但旧金山联储主席戴利却打出"鸽派组合拳"，她坚持认为年底前降息两次仍属合理，并强调："关税的 实际影响比预期温和，我们不该过度收紧伤害就业市场。"更引人注目的是，理事沃勒突然抛出"7月应 降息25个基点"的震撼观点，其提出的三大理由极具杀伤力：关税通胀具有暂时性、经济增速已低于潜 在水平、就业市场暗藏风险。这种高层意见分裂导致利率期货市场剧烈波动，目前定价显示9月降息概 率维持在54%，但7月行动可能性已升至30%。 【技术分析】 相比于当前的通胀和就业数据，美联储独立性受挫是后续贵金属市场交易的主线，宽松货币政策预期将 驱动金银价格进一步走强，而白银将相较于黄金而言更收益于这一预期，策略上建议关注白银的做多机 会，沪银主力合约参考运行区间9020-10000元/千克。今天银价大概率是震荡走势，前高在9285，今天 沪银二次上行的话关注是否有双顶或者次高点，如果形成可以尝试做空，看一下高位震荡的回落空间， 下方看到9150。 周五（7月18日）亚盘时段，白银期货震荡上行，最新沪银主力交投于9239元/千克，涨幅0.98%，当前 正处于美联储政策、美国经济数据、美元走势和关税政策的多重博弈之中，本交易日需要关注 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 7月17日锰硅2509合约收盘5794，上涨0.52%，硅铁2509合约收盘5482，上涨0.55% [2] - 锰硅厂家开工率低位连续7周回升，库存中性偏高，成本端进口锰矿石港口库存增加，下游铁水产量高位小幅回落；硅铁开工低位运行，成本端宁夏兰炭价格下跌，钢材需求预期总体仍较弱 [2] - 锰硅和硅铁生产利润均为负，锰硅内蒙古现货利润 -70元/吨、宁夏现货利润 -80元/吨，硅铁内蒙古现货利润 -180元/吨、宁夏现货利润 -70元/吨 [2] - 锰硅和硅铁技术方面4小时周期K线位于20和60均线上方，操作上震荡运行对待 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - SM主力合约收盘价5794元/吨，环比 +44元/吨；SF主力合约收盘价5482元/吨，环比 +74元/吨 [2] - SM期货合约持仓量565357手，环比 +1636手；SF期货合约持仓量395187手，环比 -5381手 [2] - 锰硅前20名净持仓 -52050手，环比 +676手；硅铁前20名净持仓 -47514手，环比 +6485手 [2] - SM1 - 9月合约价差38元/吨，环比 -6元/吨；SF1 - 9月合约价差64元/吨，环比 -14元/吨 [2] - SM仓单83372张，环比 -463张；SF仓单21950张，环比无变化 [2] 现货市场 - 内蒙古、贵州、云南锰硅FeMn68Si18价格均为5600元/吨，环比无变化；内蒙古硅铁FeSi75 - B价格5340元/吨，环比无变化，青海硅铁FeSi75 - B价格5220元/吨，环比 -30元/吨，宁夏硅铁FeSi75 - B价格5300元/吨，环比无变化 [2] - 锰硅指数均值5579元/吨，环比 +48元/吨；SF主力合约基差 -182元/吨，环比 -74元/吨；SM主力合约基差 -194元/吨，环比 -44元/吨 [2] 上游情况 - 南非矿Mn38块天津港价格35元/吨度，环比无变化；硅石（98%，西北）价格210元/吨，环比无变化 [2] - 内蒙古乌海二级冶金焦价格850元/吨，环比无变化；兰炭（中料，神木）价格640元/吨，环比无变化 [2] - 锰矿港口库存432.70万吨，环比 +7.70万吨 [2] 产业情况 - 锰硅企业开工率40.55%，环比 +0.21%；硅铁企业开工率31.20%，环比 -0.75% [2] - 锰硅供应182280吨，环比 +2170吨；硅铁供应98700吨，环比 -1500吨 [2] - 锰硅厂家库存220800吨，环比 -1500吨；硅铁厂家库存7.02万吨，环比 +0.32万吨 [2] - 锰硅全国钢厂库存14.24天，环比 -1.25天；硅铁全国钢厂库存14.25天，环比 -1.13天 [2] 下游情况 - 五大钢种锰硅需求124928吨，环比 -1861吨；五大钢种硅铁需求20167.30吨，环比 -314.40吨 [2] - 247家钢厂高炉开工率83.13%，环比 -0.31%；247家钢厂高炉产能利用率89.87%，环比 -0.40% [2] - 粗钢产量8318.40万吨，环比 -336.10万吨 [2] 行业消息 - 全球更多央行开始用本币在本地金矿直接购买黄金，36家受调查央行中19家正在购买，4家考虑效仿 [2] - 截至6月30日，浙江省内电源装机1.65亿千瓦，可再生能源装机8567万千瓦占比超50%，光伏装机5947万千瓦超煤电成第一大电源，同比增长53.4% [2] - 欧盟提出近2万亿欧元七年预算案，含5896亿欧元竞争力、繁荣和安全基金，4505亿欧元用于欧盟竞争力基金 [2] - 国务院常务会议研究做强国内大循环重点政策举措落实工作，深入实施提振消费专项行动，听取规范新能源汽车产业竞争秩序情况汇报 [2]

