港股市场整体表现 - 1月5日港股市场小幅高开，恒生指数报26361.44点，上涨22.97点，涨幅0.09% [1][2] - 恒生科技指数报5755.28点，上涨18.84点，涨幅0.33% [4] 焦点公司及板块动态 - 快手-W早盘一度涨超10%，公司在2025年12月15日至30日连续10日进行回购，合计回购996.27万股，累计金额6.43亿港元，其间该股累计下跌4.37% [6][7] - 科网股涨多跌少，阿里巴巴涨超2%，哔哩哔哩涨超3% [7] - 油气设备与服务股高开，山东墨龙涨超13% [7] - 黄金股活跃，紫金黄金国际涨超1% [7] - 电力设备股低开，金风科技跌超6% [7] - 中资券商股普跌，招商证券跌超1% [7] - 中国铝业涨超6% [7] - 新消费板块反弹，泡泡玛特涨超2%，周大福涨超5% [7] 新股表现 - 2024年12月30日上市的卧安机器人持续受到资金追捧，今日早盘涨超20%，较发行价累计涨超50% [7] - 卧安机器人总股本2.22亿，总市值约240亿港元，港股市值约246亿港元，市净率76.927 [8] 机构后市展望 - 华泰证券认为当前市场情绪、资金面环境比11月更优，布局港股胜率提升，建议继续配置有业绩兑现预期的科技链，并做现金流资产的均衡配置 [9] - 华泰证券指出2026年细分赛道和选股或更注重基本面、景气度和盈利，具体关注三个方向：电力链中上游资源品、出行链、以及科技领域的国产AI链龙头尤其是硬件端半导体 [9] - 广发证券刘晨明团队看好港股市场补涨，认为港股正从传统的顺经济周期，逐步转向AI应用、新能源等代表硬科技的主赛道，恒指新经济相关的权重从17%提升至接近50% [9] - 广发证券刘晨明团队表示前期压制港股的主要是流动性/情绪因素，市场情绪可能已经调整到位，恒生科技指数在120~250日均线随时有反弹可能性 [9]

科创综指市场地位与意义 - 上证科创板综合指数于2025年1月20日发布，截至2025年12月31日涨幅达约48%，自2024年9月24日以来累计涨幅高达115% [1] - 境内已有46家基金管理人推出78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元 [1] - 多位受访人士认为，科创综指已具备与上证指数、深证成指、创业板指并列成为“A股四大核心宽基指数”的坚实基础，标志着A股指数体系形成“全市场覆盖—精选龙头—板块聚焦”的立体化功能分工 [1] - 科创综指进一步完善了A股市场的指数体系，有助于引导资金流向具有核心技术和高成长潜力的科创企业 [2] - 展望未来，科创综指有望从“机构专属”迈向“全球配置新锚点”，成为中国新质生产力的核心定价基准和全球资本理解“中国科技崛起”的窗口 [2] 指数体系构成与互补关系 - 上证指数覆盖沪市2242家公司，深证成指由深市500只个股组成，创业板指由创业板100只股票组成，科创综指目前覆盖科创板576只股票，板块覆盖度达到96% [3] - 从行业权重看，上证指数以金融(25.09%)、工业(18.71%)、信息技术(13.93%)为主；深证成指以信息技术(26.01%)、工业(23.29%)为主；创业板指以工业、信息技术、电信业务为主；科创综指以信息技术(54.63%)、工业(23.59%)、医药卫生(13.11%)为主 [3] - 四大指数共同构成了多层次、差异化的核心指数体系，形成互补协同的生态格局 [4] - 科创综指聚焦硬科技，与上证指数形成“传统经济+新兴科技”的覆盖互补；与深证成指形成“应用层—底层技术”的纵向互补；与创业板指形成“龙头集中”到“生态全景”的互补 [4] - 科创综指主要填补了“硬科技”全市场代表性空白、“中小盘科技成长”暴露不足的空白、“科技板块独立定价与配置工具”空白 [5] 投资逻辑与估值差异 - 截至1月4日，上证综指、深证成指、创业板指、科创综指的市盈率分别为16.3倍、25.52倍、37.72倍、67.04倍，呈现明显的梯度分化 [6] - 科创综指的高估值反映了硬科技资产“高研发投入、长周期回报、国家战略稀缺性”的特征，是定价范式从“盈利导向”向“创新潜力导向”的系统性切换 [6] - 