生效” [7][9] - 伊朗再次警告，如遭攻击，将给特朗普一个“永生难忘的教训” [9] - 俄罗斯12日宣布再次动用“榛树”导弹等对乌克兰飞机修理厂和其他军工设施进行大规模精准打击 [9] - 英国表示将研发新型陆基战术弹道导弹，以帮助乌克兰增强远程打击能力 [9]