化工日报 | 2025-07-18 雨水天气干扰，胶水价格坚挺 市场要闻与数据 期货方面，昨日收盘RU主力合约14665元/吨，较前一日变动+165元/吨。NR主力合约12585元/吨，较前一日变动+95 元/吨。现货方面，云南产全乳胶上海市场价格14650元/吨，较前一日变动+200元/吨。青岛保税区泰混14420元/吨， 较前一日变动+120元/吨。青岛保税区泰国20号标胶1780美元/吨，较前一日变动+15美元/吨。青岛保税区印尼20号 标胶1710美元/吨，较前一日变动+15美元/吨。中石油齐鲁石化BR9000出厂价格11700元/吨，较前一日变动+0元/ 吨。浙江传化BR9000市场价11500元/吨，较前一日变动+0元/吨。 市场资讯 2025年6月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计59.9万吨，较2024年同期的47.1万吨增加27.2%。上半年，中国 进口天然及合成橡胶（含胶乳）共计407.5万吨，较去年同期的328.4万吨增加24.1%。 2025年上半年，科特迪瓦橡胶出口量共计75.17万吨，较2024年同期的67.26万吨增加11.8%。6月出口量同比增加 36.9%，环比增加13.3 ...

流动性日报 | 2025-07-18 市场流动性概况 2025-07-17，股指板块成交5374.04亿元，较上一交易日变动+1.34%；持仓金额10821.84亿元，较上一交易日变动 +2.76%；成交持仓比为49.59%。 国债板块成交2606.24亿元，较上一交易日变动-4.56%；持仓金额9072.33亿元，较上一交易日变动+0.20%；成交持 仓比为29.01%。 基本金属板块成交4441.70亿元，较上一交易日变动+12.92%；持仓金额4882.71亿元，较上一交易日变动+1.99%； 成交持仓比为122.02%。 贵金属板块成交5384.61亿元，较上一交易日变动+36.71%；持仓金额4535.74亿元，较上一交易日变动+1.45%；成 交持仓比为118.61%。 能源化工板块成交4389.77亿元，较上一交易日变动+8.20%；持仓金额4420.29亿元，较上一交易日变动+0.13%；成 交持仓比为73.99%。 农产品板块成交3415.00亿元，较上一交易日变动+33.30%；持仓金额5874.09亿元，较上一交易日变动+1.82%；成 交持仓比为54.68%。 黑色建材板块成交2586 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 海外市场受美国6月零售销售数据强劲增长及当周首次申请失业救济人数持续下降影响美股三大指数全线收涨；国内A股市场延续结构性行情特征国防军工板块持续领涨凸显业绩驱动主线，稀土永磁、生物医药、消费电子等具备业绩支撑的板块在经历短期技术性回调后有望依托基本面优势重拾上升动能 [2] 根据相关目录分别进行总结 宏观经济图表 - 包含美元指数和A股走势、美国国债收益率和A股走势、人民币汇率和A股走势、美国国债收益率和A股风格走势等图表 [1][7][9] 现货市场跟踪图表 - 国内主要股票指数日度表现：2025年7月17日上证综指涨0.37%收于3516.83点，深证成指涨1.43%收于10873.62点，创业板指涨1.76%收于2269.33点，沪深300指数涨0.68%收于4034.49点，上证50指数跌0.23%收于2744.26点，中证500指数涨1.08%收于6082.46点，中证1000指数涨1.14%收于6535.67点 [12] - 沪深两市成交金额回升至1.5万亿元，还涉及融资余额图表 [1][13] 股指期货跟踪图表 - 当月合约将于明日交割基差基本收敛，IH、IF的成交量和持仓量均同步增加；各股指期货合约成交量和持仓量情况：IF成交量105631（+5367）、持仓量263172（+7308），IH成交量52058（+2572）、持仓量94545（+3275），IC成交量99016（-1184）、持仓量223761（+188），IM成交量195970（-1921）、持仓量331365（+5351） [1][16] - 各股指期货合约基差情况：IF当月合约基差-3.69（+5.51）等，IH当月合约基差0.14（+7.44）等，IC当月合约基差-0.06（+10.53）等，IM当月合约基差1.33（+18.99）等 [36][38] - 各股指期货合约跨期价差情况：如IF次月 - 当月当日值-7.80（+5.60）等 [46][47]

石油沥青日报 | 2025-07-18 成本端指引不明确，现货观望情绪浓厚 市场分析 1、7月17日沥青期货下午盘收盘行情：主力BU2509合约下午收盘价3628元/吨，较昨日结算价上涨11元/吨，涨幅 0.3%；持仓226709手，环比上涨1229手，成交185709手，环比上升77446手。 2、卓创资讯重交沥青现货结算价：东北，3900—4086元/吨；山东，3660—4070元/吨；华南，3600—3630元/吨； 华东，3660—3800元/吨。 昨日华北市场沥青现货价格小幅下跌，其余区域沥青现货价格均以持稳为主。目前原油价格震荡运行，强现实、 弱预期的格局导致市场缺乏明确趋势，对沥青而言成本端方向指引有限。就沥青自身基本面而言，整体供需两弱 格局延续，库存处于低位，市场矛盾相对不突出，现货端观望情绪较为浓厚。往前看沥青供需两端均存在增长预 期，需要关注库存趋势的变化情况。 策略 原油价格大幅波动、宏观风险、海外原料供应风险、沥青终端需求变动、装置开工负荷变动等 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 | 图1：山东重交沥青现货价格 | 单位：元/吨 3 | | -- ...

聚烯烃日报 | 2025-07-18 延续基本面交易，聚烯烃弱稳为主 市场分析 价格与基差方面，L主力合约收盘价为7215元/吨（+1），PP主力合约收盘价为7020元/吨（+7），LL华北现货为7150 元/吨（-10），LL华东现货为7190元/吨（-30），PP华东现货为7070元/吨（-10），LL华北基差为-65元/吨（-11），LL 华东基差为-25元/吨（-31）， PP华东基差为50元/吨（-17）。 上游供应方面，PE开工率为78.2%（+0.4%），PP开工率为77.3%（+0.7%）。 生产利润方面，PE油制生产利润为171.7元/吨（+4.6），PP油制生产利润为-208.3元/吨（+4.6），PDH制PP生产利润 为301.8元/吨（+56.9）。 进出口方面，LL进口利润为-101.2元/吨（+76.3），PP进口利润为-672.8元/吨（+0.0），PP出口利润为34.2美元/吨（+0.0）。 下游需求方面，PE下游农膜开工率为12.5%（-0.2%），PE下游包装膜开工率为48.6%（+0.5%），PP下游塑编开工率 为41.4%（-0.6%），PP下游BOPP膜开工率为60. ...