对硬科技资产应更注重长期成长空间与技术突破的可能性，容忍短期盈利不确定性带来的高估值 [7] - 投资者需从“盈利思维”转向“创新思维”，估值逻辑从PE、PB转向研发强度、专利数量、国产替代空间等非财务指标 [7] - 投资者需接受高波动性与长周期回报，具备3～5年以上的持有周期，并能承受阶段性大幅回撤 [7] 产品生态与资金特征 - 截至2025年12月30日，境内已有46家基金管理人推出共78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元 [8] - 上交所上市科创综指ETF共22只，其中17只产品已成立配套联接基金，产品上市以来平均收益率达43.7% [8] - 科创综指产品展现出“高集中度、高波动、高机构参与”属性，资金高度集中于头部基金，形成“寡头效应” [8] - 四大指数的指数化投资生态呈现清晰的“规模梯度”与“功能分层”：上证综指和深证成指产品体系成熟，覆盖宽基配置需求；创业板指以成长型ETF为主；科创综指产品处于快速扩张期，吸引偏好前沿科技的长期资本 [8][9] - 科创综指相关产品的独特性在于与国家战略方向深度绑定，并聚焦硬科技产业，填补了指数化投资在高新技术产业的细分空白 [9] 未来发展与优化方向 - 科创综指需要通过强化产业表征的精准度，破解长线资金对硬科技资产“高波动、难估值”的顾虑 [10] - 可构建以研发投入强度、核心技术自主率和产业链地位为核心的指数增强因子，并引入动态权重调整机制 [10] - 可借鉴“科创板50指数”样本筛选逻辑，将企业专利质量、研发人员占比等指标纳入选样体系 [10] - 需完善多层次产品体系，建立覆盖ETF、指数增强基金、衍生品等多样化工具 [11] - 可推动科创综指纳入互联互通标的，纳入MSCI、富时罗素等国际指数的“旗舰指数系列”，允许境外长期资金通过跨境ETF直接配置 [11] - 展望未来3～5年，科创综指的发展预期整体向好，有望吸引境内社保、养老金、保险资金及境外长期投资者的关注与配置 [12] - 随着科创板上市公司质量的提升，科创综指的成份股结构将更加优化，其全球影响力也将逐步增强，有望成长为具有全球影响力的中国科技股基准 [12]

文章核心观点 - 上证科创板综合指数（科创综指）已具备与上证指数、深证成指、创业板指并列成为"A股四大核心宽基指数"的坚实基础，其加入标志着A股指数体系形成了"全市场覆盖—精选龙头—板块聚焦"的立体化功能分工，弥补了原有体系在科技板块系统性表征上的结构性空白 [3][8] - 科创综指对A股市场意义重大，包括强化市场结构韧性、引导资本向硬科技集聚、提升国际投资者认知，并有望从"机构专属"迈向"全球配置新锚点"，成为反映中国科技创新实力的"全球名片" [5][9][15][19] 科创综指的市场表现与产品发展 - 科创综指自2025年1月20日发布至2025年12月31日，涨幅达约48%，自2024年9月24日以来累计涨幅高达115% [3] - 截至2025年12月30日，境内已有46家基金管理人推出78只科创综指指数基金，场内外合计规模达274亿元，其中上交所上市科创综指ETF共22只，产品上市以来平均收益率达43.7% [3][13] - 科创综指产品展现出"高集中度、高波动、高机构参与"属性，资金高度集中于头部基金，高换手率揭示机构交易活跃，且以纯被动配置为主 [14] 四大指数的梯度差异与互补关系 - **样本覆盖度**：上证指数覆盖沪市2242家公司，深证成指由深市500只个股组成，创业板指由创业板100只股票组成，科创综指目前覆盖科创板576只股票，板块覆盖度达96% [7] - **行业权重**：上证指数以金融(25.09%)、工业(18.71%)、信息技术(13.93%)为主；深证成指以信息技术(26.01%)、工业(23.29%)为主；创业板指以工业、信息技术、电信业务为主；科创综指以信息技术(54.63%)、工业(23.59%)、医药卫生(13.11%)为主 [7] - **功能互补**：科创综指与上证指数形成"传统经济+新兴科技"互补，与深证成指形成"应用层—底层技术"的纵向互补，与创业板指形成从"龙头集中"到"生态全景"的互补 [8][9] 科创综指填补的指数体系空白 - 科创综指填补了"硬科技"全市场代表性空白、"中小盘科技成长"暴露不足的空白、"科技板块独立定价与配置工具"空白 [9] - 科创综指的加入完善了A股指数体系的产业维度和市场层次，聚焦硬科技，实现了对科创板大中小盘企业的全面表征 [8] 投资逻辑与估值差异 - 截至1月4日，上证综指、深证成指、创业板指、科创综指的市盈率分别为16.3倍、25.52倍、37.72倍、67.04倍，呈现明显梯度分化 [11] - 科创综指的高估值反映了硬科技资产"高研发投入、长周期回报、国家战略稀缺性"的特征，定价范式正从"盈利导向"向"创新潜力导向"系统性切换 [11] - 投资者对硬科技资产应更注重长期成长空间与技术突破可能性，容忍短期盈利不确定性带来的高估值，并需具备3～5年以上的持有周期以承受高波动性与长周期回报 [12][13] 未来发展与优化方向 - 未来3～5年，科创综指的发展预期整体向好，有望进一步吸引境内社保、养老金、保险资金及境外长期投资者的关注与配置，并具备成为反映中国科技创新实力"全球名片"的巨大潜力 [19] - 为培育耐心资本，需强化产业表征精准度，可构建以研发投入强度、核心技术自主率为核心的指数增强因子，并引入动态权重调整机制 [17] - 需完善多层次产品体系，优化做市商激励机制，并推动科创综指纳入互联互通标的及MSCI、富时罗素等国际指数的"旗舰指数系列"，以增强国际投资者配置认同 [18]

市场表现与指数动态 - 恒生指数高开，恒生科技指数上涨0.33%，国证港股通科技指数上涨0.36% [1] - 快手-W股价上涨近6%，阿里巴巴、中芯国际、哔哩哔哩-W、百度集团-SW、小米集团-W等公司股价涨幅靠前 [1] 机构观点与市场展望 - 广发证券刘晨明团队看好港股市场补涨，认为港股正从传统的顺经济周期，逐步转向AI应用、新能源等代表硬科技的主赛道 [1] - 恒生指数中新经济相关的权重已从17%提升至接近50% [1] - 前期压制港股的主要是流动性及情绪因素，包括日本息交易平仓、美联储鹰派降息表述、基石投资者解禁等 [1] - 市场情绪可能已经调整到位，恒生科技指数在120至250日均线随时有反弹可能性 [1] - 2026年多数国家可能采取货币和财政双宽松政策，流动性宽松或迟早出现 [1] - 一旦流动性出现反转，来自全球资本活水的重新注入与境内流动性渠道的拓宽，港股有望开启新一轮上涨 [1] - 需注意是否会出现流动性反转与春季躁动共振，形成向上贝塔的机会 [1] 指数分析与投资建议 - 华夏基金建议关注国证港股通科技指数，其选股范围为港股通标的，不受QD额度限制，因而相对恒生科技指数更具备流动性优势 [1] - 国证港股通科技指数在高端制造、生物科技及互联网行业分布相对均衡，呈现“软硬兼备”特点 [1] - 国证港股通科技指数当前PE估值为26.45倍，位于过去10年约41%分位的历史低位 [1] - 该指数估值大幅低于A股创业板指、科创50、TMT板块估值，以及美股纳斯达克100等科技指数的估值 [1] - 相关ETF产品为港股通科技ETF基金（159101.SZ） [1]

科创板整体发展成就 - 截至2026年1月5日，科创板上市公司数量达到600家，总市值超10万亿元，IPO和再融资募集资金合计超1.1万亿元 [1] - 科创板公司平均研发强度均保持在10%以上的高位，持续领先A股各板块 [1][3] - 科创板已上市ETF超100只，科创板系列指数跟踪产品规模合计超3100亿元 [1] - 科创板呈现出“三高一强”特点：含“新”量高、含“科”量高、含“金”量高，制度包容性和适应性强 [4] - 以2019年为基数，近5年科创板公司营业收入和归母净利润的复合增长率分别达到19%和8% [3] - 累计138家次公司牵头或者参与的项目获得国家科学技术奖等国家级重大科技奖项 [3] 产业集聚与结构 - 新一代信息技术、生物医药、高端装备制造等新兴产业公司占比超八成 [1] - 在集成电路、生物医药等领域形成较强的集聚效应，支持95家上海地区科创企业上市 [3] - 上海三大先导产业集成电路、生物医药、人工智能上市公司60余家，合计IPO筹资额2376.4亿元，总市值2.89万亿元，均居全国第一 [3] 半导体产业发展 - 科创板已上市半导体公司127家，占A股半导体总数的六成，合计市值达到5万亿元，占科创板总市值的一半 [7] - 覆盖半导体产业链核心及支撑环节，其中芯片设计及IDM公司76家、晶圆制造公司4家、封测公司8家、设备公司14家、材料公司22家、以及1家EDA企业和2家半导体IP企业 [7] - 2025年前三季度，科创板半导体公司合计实现营业收入2597亿元，同比增长25%，合计实现净利润207亿元，同比增长82% [7] - 科创板127家半导体企业IPO融资3268亿元，占A股半导体企业IPO募资总额超八成，再融资募资约578亿元 [8] - 2024年，科创板半导体企业研发投入强度中位数为17%，高于科创板整体中位数12.6% [8] - “科创板八条”发布以来，科创板半导体公司新增49单并购重组，其中重大资产重组共23单 [8] - 共有93家半导体公司在上市后推出股权激励计划，覆盖率达74%，涉及核心技术或业务人员超过5万人 [8] 生物医药产业发展 - 科创板共有近120家生物医药企业，首发募集资金合计1842亿元，截至2025年12月31日市值合计1.75万亿元 [9] - 科创板支持未盈利和未实现收入生物科技公司上市，第五套上市标准包容产品处于研发阶段的公司 [9][10] - 科创板公司推出的国家1类新药约占同期国产获批总数的14% [10] - 22家第五套标准上市企业中，21家公司的药物或疫苗产品已上市销售，另1家已提交产品上市申请 [10] - 2025年以来，科创板公司共完成14项管线资产的授权交易，潜在交易总额超120亿美元 [10] - 2018年以来，科创板生物医药企业近九成已获批1类创新药已纳入国家医保或商保 [10] 制度创新与公司支持 - 科创板探索更具包容性和适应性的制度安排，对整个资本市场建设起到示范引领作用 [1] - 截至2025年12月30日，科创板公司IPO募集资金9557亿元，再融资募集资金2139亿元 [6] - 448家科创板公司推出831单股权激励计划，板块覆盖率达到76%，涵盖董事、高管、核心技术人员、核心业务人员合计约15万人次 [6] - 自2024年6月“科创板八条”发布以来，科创板新增产业并购超160单，已披露交易金额超490亿元，其中50单涉及现金重大收购及发行证券类交易，交易数超过发布前各年之和的2倍 [6] - 上市时未盈利的艾力斯因科创板制度包容性而上市，上市后第一年便实现盈利，第二年实现扣非后盈利 [4]

2025年A股市场成交与政策环境 - 2025年A股市场成交活跃度创下新高，全年成交额突破400万亿元，日均成交额在1万亿元上下，表明市场有真金白银在场[1] - 2026年的政策口径预计将更主动、更积极，强调稳增长、内需和产业升级，这套政策工具箱旨在稳定大盘并引导资金更集约、更有目的地流动[1] - 市场行情预计不会雨露均沾，资金将集中在少数被认为确定的方向上，导致强者恒强的结构性行情[1] 2026年市场主线与投资逻辑 - 在复杂的外部环境下，先进制造、产业链升级、硬科技等方向因其逻辑性和长期性，预计将成为市场硬主线[3] - 2026年市场结构预计将更清晰，板块不会普涨，而是呈现被热捧的核心与被冷落的大多数并存的格局[1] - 对投资者而言，主线方向更集中有利于避免频繁追热点，抓住一两条主线比每天换仓更省心[3] 1月份市场节奏与阶段划分 - 1月份被定义为定调月而非狂欢月，投资策略应是先选队伍再打仗[3] - 第一阶段是主线定调，资金会将一个最能代表风险偏好的方向推到台前，需观察其是否成片、有梯队以及在分歧时是否有资金接盘[3] - 第二阶段是链条扩散，主线确认后会有中军和补涨梯队出现，投资者可在链条中找到合适位置[3] - 第三阶段是分歧再确认，能持续整月的主线必然经历分歧，并在分歧后资金能接回核心[3] 1月5日开盘可能场景分析 - 场景A为强势开局，冲高回踩有承接，成片且梯队齐全，这是最佳情况[5] - 场景B为冲高回落，开盘热闹但到处点火，轮动盘居多，追涨后排会非常难受[5] - 场景C为低开走强，早盘不热闹但午后走强，尾盘敢留仓，这更像是真金白银在选队伍[5] - 场景D为弱势震荡，指数与结构都不强，热点缺乏集中度，此时应等待第一条主线站出来再行动[5] 