新能源及有色金属日报 | 2025-07-18 现货升贴水长期难涨 重要数据 现货方面：LME锌现货升水为-8.95 美元/吨。SMM上海锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22110元/吨，SMM上 海锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至20元/吨，SMM广东锌现货价较前一交易日上涨60元/吨至22030元/吨。 SMM广东锌现货升贴水较前一交易日下跌10元/吨至-60元/吨，SMM天津锌现货价较前一交易日上涨70元/吨至 22070元/吨。SMM天津锌现货升贴水较前一交易日持平于-20元/吨。 期货方面：2025-07-17沪锌主力合约开于21975元/吨，收于22130元/吨，较前一交易日上涨115元/吨，全天交易日 成交77512手，较前一交易日减少11957手，全天交易日持仓67223手，较前一交易日减少11088手，日内价格震荡， 最高点达到22170元/吨，最低点达到21970元/吨。 库存方面：截至2025-07-17，SMM七地锌锭库存总量为9.35万吨，较上周同期增加0.32万吨。截止2025-07-17，LME 锌库存为121475吨，较上一交易日增加125吨。 市场分析 现货市场方 ...

农产品日报 | 2025-07-18 供应偏紧预期增强，郑棉期价强势上冲 棉花观点 市场要闻与重要数据 期货方面，昨日收盘棉花2509合约14250元/吨，较前一日变动+260元/吨，幅度+1.86%。现货方面，3128B棉新疆 到厂价15316元/吨，较前一日变动+101元/吨，现货基差CF09+1066，较前一日变动-159；3128B棉全国均价15354 元/吨，较前一日变动+82元/吨，现货基差CF09+1104，较前一日变动-178。 近期市场资讯，据巴西当地行业机构数据，截至7月12日，巴西新棉收获进度约13.6%，较近五年均值低5.6个百分 点。价格方面，受巴西棉花丰产影响，其国内棉价承压走弱，但仍高于国际棉价。具体来看，16日巴西现货棉价 为73.83美分/磅，较前一日下跌0.63%，处于近两个月次低位置。 市场分析 昨日郑棉期价强势上涨。国际方面，7月USDA供需报告上调全球棉花产量及期末库存，调整方向偏空。目前来看 今年供应端天气的叙事性不足，考虑到巴西和中国的增产预期，25/26年度全球棉市仍将处于供应偏松格局。由于 美棉实播面积高于预期，主产区旱情较此前明显改善，USDA如预期上调美棉 ...

粕类观点 市场要闻与重要数据 农产品日报 | 2025-07-18 现货价格整体上涨，豆粕偏强震荡 期货方面，昨日收盘豆粕2509合约3029元/吨，较前日变动+52元/吨，幅度+1.75%；菜粕2509合约2719元/吨，较前 日变动+66元/吨，幅度+2.49%。现货方面，天津地区豆粕现货价格2940元/吨，较前日变动+30元/吨，现货基差M09-89， 较前日变动-22；江苏地区豆粕现货2860元/吨，较前日变动+50元/吨，现货基差M09-169，较前日变动-2；广东地 区豆粕现货价格2830元/吨，较前日变动跌+40元/吨，现货基差M09-199，较前日变动-12。福建地区菜粕现货价格 2710元/吨，较前日变动+60元/吨，现货基差RM09-9，较前日变动-6。 近期市场资讯，巴西全国谷物出口商协会表示，预计2025年7月份巴西大豆出口量1219万吨，高于一周前预估的1193 万吨，低于6月份的出口量1350万吨；预计2025年巴西大豆出口量1.1亿吨，同比增加约1300万吨。阿根廷罗萨里奥 谷物交易所周三将该国2024/25年度大豆产量预估上调至4,950万吨，而此前预测为4,850万吨。 市场 ...