2026年主线候选方向与角色 - 第一类是科技风险偏好线，它像开年第一波的情绪旗帜，代表风险偏好，容易形成集群效应，其持续性取决于分歧后核心是否稳定以及链条扩散有无梯队[6] - 第二类是先进制造与智能化，其驱动力来自产业趋势和订单兑现，而非短期消息，该方向容量大、叙事长，适合做慢而稳的波段[6] - 第三类是高现金流高分红的底仓，这类资产抗跌且能在市场回暖时跟涨，是投资组合中的压舱石，适合风险偏好较低的投资者[6] 开年第一周关键观察指标 - 开年第一周需重点观察五个方面：强方向是否成片、强方向是否有梯队、分歧时资金是否回到核心、尾盘是否敢留仓、以及主线是否从核心走向扩散[6] - 通过观察这些信号，可以在三天内减少被市场情绪绑架，提高判断力[6] - 港股开门红的意义在于提升投资者的判断力，开年第一周的胜负关键在于选对队伍、站对方向，而非追涨多少股票[8]

文章核心观点 本轮港股上涨具备基本面支撑，市场情绪可能已调整到位，2026年在盈利修复、全球流动性改善及春季躁动共振下，港股有望从流动性驱动转向盈利与流动性共同驱动的新一轮上涨 [1][24][50][70] 港股基本面与盈利前景 - 自2024年下半年起，在内外需企稳和宏观政策托底背景下，港股盈利已出现结构性修复迹象，但阶段性被外卖补贴战打破 [1][24] - 随着外卖补贴战退坡及AI驱动的广告与云服务成为新增长点，恒生指数2026年业绩增速有望回升至10.8% [1][25] - 港股业绩呈现结构性分化，传统行业（如地产、建筑、食品饮料）仍处筑底，而新兴产业（如医药生物、电气设备、云计算、半导体）迎来快速增长，例如阿里云收入增速从年报的11.0%增至中报的30.4% [28][31] - 个股层面，股价表现与业绩高度正相关，业绩高增长公司（如药明生物、中芯国际、紫金矿业）年内涨幅超80%，而业绩承压公司（如美团、京东集团）股价下跌 [33] 市场结构与产业升级 - 恒生指数新经济相关权重（可选消费、信息技术、通信服务、医疗保健）已从2017年的17%提升至2025年接近50%，取代了金融和地产的主导地位 [1][34] - 港股正从传统的顺经济周期板块，逐步转向由AI应用、新能源、半导体等硬科技驱动的主赛道 [1][24][34] - 中美战略性关键科技领域的绝大部分核心公司在港股有上市，高端制造业和科技的成长正从“单点突破”迈向“多点爆破” [1] 流动性、情绪与市场机会 - 当前压制港股的主要是流动性及情绪因素，包括日本套息交易平仓、美联储鹰派降息表述、互联网高新技术税传言、基石投资者解禁、IPO抽水及公募新规等 [6] - 市场情绪可能已调整到位，恒生科技指数在120至250日均线区间随时有反弹可能 [6][50] - 2026年多数国家可能实施货币与财政双宽松，全球流动性宽松一旦出现，将推动港股开启新一轮上涨 [6][24] - 需关注流动性反转与春季躁动形成共振，创造向上β的机会 [6][52][70] 行业配置思路 - **景气成长类（主仓位）**：关注AI应用端、储能、算力及港股创新药，全球AI大模型训练投入巨大，后续变现场景是关键催化，可关注Deepseek模型及互联网大厂C端应用进展 [11][70][79][95] - **稳定价值类（有绝对收益）**：红利资产性价比较前两年下降（港股红利股息率TTM从8-9%降至6-7%），内部将分化，关注具备供给壁垒与定价权的“类基础设施”属性板块（如高速公路、港口）及受益于宏观预期改善的板块（如保险） [15][79][124] - **经济周期类（博赔率、次要仓位）**：需持续跟踪，关注可能出现供需错配的资产，如化工（尿素、农药、钾肥等）、铜铝、锂钴等 [19][79] 历史规律与策略参考 - 港股存在显著的春季躁动效应，过去15年圣诞节至春节前，恒生科技指数上涨概率为72.7%，涨幅中位数6.3%；恒生指数上涨概率80.0%，涨幅中位数4.7% [56][68] - 春季躁动较强的年份通常伴随流动性宽松/增量资金超预期（如2021、2023年）或短期宏观经济数据/上市公司盈利超预期（如2017、2019年） [67][68] - 仅当海外流动性冲击（2014年）或重大风险事件（如2016年初熔断、2024年雪球敲入）时，春季躁动可能失效或后移 [65] AH股溢价趋势 - 截至2025年12月23日，AH溢价率指数为122.6点，处于近年低位，预计2026年有望进一步下降 [71] - 驱动因素包括：险资加大H股配置（2024年险资境外投资中香港市场占比升至51%，举牌H股占比超八成），其通过港股通持有H股满12个月可免征企业所得税，消解了税差带来的溢价支撑 [74] - 内地高端制造、科技、创新药企业赴港上市潮丰富了港股优质资产，外资配置便利性提升，2025年8月已有6家公司出现AH溢价率倒挂（如宁德时代、恒瑞医药、美的集团） [76][78] 全球宏观政策环境 - 2026年多国财政政策倾向扩张：德国设立5000亿欧元特别基金并松绑“债务刹车”规则；日本新首相提议规模达21.3万亿日元（约1354亿美元）的刺激方案；韩国2026财年预算创历史新高，较2025年增长8.1% [23][131] - 货币政策方面，市场预期美联储2026年可能降息三次，利率降至2.75%-3.00%；其他主要央行也倾向于宽松或观望 [23][131]

文章核心观点 - 兴业银行旗下的兴银金融资产投资有限公司作为全国首家股份制银行AIC，自2025年11月16日运营以来，已累计投放资金超60亿元，重点支持传统产业智能化数字化改造和新兴产业集聚发展 [1] 公司业务与运营 - 公司自2025年11月16日正式揭牌运营以来，截至12月31日，累计投放资金规模超60亿元 [1] - 公司以市场化债转股为主业，精准匹配不同主体、不同周期的融资需求 [1] - 公司计划加快申请私募股权投资牌照，并持续加强投资生态圈建设，为客户提供全生命周期金融服务 [1] 投资方向与策略 - 公司加大对传统产业“智改数转”和新兴产业“聚链成群”的支持力度 [1] - 首批落地的10余个项目资金投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业 [1] - 公司将因地制宜加大对新能源、新材料、人工智能、生物医药、先进制造等领域的投资力度 [1] - 公司旨在助力“硬科技”企业突破“卡脖子”难题，服务高水平科技自立自强 [1] 项目与客户覆盖 - 首批项目涵盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区的科创企业、民营企业 [1] - 投资有效助力企业优化资本结构，深化转型发展，创造长期价值 [1] 公司定位与优势 - 公司是全国首家获批筹建、获批开业的股份制银行AIC [1] - 公司将依托母行集团化经营优势，坚持差异化竞争 [1] - 公司立足福建，辐射全国 [1]

公司概况与运营成果 - 兴银金融资产投资有限公司是全国首家获批筹建并获批开业的股份制银行系AIC，于2025年11月16日正式揭牌运营 [1] - 自运营以来至2025年12月31日，公司累计投放规模超过60亿元人民币 [1] - 公司首批落地10余个项目，资金投向半导体、光伏、锂矿、工程塑料等新能源、新材料产业 [1] 业务模式与战略定位 - 公司以市场化债转股为主业，运用债转股工具精准匹配不同主体、不同周期的融资需求 [1] - 业务战略是坚持差异化竞争，依托母行集团化经营优势，服务高水平科技自立自强 [1] - 公司立足福建，辐射全国，因地制宜加大对新能源、新材料、人工智能、生物医药、先进制造等领域的投资力度 [1] - 公司计划加快申请私募股权投资牌照，以助力“硬科技”企业突破“卡脖子”难题 [1] - 公司将持续加强投资生态圈建设，为客户提供全生命周期金融服务 [1] 投资方向与项目特点 - 投资重点支持传统产业的“智改数转”和新兴产业的“聚链成群” [1] - 投资项目旨在解决传统产业资产盘活难、经营效能低、数智协同弱等痛点，以及新兴产业技术壁垒高、研发周期长、成果转化慢等痛点 [1] - 首批项目涵盖福建、广东、上海、安徽、山东等地区的科创企业和民营企业 [1] - 投资有效助力企业优化资本结构，深化转型发展，创造长期价值 [1] 母行战略与行业地位 - 兴业银行近年来围绕服务高水平科技自立自强，积极融入“科技-产业-金融”良性循环，加快打造科技金融“第四张名片” [2] - 截至2025年9月末，兴业银行科技金融融资规模与贷款规模均位居股份制银行首位 [2]

核心观点 报告核心观点为：北交所科技新产业在2025年实现显著扩容与增长，总市值近5000亿元，并重点指出汽车智能化与硬科技稀缺龙头是两大投资主线[1] 2025年北交所科技新产业复盘总结 - **整体规模**：截至2025年12月31日，北交所科技新产业共有158家企业，总市值达到4,815.74亿元[1][13] - **估值波动**：整体市盈率TTM中值在2025年内经历上升-回调，于2025年6月30日达到58.47X的高点，年末收于40.54X[13] - **智能制造分类**：共有57家标的，2025年12月31日总市值1,612.81亿元，市盈率TTM中值39.97X，该分类2025年涨跌幅排名前十的标的年内涨幅均超过100%[1][15][20] - **信息技术分类**：共有27家标的，2025年12月31日总市值865.77亿元，市盈率TTM中值85.42X并在第四季度出现回升，星图测控在2025年内实现237.52%涨幅，共有8只标的实现50%以上年内涨幅[1][21][25] - **汽车分类**：共有28家标的，总市值在2025年内持续上涨，年末收于768.93亿元，市盈率TTM中值34.09X，该分类2025年涨跌幅排名前十的标的年内均实现50%以上涨幅，其中开特股份以178.43%涨幅排名第一[1][31][36] - **电子分类**：共有46家标的，2025年12月31日总市值1,568.23亿元，市盈率TTM中值44.61X，该分类2025年涨跌幅排名前十的标的中有7只年内涨幅超过100%，锦好医疗以174.08%涨幅排名第一[1][39][43] 近期市场表现与估值动态 - **行业周度表现**：在2025年12月29日至31日当周，高端装备、信息技术、化工新材、消费服务、医药生物五大行业平均涨跌幅分别为-1.00%、-0.90%、-2.07%、-3.47%、-2.33%[2][46] - **行业估值变化**：当周，高端装备行业市盈率中值升至37.0X，信息技术行业升至77.5X，化工新材行业降至39.2X，消费服务行业降至46.3X，医药生物行业降至33.1X[2] - **科技新产业周度表现**：当周，158家科技新产业企业中42家上涨，区间涨跌幅中值为-1.93%，涨幅前五为天铭科技(+65.78%)、立方控股(+29.92%)、众诚科技(+6.92%)、华洋赛车(+6.00%)、辰光医疗(+5.93%)[3][61] - **科技新产业估值与市值变化**：当周，158家企业的市盈率中值由41.6X降至40.5X，总市值由4,880.38亿元下降至4,815.74亿元，市值中值由22.73亿元下降至22.67亿元[3][63][64] - **细分产业估值动态**： - **智能制造产业**：市盈率TTM中值降至40.0X[3][68] - **电子产业**：市盈率TTM中值降至44.6X[3][74] - **汽车产业**：市盈率TTM中值升至34.1X[3][77] - **信息技术产业**：市盈率TTM中值降至85.4X[3][81] 重点公司动态与事件 - **五新隧装**：发行股份及支付现金购买湖南中铁五新重工有限公司100%股权和怀化市兴中科技股份有限公司99.9057%股权的标的资产过户手续已于2025年12月25日全部完成[4][85] - **捷众科技**：与杭州云深处科技股份有限公司达成深度合作，签订产品开发协议，共同研发适用于人形机器人及四足机器人关节部位的专用齿轮[4][85] - **旭杰科技**：被列入江苏省2025年第一批高新技术企业备案名单[4][85] - **交大铁发**：再次通过高新技术企业认定[4][86] - **铜冠矿建**：收购天明爆破100%股权事项已完成工商变更登记[4][86] - **格利尔**：实际控制人正在筹划可能导致公司控制权发生变更的重大事项，股票自2025年12月31日起停牌[86] - **铁大科技**：拟设立“上海铁大电信科技股份有限公司西部分公司”[86] - **智新电子**：被列入山东省2025年第一批高新技术企业备案名单并已通过公示期[86]